美国经济滞胀风险 - 美国经济呈现物价上涨与就业增长停滞并存态势 股市却飙升至历史新高 滞胀风险被提及 [1] - 滞胀指经济增长停滞与物价通胀并存 企业减少生产和招聘但价格持续攀升 比衰退更糟 上次长期滞胀发生于20世纪70年代石油危机期间 [2] 劳动力市场与通胀数据变化 - 5月和6月就业岗位减少25.8万个 7月和8月降幅仍显著 [5] - 通胀率自4月开始回升 8月达到2.9% 为1月份以来最高涨幅 [7] 经济预期调整与政策影响 - 市场对今年经济增长预期下调 通胀预期抬高 主因白宫经济政策变化 [8] - 国会预算办公室将今年经济增速预期从1.9%下调至1.4% 通胀率预期从2.2%上调至3.1% 主因税收与支出法案 更高关税及净移民减少 [11] - 收紧移民政策减少可用劳动力数量并增加招聘成本 加征关税导致企业成本转嫁消费者 [11] 滞胀潜在影响 - 企业等待时机转嫁关税成本 需求增长时将更高成本转嫁消费者 导致通货膨胀 [12] - 滞胀将导致失业率上升 人们失去工作 [12] - 关税可能使贫困人口增加至少65万 [14]

欧盟及欧元区整体失业率 - 欧元区7月失业率为6.2% 较6月下降0.1个百分点 较去年同期下降0.2个百分点 [1] - 欧盟7月失业率为5.9% 较6月修正值下降0.1个百分点 较去年同期下降0.1个百分点 [1] - 欧盟7月失业人数略超1300万 其中欧元区失业人数约为1080万 [1] 青年失业情况 - 欧元区7月青年失业率为13.9% 欧盟为14.4% 环比均下降0.4个百分点 [1] - 欧盟青年失业人数约为280万 欧元区国家青年失业人数约为223万 [1] 克罗地亚失业状况 - 克罗地亚7月失业率为4.6% 低于欧洲平均水平 失业人数为8.1万人 [1] - 第二季度克罗地亚青年失业率为16.9% 失业青年人数为2万 [1] - 7月底初步估计显示青年失业率降至15.9% 失业青年人数降至1.9万 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内大宗商品继续小幅反弹，工业品、农产品均延续反弹走势，主因中美两大经济体经济保持韧性，地缘政治风险缓解，美元指数走弱，带动市场风险偏好改善 [3] - 美国劳动力市场有韧性，但需观察后续情况，美联储9月降息可能性尚存；“大而美”法案或拉大贫富差距、提高债务水平；贸易谈判冲刺阶段，新关税计划8月1日生效 [3] - 中国6月官方制造业PMI边际改善，经济整体延续改善势头，但制造业未摆脱收缩，小型企业与新兴产业压力突出，后续政策走向不确定，内需有转弱风险，预计下半年或推出增量政策 [3] - 大宗商品短期不确定性增加，市场波动或加大，虽有积极因素，但美国关税走向不确定，需高度关注 [3] 根据相关目录分别进行总结 PART TWO 海外形势分析 - 美国6月非农就业人口增加14.7万人超预期，失业率4.1%低于预期和前值，但6月数据政府部门占比高且可能下修，需观察劳动力市场情况，美联储9月降息可能性仍存 [3] - 美国参众两院通过“大而美”税收与支出法案，预计使美国GDP在2025 - 2034年平均增长1.0%，长期增加1.2%，但可能拉大贫富差距、提高债务水平 [3] - 美国贸易谈判进入冲刺阶段，特朗普已在12个国家关税信函签字，税率10% - 70%，新关税计划8月1日生效 [3] PART THREE 国内形势分析 - 中国6月官方制造业PMI为49.7，较前值回升0.2个百分点，数据边际改善，供需同步回暖，价格指数回升，但制造业仍未摆脱收缩，小型企业与新兴产业压力突出 [3][21] - 中国战略性新兴产业PMI（EPMI）环比下降3.1个百分点至47.9%，创年内新低 [3][21] - 国内经济发展隐忧犹存，外部环境复杂，美国关税暂停期临近结束且谈判进展慢；内需有转弱风险，房地产市场量价齐跌，新兴产业压力大，预计下半年或推出扩大内需、改善物价的增量政策 [3] PART FOUR 高频数据跟踪 - 7月4日PTA、POY等数据显示，PTA工厂开工率76%，聚酯工厂开工率89%，江浙织机开工率64% [32] - 厂家批发和零售数据呈现一定同比变化情况 [35] - 农产品批发价格200指数及部分农产品平均批发价有相应走势 [40]

劳动力市场数据 - 美国至6月7日当周初请失业金人数24.8万人 创2024年10月以来新高 高于预期的24万人[2] - 续请失业金人数攀升至2021年底以来最高水平 表明失业人员再就业难度增加[2] - 5月非农就业岗位增加13.9万个 低于去年同期的19.3万个[4] - 初请失业金人数可能因学年结束和部分州允许非教学人员领取福利而继续上升[2] 生产者价格指数(PPI) - 美国5月PPI月率录得0.1% 低于预期的0.2%[5] - 美国5月PPI年率录得2.6% 符合预期[5] - 5月核心PPI月率录得0.1% 低于预期的0.3%[5] - 5月核心PPI年率录得3% 低于预期的3.1%[5] - 5月批发商和零售商利润率有所扩大 特别是汽车和机械批发领域[5] 市场反应与政策预期 - 美元指数跌至三年多来最低水平[2] - 现货黄金一度触及3390美元/盎司[2] - 交易员完全定价美联储年内两次降息[2] - 美联储或在下周会议上维持利率不变以观望政策影响[5] 行业影响分析 - 机票价格和投资组合管理费表现疲软 医疗成本保持温和[6] - 企业可能为避免利润率进一步走软而在下半年加剧价格压力[5] - 贸易政策对价格和需求影响存在不确定性 导致利润率逐月波动[5] - 白宫移民政策打击减缓了就业增长[4]

加拿大经济现状 - 加拿大经济或已步入技术性衰退边缘，二季度经济预计按年率萎缩1%，第三季度继续收缩0.1% [1] - 出口骤减、失业率上升、家庭消费萎缩以及房地产市场降温成为经济疲软的主要表现 [1] 贸易摩擦影响 - 美国与加拿大贸易摩擦激化，年初美国进口商提前囤货导致当前季度加拿大出口暴跌7.4% [3] - 加拿大出口依赖美国市场，外贸环境黯淡，外部增长引擎动力不足 [3] - 贸易摩擦传导至劳动力市场，下半年失业率可能上升至7.2%，居民消费信心受挫 [3] - 房地产市场明显降温，房价与成交量双双下跌，住房开工量预计进一步减少 [3] 通胀与货币政策 - 当前通胀高于加拿大央行2%的目标水平，第三、四季度通胀预期分别为2.1%与2.2% [4] - 央行行长称调整利率可能性不大，但货币政策灵活性受贸易摩擦不确定性限制 [4] 经济结构调整 - 长期依赖对美出口的经济模式遭遇瓶颈，需寻找新增长动力并改善经济结构 [6] - 全球经济放缓、科技变革、人口老龄化等内生因素同样影响加拿大经济 [7] - 需推动创新和多元化发展，增强经济韧性和竞争力 [7] 政策与战略调整 - 加拿大总理卡尼预警美加关系趋复杂，需减少对美依赖并开拓新出口渠道 [6][9] - 需加强与其他国际市场联系，提升产业链自主可控能力 [9] - 加拿大需重塑经济发展的内生动力和外部合作格局 [9][10]