投资策略与市场观点 - 未来投资须在政策导向与产业基本面中寻找平衡点 [1] - 关注高端制造业全球化、新消费及创新药等领域的长期动能 [1] - 对高成长赛道的主题投资是市场对情绪和远期基本面风险的暴露，应以开放审慎态度对待 [4] - 通过深度研究寻找具有长期增长潜力、股价有安全边际的标的进行配置 [4] - 在量化策略流行环境下，主动管理型投资者需在可研究公司的短期基本面上做判断，降低对不可控市场情绪的暴露 [4] 消费行业与品牌建设 - 在政策支持下消费市场有强大信心与发展动能，但品牌推广须与定位匹配，避免盲目跨界 [2] - 白酒企业通过联名快消品吸引消费者是很好的品牌推广延展 [2] - 品牌建设在提振消费信心、扩大内需方面扮演重要角色，应注重在契合渠道中以符合品牌定位的方式传递价值 [2] - 对未来“新消费”、“情绪消费”等服务消费赛道保持乐观，认为具备相对广阔成长空间 [2] 传统行业投资价值 - 烟机灶具行业虽增长缓慢且受地产周期制约，但行业竞争格局良好带来较高ROE [2] - 头部公司不断推陈出新、提价销售，在各自领域深耕形成良好行业秩序，保障业务同时享有较高利润率 [2] - 车灯行业受益于新能源车升级，单车价值量提升与工程师红利共同推动企业份额和利润率增长 [3] - 有公司提前布局新能源车领域积累订单，随着产能利用率提高和行业整体价值量增大，进一步推高利润率 [3] 未来看好三大方向 - 高端制造业全球化核心竞争力来自国内完备产业链基础和持续技术升级，中企出海步伐加快推动投资价值提升 [5] - 新兴消费品在消费行业中保持相对较高增长和一定优势，具有一定投资价值 [5] - 创新药中长期逻辑坚实，出海大趋势顺畅且内在需求动力强劲，代表性企业将公布临床数据，发展潜力明确 [5]

市场状态 - 全市场周度量能萎缩至8.68万亿元，呈现缩量反弹格局 [1] - 创业板指领涨，周度涨幅达4.5%，科创50及中证2000同样表现强劲，显示风险偏好边际修复 [2] - 资金从银行、电信等防御板块流出，转向信息技术、通信设备等高弹性成长方向 [2] - 日均成交额1.73万亿元无法支撑普涨，市场本质为存量资金博弈 [2] 下周市场推演 - 指数层面大概率呈现区间震荡态势 [3] - 支撑逻辑包括政策预期，如12月会议对“新质生产力”相关科技、制造领域的提振，以及内外流动性环境友好 [4] - 压制逻辑包括PMI、PPI数据显示经济基本面仍有压力，盈利底未确认，以及年末机构博弈和北向资金流向的不确定性 [4] - 市场赚钱效应将取决于结构性机会 [3] 投资策略与布局 - 建议采用“核心+卫星”策略，保持中性仓位和灵活性 [3] - 核心仓位应围绕“科技成长”主线，精选光模块、半导体设备、AI应用等有订单、有业绩且估值合理的标的 [4] - 卫星仓位可配置高端制造、新材料等政策博弈方向，并保留部分高股息资产作为防御 [4] - 关键观察点为会议政策定调是否超预期以及市场量能能否有效放大 [4]

调研背景与核心观点 - 全国工商联对4022家开展国际业务的民营企业进行问卷调研并发布《2025中国民营企业国际化发展研究报告》[1] - 报告核心观点显示民营企业境外经营规模进一步扩大，多个行业实现盈利且出口贸易额显著增长[1] 境外经营与收入表现 - 2024年国际化民企境外收入总额达52149.66亿元，同比增长11.93%[1] - 国际化民企涉足的84个行业中，有80个行业实现盈利[1] 出口贸易表现 - 2024年国际化民企出口额达32839.04亿元，同比增长11.21%[1] - 电子、汽车、化工等优势行业出口额增长10.51%[1] - 高端制造业出口额实现41.63%的高速增长[1] 对外直接投资表现 - 2024年国际化民企对外直接投资额为1593.54亿元[1] - 传统行业、新能源汽车行业、锂电池行业等对外直接投资保持较高水平[1]

民营企业国际化经营规模 - 2024年国际化民营企业境外收入总额达52149.66亿元人民币，同比增长11.93% [1] - 民营企业境外经营规模进一步扩大 [1] 民营企业国际化盈利能力 - 国际化民营企业涉足的84个行业中，有80个行业在2024年实现盈利 [1] 民营企业出口贸易表现 - 2024年国际化民营企业出口额为32839.04亿元人民币，增长11.21% [1] - 电子、汽车、化工等优势行业出口额增长10.51% [1] - 高端制造业出口额显著增长41.63% [1] 民营企业对外投资 - 2024年国际化民营企业对外直接投资额为1593.54亿元人民币 [1] - 传统行业、新能源汽车行业、锂电池行业对外投资保持较高水平 [1]

城市人口集聚格局 - 重庆、上海、北京与成都四座超大城市常住人口均突破两千万，稳居城市发展第一梯队[3] - 珠三角城市群凭借完备的产业集群吸引大量流动人口，月度流动人口峰值突破五千万[3][11] - 杭州与成都等新一线城市强势崛起，2025年1-10月常住人口增量均超过十万[13] 超大城市综合竞争力 - 上海构建了金融服务、高端制造与科技创新相互交融的产业生态链，形成多层次就业市场[5][7] - 北京依托政治文化中心定位，汇聚全国顶尖教育医疗资源，构成人才虹吸效应重要基石[7] - 重庆以汽车制造与电子信息、成都以数字经济和文创产业构筑产业集群，形成产业赋能与生活宜居双重魅力[7][9] 城市群产业发展模式 - 珠三角广州、深圳、佛山、东莞四城联袂构建覆盖高新技术、商贸物流的全产业链条，形成分工协作、优势互补的产业生态[9] - 深圳以华为、腾讯等龙头企业为核心，构建从基础研发到终端制造的完整高新技术产业链，成为全国顶尖科技人才聚集地[11] - 杭州凭借互联网经济先发优势，聚集阿里巴巴、网易等企业，构建涵盖电商、云计算、人工智能的数字产业集群[15] 房地产市场结构性变化 - 超大城市及新一线城市房价逐步企稳，改善型需求成为市场主导，而缺乏产业支撑的弱线城市面临人口流出与房价调整压力[17] - 购房者需求逻辑从追求面积转向追求品质，户型设计、小区环境、物业服务等综合因素成为决策核心[17] - 2025年前十个月，杭州、成都等新一线城市二手房市场改善型需求占比突破45%，大三居及以上户型、精装修房源成交占比持续上升[17] 城市选择逻辑转变 - 年轻人选城逻辑发生根本转变，产业厚度、生活成本、公共服务三大核心要素取代过去跟风追涨房价的盲目模式[19] - 高新技术、金融等高端产业人才更倾向北京、上海、深圳等产业优势显著的城市，追求工作生活平衡的年轻人则选择杭州、成都、西安等新一线城市[21][23] - 成渝双城经济圈通过成渝中线高铁、城际轨道交通网络建设，形成双核引领、多点支撑的发展格局[21]

项目概况 - 湖南湘江新区莲花片区千亩产业用地于11月27日正式启动招商，由长沙麓山投资控股集团有限公司统筹开发，被视为推动区域产业升级、培育新质生产力的重要载体 [1] - 片区规划总面积约1013亩，其中净用地面积约760亩，包括658亩一类工业用地和102亩住宅用地，可满足企业从百亩至千亩不等的用地需求 [3] 区位与交通优势 - 片区位于长沙城区西南门户，是长株潭都市圈核心区域，交通便捷，半小时可达长株潭核心商圈，3小时辐射武汉、南昌，10小时通达京沪广深等主要城市 [3] - 片区周边已形成“三横三纵”骨干路网体系，为企业布局供应链、拓展市场提供了有力支撑 [3] - 片区位于黄桥大道先进制造产业带核心枢纽，可串联望城经开区与湘江科学城、对接九华新能源汽车产业城，与这些片区形成资源联动 [6] 产业定位与生态 - 片区将重点承接高端制造、新一代信息技术、人工智能、智能网联汽车等战略性新兴产业 [6] - 作为湘江科学城成果转化与产业链布局的核心区域之一，可与湘江实验室、岳麓山实验室等科研平台紧密联动，并依托中南大学、湖南大学的科研人才优势 [6] - 片区周边已聚集中联重科、楚天科技等龙头企业，具备产业链协同与资源共享的有利条件 [6] - 片区森林覆盖率超64%，生态基底优良，契合绿色低碳发展导向 [8] 政策支持与发展前景 - 企业可享受省、市、区三级政策支持，在审批、建设、运营等环节将获得高效服务与成本优化 [8] - 此次招商是湘江新区推动高质量发展、打造中部地区产业新高地的关键举措，片区有望成为引领区域创新与开放的新标杆 [8]

上市概况与首日表现 - 广州期货交易所于11月27日新增上市铂、钯期货和期权，作为新能源金属品种板块的新成员 [2] - 铂期货主力合约2606开盘价441元/克，较挂牌基准价405元/克跳空高开，最终收盘涨幅为6.25% [2] - 钯期货主力合约2606开盘价377元/克，较挂牌基准价365元/克高开，最终收盘涨幅为1.53% [3] - 上市首日铂期货成交金额为273.18亿元，钯期货成交金额为122.90亿元，交易活跃 [2] 合约与交易规则 - 铂、钯期货合约交易单位均为1000克/手，最小变动价位均为0.05元/克 [3] - 上市首日合约交易保证金水平为合约价值的9%，按挂牌基准价测算，一手铂期货保证金为36450元，一手钯期货保证金为32850元 [3] - 合约涨跌停板幅度为挂牌基准价的14% [3] 产业参与与需求 - 实体企业参与意愿较高，头部冶炼企业和进出口贸易商因拥有外盘交易经验而深度参与 [4] - 下游产业如汽车催化剂、首饰、玻璃制造等企业对套保需求迫切，但初始阶段因经验缺乏观望情绪较浓 [4] - 铂下游实体产业需求占比达69%，钯达到98%，需求主要集中在汽车催化、化工、电子等高端制造领域 [7] 市场意义与战略作用 - 填补本土价格风险管理空白，中国是全球铂、钯终端最大消费国，人民币计价合约可提升企业套保效率并降低汇率风险 [5] - 完善新能源金属市场体系，服务国家“双碳”战略，并与广期所现有新能源金属品种形成协同 [5] - 构建人民币定价体系以争夺全球定价话语权，中国铂进口依赖度达89%，钯达52% [6] 供需基本面与价格展望 - 机构预测2026年铂钯市场将延续供需紧平衡格局，价格中枢较2025年进一步上移，铂表现有望持续强于钯 [8] - 供应端受南非矿山老化、扩产周期长及俄罗斯地缘政治风险制约，矿产增量受限 [9] - 需求端呈现结构性分化，铂金属需求多元化，受益于氢能产业链和更严格的汽车排放标准；钯需求长期面临电动汽车替代压力 [9] - 价格走势方面，铂均价有望达到1500-1700美元/盎司，钯均价预计在1350-1450美元/盎司区间 [10]

上证指数4000点震荡原因 - 4000点作为重要心理关口，市场多空因素激烈碰撞导致指数反复震荡，例如10月29日收于4016.33点后跌破，11月13日收于4029.5点创近年新高后，此后10个交易日持续在4000点下方震荡 [2] - 板块轮动与获利了结是直接诱因，AI科技股短期涨幅过快，在海外AI叙事波动传导下易出现震荡，同时年底机构投资者存在锁定收益、调仓布局需求，资金从高位科技股流向低位板块 [3] - 外部环境不确定性增添扰动，美联储官员对12月降息表态存在分歧，美元指数回升对全球风险资产估值构成压力，地缘政治不确定性影响市场风险偏好 [3] 当前4000点与历史对比 - 增长逻辑发生根本性转型，当前行情中科技板块贡献沪指超过一半涨幅，沪指中科技类上市公司数量较2015年增长4倍，权重占比从不足5%提升至17%，市场转向依靠技术创新的新增长逻辑 [6] - 估值性价比显著提升，采用PB指标对比，2007年首次突破4000点时估值分位数达92%，2015年约为72%，而当前仅回落至35%，上市公司整体资产质量提升使A股具备更高性价比 [6] - 市场呈现显著结构性特征，赚钱效应集中于科技与先进制造等少数方向，消费、金融地产、周期等板块涨幅相对有限，行业估值分化，存在不少被低估资产 [6] 4000点后市场前景与支撑因素 - 低利率背景下增量资金进入股市趋势未改，低利率环境长期维持对股市估值形成有利支撑 [7] - 中国制造业正从中国制造向中国智造转型，产业门类齐全的规模优势与工程师红利使具备全球竞争力企业不断涌现，出海热情高涨成为核心产业动力 [7] - 支持股市投资与融资并重仍是政策鼓励方向，上市公司重视股东回报意愿提升，叠加消费、红利等大量滞涨板块存在，为市场提供下行缓冲降低系统性风险 [7] 后市风格与投资方向 - 市场将从前期科技一枝独秀转向更为均衡格局，A股科技为矛价值为盾的慢牛格局不会改变，市场在阶段性盘整后仍将拾阶而上 [8] - 投资方向关注杠铃型结构，一端是代表产业升级有业绩支撑的科技成长股如AI应用、高端制造，另一端是具备防御属性和估值优势的低位价值板块如高股息资产、部分周期和消费板块 [8] - 国内政策托底力度未减，经济基本面稳步修复内生逻辑未变，建议摒弃恐慌性抛售保持耐心，重点关注业绩确定性强、估值处于历史低位的绩优标的 [8]

活动概况 - 深交所于11月26日在澳大利亚悉尼举办“投资中国新机遇”深市上市公司路演交流会 [1] - 本次活动是深交所连续第二年组织上市公司赴澳大利亚路演 [1] - 近70名来自澳大利亚大型养老金、知名资产管理公司等投资机构的代表参会 [1] 参与公司 - 参与路演的深市代表性上市公司共6家，包括天齐锂业、金风科技、欣旺达、麦格米特、胜宏科技、立讯精密 [1] - 参与公司来自绿色低碳、高端制造等新质生产力领域 [1] 活动内容与目的 - 活动旨在向当地投资者面对面讲好上市公司创新发展故事 [1] - 展示“十五五”时期中国经济高质量发展前景，宣介中国资本市场发展动态与深市投资新机遇 [1] - 上市公司向澳大利亚投资机构介绍了企业研发及技术突破情况 [1] 市场反馈 - 与会澳大利亚投资机构代表普遍表示，看好新一轮科技革命和产业变革下深市相关公司的长期发展前景与投资价值 [1]

全国城市经济总体表现 - 2025年前三季度全国35强城市经济实现超预期增长，展现出韧性底色 [1] - 区域协调政策与新质生产力是驱动经济增长的双重动力 [1] 主要城市GDP排名与增长 - 上海市GDP总量最高，达40721.17亿元，名义增长率5.18% [2] - 北京市GDP为38415.9亿元，名义增长率5.56% [2] - 深圳市GDP达27896.44亿元，逼近3万亿大关，名义增长率7.57%，增量1962.16亿元 [2][4] - 成都市名义增长率最高，达8.92%，GDP为18226.86亿元 [2] - 杭州市名义增长率达11.08%，GDP为16900.22亿元 [2] - 西安市名义增长率达11.01%，GDP为9641.94亿元 [3] 深圳经济驱动因素 - 深圳经济增长植根于先行示范区战略定位与科技-产业-金融闭环逻辑 [4] - 新增发明专利2.3万件，其中七成来自华为、大疆等企业高端制造板块 [4] - 前海深港合作区跨境金融试点推动数字贸易规模同比扩容32% [4] - 新能源汽车产业增加值增长28%，集成电路产业增加值增长19% [5] - 广深港高铁一小时创新圈和盐田港智能物流枢纽将区位优势转化为产业动能 [5] 宁波与天津的位次变化 - 宁波市GDP达13492.91亿元，以76.83亿元微弱优势反超天津 [6] - 宁波名义增长率6.71%，增量848.61亿元，远高于天津的2.76%增长率和360.08亿元增量 [2][6] - 宁波舟山港集装箱吞吐量增长8.2%，新能源汽车出口量占全国12% [6] - 浙江自贸试验区宁波片区高端石化产业增加值增长15.4% [6] 唐山与徐州的竞争态势 - 唐山市GDP 7375.1亿元，名义增长率9.96%，略超徐州的7298.12亿元和5.78%增长率 [8] - 唐山曹妃甸新区精品钢项目推动钢铁产业增加值增长11.3% [8] - 唐山新能源电池材料项目已形成超500亿元年产值集群 [8] - 徐州传统制造业占比仍超40%，但工程机械产业正加快智能化改造 [8] 其他重要城市表现 - 苏州市GDP 19930.21亿元，名义增长率7.83% [2] - 青岛市GDP 13373.47亿元，名义增长率7.86% [3] - 长沙市GDP 11959.9亿元，名义增长率8.85% [3] - 温州市GDP 7414.38亿元，名义增长率10.14% [4] - 大连市GDP 7248.2亿元，名义增长率9.11% [4]