投资评级 - 报告对东方精工给予"买入-A"评级，6个月目标价为22.18元，当前股价为18.77元 [4] 核心观点 - 东方精工与乐聚智能合资成立东方元启智能机器人公司，注册资本1亿元，进军服务消费机器人及智能家庭设备制造领域 [1] - 公司凭借高端智能装备制造领域近三十年积累，在精密机械加工、自动化产线集成等方面具备核心竞争力，乐聚智能在机器人模块化关节、控制算法等软硬件技术国内领先 [2] - 人形机器人赛道空间广阔，在工业制造、商业服务、科研教育及家庭服务等领域具有广泛应用潜力 [2] - 公司在手订单充足，海外市场拓展成效显著，2025H1国际市场联动线订单数量和金额均超去年同期 [3] - 子公司Fosber亚洲2025H1新增订单创历史新高，营收和净利润达2021年以来近五年上半年最佳水平 [3] - 公司积极推进产能扩建，百胜动力年产76400台高端水上动力产品项目2024年完成基建，预计2025年正式入驻 [3] - Fosber亚洲新工厂2025年6月启用，设计产能年产40条线，生产能力提升2倍以上 [3] - Fosber集团欧洲新总部基地2024年启动，预计2026年投产，将整合现有产能形成欧洲制造总部基地 [3] - 公司未来将加强对东南亚、南亚、非洲及俄罗斯等一带一路沿线国家市场的开拓 [9] - 预计2025-2027年营业收入为54.50亿元、63.08亿元、73.28亿元，同比增长14.07%、15.75%、16.15% [9] - 预计2025-2027年归母净利润为7.04亿元、8.32亿元、10.07亿元，同比增长40.60%、18.29%、20.98% [9] - 对应2025-2027年PE为32.5倍、27.4倍、22.7倍 [9] 财务预测 - 2025年预计营业收入54.50亿元，净利润7.04亿元，每股收益0.58元 [9][10] - 2026年预计营业收入63.08亿元，净利润8.32亿元，每股收益0.68元 [9][10] - 2027年预计营业收入73.28亿元，净利润10.07亿元，每股收益0.83元 [9][10] - 毛利率预计从2024年30.1%提升至2027年31.8% [11] - 净利润率预计从2024年10.5%提升至2027年13.7% [11] - ROE预计从2024年10.1%提升至2027年13.3% [11] 业务进展 - 瓦楞纸设备全球市占率排名第二，主业稳健增长 [9] - 卡位机器人与具身智能、数码印刷、智慧工厂等新兴赛道 [9] - 海外市场在中东、东南亚等多个国家和地区实现业务多点开花 [3]