行业投资评级 - 维持行业“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 2025年11月消费数据整体运行平稳，服务消费保持高景气为行业增长提供动力，扩内需战略值得进一步关注 [3] - 社会消费品零售总额环比增幅回落，但服务消费表现仍好，文旅等服务性消费需求持续释放 [1][5] - 建议关注受益于旅游出行、商旅恢复、本土餐饮、演艺演出、会议会展、促就业政策及免税消费等领域的相关标的 [3] 国内宏观数据总结 - **社会消费品零售总额**：2025年11月总额为4.39万亿元，同比增长1.3%，增幅环比回落1.6个百分点，低于Wind一致预期的2.93% [5] - **商品与餐饮零售**：11月商品零售额同比增长1.0%，餐饮收入同比增长3.2% [1][5] - **累计社零数据**：1-11月社会消费品零售总额同比增长4.0%，剔除汽车类产品后同比增长4.6% [5] - **服务消费表现**：1-11月服务零售额同比增长5.4%，增速连续三个月回升，较1-10月提升0.1个百分点，高于同期商品零售额增速1.3个百分点 [5] - **细分服务消费**：1-11月，文体休闲服务类、通讯信息服务类零售额延续两位数增长 [5] - **消费者信心**：2025年10月消费者信心指数为89.4，环比略有下行，仍处于低景气度水平 [5] - **居民消费价格指数**：11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较10月的0.2%提升0.5个百分点；核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨1.2%，涨幅与上月持平，已连续3个月涨幅在1%以上 [5] - **采购经理指数**：2025年10月服务业PMI为49.5%，环比回落，低于50%临界点 [1] - **就业市场数据**：2025年11月全国城镇调查失业率平均值为5.1%，环比持平，同比上升0.1个百分点；全国企业就业人员周平均工作时间为48.6小时/周 [5] 投资建议与关注标的总结 - **旅游综合服务**：建议关注岭南控股、同程旅行 [3] - **演艺、景区、酒店**：建议关注天目湖、丽江股份、宋城演艺、中青旅、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店 [3] - **本土餐饮**：建议关注同庆楼 [3] - **演艺演出产业链**：建议关注锋尚文化、大丰实业 [3] - **会议会展领域**：建议关注米奥会展、兰生股份 [3] - **人力资源服务**：建议关注受益于促就业政策的北京人力、科锐国际 [3] - **免税消费**：建议关注中国中免、王府井 [3]

文章核心观点 - 文章围绕“促就业、增收入、稳预期”这一核心命题，从经济学底层逻辑出发，提出通过“五个结合”构建宏观经济学新范式，并分别剖析了三大领域面临的结构性矛盾与重点任务，旨在统筹兼顾以实现中国式现代化的发展目标 [4][5] 以“五个结合”构建宏观经济学新范式 - 坚持应对周期性冲击与保持长期增长相结合，将短期波动分析与长期趋势关注统一起来 [5] - 坚持供给侧的潜在增长能力与需求侧的拉动能力相结合，将要素供给、生产率提高与投资、消费、出口“三驾马车”统一分析 [5] - 坚持收入的初次分配与再分配相结合，在初次分配调节基础上，必须强化再分配机制的调节作用以缩小收入差距 [5] - 坚持“投资于物”与“投资于人”相结合，认识到“投资于人”既是发展的终极目的，也是积累人力资本、推动经济持续发展的核心手段 [6] - 坚持各类政策工具既各司其职也要打通使用，避免囿于单一政策工具或领域 [7] - 中国经济增长目标为到2035年人均实际GDP比2020年翻一番，且人均GDP需超过2万美元 [7] “促就业”的结构性重点 - 当前就业形势的特点是传统的菲利普斯曲线（通胀与失业的权衡关系）消失，而贝弗里奇曲线（岗位空缺率与失业率关系）重要性凸显，且该曲线向右上方移动，出现岗位空缺率与失业率“双高”的结构性矛盾 [8][9] - 就业增量的“新形态化”：新增就业中灵活就业等新就业形态占比持续攀升，最接近“非正规就业”的群体（个体就业、私营经济雇员及不属于任何单位的就业）占全部城镇就业比重已超过60% [10][11] - 劳动力流动的“内卷化”：劳动力出现系统性、大规模的“逆向流动”或流动范围缩窄，导致生产率提升放缓，外出农民工年均增长率从2000-2008年的17.5%阶梯式下降至过去八年的0.7% [11][12] - 就业重点人群的“年龄两端化”：青年群体因AI替代入门级技能岗位导致失业率显著高于平均水平；大龄劳动力则因数字鸿沟等问题表现为更低的劳动参与率 [13][14] - 需建立全生命周期的职业培训体系，覆盖青年、在职人员及大龄劳动者，以应对AI时代的技能需求 [14] “增收入”：兼顾增长与分配的双重目标 - 收入增长面临自然减速压力，因人均GDP增速回落后就业扩大不再强劲 [15] - 收入分配差距有再次扩大趋势，城镇内部收入差距呈扩大趋势，这与劳动力市场结构性矛盾及技术冲击紧密相关 [15] - 中国劳动报酬占初次分配比重、住户部门可支配收入占国民收入比重仍显著低于OECD国家平均水平 [16] - 税收再分配功能有提升空间，个人所得税、企业所得税、资本利得税等具有明显再分配功能的税种占比仅为36%左右，低于多数OECD国家及发展中国家 [16] - 需在初次分配环节努力，更需在再分配环节下功夫，通过扩大转移支付、完善普惠性社会保障制度及基本公共服务来调节收入分配 [16] “稳预期”：以制度建设应对不确定性 - 造成预期不稳定的两大因素：技术对就业的“创造性破坏”导致岗位得失并存；人口加速老龄化，即将迎来“高龄化”挑战 [17][18] - 根据测算，从现在到2035年，中国老年抚养比平均每年提高约4.6%，但同期劳动生产率年均增速约为5.6%，加上AI赋能经济增长的潜力，劳动生产率增速可能达7%以上，理论上可跑赢老龄化速度 [19] - 核心在于建立一套“分享劳动生产率”的制度体系，包括完善的社会保障制度、以人为本的劳动力市场制度及配套福利政策，以确保全社会公平分享生产率提升红利，从而稳定预期 [19]

激发消费新动能的战略方向 - 坚持惠民生与促消费紧密结合，惠民生是促消费的前提和基础，促消费是惠民生的重要途径 [3] - 消费是收入的函数，就业是财富之本和收入之源，居民消费能力和意愿主要取决于就业和收入增长状况 [3] - 在收入一定的情况下，生育、教育、医疗、养老等生活问题会直接影响居民消费意愿 [3] 增强居民消费能力的具体措施 - 统筹促就业、增收入、稳预期以增强居民消费能力 [4] - 多渠道稳定和扩大就业，优化创业促进就业政策环境，支持重点群体就业 [6] - 促进工资性收入合理增长，进一步拓宽财产性收入渠道，扩大中等收入群体规模 [6] - 稳步推进基本公共服务均等化，加大生育养育支持力度，强化教育支撑，提高医疗养老保障能力 [6] 扩大消费品和服务供给的路径 - 以放宽准入和业态融合为重点扩大服务消费 [5] - 强化品牌引领、标准升级和新技术应用，推动商品消费扩容升级 [5] - 打造一批带动面广、显示度高的消费新场景 [5]

活动概述 - 人力资源服务机构加力促就业行动由人力资源和社会保障部部署开展 [1] - 活动时间从10月中旬持续到12月下旬 [1] - 活动聚焦高校毕业生、农民工等重点群体和制造业、外贸企业等重点领域 [1] 参与主体与方式 - 活动组织人力资源服务机构、人力资源服务协会和人力资源服务产业园共同开展 [1] - 各地动员人力资源服务机构发挥专业优势 [1] - 人力资源服务行业协会、人力资源服务产业园、骨干人力资源服务企业将集中发布联合倡议 [1] 具体服务内容 - 人力资源服务机构将广泛归集市场就业岗位、精准定向投放求职招聘信息 [1] - 活动期间将加密举办"小而美""专而精"招聘活动 [1] - 服务模式包括创新打造数智化就业服务模式、着力强化规范诚信服务 [1]

就业市场总体态势 - 辽宁省就业市场呈现总体稳定、稳中向好的良好态势 [1] - 全省城镇新增就业人数从2022年的46.2万人持续上升至2024年的48.62万人 [1] - 截至今年8月末，全省城镇新增就业228.4万人，完成规划目标210万人的108.8%，超额完成目标 [1] 政府政策支持 - 连续4年升级实施“春暖辽沈”系列行动，通过“降、缓、返、补、扩”政策组合拳为企业减负 [2] - “十四五”期间累计释放政策红利302.6亿元，助力稳定就业岗位1088.1万个次 [2] - 政策从资金支持和政策减负两方面精准发力，激励企业不裁员、少裁员 [2] 重点群体就业 - 针对高校毕业生等重点群体，分产业组织专场招聘会，利用“AI画像”等技术实现人岗精准对接 [2] - 全省累计帮扶就业困难人员实现就业39万人，零就业家庭保持动态清零 [4] - 通过布局建设的609个“舒心就业”指导服务站点，帮助“宝妈”、大龄劳动者等就业困难人员实现就业 [4] 就业模式创新 - 探索“文旅+创业”、“休闲+创业”模式，培育创业带头人和创业企业以创造新岗位 [3] - 劳务品牌数量从“十四五”初的40个跃升至142个，带动就业85万人 [3] - 通过技能培训培育专业化劳务品牌，例如依托兴城泳装产业开展电子商务、网络直播等培训 [3] 就业结构与质量 - 新产业、新业态、新技术蓬勃发展拓展出丰富的新岗位类型 [1] - 就业发展更注重追求规模稳步增长、结构持续优化、方式更加多元的“品质感” [1] - 促就业工作注重解锁企业用人“硬指标”和劳动者就业“软需求” [3]

产业带动就业 - 天门市服装产业已成长为百亿产业集群，带动16万人实现家门口就业[3] - 湖北青创园（光谷）示范园累计孵化新兴企业254家，带动2500余名大学生就业[4] - 随县香菇产业提供超30万个就业岗位，每三个随县人中就有一人从事该产业[5] - 丹江口市北京一轻食品产业园区将“一库好水”转化为致富活水，产品发往全国多地[1] - 松滋市文化创新产业园入驻11家乐器制造企业，带动邻里乡亲成为“吉他工人”[2] 职业技能培训 - 湖北每年开展补贴性技能培训超过40万人次[8] - 随县开展香菇种植、销售等技能培训，助力村民增收[5] - 宜昌广盛职业技能培训学校通过“订单式培训”向中国香港、阿联酋迪拜等地输送建筑技能人才3万余人次[7] - 南漳县每年投入400万元免费开设40多种热门技能培训课程[10] 就业服务与保障 - 湖北在全省建立4761个就业服务网点，覆盖“家门口”、“厂门口”、“店门口”等场所[11] - 孝感市“微孝就业”小程序注册用户超14万人，入驻活跃用工企业2000余家，提供智能岗位匹配服务[9] - 南漳县构建“法院+工会+人社”3级保障体系，保障劳动者合法权益[10] - 裕农菌业公司设立“托管室”解决员工子女看护问题，提升员工工作安心度[10] 就业数据表现 - 湖北城镇新增就业连续四年超过90万人[4] - 高校毕业生等青年群体留鄂来鄂就业创业连续3年突破40万人[4]

招聘活动 - 义乌市人力资源和社会保障局联合张家港、温州、绍兴等地人社部门及相关单位在义乌高铁站举办联合招聘活动，涉及工作岗位1000余个 [1] 外贸数据 - 2025年上半年义乌市进出口总值达4058 3亿元，同比增长25%，占浙江全省份额为14 9% [1] - 2025年上半年义乌市出口3586 3亿元，同比增长24 6% [1]

吉林省促就业增量政策举措 - 政策涉及优化体制机制、扩大城镇新增就业、推进高校毕业生留吉回吉、积极促进其他重点群体就业和强化对接匹配服务五方面 [1] - 共包含20条具体举措 [1]

就业政策与高校行动 - 中央政治局会议将稳就业摆在"四稳"首位，各地强化就业优先导向，加大政策支持力度 [1] - 教育部部署2025届高校毕业生就业"百日冲刺"行动，加力落实促就业政策 [2] - 清华大学2025年发布招聘信息近4500条，举办校级招聘活动超600场，涉及用人单位超4500家 [4] - 北京大学加强就业引导，推动人才培养与经济社会发展相适配 [4] - 西安交通大学2025届毕业生13520人，超八成已落实就业去向 [4] 企业招聘与岗位拓展 - 美团启动2025年春季校招，计划招募5000人，覆盖10大类100余种岗位 [7] - 美团为校招生建立系统性培养机制，提供实战历练机会 [7] - 广州英得尔实业公司人员从年初1100人增至2000人，持续招聘中 [9] - 全国2575所高校走访用人单位46.2万家，拓展岗位471.8万个 [6] 产业与就业联动 - 美团通过技术创新催生新型服务零售业态，促进外卖合伙人、民宿管家等新型职业发展 [7] - 各地在推动经济增长和产业发展中拓展就业增长点 [7] - 企业加强人才技能培训，通过校企合作贯通人才"成长链" [9] 重点群体就业支持 - 安康市汉滨区采用"零工市场+技能培训学校"模式，提升就业机会 [12] - 湖南锋源科技发展有限公司为全国残疾人按比例就业基地，现有残疾人员工115名 [12] - 企业计划扩大残疾人就业岗位，提升生活设施和人文关怀 [12]

活动概况 - 粤港澳大湾区青年人才对接会吸引137家高校超5000名求职毕业生参会 接收简历8170份 初步达成就业意向1484人次 [1] - 活动聚焦社科类人才 涵盖金融 文化 教育等行业 为中小企业提供智力支持 [1] - 147家用人单位参与 包括中信证券 平安人寿 东莞证券等金融机构 以及互联网 教育培训 文化传媒 电商贸易等行业企业 [1] 岗位需求 - 人才需求总量4142人 深圳市龙岗区37家单位提供1156个岗位 [1] - 外贸业务员 海外社媒运营 国际财务储备人才等海外业务岗位需求较大 天耘科技70个岗位中一半为海外业务相关 [2] - 电商运营 游戏制作 游戏主播等新兴职业需求约740人 部分本硕毕业生岗位月薪超万元 [2] 招聘形式 - 14家单位开展线上直播带岗 超12万人次观看 3600人次线上投递简历 [2] - 活动同步在"人才港""粤聘云"平台提供线上招聘服务 [2] 行业趋势 - 广东中小企业出海步伐加快 对复合型人才需求旺盛 天耘科技为科技出海领军企业 [2] - 活动打通金融 文化 教育等行业与人才之间的供需堵点 促进社科类毕业生高质量就业 [1]