投资评级 - 报告对东方精工给予"买入-A"评级，6个月目标价为22.18元，当前股价为18.77元 [4] 核心观点 - 东方精工与乐聚智能合资成立东方元启智能机器人公司，注册资本1亿元，进军服务消费机器人及智能家庭设备制造领域 [1] - 公司凭借高端智能装备制造领域近三十年积累，在精密机械加工、自动化产线集成等方面具备核心竞争力，乐聚智能在机器人模块化关节、控制算法等软硬件技术国内领先 [2] - 人形机器人赛道空间广阔，在工业制造、商业服务、科研教育及家庭服务等领域具有广泛应用潜力 [2] - 公司在手订单充足，海外市场拓展成效显著，2025H1国际市场联动线订单数量和金额均超去年同期 [3] - 子公司Fosber亚洲2025H1新增订单创历史新高，营收和净利润达2021年以来近五年上半年最佳水平 [3] - 公司积极推进产能扩建，百胜动力年产76400台高端水上动力产品项目2024年完成基建，预计2025年正式入驻 [3] - Fosber亚洲新工厂2025年6月启用，设计产能年产40条线，生产能力提升2倍以上 [3] - Fosber集团欧洲新总部基地2024年启动，预计2026年投产，将整合现有产能形成欧洲制造总部基地 [3] - 公司未来将加强对东南亚、南亚、非洲及俄罗斯等一带一路沿线国家市场的开拓 [9] - 预计2025-2027年营业收入为54.50亿元、63.08亿元、73.28亿元，同比增长14.07%、15.75%、16.15% [9] - 预计2025-2027年归母净利润为7.04亿元、8.32亿元、10.07亿元，同比增长40.60%、18.29%、20.98% [9] - 对应2025-2027年PE为32.5倍、27.4倍、22.7倍 [9] 财务预测 - 2025年预计营业收入54.50亿元，净利润7.04亿元，每股收益0.58元 [9][10] - 2026年预计营业收入63.08亿元，净利润8.32亿元，每股收益0.68元 [9][10] - 2027年预计营业收入73.28亿元，净利润10.07亿元，每股收益0.83元 [9][10] - 毛利率预计从2024年30.1%提升至2027年31.8% [11] - 净利润率预计从2024年10.5%提升至2027年13.7% [11] - ROE预计从2024年10.1%提升至2027年13.3% [11] 业务进展 - 瓦楞纸设备全球市占率排名第二，主业稳健增长 [9] - 卡位机器人与具身智能、数码印刷、智慧工厂等新兴赛道 [9] - 海外市场在中东、东南亚等多个国家和地区实现业务多点开花 [3]

风电增速器智慧工厂建设进展 - 风电增速器智慧工厂（一期）正处于建设期关键推进阶段 [1] - 核心生产设备已基本完成到厂部署 为后续产能释放奠定硬件基础 [1] 产能释放阶段性影响因素 - 生产团队需提升操作熟练度以确保设备精准运行 [1] - 产线各环节持续优化衔接需逐步实现全流程高效贯通 [1] - 部分设备处于调试与性能校准阶段以保障长期运行稳定性 [1] 产能爬坡推进计划 - 工厂产能遵循"稳步爬坡、逐步释放"节奏推进 [1] - 公司将持续跟踪产线磨合、人员培训及设备调试进度 [1] - 待各环节成熟后逐步向设计产能靠拢 [1]

工厂车间内，机械臂上下翻飞，新能源汽车不断下线；古楼高墙旁，人流络绎不绝，小吃摊氤氲的热气 伴随着此起彼伏的拍照声；水陆口岸上，集装箱有序装卸，滚装船和列车整装待发…… 创新赋能，重塑"重庆制造" 制造业是重庆发展的根基，也是山城经济的底色。过去近百年，制造业早已被刻入城市基因。如今，这 里依然是我国极具重要影响力的工业基地、国之重器的汇聚之地。 近年来，重庆的生产性服务业蓄势而起，令人眼前一亮。新产业、新业态、新模式大量涌现，让一大批 企业成功实现"老树发新枝"的嬗变。 在中国西南腹地，两江交汇，磅礴潮涌，重庆承载着商贸物流的历史繁华，积淀出开放包容的强大基 因。如今，服务赋能、创新驱动正重塑这座城市的产业内涵，依托高质量共建"一带一路"与长江经济带 高质量发展，山城构建起"创新开放、融合共享、供需协调、优质高效"的现代服务业新格局。 以"制"为本，依"智"谋兴。从传统制造迈向高端服务，从生产车间跃向数字云端，这座山水之城正以现 代化服务业为翼，实现了从"重量"到"重质"、从硬实力到软支撑的转型，奋力跃向发展新质生产力的高 地。 走进宗申动力发动机生产车间，通过忽米网搭建的全产业链创新平台，操作工人只需扫描 ...

风电增速器智慧工厂建设进展 - 截至2025年8月底累计实际投入金额12.31亿元 风电增速器智慧工厂土建施工已全部完成 [3] - 一期工厂处于建设期关键阶段 生产设备基本到厂 整体建设进展顺利 [3] - 公司正推进设备联机调试 验证产线工艺稳定性与合理性 力争尽早实现全流程贯通和规模化生产条件 [3] 产能释放阶段性影响因素 - 产能爬坡初期存在三方面制约因素 生产团队操作熟练度需提升以保障设备精准运行 [3] - 产线各环节衔接持续优化 需逐步实现全流程高效贯通 [3] - 部分设备处于调试与性能校准阶段 以确保长期运行稳定性 [3] - 产能按"稳步爬坡、逐步释放"节奏推进 公司将跟踪产线磨合、人员培训及设备调试进度 [3] 毛利率提升预期 - 增速器智慧工厂投产后毛利率预计显著提升 源于产品附加值提升和规模效应降本两个核心维度 [4] - 风电增速器被誉为"风电装备制造业王冠上的宝石" 作为科技含量最高的核心部件具备高单台价值 [4] - 产品具备较高定价基础 毛利率水平有望高于公司现有常规风电减速器产品 [4]

工厂车间内，机械臂上下翻飞，新能源汽车不断下线；古楼高墙旁，人流络绎不绝，小吃摊氤氲的热气 伴随着此起彼伏的拍照声；水陆口岸上，集装箱有序装卸，滚装船和列车整装待发…… 在中国西南腹地，两江交汇，磅礴潮涌，重庆承载着商贸物流的历史繁华，积淀出开放包容的强大基 因。如今，服务赋能、创新驱动正重塑这座城市的产业内涵，依托高质量共建"一带一路"与长江经济带 高质量发展，山城构建起"创新开放、融合共享、供需协调、优质高效"的现代服务业新格局。 以"制"为本，依"智"谋兴。从传统制造迈向高端服务，从生产车间跃向数字云端，这座山水之城正以现 代化服务业为翼，实现了从"重量"到"重质"、从硬实力到软支撑的转型，奋力跃向发展新质生产力的高 地。 创新赋能，重塑"重庆制造" 制造业是重庆发展的根基，也是山城经济的底色。过去近百年，制造业早已被刻入城市基因。如今，这 里依然是我国极具重要影响力的工业基地、国之重器的汇聚之地。 近年来，重庆的生产性服务业蓄势而起，令人眼前一亮。新产业、新业态、新模式大量涌现，让一大批 企业成功实现"老树发新枝"的嬗变。 如果说"产业大脑"是拥有学习能力的中枢，那么智慧工厂则是由人工智能、数字化车间 ...

公司运营与技术创新 - 捷普电子无锡公司建设5G全覆盖智慧工厂 配备承重500公斤的智能物流机器人和毫米级精度机械臂 实现物料精准配送和高精度生产操作[1] - 公司为全球顶尖电子企业提供全生命周期服务 涵盖通讯 存储 IOT 新能源 智能仪表 半导体设备 汽车电子 医疗及消费电子领域[2] - 公司拥有3500名员工和百余项发明与实用新型专利 体现强大科技创新能力[2] 区域经济表现 - 无锡高新区综保区2024年进出口总额达1740.4亿元 同比增长24.3% 位居全省第2和全国第7[2] - 该区域以仅占无锡0.05%的土地贡献22.6%的进出口额 实现高质量发展[2] - 区域累计实际使用外资262.92亿美元 外贸进出口连续七年保持500亿美元以上规模[3] 产业集聚与投资 - 综保区聚集70余家行业巨头 包括4家世界500强企业和18家规上工业企业 14家规上物流企业[2] - 区内有1827家外资企业 128家世界500强企业累计投资超200个项目[3] - 230余家日资企业和150多家韩资企业入驻 韩企投资总额超250亿美元 600余家欧美企业营收突破1000亿元[3] 全球化战略布局 - 无锡高新区在日本 韩国 欧洲 新加坡设立海外商务创新交流中心 促进跨国合作[4] - 区内3000余家外贸企业中有166家在全球布局243个海外项目[3] - 成功落地海力士7期 华虹2期等超百亿外资项目 吸引阿斯利康 村田 博世等产业巨头构建生态圈[4] 智能制造升级 - 区域拥有3家"灯塔工厂" 数量居全国高新区首位 包括施耐德全省首家"可持续灯塔工厂"[4] - 通过数字化赋能传统贸易和高附加值产品提升国际竞争力 增强全球供应链稳定性[4] - 智慧工厂生产的产品应用于通讯铁塔 大型风机和新能源汽车等现代工业领域[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司迎丰股份上半年受国际关税政策调整和第三事业部产能利用率不足影响营收下降、利润亏损 公司将坚持“一体两翼双支柱”发展战略推进高质量可持续发展 同时积极寻求产业合作机会并已参股工业机器人核心零部件厂商以提升智慧工厂水平 [23][26][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为迎丰股份 所属行业是纺织服装 接待时间为2025年9月12日 上市公司接待人员包括董事长、总经理傅双利 董事会秘书姚勇 财务总监周永华 独立董事谭国春 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司迎丰股份2025年半年度业绩说明会的投资者 接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 公司上半年营收69229.62万元 同比减少8.11% 净利润 -2018.99万元 同比减少173.44% 扣非净利润 -1913.43万元 同比减少172.83% 主要受国际关税政策调整和第三事业部产能利用率不足影响 [23] - 公司以内涵式增长、外延式扩张双轮驱动 深化印染主业优势 积极寻找战略投资方合作机会 目前尚无并购重组计划 如有将及时披露 [23][24] - 公司参股北京智同精密传动科技有限责任公司 主营工业机器人关节用高精密减速器 投资目的是基于“智慧工厂”建设需求 加强技术合作 提高自动化、智能化水平和生产效率 [24][25][26] - 截至2025年8月31日 公司已累计回购股份7996125股 占总股本1.82% 支付总金额48504407.25元 [24] - 公司下半年将坚持“一体两翼双支柱”发展战略 以技术创新等为重点 推进高质量可持续发展 加强各方面建设 [26]

项目概况与战略定位 - 兴化异地搬迁升级改造项目是陕西省推动化工产业布局优化和高质量发展的重要举措 也是延长石油集团实施产业结构调整和绿色低碳转型的关键一环 [1] - 项目总投资近80亿元 拟建以合成氨 硝酸铵和硝基复合肥为基础 延伸发展高端精细化学品和新材料的现代化循环经济产业园区 [1] - 项目全面实现装备升级 节能减排和本质安全提升 致力于打造陕西乃至西部地区大型化工企业搬迁升级的示范样板 [2] 项目审批与前期进展 - 项目于2024年7月9日取得陕西省工业和信息化厅搬迁改造方案批复及延长石油集团立项批复 [1] - 通过优化流程 并联审批 专班推进等机制创新 项目在9个月内高效完成20余项关键行政许可事项 创下集团乃至全省同等规模项目前期审批速度新纪录 [1] - 行政许可事项包括入园审查 备案 可研批复 安全预评价 环境影响评价 用地预审与选址 节能评估等 [1] 工程建设与施工进展 - 2025年4月18日项目开工 标志着进入实质性施工阶段 [2] - 面对沙漠地区复杂地质条件 频繁风沙及冬季高寒天气等挑战 项目团队用5个月时间累计完成土石方工程量近千万立方米 实施强夯面积超12万平方米 [2] - 项目已全面进入关键施工阶段 主装置区 公用工程区 仓储物流区等各标段有序推进桩基施工和基础浇筑工作 首批核心设备采购进入招投标阶段 [2] 技术方案与设计理念 - 项目坚持高起点规划 高标准设计 高质量建设理念 联合国内顶尖化工设计院持续优化总体工艺路线和园区布局 [2] - 采用先进节能环保技术和智能化控制系统 关键装置能效水平达到国家标杆值 实现废水近零排放 固废资源化利用 碳排放强度显著下降 [2] - 规划建设智慧管控中心 应急指挥系统和数字化交付平台 推动工业互联网与安全生产深度融合 全面提升本质安全水平和运营效率 [2]

风电市场前景 - 全球风电新增装机容量预计2025-2030年达981GW 年均164GW [3] - 2025年1-6月中国风电新增装机51.39GW 同比增长98.88% [3] - 中国风电主齿轮箱市场规模2023年31.36亿美元 预计2030年达42.63亿美元 [3] 智慧工厂建设 - 截至2025年8月底累计投入12.31亿元 [3] - 土建施工全部完成 生产设备基本到厂 [3] - 处于设备联机调试与产线验证阶段 [3] 产能状况 - 核心生产设备基本完成部署 [4] - 产能受限于人员操作熟练度/产线衔接优化/设备调试校准 [4] - 遵循稳步爬坡的产能释放节奏 [4] 产品技术优势 - 齿轮精度外齿5级/内齿7级 [4] - 采用渗碳淬火/感应淬火/氮化等热处理工艺 [4] - 铸件采用耐低温冲击材料 关键部位探伤按1级标准执行 [4] 经济效益预期 - 毛利率预计显著提升 [5] - 产品附加值高（风电核心部件） [5] - 规模效应降低单位成本（智能化产线提升合格率/产能摊薄固定成本） [5] 企业基础信息 - 2003年成立 员工千余人 [2] - 主营风电齿轮箱研发生产 [2] - 客户涵盖金风科技/远景能源等国内龙头及西门子-歌美飒等国际企业 [2]

风电增速器智慧工厂建设 - 截至2025年8月29日，风电增速器智慧工厂累计实际投入金额达12.312亿元人民币 [2] - 工程土建施工已全部完成，核心生产设备基本到厂，处于建设期关键阶段 [2] - 工厂（一期）产能处于爬坡初期，受人员操作熟练度、产线衔接优化及设备调试三方面因素影响 [2] - 资金筹措来源包括自有资金、金融机构借款及二级市场再融资，其中授信额度不超过30亿元，定向增发募资不超过6亿元 [2] 海外业务拓展 - 已在德国汉堡、印度金奈和日本东京设立全球服务网点 [3] - 成功进入西门子-歌美飒、德国恩德、印度阿达尼等国际知名风电企业合格供应商名录 [3] 股权激励计划 - 2025年股权激励计划授予限制性股票72.08万股，占股本总额0.9958% [3] - 涉及激励对象183人，授予价格为31.90元/股 [3] 公司基础信息 - 主营业务为风电齿轮箱研发生产，产品包括偏航减速器、变桨减速器、增速器等 [1] - 国内主要客户包括金风科技、远景能源、运达股份等头部风电企业 [1] - 2023年8月于深交所创业板上市，现有员工千余人 [1]