格隆汇1月8日｜由于担心人工智能交易放缓，华尔街的策略师正寻找为美股牛市提供动力的新引擎。高 盛团队将目光投向那些受益于中产阶层消费者支出增加的公司。其看好医疗服务提供商、材料生产商以 及必需消费品制造商。但他们尤其看涨那些销售"锦上添花"型商品、而非"生活必需"商品的企业。高盛 的团队认为，美国经济有望加速增长，这将提振那些增长稳定但利润率较低公司的利润—这类股票的表 现自10月以来一直跑赢。 ...

随着市场担忧人工智能(AI)相关交易热潮降温，华尔街各大策略师正积极寻找美股牛市新的增长引擎。 以Ben Snider为首的高盛分析师团队将目光锁定在受益于中产阶层消费支出增加的企业上。Snider团队 看好医疗服务提供商、材料生产商和必需消费品制造商，同时对那些销售"锦上添花"型非刚需商品的企 业尤为看涨。 接受一项调查的经济学家预测，在消费支出的拉动下，美国经济今年将实现2.1%的增长。这一预期推 动投资者将资金转向近年来表现滞后的板块。 野村证券国际跨资产宏观策略师Charlie McElligott表示："市场正上调对美国经济增长的预期。若这一趋 势延续，将利好更为传统的价值股板块。" 他在接受采访时补充道："去年的市场呈现出明显分化态势，仅靠12只个股撑起了整个市场的上涨行 情。而现在，市场的上涨正朝着更广泛的领域扩散。" 这类企业涵盖高端服饰配饰零售商、家居用品生产商、旅行社以及博彩运营商。高盛团队分析指出，美 国经济增速有望加快，这将带动一批增长稳定但利润率偏低的企业盈利改善——而这类公司自去年10月 以来表现一直领先市场。 Snider团队在1月6日发布的投资者报告中写道："对中产阶层消费支出 ...

核心观点 - 全国人大常委会执法检查报告显示，《节约能源法》实施成效显著，2007至2024年全国万元GDP能耗累计降低约43%，累计节能量约23亿吨标准煤，以年均3.3%的能源消费增速支撑了年均6.1%的经济增长 [1] - 节能法律法规体系已较为完善，重点领域能源利用效率持续提升，节能科技赋能成效显著，为高质量发展提供了有力保障 [1][2] - 报告同时分析了节能工作面临的新形势与问题，并提出从战略、机制、基础、政策、科技和法治等多方面强化节能工作 [3] 节能成效与宏观影响 - 2007至2024年，全国万元GDP能耗累计降低43.0%左右，累计节能量约23亿吨标准煤 [1] - 党的十八大以来，全国万元GDP能耗累计下降27.2%，是全球能耗强度降低最快的国家之一 [1] - 以年均3.3%的能源消费增速支撑了年均6.1%的经济增长 [1] 政策法规体系建设 - 节约能源法配套政策法规不断完善，形成了以该法为统领，工业、建筑、交通、公共机构等领域和地方性法规为配套的较为完善的节能法律法规体系 [1] - 国务院发布《民用建筑节能条例》《公共机构节能条例》等配套法规 [1] - 重点领域出台800余件部门规章和政策文件，各地因地制宜出台2000余件相关法规规范性文件 [1] 重点领域能效提升 - **工业领域**：实施工业能效提升专项行动，建立重点工业产品产能预警机制，发布重点行业能效“领跑者”企业206家、国家绿色数据中心246家 [2] - **建筑领域**：稳步推进既有建筑节能改造和绿色建筑推广应用，2024年全国新建绿色建筑面积占城镇新建建筑面积比例超过97% [2] - **交通领域**：交通运输结构持续优化，2024年全国铁路货运总发送量、水运完成营业性货运量比2019年分别增长17.3%和31.3% [2] - **交通领域**：运输工具绿色转型稳步推进，2024年新能源汽车新车销售达到新车总销售量的40.9%，充电站超15万个 [2] 科技创新与产业发展 - 节约能源法实施后，节能技术领域创新积极性高涨，创新活跃度升高 [2] - 全国节能相关企业涉及装备制造、材料生产、工程施工、技术服务等节能产业链多个环节 [2] 未来工作方向 - 强化节约优先战略，发挥节能对高质量发展的推动作用 [3] - 健全节能管理机制，推动形成全社会节能工作合力 [3] - 夯实节能工作基础，提升节能管理水平 [3] - 完善节能政策体系，激发节能内生动力 [3] - 强化科技创新引领，大力培育发展节能服务产业 [3] - 健全完善法治体系，提高节能工作法治化水平 [3]

公司战略与业务转型 - 公司正从生活用纸设备制造商向高科技技术企业转型，实施“设备+材料”双轮驱动战略 [1] - 公司业务已形成覆盖生活用纸智能设备、薄膜材料、新能源锂电智能设备三大核心产品的格局 [1] - 公司前三季度实现营收7.37亿元，同比增长128.5%，扣非净利润8501.09万元，同比增长902.34% [1] 薄膜材料业务进展 - 公司通过控股子公司江西有泽新材料切入高性能聚酰亚胺薄膜（PI薄膜）赛道 [2] - PI薄膜是柔性电子、新能源动力电池、半导体封装等产业的核心材料，可提升固态电池稳定性与能量密度至300Wh/kg [2] - PI薄膜被确定为下一代6G网络的基底材料，新应用场景将催生大量需求 [2] 新能源锂电设备业务 - 公司已成功开拓湿法锂电池隔膜设备、干法锂电池隔膜设备、隔膜涂覆设备、正负极片涂布设备等产品 [2] - 公司固态电池设备产品已下线并交由客户验证 [2] - 在“双碳”转型及储能需求增长的背景下，锂电设备作为上游核心将率先受益 [2] 资本市场与产业布局 - 公司已发起并正式运作一支15亿元的产业基金，合作方包括深圳市与君资本、九江市产业基金等 [3] - 公司近期与杭州锐界创投、桐庐县振兴商务发展公司共同设立1.6亿元产业基金，加强高端智能装备、新能源、新材料领域布局 [3] - 产业基金旨在为公司业绩提供支撑，并协同政府及下游企业推动战略布局合理化发展 [3] 未来展望 - 公司将立足“设备+材料”双轮驱动，叠加产业基金赋能与储能市场扩张，持续深化技术创新与产业链协同 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“弱于大市” [1][5] 报告核心观点 - 当前市场呈现经济韧性、通胀压力与政策不确定性交织的特征 [4] - 建议利用中短久期策略把握收益，同时防范长期利率风险，保持组合灵活性 [4] - 随着政府停摆接近解决，短期流动性压力有望缓解，TGA账户近万亿美元余额回流将利好短端利率 [3][4] - 在巨额政府债务与财政赤字压力下，长端利率下行空间受限，美债投资策略应以防御为主，进取为辅 [4] - 建议核心配置2–5年期美债以锁定当前较高票息，对长债保持谨慎并严格控仓 [4] 美国宏观经济与流动性 - 美国10月服务业活动显著回暖，ISM服务业PMI录得52.4，创八个月新高且远超预期，新订单指数大幅跃升至一年高点 [1] - 经济活力增强伴随通胀压力再度抬头，衡量企业投入成本的价格指数飙升至70，创三年最高水平，反映出进口关税带来的成本压力正加剧服务业通胀 [1] - 10月就业指数仍处于收缩区间，但下滑速度已放缓至五个月来最慢 [1] - 美联储票委对未来降息路径分歧加剧，鸽派理事呼吁更激进降息，而鹰派担忧过快降息使通胀居高不下 [2] - 当前市场预期12月降息25个基点的概率高达67% [2] - 美国政府停摆持续40天后接近结束，协议将一项短期拨款措施与三项全年拨款法案打包，预计能获得通过 [3] - 政府停摆已对经济造成显著影响，白宫预测第四季度美国GDP增速可能只有原先的一半 [3] 汇率 - 报告包含美元指数与10年期美债利率、美元指数与人民币指数、美元兑人民币1年期锁汇成本变化等相关图表分析 [24][25][26] 中资美元债 - 报告展示了2023年以来中资美元债回报率按级别和行业的走势图 [27][28] - 报告分析了投资级与高收益级中资美元债的收益率和利差走势 [29][30] - 报告列出了近两周中资美元债按级别和行业的回报情况 [31][32] 调级行动 - 近两周三大国际评级机构对中资美元债发行人采取了12次调级行动，其中5次为撤销评级，3次为首予评级，2次为下调评级，2次为上调评级 [72] - 具体调级行动包括：东兴证券(香港)金融控股有限公司获惠誉首予BBB-评级；万科地产相关实体被标普从B-下调至CCC；紫金矿业集团被标普从BBB-上调至BBB等 [73]