事件概述 - KKV深圳卓悦中心店因被商场单方面强制解约而被迫闭店后 已于12月19日下午恢复营业[1][3] - 公司表示仍在与商场方交涉 后续门店是否变更位置需听从公司安排[3] - 有知情人士透露 门店恢复营业是经过市区街道社区多方协调的结果 后续双方将通过法律途径解决纠纷[3] 事件经过与争议 - KKV门店于12月14日在店外贴出公告 指控商场方在合同正常履约期间以业态调整为名单方面强行要求提前解约 并采用停水断电等粗暴手段导致门店无法经营[3] - 有周边商户表示未收到商场关于业态调整的正式通知 且除KKV外商场内其他商户均正常营业[3] - 该门店于12月13日突然关闭 店员称商场方面突然断水断电导致无法营业 KKV方曾报警处理并有警察到场协调但未能解决矛盾 此后店外一直有商场安保人员值守[3] - KKV相关负责人表示 公司于2021年受邀与深圳卓悦中心签订了2021年至2027年的合作协议 门店一直按时交租从未欠费[5] - 此次纠纷的起因是商场方希望KKV该门店移位 但双方未达成一致的解决方案[5] 相关公司背景 - KKV创立于2019年 是广东快客电子商务有限公司旗下潮流零售集合品牌[5] - KKV所属的KK集团旗下还拥有THE COLORIST调色师 X11 宠物部落等多个品牌[5] - KK集团自2021年首次在港交所递交招股书至今已数次冲刺IPO 最近一次于2024年1月31日第四次提交IPO申请 但目前招股书已失效[5] - 涉事商场One Avenue卓悦中心于2019年9月12日开业 由金地 卓越 大百汇三大集团合资开发 位于深圳中心区 定位为福田CBD商圈新地标和国际化商业时尚新中心[5]

KKV深圳卓悦中心店日前称被商场单方面强制解约被迫闭店，此事引发关注。南都湾财社记者注意 到，12月19日下午，多位网友最新发帖称，涉事KKV门店恢复营业。 12月20日，南都湾财社记者致电KKV涉事门店，工作人员回应称，该门店已于12月19日下午重新恢复 营业，公司还在和商场交涉，至于后续门店是否位置变更，该工作人员称要听公司安排。 根据此前KKV方面的回应，KKV于2021年接到卓悦负责人邀请后与深圳卓悦中心签订了2021—2027年 的合作协议。KKV相关负责人曾向南都湾财社记者表示，相关同事正在协商沟通双方业务，商场方希 望KKV该门店移位，但双方未达成一致的解决方案。该负责人还称，门店一直按时交租，从未欠费。 卓越集团官网介绍，One Avenue卓悦中心于2019年9月12日开业，该购物中心由金地、卓越、大百汇三 大集团合资开发，位于深圳中心区。卓越集团介绍，该卓越中心作为福田CBD商圈新地标，将突破传 统的Mall模式，定位为国际化商业时尚新中心。 KKV创立于2019年，为广东快客电子商务有限公司（KK集团）旗下的潮流零售集合品牌，KK集团旗 下还拥有THE COLORIST调色师、X11、宠 ...

近日 位于深圳福田卓悦中心的 KKV门店突然停业引发关注 ▼ 该店门口张贴的告示显示，商场单方面强制解约致使门店无法经营。12月17日，KKV相关负责人向南都·湾财社记者表示，相关同 事正在协商沟通双方业务，商场方希望KKV该门店移位，但双方未达成一致的解决方案。 深圳卓悦中心客服表示，该门店于12月14日开始闭店升级，暂不清楚何时重新营业。12月17日，商场主体企业深圳市金地大百汇 房地产开发有限公司客服称，将记录反馈此事，截至发稿前记者未得到更多回应。 属地岗厦社区工作人员回应南都·湾财社记者称，已关注跟进此事。周边商户向南都·湾财社记者透露，曾有警察到场处理协调此 事，目前商场安保人员还在该门店看守，不过除了KKV门店外，该商场其他商户正常营业。 因商场方提前解约而被迫停业？ KKV称正在协商沟通双方业务 近日，多位网友在社交平台发帖称，KKV位于深圳卓悦中心的门店突然闭店，且店外贴着停业告示。 该告示发布的时间为12月14日，告示显示，商场方于招商困难之际邀请KKV入驻，该门店于2021年12月开业，但近日，商场方在 合同正常履约期间，以业态调整为由单方面强行要求KKV门店提前解约，并采用停水断电等粗 ...

智通财经记者 | 卢奕贝 12月14日晚间，生活方式零售店KKV深圳卓悦中心店在店门口贴出一则告示称，因购物中心单方面试图强制解约，该门店暂停服务。购物中心以业态调整 为由单方面强行要求KKV提前解约，并采用停水断电等粗暴手段，致使门店无法继续正常经营。 12月17日，KKV品牌母公司KK集团方面对智通财经表示，上述KKV门店与购物中心于2021年9月签订合作，最终达成从2021年-2027年的合作协议；因十分 重视这次合作，后续将首家KKV和X11联名门店放在卓悦中心，并投入了近千万的资金运营和多个IP联名资源；目前，双方业务相关同事正在协商沟通，但 还未达成有共识的解决方案。 12月18日，卓悦中心方面对智通财经表示，上述事宜为普通的商铺租赁合同纠纷，前期公司基于合同约定，已经与对方进行了多轮正式协商，以期找到解决 方案，但很遗憾最终未能达成共识；目前双方法务正在积极协商解决中。 One Avenue卓悦中心坐落在深圳福田区CBD，源于卓越集团深圳岗厦旧改标杆项目，2019年起分区域开业，官方数据显示，2024年卓悦中心实现61亿元销 售额。其中，卓悦中心北区于2022年宣布开业，面积达4.8万㎡，是一个 ...

近日，位于深圳福田卓悦中心的KKV门店突然停业引发关注。该店门口张贴的告示显示，商场单方面 强制解约致使门店无法经营。12月17日，KKV相关负责人向南都湾财社记者表示，相关同事正在协商 沟通双方业务，商场方希望KKV该门店移位，但双方未达成一致的解决方案。 深圳卓悦中心客服表示，该门店于12月14日开始闭店升级，暂不清楚何时重新营业。12月17日，商场主 体企业深圳市金地大百汇房地产开发有限公司客服称，将记录反馈此事，截至发稿前记者未得到更多回 应。 属地岗厦社区工作人员回应南都湾财社记者称，已关注跟进此事。周边商户向南都湾财社记者透露，曾 有警察到场处理协调此事，目前商场安保人员还在该门店看守，不过除了KKV门店外，该商场其他商 户正常营业。 深圳一门店因商场方提前解约而被迫停业？ KKV称相关同事正在协商沟通双方业务 近日，多位网友在社交平台发帖称，KKV位于深圳卓悦中心的门店突然闭店，且店外贴着停业告示。 该告示发布的时间为12月14日，告示显示，商场方于疫情招商困难之际邀请KKV入驻，该门店于2021 年12月开业，但近日，商场方在合同正常履约期间，以业态调整为由单方面强行要求KKV门店提前解 约， ...

业绩概览 - 2025年第三季度公司实现收入58.0亿元，同比增长28.17%，高于公司25%至28%的指引 [1] - 2025年第三季度公司归母净利润为4.4亿元，同比下降31%，主要受永辉超市权益法下的投资亏损及股权激励费用提升影响 [1] - 剔除股权支付、可转债利息、永辉投资亏损等项目后，经调整净利润为7.67亿元，同比增长11.75% [1] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率为44.7%，同比下降0.2个百分点 [1] - 2025年第三季度经调整净利润率为13.23%，同比下降1.94个百分点 [1] - 销售费用率为24.67%，同比提升2.63个百分点，管理费用率为5.93%，同比提升0.71个百分点 [2] - 经调整经营利润率为17.2%，同比下降2.1个百分点，但降幅相比2025年第一季度和第二季度有所缩小 [2] 分区域及业务表现 - 2025年第三季度国内MINISO收入为29.09亿元，同比增长19.36%，同店GMV实现高个位数增长 [2] - 期末国内MINISO门店数达4,407家，本季度净增加105家 [2] - 2025年第三季度海外收入为19.4亿元，同比增长28.6%，海外新增117家门店至3,424家，同店GMV实现低个位数增长 [3] - 2025年美国新开门店平均店销是老店的约1.5倍，坪效高出近30% [3] - 2025年第三季度TOP TOY实现营收5.75亿元，同比增长111.5%，净增14家门店达307家，同店GMV同比加速至中个位数增长 [3] 业绩展望 - 公司预计2025年第四季度收入同比增长在25%至30%范围，中国和美国的同店均为低双位数增长，相比第三季度进一步加速 [3] - 预计2025年第四季度经调整经营利润率的同比降幅和第三季度接近 [3]

宏观策略 - 经济总量面临的下行压力边际有所加大，11月经济供需两端均延续放缓态势，ECI供给指数为49.94%，较上周回落0.03个百分点，ECI需求指数为49.87%，环比持平[1][11] - 需求不足是制约经济增长的核心问题，11月1-16日乘用车零售量较去年同期下滑14%，较10月份的同比增速6%显著放缓，11月以来石油沥青装置开工率均值较去年低1.8个百分点[11] - 美联储12月降息预期反复，由于关键就业数据（11月非农）将延后至12月16日发布，在FOMC会议之后，市场对12月降息预期一度收窄，报告倾向于美联储12月将暂停降息，但大概率在明年1月执行降息[1][12][13] - 美股大幅回调，全周标普500指数大跌1.9%，纳斯达克指数大跌2.7%，10年期美债利率降8.5bps至4.06%[12][13] A股市场展望 - 对11月万得全A指数判断为短期调整但空间有限，宏观择时模型月度评分为-5分，历史显示调整概率较大，但日历效应表明11月指数上涨概率较大，尤其是小微盘[2][14] - 情绪冰点后期待市场反抽，11月21日A股和港股出现较大调整，根据规律，全天上涨家数不足1000家时第二天反弹概率较大[2][14] - 小微盘情绪受高位标的停牌影响，每天跌停家数大幅增长，后续不再推荐小微盘方向基金[2][14] - 资金相对认可的板块包括算力板块（11月20日前到达箱体下沿并出现反抽迹象）、恒生创新药指数（触发局部底右侧信号，历史胜率约80%）以及传媒板块（11月21日行业涨跌幅排名第一）[2][14] 2026年中国经济展望 - 2026年中国经济主线是做好接力，不确定性减弱，经济与政策能见度加强，重点在五个方向的接力：政策端十五五接力、供给端AI接力、消费端以旧换新接力、财富端资产负债修复接力、价格端反内卷接力[3][4][15] - 预计2026年财政延续积极，经济增速在4.9%左右，消费和出口增速相比今年小幅回落，投资增速回升成为改善主要来源，增长节奏呈"前高中低后稳"[4][15] - 预计2026年物价增速较今年有所回升，但"供强需弱"格局短期难改，整体CPI小幅正增长0.5%，PPI降幅从今年-2.5%收窄至明年-0.9%[4][15] 固定收益市场 - 债市延续窄幅震荡，10年期国债活跃券收益率从1.8050%上行0.75bp至1.8125%，未出现明显"股债跷跷板"现象[5][16][18] - 对年末配置行情持谨慎态度，历史数据显示12月10年期国债收益率下行概率为100%，但需要央行超预期宽松态度推动才值得参与，今年暂未出现此类信号[16][18] - 绿色债券一级市场发行规模约246.19亿元，较上周减少444.89亿元，二级市场周成交额合计859亿元，较上周增加243亿元[5][22] - 二级资本债一级市场发行规模为578.00亿元，二级市场周成交量合计约1653亿元，较上周减少49亿元[6][23] 可转债市场 - 建议回归传统固有配置框架，短期以守代攻，四季度科技主线或承压，可关注科技主线扩散方向如AI端侧消费电子（韦尔转债、立讯转债等）、电力设备（华辰转债等）、先进封装（环旭转债等）[20] - 茂莱转债发行规模5.63亿元，预计上市首日价格在129.60~143.56元之间，中签率预计0.0018%，债底保护一般，纯债价值83.16元[7][8][24] 个股点评 - 名创优品2025年第三季度收入58.0亿元，同比增长28.17%，同店GMV实现中个位数增长，经调整净利润7.67亿元，同比增长11.75%[10][26] - 分业务看，国内MINISO收入29.09亿元，同比增长19.36%，同店GMV高个位数增长；海外收入19.4亿元，同比增长28.6%；TOP TOY收入5.75亿元，同比增长111.5%[26] - 公司预计2025年第四季度收入同比增长25~30%，中国和美国同店均为低双位数增长，调整后2025~2027年Non-IFRS归母净利润至29.0/35.5/41.7亿元[10][26]

业绩表现 - 2025年第三季度实现收入58.0亿元，同比增长28.17%，高于公司25%至28%的指引 [1] - 归母净利润为4.4亿元，同比下降31%，主要因永辉超市权益法下的投资亏损及股权激励费用提升 [1] - 经调整净利润为7.67亿元，同比增长11.75% [1] - 公司整体同店GMV实现中个位数同比增长 [1] 国内市场表现 - 2025年第三季度国内MINISO收入为29.09亿元，同比增长19.36% [2] - 国内同店GMV同比实现高个位数增长，增速在第二季度转正后于第三季度加速 [2] - 期末国内MINISO门店数达4,407家，本季度净增加105家，维持“开大店、开好店”策略 [2] 盈利能力与费用 - 2025年第三季度毛利率为44.7%，同比下降0.2个百分点 [3] - 经调整净利润率为13.23%，同比下降1.94个百分点 [3] - 销售费用率为24.67%，同比上升2.63个百分点，管理费用率为5.93%，同比上升0.71个百分点 [3] - 销售费用率提升主因美国直营店占比提升，管理费用率提升主因TOPTOY分部股权激励 [3] - 经调整经营利润率为17.2%，同比下降2.1个百分点，但降幅相比第一季度和第二季度有所缩小 [3] 海外市场表现 - 2025年第三季度海外收入为19.4亿元，同比增长28.6% [4] - 海外新增117家门店至3,424家，海外同店GMV同比实现低个位数增长 [4] - 公司将放慢美国直营店开店速度，注重质量，2025年美国新开门店平均店销是老店的约1.5倍，坪效高出近30% [4] TOPTOY业务表现 - 2025年第三季度TOPTOY实现营收5.75亿元，同比增长111.5% [4] - 第三季度净增14家门店，达307家 [4] - TOPTOY同店GMV同比加速至中个位数增长 [4] 未来展望 - 公司预计2025年第四季度收入同比增长在25%至30%范围 [5] - 预计中国和美国的同店GMV均为低双位数增长，相比第三季度进一步加速 [5] - 预计经调整经营利润率的同比降幅和第三季度接近 [5]

瑞德制药（宠物药品行业） - 公司是宠物药品智造先锋，旗下品牌瑞德医生深耕宠物药品和功能护理产品领域，并建造了国内首个高水平专注宠物药品的GMP工厂 [8] - 中国宠物行业市场规模从2013年约200亿元扩张至目前4000亿元，年增速7%-8%，其中药品增速达15%，预计十年后市场规模达万亿 [13] - 宠物食品领域国产替代趋势显著，但宠物药品市场相对滞后，意味着巨大发展潜力和替代机会 [13] - 公司战略规划包括产品创新与国际化运营，目标五年内进入欧美市场 [15] - AI变革可推动宠物行业搭建AI问诊与健康管理平台，从专业市场拓展到家庭市场 [15] KK集团（新零售行业） - 公司是国内领先的潮流零售企业，采取多品牌战略，旗下拥有KKV、THE COLORIST调色师、X11等品牌，在全球34个城市拥有800家线下门店 [22] - 企业落地大模型的关键点包括寻找可AI化场景提升局部业务效率、沉淀企业自身语料和数据让大模型更懂业务、把握从非严肃可逆场景到严肃场景决策的落地节奏 [26] - 公司内部AI产品麦吉涵盖答案引擎（知识库整合）、超级搜索引擎（联网信息搜索）和超自动化引擎（加速审批流程、数据分析及人才管理） [28][29] 赫基集团（时尚服饰零售行业） - 公司是中国时尚服饰零售标杆企业，创始于1999年，以Ochirly奠定行业地位，2011年获LVMH旗下基金战略投资 [36] - 通过自创+代理+收购模式构建多元品牌矩阵，包括ochirly、Five Plus、trendiano等国民品牌，以及MISS SIXTY、Denham等国际品牌 [40] - AI时代下数字化转型方向应以用户为中心、采取小而美产品策略关注细分市场 [42] - 具体数字化转型方案包括设计智能化和营销智能化，利用AI进行消费洞察（如门店客户抓拍分析属性、爬取平台评论分析画像） [42] - AI时代组织变革需构建高效协作架构，招聘培养具有创新思维和AI应用能力的超级个体，加强员工培训增强认同感 [43] 宠物行业整体趋势 - 行业经历爆发式增长，未来增速虽可能下降但仍保持7%-8%，药品细分赛道增速显著达15% [13] - 国产替代趋势在宠物食品领域表现亮眼，但宠物药品市场存在滞后性，带来潜在发展机遇 [13]

公司战略与店态布局 - 公司在深圳开设MINISO FRIENDS华南首店，定位为“迷你IP乐园”，旨在打造沉浸式IP体验与商业空间融合的潮流生活新地标 [1] - 该店是公司构建“IP平台”的关键一步，标志着以MINISO LAND和MINISO FRIENDS为代表的全新店态已跑通可复制的商业模式 [1][9] - 未来公司将继续依托“兴趣消费”战略，推动MINISO FRIENDS等创新店态在全国核心城市布局，夯实其全球IP运营平台地位 [10] 门店运营与产品策略 - 门店采用“小而精，精而美”商业模式，通过模块化与策展式设计打破传统零售布局，营造沉浸式探索体验 [3][5] - 店内深度融合史迪奇、迪士尼等全球热门IP及自有IP“右右酱”，涵盖IP系列达70个，SKU超4000种，IP产品占比超过80% [5] - 门店围绕自有IP“右右酱”进行深度场景构建，设有大型主题装置与互动游戏，以赠送开业限定礼品吸引消费者参与 [5] 市场定位与品牌效应 - 门店选址深圳海雅缤纷城，旨在触达大量追求精致生活与圈层认同的优质年轻客群，与品牌理念高度契合 [1] - 开业当天店内人头攒动，收银区排起长龙，印证了其作为深圳青年潮流消费新地标的强大吸引力 [5] - “迷你IP乐园”的差异化定位使MINISO FRIENDS成为品牌深入城市潮流核心地带的轻量化先锋 [9] IP生态构建 - 公司通过“授权IP+独家自有IP”的双轮驱动策略拓展IP生态边界，以创新设计重塑零售空间体验 [7] - 自有IP“右右酱”作为独家签约的原创潮玩艺术家IP，正持续扩大影响力，成为连接潮玩爱好者与年轻消费群体的情感符号 [7]