Artificial intelligence is the greatest investment opportunity of our lifetime. The time to invest in groundbreaking AI is now, and this stock is a steal! AI is eating the world—and the machines behind it are ravenous. Each ChatGPT query, each model update, each robotic breakthrough consumes massive amounts of energy. In fact, AI is already pushing global power grids to the brink. Wall Street is pouring hundreds of billions into artificial intelligence—training smarter chatbots, automating industries, and b ...

近期，资金持续加仓港股科技板块。其中，高度聚焦AI+Semi等硬科技赛道的品种港股通科技 ETF(159262)最为"吸金"。Wind数据显示，截至12月16日，港股通科技ETF(159262)连续11个交易日获 净买入，合计买入超18亿元，本周一更被资金放量抢筹，是全市场200只跨境ETF中单日获资金净买入 最多的ETF。该ETF于今年6月份成立，最新规模已超78亿元，资金关注度较高。 （文章来源：每日经济新闻） Wind显示，港股通科技ETF(159262;联接A/C类:025197/025198)是全市场最早跟踪恒生港股通科技主题 指数的产品，也是目前同类规模最大的品种。标的指数从行业层面剔除了汽车、医药、家电等板块，聚 焦港股AI、半导体等"硬科技"领域；前十大重仓股覆盖阿里巴巴、腾讯控股、小米集团、美团、中芯 国际等，合计权重近80%，行业和个股较为集中，科技纯度高，指数锐度大。截至12月16日，该指数近 1年涨幅超33%，表现显著超越同期恒生科技指数20%的表现。 展望后市，银河证券表示，12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行，定调明年经济工作，强调 要继续实施更加积极的财政政策和适度宽 ...

核心观点 - 当前A股市场呈现出一种高度结构化、资金极致抱团于AI等少数赛道的“诡异牛市”，市场流动性充裕但集中于头部热门股，导致严重的两极分化，多数个股表现惨淡，潜藏着因局部流动性枯竭而引发的结构性熊市风险 [4][11][26][27] 市场表现与资金流向 - 超级新股摩尔线程公告拟使用不超过75亿元募集资金进行理财，引发市场对其“圈钱”的担忧，股价出现大幅回调，单日一度重挫逾19%，收跌13.41%，随后一个交易日再跌6.13% [1] - 市场出现极致的“二八分化”行情，在摩尔线程股价最高的12月11日，上证指数跌0.70%，深证成指跌1.27%，全市场超八成个股下跌，资金高度集中于少数热点股票 [4] - 机构资金在AI概念股上呈现彻底抱团态势，从2025年10月8日至12月15日，多只AI热门股占据大量机构资金流入，其中中际旭创流入约3202亿元，新易盛流入约2601亿元，胜宏科技流入约1817亿元，寒武纪流入约1297亿元，中芯国际流入约552亿元，海光信息流入约430亿元，新上市的摩尔线程也有127亿元流入 [6][7] - 根据2025年基金三季报，全市场共有922只公募基金持有寒武纪，季度持仓变动约334亿元，持股总市值713亿元，占公募基金所有持股总市值的1.6% [6] - 作为对比，在白酒股受追捧的2020年末，全市场共有1430只公募基金持有贵州茅台，季度持仓变动约491亿元，持股总市值1573亿元，占公募基金所有持股总市值的5.4% [6] 机构行为与市场结构变化 - 2025年出台的公募基金行业新规要求考核重点从销售规模转向权益类基金保有规模和投资者长期盈亏，这可能导致基金经理为保排名而更倾向于抱团市场共识强的主线龙头，加剧资金向狭窄“共识池”集中 [9] - 保险资金等“长钱”正加速入市，预计仅大型国有保险公司自2025年起每年就可为市场带来约5000亿元的增量资金，但其投资路径高度趋同，主要通过ETF入市 [14] - 截至2025年6月末，险资持有的ETF份额已超过2500亿份，持仓市值超2800亿元，较年初显著增长 [14] - 主观多头策略的基金经理（如多位任职超10年、管理规模超百亿的绩优老将）相继离任，象征依赖深度研究和个体洞见的时代正在褪色，市场“造浪者”减少 [16] - 量化私募策略（尤其是指数增强产品）已成为高净值客户的核心底仓，其通过高换手捕捉价差，并不创造新的公司价值认知或引领长期产业趋势 [16][18] 宏观背景与中美博弈 - 全球算力规模增长是宏观大势，据IDC等机构预测，将从2023年的1397 EFLOPS增长至2030年的16 ZFLOPS，中国智能算力规模将从2024年的725.3 EFLOPS增长至2781.9 EFLOPS [22] - 算力定价权正成为中美科技与货币博弈的核心焦点之一，涉及对全球人工智能算力技术标准、产业生态和供应链的控制能力 [22] - 美国可能意图将AI打造成“美元的等价物”，构建以美元计价和结算的“AI美元”新体系，而中国在算力/AI领域争夺资产定价权的努力可为人民币国际化提供助力 [22][23] - 近期华尔街开始对AI算力股主动杀估值（如甲骨文因财报不佳及资本开支增加约150亿美元而下跌），虽然并非直接针对中国市场，但仍波及港股和A股，这可能是AI投资逻辑从宏大叙事转向商业现实的信号 [19][25] 市场流动性特征与风险 - 市场流动性呈现“有量无神”的局面，日成交额超过两万亿元，但并非普涨，而是高度结构化、同质化的资金迁徙，利益高度集中 [11] - 居民储蓄通过各类资管产品转化为机构资金，成为入市主力和牛市流动性的主要来源 [10] - 当前市场流动性主要源于机构间的博弈和交易行为本身，如同“浪”一样裹挟投资者，而非助推整体上涨的“风”，且潜藏暗流 [18] - 市场同时出现科技股（高风险资产）与金银（传统避险资产）齐涨的异常局面，颠覆传统经济周期分析框架，反映市场情绪高度敏感及对美元体系的试探 [21]

全球PC行业动态 - 全球五大PC厂商均计划或已实施产品涨价 宏碁与华硕已证实将上调价格 华硕表示将根据市场动态机动调整售价 宏碁董事长指出明年一季度价格确定与今年四季度不同 真正挑战在明年二季度报价[3] - 戴尔计划自12月17日起全面提高商用电脑售价 涨价幅度在10%至30%之间[3] - 联想首席财务官表示 由于内存价格上涨 2026年产品涨价势在必行[3] - 惠普首席执行官表示 内存成本持续飙升最终将迫使公司上调产品价格并推出低配置版本[3] - 宏碁董事长为抢到更多存储产品货源 已拜访美光[3] 消费电子与硬件 - 苹果计划在未来两年大幅扩展智能手机产品线 2027年秋季前可能发布至少七款新的旗舰iPhone机型 首款可折叠iPhone预计在2026年秋季发布[11] - 长城汽车旗下欧拉5纯电SUV正式上市 官方指导价9.98万元至13.38万元 限时换新价9.18万元至12.58万元[20] - 中兴商城官网显示 豆包手机助手及合作机型nubiaM153已重启F码候补申请通道 正式恢复产品购买资格 仅有少量名额且无扩大生产计划[8] - 小鹏汽车已在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照 并启动常态化的L3道路测试[12] 科技与人工智能 - AMD董事会主席兼首席执行官苏姿丰到访联想集团北京全球总部 参观了包括人形机器人在内的多项联想最新产品与技术成果[11] - AMD CEO苏姿丰表示 AI行业仍处于婴儿期 未来增长空间巨大 市场不存在泡沫[13] - 阿里发布新一代通义万相2.6系列模型 该系列模型面向专业影视制作和图像创作场景升级 是国内首个支持角色扮演功能的视频模型[14] - 字节跳动Seed团队发布新一代音视频创作模型Seedance 1.5 pro 支持音视频联合生成[15] - 视觉设计平台Canva可画正式向中国市场推出对话式AI助手Canva AI[16] - xAI公司已组建企业级人工智能销售团队 团队规模达十余人 已签约摩根士丹利和Palantir等大客户进行小规模技术测试 每项测试带来的收入为数十万至数百万美元[14] - OpenAI首席传播官Hannah Wong将于明年1月离职[14] 互联网与社交媒体 - 抖音集团表示推出财经行业治理公约 旨在重点打击不具备专业资质讲解金融市场、推荐金融产品的现象 倡导深度专业内容分享者前置做好资质认证[6] - 蜜雪冰城进军北美市场 美国洛杉矶门店已在外卖平台上架预售套餐 套餐定价均为3.99美元（约合人民币28元） 糖度选项最高可选200%[4][5] 公司治理与人事变动 - 华为终端有限公司完成工商变更 余承东正式接任公司董事长 原董事长郭平卸任 公司法定代表人变更为魏承敏[8] - 华为终端有限公司成立于2012年11月 注册资本6.06亿元人民币 2024年参保员工达9677人[8] 企业融资事件 - 苏州易缆微半导体技术有限公司完成近亿元人民币的战略融资 该公司自主开发了硅光异质集成薄膜铌酸锂全栈技术平台 掌握了人工智能数据中心单波200G/400G高速电光调制等关键技术[17] - 北京哲源科技有限责任公司宣布完成亿元A1轮融资 本轮融资由国科投资领投[17] - 安领科生物宣布完成近5000万美元A轮追加融资 由君联资本与美团龙珠领投[18] - 武汉格蓝若智能机器人有限公司完成数千万元人民币A+轮融资 由湖北省人形机器人产业投资基金领投[19] 医疗健康与生物科技 - 景昱医疗科技（苏州）股份有限公司的侵入式脑机接口治疗药物成瘾产品获中国国家药品监督管理局批准 这是全球首个获批用于治疗成瘾类精神疾病的侵入式脑机接口产品[20] 零售与消费行业 - 药妆连锁店万宁mannings即将关闭中国内地所有线下门店及线上商城 线下门店最后营业日为2026年1月15日 线上官方商城将于2025年12月28日停运[13] - 万宁自2004年进入中国内地市场 在中国大陆拥有超120间分店[13] - 好特卖正在陆续关闭其在广州、长沙、杭州、北京等核心城市热门商圈的门店 公司回应称关店主要源于商场租金问题、租约到期或部分门店经营不善亏损[11] - 好特卖扩张步伐明显收窄 2023年4月门店数为500多家 计划全年新增门店600家左右 而到今年新增门店数量已大幅回落至几十家规模 且部分城市已不接受新加盟商加入[12] 娱乐与文化内容 - 影片《阿凡达3》预售总票房突破4000万元 预售开启4日后票房近乎腰斩 2022年《阿凡达2》预售开启4日后点映及预售票房已破1亿元[12] 企业家与高管动态 - 新东方创始人俞敏洪在直播间回应南极游安排 称明年冬天将安排去南极 会以抽签形式从主播中选两人左右 并带上十名网友[4] - 融创掌舵人孙宏斌时隔3年10个月再度公开现身 出席了重庆湾项目的开工典礼[9] - 重庆湾项目是融创房地产业务战略版图中的重要项目 今年初与中国长城资产、中信信托等达成融资合作 中国长城资产拟注资不超过24.76亿元[9] - 《福布斯》数据显示 埃隆·马斯克身家达到6770亿美元 成为历史上首位身家突破6000亿美元的人[4] - SpaceX寻求在明年的中后期上市 目标估值约为1.5万亿美元 马斯克持有SpaceX大约42%的股权[4]

市场近期格局与展望 - 周二A股出现明显调整，个股大面积下跌，年底投资者交易热情下降，在“落袋为安”心理影响下，市场呈现缩量震荡格局，预计盘局在未来数周内不会发生明显变化 [1] - 市场担忧日本央行加息可能导致全球资金回流日本，间接影响A股和港股，在该事件未落地前市场情绪偏谨慎 [1] - 临近年底，市场主要参与方交易积极性下降，A股成交量明显萎缩，市场进入观望氛围 [1] - 市场经历10月以来的持续横盘震荡后，已具备进一步向上拓展空间的条件 [1] - 2026年中下游制造业迎来供需形势好转是大概率事件，A股上市公司盈利增速有望迎来明显回升 [1] - 当前市场在4000点反复震荡或为市场上一台阶做准备 [1] - 12月关注重点包括十五五发展规划定调对产业的刺激作用、科技行业的事件驱动、反内卷带动的物价回升等，预计多板块有望迎来催化剂，推动市场维持震荡上行格局 [1] 行业与板块投资方向 - 预计12月市场进入震荡期后，红利和涨价受益板块将阶段性占优，短期内可关注银行、公用事业、煤炭、有色金属等 [2] - 消费由于出现事件性驱动，预计短期内也将成为市场关注的方向 [2] - 2026年科技仍然是市场主线，在经历阶段性休整后，可关注AI、锂电池、军工、机器人等板块 [2] - AI硬件的产业趋势仍然确立，主要AI大模型的tokens调用量持续走高，意味着AI应用的高峰将在2026年出现，继续关注AI硬件的高增长趋势和AI应用从量变到质变到来的机会 [2] - 机器人国产化和走进老百姓生活是2026年比较确定的趋势，机器人产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人扩展，带来传感器、控制器、灵巧手等板块的阶段性机会，市场预期特斯拉人形机器人版本可能更新，或将成为板块新催化剂 [2] - 半导体国产化仍是大势所趋，关注其中的半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等 [2] - 军工板块2026年存在订单继续回升的预期，大部分军工子板块如地面装备、航空装备、军工电子等三季报业绩降幅继续收窄，基本面已出现触底迹象 [2] - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期，自2024年三季度以来已连续4个季度净利润增速为正，预计2025年创新药将迎来基本面拐点，2026年将延续上行趋势 [2]

CoreWeave股价下跌与市场担忧 - 公司股价自6月历史高点下跌超过60% 市场日益担忧人工智能基础设施热潮可能已见顶 [1] - 周二股价进一步下跌4% 交易价格自5月以来首次跌破70美元 [7] CoreWeave面临的特定风险 - 公司严重依赖高息债务为购买英伟达先进AI芯片提供资金 [2] - 公司收入严重依赖少数大客户 包括OpenAI、微软和Meta [2] 运营与战略挫折 - 北德克萨斯州的暴雨延误了主要数据中心工地的混凝土浇筑 导致计算能力交付时间表推迟 [3] - 公司提出的90亿美元收购Core Scientific的交易在10月下旬告吹 Core Scientific股东因担忧公司股价波动和高杠杆资产负债表而拒绝交易 [4] 更广泛的行业放缓迹象 - 甲骨文和博通在最近第三季度财报后股价出现两位数百分比下跌 两家公司均指出人工智能相关支出时机放缓 [5] - 比特币矿商转向人工智能高性能计算领域后股价大幅波动 例如IREN和Cipher Mining今年曾上涨超过500% 但近几周均下跌约50% [6] 行业财务风险 - 比特币挖矿行业日益依赖债务为扩张提供资金 这引起了市场担忧 [6] - 整个AI基础设施建设的脆弱性凸显 运营延误与高杠杆及信贷条件收紧相互碰撞 [1]

文章核心观点 - 港股市场在2025年表现突出后进入调整，但多重因素将推动其在2026年迎来第二轮估值修复和业绩复苏行情 [1] - 南向资金创纪录流入、上市公司回购热情升温以及外资潜在回流是支撑港股市场的关键资金面因素 [2][7][11] - 多家券商机构对2026年港股行情持乐观态度，认为流动性外溢、基本面改善及估值折价将驱动市场延续修复 [13][14][15] 南向资金创纪录流入 - 截至2025年12月15日，南向资金年内净买入额达1.39万亿港元，创互联互通机制开通以来新高，累计净流入达5.09万亿港元 [3] - 南向资金为港股提供充沛流动性并增强内地投资者定价权，港股通持仓市值突破6.3万亿港元，占港股总市值的12.7% [3] - 宽松货币政策环境促使资金从银行存款分流至权益市场，2025年前11个月港股累计成交额突破57.5万亿港元，同比增长约94.5% [4] - 中金公司预计，2026年主动公募与险资增量或达6000亿港元，若港股配置比重提升，可能带来额外1000亿至4500亿港元的资金空间 [4] - 个人投资者通过ETF入市是重要变量，月度净申购规模中枢在150亿至200亿港元，若维持高速率，未来一年买入规模或超2500亿甚至达5000亿港元 [5] - 中信证券认为，在理财产品收益率下滑及中国资产“赚钱效应”显著的背景下，居民“存款搬家”现象将持续，散户资金对港股有较大增配空间 [6] 回购热情升温 - 截至2025年12月15日，港股上市公司2025年回购金额为1693.45亿港元，较2024年的2655.13亿港元有所下降 [8] - 自2025年10月市场调整以来，月度回购金额显著攀升：10月达93.72亿港元，11月达117.42亿港元，截至12月15日半个月内已达115.24亿港元 [8] - 回购升温的驱动因素包括：小米集团等新公司加入回购行列，腾讯控股等持续加码回购 [9] - 市场回调使蓝筹股估值进入合理区间，龙头企业现金充裕，通过回购提升每股收益和传递信心 [10] - 港交所2024年6月修订的“库存股新规”允许回购股份不予注销，为股权激励或再融资提供便利，降低了回购门槛 [10] 外资潜在回流 - 2025年全球金融条件宽松及中国科技创新超预期，外资已不再流出港股市场，年初至今EPFR口径下外资流入港股134.4亿美元 [12] - 外资基石投资者积极参与港股IPO，华泰证券报告显示，若2026年外资在IPO市场基石投资占比延续45%的水平，资金流入数额可能更高 [12] - 在人民币有升值预期的背景下，外资对中国资产进行分散配置的需求并不悲观，其流入的核心驱动是国内基本面和人民币汇率 [12] - 华泰证券测算，2026年外资流入规模或略低于2025年，但相较于南向资金流入的持续性强 [12] - 中金公司指出，欧美长线外资行动较慢，部分基金对港股低配幅度持续加深，说明其回流门槛更高，国内基本面是决定中长期外资流向的关键 [12] 港股有望延续修复 - 中信证券展望2026年，认为港股将受益于内部的“十五五”催化，以及外部主要经济体的“财政+货币”双宽松政策 [14] - 港股具备国内完整的优质AI产业链公司，叠加更多优质龙头A股企业赴港上市，预计将受益于境内外流动性外溢和AI叙事的持续催化 [14] - 随着港股基本面触底反弹及显著的估值折价，市场在2026年将迎来第二轮估值修复及业绩进一步复苏行情 [1][14] - 建议投资者把握五大中长期方向：科技行业（AI、消费电子）、大医疗板块（生物科技）、资源品（有色、稀土）、必选消费板块、受益于人民币升值的造纸和航空板块 [14] - 东吴证券指出2026年港股继续回升的六大理由：美联储继续降息、中美关系阶段性缓和、国内货币与财政政策深化、企业盈利改善空间、南向资金持续流入、海外资金“锦上添花” [15]

协议签署与核心目标 - 美国联合日本、韩国、澳大利亚、英国、加拿大、德国、法国和荷兰等9个国家在白宫签署了一项稀土供应链协议 [1] - 协议的根本目的是绕过中国，构建一个由美国主导的稀土供应链，为未来的AI竞争打下基础 [8] - 此举旨在削弱中国在稀土领域的主导地位，挑战中国在资源基础方面的优势 [1] 中国在稀土产业链的现状与优势 - 全球91%的稀土冶炼和分离产能集中在中国，关键稀土品种的加工技术也牢牢掌握在中国手中 [3] - 中国的优势依赖于拥有全球最完整的稀土产业体系，从开采、冶炼到深加工，每个环节技术领先且单位成本最低，形成了无可比拟的产业集群 [10][11] - 即使美国拥有稀土矿（如Mountain Pass矿），其矿石也需要送往中国进行加工，突显了中国在产业链中段和后端的控制力 [5][11] 稀土与AI及高科技产业的关联 - 美国政府将稀土与AI绑定，明确指出中国在AI产业链的崛起是需要面对的长期挑战，暗示要赢得AI竞争必须先掌握稀土 [10] - AI产业的基础材料是稀土，数据中心的电机、磁材、GPU、服务器的关键零部件，以及风冷、液冷设备中的光学材料都离不开稀土 [11] - 对于美国而言，AI已成为战略压舱石，为确保AI领域的胜利，必须解决稀土供应问题，否则AI产业发展将无法实现 [13][15] 协议的深层动机与影响 - 协议具有浓厚的政治意图，是美国主导的一场反华行动，目的是在资源、技术和供应链方面削弱中国的优势 [3][8] - 对美国国内而言，协议能展示对华强硬态度，并为矿业、军工和科技巨头等利益集团释放政策利好，保障未来十年的高科技产业链 [17] - 此举意味着中美高科技竞争从点对点的技术较量，扩展到了从资源、技术到产业链的全链条博弈 [21] 全球供应链与市场反应 - 美国的操作将政治因素强行注入产业链，通过与意识形态相近的盟友达成排他性协议，搭建闭环供应链，可能导致全球供应链碎片化和成本上升 [22] - 中国外交部回应指出，各方应遵循市场经济和公平竞争原则，共同维护全球产业链稳定，并批评美国将供应链政治化，搞排他性小圈子 [23] - 世界清楚一个事实：没有中国，稀土供应链根本无法建立，因为中国拥有最成熟的技术、最低的成本和最大的产能 [25] 未来竞争格局展望 - 未来高科技领域的主导权不仅取决于技术先进性，还要看谁掌握了核心资源以及谁的产业链更完善 [20] - 稀土是新能源汽车、风电、光伏、战机、导弹等高端设备的关键材料，更是芯片和AI产业的基础支撑，直接关系到国家战略安全 [20] - 除了稀土，像钴、锂、镍、石墨等与新能源、高科技产业密切相关的矿产，也极有可能成为地缘政治摩擦的新热点 [20] - 稀土矿并不稀缺，真正稀缺的是冶炼和分离技术以及完整的产业链，中国的优势是多年产业积累的结果，难以被政治联盟轻易颠覆 [26] - 未来竞争的胜负关键在于谁的产业链更强、更完整，而不在于政治联盟的大小 [28]

欧洲科技投资趋势转变：从概念到规模化生产 - 2025年11月标志着欧洲科技投资的重点从技术本身转向了生产能力、供应链和制造环节 [3] - 资本流向旨在建立主权和长期韧性的技术领域 例如国防、军民两用系统和能源硬件 这已成为一种稳定的市场趋势而非短暂高峰 [4] - 欧洲科技投资已不再是经济边缘活动 而是成为支撑其他行业和服务的主要基础设施之一 资本集中正在塑造欧洲科技发展的下一阶段 [5] 航天工业：构建可重复的金融与产业架构 - 航天工业投资从9月和10月的一系列强劲独立融资轮次 转向11月的整合态势 标志着行业正在形成自身的金融架构以支持可重复的交易 [1] - 机构资本开始涌现 例如欧洲投资银行为Space TechEU提供了5亿欧元的专项资助计划 而非一次性倡议 [6] - 投资焦点从孤立融资转向以生产为核心的规模化扩张 例如图卢兹的U-Space融资2400万欧元以实现每周一颗卫星的工业目标 德国的Reflex Aerospace完成了5000万欧元A轮融资（欧洲新航天领域最大）以满足主权天基情报需求 这两轮融资都基于制造和生产而非单纯研发 [6] - 市场成熟度延伸至轨道服务层 例如法国的Infinite Orbits获得4000万欧元用于扩展在轨检测和寿命延长服务 融资重点转向基础设施而不仅仅是项目创建 [7] 物理人工智能与机器人：走出实验室，形成可投资技术栈 - 投资从纯软件人工智能转向具身系统和机器人 遍布欧洲的可扩展机器人交易正在早期阶段塑造物理人工智能技术栈 [8] - **智能层**：苏黎世的Flexion Robotics融资近5000万欧元用于开发驱动人形机器人的“大脑堆栈” 伦敦的Neuracore融资250万欧元预种子资金以构建统一的以机器人为中心的基础设施 [9] - **部署层**：瑞士的Gravis Robotics融资1990万欧元 通过其“挖掘机即服务”模式将建筑机器人投入运营 荷兰的Saia Agrobotics融资1000万欧元 基于明确的生产力指标稳步扩展机器人温室自动化 [10] - **灵巧操作与组件层**：苏黎世的mimic融资1380万欧元种子资金专注于复杂物理任务的机械操控 Forgis融资380万欧元预种子资金开发将人工智能延伸至机械的工业自动化模块 意大利的adaptronics融资315万欧元用于扩展对技术栈至关重要的电粘性夹持器硬件 [11] - 机器人领域正从原型设计转向由人工智能系统支持的分层、可投资的解决方案 [12] 人工智能治理与风控：新兴的必需预算项 - 随着人工智能在各行业集成 一个用于控制、保障和管理人工智能的平行市场正在增长 相关投资已成为由合规、欺诈预防、身份和安全需求驱动的必需预算项 [13] - **治理层**：伦敦的AI Score融资略低于100万美元以集中监管人工智能使用 英国的Vigilant AI.ai增加了专为受监管环境设计的“AI队友”以支持运营和治理需求 [14] - **欺诈预防层**：英国的Falkin融资170万欧元预种子资金专注于在支付前阻止欺诈 罗马尼亚的TMT ID获得3400万欧元用于身份情报和网络犯罪预防 这是本月欧洲在信任或安全相关领域最大的投资之一 [15] - **品牌与虚假信息防御层**：荷兰的Social Links融资260万欧元用于帮助公司防御身份滥用、诈骗活动和人工智能驱动的虚假信息的工具 挪威的Bsure融资180万欧元专注于微软环境中的身份、访问和许可风险 [16] - 人工智能在驱动创新的同时 也催生了对监管、合规和信任的新强制性支出 11月标志着“人工智能风险堆栈”早期架构的出现 [17] 融资结构创新：成为增长工具 - 公司越来越多地通过金融结构而不仅仅是股权融资轮次来实现扩张 [19] - **信贷额度补充经典增长轮**：英国的BKN301集团将其3200万欧元B轮融资与由贝莱德管理基金支持的机构信贷额度相结合 Zilch的最新融资将债务和股权与德意志银行安排的证券化扩展相结合 利用信贷能力作为商业扩张的引擎 [20] - **证券化作为科技公司的扩张工具**：伦敦的Zilch通过债务和股权融资超过1.5亿欧元 同时与德意志银行扩展其证券化计划（以应收账款作为增长资产） 这标志着通过结构化工具而非重复股权轮次进行融资扩张 [21] - **资产支持型增长兴起**：英国的Keyzy利用资产支持型融资为房产购买提供资金 其模式在18个月内已流转超过1.47亿欧元 公司随着更多房产通过其平台交易而持续增长 无需在每次增加产能时重估估值 [22] - **混合结构出现在早期阶段**：西班牙的Devengo在A轮前融资200万欧元 结合了股权和债务 这表明混合融资结构不再仅限于后期公司 [23] - 扩张越来越可能在不持续稀释股权的情况下实现 风险投资正逐渐吸收资本市场的逻辑 [24] 并购活动：强化产品功能而非追求流动性 - 11月的并购活动以小型、聚焦的收购为主 而非大规模或复杂的头条交易 仅DACH地区（德、奥、瑞）就完成了69笔科技并购交易 其中小型补强型交易多于大型的、定义估值的退出 [25] - 收购主要由功能需求驱动 例如POM收购FarPay将发票、支付和应收账款自动化整合到单一工作流 Integral收购柏林的CleverLohn将薪资整合进其HR套件 Xoriant吸收拉脱维亚的TestDevLab以增加交付能力 [26] - 随着科技市场变得更加工业化和注重执行 退出活动规模变小 并基于能提升系统实力的交易 [27] 市场现状与未来轨迹 - 欧洲科技正在走出探索阶段 呈现出对生产、供应链、实际部署和为规模而建的融资方面更强的纪律性 这一趋势体现在国防、航天、机器人和人工智能领域向可制造、可集成或可操作的事物转变 [28] - 对投资者而言 市场的进展以实际可构建的事物来衡量 对公司而言 环境转向奖励准备就绪的状态——即交付、出货并成为工业技术栈一部分的能力 [29] - 欧洲科技发展的轨迹正变得清晰 不再依赖于叙事 而是基于大陆选择进行规模化发展的明确方向 [29]

AI Native组织进化论 - AI将推动组织经历“人人都是程序员-人人都是管理者-人人都是CEO”三阶段演进 [2] - 第一阶段：至少20%的工作量可由AI稳定完成，员工需学会拆解任务并交由AI执行 [2] - 第二阶段：60%至70%的工作由AI完成，协作模式转向人与智能体（Agent）之间 [2] - 第三阶段：公司95%以上的工作量将由AI完成，专业服务平台化，催生更多一人公司 [2] AI时代人才标准变革 - 人才选拔标准从“能力上限高的人”转向“能力下限高的人”，以弥补AI能力下限低的不足 [4] - 美国部分创业公司已不再招聘能力下限低的应届生，转而选择有经验的“老法师” [4] - AI Native人才需具备三大关键能力：快速掌握新工具与新领域的学习力、辨别AI输出正确性的判断力、精准提出真问题的能力 [4] 企业AI落地实践与评估 - 短期可通过观测Token消耗量判断组织AI落地效果，长期可衡量各工种是否有20%工作由AI完成 [4] - 建议新经济企业立即落地三项实践：在所有岗位面试中加入AI能力题；让AI接手员工20%的任务；在组织内部发起AI黑客松 [4] - 例如，产品经理岗位需考察是否使用AI写过代码，否则视为不合格 [4] AI赋能个人与组织效率提升 - 鼓励员工将自身经验与知识“Agent化”，例如通过自然语言搭建工作流，实现高度自动化 [7] - 以广告投放为例，1名员工借助内部工具与AI即可高效完成成千上万条广告的创建与投放，实现“1个人干10个人的活” [7] - AI Native时代更看重人才的泛化能力（通用智能>单一技能），即能将已有经验迁移到新场景并持续创造价值的人 [7] 2025年招聘市场与AI人才趋势 - 2025年6月起招聘市场逐渐回暖，新经济行业整体新发岗位量超过去年同期 [8] - 2025年主动辞职人才比例相较2024年同期上涨5个百分点 [8] - AI人才招聘量爆发式增长，单月同比增幅最高超过11倍，AI岗位同时占据热招、紧缺和高薪榜 [8] - 在热招TOP10技术岗中，算法工程师与大模型算法分列第一、第二位 [8] - 核心算法人才紧缺，高性能计算工程师人才供需比仅为0.31，相当于每3个岗位争夺1名求职者 [8] - AI科学家平均月薪突破12.7万元 [8] AI在招聘领域的应用 - 超级HR应主动使用AI工具提升效率，例如AI招聘可实现3分钟极速筛选5000份简历，并进行7×24小时AI意向沟通 [10] - AI招聘能有效拓宽筛选范围，丰富人才储备，并通过深度解析履历实现人岗精准匹配 [10] 企业AI应用现状与管理建议 - 80%的企业对AI的应用仍停留在浅应用阶段 [11] - 管理者在落地AI过程中需打破认知，通过布置“不可能完成的任务”来倒逼团队主动拥抱AI [11] - 建议采用OKR而非KPI来管理AI应用过程，以鼓励探索并允许失败 [11] 获奖企业名单（部分） - “年度职得去雇主”包括京东集团、比亚迪、SHEIN、滴滴、腾讯、智谱华章等80多家企业 [13] - “应届生好评雇主”包括字节跳动、比亚迪、贝壳找房等企业 [13] - “最受欢迎外企”包括特斯拉、博世中国等企业 [13] - “AI招聘先锋雇主”包括小米集团、趣丸科技、钛动科技等企业 [13] - “AI领域卓越雇主”包括京东集团、美团等企业 [13] - “技术人才焦点雇主”包括SHEIN、携程集团、百度、淘天集团等企业 [13] - “最值得信赖人力资源企业”包括科锐国际、CGP集团、CGL Consulting等企业 [13]