国泰海通证券2025消费品年会 - 会议将于2025年9月2日-3日在上海金茂君悦大酒店举行 [3] - 议程内容于2025年8月14日17:10更新 [6] 主会场议程 - 09:00-09:10 公司领导开场致辞 [7] - 09:10-09:40 人口专家分享从人口结构看未来消费趋势 [7] - 09:40-10:10 美妆专家探讨国货美妆如何逆袭 [7] - 10:10-10:40 功能性保健品专家分析功能性保健品时代 [7] - 10:40-11:10 珠宝专家讨论新消费时代下的珠宝行业 [7] - 11:10-12:00 圆桌论坛聚焦美妆行业机会和新消费高景气 [7] 分会场1议程 - 家电首席分析师蔡雯娟分享黑白电龙头引领及小家电格局改善 [8] - 轻工首席分析师刘佳昆探讨高景气背后的产业趋势 [8] - 纺服首席分析师盛开分析挖掘外贸新航道与内需alpha [8] - 农业联席首席分析师林逸丹/王艳君聚焦宠物新消费和养殖后周期 [8] - 互联网联席首席分析师曹蕾娜讨论消费周期与AI叙事下的互联网投资新范式 [8] 分会场2议程 - 13:30-14:10 零售专家探讨零售行业的挑战与机遇 [10] - 14:10-14:50 清洁电器领域专家分享需求增长与技术革新并行 [10] - 14:50-15:30 电子烟行业专家分析政策、技术与消费需求的三重博弈 [10] - 15:30-16:10 集卡社高管讨论小卡牌如何撑起百亿市场 [10] - 14:10-14:50 奢侈品专家观察奢侈品行业趋势及分化品牌势能展望 [11] - 14:50-15:30 宠物专家探讨宠物经济蓬勃及龙头潜力企业 [11] 其他信息 - 更多研究和服务可联系对口销售获取 [14] - 内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户 [15] - 法律声明显示订阅号为国泰海通证券股份有限公司所有 [16]

中国恒大取消上市地位 - 中国恒大将于2025年8月25日取消上市地位 因未能满足复牌指引 股份自2024年1月29日起暂停买卖 [2] - 清盘人将继续有序地保全及变现集团资产 以保障债权人利益 [2] 小米汽车销售争议 - 小米汽车被指要求部分准车主提前支付尾款 针对提出过延迟交付或评估有较高提车风险的用户 [2] - 分析人士指出这可能是小米清理"黄牛"囤订单的一种手段 目前小米SU7排产周期最长可达41周 [2] 立邦创始人逝世 - 立邦品牌创始人吴清亮去世 享年98岁 祖籍广东省潮州市 [2] - 2020年8月日本涂料控股株式会社与吴德南集团达成1.29万亿日元交易协议 [3] - 吴清亮2025年以净值130亿美元(约934亿元人民币)登上《福布斯》全球富豪榜第182位 [3] 麦当劳用工政策 - 麦当劳中国采用灵活多元的用工方式 包括退休返聘人员等劳务关系员工 [5] - 为退休返聘人员提供符合法规政策的报酬和商业保险 [5] 罗永浩新节目 - 罗永浩入驻B站并宣布将于8月19日发布视频播客节目《罗永浩的十字路口》 [8] - 前两期嘉宾分别为理想汽车创始人李想与小鹏汽车创始人何小鹏 [8] 京东集团表态 - 京东集团CEO许冉表示不会参与"恶性内卷"的价格战 [10] - 认为"0元购"等行为扰乱了市场价格体系 违反《反不正当竞争法》 [10] 哪吒汽车失信 - 哪吒汽车关联公司合众新能源汽车被列为失信被执行人 [10] - 法定代表人方运舟被限制消费 此前因此案被执行57594元 [10] 杉杉控股股权冻结 - 杉杉控股有限公司新增9亿人民币股权冻结 冻结期限为3年 [11] - 冻结股权所在企业为上海具象杉管理咨询合伙企业(有限合伙) [11] 小米YU7命名争议 - 雷军发起小米YU7标准版更名投票 考虑改为Pro或Max版 [12] - 一汽丰田高管指出雷军在讲小米YU7时称轮轴比是3倍是错误的 实际应为4倍 [14] 理想汽车材质选择 - 理想MEGA机舱盖采用钢材质而非铝 因需满足行人保护G+最优评级要求 [15] - 钢质机舱盖韧性更好 可在较小空隙下实现行人保护 [15] 追觅科技新业务 - 追觅已成立追觅智显事业群 将进军电视、投影仪及音响市场 [16] - 追觅智显新品将于今年9月初首次亮相 [16] 特斯拉Model Y L - 特斯拉Model Y L伪装车现身纽伯格林赛道 轴距约3米 [24] - 相比标准版轴距长了约0.19米 可为后排乘客提供更宽裕空间 [24] 新能源市场数据 - 2025年新能源累计销量527.4万辆 同比上涨30.9% [26] - 6月新能源市场销量占总体乘用车销量的51.9% [26] 智能眼镜市场 - 2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110% [26] - Meta在全球智能眼镜市场的份额升至73% [26] AI技术进展 - 华为发布AI推理创新技术UCM 可扩大推理上下文窗口 [22] - 腾讯混元发布多模态理解模型混元Large-Vision 激活参数52B [22] - 英伟达推出具身智能推理模型Cosmos Reason 参数量70亿 [22]

公司股价表现 - 公司股价大幅上涨88%至4975美元 [1] 第二季度财务业绩 - 第二季度销售额同比增长32%至7492亿瑞士法郎 [1] - 第二季度销售额超出分析师平均预期的7053亿瑞士法郎 [1] 全年业绩指引 - 公司上调全年净销售额预期至至少291亿瑞士法郎 高于之前预期的286亿瑞士法郎 [1] - 公司预计全年调整后EBITDA利润率介于17%至175%之间 之前预期为165%至175% [1]

财务表现 - 第二季度销售额同比增长32%至7 492亿瑞士法郎 超过分析师平均预期的7 053亿瑞士法郎 [1] - 调整后每股亏损0 09瑞士法郎 去年同期每股收益为0 14瑞士法郎 分析师预期每股收益为0 21瑞士法郎 [1] - 美元走软对财务表现产生负面影响 [1] 全年业绩指引 - 上调全年净销售额预期至至少29 1亿瑞士法郎 此前预期为28 6亿瑞士法郎 [1] - 调整后EBITDA利润率预期区间收窄至17%-17 5% 此前预期为16 5%-17 5% [1]

安踏集团收购锐步的潜在战略意义 - 收购若成功，锐步将成为安踏品牌版图中独特的存在，可能成为其全球化战略的关键棋子 [5] - 安踏此前通过供应链重构、设计本土化及渠道精细化管理，已成功将斐乐、始祖鸟等海外品牌在中国市场价值最大化 [5] - 安踏集团已连续三年登顶中国体育用品市场，但在海外营收占比微乎其微，全球门店仅200多家 [5] - 锐步可能成为安踏"国内+海外"双腿走路战略的重要突破口 [5] 锐步的品牌历史与现状 - 锐步成立于1958年，曾与阿迪达斯、耐克并称"全球三大运动品牌" [9] - 2005年阿迪达斯以38亿美元收购锐步，创当时运动品牌收购纪录 [9] - 2021年阿迪达斯以25亿美元将锐步出售给ABG，价格缩水超30% [11] - 锐步在中国市场连续多年亏损，2024年收入较2023年减少19% [11] - 锐步在中国门店数量2022-2024年分别为15家、30家、36家，扩张缓慢 [11] 锐步的全球市场表现 - 2024年美国运动服装品牌知名度排名中，锐步与乔丹并列第四 [15] - ABG 2024年上半年利润1.76亿美元，同比增长416%，部分得益于锐步利润飙升 [15] - 锐步在欧美市场仍保有一定品牌认知度和渠道资源 [14][15] - 锐步在海外表现优于中国，近期通过发布复古款和健身系列实现品牌复兴 [15] 安踏集团的战略布局 - 安踏2024年营收同比增长13.6%至708.26亿元，中国市场份额达23% [16] - 安踏海外业务占比仍小，2024年安踏、斐乐、迪桑特在海外共有超240家门店 [16] - 安踏品牌和斐乐增速放缓，2022-2024年增长率分别为15.5%/9.3%/10.6%和-1.4%/16.6%/6.1% [17] - 亚玛芬体育2024年全球营收51.83亿美元，大中华区收入占比从2020年8%增长至25.1% [17] 收购可能面临的挑战 - ABG收购锐步价格为25亿美元(约178亿元)，而安踏2024年现金及等价物为113.90亿元 [17] - 若收购全球所有权，交割金额可能超过25亿美元，安踏或需联合财团完成 [18] - 锐步在中国市场定位向低端靠拢，可能对品牌造成损害 [12] - 锐步在中国运营方联亚集团正评估调整特许经营权安排，反映对其长期价值的疑虑 [12]

那锐步有没有可能成为安踏反惯性的一条通路？即加大海外市场布局，让安踏所持有的品牌真正走上全球化道路，在海外站稳 脚跟，实现"国内+海外"的双腿走路？ 北京关键之道体育咨询有限公司创始人、CEO张庆认为，这需要看双方交易的是锐步全球所有权还是国内运营权。若是前者， 将对安踏全球化战略形成有力支撑。尽管锐步近年业绩持续下滑，但在北美、欧洲等市场仍保有一定的品牌认知度，同时拥有 具备规模的渠道资源。依托安踏自身的供应链优势及多品牌管理经验，有望助力其全球化战略的推进；而如果是后者，则是着 眼于其品牌矩阵中的空白定位"健身+潮流"，创造增量。 英敏特中国品类总监顾菁表示，锐步是曾有过辉煌历史的老牌运动品牌，主打健身、跑步和篮球等"大众运动"领域，相比安踏 主品牌，其受众定位又更偏向潮流和精英人群，可以形成有机互补。这项收购符合安踏多品牌、全球化的集团战略。 8月6日，经济观察报联系ABG方面，截至发稿，尚未收到回复。 据多家媒体报道，安踏集团拟收购美国品牌管理公司Authentic Brands Group（ABG）旗下的锐步品牌，且已完成资金交割。对 此，安踏集团回应称："不对市场传闻发表评论，建议以公司官方发布的 ...

安踏潜在收购锐步中国区业务 - 安踏集团正考虑收购ABG旗下锐步品牌的中国区业务 市场消息称交易已完成实缴 [1] - 若交易完成将成为继FILA 迪桑特 亚玛芬及狼爪后又一重量级国际品牌收购 是全球化战略里程碑 [1] - 公司对市场传闻不予评论 建议以官方信息为准 ABG同样不予置评 [1] 锐步品牌历史与市场地位演变 - 锐步创立于1895年 1958年更名为Reebok 1987年销售额达14亿美元 曾超越耐克成为全球最大运动鞋品牌 [3] - 2006年阿迪达斯以38亿美元收购锐步 2021年以21亿欧元(约25亿美元)出售给ABG [4] - 2024年锐步全球市场份额不足1.5% 中国区三大电商平台2023年销售额仅1.6亿元人民币 [6][7] 安踏集团多品牌并购战略 - 2009年以6亿港元收购FILA中国业务 2024年FILA营收达266.3亿元 占集团总营收37.6% [7] - 2016年联合迪桑特成立中国合资公司(持股54%) 2023年营收超50亿元 占集团其他品牌近72% [7] - 2019年联合财团以46亿欧元(约360亿元)收购亚玛芬体育 2024年在美上市市值突破210亿美元 [8] - 2025年4月以2.9亿美元收购德国狼爪品牌 拥有495家专卖店和4000余个销售网点 [10] - 2025年7月与韩国Musinsa成立中国合资公司(持股40%) 计划引入8000余个韩国时尚品牌 [11] 并购策略特点与协同效应 - 通过差异化定位覆盖百元平价到万元高端全价格带 避免内部竞争并满足多元需求 [11] - 日韩与欧美市场双线并行 既巩固中国市场优势又加速全球布局 [11] - 控股与合资灵活结合平衡风险与收益 [11] - 锐步泛运动时尚定位与FILA存在赛道交集 需解决品牌矩阵协同与避免内耗问题 [12] 潜在交易动机与市场影响 - 安踏部分品牌如FILA面临增速放缓 收购锐步可能为集团带来新增长动力 [11] - 市场关注安踏运营经验能否为锐步带来转机 [11] - 消费者担忧锐步被收购后可能通过营销抬高产品定价 [12]

安踏战略布局 - 安踏集团以500亿韩元（约合2.64亿元人民币）收购韩国时尚电商MUSINSA 1.7%股份，标志其向时尚行业拓展 [1] - 安踏与MUSINSA成立合资公司进军中国市场，持股比例分别为40%和60%，经营权归MUSINSA，安踏提供本土资源支持 [1] - 公司近期频繁收购国际品牌，包括德国户外品牌狼爪和潜在收购锐步，强化多品牌战略 [1] MUSINSA商业模式 - MUSINSA从在线运动鞋社区发展为综合性潮流电商平台，拥有自有服装品牌Musinsa Standard和美妆品牌，形成平台+自有品牌双轮驱动 [3][5] - 平台聚合约8000个韩国时尚品牌，其中2000个通过英语平台MUSINSA Global销往13个亚洲市场（除中国） [7] - 线下布局包括首尔3间仓储型大店和5间Musinsa Standard门店，后者2024年9月线下月销售额突破100亿韩元 [5] 中国市场拓展 - MUSINSA计划2030年前在中国开设超100家门店，线上旗舰店将于2025年9月上线，已确定入驻上海淮海路百盛和徐家汇商场 [9] - 中国游客占MUSINSA首尔门店外国消费者32%，Musinsa Standard门店中国游客交易额2025年上半年同比激增120% [9] - 安踏将利用本土物流网络和运营能力协助MUSINSA落地，但海外时尚电商在中国市场历史表现不佳，存在挑战 [13][14] 全球化与资本运作 - MUSINSA因"K-fashion全球化"被Fast Company评为2023年亚太地区10大创新企业，已进入日本、北美和大洋洲市场 [7][9] - 公司计划在韩国KOSPI或美国纳斯达克上市，2024年首次扭亏为盈，累计融资近5000亿韩元，资方包括红杉资本、KKR等 [12] - MUSINSA目标2030年全球GMV达3万亿韩元（约155亿人民币），中国市场被视为IPO关键标的 [13] 行业趋势 - 韩流时尚复兴推动十余个韩国潮牌进入中国市场，如Mardi Mercredi三年内开出30间门店，成为行业模板 [13] - 安踏通过投资MUSINSA补足Z世代潮流领域空白，同时推出ANTA RAAY运动潮流鞋产品线，与设计师合作强化潮流属性 [10][12]

安踏收购锐步传闻 - 网传安踏将收购美国品牌管理公司ABG旗下的锐步 多家媒体称相关实缴已完成 公司回应"不对市场传闻发表评论" [1] - 这已是安踏第二次传出有意收购锐步 2021年曾"示好"但阿迪达斯以25亿美元将其卖给ABG [1] - 2024年锐步全球份额不足1.5% 中国区电商销售额仅1.6亿元 [7] - 锐步的北美渠道网络 篮球基因和健身专业口碑能弥补安踏全球化短板 [7] 安踏全球化战略 - 2024年公司以708.26亿元营收首次超越耐克中国 坐稳中国运动市场头把交椅 [3] - 董事局主席丁世忠明确表示将通过收购兼并走向国际化 [3] - 通过收购FILA 亚玛芬等国际品牌构建完整矩阵：专业运动(安踏) 时尚运动(FILA) 户外运动(始祖鸟 萨洛蒙) [5] - 2024年亚玛芬体育在美上市 标志全球化战略取得重要突破 [5] 锐步品牌兴衰史 - 创立于1958年(前身始于1895年) 1987年以14亿美元销售额超越耐克成为全球运动鞋第一品牌 [5] - 曾凭借Pump充气篮球鞋 艾弗森和姚明代言成为篮球文化符号 [5] - 2006年被阿迪达斯以38亿美元收购后不断衰落 2021年阿迪达斯以25亿美元"割肉"出售给ABG [7] 安踏品牌收购历程 - 2009年以3.32亿元收购连年亏损的FILA中国业务 2024年FILA营收达266.3亿元成为集团"现金奶牛" [9][11] - 2019年联合财团斥资46亿欧元收购始祖鸟母公司亚玛芬 2024年始祖鸟销售额突破20亿美元 [11][13] - 2024年6月入股韩国时尚平台Musinsa持股1.7% 2025年4月以2.9亿美元全资收购德国狼爪品牌 [15] 安踏运营策略与挑战 - FILA重新定位为"高端运动时尚"品牌并采用直营模式 2020年营收首超主品牌 [11] - 通过限量发售 明星带货等营销策略使始祖鸟冲锋衣变身"中产图腾"(2600-10000元/件) [13] - 2024年FILA增速放缓至6.1% 毛利率降至67.8% 经营溢利率降至25.3% [14] - 公司研发投入占比仅2.8% 显著低于耐克 阿迪达斯的10%-20% [14]

安踏收购锐步中国区业务传闻 - 安踏集团与美国品牌管理公司ABG达成协议，拟收购锐步中国区业务并完成实缴流程，但公司回应称"不对市场传闻发表评论" [1] - 若交易属实，将是安踏继2009年收购FILA中国、2019年并购亚玛芬体育、2025年6月完成狼爪收购后的又一国际化布局动作 [1] 锐步品牌历史与市场表现 - 锐步历史可追溯至1895年英国，1979年进入北美市场后进入黄金期，1987年销售额达14亿美元，超越耐克成为全球第一运动鞋品牌 [1] - 标志性PUMP技术和Insta PumpFury系列为运动鞋科技标杆，2001年签约NBA球星艾弗森推出的"Question"系列篮球鞋累计销量突破千万双 [1] - 2006年被阿迪达斯以38亿美元收购后因整合失当市场份额萎缩，2020年营收同比下降19.4%，最终被ABG以25亿美元收购并采取轻资产运营模式 [2] 锐步中国市场现状 - 2003年签约姚明打开中国市场，华销量一度翻倍，但2022年由上海联亚运营后本土化成效有限，2024年财报显示中国业务收入同比减少19% [2] 安踏多品牌战略动态 - 2021年ABG收购锐步时安踏已被传为潜在买家，2025年3月再传竞购消息，6月刚完成狼爪收购显示其加速推进多品牌战略 [3] - 此次交易若落地将涉及锐步中国区品牌运营、供应链整合及渠道资源调整 [3]