在全球时尚电商赛道加速分化的当下，行业正经历一场深刻转型。据数据分析平台Similarweb最新数据 显示，2025年6月至8月，SHEIN稳居全球时尚与服饰类网站榜首，并成为前五大品牌中唯一实现访问量 环比增长的平台。与此同时，GlobalData在《2025年全球零售市场的赢家和输家》报告中指出，以 SHEIN和亚马逊为代表的高便利性零售商将持续扩大市场份额，成为全球零售变革中的核心赢家。 这些项目集成智能分拣、订单分拨、智能制造等功能，打造高效、低碳、柔性的现代物流枢纽。 更重要的是，在自主品牌基础上，SHEIN正将自身柔性供应链能力复制到平台生态。依托"跨境电商+产 业带"战略，平台已连接全国近400个城市产业带，计划2025年开展150余场对接活动，并推出"爆单计 划"，投入百亿级流量与工具扶持全品类跨境商家。通过上门培训、专场招商、数字化赋能等方式，助 力传统制造企业精准对接全球消费趋势，实现高质量出海。 正如一位合作厂商所言："SHEIN和我之前接触过的外贸品牌都不一样，它跟厂家是互惠互利的关 系。"这种共生共赢的逻辑，正是SHEIN持续增长的核心密码——不做零和博弈，而是做大产业蛋糕， 让每个 ...

论坛概况 - 由Associna APS协会主办的高峰论坛于2025年11月29日在普拉托商业局举行，主题为“电商与国际化：意中数字贸易的战略、创新与新消费模式”[2] - 论坛旨在促进中意两国在数字经济与电商领域的深度交流，推动企业在商业模式创新与技术变革下的合作与发展[2] - 活动得到普拉托省政府、佛罗伦萨大学普拉托校区PIN研究中心、CNA Toscana Centro及Confartigianato Imprese Prato等机构的支持与赞助[17] 主办方与核心组织者 - 主办方Associna APS协会成立于2005年，于2007年在意大利正式注册，总部位于佛罗伦萨，致力于促进中意文化、社会和经济领域的互动[2] - 协会会长Luna Chen是托斯卡纳大区首位华裔律师，现为CNC – Cavera Nanni Chen律师事务所创始合伙人[4] - 协会副会长王东波博士，托斯卡纳大区会长，现任意大利莱昂纳多航天航空集团高管，负责会议开场与嘉宾介绍[8] 与会嘉宾与分享主题 - Luca Qiu，Value China S.r.l.首席执行官及联合创始人，公司总部位于米兰，旨在搭建欧中数字桥梁，其发言主题为“中国效应：技术、电商与未来展望”[11] - Lapo Tanzj，Adiacent International首席执行官，公司隶属Sesa集团，集团营收超过33亿欧元，在12个国家设有办公室，其发言主题为“中国的社交电商、数字营销与人工智能：影响西方的高效生态系统”[12] - Jacky Chang，Paris Fashion Shops创始人兼首席执行官，管理法国专业时尚市场平台，服务成千上万线上批发商，其发言主题为“时尚商家的未来：以数字、数据与人性驱动成长”[14] - Momoka Banana，网红及内容创作者，意大利华人第二代数字意见领袖，其发言主题为“数字影响者：创作者在新消费文化生态中的角色”[15] 论坛议程与参与者 - 论坛邀请了多位嘉宾分享在数字化与商业领域的实践成果与创新经验[2] - 佛罗伦萨大学普拉托校区PIN研究中心院长Daniela Toccafondi莅临论坛现场[6] - 普拉托手工业联合会副秘书长出席论坛[9] - 论坛由佛罗伦萨大学普拉托校区PIN研究中心中文学讲师Ilaria Mundula主持[18]

**Revolve Group (RVLV) 电话会议纪要关键要点** **涉及的行业或公司** * 会议涉及公司为时尚电商平台Revolve Group (RVLV) [1] * 公司旗下包括Revolve（核心业务）和Forward（奢侈品业务）两个主要细分市场 [61] **核心观点和论据** **业务模式与战略** * 公司为创始人领导并拥有 创始人仍持有约44%的股份 强调长期思维和所有者心态 [7] * 定位为面向下一代消费者的时尚目的地 提供差异化商品 数据驱动决策 从库存管理到营销均使用统一的ERP系统 [7][8] * 核心优势包括创始人领导、数据驱动、专注下一代消费者以及持续20年的盈利增长 [8] **近期运营与财务表现** * 消费者整体表现出韧性 但高端消费者表现强于低端消费者 [10] * 第三季度受到华盛顿特区周边地区政府关门相关疲软的影响 [11] * 第三季度营收同比增长4% 但两年复合增长率为15% 为近两年最高 [13] * 第三季度毛利率显著扩张近350个基点 主要得益于减少促销活动及新的降价算法 毛利润美元金额增长11% [13] * 公司目标恢复持续的双位数营收增长 并成为双位数EBITDA利润率的企业 [12][38] **增长驱动力与未来计划** * 自有品牌表现强劲 渗透率逐年上升 2024年底占营收18%（2019年为36%） [18] * 自有品牌具有更高的利润率 其占比提升将改善整体利润率 [19] * 近期成功推出Sofia Richie Grainge (SRG)品牌和Halo品牌 与Cardi B的联名品牌计划于2026年上半年推出（先推美妆） [14][15][22] * 中国大陆市场表现强劲 Revolve业务净销售额同比增长超过50% [21] * 在中国市场采取差异化策略 包括本地团队、与Tmall/Douyin等平台合作、侧重直播、为当地客户开发专属产品等 [19][21] **技术与人工智能应用** * 公司在AI应用方面取得进展 涵盖从网站前端到后台的各个环节 [24][26] * 具体应用包括：网站个性化与虚拟造型、内部开发的搜索算法（已优于第三方）、自有品牌设计提速、客户服务呼叫路由、库存智能调配、降价算法优化、发票自动处理等 [24][25][26][42] * 代理式AI（Agentic AI）向Revolve网站的推荐流量同比增长近2000% 公司认为这是巨大机遇 [29] **实体零售扩张** * 公司看好实体零售机会 全球超过60%的消费仍通过实体店进行 [34] * 首家永久门店Aspen表现良好 带来新客户增长、自有品牌表现优异、低退货率等积极指标 [35] * 位于洛杉矶The Grove的第二家永久门店即将开业 将提供与Aspen（低客流、高转化）不同的数据点（高客流、低转化）以指导未来扩张速度 [36] * 实体店被视为新的客户获取工具和品牌体验场所 [34] **利润率与成本管理** * 长期毛利率目标为55%（以2025财年指引53.5%为基线） 主要驱动力是自有品牌占比提升 [38] * 过去一年对G&A（一般行政开支）进行了大量投资（如实体店、AI、自有品牌） 预计随着收入增长未来将获得杠杆效应 [40] * 2026年营销支出预计将增加 以支持新店开业、自有品牌发布等计划 公司不打算在此项目上寻求杠杆 [41][50] **风险与挑战** * 关税影响：公司已成功缓解了大部分关税影响（包括曾高达145%的关税） 但未来税率仍不确定 [47][48] * 宏观环境是主要风险 若需求受压可能导致库存积压和更多降价 [46] * 第三季度退货率同比上升50-60个基点 主要因全价商品占比提升和促销活动减少 但在预期之内 [51] * 为应对关税 新品价格在第三季度出现中个位数增长 第四季度接近双位数增长 目前未观察到需求显著弹性 [47][54] **其他重要内容** **资本配置** * 公司持有超过3亿美元现金 无债务 [59] * 资本配置优先级为：1. 再投资于核心业务（如AI、人才）；2. 并购机会（作为自有品牌和品类多元化的补充）；3. 股票回购（持机会主义态度） [59][60] **Forward奢侈品业务** * 竞争环境有所缓和 一些同行出现重组或破产 公司因此获得更多优质品牌和产品分配（如新增Dries Van Noten等品牌） [61][62] * 加大对高净值客户的投资 推动Forward业务增长 [62]

文章核心观点 - 希音在法国巴黎开设全球首家常驻实体店引发巨大争议和信任危机 公司面临来自政府、行业、民众等多方面的强烈反对[1][3][4] - 围绕希音的争议焦点包括市场定位不符、不公平竞争、环保问题及商业文化差异 反映出中国电商出海在欧洲市场遇到的复杂挑战[12][14][15] - 尽管争议不断 但合作方法国大百货公司集团坚持引入希音的战略决策 旨在吸引年轻客群并振兴百货业务 最终结果将取决于市场表现[7][15][18] 希音在法国的扩张战略 - 公司在巴黎市中心地标高级百货公司BHV开设全球首家常驻门店 面积达1200平方米 并计划11月在法国其他5个城市的老佛爷百货开设共6家门店[1][7] - 此次扩张是希音与法国大百货公司集团合作的一部分 标志着公司从纯线上电商向实体零售的战略转变[8][15] - 希音承诺该项目将创造200个直接及间接就业岗位 并振兴市中心商业和法国成衣行业[8] 面临的争议与挑战 - 法国消费者监管机构向检察机关举报希音及Temu等电商平台贩卖不当商品 财长警告若再犯将禁止其进入法国市场[5] - 希音进驻BHV的决定遭到9万人联名反对 法国商业及小企业部长联合多个城市市长及银行进行抵制[7][11] - 老佛爷集团因市场定位和价值观背离强烈反对希音入驻 并宣布与SGM终止在7个城市的合作[9] - 公司被指威胁法国制造、消灭当地就业、环保问题突出以及拉低时尚格调 并成为法国“反超快时尚法案”的主要目标[12][14][15] - 希音今年在法国已累计被罚款三次 总额达1.91亿欧元 涉及网络cookie法规、广告不实等问题[14] 行业背景与市场定位 - 希音作为“超快时尚”电商代表 供应链在中国 主要面向海外客户 2024年已成为法国人消费最多的时尚品牌[3][7] - 与Zara、H&M等传统快时尚品牌相比 希音在法国遭遇了更强烈的指责和抵制 尽管后者也曾全球扩张[12][14] - 合作方SGM看中希音在法国拥有2400至2500万客户 引入目的是为了百货公司的年轻化转型和吸引客群[15][18]

财务业绩概览 - 公司报告季度收入为2.9563亿美元，同比增长4.4% [1] - 季度每股收益为0.24美元，相比去年同期的0.15美元有所增长 [1] - 收入略低于市场共识预期2.9879亿美元，偏差为-1.06% [1] - 每股收益大幅超出市场共识预期0.11美元，偏差高达+118.18% [1] 运营关键指标 - 总订单量为230万单，与基于四位分析师的平均估计230万单持平 [4] - 平均订单价值为306.00美元，高于基于四位分析师的平均估计303.45美元 [4] - 活跃客户数为275万，略低于基于三位分析师的平均估计277万 [4] 分地区及分平台净销售额 - 美国地区净销售额为2.3142亿美元，同比增长3.9%，略低于2.3206亿美元的分析师平均估计 [4] - 世界其他地区净销售额为6421万美元，同比增长6.1%，低于6674万美元的分析师平均估计 [4] - REVOLVE平台净销售额为2.5465亿美元，同比增长4.6%，低于2.5752亿美元的分析师平均估计 [4] - FWRD平台净销售额为4099万美元，同比增长3.2%，低于4266万美元的分析师平均估计 [4] 分平台毛利表现 - REVOLVE平台毛利为1.4311亿美元，高于基于四位分析师的平均估计1.3865亿美元 [4] - FWRD平台毛利为1841万美元，高于基于四位分析师的平均估计1590万美元 [4] 股票市场表现 - 公司股价在过去一个月下跌4.5%，同期标普500指数上涨2.1% [3] - 公司股票目前获评Zacks Rank 2（买入），预示其可能在短期内跑赢大市 [3]

融资与股东背景 - 公司Phia于2025年9月完成800万美元种子轮融资[6] - 融资将用于组建工程、人工智能研究、产品和营销领域的世界一流团队以加速增长[7] - 股东包括名人海莉·比伯和克里斯·詹纳但比尔·盖茨未直接投资[2][6] 公司产品与业务模式 - Phia是一款AI购物助手于2025年4月上线核心功能为实时比较新品与二手价格帮助用户以最低价购买服饰、鞋履或配饰[12][14] - 产品形式包括iOS应用和浏览器扩展用户点击"我应该买这个吗"按钮后可获取价格判断（偏高、正常或值得入手）[15][16] - 数据库接入The RealReal、eBay等转售平台覆盖超过2.5亿件商品并已在超过4万个购物网站上线[20][22] - 算法由来自Pinterest、Meta、亚马逊等公司的工程师团队自研[21] 市场表现与用户增长 - 上线不到半年积累超过60万用户[13] - 公司拥有超过5000名直接品牌合作伙伴[22] 行业背景与市场机会 - 全球电子商务销售额从2010年的约0.6万亿美元增长至2025年的约6.4万亿美元增幅超过十倍[32] - 全球网购用户接近30亿人但购物流程（搜索→浏览→结账）自2010年代以来几乎无变化存在信息筛选效率低下的矛盾[33][35][37] - Phia旨在解决用户购物时"做功课"时间过长、易受优惠策略困扰的问题提供更高效的消费方式[38][39] 创始人背景与公司起源 - 公司由菲比·盖茨和索菲娅·基安尼创立二人为斯坦福大学室友公司名Phia源自两人名字组合[41][50] - 索菲娅·基安尼曾创立气候公益平台Climate Cardinals并于2020年18岁时被任命为联合国气候变化青年顾问团成员[61][63][64] - 菲比·盖茨为比尔·盖茨之女拥有超过50万Instagram粉丝但强调不依赖家庭光环创业[72][75] - 公司起源于二人对购物过程中信息战的不满初衷是让用户"守住钱包"成为"最聪明的购物者"[23][46][47]

文章核心观点 - 波士顿咨询公司与《财富》杂志合作 采用"企业活力"指标评估全球大型企业的内生增长潜能 评选出2025年全球未来50强企业[2] - 未来50强企业历史表现优异 自榜单创立以来年均总回报率达12% 较MSCI世界指数高出1.4个百分点 2024年上榜公司组合表现更优 超出基准2.6个百分点[3] - 软件与人工智能行业主导榜单 美国企业占比达76% 私营企业表现突出 占据50强中25个席位[25][26] 榜单评选方法 - 评估覆盖三类企业：2800家市值不低于50亿美元的上市公司 150家融资额超10亿美元的私营企业 50家员工超2万人的其他私企[35] - 采用25项关键指标构建"净活力得分" 涵盖战略 技术 人才 文化四大维度[2][35] - 运用人工智能算法分析财报电话会议内容 评估战略清晰度与创新投入力度[36] - 通过专利组合分析 技术架构可扩展性评估 员工数字技能水平衡量等技术优势[37] - 采用职位分类体系评估研发团队规模 创新人才流动情况及AI技能水平[38] - 通过组织复杂度分析 员工评价调研 人才吸引能力评估等文化指标[39] 重点企业表现 - Snowflake（排名第1）全面投入人工智能领域 当前财年营收有望达46亿美元 三年实现销售额两倍以上增长[4][6] - Wayve Technologies（排名第9）开创端到端深度学习自动驾驶系统 融资超10亿美元 2026年与Uber合作在伦敦推出自动驾驶出租车测试[7][9] - 文远知行（排名第16）在中国及海外多城市开展自动驾驶业务 2024年IPO融资4.5亿美元 2025年与Grab合作在东南亚部署数千辆自动驾驶出租车[10][12] - Reddit（排名第26）2025年Q2营收达5亿美元 同比增长78% 日活跃用户1.1亿 自2024年IPO以来股价上涨超四倍[13][15] - Anthropic（排名第29）估值达615亿美元 2025年营收有望从2024年10亿美元增至50亿美元[16][18] - 可画（Canva）（排名第32）拥有2.3亿用户 估值至少320亿美元 是全球市值最高由女性创建并领导的新创企业[19][21] 行业分布特征 - 软件和人工智能企业占据主导地位 共38家企业上榜 其余来自数字媒体 科技硬件 电子商务 金融科技和健康科技等领域[25][26] - 美国企业占比76% 澳大利亚 加拿大 中国 欧洲和印度企业均有上榜[25][26] - 汽车行业代表企业包括保时捷 沃尔沃汽车 法雷奥和赛力斯 凭借自动驾驶和可持续出行研发投入脱颖而出[29] - 医疗保健行业代表企业罗氏和礼来积极与生物技术企业合作 在人工智能应用和临床试验优化方面投入巨资[30][31] - 消费品行业代表H&M凭借人才战略跻身前列 Zalando通过合并竞争对手强化区域布局[32] 企业成功要素 - 表现突出企业共同点：清晰阐述增长愿景 引进具有创业经历的业务开拓者 建立由高层领导支持的企业文化[33] - 大型上市公司中120家年营收超100亿美元企业跻身活力得分前四分之一 包括科技巨头和国际级超级应用程序[28] - 过去一年有300多家大型上市公司显著提升企业活力 人工智能技术加速采用是关键推动因素[33]

核心观点 - SHEIN推出"SHEIN Xcelerator"品牌孵化与扶持计划 旨在为全球新兴和成熟品牌提供孵化和扶持 助力品牌全球化发展和国际影响力提升 同时推动产业链升级和生态繁荣 [1][4][5] 计划内容与定位 - 计划源于SHEIN X独立设计师和艺术家赋能项目 自2021年推出以来已支持全球数千名设计师推出系列线作品 [2] - 升级后的SHEIN Xcelerator可借助公司品牌打造能力 全球消费者群体影响力 优质履约体系及按需生产服务等优势 帮助新兴品牌加速孵化 成熟品牌拓展全球市场 [2] - 自2023年8月测试以来 全球已有近20个品牌加入 实现近30亿元收入 许多品牌加入第一年平均销售额增长190% [3] - 知名品牌Missguided有望在两年内实现超16亿元收入 目前已有中国新兴设计师和品牌正在登陆 [3] 产业影响与机遇 - 计划将助力国内企业实现从"产品出海"向"品牌出海"跃迁 在海外市场塑造品牌影响力 [4] - 上下游供应商和合作商将受益于潜在业务增量 生产型供应商订单增长 多元化生产能力拓展 进一步巩固按需柔性供应链优势 [4] - 更多品类企业加入有助于更大范围产业实现数字化转型升级 商品管理 订单履约 库存管理等生态服务商将获得更多反哺 [5] - 中国数实融合50人论坛副秘书长认为计划是多赢项目 生态参与者均有增量获益 促进出海产业生态繁荣 为全球消费者提供更多样化选择 [5][6] 公司战略与行业地位 - SHEIN通过自身成功验证品牌打造重要性 据ECDB数据 公司已成为在线时尚新领军电商 [3] - 公司可为不同阶段品牌提供一体化服务 支持品牌与创意 让整个生态更加繁荣 赋能品牌在全球蓬勃发展 [3][5] - 计划体现中国新一代全球化企业影响力提升 更多企业可借助SHEIN平台打造品牌并拓展全球市场 [6]

核心观点 - 公司旗下物流园区获得碳中和认证 实现范围1和范围2温室气体排放碳中和 并承诺保持至2050年 [1] - 公司制定2050年净零排放目标 已获科学碳目标倡议组织验证 包含2030年减排42%（范围1和2）及25%（范围3）的具体目标 [2] 碳中和认证详情 - 必维国际检验集团向肇庆物流园区颁发《碳中和核查意见书》 认证符合ISO14068-1:2023标准 [1] - 2024年度报告期内通过可再生能源与节能措施实现碳减排 并对未减排部分进行碳抵消 [1] - 成为公司首个实现碳中和的物流园区 [1] 减排目标规划 - 以2023年为基准年 2030年目标将范围1和范围2绝对排放量减少42% [2] - 2030年目标将范围3温室气体排放量减少25% [2] - 2050年长期目标将范围1、2、3的绝对排放量减少90% [2] 范围定义说明 - 范围1指自有设施运营的直接排放 [1] - 范围2指电力使用的间接排放 [1] - 范围3涵盖价值链间接排放 包括采购商品/服务、运输配送、废弃物处理等环节 [2]

合资公司成立 - 安踏集团与韩国时尚集团MUSINSA共同投资成立合资公司"MUSINSA中国"，安踏持股40%，MUSINSA持股60% [1][2] - 合资公司将主导自有品牌"MUSINSA STANDARD"和多品牌集合店"Musinsa Store"等业务在中国市场的发展 [1][2] - 交易尚待监管机构批准，预计2025年9月底前完成 [2] MUSINSA业务规模与估值 - MUSINSA是韩国最大时尚电商平台，2023年估值超10亿美元，成为韩国首家时尚独角兽 [2] - 2023年7月C轮融资后估值约3.5万亿韩元（约197亿元人民币） [2] - 2024年平台年交易额突破4万亿韩元（约204.8亿元人民币） [2] - 平台汇聚约8000至10000个品牌，拥有1600万会员 [3] MUSINSA商业模式与扩张计划 - 商业模式为"平台+自有品牌"双轮驱动，平台端包括MUSINSA主站、29CM等，自有品牌端2017年推出Musinsa Standard [3][6] - 2021年起加速海外扩张，进入日本、中国香港等11个市场 [3] - 计划以中国市场为核心，2030年前在华开设100家门店，目标中国区销售额52亿元人民币 [3] 目标客群与产品定位 - 主要面向10-30岁追求街头、休闲、当代时尚的年轻人 [4] - 价格带集中在30-70美元（约200-500元人民币），少量设计师款约150美元（约1000元人民币） [4] - 依托早期球鞋社区数据实现"设计师直连制造"的高效供应链，月活跃用户300万 [4] 线下业务与用户数据 - 韩国现有仓储式集合店Musinsa Store与自营品牌店，累计进店人数2024年超1000万人次 [7][9] - 首尔圣水洞门店中国游客交易额单季暴涨257% [9] - 2022年试水直播电商，单天销售额冲至10亿韩元 [7] 战略协同与投资逻辑 - 安踏通过合资公司以轻资本方式切入潮流服饰市场，直接分享千亿级增量蛋糕并触达Gen-Z客群 [5] - 安踏以约2.64亿元收购MUSINSA 1.7%股权，再用40%合资比例锁定中国区运营权，控制投资风险 [5] - 安踏成熟的DTC、供应链等全价值链能力可降低MUSINSA在华扩张成本，加速盈利兑现 [5] 运动品牌升级路径 - 品牌升级需从文化叙事、科技产品、DTC渠道、可持续体系到全球化路径全面落地 [11][14] - 安踏2024年靠DTC模式实现全年营收700亿元人民币，同比增长12.5% [12] - 全球化需先聚焦东欧、东南亚等竞争较弱市场，再通过文化输出提升品牌影响力 [14]