控股股东一致行动人减持计划 - 控股股东一致行动人华智投资持有公司股份14,000,000股(占公司总股本比例5.9584%) [1] - 华智投资计划减持不超过2,291,800股(占公司总股本比例0.9754%) [1] - 减持方式为大宗交易或集中竞价交易 [1] - 减持时间为2025年7月15日至2025年10月14日 [1] - 减持原因为自身资金需求 [1] 公司股权结构 - 公司控股股东为吴友华 [1] - 实际控制人为吴友华、曾玉仙夫妇 [1] - 曾玉仙持有华智投资83.63%的股份并享有100%表决权 [1] IPO及可转债发行情况 - 2021年11月1日在深交所主板上市 [1] - IPO发行4000万股新股，发行价格14.55元/股 [1] - IPO募集资金总额5.82亿元，净额5.18亿元 [1] - 2023年发行可转债730万张，每张面值100元 [2] - 可转债募集资金总额7.3亿元，净额7.2亿元 [2] - IPO及可转债合计募资13.12亿元 [3] 募集资金用途 - IPO募集资金拟用于5个项目 [2] - 包括大规格管带机数字化加工生产线技术改造等项目 [2] - 补充流动资金也是募集资金用途之一 [2] 分红及转增情况 - 上市4年累计分红1.14亿元 [3] - 2024年每10股派2.5元现金并转增4股 [3] - 2023年每10股派2.5元现金 [3] - 2022年每10股派1元现金 [3] - 2021年每10股派1元现金 [4] 中介机构情况 - IPO保荐机构为招商证券 [2] - 招商证券获得保荐及承销费用3773.58万元 [2] - 可转债主承销商也是招商证券 [2]

本次债券概况 - 发行规模为7.3亿元，每张面值100元，共730万张 [3] - 债券期限6年，票面利率逐年递增，第一年0.2%至第六年3.2% [4] - 初始转股价17.67元/股，截至报告日最新转股价调整为12.09元/股 [7][32] - 转股期自2024年3月27日起至2029年9月20日止 [5] - 募集资金净额7.2亿元，主要用于数字孪生智能输送机生产项目 [2][16] 发行人经营情况 - 2024年营业收入15.36亿元，同比增长45.8%，归母净利润1.4亿元，同比增长44.2% [19] - 海外业务收入10.38亿元，占比67.58%，同比大幅增长 [19] - 总资产49.12亿元，同比增长38.75%，净资产21.93亿元，增长5.69% [19] - 完成收购山东欧瑞安电气56.5%股权，拓展电机制造领域 [19] - 募投项目陆续投产，缓解产能瓶颈 [19] 募集资金使用 - 截至2024年底累计投入3.07亿元，主要用于唐山和成都生产基地建设 [22][24] - 42.49亿元未使用资金中，1.3亿元用于现金管理，29.49亿元存放专户 [26] - 变更部分募投项目实施主体和地点至唐山曹妃甸工业区和成都高新区 [24] 重大事项 - 2024年两次触发赎回条款但决定不提前赎回 [33] - 签署多个重大合同，包括几内亚力拓项目6,398万美元订单 [32] - 出售自贡银行3.3%股权，不再持有银行资产 [34] - 2024年利润分配方案为每10股派2.5元并转增4股 [30][31] 行业动态 - 公司产品应用于"一带一路"沿线国家，包括俄罗斯、土耳其等 [18] - 输送机械产品在海外市场获得认可，提升国际知名度 [18] - 推进智能化设备研发，布局数字孪生技术应用 [19]

特朗普上任后出口变化 - 出口结构调整，前5个月对美出口占比降至11.9%，对东盟、非洲和欧盟出口占比分别升至17.8%、5.6%和14.7%，4 - 5月对美累计出口占比仅9.8%，对欧盟和东盟分别达15.2%和18.8%[2][11][14] - 出口占全球份额回升，2024年底约15.0%，今年一季度约15.4%[2][18] 高频跟踪出口方法 - 出口总量：用监测港口货物吞吐量和韩国出口及从我国进口增速跟踪，2010年以来我国出口与韩国出口、从我国进口同比增速相关系数分别达54%和74%[22][23] - 对美出口：用中国发往美国集装箱船数日度数据跟踪，与我国对美出口变化趋势一致[28] - 转口需求：观测东盟国家港口出入境船运数量同比变化，今年2月美国加征关税后，东盟港口出入境船舶数量改善[35][37] - 价格方面：用出口集装箱运价指数跟踪，但极端事件会削弱其短期指导意义[42] 后续出口走势判断 - 短期：6月出口或放缓但正增长，韩国6月前10日出口增速5.4%，从我国进口增速14.1%，对美出口增速降幅或收窄，“抢转口”向“抢出口”转变[43] - 中期：下半年对欧出口或改善，4、5月对欧盟出口增速分别为8.3%和12.0%，前5个月出口份额升至14.7%，5月单月15.7%[52][53] - 不确定性：7月9日90天豁免期或延长，7月31日法院将裁定关税政策，美国大概率延续对等关税框架[54] - 增速预测：基准情形全年出口增速2.1%左右，乐观情形3.4%左右[57] 风险提示 - 美国关税政策不确定，需跟踪中美贸易谈判进程[58] - 高频数据判断需结合先行指标，单独预测可能有误差[58] - 地缘政治冲突增多，警惕全球贸易不确定性影响[58]

5月经济：外需修复，内需分化 - 外部冲击减弱，中美暂停部分关税带动出口反弹，积压商品集中出货和抢出口效应显现 [3] - 国内生产前半月受关税冲击，后半月增速小幅回落但仍保持5%以上，工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61% [5] - 以旧换新政策、"618"促销季前置及五一假期效应共同拉动补贴类消费和服务消费改善 [3] 生产：行业分化 - 工业增加值同比增速5.8%，连续第二个月回落但仍高于5%，环比增速0.61%高于4月的0.22% [5] - 出口型行业（运输设备、电气机械、纺织）受贸易政策冲击增速回落，政策利好型行业（汽车、电子设备）增速回升，汽车生产增速改善2.4个百分点 [7] - 电子设备产量增速回升显著，集成电路、微型电子计算机、智能手机等受益于"以旧换新"政策 [7] 消费：政策和促销双重利好 - 社零同比增速6.4%，限额以上社零增速8.0%，环比增速0.93%高于前月及往年同期 [13] - 以旧换新品类表现亮眼，家电音像和通讯器材消费增速分别升至53%和33%，回升幅度达14.2和13.1个百分点 [14] - 非政策相关品类（中西药品、饮料、化妆品）增速平淡，石油制品受油价下行拖累，建材受地产影响回落明显 [14] 投资：有待提振 - 1-5月固定资产投资同比增速3.7%，5月当月同比增速2.9%较4月回落，环比增速0.05%为近年最低 [17] - 制造业、基建、地产投资增速分别回落至7.8%、9.3%、-12.0%，基建实物工作量形成偏慢制约增长 [18] - 地产需求端走弱，商品房销售面积同比跌幅扩大至-3.3%，但高总价新房开售带动销售额跌幅收窄至-6.0% [21] 服务业与就业 - 服务业生产指数同比增速6.2%，信息科技（11.2%）和批零（8.4%）是主要驱动力 [9] - 城镇调查失业率降至5.0%，连续第三个月改善，但需关注毕业季影响 [10]

制造业回流政策效果 - 美国政府通过关税手段推行制造业回流政策 但企业回流意愿有限 更倾向将产能转移至友好国家或邻近市场 [1] - 仅1/5分析师预测美国制造业将出现大规模回流 2/5分析师呼吁资本密集型产业和涉及国家特定领域的企业加快回流速度 [1] - 美国制造业就业指数持续下降 目前仅占整体就业比重的8% [1] 企业供应链布局趋势 - 近半数分析师认为高关税政策不会对企业决策产生实质影响 企业更看重供应链灵活性与风险分散 [2] - 越南 泰国 印度是最受青睐的三个替代基地 墨西哥因地理接近和劳动力成本低廉被视为稳定中长期外包基地 [2] - 地缘政治风险成为企业布局全球供应链时考虑的三大因素之一 [2] 制造业回流实际进展 - 2025年制造业回流指数较去年下挫311个基点 [2] - 过去一年美国制造业产值增幅仅为1% 高调宣布回流计划与实际产能落地存在很大差距 [2] 重点回流行业 - 电子电气 运输设备 金属矿业以及生物科技等行业被呼吁加快回流速度 [1]

贸易数据概览 - 2025年4月爱沙尼亚货物贸易进出口总额达34.6亿欧元，同比增长2% [1] - 2025年1-4月累计货物贸易总额达137亿欧元，同比增长10.7% [2] 出口表现 - 2025年4月出口额15.6亿欧元，同比增长2.6% [1] - 2025年1-4月累计出口总额62.6亿欧元，同比增长10.5% [2] - 电气设备占出口总额14.7%，同比增长4% [1] - 农产品和食品制剂占13.1%，同比增长15% [1] - 木材和木制品占11.4%，同比增长7% [1] - 运输设备占11.1%，同比增长24% [1] 进口表现 - 2025年4月进口额19亿欧元，同比增长1.4% [1] - 2025年1-4月累计进口总额74.4亿欧元，同比增长11% [2] - 运输设备占进口总额14.6%，同比增长15% [1] - 农产品和食品占13.4%，同比增长1% [1] - 电气设备占11.8%，同比下降2% [1] 贸易差额 - 2025年4月贸易逆差3.3亿欧元，同比减少1300万欧元 [1] - 2025年1-4月累计贸易逆差11.8亿欧元，同比增加0.8亿欧元 [2] 贸易伙伴 - 对欧盟成员国出口11.7亿欧元，同比增长8%，占出口总额75% [1] - 主要出口伙伴：芬兰(14.9%)、拉脱维亚(10.8%)、立陶宛(9.7%) [1] - 自欧盟成员国进口15.6亿欧元，同比下降1%，占进口总额82.5% [1] - 主要进口来源：拉脱维亚(12.1%)、德国(11.2%)、芬兰(10.4%) [1]

公司调研信息 - 合晟资产近期调研了运机集团 参与形式为特定对象调研及现场交流 [1] - 运机集团2-3年内除华智投资员工持有的229.18万股外暂无减持计划 [1] - 公司4亿美元合同交付期为442天 预计明年6月交付完毕 [1] - 银谷国际合同交付集中在四季度 该项目合法且不受几内亚政府整顿影响 正按计划推进 [1] 业务发展 - 海外项目大部分有中资背景 也有来自马来西亚、印尼等国家的当地业主 [1] - 下游客户以矿山为主 紧跟国家"一带一路"战略 [1] - 拓展后端运维服务 收入规模有望提升 [1] - 未来可能考虑同行业收购或并购硬科技企业以促进发展 [1] 机构背景 - 上海合晟资产成立于2011年 2014年成为国内首批50家基金业协会登记的私募基金管理人之一 [2] - 国内规模领先的信用债研究与投资机构 [2] - 拥有精准的行业公司分析能力、敏锐的个券信用风险识别能力及完善的风险管理体系 [2] - 坚持价值投资理念 通过动态优选组合创造超额收益 [2]

活动基本信息 - 活动时间为2025年5月29日上午10:00 - 12:00 [2] - 活动地点在成都工贝智能科技有限公司会议室 [2] - 活动形式为现场交流 [2] - 参与人员有国泰海通、天弘基金等机构，上市公司接待人员为罗陆平、胡思睿、李茂 [2] 控股股东减持情况 - 除华智投资公司员工持有的229.18万股外，控股股东及其一致行动人年内暂不通过二级市场减持 [2] 合同相关情况 4亿美元合同 - 合同交付期442天，明年6月左右交付完毕，若遇几内亚雨季施工受阻，交货时间会延长，收益在今明两年体现 [2] - 银谷国际合同今年交付预计集中在四季度 [2] 合同影响情况 - 几内亚整顿非法无序开采项目，银谷国际项目合法，不受影响，按计划推进 [3] 公司发展相关 收入保障 - 下游客户以矿山为主，紧跟“一带一路”战略有优势，拓展后端运维服务可提升收入规模 [3] 收购计划 - 订单爆发增长需扩产能时可能考虑同行业收购，遇到好的硬科技企业也会积极考虑 [3]

限制性股票激励计划解除限售 - 公司监事会核查了2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一期可解除限售的激励对象名单，确认105名激励对象符合相关法律法规和公司章程规定的任职资格 [1] - 87名激励对象个人业绩考核为优秀，符合解除限售条件 [1] - 监事会同意为符合条件的激励对象办理限制性股票解除限售事宜，认为该事项符合法律法规要求且不损害公司及股东利益 [2]

经济整体表现 - 4月经济在外部冲击下有韧性，生产、消费增速虽回落但仍保持6.1%和5.1%的较高增速[2][5] - 5月关税局势缓和，外需短期回升，内需待政策继续发力[2][5] 生产情况 - 4月工业增加值同比增长6.1%，较3月的7.7%小幅回落，环比增长0.22%，较3月的0.44%有所回落[9] - 出口型行业增速放缓，新兴行业表现亮眼，发电设备保持100%以上同比增速[12] - 4月服务业生产指数同比增长6.0%，较3月的6.3%小幅回落，失业率继续小幅回落至5.1%[15][16] 消费情况 - 4月社零当月同比增速为5.1%，限额以上社零增速为6.3%，较3月分别回落0.8和2.2个百分点[20] - 补贴类与无补贴类商品消费分化加剧，家电音像等受益政策商品保持25%以上同比高增速[22] 投资情况 - 1 - 4月固定资产投资完成额同比增速为4.0%，4月当月同比增速为3.6%，较3月的4.3%小幅回落[25] - 4月制造业、广义基建和地产投资当月同比增速分别为8.2%、9.6%和 - 11.3%，增速较前月分别回落0.9、3.0和1.3个百分点[25] 风险提示 - 外部需求不确定性加剧[33]