行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大势” [3] 核心观点 - 中国铀业完成发行申购，发行价格为17.89元/股，预计将于2025年12月3日上市，该事件引发对核电板块投资机遇的关注 [1] - 全球及中国核电装机容量持续增长，核电材料作为战略性矿产资源，下游需求将持续提升，预计供需缺口将长期存在 [1] - 中国积极推进“双碳”目标，核电发展获得国家政策大力支持，近年核电机组核准数量大幅增加 [2] - 《中华人民共和国原子能法》将于2026年初实施，预计将有力促进中国核能事业健康可持续发展 [2] 全球核电发展现状与展望 - 截至2024年底，全球运行中核反应堆共440座，较2023年底增加3座；全球核电总装机容量为398GW，较2023年底的392GW增加6GW [1] - 据国际原子能机构预测，到2050年，全球核能发电装机容量预计将达到561GW至992GW [1] - 截至2025年10月，中国在运核电机组达59台，总装机容量为6248万千瓦；核准在建机组53台，装机容量达6293万千瓦，总装机规模已突破1.25亿千瓦，连续保持世界第一 [1] - 根据规划，到2030年、2035年和2050年，中国核电机组规模预计将分别达到1.3亿千瓦、1.7亿千瓦和3.4亿千瓦，占全国电力总装机的比例分别为4.5%、5.1%和6.7% [1] 中国核电政策支持 - 中国构建“1+N”政策体系推动“双碳”目标，强调“积极安全有序发展核电” [2] - “十四五”规划提出期间积极有序推进沿海三代核电建设，核电运行装机容量目标为7000万千瓦 [2] - 2022年、2023年、2024年及2025年至今，国务院常务会议相继核准10台、10台、11台及10台核电机组开工建设，核准数量大幅增加 [2] 相关公司标的 - 三祥新材：公司1300吨核级海绵锆已投产并实现批量出货，成功导入核电供应链，客户涵盖海外核电装备龙头企业；公司近期完成核级铪材料（纯度4N以上）中试验证，可应用于第四代核反应堆控制棒 [3] - 中国铀业：主要产品天然铀是核工业发展的核心原料，实控人为中核集团 [3] - 深圳新星：截至2025年上半年，公司2万吨三氟化硼络合物生产线和1万吨三氟化硼气体生产线设备安装已进入尾声；三氟化硼主要用于生产硼10同位素，高丰度硼10同位素主要用于核反应堆控制剂和快堆控制棒、核废料处理等 [3] 行业基础数据 - 石油石化行业成分股数量为47只 [5] - 行业总市值为30547亿元，流通市值为4887亿元 [5] - 行业市盈率为12.65倍，市净率为1.33倍 [5] - 成分股总营收为79410亿元，总净利润为3721亿元，资产负债率为47.80% [5]

股东大会决议概况 - 公司于2025年11月17日召开2025年第五次临时股东大会，出席会议的股东及代理人共133人，代表有表决权股份79,414,969股，占公司有表决权股份总数的37.8640% [2] - 会议审议的所有议案均获通过，无否决议案 [2] - 本次会议由董事周志先生主持，公司9名在任董事中有8人出席，3名在任监事全部出席 [3][4] 公司治理结构重大调整 - 议案一“关于取消监事会并修订《公司章程》的议案”以99.9554%的同意票获得通过，此为特别决议议案，需经出席股东大会股东所持有效表决权数量的三分之二以上通过 [4][6] - 在5%以下股东的表决中，该议案同意票比例为87.1179% [6] - 公司制定及修订了共七项治理制度，包括《股东会议事规则》、《董事会议事规则》、《独立董事工作制度》等，所有议案同意票比例均超过99.95% [4][5] 新项目进展与战略意义 - 公司全资子公司赣州松辉的年产10,000吨三氟化硼气体及20,000吨三氟化硼络合物项目已取得试生产批复，具备试生产条件 [9] - 三氟化硼产品应用领域广泛，包括医药、半导体（电子特气）、核电防辐射、锂电池、固态电池添加剂及高端芯片蚀刻 [9] - 三氟化硼是硼10同位素的原材料，高丰度硼10同位素主要用于核反应堆控制剂和快堆控制棒、核废料处理等 [9] 产业链协同与成本优势 - 新项目可实现产业链资源综合利用，其主要原材料氟硼酸钾由公司另一全资子公司松岩新能源提供 [10] - 生产过程中产生的硫酸氢钾与硫酸的混合物可返回松岩新能源作为生产氟硼酸钾的原料，从而降低生产成本，发挥产业协同优势 [10] - 该项目的建成有利于丰富公司产品结构，增加新的利润增长点，提高公司核心竞争力 [10]

项目进展 - 全资子公司赣州市松辉氟新材料有限公司年产10000吨三氟化硼气体及20000吨三氟化硼络合物项目已完成主体工程建设及设备安装调试工作[2] - 项目试生产方案及装置试生产条件已通过专家评审并取得试生产批复 目前已具备试生产条件[2]

项目进展 - 公司全资子公司赣州松辉年产10,000吨三氟化硼气体及20,000吨三氟化硼络合物项目已完成主体工程建设及设备安装调试工作 [1] - 项目试生产方案及装置试生产条件已通过专家评审并取得试生产批复 目前已具备试生产条件 [1] 产品应用领域 - 三氟化硼主要应用于医药 半导体（电子特气） 核电防辐射 锂电池 固态电池添加剂的生产及高端芯片蚀刻等领域 [1] - 三氟化硼是硼10同位素的原材料 高丰度硼10同位素主要用于核反应堆控制剂和快堆控制棒 核废料处理等 [1]

项目进展 - 全资子公司赣州松辉年产10,000吨三氟化硼气体及20,000吨三氟化硼络合物项目已完成主体工程建设及设备安装调试工作 [1] - 试生产方案及装置试生产条件已通过专家评审并取得试生产批复 项目已具备试生产条件 [1] 产品应用领域 - 三氟化硼主要应用于医药 半导体电子特气 核电防辐射 锂电池 固态电池添加剂的生产及高端芯片蚀刻等领域 [1] - 三氟化硼是硼10同位素的原材料 高丰度硼10同位素主要用于核反应堆控制剂和快堆控制棒 核废料处理等 [1]

项目进展 - 公司全资子公司赣州松辉建设的年产10000吨三氟化硼气体及20000吨三氟化硼络合物项目已完成主体工程建设及设备安装、调试工作 [1] - 项目试生产方案及装置试生产条件已经专家评审通过并取得试生产批复，目前已具备试生产条件 [1] 产品应用领域 - 三氟化硼主要应用于医药、半导体（电子特气）、核电防辐射、锂电池、固态电池添加剂的生产及高端芯片蚀刻等领域 [1]

项目进展 - 公司全资子公司赣州松辉建设的年产10000吨三氟化硼气体及20000吨三氟化硼络合物项目已完成主体工程建设及设备安装、调试工作 [1] - 项目试生产方案及装置试生产条件已经专家评审通过并取得试生产批复，目前已具备试生产条件 [1] 产品应用领域 - 三氟化硼主要应用于医药、半导体（电子特气）、核电防辐射、锂电池、固态电池添加剂的生产及高端芯片蚀刻等领域 [1] - 三氟化硼是硼10同位素的原材料，高丰度的硼10同位素主要用于核反应堆控制剂和快堆控制棒、核废料处理等 [1]

项目进展 - 全资子公司赣州市松辉氟新材料有限公司年产10000吨三氟化硼气体及20000吨三氟化硼络合物项目已完成主体工程建设及设备安装、调试工作 [1] - 项目试生产方案及装置试生产条件已通过专家评审并取得试生产批复，目前已具备试生产条件 [1] 产品应用领域 - 三氟化硼主要应用于医药、半导体（电子特气）、核电防辐射、锂电池、固态电池添加剂的生产及高端芯片蚀刻等领域 [1] - 三氟化硼是硼10同位素的原材料，高丰度的硼10同位素主要用于核反应堆控制剂和快堆控制棒、核废料处理等 [1]

核心观点 - 报告对2025年11月的市场持震荡蓄势、风格再平衡的看法，A股在4000点得而复失后，因三季报后业绩真空期及公募TMT持仓占比超过40%带来的止盈压力，市场波动可能加大[4][19][21] - 海外市场方面，关注11月中旬美国政府停摆可能的转机、经济分化态势以及12月降息预期，预计美股高位盘整、美债震荡、黄金筑底[4][14][16] - 行业配置建议关注三大方向：红利补涨（如银行、煤炭、公用事业）、景气修复（如有色、化工、钢铁、电力设备、存储、非银）以及十五五规划受益的科技主题（如商业航天、量子计算、具身智能）[4][19] 总量观点 - 国内十五五规划明确了科技自立自强、内需消费、国防军工和新型能源四大投资方向，具体包括商业航天、量子科技等未来产业，以及提振消费、新型电力系统等领域[17] - 国内经济短期下行压力加大，10月制造业PMI超季节性回落0.8个百分点，连续7个月处于荣枯线以下，生产和新订单指数均出现下滑，需关注政策对冲力度[18] - 海外美国经济呈现分化，底层居民压力增加可能通过乘数效应拖累GDP达0.5个百分点，但AI投资火热形成支撑，市场等待非农数据指引，流动性在政府停摆结束后有望改善[15][16] 行业及个股逻辑 - **深圳新星 (603978.SH)**: 2025年上半年收入15亿元，同比增长29%，亏损收窄至-0.22亿元，六氟磷酸锂价格从7月低点上涨约15%至5.65万元/吨，盈利拐点可期，同时10万吨电池铝箔坯料项目持续爬坡，2万吨三氟化硼络合物生产线预计2025年10月投产[21][22][23][24] - **强瑞技术 (301128.SZ)**: 2025年第一季度收入3.17亿元，同比增长111%，净利润0.12亿元，同比增长184%，智能汽车领域收入同比增长182%，AI服务器设备收入增长135%，拟以1.5亿元收购无刷电机公司51%股权切入机器人领域[26][27][28] - **模塑科技 (000700.SZ)**: 2024年归母净利润6.3亿元，同比增长39.5%，墨西哥工厂净利润大幅增长190.4%，2025年7月获得北美知名车企外饰件项目定点，预计总销售额12.4亿元，生命周期5年[31][32][35] - **新泉股份 (603179.SH)**: 2025年上半年营收74.6亿元，同比增长21.01%，其中海外收入14.8亿元，同比大幅增长159.4%，占比提升至19.8%，公司正推进斯洛伐克生产基地扩建及德国子公司设立[39][40] - **金盘科技 (688676.SH)**: 2025年上半年营业收入31.54亿元，同比增长8.16%，净利润2.65亿元，同比增长19.10%，数据中心领域收入超5亿元，同比增长460.51%，截至6月底在手订单75.40亿元，同比增长14.89%[44][45][46] - **农业银行 (601288.SH)**: 2025年第一季度营收1866.7亿元，同比增长0.35%，净息差1.34%，环比下降8bp，不良贷款率1.28%，较年初下降0.02个百分点[48][49][52] - **昂利康 (002940.SZ)**: 公司复方α-酮酸片和艾地骨化醇软胶囊中选第十批国家集采，正推进8000吨阿莫西林原料药项目建设，首个创新药注射用ALK-N001已启动Ⅰ期临床试验[54][55][56][57] - **神火股份 (000933.SZ)**: 2025年第一季度营业收入96.32亿元，同比增长17.13%，A00铝均价20429元/吨，同比增长7.39%，公司展开2.5-4.5亿元股票回购计划，已回购522.18万股[60][61] - **江山股份 (600389.SH)**: 2025年半年度预计归母净利润3-3.6亿元，同比增长75.65%-110.78%，公司拥有草甘膦原药产能7万吨/年，在建5万吨新产能预计2025年底投产[64][65] - **藏格矿业 (000408.SZ)**: 2025年前三季度扣非净利润27.56亿元，同比增长49.27%，氯化钾业务平均售价同比增长26.88%，参股巨龙铜矿取得投资收益6.86亿元，碳酸锂业务因停产调整全年产销计划至8510吨[69][70][72][75] 金股盈利预测 - 十大金股组合涵盖新能源、汽车、电力设备、金融、医药、有色及化工等行业，具体盈利预测显示，深圳新星预计2025年归母净利润0.51亿元，强瑞技术预计2025年净利润2.05亿元，对应PE为35.68倍，模塑科技预计2025年PE为13.18倍[13][78]

公司概况与市场地位 - 公司是全球规模最大的铝晶粒细化剂专业制造商，核心业务为铝晶粒细化剂的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为有色金属 - 金属新材料 - 其他金属新材料，概念板块包括六氟磷酸锂、航天军工、核电等 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入23.24亿元，在18家同业公司中排名第8位，低于行业平均数30.23亿元但高于中位数16.32亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-6247.71万元，在18家同业公司中排名末位，行业平均净利润为1.27亿元 [2] - 主营业务构成中，铝箔坯料收入8.09亿元，占比53.96%，铝晶粒细化剂收入5.03亿元，占比33.53% [2] - 2025年上半年实现收入15亿元，同比增长29%，归母净利润亏损大幅收窄 [5] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为60.31%，高于行业平均的43.99%，但较去年同期的61.82%有所下降 [3] - 2025年三季度毛利率为3.48%，低于行业平均的15.62%，且较去年同期的4.23%有所降低 [3] 业务发展亮点与前景 - 铝箔业务进入业绩释放期，年产10万吨电池铝箔坯料项目已于2024年底投产 [5] - 2万吨三氟化硼络合物生产线和1万吨三氟化硼气体生产线预计2025年10月投产，该产品稀缺性强、进入壁垒高 [5] - 华鑫证券预测公司2025至2027年归母净利润分别为0.51亿元、2.24亿元、3.92亿元，对应市盈率分别为77倍、18倍、10倍 [5] 股东结构变动 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.65万户，较上期增加3.62% [5] - 户均持有流通A股数量为1.28万股，较上期减少3.49% [5] - 东方阿尔法产业先锋混合A（基金代码011704）为新进第八大流通股东，持股165.14万股 [5] 公司治理 - 公司控股股东和实际控制人均为董事长兼总经理陈学敏 [4] - 陈学敏2024年和2023年薪酬均为97.5万元 [4]