海南自贸港全岛封关金融准备完成 - 海南自由贸易港将于12月18日正式启动全岛封关 封关三项金融准备工作已全部完成[2] - 三项金融准备包括：跨境资金流动管理制度完善、多功能自由贸易账户上线运行、跨境资金流动监测预警机制健全[2][3] 多功能自由贸易账户(EF账户)运行情况 - 多功能自由贸易账户(EF账户)是为支持海南自贸港跨境资金高水平自由便利流动而构建的本外币合一账户体系[3] - 截至2025年10月末 海南省共有11家银行上线EF账户 共开立EF账户658个 其中EFN账户362个 EFE账户292个 EFF账户2个 EFU账户2个[3] - EF账户累计发生业务量折合人民币2689亿元 开户主体通过EF账户与80个国家（地区）发生资金划转[3] 跨境资产管理试点业务进展 - 人民银行海南省分行等部门印发《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》 推动跨境资管业务试点落地[4] - 截至2025年10月末 收到4家试点发行机构申请材料 首次申请规模总额度为50亿元人民币 其中金元证券申请20亿元 鹏安基金、汇百川基金、万和证券各申请10亿元[4] - 10月17日 汇百川基金与浦发银行海口分行、金元证券与兴业银行海口分行合作的两只私募试点产品完成境外投资者认购及资金划转[4] 海南自贸港跨境收支规模增长 - 2025年1-11月 海南省跨境收支规模达1016.1亿美元[5] - 自2020年《海南自由贸易港建设总体方案》发布以来 跨境收支规模年均增长率达55%[3][5]

行业监管与基础设施进展 - 美国证券交易委员会向美国存托信托与清算公司发出“不采取行动函”，授权其在指定区块链网络上托管、记录并验证代币化资产，这标志着监管层首次在系统层面承认证券可以在区块链环境中进行托管、记录与验证 [1][3] - 美国存托信托与清算公司是美国资本市场的核心后端基础设施，负责清算约99%的美国股票和债券交易，并托管超过50万亿美元的证券资产，其区块链项目目前处于基础设施验证阶段，旨在逐步将区块链技术引入结算流程 [3] - 监管对DTCC的认可被视为一个里程碑，但更准确地说，这标志着华尔街被正式允许开始尝试股票代币化，而非转型已经完成 [1] 先行者路径与市场结构 - 与DTCC自上而下、风险可控的现代化升级路径不同，Knowpia选择了一条根本不同的道路，专注于在现行美国证券法律框架内构建一个可实际运作的股票代币化体系 [3] - tZERO被系统性地设计为一个合规、可扩展、可实际运行的数字证券市场，它并非华尔街的追随者，而是一个在监管、技术与运营层面率先完成整合、并先于华尔街上链的市场结构 [4][5] - tZERO已获得ATS与SPBD等关键牌照，并持续接受SEC与FINRA的监管，这些是开展证券发行、交易、清算与托管的法律前提 [4] 公司核心架构与合规性 - Knowpia的代币KNOWP并非功能型代币，而是一种代币化优先股权益工具，依据SEC Regulation D Rule 506(c)与Regulation S合规发行，代表真实的优先股所有权，并具备明确的分红权与法律地位 [7] - 该结构的核心价值在于它完全运行于既有的美国证券法律体系之内，不依赖监管创新或灰色地带，因此当监管正式开放链上证券路径时，公司无需调整方向 [7] - 公司的前瞻性体现在其对“代币应代表什么”的根本定义上，即从第一天起就将代币视为证券 [6] 经济模型与应用生态 - Knowpia的答案是Funs AI，这是一个由AI驱动的SocialFi生态系统，将内容创作、社交互动与数字身份转化为可量化、可分配的链上价值，为代币化股权提供了持续的使用场景与潜在的现金流来源 [8] - Funs AI为代币化股权提供了真实的经济基础，这一层真实经济活动是传统华尔街机构最不擅长构建的部分，也可能需要多年时间才能形成 [8] - 公司已开始构建可持续的链上经济模型，而核心基础设施仍处于验证阶段 [9] 行业转型与公司定位 - 随着SEC、DTCC及传统金融机构加速迈向股票代币化，美国资本市场正经历一场结构性转型，曾经充满争议的概念已成为确定的发展方向 [9] - Knowpia的价值在于其更早完成了法律结构、交易基础设施与真实经济应用的整合，当华尔街刚刚获得探索代币化的许可时，公司已经完成了设计与合规布局 [9] - 公司的领导力取决于完成度，而非规模，其作为美国合规股票代币化先行者的真正意义在于此 [9]

发行概况 - 浙商证券股份有限公司于2025年12月15日完成了2025年度第十一期短期融资券的发行 [1] - 本次发行结果公告由公司董事会于2025年12月17日发布 [3] 信息披露 - 本期短期融资券的相关发行文件已在中国货币网和上海清算所网站刊登 [1]

市场行情概览 - 12月17日早盘，上证指数涨0.06%，深证成指涨0.62%，创业板指涨0.92% [1] - 液冷服务器概念延续强势，飞龙股份2连板，英维克涨停，奕东电子领涨，科创新源等跟涨 [1] - 锂矿概念走高，金圆股份涨停，国城矿业、大中矿业等跟涨 [1] - 海南、乳业等板块跌幅靠前 [1] 热门板块分析：液冷服务器 - 液冷服务器概念走强，飞龙股份2连板，英维克涨停，奕东电子领涨，科创新源、欧陆通、大元泵业、思泉新材涨幅靠前 [2] - 驱动因素为第五届国际AIDC液冷供应链千人峰会暨国际数据中心液冷市场趋势分析会将于12月18日-19日召开 [2] - 近两年全球AI巨头已开始拥抱液冷，例如英伟达去年在B100、H200芯片上正式从风冷散热升级为液冷散热 [2] 机构观点：市场展望与配置策略 - 银河证券认为，临近年底市场震荡结构的特征或将延续，行情轮动速度较快，应重点关注明年政策红利与景气方向的布局机会 [1][3] - 信达证券认为，风格切换可能会越来越强，建议关注低位价值板块，如非银金融，成长中关注低位的电力设备、AI应用端，周期股半年内也有望存在弹性表现 [2] - 招商证券展望2026年，认为作为中国“十五五”规划开局之年与美国中期选举年，将形成关键政策共振，推动PPI上行，A股从牛市II阶段向以盈利改善为驱动力的“牛市III阶段”过渡 [4] 机构观点：行业配置主线 - 银河证券建议配置关注“两条主线+两条辅助线”：主线一为人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域；主线二为反内卷政策下供需结构优化、价格回升预期带动的制造业与资源板块盈利修复；辅助线为扩大内需政策下的消费板块及出海趋势带动的企业盈利 [3] - 招商证券认为投资机会应围绕“内需复苏”与“科技自立”两大主轴展开，风格上顺周期有望持续占优，行业层面关注顺周期与产能出清、科技创新与优势制造、扩内需三条线索，重点关注有色金属、机械设备、电力设备、电子、传媒、社会服务等行业 [4] - 信达证券建议成长中关注低位的电力设备、AI应用端 [2]

公司高层人事变动 - 中邮创业基金原董事长毕劲松因年满退休，于2025年12月16日离任 [1] - 张涛新任中邮创业基金董事长，任命于2025年12月17日通过公告发布 [1] 新任董事长履历背景 - 张涛曾在华泰证券、华泰期货、东兴证券、首创证券等多家金融机构担任要职 [1] - 张涛现任首创证券党委书记、董事长 [1]

银行理财规模增长与驱动因素 - 11月银行理财规模延续上涨态势，截至11月末，理财规模合计34万亿元，较10月末增加0.35万亿元，或为33.57万亿元，相较10月末微增729亿元 [2] - 增长受双重因素驱动：季节性规律方面，2023年与2024年的11月理财规模平均增加0.37万亿元；存款利率持续下行驱动资金搬家，银行理财、非货基金等成为资金优选方向 [2] - 展望12月，尽管季末银行考核压力可能引发理财规模阶段性回调，但机构普遍乐观，预计年底理财规模有望站上33万亿元关口 [1][2] 理财产品收益率表现承压 - 11月银行理财市场净值表现面临压力，现金管理类产品平均近7日年化收益率降至1.23%，虽高于货币市场基金1.10%的平均水平，但在货币宽松背景下后续或继续走低 [3] - 纯固收类产品受债市波动影响显著，平均年化收益率从10月的阶段性高点3.53%回落至11月的2.42% [3] - 面对收益承压，理财公司积极调整策略，“固收+”产品成为核心发力方向，通过增持ETF及布局指数策略、指数增强策略等含权理财产品以提升收益弹性 [3] 理财公司投资策略调整 - 理财公司权益投资以ETF为核心工具，并灵活运用个股直接投资、其他基金配置及委托投资等多种方式 [4] - 在选择ETF时，重点考量估值水平、市场风格以及对后市的展望，当前投资以大盘价值类ETF为主 [4] - 通过直接投资或间接参与的方式持续增持ETF，旨在提升收益弹性的同时助力资本市场发展 [3][4] 净值化转型与产品期限结构变化 - 年底前完成估值整改的监管时限临近，银行理财净值化转型进一步深化 [1][5] - 在此背景下，封闭式理财产品期限拉长已成为行业趋势，长期限产品能有效规避短期资金挤兑风险，且投资者对净值波动的容忍度更高 [5][6] - 中金公司研究部预测，长封闭期限理财产品供给将持续扩容，核心驱动力包括平滑估值整改带来的净值波动以增强负债端稳定性，以及布局契合养老金融长期需求的产品 [6]

2025年11月宏观经济数据点评 - 2025年11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，涨幅较10月下降0.1个百分点，但环比增速为+0.44%，较10月有所上升 [4][5] - 2025年1-11月固定资产投资累计同比下降2.6%，降幅较1-10月的-1.7%扩大，但11月单月环比降幅收窄至-1.03% [4][6] - 2025年11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，增速较10月的2.9%下降，环比增速为-0.42%，弱于季节性表现 [4][7] 工业生产结构分析 - 从三大门类看，2025年11月采矿业增加值同比增速上升，但制造业以及电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比增速则较上月下降 [5] 固定资产投资结构分析 - 从结构看，2025年11月房地产、制造业、广义基建投资三个分项同比增速均表现较弱 [6] 消费市场表现 - 2025年11月，不同类型消费品销售额同比增速均较上月有所下降 [7] 债券市场观点 - 利率债方面，自2025年8月以来，国债收益率曲线明显走陡，短端收益率波动不大且稳中有降，但长端尤其是30年期收益率整体处于上升通道 [8] - 当前资金面较为宽松，基本面走势不强，预计10年期国债收益率波动中枢为1.75% [8] - 可转债方面，2025年开年至12月12日，中证转债指数上涨16.5%，表现弱于同期上涨21.8%的中证全指数 [8] - 在权益市场慢牛预期、转债市场需求强于供给格局难改的背景下，长期看转债依然是相对优质资产 [8]

银行理财规模增长与驱动因素 - 11月银行理财规模延续上涨态势，截至11月末理财规模合计约34万亿元，较10月末增加0.35万亿元[1] - 11月理财规模增长受双重因素驱动：季节性规律（2023与2024年11月平均增加0.37万亿元）以及存款利率下行驱动的资金搬家趋势[2] - 展望12月，尽管季末银行考核可能导致资金回表与规模阶段性回调，但机构普遍乐观预计年底理财规模有望站上33万亿元关口[1][2] 理财产品收益率表现 - 与规模增长形成反差，11月银行理财市场净值表现承压，现金管理类产品平均近7日年化收益率截至12月7日为1.23%，虽高于货币市场基金的1.10%，但在货币宽松背景下后续或继续走低[2] - 纯固收类产品收益率受债市波动影响显著，10月平均年化收益率达阶段性高点3.53%，但11月下旬债市调整导致当月收益率回落至2.42%[3] 理财机构策略调整与产品创新 - 面对收益承压，理财公司积极调整策略，“固收+”产品成为核心发力方向，通过增持ETF及布局指数策略、指数增强策略等含权理财产品以提升收益弹性[3] - 权益投资以ETF为核心工具，重点考量估值水平、市场风格及后市展望，当前投资以大盘价值类ETF为主[3] - 封闭式理财产品期限拉长已成为行业趋势，长期限产品能规避短期挤兑风险，且投资者对净值波动的容忍度更高[4] - 长封闭期限理财产品供给将持续扩容，核心驱动力包括平滑估值整改带来的净值波动以增强负债端稳定性，以及布局与养老金融长期需求高度契合的产品[4] 行业监管与转型背景 - 年底前完成估值整改的监管时限日趋临近，银行理财净值化转型进一步深化[1][3] - 平滑净值的估值方法多适用于短期理财产品，对半年期以上含权产品的依赖度较低[4]

国泰标普500ETF溢价风险提示 - 国泰标普500ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价 [1] - 若2025年12月17日当日溢价幅度未有效回落，基金管理人有权申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施以警示风险 [1] - 该基金自2025年11月3日起已暂停申购业务，二级市场交易价格除受净值影响外，还受市场供求关系、系统性风险、流动性风险等因素影响 [1] 基金参与新股网下配售 - 国泰基金管理有限公司旗下部分基金参与了江苏锡华新能源科技股份有限公司的A股首次公开发行网下申购，发行价格为人民币10.10元/股 [4] - 本次发行的主承销商国泰海通证券股份有限公司及关联方上海浦东发展银行股份有限公司为相关基金的基金托管人 [4] - 基金获配信息依据锡华科技于2025年12月16日发布的网下初步配售结果公告进行披露 [4] 国泰聚盈三年定开债券基金分红 - 国泰聚盈三年定期开放债券型证券投资基金发布分红公告，公告送出日期为2025年12月17日 [5][6] - 分红可能导致基金份额净值调整到面值或面值附近，但在市场波动影响下，基金投资仍可能出现亏损或份额净值低于面值 [6] 国泰全景多资产配置FOF开放申赎 - 国泰全景多资产配置3个月持有期混合型基金中基金开放日常申购、定期定额投资及赎回业务，公告送出日期为2025年12月17日 [6] - 该基金每份份额设有3个月最短持有期，赎回起始日仅适用于认购份额，申购份额需自最短持有期届满后的下一个工作日起方可办理赎回 [6][7] - 开放日办理时间为沪深交易所正常交易日的交易时间，若遇非港股通交易日等情况，管理人有权暂停申赎业务 [7][8] 国泰全景多资产配置FOF申购规则 - 投资者单笔申购最低金额为1.00元，基金管理人直销机构单笔申购最低金额为10.00元 [9] - 该基金A类份额收取申购费用，C类份额不收取申购费用但计提销售服务费，A类份额申购费用主要用于市场推广、销售、登记结算等费用 [10] - 基金管理人可根据市场情况制定持续营销计划，期间可适当调低销售费用或开展费率优惠活动 [11] 国泰全景多资产配置FOF赎回规则 - 单笔赎回申请最低份额为0.01份，基金管理人直销机构单笔赎回最低份额为10.00份，若份额不足则需一次性赎回 [12] - A类份额对持续持有期少于180日的收取赎回费，且不低于赎回费总额的50%计入基金财产，持有期长于或等于180日则不收取赎回费 [15] - C类份额因设有3个月最短持有期，不收取赎回费用 [16] 定期定额投资业务 - “定期定额投资计划”允许投资者约定每期扣款时间、金额和方式，由销售机构自动完成扣款和申购 [18] - 该业务每期扣款最低金额为1.00元，基金管理人直销机构每期扣款最低金额为10.00元 [19] - 具体扣款规则及是否开通该业务以各销售机构的规定为准 [19] 基金销售渠道 - 直销机构包括国泰基金管理有限公司直销柜台及直销电子交易平台，电子平台提供7×24小时申购服务 [20][21] - 其他销售机构涵盖多家银行、证券公司、独立基金销售机构及互联网平台，例如中国建设银行、蚂蚁基金销售有限公司、国泰海通证券股份有限公司等 [22]

To ensure this doesn’t happen in the future, please enable Javascript and cookies in your browser.If you have an ad-blocker enabled you may be blocked from proceeding. Please disable your ad-blocker and refresh. ...