股价与融资融券交易 - 9月25日公司股价下跌0.19% 成交额9609.70万元 [1] - 当日融资买入1292.83万元 融资偿还1387.27万元 融资净流出94.45万元 [1] - 融资融券余额合计2.38亿元 融资余额占流通市值4.55% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券方面无交易活动 融券余量与余额均为0 但融券余额水平仍处于近一年90%分位高位 [1] 股东结构与持股变化 - 截至6月30日股东户数7365户 较上期增加5.47% [2] - 人均流通股34271股 较上期大幅增加80.31% [2] - 诺安先锋混合A持股486.20万股 较上期增加182.04万股 位列第六大流通股东 [3] - 华夏稳增混合持股367.37万股 较上期增加82.38万股 位列第八大流通股东 [3] - 国寿安保智慧生活股票A退出十大流通股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入11.40亿元 同比增长28.97% [2] - 同期归母净利润1.01亿元 同比增长2.88% [2] 公司基本信息与业务构成 - 公司位于江苏省苏州工业园区 成立于2005年8月25日 2021年10月27日上市 [1] - 主营业务为硬质合金及工具的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：凿岩工具及配套服务46.46% 硬质合金26.79% 切削工具14.12% 油服类产品7.46% 其他收入5.16% [1] 分红政策 - A股上市后累计派现2.18亿元 [3] - 近三年累计派现总额达1.72亿元 [3]

公司股价及交易表现 - 9月15日股价下跌2.52% 成交额达1.59亿元[1] - 当日融资买入3353.17万元 融资偿还2298.55万元 融资净买入1054.61万元[1] - 融资融券余额合计2.31亿元 融资余额占流通市值4.83%[1] 融资融券状况 - 融资余额超过近一年90%分位水平 处于高位[1] - 融券余量0.00股 融券余额0.00元 同样超过近一年90%分位水平[1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数7365户 较上期增加5.47%[2] - 人均流通股34271股 较上期大幅增加80.31%[2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入11.40亿元 同比增长28.97%[2] - 同期归母净利润1.01亿元 同比增长2.88%[2] 分红及股东变动 - A股上市后累计派现2.08亿元 近三年累计派现1.62亿元[3] - 诺安先锋混合A持股486.20万股 较上期增加182.04万股[3] - 华夏稳增混合持股367.37万股 较上期增加82.38万股[3] - 国寿安保智慧生活股票A退出十大流通股东[3] 公司基本情况 - 位于江苏省苏州工业园区 成立于2005年8月25日[1] - 2021年10月27日上市 主营硬质合金及工具的研发、生产和销售[1] - 收入构成：凿岩工具及配套服务46.46% 硬质合金26.79% 切削工具14.12%[1]

股价表现 - 9月12日公司股价上涨5.53%至19.09元/股 成交额达6717.25万元 换手率1.43% 总市值48.18亿元 [1] 业务构成 - 主营业务为硬质合金及工具的研发、生产和销售 凿岩工具及配套服务占比46.46% 硬质合金占比26.79% 切削工具占比14.12% 油服类产品占比7.46% [1] 机构持仓 - 华夏稳增混合基金二季度增持82.38万股 总持股367.37万股 占流通股比例1.46% [2] - 该基金持有公司股份占基金净值比例4.7% 位列第二大重仓股 [3] - 基于当日股价涨幅 该基金持仓单日浮盈约367.37万元 [2][3] 基金表现 - 华夏稳增混合基金规模11.46亿元 今年以来收益率29.28% 近一年收益率84.39% 成立以来累计收益451.75% [2] - 基金经理彭海伟任职11年242天 管理规模13.3亿元 任职期间最佳回报76.51% 最差回报-4.6% [2]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收11.4亿元，同比增长29.0%，归母净利润1.0亿元，同比增长2.9% [1] - 单二季度营收6.1亿元，同比增长25.0%，环比增长15.9%，归母净利润0.5亿元，同比微降0.7%，环比增长18.3% [1] - 上半年综合毛利率32.1%，同比基本持平，净利率10.4%，同比下降2.4个百分点 [3] 产品线业绩 - 凿岩工具及配套服务收入5.3亿元，同比增长29.6% [2] - 硬质合金收入3.1亿元，同比增长18.2% [2] - 刀具业务收入1.6亿元，同比大幅增长68.2% [2] - 油服类产品收入8512万元，同比增长17.5% [2] 产能扩张进展 - 5月启动建设株洲高性能数控刀片产业园项目，完全达产后将形成年产5000万片数控刀片能力，缓解产能供不应求状况 [2] 并购影响分析 - 并购智利Drillco导致归母净利润减少1071万元，主要因合并抵消未实现毛利、一次性中介费用及汇兑损失 [4] - 剔除并购影响因素后，上半年归母净利润和扣非净利润同比分别增长13.8%和26.8% [4] 盈利预测调整 - 2025-2027年营业收入预测调整为23.6/28.8/34.6亿元 [5] - 归母净利润预测调整为2.1/2.7/3.5亿元 [5] - 每股收益预测调整为0.85/1.09/1.38元，对应2025年9月9日股价的市盈率分别为21倍、16倍和13倍 [5]

投资评级 - 强推（维持） 目标价27.75元 [2] 核心观点 - 上半年营收11.40亿元（同比+28.97%） 归母净利润1.01亿元（同比+2.88%） 扣非归母净利润0.94亿元（同比+13.81%） [2] - Q2营收6.12亿元（同比+24.96%） 归母净利润0.55亿元（同比-0.69%） 扣非归母净利润0.50亿元（同比+13.69%） [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.29亿元/2.82亿元/3.38亿元 对应EPS为0.91元/1.11元/1.34元 [8] - 基于2026年25倍PE给予目标价27.75元 维持"强推"评级 [8] 财务表现 - 2025E营收23.64亿元（同比+27.0%） 2026E营收28.27亿元（同比+19.6%） 2027E营收33.89亿元（同比+19.9%） [4] - 2025E归母净利润2.29亿元（同比+26.6%） 2026E归母净利润2.82亿元（同比+22.9%） 2027E归母净利润3.38亿元（同比+20.0%） [4] - 毛利率32.06%（同比-0.12pct） 净利率10.39%（同比-2.38pct） 主因原材料涨价及并购因素 [8] - 2025E市盈率19倍 2026E市盈率16倍 2027E市盈率13倍 [4] 业务板块分析 - 凿岩工具及配套服务收入5.30亿元（同比+29.60%） 通过收购智利Drillco完善三大产品线 澳洲市占率前三 [8] - 硬质合金收入3.06亿元（同比+18.19%） 在原材料涨价压力下保持增长 [8] - 切削工具收入1.61亿元（同比+68.23%） 株洲韦凯建设年产5000万片数控刀片产业园 [8] - 油服类产品收入0.85亿元（同比+17.52%） 保持稳健增长 [8] - 海外收入4.89亿元（占比42.87%） 毛利率38.35% [8] 并购整合进展 - 收购澳洲AMS拓展澳洲市场 上半年收入0.40亿澳元（同比+5.28%） [8] - 收购智利Drillco拓展美洲市场 上半年收入0.18亿美元 净利率6.19% [8] - 收购株洲韦凯切入数控刀片 上半年收入0.86亿元（同比+18.43%） 净利率17.62%（同比+0.42pct） [8] - 收购江仪股份布局仪器仪表 上半年收入0.89亿元（同比+18.56%） 净利率19.28% [8] 估值与预测 - 总股本2.52亿股 总市值43.77亿元 每股净资产8.90元 [5] - 预计2025年ROE12.0% 2026年ROE13.3% 2027年ROE14.4% [9] - 当前股价对应2026年16倍PE 低于目标估值25倍PE [4][8]

经营情况 - 2024年公司境内收入10.31亿元同比上升34.56%，境外收入7.82亿元同比上升6.02% [2] - 凿岩工具及配套服务收入84,678.68万元同比增长8.57%，硬质合金收入52,774.30万元同比增长14.74%，切削工具收入24,454.90万元同比增长138.12% [3] - 牙轮钻头收入35,533.91万元同比基本持平，销量增长4.03%但单价下降3.96% [5] - 顶锤式钻具收入11,093.59万元同比增长16.86%，钎杆销量增长28.35%但单价下降8.89% [6] - 钎头销量增长124.76%但单价下降42.86%，主要因产品结构变化导致 [7] - 潜孔钻具收入10,394.22万元同比增长30.07%，其中潜孔锤销量增长36.93% [11] - 境外业务毛利率高于境内主要因境外收入中高毛利率的凿岩工具占比达87.9% [13] 销售模式 - 公司采用直销为主经销为辅模式，2021-2024年经销收入占比从25.12%升至38.42% [2] - 经销模式分为签约经销和一般经销，签约经销有区域独家授权 [15] - 境内收入确认以客户验收为准，境外收入以报关出口时点确认 [16] - 经销占比上升主要因并购的切削工具企业以经销为主，如华锐精密经销占比达89.11% [19] - 对境外经销商分为普通代理和独家代理管理，独家代理需达成年度销售目标 [17] 对外投资 - 2022年以来公司并购株洲韦凯、新锐惠沣等企业形成商誉1.4亿元未计提减值 [27] - 株洲韦凯2024年收入14,520.19万元超预测25.12%，净利润2,198.04万元超预测118.27% [33] - 新锐惠沣2024年收入11,408.66万元超预测8.09%，但净利润865.14万元低于预测 [39] - 江仪股份2024年净利润2,879.68万元超预测93.63% [44] - 2024年5月追加收购锑玛工具股权至66.72%，2025年4月增持株洲韦凯股权至85.52% [27]

公司财务表现 - 2024年实现营业收入186,183.31万元 同比增长20.17% [1] - 2024年净利润达18,073.38万元 同比增长10.89% [1] - 收入增长主要来源于切削工具、凿岩工具及配套服务、硬质合金三大类产品 [1] 业务结构分析 - 硬质合金制品以国内销售为主 [1] - 凿岩工具及配套服务国际销售占比较大 [1] - 切削工具产品国内销售占比较大 [1] 国际市场布局 - 主要出口地区为澳洲和南美 美国占比较少 [1] - 境外市场毛利率普遍高于境内 主要因产品定价和毛利率较高 [1] - 通过信用期限、预收款及中信保投保等方式防范境外客户信用风险 [1] 战略发展举措 - 2025年2月完成对Drillco的交割 自2月1日起合并财务报表 [1] - 围绕硬质合金产业链重点布局硬质合金制品、凿岩工具、切削工具及矿山配套服务 [1] - 通过技术创新和市场拓展推动公司稳健发展 提升市场竞争力 [1]