2025年11月宏观经济数据点评 - 2025年11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，涨幅较10月下降0.1个百分点，但环比增速为+0.44%，较10月有所上升 [4][5] - 2025年1-11月固定资产投资累计同比下降2.6%，降幅较1-10月的-1.7%扩大，但11月单月环比降幅收窄至-1.03% [4][6] - 2025年11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，增速较10月的2.9%下降，环比增速为-0.42%，弱于季节性表现 [4][7] 工业生产结构分析 - 从三大门类看，2025年11月采矿业增加值同比增速上升，但制造业以及电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比增速则较上月下降 [5] 固定资产投资结构分析 - 从结构看，2025年11月房地产、制造业、广义基建投资三个分项同比增速均表现较弱 [6] 消费市场表现 - 2025年11月，不同类型消费品销售额同比增速均较上月有所下降 [7] 债券市场观点 - 利率债方面，自2025年8月以来，国债收益率曲线明显走陡，短端收益率波动不大且稳中有降，但长端尤其是30年期收益率整体处于上升通道 [8] - 当前资金面较为宽松，基本面走势不强，预计10年期国债收益率波动中枢为1.75% [8] - 可转债方面，2025年开年至12月12日，中证转债指数上涨16.5%，表现弱于同期上涨21.8%的中证全指数 [8] - 在权益市场慢牛预期、转债市场需求强于供给格局难改的背景下，长期看转债依然是相对优质资产 [8]