文章核心观点 - 港股市场在2025年表现突出后进入调整，但多重因素将推动其在2026年迎来第二轮估值修复和业绩复苏行情 [1] - 南向资金创纪录流入、上市公司回购热情升温以及外资潜在回流是支撑港股市场的关键资金面因素 [2][7][11] - 多家券商机构对2026年港股行情持乐观态度，认为流动性外溢、基本面改善及估值折价将驱动市场延续修复 [13][14][15] 南向资金创纪录流入 - 截至2025年12月15日，南向资金年内净买入额达1.39万亿港元，创互联互通机制开通以来新高，累计净流入达5.09万亿港元 [3] - 南向资金为港股提供充沛流动性并增强内地投资者定价权，港股通持仓市值突破6.3万亿港元，占港股总市值的12.7% [3] - 宽松货币政策环境促使资金从银行存款分流至权益市场，2025年前11个月港股累计成交额突破57.5万亿港元，同比增长约94.5% [4] - 中金公司预计，2026年主动公募与险资增量或达6000亿港元，若港股配置比重提升，可能带来额外1000亿至4500亿港元的资金空间 [4] - 个人投资者通过ETF入市是重要变量，月度净申购规模中枢在150亿至200亿港元，若维持高速率，未来一年买入规模或超2500亿甚至达5000亿港元 [5] - 中信证券认为，在理财产品收益率下滑及中国资产“赚钱效应”显著的背景下，居民“存款搬家”现象将持续，散户资金对港股有较大增配空间 [6] 回购热情升温 - 截至2025年12月15日，港股上市公司2025年回购金额为1693.45亿港元，较2024年的2655.13亿港元有所下降 [8] - 自2025年10月市场调整以来，月度回购金额显著攀升：10月达93.72亿港元，11月达117.42亿港元，截至12月15日半个月内已达115.24亿港元 [8] - 回购升温的驱动因素包括：小米集团等新公司加入回购行列，腾讯控股等持续加码回购 [9] - 市场回调使蓝筹股估值进入合理区间，龙头企业现金充裕，通过回购提升每股收益和传递信心 [10] - 港交所2024年6月修订的“库存股新规”允许回购股份不予注销，为股权激励或再融资提供便利，降低了回购门槛 [10] 外资潜在回流 - 2025年全球金融条件宽松及中国科技创新超预期，外资已不再流出港股市场，年初至今EPFR口径下外资流入港股134.4亿美元 [12] - 外资基石投资者积极参与港股IPO，华泰证券报告显示，若2026年外资在IPO市场基石投资占比延续45%的水平，资金流入数额可能更高 [12] - 在人民币有升值预期的背景下，外资对中国资产进行分散配置的需求并不悲观，其流入的核心驱动是国内基本面和人民币汇率 [12] - 华泰证券测算，2026年外资流入规模或略低于2025年，但相较于南向资金流入的持续性强 [12] - 中金公司指出，欧美长线外资行动较慢，部分基金对港股低配幅度持续加深，说明其回流门槛更高，国内基本面是决定中长期外资流向的关键 [12] 港股有望延续修复 - 中信证券展望2026年，认为港股将受益于内部的“十五五”催化，以及外部主要经济体的“财政+货币”双宽松政策 [14] - 港股具备国内完整的优质AI产业链公司，叠加更多优质龙头A股企业赴港上市，预计将受益于境内外流动性外溢和AI叙事的持续催化 [14] - 随着港股基本面触底反弹及显著的估值折价，市场在2026年将迎来第二轮估值修复及业绩进一步复苏行情 [1][14] - 建议投资者把握五大中长期方向：科技行业（AI、消费电子）、大医疗板块（生物科技）、资源品（有色、稀土）、必选消费板块、受益于人民币升值的造纸和航空板块 [14] - 东吴证券指出2026年港股继续回升的六大理由：美联储继续降息、中美关系阶段性缓和、国内货币与财政政策深化、企业盈利改善空间、南向资金持续流入、海外资金“锦上添花” [15]