投资评级与估值 - 报告维持对天立国际控股的“买入”投资评级 [1][5] - 基于DCF模型下调目标价至4.21港元，前值为5.89港元，维持WACC为10.76%和永续增长率1%的假设 [4][10][13] - 截至2025年11月28日，公司收盘价为2.43港元，市值为51.25亿港元，目标价隐含较高上涨空间 [6][5] 核心财务业绩与预期 - FY25公司收入为35.89亿元人民币，同比增长8.1%；净利润为6.48亿元人民币，同比增长16.5%，符合业绩预告 [1] - FY25调整后归母净利润约为6.34亿元人民币，低于报告预期的7.71亿元人民币 [1] - 报告下调FY26/27/28年调整后归母净利润预测至6.99/7.95/8.64亿元人民币，较前次预测分别下调约30%/30%/— [4][10] - 预计FY26-FY28年收入分别为39.00/42.77/45.74亿元人民币，对应增速分别为8.68%/9.64%/6.95% [9][11] 业务板块表现与战略 - 各业务板块收入稳健增长：FY25综合教育服务、产品销售、综合后勤服务、管理及特许经营收入分别同比增长7%、8%、2.7%、93.9% [2] - 升学成果亮眼：2025年高考成熟校区本科率达90%，一本率达58%；成长期校区本科率达32%，一本率达14% [2] - 作为第二增长曲线的托管业务持续发展，截至25年秋季已签约23所学校、40个学段 [2] - 公司执行“质量优先”战略，主动加强生源质量把控，导致FY25秋季学期在校生数量同比增速降至8%，低于前一年的30% [3] 财务表现驱动因素与展望 - FY25调整后净利润不及预期主要因成本投入增加，包括后勤设施升级、引入优质师资导致人力成本上升、以及AI相关投入 [1][3] - 公司计划从FY26起加强教育质量与短期财务表现的再平衡，通过适当扩大招生范围、提升多元业务渗透率以维持收入增长，并优化考核目标以控制成本 [3] - 公司股东回报稳健，FY25全年派息总额约2亿元人民币，派息率维持在30%左右 [1] - 报告认为当前市场波动已基本反映对短期业绩的悲观预期，估值具备较高性价比 [1][4][10]

股价表现 - 天立国际控股尾盘上涨近5%，截至发稿报2.17港元，成交额2214.96万港元 [1] 财务业绩预告 - 公司预计截至2025年8月31日止年度收入约36亿元人民币，同比增长约8% [1] - 预计同期利润约6.5亿元人民币，同比增长约17% [1] - 业绩增长主要由于综合教育服务的客户人数有所增长 [1] 公司运营与战略 - 公司计划于11月28日举行董事会会议审批末期业绩 [1] - 公司将有序推进各项多元业务，以及AI冲刺营等AI系列产品的商业化布局及市场推广 [1] - 公司办学质量突出，学历学校基本盘稳固 [1] - 通过调整招生政策降低生源门槛，有望实现短期财务增长与长期生源质量的平衡 [1] 业务发展前景 - AI业务有序推进，AI冲刺营、AI智习室、AI课堂等AI系列产品的商业化布局及市场推广有望提供新的增长增量 [1]

公司股价表现 - 天立国际控股股价于尾盘上涨近5%，截至发稿时上涨4.33%，报2.17港元，成交额为2214.96万港元 [1] 公司财务业绩 - 公司预计截至2025年8月31日止年度收入约36亿元人民币，同比增长约8% [1] - 公司预计同期利润约6.5亿元人民币，同比增长约17% [1] - 业绩增长主要由于综合教育服务的客户人数有所增长 [1] 公司业务发展 - 公司将有序推进各项多元业务，以及AI冲刺营等AI系列产品的商业化布局及市场推广 [1] - 公司AI业务有序推进，AI冲刺营、AI智习室、AI课堂等AI系列产品的商业化布局及市场推广有望提供新增量 [1] 机构观点 - 国信证券认为公司办学质量突出，学历学校基本盘稳固，后续通过调整招生政策有望实现短期财务增长和长期生源质量的平衡 [1] - 华西证券表示公司AI系列产品的商业化布局及市场推广有望提供新增量 [1] 公司治理 - 天立国际控股拟于11月28日举行董事会会议以审批末期业绩 [1]

公司股价表现 - 天立国际控股股价上涨4.46%至2.34港元，成交额2199.44万港元 [1] 公司财务业绩预测 - 预计截至2025年8月31日止年度收入约36亿元人民币，同比增长约8% [1] - 预计同期利润约6.5亿元人民币，同比增长约17% [1] - 业绩增长主要由于综合教育服务的客户人数有所增长 [1] 公司业务发展策略 - 公司将有序推进各项多元业务 [1] - 公司正进行AI冲刺营等AI系列产品的商业化布局及市场推广 [1] - 公司AI教育产品为学生提供学习辅助，有望提供业务增长增量 [1] 机构观点与公司优势 - 国信证券认为公司办学质量突出，学历学校基本盘稳固 [1] - 通过调整招生政策降低生源门槛，公司有望实现短期财务增长和长期生源质量的平衡 [1]

公司财务表现 - 2025财年公司预计实现收入36亿元人民币，同比增长8% [1] - 2025财年公司预计实现净利润6.5亿元人民币，同比增长17%，利润增速高于收入增速 [1] - 净利润低于此前预期7.8亿元，分析系下半年度在AI教育建设、教师激励、后勤服务优化等方面有一次性的投入 [1] 业务运营与学生表现 - 2025年秋季学期初服务学生人数同比增长8%，高中服务学生人数同比增长11%，增速边际放缓 [2] - 2025年集团共培养28位清北学子，成熟期学校高考本科率维持约90%，一本率约58%，较2024年的55%有所提升 [2] - 成长期学校本科率、一本率较生源入口成绩分别提升32%和14% [2] 多元化业务发展 - 托管业务方面，2025财年中报报告期末公司向18所托管学校提供服务，高于2024财年报告期末的10所 [3] - 游研学业务方面，2024-25学年公司推出历史主题游学项目，外部服务人次同比增长20% [3] - AI教育产品矩阵已包含AI冲刺营、AI智习室、AI课堂和多元升学指导服务等多项产品 [3] - 2024-25年公司借助AI产品赋能助力2名学子获北大录取、1名学子获清华录取 [3] - AI冲刺营覆盖的千名学员中，81%的学生在最终高考实现提分，平均提分48分 [3]

公司财务表现 - 公司预期截至2025年8月31日止年度收入约人民币36亿元，较上一年度约人民币33.2亿元增长约8% [1] - 公司预期同期溢利约人民币6.50亿元，较上一年度约人民币5.56亿元的溢利增长约17% [1] - 财务表现改善主要由于综合教育服务的客户人数有所增长 [1] 公司业务发展 - 公司正有序推进各项多元业务 [1] - 公司正在进行AI系列产品的商业化布局及市场推广，包括AI冲刺营、AI智习室、AI课堂等 [1] - 公司对自身业务发展及前景充满信心，将持续致力以稳健业绩增长回馈股东 [1] 市场交易情况 - 公司股价在盈喜消息后上涨，截至发稿时涨6.2%，报2.74港元 [1] - 成交额达到6523.39万港元 [1]

股价表现 - 天立国际控股股价再涨超8%，截至发稿时上涨6.2%，报2.74港元，成交额达6523.39万港元 [1] 财务业绩预期 - 公司预期2025财年收入约人民币36亿元，较2024财年约人民币33.2亿元增长约8% [1] - 公司预期2025财年溢利约人民币6.50亿元，较2024财年约人民币5.56亿元增长约17% [1] 业绩改善原因 - 财务表现改善主要由于综合教育服务的客户人数有所增长 [1] 未来业务展望 - 公司对业务发展及前景充满信心，原因在于各项多元业务的有序推进 [1] - AI系列产品（如AI冲刺营、AI智习室、AI课堂）的商业化布局及市场推广是未来增长动力 [1] - 公司将持续致力以稳健业绩增长回馈股东 [1]

财务业绩预期 - 预计2025财年收入约人民币36.0亿元，较上年度约人民币33.2亿元增长约8% [1] - 预计2025财年溢利约人民币6.50亿元，较上年度约人民币5.56亿元增长约17% [1] - 财务表现改善主要由于综合教育服务的客户人数有所增长 [1] 业务发展与前景 - 公司对自身业务发展及前景充满信心，将持续致力以稳健业绩增长回馈股东 [1] - 业绩增长动力来自各项多元业务的有序推进 [1] - AI系列产品（如AI冲刺营、AI智习室、AI课堂）的商业化布局及市场推广是未来重点 [1]

财务表现预期 - 公司预期2025财年收入约人民币36.0亿元，较2024财年约人民币33.2亿元增长约8% [1] - 公司预期2025财年溢利约人民币6.50亿元，较2024财年约人民币5.56亿元增长约17% [1] - 财务表现改善主要由于综合教育服务的客户人数有所增长 [1] 业务发展驱动因素 - 公司对业务发展及前景充满信心，主要基于各项多元业务的有序推进 [1] - AI系列产品（如AI冲刺营、AI智习室、AI课堂）的商业化布局及市场推广是未来增长关键 [1] - 公司将持续致力以稳健业绩增长回馈股东 [1]

财务业绩预期 - 公司预期2025财年收入约人民币36.0亿元，较2024财年约人民币33.2亿元增长约8% [1] - 公司预期2025财年溢利约人民币6.50亿元，较2024财年约人民币5.56亿元增长约17% [1] - 收入及溢利增长主要由于接受综合教育服务的客户人数有所增长 [1] 业务发展驱动因素 - 公司对业务发展前景充满信心，原因为各项多元业务有序推进 [1] - AI系列产品（包括AI冲刺营、AI智习室、AI课堂）的商业化布局及市场推广是未来增长动力 [1] - 公司计划以稳健的业绩增长回馈股东 [1]