● 本报记者刘英杰 今年以来，A股交投活跃，两融余额持续增加，市场迎来一轮稳健上涨。Wind数据显示，4月8日以来， 截至9月22日收盘，上证指数累计上涨23.64%，深证成指累计上涨40.51%，创业板指累计上涨71.97%。 中金公司研究部国内策略首席分析师李求索在接受中国证券报记者专访时表示，当前市场在宏观经济韧 性强、企业盈利向好、全球估值吸引力提升及流动性改善支撑下，中长期向好趋势已然确立。值得关注 的是，市场资金结构显著优化，两融余额虽创历史新高但其健康度远胜往昔，同时外资回流与国内投资 者信心形成正向循环。从中长期看，可聚焦科技创新、出海优势及优质红利三大主线。 市场中长期韧性凸显 "今年4月初为A股市场阶段性底部，可能为全年指数低点，回顾来看也是今年难得的买点。今年A股呈 现较强韧性，全年来看上行机会大，下行风险小。"李求索在谈及今年以来市场表现时表示，A股市场 表现强势主要来自四个方面的支撑： 首先，在宏观环境上，年初以来全球宏观形势发生诸多变化，我国经济在内部结构调整与外部贸易摩擦 的双重挑战下韧性凸显，经济数据表现相对稳健，制造业韧性成为重要贡献点，AI、创新药等领域突 破令全球重新认识 ...

计算机行业表现与AI贡献 - 2025年上半年计算机行业收入明显提速且净利润显著改善 [1] - 算力板块在CAPEX提速、技术升级和供给改善驱动下实现收入高增 [1] - 信创增长持续景气并有望在下半年加速 品类或拓展至工业软件等领域 [1] - AI应用对计算机板块的贡献比重显著提升 降本增效带动盈利改善且业绩拐点将至 [1] - 2025年下半年AI对计算机板块的增长贡献将进一步提升 [1] A股市场走势与板块机会 - A股大概率延续震荡上行走势 需关注市场量能边际变化和短期波动风险 [2] - 成长板块上半年展现较高景气度 产业趋势向上可能形成轮动主线 [2] - 机械设备与电力设备等行业具备补涨潜力 可关注资金回流情况 [2] - 低位板块如部分消费细分领域在政策支持下可能轮动走强 [2] - 中长期关注供需格局改善与行业盈利修复带动的"反内卷"概念 [2] - 红利资产估值具备安全边际 科技自立方向受益于国内高技术产业发展 [2] 行业配置与产业逻辑 - 流动性预期好转 科创及赛道主题业绩具中长期比较优势 [3] - 产业逻辑扎实行业包括通信设备、半导体、电子硬件、固态电池、创新药、国防军工和机器人 [3] - 中国制造优势凸显 关注对非美经济体贸易增长且布局海外产能的白色家电、工程机械和电网设备 [3] - 资本市场情绪回暖提振金融业绩 关注保险和券商板块 [3] - "反内卷"引导行业供给收缩 政策催化需求企稳预期 关注光伏等行业 [3] - 红利板块或出现分化 布局电信和银行等优质现金流、低波动率及高分红的确定性资产 [3]

流动性预期与科技创新产业 - 流动性预期好转 科创及赛道主题业绩具备中长期比较优势[1] - 关注产业逻辑扎实行业 包括通信设备 半导体 电子硬件 固态电池 创新药 国防军工 机器人[1] 中国制造与海外产能布局 - 中国制造优势凸显 关注外贸增长领域[1] - 布局海外产能行业包括白色家电 工程机械和电网设备[1] 资本市场情绪与金融板块 - 资本市场情绪回暖提振金融业绩表现[1] - 关注保险和券商行业[1] 政策引导与行业供给收缩 - 反内卷引导行业供给收缩 政策发力催化需求企稳预期[1] - 关注光伏等行业[1] 红利板块分化与确定性布局 - 红利板块或存在分化[1] - 从优质现金流 波动率及分红确定性出发布局电信和银行行业[1]

流动性预期与科技创新产业 - 流动性预期好转 关注通信设备 半导体 电子硬件 固态电池 创新药 国防军工 机器人等产业逻辑相对扎实的行业 [1] - 科创和赛道主题业绩具备中长期比较优势 [1] 中国制造与海外布局 - 中国制造优势凸显 关注对非美经济体贸易增长且已布局海外产能的白色家电 工程机械和电网设备等行业 [1] 资本市场与金融板块 - 资本市场情绪回暖提振金融业绩表现 关注保险和券商 [1] 政策引导与行业供需 - "反内卷"引导行业供给收缩 政策发力催化需求企稳预期 关注光伏等行业 [1] 红利板块与分红策略 - 红利板块或存在分化 从优质现金流 波动率及分红确定性出发 布局电信和银行等行业 [1]

流动性预期与科创赛道主题 - 流动性预期好转推动科创及赛道主题中长期业绩比较优势 关注通信设备 半导体 电子硬件 固态电池 创新药 国防军工 机器人等产业逻辑扎实行业 [1] 中国制造与海外贸易布局 - 中国制造优势凸显 关注对非美经济体贸易增长且布局海外产能的白色家电 工程机械和电网设备等行业 [1] 资本市场情绪与金融业绩 - 资本市场情绪回暖提振金融业绩表现 关注保险和券商行业 [1] 政策引导与行业供需 - 反内卷政策引导行业供给收缩 政策发力催化需求企稳预期 关注光伏等行业 [1] 红利板块分化与布局策略 - 红利板块或存在分化 从优质现金流 波动率及分红确定性出发 布局消费龙头 顺周期龙头 电信等行业 [1]

美股市场表现 - 美股整体暴跌，其中与进出口相关的硬件公司受影响最严重 [1] - 苹果股价下跌9.25%，台积电下跌7.63% [1] - 微软仅下跌2.3%，表现相对抗跌，可能因市场认为软件行业受影响较小 [1] - 亚马逊暴跌9%，可能因其电商业务受关税影响较大 [1] 中概股表现 - 中概股表现强劲，腾讯ADR上涨 [1] - 港股大跌的股票在美股市场反而上涨 [1] - A股成为全球唯一外资资金流入的市场 [2] 行业表现差异 - 硬件行业受冲击明显，软件行业相对抗跌 [1] - 微软的云基础设施采购可能来自墨西哥而非台湾，规避了高关税影响 [1] - 黄金市场表现疲软，与中概股形成鲜明对比 [2]