文章核心观点 - 欧洲当前困境的根源并非短期外部冲击 而是其长期依赖的三大外部支撑结构同时动摇 导致其高福利社会模式难以为继 面临全面重构的挑战 [1][12] 欧洲繁荣的历史与结构基础 - 欧洲早期的资本积累来源于殖民时代的大宗财富 如白银 香料 资源和劳力的大量涌入 [3] - 工业革命 世界大战及赔款体系使欧洲长期保持全球资源格局优势 [3] - 现代欧洲的高质量生活建立在三大外部支撑之上 [3] 三大外部支撑的具体内容 - **美国的安全保障** 二战后北约使欧洲得以大幅压缩国防预算 将资金投入福利体系和社会支出 [3] - **俄罗斯的能源支持** 廉价的天然气供应使欧洲工业享有全球最具竞争力的成本结构 [5] - **中国的供应链与低价商品** 制造环节外包帮助欧洲稳定国内物价并持续产业升级 [5] - 欧洲的高福利社会建立在他国的支持之上 [5] 三大外部支撑的动摇与影响 - **美国支柱崩塌** 美国国内优先政策兴起 对欧洲安全支持耐心耗尽 要求欧洲承担更多安全责任 欧洲意识到安全并非免费午餐 [7] - **俄罗斯能源支柱断裂** 俄乌冲突后欧洲失去廉价天然气供应 能源价格剧烈波动 制造业成本大幅上涨 德国 荷兰等传统工业强国竞争力承压 [7] - **中国制造支柱变化** 中国向高端制造 电动车 光伏等领域跃升 挤压欧洲市场空间 贸易摩擦加剧 欧洲难以继续依赖中国低价商品维持低生活成本 [7] - 三大支撑相继动摇 欧洲日常生活方式开始动荡 压力空前 [9] 对欧洲行业与公司的具体冲击 - 工业巨头纷纷将生产基地转移到海外 [9] - 能源价格飙升 财政负担加重 福利体系开始收紧 [9] - 德国破产企业数量上升 [10] - 法国青年就业压力剧增 [10] - 南欧债务再次逼近临界点 [10] - 欧洲被迫推迟退休年龄 削减预算 压缩福利 [10] 欧洲面临的根本挑战与未来选择 - 欧洲工业体系建立在廉价能源基础上 社会体系依赖美国安全供给 生活成本依靠外包制造 这些基础已不再稳固 [10] - 欧洲必须面对挑战 要么全面重构模式 要么接受失速 [10] - 欧洲需要重新学会独立承担安全责任 应对高能源成本 与新兴制造强国竞争 并在高福利与现实支撑间做出艰难选择 [12] - 过去的欧洲繁荣是世界体系长期补贴下的静态成果 外部支撑变化迫使欧洲进行根本转型 [12]

文章核心观点 - 海南自贸港全岛封关运作正式启动，标志着中国高水平自由贸易港成型和新时代扩大对外开放的里程碑，其核心是通过“一线放开、二线管住、岛内自由”的制度重构，以“零关税、低税率、简税制”及金融创新，打造连接国内国际双循环的开放高地 [1][2][3] 制度框架与政策体系 - 封关运作将海南建成“海关监管特殊区域”，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”的框架，全球99%的商品可零关税进入海南，岛内要素自由流动，货物进入内地则受监管并享受加工增值超30%内销免关税政策 [3] - 税收政策整合为“13+4”共17项，其中10项为“零关税”政策，使“零关税”水平由21%提升至74%，另包含增值税退税、离岸贸易印花税及所得税政策，大幅降低企业成本 [4] - 金融创新同步推进，上线多功能自由贸易账户（EF账户），截至10月末，海南11家银行EF账户业务量折合人民币超2500亿元，为跨境资金自由流动提供制度保障 [5][6] 资本吸引与产业影响 - 封关运作吸引全球资本加速涌入，今年1月至9月，海南新设外资企业1513家，同比增长12.16%，实际使用外资183.68亿元，同比增长42.2% [7] - 跨境资本流动活跃，截至2025年10月末，144只QFLP股权投资基金落地海南，累计跨境流入22.75亿美元；15家QDLP基金管理企业落地，累计跨境流出13.46亿美元 [7] - 资本集聚推动产业生态变革，吸引制造业龙头、现代服务业领军企业及新能源、数字经济等创新主体落户，推动经济从“政策驱动”向“创新驱动”转型 [7][8] - 政策红利将强化旅游业、现代服务业、高新技术产业和热带特色高效农业，并加速在生物育种、深海科技、商业航天、绿色低碳和数字经济等领域的布局 [8] 区域经济格局与战略角色 - 海南自贸港将重塑国内区域经济格局，凭借“零关税+加工增值免关税”优势，聚焦打造国际供应链枢纽，与粤港澳大湾区（科技创新与先进制造）、长三角（高端产业集群）形成“错位互补、链条联动”的跨区域产业闭环 [11] - 其战略定位是为中国与东盟、中东、中亚、非洲、南美洲等新兴经贸伙伴打造全新的离岸经贸与金融服务中心，目标是到2035年成为最具活力的离岸经贸与金融新中心 [12] - 封关运作将促进贸易格局重构，通过海南中转加工增值后免税进入内地或全球市场，降低贸易成本并实现产业升级，同时推动人民币成为便捷结算货币，助力人民币国际化 [10] 未来发展关键 - 为持续增强资本吸引力，需进一步推进资本账户开放、简化跨境投资审批，并构建国际化金融服务体系，重点发展离岸金融、绿色金融和金融科技 [9] - 同时需强化高端产业集聚效应，围绕生物育种、深海科技、商业航天等重点领域完善产业支撑服务，打造优质产业生态以留住资本 [9]

文章核心观点 - “十四五”时期海南自贸港建设实现从“开局起步”到“成型起势”的关键跨越，并于2025年12月18日迎来全岛封关运作的历史时刻 [1] - 在自贸港政策与资本市场改革驱动下，海南资本市场实现规模与质量双升，为旅游业、现代服务业、高新技术产业等注入金融动能，筑牢了自贸港高质量发展的资本根基 [1] 资本市场规模与质量双升 - 五年累计实现直接融资788.21亿元，其中股权融资262.99亿元，债券融资525.22亿元（含H股上市融资12亿元） [5] - 上市公司总市值较“十三五”末增长85%，达4621.11亿元，总股本达876.18亿股，增长70% [1][5] - 百亿级市值上市公司增至14家 [1][5] - 并购重组规模突破800亿元，累计完成106单，其中重大重组9单，规模达170亿元 [1][6] - 上市公司累计分红57.89亿元，较“十三五”时期增长86% [1][8] - 2021年至2025年前三季度，海南上市公司累计实现营业收入8115.17亿元，较“十三五”时期同比增长30% [6] 多层次市场体系与服务效能 - 沪深京证券交易所均在海南设立服务基地 [6] - 天然橡胶、原油、20号胶等9个期货交割库和交割品牌落户海南 [6] - 省级上市后备资源库现有在库企业23家 [6] - 海南股权交易中心设立“专精特新”专板 [6] - 截至2025年10月底，海南私募基金管理人达564家，管理基金规模（净资产）4181.56亿元，分别位列全国第7位、第8位 [10] 产业整合与创新发展 - 超七成上市公司投身科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重点领域 [6] - 私募基金投资超500个项目，形成股权资本金超654亿元，投向半导体、新能源、计算机应用、生物医药等战略性新兴产业的规模占比持续提升 [10] 金融产品与工具创新 - 全国首单绿色乡村振兴公司债券、首单清洁能源类持有型不动产（碳中和）ABS相继落地海南 [10] - 截至2025年11月底，海南存量境内交易所市场债券达67只，余额合计413.77亿元 [10] - 开展天然橡胶、生猪、豆粕、鸡蛋4个品种的“保险+期货”项目，覆盖海南14个市县，惠及农户超过30万户次 [11] - 跨境资产管理试点业务落地，首批已有4家证券基金公司发行机构、2家银行销售机构通过备案 [11] 投资者回报与保护 - 7家上市公司实施股份回购，合计金额8.69亿元；5家上市公司重要股东及相关人员累计增持9.92亿元 [8] - 海南证监局推动建立“行民刑”立体化追责体系，向公安机关移送涉嫌刑事犯罪问题主体16个 [8] - 成功落地海南首单涉退市公司“示范判决+专业调解”案例，为投资者挽回损失529万元 [8] - 证券期货业调解、仲裁中心累计成功调解案件213件，挽回损失约881万元 [8] - 常态化投资者教育活动累计举办逾5000场，覆盖投资者超1000万人次 [8] 行业机构发展与监管 - 五年新增公募基金管理公司2家、独立基金销售公司1家，成为全国为数不多拥有全类型资本市场法人机构的省份 [10] - 2021年以来，海南证监局累计采取监管措施137家次，作出行政处罚决定16份、市场禁入决定2份，罚没金额近1.5亿元 [13] 未来展望 - 全岛封关运作标志着海南自贸港建设进入新阶段 [14] - “十五五”时期将锚定高标准建设自贸港目标，围绕“三区一中心”战略定位和“45432”发展战略框架，着力提高上市公司质量，提质扩容跨境资管试点，发展私募股权和创投基金，助力构建现代化产业体系 [14]

第十二届全国政协副主席马培华表示，"融合创新"已成为驱动产业升级、塑造新竞争优势的关键路 径，"工业当强"则是应对风险、赢得未来的战略抉择。要深刻把握"融合创新"的时代内涵。它不仅是技 术或产业的简单叠加，更是不同领域、要素、主体间的深度交互与重组，催生新技术、新业态、新模 式，推动生产方式、组织形态和商业范式的系统性变革。"工业当强"，强在基础能力、质量品牌、创新 能力、绿色含量与国际竞争力。实现"工业当强"，必须紧紧依靠"融合创新"这个核心引擎。 第十八届中国工业论坛日前在京召开。本届中国工业论坛以"融合创新工业当强"为主题，以智能化、绿 色化、融合化为方向，打造政产学研用价值对话平台，为中国工业高质量发展助力。 中国机械工业联合会党委副书记张文宏坦言，机械工业仍面临基础研究有待加强，部分关键核心技术受 制于人，产业链、供应链韧性和安全水平需要进一步提升等挑战。破解这些难题必须坚持科技自立自 强，加快推动科技创新和产业创新的深度融合，坚持智能化、绿色化、融合化的方向。要强化创新驱 动，加大基础投入；夯实产业基础，推进基础再造；优化产业结构，推动传统产业提质升级；践行绿色 低碳，全面落实"双碳"目标；深化开 ...

全球宏观叙事与资金配置 - 2025年多个“叙事拐点”推动全球资金再配置，包括“美国例外论”终结、欧洲“觉醒”、AI进展重塑中美格局及中国经济尾部风险下降[4] - 预计2026年全球货币政策仍处宽松轨道，非美国家财政扩张空间大于美国[4] - 2025年中国财政民生保障类支出占比显著上升，如“稳岗返还”政策稳定了就业市场[32] 中国经济再平衡与政策导向 - “十五五”规划理念转变：需求侧政策重于供给侧，消费重于投资，更重视“投资于人”[4] - 预计2026年财政进入“刚性扩张”期，预算内赤字率维持4%，新增超长期特别国债1.5万亿元及地方专项债4.5万亿元[67] - 预计2026年货币政策淡化总量，全年降息10BP（OMO和LPR）并降准50BP[4][77] - 经济再平衡核心是通过完善收入分配提高居民消费率，包括调整产业结构与完善社保体系[4][86] 2026年国内经济预测 - 预计2026年GDP增长目标5%左右，实际增速4.9%，全年呈扁平“倒U型”[4][104] - 预计消费补贴政策在2025年3000亿元基础上，再增加1000-2000亿元支持服务消费[4][122] - 预计固定资产投资增速3%左右，制造业与基建投资增速约4%，房地产投资降幅收窄至-10%[4][113][118] - 预计2026年CPI全年0.4%，PPI全年-0.9%，核心服务价格将成为温和再通胀主要推动力[4][135][140] - 预计PPI降幅收窄将促使人民币汇率开启中期升值趋势，年底兑美元汇率有望达到6.85左右[4][156][159] 行业机会与潜在风险 - 科技仍是中美博弈主线，中美两国研发支出规模远超其他经济体[7][163] - 服务业迎来发展机遇，专业科技、信息技术、批发零售和医疗健康领域潜力较大[168][173][174] - 潜在风险包括：中美技术贸易管制长期博弈、欧洲经济（特别是德国）复苏不及预期、国内房地产市场“价”可能进一步承压[7][183][189]

文章核心观点 - 海外宏观事件对国内市场的驱动和联动增强，映射路径从单一经济驱动扩展至经济、地缘、AI产业趋势和全球流动性等多渠道 [1][36] - 明年需关注海外对国内映射的四条主线：外需支撑盈利预期、AI链贡献热点、地缘风险降低、海外流动性与人民币升值对国内资产影响偏正面 [1][20][36][59] - 当前市场共识交易高度集中，AI泡沫担忧引发市场波动放大，国内年底阶段盈利、叙事、资金面青黄不接，股指上下空间均有限 [1][21][36][60] 海外对国内市场映射的四个路径 - **路径一：外需韧性及企业出海** - 今年前11个月中国出口金额累计同比增长5.4%，贸易顺差累计同比增长21%，净出口对GDP贡献率达29%，高于投资的17.5% [5][43] - 对非洲和东盟地区出口高增，有效对冲对美出口下滑 [5][43] - 明年海外财政扩张叠加制造业周期回暖，外需仍将对国内经济形成支撑，全球“财政+货币”双宽松局面利好中国具备比较优势的资本品（如机电）和大宗商品（如有色金属） [5][37][43] - 中国企业出海正从产品出口转向技术和资产输出，2024年对外直接投资近2000亿美元，但中国100大跨国公司跨国指数仅15.56%，远低于世界100大跨国公司的53%，海外发展空间广阔 [7][45] - **路径二：地缘局势影响** - 市场对特朗普关税政策日益钝化，美国政策重心或向中期选举倾斜，预计明年外部地缘扰动较今年明显回落 [10][49] - 中长期全球秩序重构趋势未逆转，供应链自主可控加速推进，全球化转向区域一体化，去美元化趋势持续 [10][49] - 在此背景下，供给稀缺的资源品（有色金属）、受益于全球供应链和新基建的资本品、以及自主可控产业链（国内半导体、海外稀土等）具备战略配置价值 [10][37][49] - **路径三：AI产业浪潮** - AI对国内市场影响主要体现在硬件端（海外算力链）的盈利驱动，应用端更多是估值抬升 [12][37][51] - 今年国内市场经历两轮AI行情：一季度DeepSeek带动应用板块估值重估；4月以来以光模块为代表的算力链盈利持续兑现 [12][51] - 当前AI投资瓶颈由“缺芯”转向“缺电”，美国数据中心最大聚集区弗吉尼亚州9月商业用电同比增速达15%以上，远高于全国5%的水平，催生对电力设备、铜等大宗商品的增量需求 [13][52] - AI投资对劳动力市场产生替代效应，劳动力市场降温，短端利率或维持低位，带来相对宽松的流动性环境 [13][52] - **路径四：全球流动性及汇率** - 美联储进入降息周期，中美利差收窄，人民币维持缓步升值态势，有利于国内资产表现 [15][37][54] - 前10个月银行代客结售汇顺差达1176亿美元，远高于去年的-1115亿美元，企业结汇意愿提升 [15][54] - 人民币升值通道中，贸易顺差持续新高，加上美联储明年仍有2-3次降息预期，全球流动性和人民币升值对国内资产流动性有利 [15][54] - 港股方面，今年以来南向资金流入近1.3万亿元，成为主要增量流动性来源，但短期面临南向资金流入放缓、外资观望、以及12月1240亿港元解禁高峰等流动性压力 [18][57] 市场状况评估 - **国内经济状况** - 11月经济数据显示外需有所修复、价格整体上行，但内需仍继续寻底 [2][26][38][65] - 高频数据显示出口维持韧性，但黑色系价格回落；消费方面汽车消费热度下滑；地产成交热度低迷，新房与二手房同比读数皆弱于前期 [26][65] - **海外经济与政策** - 美联储鸽派降息并超预期扩表，关注新主席人选 [2][27][38][66] - 美国11月季调后非农就业人口新增6.4万人，高于预期，但11月失业率录得4.6%，创四年新高 [24][27][63][66] - 美国至12月6日当周初请失业金人数环比增加4.4万人至23.6万人，创2020年新冠疫情以来最大增幅 [27][66] - **国内政策判断** - 货币政策：投资者对降准预期强于降息，预计明年春节前是降准窗口期；降息需等待触发剂且幅度有限 [2][28][38][67] - 财政政策：2025年中央经济工作会议强调“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，投资者对财政政策期待不高 [2][29][38][68] - 地产政策：供需两端持续发力，如深圳发布公积金提取新规支持“既提又贷”，辽宁推进存量商品房转保障房项目 [30][69] 本周配置建议 - **大类资产** - 海外：“做多AI科技+做多工业金属+做空美元”的共识交易高度集中，市场波动放大 [1][21][36][60] - 国内：股债跷跷板效应弱化，年底阶段盈利、叙事、资金面青黄不接，股指向下有支撑但向上空间不清晰；债市遇利好不涨反跌，机构行为和供求失衡担忧是关键 [1][21][36][60] - **国内债市** - 市场对基本面利好钝化，债基遭遇赎回压力，曲线判断陡峭化 [3][21][39][60] - 中短端信用债、5-7年及以下利率债是相对稳妥选择 [21][60] - **国内股市** - 市场对明年春季躁动预期一致，可能年底抢跑，但缺少盈利配合下高度有限，博弈性强 [3][23][39][62] - 配置上，科技成长是核心主线，关注商业航天、机器人、AI端侧、AIDC及出口出海链；消费基于赔率博弈阶段性机会；周期资源品关注涨价逻辑，但短期涨幅大的有色品种面临冲高回落风险 [23][62] - **美债** - 美联储鸽派降息并扩表，但债市观望情绪浓厚，预计曲线将继续陡峭化 [24][63] - 建议波段操作，10年期国债利率在4.2%~4.3%可尝试关注机会 [24][63] - **美股** - 鸽派降息提振情绪，但AI泡沫担忧压制科技股风险偏好，市场风格更加均衡 [24][63] - 整体泡沫风险有限，关注过去三年跑输的小盘股和传统行业（如消费、银行）的弹性 [24][63] - **商品** - 黄金：受AI泡沫担忧和美联储鸽派表态影响，偏强运行接近历史新高，建议调整中买入 [25][64] - 铜价：受AI基础设施扩产预期推动升至历史高位，中长期上行趋势不改，建议调整中布局 [25][64] - 原油：维持低位震荡，供给过剩局面难改 [25][64] 后续关注 - **国内事件** - 中国至12月22日一年期贷款市场报价利率 [4][34][41][76] - **海外事件** - 美国11月CPI数据 [4][34][41][76] - 美国至12月13日当周初请失业金人数 [4][34][41][76]

文章核心观点 - 海南澄迈县以海南自贸港全岛封关运作为契机，通过全力拼经济、重构产业和优化营商环境，正致力于打造成为企业出海和国际合作的关键枢纽，展现了强劲的经济发展势头和投资吸引力 [1][6] 经济发展与产业定位 - 澄迈县连续14年经济总量位居海南省县域经济体首位，连续3年入选全国综合实力百强县 [1] - 当前在谈招商项目537个，计划总投资近1500亿元，覆盖先进制造、现代服务、农产品精深加工、数字经济等重点领域 [1] - 澄迈县作为海南省油气产业的“主战场”，其油服基地入驻企业已超260家，2025年底营业收入预计可达170亿元，基本形成覆盖油气全链条的综合发展能力 [4] 招商引资与营商环境 - 2025年1—11月，全县组织外出招商190余次，签约项目136个，金额达290亿元 [2] - 创新打造“五个一”企业服务体系，配备286名服务专员，闭环解决涉企问题800余项，企业开办最快1个工作日办结 [2] - 2025年以来，新注册经营主体超万家，澄迈连续3年获评海南省招商考核“优秀市县” [2] - 在义乌举办专场推介活动，与150余名当地企业家深度对接，旨在将澄迈打造为义乌商品与资本通往全球的“新跳板” [2] 企业出海与产业生态 - 澄迈依托海南自贸港“零关税、低税率、简税制”政策优势，精准构筑跨境电商、制造业、新能源汽车、数字文化、游戏“五大出海场景” [3] - 作为全国率先启动游戏“出海”试点地区之一，已有100余款游戏通过“海南模式”成功出海，覆盖203个国家和地区 [3] - 海南自贸港数字文化出海产业园揭牌即吸引10家影视动漫、人工智能、出海服务等行业头部企业入驻 [3] 开放合作与重大项目 - 2025年10月，2025中国·澄迈国际经济贸易洽谈会成功举办，现场签约项目173个，意向签约金额达673.6亿元 [4] - 中国香港、印度尼西亚、新加坡、欧洲四大国际招商联络处同步揭牌，标志着澄迈全球化合作网络实现系统性升级，贸易触角已延伸至120多个国家和地区 [4] - 联合多方举办2025年石油天然气产业绿色发展大会，旨在加快打造南海油气资源开发的“后勤总基地”和深海油气装备技术中试“产业化转化策源地” [4] 政策落地与创新服务 - 通过创新建立“三个一”服务机制，成功推动海南欣龙无纺股份有限公司等企业实现加工增值内销免关税政策业务落地 [5] - 澄迈已主动谋划建立风险对冲机制、争取专项扶持等，全力推动自贸港政策红利持续释放 [5] 文化品牌与城市发展 - 澄迈深挖文化底蕴，构建“1+12+365”全年全域文化品牌活动体系“文化澄迈·十二乐章” [5] - 第二届澄迈漓岛音乐节吸引6万人次参与，直接拉动消费超1亿元 [5]

文章核心观点 2025年国内ESG发展格局呈现系统性、融合性加强及战略高度提升的新特征 各维度界限逐渐模糊 多维协同正在重塑企业价值创造的基本逻辑 企业需将ESG深度融入战略与运营 实现从报告到管理再到价值创造的跨越 以构筑面向未来的持久竞争力 [1] ESG监管新格局 - 全球ESG披露正从自愿性倡议转向强制性要求 中国ESG监管体系在过去五年快速发展 从分散指引走向系统披露要求 [2] - 2022年为关键转折点 国务院国资委要求央企控股上市公司在2023年实现ESG报告披露全覆盖 2024年沪深北交易所和财政部先后发布ESG信披指引或准则 [2] - 2025年中国ESG相关政策体系持续完善 标志着中国ESG披露体系基本形成 框架既借鉴国际共识又强调中国特色议题 [2] ESG投融资规模 - 全球新能源投资成为驱动可持续发展的核心资本力量 2025年全球能源领域投资预计攀升至23.49万亿元人民币 达历史峰值 较去年增长2% [3] - 国内绿色债券市场快速发展 截至2025年7月4日 我国银行间市场绿色金融债券发行规模已突破3000亿元人民币 超过2024年全年发行规模 [3] 企业出海与ESG合规 - 企业出海需高度重视ESG合规带来的深远影响 欧盟和东盟等市场复杂严格的政策环境在ESG方面带来诸多挑战 [4] - 不同行业在全球面临的ESG核心议题不同 如能源业碳排放管控 制造业供应链可持续性 科技业数据隐私与社会责任 这些议题关系企业市场准入、运营成本及品牌声誉 [4] - 赴港上市是A股企业出海重要途径 企业需统筹兼顾A股与H股市场的最新ESG政策要求 确保同时符合两地的ESG合规标准 [4] 自然生态领域信披 - TNFD框架正式发布和推广 引导企业评估并披露其活动对森林、土地、淡水及海洋等生态系统的依赖与影响 [6] - 领先企业开始绘制价值链与自然界的交互图 识别“自然热点”并设定“自然向好”转型目标 [6] - 投资者与金融机构正加速开发工具以评估投资组合对自然资本的风险暴露 忽视自然议题的企业将面临日益增长的融资与保险压力 [6] 循环经济发展 - 欧盟“数字产品护照”等政策逐步落地 将迫使企业公开产品从原材料到报废的全生命周期信息 提升供应链透明度 [7] - 2025年前沿企业实践致力于源头材料创新与商业模式重构 “产品即服务”、模块化设计与共享平台等模式更受青睐 目标是从根本上杜绝浪费 实现资源价值最大化留存 [7] - 构建材料闭环系统要求企业打破传统线性思维 与供应链伙伴开展深度协作 [7] 范围3排放管理 - 全球多个司法管辖区将温室气体范围3排放纳入强制披露范围 企业对其价值链上下游间接排放的掌控能力直接关系合规成本与市场准入 [8] - 科学碳目标倡议组织正成为主流企业的标准配置 实现目标尤其依赖于对范围3排放的有效管理 [8] - 2025年企业或投入更多资源构建精细化供应商碳排放数据管理系统 并通过绿色采购条款、技术转移与联合项目赋能价值链伙伴共同脱碳 [8] 董事会层面履职 - 董事会作为ESG治理最高责任主体 其专业结构与履职方式正在重构 越来越多企业要求董事会成员具备ESG相关专业背景或通过培训提升认知 [9] - 2025年5月港交所修订的《董事会及董事企业管治指引》要求所有董事每年必须完成包含ESG在内的强制培训 [9] - ESG绩效与高管薪酬挂钩机制逐步细化 从定性评价转向量化指标关联 碳减排目标、多元化进程、供应链合规等可衡量指标的权重显著提升 [9] 人工智能治理框架 - 随着生成式AI等技术爆炸式应用 其带来的算法偏见、数据隐私与安全伦理挑战已不容忽视 [10] - 2025年领先企业致力于构建覆盖AI全生命周期的治理框架 包括设立AI伦理委员会、制定公开的AI道德准则 并确保算法公平性、透明性与可解释性 [10] - 卓越的AI治理能力正成为企业赢得客户信任、规避监管风险并维持社会运营许可的关键差异化优势 [10]

重大资产重组与并购 - 中金公司正在筹划通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券，公司A股股票将于2025年12月18日开市起复牌，交易方案尚需董事会及股东会审议批准[2] - 万隆光电拟通过发行股份及支付现金方式购买中控信息100%股份，并募集配套资金，预计构成重大资产重组，旨在新增基础设施数智化业务板块[3] - 普路通拟购买乐其开曼100%股份及杭州乐麦8.26%股权，并募集配套资金，预计构成重大资产重组，旨在构建“供应链+电商服务”闭环生态[5] - 凤形股份拟以发行股份方式购买白银华鑫75.00%股权，并募集配套资金，预计构成重大资产重组，旨在丰富对矿山有色行业客户的服务领域[7] - 美克家居正在筹划通过发行股份及支付现金的方式收购深圳万德溙光电科技有限公司控制权，并募集配套资金，公司股票自2025年12月18日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日[14][15] 控制权变更 - 小崧股份控股股东华欣创力拟以协议转让方式向嘉晟时代转让其持有的公司9.25%股份，转让价格为9.32元/股，总价款为2.86亿元，转让完成后公司控制权将变更[4] - 联创电子控股股东正在筹划协议转让所持公司部分股权，可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更，公司股票自2025年12月18日起停牌[6] - 锋龙股份控股股东及实际控制人正在筹划公司控制权变更相关事宜，可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更，公司股票自2025年12月18日开市起停牌[9] 经营与业务动态 - 超讯通信在收到监管警示函后，已加强对应收账款和其他应收款的催收力度，未来可能采取以货抵债等多种方式尽快收回相应款项[8] - 深城交拟定增募资不超过18亿元，用于交通行业大模型与生态应用、低空及自动驾驶等具身智能交通设备研发与规模化应用等项目[10] - 华胜天成收到仲裁裁决书，需向常州高新区管委会退还奖励资金3500万元，并按照LPR利率的150%支付自2024年2月1日起的逾期付款利息[11] - 同仁堂澄清未直接或间接持有四川健康药业任何股权及投资权益，该公司为控股股东下属公司的控股子公司[12] - 博纳影业表示公司经营正常，储备了多部电影和剧集项目，并积极参投了贺岁档和春节档期的多部作品[13] - 协创数据与广州开发区管委会签署协议，将投资光芯片、光模块研发和生产建设项目，以适配AI算力中心、超算中心等高端场景[16] 股份回购 - 中国中冶拟以集中竞价交易方式回购A股股份，回购金额不低于10亿元且不超过20亿元，回购的股份将用于注销并减少注册资本[18] - 盐津铺子拟以不超过109.32元/股的价格，回购不低于260万股且不超过300万股公司股份，回购股份后续将用作股权激励计划[19] - 华凯易佰拟以不超过17.35元/股的价格，回购不低于1500万元且不超过3000万元公司股份，回购股份将用于实施股权激励及/或员工持股计划[20] 股东增减持 - 华谊兄弟股东阿里创投通过大宗交易减持2952.68万股，其与一致行动人马云合计持股比例由6.064215%降至4.999996%，不再是公司持股5%以上股东[22] - 中仑新材股东Strait Co, Ltd.计划减持不超过800.02万股，占公司总股本的2.000%[23] 重大合同签订 - 中国中车及下属企业近期签订合计533.1亿元合同，其中风电和储能设备销售合同约166.5亿元，合同总金额约占公司2024年营业收入的21.6%[25]

核心观点 - 美国十二月商业活动增速放缓至六个月最低点，但企业投入成本指标攀升至超过三年最高水平，经济呈现增长动能减弱与通胀压力加剧并存的复杂局面 [1] 商业活动与增长动能 - 十二月综合产出指数环比下降1.2点至53.0，为六个月来最低，但仍位于50的荣枯分界线之上，表明经济活动整体处于扩张区间但速度明显放缓 [3] - 十二月综合新订单指数显示新业务增速为自今年四月订单出现萎缩以来最慢的一次，增长动力不足 [9] - 服务业的新业务增长同样乏力，增速创下今年以来的新低 [9] 通胀与成本压力 - 反映企业投入成本的综合支付价格指数在十二月大幅跃升近3.0点，达到64.1的高位 [3] - 通胀增速已经达到自2022年11月以来的最高水平 [3] - 价格上升压力与关税因素相关，影响从制造业逐渐向服务业扩散 [6] - 服务提供商的投入成本指标升至2022年11月以来的最高点 [6] - 服务收费价格的上升速度创下了2022年8月以来的最快纪录 [6] 就业市场 - 综合就业指数在十二月下降1.4点，进一步滑向显示就业增长停滞的水平 [9] - 服务业就业指标降至自今年四月以来的最低点 [9] - 企业对成本上升的担忧、市场需求疲软以及宏观经济前景的不确定性，共同限制了招聘意愿的增长 [9] 政策与经济影响 - 经济增长放缓和通胀压力上升并存的态势，为美联储的货币政策抉择增添了复杂性 [6] - 决策者已在过去的三次会议中连续降息，旨在支撑显现疲软迹象的就业市场，但持续的价格压力让部分官员对通胀的顽固性保持警惕 [6] - 这种局面可能会影响未来的企业投资与雇佣计划 [9]