投资评级 - 维持买入评级 [3] 核心观点 - 公司短期业绩承压 但维持买入评级 预计2025年后逐步改善 [3][9] - 产品结构及经销商数量出现下滑 高档酒收入25H1同比-14% 中档酒同比-10.37% [1] - 费用率提升导致盈利能力下降 25H1净利率同比-7.07pct至7.04% [2] - 公司正通过渠道优化和终端网络拓展应对挑战 新增签约终端门店超万家 [9] 财务表现 - 25H1营业收入14.98亿元（同比-12.84%） 归母净利润1.05亿元（同比-56.52%） [9] - 25Q2营收5.39亿元（同比-31.37%） 归母净利润-0.85亿元（同比-251.25%） [9] - 25H1合同负债9.83亿元（同比-8.19%） 经营性净现金流-5.05亿元 [2] - 下调2025年收入预测至42.78亿元（同比-18%） 归母净利润9.55亿元（同比-28.82%） [3][4] 产品与市场结构 - 高档酒25H1收入13.05亿元（同比-14%） 25Q2收入4.54亿元（同比-36.96%） [1] - 中档酒25H1收入0.87亿元（同比-10.37%） 但25Q2同比增长68.35%至0.38亿元 [1] - 国内经销商数量减少5家至51家 国外市场收入0.24亿元（同比-16.25%） [1] - 国内市场25Q2收入4.7亿元（同比-35.17%） 国外市场25Q2收入0.22亿元（同比+40.01%） [1] 盈利能力指标 - 25H1毛利率79.26%（同比-1.71pct） 25Q2毛利率74.42%（同比-7.13pct） [2] - 销售费用率25H1达36.35%（同比+2.58pct） 25Q2大幅提升至52.10%（同比+19.87pct） [2] - 管理费用率25H1为19.04%（同比+3.69pct） 25Q2升至35.50%（同比+13.92pct） [2] - 预测2025年毛利率82.20% 净利率22.32% [11] 现金流与资产负债 - 25H1销售收现17.23亿元（同比+1.65%） 25Q2销售收现9.91亿元（同比+29.50%） [2] - 预测2025年经营活动现金流17.34亿元 每股经营现金流3.56元 [11] - 2025年预测每股收益1.96元 P/E 22.17倍 [4][11] - 总市值213.43亿元（收盘价43.78元 总股本4.875亿股） [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入14.98亿元，同比下降12.84%，归母净利润1.05亿元，同比下降56.52%，扣非净利润0.48亿元，同比下降78.74% [1] - 2025年第二季度营业收入5.39亿元，同比下降31.37%，归母净利润-0.85亿元，同比下降251.25%，扣非净利润-1.42亿元，同比下降291.48% [1] - 2025年上半年毛利率79.26%，同比下降1.71个百分点，净利率7.04%，同比下降7.07个百分点；第二季度毛利率74.42%，同比下降7.13个百分点，净利率-15.75%，同比下降22.90个百分点 [4] 产品结构 - 2025年上半年高档酒营收13.05亿元，同比下降14.00%，中档酒营收0.87亿元，同比下降10.37% [1] - 第二季度高档酒营收4.54亿元，同比下降36.96%，中档酒营收0.38亿元，同比增长67.68% [1] - 公司通过"水井坊"和"第一坊"双品牌协同发展，高端线强化"博物馆级稀缺老酒"定位，次高端线覆盖多价格多消费场景 [1] 渠道表现 - 2025年上半年新渠道营收4.68亿元，同比增长126.12%，批发代理营收9.24亿元，同比下降34.35% [2] - 新渠道销售量167.23万升，同比增长189.36%，批发代理销售量260.49万升，同比下降17.48% [2] - 新渠道吨酒价27.96万元，同比下降21.86%，批发代理吨酒价35.47万元，同比下降20.44% [2] - 第二季度新渠道营收1.81亿元，同比增长70.82%，批发代理营收3.10亿元，同比下降51.21% [2] 区域销售 - 2025年上半年国内营收13.68亿元，同比下降13.74%，国外营收0.24亿元，同比下降16.25% [3] - 第二季度国内营收4.70亿元，同比下降35.18%，国外营收0.22亿元，同比增长24.66% [3] - 国内销售量421.33万升，同比增长15.45%，国外销售量6.39万升，同比下降25.08% [3] - 公司实施"一城一策、一店一策"精细化策略，强化终端网络建设和市场渗透 [3] 费用结构 - 2025年上半年期间费用率54.77%，同比上升6.39个百分点，其中销售费用率36.35%，管理费用率17.67%，研发费用率1.37%，财务费用率-0.63% [4] - 第二季度期间费用率87.08%，同比上升33.96个百分点，其中销售费用率52.10%，管理费用率33.13%，研发费用率2.38%，财务费用率-0.52% [4] 运营指标 - 2025年上半年合同负债9.83亿元，较年初9.49亿元增长3.60%，显示经销商信心相对稳定 [4] - 公司深化BC联动策略，提升品牌声量和终端销售转化效率 [2] 行业环境 - 白酒行业处于深度调整阶段，第二季度商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓 [4] - 公司围绕中秋、春节等核心节庆开展营销活动，深化品牌与消费者情感链接 [1] 未来展望 - 预计2025-2027年营收52.76/55.84/62.41亿元，归母净利润13.53/14.39/16.06亿元 [5] - 对应PE分别为16.75/15.76/14.11倍，给予推荐评级 [5]

投资评级 - 维持增持评级 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为34倍、32倍、30倍 与可比公司比较估值仍处合理区间 [1][6] 核心观点 - 25H1营业总收入10.7亿元同比下降19.5% 归母净利润1.63亿元同比下降17.8% 其中25Q2营收2.75亿元同比下降44.9% 净利润0.18亿元同比下降52.7% 业绩低于预期 [6] - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为2.23亿元、2.35亿元、2.53亿元（前次预测为2.87亿元、2.99亿元、3.37亿元） 同比变化-22.0%、5.5%、7.5% [6] - 外部需求环境承压及疆内基建阶段性放缓导致公司产品整体承压 直销渠道收入同比增长43.5% 线上销售增长15.0% 但批发代理收入同比下降63.8% [6] 财务表现 - 25Q2毛利率50.8%同比提升2.61个百分点 主因直销占比提升 营业税金率19.3%同比提升4.19个百分点 销售费用率13.1%同比下降4.8个百分点 [6] - 25Q2归母净利率6.68%同比下降1.12个百分点 经营活动现金流净额-1.53亿元 销售商品提供劳务收到现金2.29亿元同比减少24% [6] - 预收账款（合同负债+其他流动负债）0.59亿元环比下降0.04亿元 同比下降0.08亿元 [6] 业务细分 - 25Q2白酒收入2.75亿元同比下降44.2% 其中高档酒收入1.8亿元同比下降39.8% 中档酒收入0.63亿元同比下降57.5% 低档酒收入0.31亿元同比下降29.6% [6] - 分区域看 疆内营收2.03亿元同比下降37.8%占比74.1% 疆外收入0.71亿元同比下降56.9%占比25.9% [6] - 分渠道看 直销收入1.04亿元同比增长43.5% 线上销售0.27亿元同比增长15.0% 批发代理1.44亿元同比下降63.8% [6] 预测数据 - 预计2025-2027年营业总收入分别为16.82亿元、17.44亿元、18.70亿元 同比增长-23.7%、3.7%、7.2% [5][8] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.47元、0.50元、0.53元 毛利率维持在52.3%-52.7%区间 ROE预计为5.7%-6.3% [5][8]

核心财务表现 - 2025年上半年公司总销售收入为10.62亿元，较2024年同期的13.13亿元下降19.11% [1] - 高档酒销售收入7.99亿元，同比下降7.99%；中档酒收入1.97亿元，大幅下降42.33%；低档酒收入0.65亿元，下降36.01% [1] 销售渠道结构变化 - 直销渠道收入3.01亿元，同比大幅增长59.75%，表现亮眼 [1] - 线上销售渠道收入0.70亿元，同比增长5.80% [1] - 批发代理渠道收入6.92亿元，同比下降34.68%，传统渠道承压明显 [1] 区域销售分布 - 疆内市场销售收入8.98亿元，同比下降10.05%，仍为主要收入来源 [1] - 疆外市场销售收入1.64亿元，同比下降47.88%，外部市场收缩显著 [1] 经销商网络状况 - 截至报告期末合作经销商共计323家，其中疆外经销商5家 [1] - 四川伊力特酒类销售有限公司负责疆外经销商管理 [1]

核心观点 - 口子窖2025年上半年业绩出现显著下滑，营收同比下降20.07%，净利润同比下降24.63%，为近三年来首次"双降" [4][5] - 公司面临高端产品溃败、渠道结构失衡、全国化受阻及行业深度调整等多重挑战，战略目标遭遇严重冲击 [4][7][9] 财务表现 - 2025年上半年营收25.31亿元（同比-20.07%），归母净利润7.15亿元（同比-24.63%），扣非净利润6.98亿元（同比-24.90%） [4][5] - 第二季度业绩急剧恶化：单季营收7.21亿元（同比-48.48%），净利润1.05亿元（同比-70.91%），创上市以来单季最大跌幅 [6] - 经营活动现金流净额由正转负：从上年同期392万元降至-3.83亿元，同比暴跌9,854.35% [5] 产品结构分析 - 高端产品全线溃败：高档白酒收入23.85亿元（同比-19.8%），占总营收比重达96% [7] - 中低端产品同步下滑：中档酒收入减少10.82%，低档酒减少2.59%，显示全价格带消费力萎缩 [7] - 产品战略存在误区：2023-2025年间推出7款兼系列新品，导致资源分散、定位模糊 [9] 渠道表现 - 批发代理渠道收入23.52亿元（同比-21.26%），占营收95%，为主要下滑因素 [7][8] - 直销渠道虽逆势增长44.57%至1.33亿元，但规模过小难以扭转整体颓势 [7][8] - 省外市场拓展乏力：经销商数量占比过半但仅贡献15.46%营收，渠道效能低下 [9] 区域市场表现 - 省内大本营市场失守：安徽省内收入同比下跌19.31% [8] - 面临头部酒企挤压：茅台、五粮液等在安徽市场增设超1000家专卖店，加剧竞争 [9] - 对比竞品劣势明显：古井贡酒在安徽市场营收超120亿元，为口子窖省内收入的2.4倍 [10] 行业环境 - 白酒行业整体承压：2025年上半年规模以上酒企产量同比下降7.2% [11] - 库存压力显著：行业平均存货周转天数达900天（同比+10%），60%企业面临价格倒挂 [11] - 消费场景结构性变化：商务宴请占比从2019年45%降至2025年28%，婚宴及家庭消费客单价下降超30% [9] 公司运营风险 - 库存高企问题突出：截至6月末库存价值61.59亿元，占总资产45.9% [11] - 基酒库存过剩：存量达30.93万千升，按产能推算可支撑近9年销售 [11] - 全国化战略受阻：省外市场仍沿用大商制，缺乏终端精细化运营，产品渗透率低 [9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 结合宏观经济环境形势与公司经营目标，下调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，当前股价对应25 - 27年PE分别为24x、23x、21x，对比区域性酒企估值仍处合理区间，维持增持评级 中长期看，随着新疆白酒需求复苏，公司营销改革逐步推进，疆外布局逐渐生效，公司改善仍然可期 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为22.03亿、22.03亿、22.78亿、24.15亿，同比增长率分别为 - 1.3%、0.0%、3.4%、6.0% [7] - 2024 - 2027E归母净利润分别为2.86亿、2.87亿、2.99亿、3.37亿，同比增长率分别为 - 15.9%、0.3%、4.4%、12.6% [7] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.61元/股、0.61元/股、0.63元/股、0.71元/股 [7] - 2024 - 2027E毛利率分别为52.3%、52.4%、52.7%、53.2% [7] - 2024 - 2027E ROE分别为7.4%、6.9%、6.7%、7.0% [7] - 2024、2025E、2026E、2027E市盈率分别为25、24、23、21 [7] 公司经营情况 - 24年公司实现营业收入22.0亿，同比下降1.27%，归母净利润2.86亿，同比下降15.9% 24Q4公司实现营收5.49亿，同比下降6.61%，归母净利润0.45亿，同比下降59.6% 25Q1公司实现营业收入7.96亿，同比下降4.32%，归母净利润1.44亿，同比下降9.29% 合并24Q4 + 25Q1，公司实现营业收入13.5亿，同比下降5.27%，归母净利润1.89亿，同比下降30.0% [8] - 公司24年度分红方案为拟每10股派发现金股利4.50元（含税），如方案通过24年累计现金分红总额2.13亿元，分红率达74.5% [8] - 公司2025年经营目标为力争实现营业收入23亿元，实现利润总额4.05亿元 [8] 分产品营收情况 - 2024年高档酒营收15.3亿，同比增长4.27%，销量同比下降13.6%，价格同比增长20.7%；中档酒营收5.06亿，同比下降8.17%，销量同比下降6.47%，价格同比下降1.82%；低档酒营收1.34亿，同比下降20.5%，销量同比下降27.1%，价格同比增长8.99% [8] - 25Q1高档酒营收6.20亿，同比增长8.77%；中档酒营收1.34亿，同比下降30.8%；低档酒营收0.34亿，同比下降40.9% [8] 分区域营收情况 - 2024年省内营收16.0亿，同比下降5.81%，占比73.7%；省外营收5.71亿，同比增长16.7%，占比26.3%，占比提升3.93个百分点 [8] - 25Q1省内营收6.95亿，同比增长3.49%；省外营收0.93亿，同比下降37.9% [8] 盈利能力指标 - 2024年净利率13.1%，同比下降2.44pct，毛利率52.3%，同比提升4.06pct，税金及附加占营收比16.5%，同比提升2.27pct，销售费用率11.9%，同比提升2.51pct，管理费用（含研发费用）率4.66%，同比提升0.25pct [8] - 25Q1净利率18.0%，同比下降1.27pct，毛利率48.8%，同比下降3.12pct，税金及附加占营收比12.2%，同比下降2.70pct，销售费用率5.21%，同比下降1.42pct，管理费用（含研发费用）率3.34%，同比提升0.30pct [9] 现金流情况 - 2024年经营性现金流净额0.87亿，同比下降71.0%，销售商品提供劳务收到的现金22.5亿，同比下降2.23%，24年末合同负债0.55亿，环比增加0.10亿 [9] - 25Q1经营性现金流净额 - 0.59亿，去年同期为1.6亿，销售商品提供劳务收到的现金5.87亿，同比下降24.4%，25Q1末合同负债0.61亿，环比增加0.06亿元 [9]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入22.0亿，同比下降1.27%，归母净利润2.86亿，同比下降15.9% [1] - 24Q4营收5.49亿，同比下降6.61%，归母净利润0.45亿，同比下降59.6% [1] - 25Q1营收7.96亿，同比下降4.32%，归母净利润1.44亿，同比下降9.29% [1] - 合并24Q4+25Q1营收13.5亿，同比下降5.27%，归母净利润1.89亿，同比下降30.0% [1] - 2024年分红方案为每10股派发现金股利4.50元（含税），累计现金分红总额2.13亿元，分红率达74.5% [1] 产品结构 - 2024年高档酒营收15.3亿，同比增长4.27%，销量同比下降13.6%，价格同比增长20.7% [2] - 2024年中档酒营收5.06亿，同比下降8.17%，销量同比下降6.47%，价格同比下降1.82% [2] - 2024年低档酒营收1.34亿，同比下降20.5%，销量同比下降27.1%，价格同比增长8.99% [2] - 25Q1高档酒营收6.20亿，同比增长8.77%，中档酒营收1.34亿，同比下降30.8%，低档酒营收0.34亿，同比下降40.9% [3] 区域表现 - 2024年省内营收16.0亿，同比下降5.81%，占比73.7%，省外营收5.71亿，同比增长16.7%，占比26.3%，占比提升3.93个百分点 [2] - 25Q1省内营收6.95亿，同比增长3.49%，省外营收0.93亿，同比下降37.9% [3] 盈利能力 - 2024年净利率13.1%，同比下降2.44pct，主因税金及附加占营收比与费用率提升 [3] - 2024年毛利率52.3%，同比提升4.06pct，主因产品结构提升 [3] - 25Q1净利率18.0%，同比下降1.27pct，主因毛利率下降 [4] - 25Q1毛利率48.8%，同比下降3.12pct，预计主因产品结构变动及部分产品价格下滑 [4] 现金流与合同负债 - 2024年经营性现金流净额0.87亿，同比下降71.0%，销售商品提供劳务收到的现金22.5亿，同比下降2.23% [4] - 24年末合同负债0.55亿，环比增加0.10亿，23年末合同负债为0.73亿，环比增加0.36亿 [4] - 25Q1经营性现金流净额-0.59亿，去年同期为1.6亿，主因销售商品提供劳务收到的现金减少 [4] - 25Q1销售商品提供劳务收到的现金5.87亿，同比下降24.4% [4] - 25Q1末合同负债0.61亿，环比增加0.06亿，24Q1末合同负债为0.92亿，环比增加0.18亿 [4] 经营目标与预测 - 2025年经营目标为实现营业收入23亿元，利润总额4.05亿元 [1] - 预测25-27年归母净利润分别为2.87、2.99、3.37亿，同比变化0.3%、4.4%和12.6% [2] - 当前股价对应25-27年PE分别为24x、23x、21x [2] 行业与公司展望 - 中长期看，随着新疆白酒需求复苏，公司营销改革逐步推进，疆外布局逐渐生效，公司改善仍然可期 [2]

报告公司投资评级 - 行业为食品饮料/白酒Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 24年疆内白酒市场承压，公司自24Q3降速出清渠道风险，在新营销战略推进下，稳固疆内市场，疆内主品韧性凸显，预计后续经营情况将逐步趋于良性，考虑25年白酒行业大环境，适度调整盈利预测，预计2025 - 2026年公司归母净利润分别为3.14/3.48亿元（前值: 3.99/4.64亿元），新增27年盈利预测值3.81亿元，对应增速分别为10%/11%/9%，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为22.03/2.86/2.78亿元（yoy: -1.27%/-15.91%/-16.48%），2025Q1分别为7.96/1.44/1.44亿元（yoy: -4.32%/-9.29%/-9.76%），分红率54.40%（23年：53.24%），25年营收目标23亿元 [1] 产品结构 - 24年高档/中档/低档产品收入15.29/5.06/1.34亿元（yoy: +4.27%/-8.17%/-20.53%），中、低档产品占比减少，结构升级趋势延续；25Q1高档/中档/低档产品收入6.20/1.34/0.34亿元（yoy: +8.77%/-30.75%/-40.94%），春节动销偏弱&结构升级持续下，高端占比78.67%持续提升 [1][2] 市场表现 - 25Q1疆内/疆外营收分别为6.95/0.93亿元（yoy: +3.49%/-37.86%），疆内大盘稳固，疆内核心单品发挥压舱石作用，疆外大环境承压背景下，增速阶段性下滑 [2] 渠道情况 - 25Q1直销/线上销售/批发代理收入1.97/0.43/5.48亿元（yoy: +69.89%/+0.65%/-17.27%），2024末经销商数量同比下滑14家至57家（25Q1不变），25Q1平均经销商规模同比+3.05% [2] 盈利情况 - 24年公司毛利率/净利率+4.06/-2.44个百分点至52.28%/13.05%，毛利率提升或主因结构升级，销售费用率/管理费用率/财务费用率同比变动+2.51/+0.25/+1.06个百分点至11.92%/4.66%/1.23%，销售费用率上涨或因为24Q1 - 3疆外扩张投入较大；25Q1毛利率/净利率同比 - 3.12/-1.27个百分点至48.77%/18.04%，毛利率下降或因春节档货折加大，销售费用率/管理费用率/财务费用率 - 1.42/+0.31/+0.45个百分点至5.21%/3.34%/0.59%；25Q1末合同负债环比/同比变动+0.06/-0.30亿元至0.61亿元 [1][3] 财务预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为23.13/24.29/25.99亿元，增长率分别为5.00%/5.02%/7.03%；归母净利润分别为3.14/3.48/3.81亿元，增长率分别为10.02%/10.77%/9.47% [4] 财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2027年营业收入增长率分别为37.46%、 - 1.27%、5.00%、5.02%、7.03%，营业利润增长率分别为90.02%、 - 11.43%、6.47%、12.00%、9.89%，归属于母公司净利润增长率分别为105.43%、 - 15.91%、10.02%、10.77%、9.47%；获利能力方面，毛利率分别为48.23%、52.28%、52.30%、52.80%、53.00%，净利率分别为15.23%、12.97%、13.59%、14.34%、14.66%；偿债能力方面，资产负债率分别为20.90%、22.12%、16.15%、21.19%、17.06%等 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 62.26 元 [4][7] 报告的核心观点 - 公司 24 年实现营收/归母净利 52.2/13.4 亿（同比 +5.3%/+5.7%），24Q4 营收/归母净利 14.3/2.2 亿（同比 +4.7%/-12.3%）；25Q1 实现营收/归母净利 9.6/1.9 亿（同比 +2.7%/+2.2%），业绩表现基本符合预期 [1] - 25 年公司重视渠道健康度，消费者培育赋能动销；中长期产品升级创新、品牌高端化、营销突破三大核心战略稳步推进，期待终端动销边际向上持续修复 [1] - 考虑外部环境使动销承压，下调 25 - 26 年收入预测 2%/2%，预计 25 - 26 年 EPS 2.83/2.97 元（较前次 -4%/-6%），引入 27 年 EPS 为 3.11 元 [4] 各部分总结 营业收入与市场情况 - 产品端 24 年高档/中档酒营收 47.6/2.6 亿（同比 +2.0%/+29.1%），销量同比 +2.7%/+36.1%，吨价同比 -0.7%/-5.1%；25Q1 高档/中档酒营收 8.5/0.5 亿（同比 +6.7%/-34.2%），高档酒收入占比同比 +3.1pct 至 94.6% [2] - 渠道端 24 年新兴渠道/批发代理营收 5.3/45.0 亿（同比 +10.0%/+2.4%），25Q1 营收 2.9/6.1 亿（同比 +0.3%/-0.1%），公司保持精细化投放 [2] - 市场端持续强化高端属性，深耕八大核心市场 [2] 盈利能力与现金流情况 - 24 年毛利率同比 -0.4pct 至 82.8%；销售/管理费用率同比 -1.3/+0.9pct 至 25.1%/8.2%；税金及附加率同比 -0.4pct 至 15.3%；归母净利率同比 +0.1pct 至 25.7% [3] - 25Q1 毛利率同比 +1.5pct 至 82.0%，销售/管理费用率同比 -7.6/-0.5pct 至 27.5%/9.0%，税金及附加率同比 +3.5pct 至 17.0%，归母净利率同比 -0.1%至 19.8%，盈利能力稳健 [3] - 25Q1 销售回款 7.3 亿元（同比 -21%），经营性现金流量净额 -5.8 亿元（上期为 -1.0 亿元），25Q1 末合同负债为 9.4 亿（同比 -2.1 亿/环比 -0.1 亿） [3] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|4,953|5,217|5,394|5,680|5,965| |+/-%|6.00|5.32|3.40|5.30|5.01| |归属母公司净利润 (人民币百万)|1,269|1,341|1,380|1,449|1,518| |+/-%|4.36|5.69|2.90|5.00|4.78| |EPS (人民币，最新摊薄)|2.60|2.75|2.83|2.97|3.11| |ROE (%)|28.87|25.85|22.64|20.49|18.71| |PE (倍)|17.44|16.50|16.04|15.27|14.58| |P/B (倍)|5.04|4.27|3.63|3.13|2.73| |EV/EBITDA (倍)|11.07|10.12|8.67|8.14|6.94|[6] 可比公司估值 |公司代码|公司简称|股价 (元)|PE (倍)（2023A/2024A/2025E/2026E）|EPS (元)（2023A/2024A/2025E/2026E）| |----|----|----|----|----| |603369 CH|今世缘|46.27|18/16/14/13|2.52/2.89/3.22/3.59| |000799 CH|酒鬼酒|42.95|25/1118/82/63|1.69/0.04/0.52/0.68| |600809 CH|山西汾酒|202.99|24/20/17/15|8.56/10.18/11.65/13.28| |603198 CH|迎驾贡酒|44.41|16/14/12/11|2.86/3.24/3.66/4.13| |603589 CH|口子窖|35.72|12/13/13/12|2.87/2.76/2.84/3.03| |000596 CH|古井贡酒|165.80|19/16/14/12|8.68/10.44/12.00/13.64| |002304 CH|洋河股份|68.83|10/16/14/13|6.65/4.43/5.04/5.35| |平均值|-|-|18/173/22/20|4.83/4.85/5.56/6.24| |中间值|-|-|18/16/14/13|2.87/3.24/3.66/4.13|[12] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2023 - 2027 年进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款、营业收入、营业成本等多项指标 [16]

业绩总结 - 2025年1 - 3月酒类产品销售收入78751.45万元，较2024年同期减少4.03%[2][3] - 2025年1 - 3月高档酒销售收入61953.53万元，较2024年同期增长8.77%[2] - 2025年1 - 3月中档酒销售收入13422.56万元，较2024年同期减少30.75%[2] 用户数据 - 报告期内公司酒类经销商57家，同比减少14家，四川伊力特合作经销商291家[3] 销售渠道 - 2025年1 - 3月直销收入19704.50万元，较2024年同期增长69.89%[2] - 2025年1 - 3月线上销售收入4253.64万元，较2024年同期增长0.65%[2] - 2025年1 - 3月批发代理收入54793.31万元，较2024年同期减少17.27%[2] 市场区域 - 2025年1 - 3月疆内销售收入69482.55万元，较2024年同期增长3.49%[3] - 2025年1 - 3月疆外销售收入9268.90万元，较2024年同期减少37.86%[3]