美联储政策动向 - 美联储“三把手”威廉姆斯释放鸽派信号，称“近期”仍存在降息空间，市场预期12月降息概率盘中突破70%[4][15] - 美联储理事米兰认为9月非农就业报告“明显偏向鸽派”，若其投票具有决定性，将支持降息25个基点[20] - 达拉斯联储主席洛根预计不久后将重新扩张资产负债表，但认为12月降息困难，因资产估值偏高[20] - 市场计算显示12名票委中已有5人倾向“不降息”，12月决议可能成为多年来最接近的表决[20] 宏观经济数据 - 美国11月标普全球综合PMI初值为54.8，创四个月新高，服务业PMI增长加快，制造业PMI增长放缓[5][16] - 欧元区11月制造业PMI初值49.7，意外跌破荣枯线，德法制造业双双恶化，而服务业PMI初值53.1创一年半新高[5][17] - 美国劳工统计局历史首次取消10月CPI发布，11月CPI报告将于12月18日发布，且不含环比涨幅[5][16] 地缘政治与冲突 - 美国推动结束俄乌冲突的28点计划，特朗普设定27日为乌克兰接受计划的最后期限，普京表示俄方愿谈判[5][18][21] - 乌美在日内瓦举行首轮会谈，乌方称“取得显著进展”，泽连斯基收到美方积极信号[21] - 欧洲领导人就美国和平计划制定反提案，寻求为乌克兰提供类似北约第五条款的安全保障[22] - G20南非峰会通过《领导人宣言》，强调人工智能、数据治理和创新促进可持续发展，并确认推进“关键矿产框架”[5][21] 科技与AI行业动态 - OpenAI CEO Altman内部信承认谷歌在AI领域超越，OpenAI领先优势缩小，预警“艰难时刻”到来[8][24] - 谷歌上线BigQuery AI，用户可通过自然语言指令让智能体自动生成SQL代码，完成数据分析管理[9][24] - 华为发布并开源AI容器技术Flex:ai，实现对英伟达、昇腾等算力资源的统一管理，算力资源平均利用率可提升30%[7][25] - 谷歌云AI基础设施负责人透露，公司必须每六个月将AI算力翻倍以满足需求，未来4-5年内需实现1000倍增长[34][35] 金融市场表现 - 美股上周五反弹，标普500涨0.98%，道指涨1.08%，纳指涨0.88%，但全周累跌均近2%，纳指连跌三周[2][11] - 美债收益率下跌，两年期美债收益率全周累计降约10个基点，创两个月最佳周表现[2][11] - 比特币一度跌破8.1万美元，全周跌超10%，本月恐创三年多最大月跌幅，加密货币总市值跌破3万亿美元[2][5][17] - 原油三连跌，WTI原油全周累跌约3.4%至58.06美元/桶，布伦特原油全周累跌约3.2%至62.56美元/桶[3][11] 公司动态与产品 - 英伟达内部会议中，黄仁勋坦言公司面临困境：业绩好被指助推AI泡沫，不及预期则被视为泡沫破裂证据[34] - 报道称美国政府正考虑允许英伟达对华出售H200芯片，性能是H20的两倍[7][23] - 礼来股价涨超1%，市值突破1万亿美元，成为首家达到此市值的医疗公司[2] - 谷歌实测Nano Banana Pro展现强视觉生成与逻辑理解能力，被视为视觉层面的AGI雏形[34] 行业趋势与展望 - 摩尔线程创始人指出AI计算加速芯片市场需求爆炸式增长，GPU仍为主导芯片，中国GPU企业技术突破将推动市场规模快速增长[27] - 高盛大幅上调铜价长期预期，将2035年铜价预期上调至15000美元/吨，因后期将出现供应缺口[33] - 长鑫存储发布最新DDR5产品系列，最高速率8000Mbps，最高颗粒容量24Gb，技术实力跻身国际第一梯队[35] - 工业和信息化部启动我国卫星物联网业务商用试验，试验期两年，旨在支撑商业航天、低空经济等新兴产业发展[36] 其他重要事件 - 日本批准21.3万亿日元经济刺激计划，为疫情以来最大规模，引发市场对日本财政状况恶化的担忧[6][23] - COP30峰会艰难通过气候协议，未提及“化石燃料削减”，最终文本未设定能源转型路线图[5][22] - 美国四分之一失业者拥有本科或以上学历，占比创纪录，超过190万人，加剧对人工智能引发失业的担忧[30]

银行也没能幸免，截至收盘下跌1.85%。其中重庆农村商业银行大跌4.43%，光大银行、重庆银行、邮 储银行、民生银行等多股跌幅均在3%上方。 内容只是个人观点，仅供参考，不作为投资依据！欢迎关注交流，互相学习、共同探讨！ 大消费低开低走后全天弱势，截至收盘大跌3.36%。其中京东健康大跌8.6%，金沙江中国、美高梅、康 方生物、信达生物、药明生物等多股跌幅均在5%上方。 恒生医疗低开低走，盘中虽有反弹，但最终还是无功而返，截至收盘下跌3.02%。其中三生制药大跌 9.44%，百济神州、药明康德、石药集团等超10只个股跌幅在4%上方。 开盘后执行跳水，随后全天震荡下行，截至收盘恒生指数2.38%。大消费跌幅居前，恒生医疗、互联 网、恒生科技、银行等紧随其后。 ...

就业数据表现与市场预期 - 9月美国新增非农就业人数11.9万个，显著高于市场普遍预期的6万个及乐观估计的7.1万个 [5] - 2025年至今美国月均新增就业仅7.1万个，低于人口自然增长所需，实际就业岗位在减少 [7] - 7月和8月就业数据经重新核算后下修3.3万个，初始数据为预估数，后续存在下修可能 [8] 行业就业分化情况 - 医疗保健行业新增4.3万个岗位，餐饮行业新增3.7万个岗位，成为就业增长主要贡献者 [10] - 交通运输和仓储业减少2.5万个岗位，制造业减少6000个岗位，临时帮助服务行业减少1.6万个岗位 [12] - 临时帮助服务行业规模已回到2012年水平，该行业岗位减少预示企业收缩战线，不敢轻易扩张 [12] 经济结构性问题 - 经济增长依赖少数富豪的巨额消费支撑，如GDP等经济指标未能惠及普通家庭 [15][17] - 联合包裹服务公司和亚马逊等企业正在进行裁员，并采用AI或机器人替代人力以控制成本 [17] - 20-24岁年轻劳动者的失业率飙升至9.2%，为2015年以来最高水平 [17] 政策环境与市场情绪 - 美联储面临两难困境，需在稳定就业与遏制通胀之间取得平衡，经济出现滞胀苗头 [19] - 福克斯新闻民调显示，仅40%受访者认为个人财务状况良好，60%认为一般或糟糕 [22] - 仅25%受访者对美国整体经济状况持正面态度，76%持负面看法，评价严重倒挂 [22]

会议与指数背景 - 2025华夏大健康产业发展暨康复服务大会在北京召开 主题为“智领健康未来” [2] - 万得（Wind）作为专业化信息服务机构 构建了独立ESG评级体系并广泛应用于政策研究及金融决策 [2] - 蒲公英指数由华夏时报大健康研究院与万得联合研发 旨在为医疗健康行业可持续发展提供参考 [2][3] 指数构成与选样标准 - 蒲公英50指数从A股医疗保健行业495家公司中精选ESG评分前50家组成 [3] - 蒲公英30指数从港股医疗保健行业262家公司中精选ESG评分前30家组成 [3] - 选样标准按Wind ESG综合得分降序排列 每月根据ESG评分动态调整成分股 [3] - 指数加权方式为等权重 收益处理方式为价格指数 [4] ESG评级体系特点 - 评级体系包含28个议题及500余项指标 兼顾国际标准与本土实践 [4] - 环境维度权重较低约3%至23% 聚焦医疗废弃物与制药排放 [4] - 社会维度权重最高达50%至67% 重点关注医疗器械质量、药品研发创新及医疗信息安全 [4] - 治理维度权重约26%至40% 主要评估董监高结构与反腐败机制 [4] 成分股ESG表现 - 80家ESG表现优异的企业入选蒲公英指数 海尔生物与盈康生命获行业最高的3A评级 [7] - 成分股ESG报告披露率达100% 显著高于医疗保健行业整体披露率约58%及A股与港股整体61% [7] - 蒲公英50指数中62%为AA级 34%为A级 蒲公英30指数中AA级占比达77%且无低评级企业 [7] - 医疗保健行业低评级企业占比超69% AA级以上仅占7% 凸显指数成分股领先地位 [7] 指数市场表现 - 蒲公英50指数年内上涨约29% 长期累计收益率领先沪深300及医疗行业指数约35个百分点 年化回报约10% [8] - 蒲公英30指数年内涨幅达104% 显著超越港股医疗行业指数与恒生指数 [11] - 蒲公英30指数五年累计收益率为63% 同期恒生指数几乎持平 港股医疗行业指数下跌24% [11]

指数成分调整 - 印度最大航空公司靛蓝航空的母公司InterGlobe Aviation将于12月22日被纳入BSE 30股基准指数Sensex [1] - 塔塔汽车乘用车有限公司将从Sensex指数中被剔除 [1] - 此次调整由BSE Index Services宣布 作为其指数重组的一部分 将于12月22日周一市场开盘时生效 [1] 其他指数变动 - 在BSE 100指数中 IDFC第一银行有限公司将取代阿达尼绿色能源有限公司被纳入 [2] - 在BSE Sensex 50指数中 Max医疗保健研究所有限公司将被纳入 而IndusInd银行有限公司将被剔除 [2] - 在BSE Sensex Next 50指数中 IndusInd银行和IDFC第一银行将取代Max医疗保健研究所和阿达尼绿色能源 [2]

市场整体表现 - 上证指数低开冲高后单边下行，以最低点大阴线报收，创业板指走势基本一致，单边回落大阴线报收，市场成交额为1.98万亿元，个股呈现普跌格局，上涨家数仅354家，下跌家数达5072家，涨跌停个股比例为33:99 [5] - 行业表现分化显著，船舶制造业领涨，种业概念表现突出，而通信设备、综合类、矿物制品、有色金属、化工等行业领跌，跌幅均超过5% [5] 领先基金表现 - 2025年11月21日开放式基金净值增长排名前10的基金中，长城港股医疗保健精选混合发起(QDII)C以2.57%的日增长率位居榜首，其A类份额以2.56%的增长率紧随其后 [2] - 净值增长较快的基金还包括德邦高端装备混合发起式C（增长2.46%）、德邦高端装备混合发起式A（增长2.46%）以及博时大中华亚太精选（增长2.41%）等 [2] - 领先基金长城港股医疗保健精选混合持股集中度高达66.08%，前十大持仓全部为医药生物公司，包括和誉开曼（持股8.68%）、和铂医药（持股7.97%）、维立志博（持股7.84%）等，基金风格集中于医药行业创新药方向，基金规模为0.77亿元 [6] 落后基金表现 - 2025年11月21日开放式基金净值增长排名后10的基金普遍出现大幅回撤，富荣福鑫混合A和C均下跌8.99%，位列倒数第一和第二 [3] - 净值回撤较大的基金还包括先锋聚优A和C（均下跌8.93%）、银河核心优势混合C（下跌8.81%）以及先锋聚元C和A（均下跌8.70%）等 [3] - 落后基金富荣福鑫混合A持股集中度为49.54%，前十大持仓集中于新能源行业，其重仓股如容自科技（即容百科技）日跌幅达11.99%，振华新材日跌幅达10.06%，其他持仓如天铁科技、联赢激光等也普遍下跌，基金风格偏向固态电池方向 [6]

指数本周表现 - 中证港股通消费主题指数本周下跌4.2% [1] - 中证港股通互联网指数本周下跌6.1% [1] - 恒生港股通新经济指数本周下跌6.7% [1] - 恒生科技指数本周下跌7.2% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数本周下跌7.5% [1] - 恒生科技ETF易方达（513010）本周净流入超10亿元 [1] 指数成分与行业分布 - 恒生科技指数由港股科技主题相关、市值最大的30只股票组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90% [3] - 中证港股通医药卫生综合指数由港股通范围内医疗卫生行业50只流动性较好、市值较大的股票组成，医疗保健行业权重占比超90% [3] - 中证港股通互联网指数由港股通范围内30家互联网龙头公司股票组成，主要包括信息技术、可选消费行业 [3] - 中证港股通消费主题指数由港股通范围内50只流动性较好、市值较大的消费主题股票组成，可选消费占比超55% [3] 指数历史累计涨跌幅 - 近1月累计涨跌幅：恒生港股通新经济指数-8.0%，恒生科技指数-8.9%，中证港股通医药卫生综合指数-4.5%，中证港股通互联网指数-8.5%，中证港股通消费主题指数-4.9% [5] - 近3月累计涨跌幅：恒生港股通新经济指数-7.1%，恒生科技指数-4.5%，中证港股通医药卫生综合指数-12.9%，中证港股通互联网指数-8.7%，中证港股通消费主题指数-4.6% [5] - 今年以来累计涨跌幅：恒生港股通新经济指数27.5%，恒生科技指数20.8%，中证港股通医药卫生综合指数70.7%，中证港股通互联网指数28.9%，中证港股通消费主题指数21.7% [5] - 近1年累计涨跌幅：恒生港股通新经济指数33.5%，恒生科技指数27.1%，中证港股通医药卫生综合指数71.3%，中证港股通互联网指数31.9%，中证港股通消费主题指数25.3% [5] - 近3年累计涨跌幅：恒生港股通新经济指数45.4%，中证港股通医药卫生综合指数53.5%，中证港股通互联网指数18.9%，中证港股通消费主题指数46.1% [5] - 近5年累计涨跌幅：恒生港股通新经济指数-20.9%，恒生科技指数-32.5%，中证港股通医药卫生综合指数-33.8%，中证港股通消费主题指数-21.6% [5] - 基日以来累计涨跌幅：恒生港股通新经济指数43.2%，恒生科技指数79.8%，中证港股通医药卫生综合指数15.3%，中证港股通互联网指数2.9%，中证港股通消费主题指数55.5% [5] - 基日以来年化涨跌幅：恒生港股通新经济指数3.4%，恒生科技指数5.6%，中证港股通医药卫生综合指数1.3%，中证港股通互联网指数0.3%，中证港股通消费主题指数4.0% [5] 市场展望 - 随着下周多家港股核心科技企业即将披露业绩，市场焦点有望从情绪博弈回归至产业基本面与盈利质量 [1] - 业绩验证将成为稳定市场的压舱石 [1] - 在消化短期不确定性因素后，板块估值优势进一步显现，港股科技板块进一步具备中长期布局价值 [1]

科创创业ETF市场表现 - 科创创业ETF（588360）单日跌幅超过3% [1] - 该ETF跟踪的科创创业50指数（931643）单日涨跌幅可达20% [1] 指数构成与投资主题 - 科创创业50指数从科创板和创业板市场中选取高成长性和创新能力的上市公司证券作为样本 [1] - 指数覆盖信息技术、医疗保健、新能源等多个新兴行业 [1] - 指数重点关注科技与创新主题，优选研发投入高、成长潜力大的企业 [1] 当前市场主线与资金偏好分析 - 牛市初期资金偏好高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线 [1] - 科技AI领域投资主线由Deepseek突破与开源引领 [1] - 周期股因低估值、高贝塔属性易随基本面回暖发挥业绩弹性 [1] 产业趋势与超额收益前景 - 红利回撤常伴随强势产业趋势出现，其高度取决于AI产业进展 [1] - AI产业进展依赖于应用端和消费端突破 [1] - 牛市格局下主线行情持续性较强，超额收益或续创新高 [1]

A股市场整体表现 - 上证指数低开跌破3900点，盘中跌幅超过2% [5][6] - 深证成指、创业板指、科创50指数盘中跌幅均超过3% [6] - 申万一级行业板块普跌，综合、有色金属、电力设备、基础化工等板块盘中跌幅超过4% [6] - 电子、通信、钢铁、纺织服饰等板块跌幅居前，银行、传媒、农林牧渔等板块相对抗跌 [6] 板块与概念股表现 - 种业股逆势上涨，秋乐种业、神农种业等多股盘中涨幅一度超过10% [1][7] - 康农种业、农发种业等股票跟涨 [7] - 锂矿概念板块重挫，盘中跌幅超过7%，板块内出现跌停潮 [6] - 大中矿业、西藏矿业、金圆股份、盛新锂能等10多只股票盘中跌停 [6] - 碳酸锂期货主力合约盘中跌幅超过7% [6] 新股表现 - 新股大鹏工业上市，上午盘中涨幅一度超过800%，午间收盘涨664.56% [2][9] - 大鹏工业是我国领先的工业精密清洗领域专用智能装备生产商 [11] - 公司产品应用于车辆动力总成、新能源三电系统等核心零部件精密清洗领域 [11] - 公司加速布局机器视觉检测产品，形成第二增长曲线 [11] 港股市场表现 - 恒生指数跳空低开，盘中跌幅超过2% [13][14] - 医疗保健、原材料、非必需性消费等板块跌幅居前 [15] - 电讯业、公用事业等板块相对抗跌 [15] - 京东健康、百度集团-SW、信义光能、石药集团、中芯国际等成份股跌幅超过5% [15] - 实德环球股价闪崩，盘中跌幅一度达到50% [3][16]

美国9月非农就业报告核心数据 - 9月非农就业人数增加11.9万个，远超道琼斯预期的5万个 [4] - 失业率略升至4.4%，为2021年10月以来最高水平 [5] - 平均小时工资环比增长0.2%，同比增长3.8% [5] 分行业就业情况 - 就业增长集中在医疗保健行业新增4.3万个岗位，酒吧和餐厅行业新增3.7万个岗位，社会救助增加1.4万个岗位 [4] - 就业减少的行业包括交通和仓储减少2.5万个岗位，联邦政府部门减少3000个岗位，专业和商业服务行业减少2万个岗位 [5] 劳动力市场相关数据 - 截至11月15日当周，初次失业救济申请人数为22万人，环比减少8000人，低于市场预期的22.7万人 [6] - 该报告结束了持续44天的美国政府“停摆”导致的劳动力市场数据空窗 [5] 金融市场反应 - 美股大幅高开，道指涨1.33%至46752.05点，标普500指数涨1.67%至6752.86点，纳指涨2.17%至23052.94点 [1][2] - 大型科技股全线大涨，博通、特斯拉涨超4%，英伟达涨近4%，谷歌A涨超3%，Meta涨超2%，苹果、微软、亚马逊涨超1% [2] 美联储政策预期 - 利率互换市场显示美联储12月降息可能性不大，交易员加大降息押注但仍预计跳过12月降息 [1] - 与1个月前市场预期12月降息概率高达95%相比，当前预期发生显著变化 [1] - 美联储官员在11月政策会议纪要中就12月是否降息存在强烈分歧观点 [8]