股价表现与资金流向 - 11月5日盘中股价上涨2.14%，报收3.82元/股，总市值53.98亿元，成交金额8893.33万元，换手率1.70% [1] - 当日主力资金净流入649.58万元，其中特大单净买入770.20万元（买入873.87万元，卖出103.67万元），大单净流出120.61万元（买入1673.58万元，卖出1794.19万元） [1] - 公司今年以来股价下跌3.54%，但近期呈现反弹，近5个交易日上涨3.24%，近20日上涨5.23%，近60日上涨3.52% [1] - 今年以来5次登上龙虎榜，最近一次为7月15日，龙虎榜净买入167.17万元，买入总计1.11亿元（占成交额10.79%），卖出总计1.10亿元（占成交额10.63%） [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为研发、生产、销售非晶硅、单晶硅、多晶硅太阳能电池芯片、组件及应用产品，收入构成为：光伏产品60.71%，电费收入35.25%，其他收入3.11%，工程收入0.92% [2] - 所属申万行业为公用事业-电力-光伏发电，概念板块包括光伏胶膜、小盘、低价、钙钛矿电池、特种玻璃等 [2] - 截至10月20日，股东户数为8.55万，较上期减少2.17%，人均流通股16288股，较上期增加2.22% [2] 财务与分红数据 - 2025年1-9月实现营业收入8.13亿元，同比减少27.23%，归母净利润为-1.09亿元，同比减少451.75% [2] - A股上市后累计派现3.79亿元，近三年累计派现8449.80万元 [3] 股东结构 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1861.86万股，较上期增加51.66万股 [3]

股价表现与交易情况 - 11月5日盘中股价上涨2.12%，报4.81元/股，总市值188.61亿元 [1] - 当日成交金额2.40亿元，换手率1.29% [1] - 今年以来股价上涨3.51%，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨3.00%、5.95%、6.18% [1] - 资金流向显示主力资金净流入53.80万元，特大单买入3336.35万元（占比13.89%），大单卖出6897.54万元（占比28.72%） [1] 公司基本业务 - 公司主营业务为太阳能光伏电站的投资运营以及太阳能电池组件的生产销售 [1] - 主营业务收入构成为：太阳能电力销售84.48%，太阳能产品销售15.10%，其他0.42% [1] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-光伏发电，概念板块包括低价、BIPV概念、绿色电力等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为15.27万，较上期减少5.53%，人均流通股增加15.18%至25672股 [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股4889.47万股，较上期增加1022.28万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）和光伏ETF（515790）分别为第五、第六大流通股东，持股分别减少94.99万股和72.54万股 [3] - 天弘中证光伏A（011102）为新进第十大流通股东，持股2094.94万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-9月，公司实现营业收入41.01亿元，同比减少14.08% [2] - 2025年1-9月，归母净利润为11.25亿元，同比减少12.82% [2] - A股上市后累计派现33.17亿元，近三年累计派现15.14亿元 [3]

核心观点 - 报告对公用事业和环保行业维持“优于大市”评级，投资主线聚焦于碳中和背景下的新能源产业链与综合能源管理机会 [1][41][42] - 火电板块受益于煤价低位运行，盈利能力显著修复；新能源发电在政策支持下盈利有望趋于稳健；水电防御属性凸显；环保板块关注“类公用事业”的现金流改善机会 [3][4][41][42] 市场回顾与板块表现 - 2025年10月，公用事业指数上涨4.47%，环保指数上涨2.58%，在申万31个一级行业中涨幅分别位列第5和第8名 [1][16][43] - 子板块表现分化显著：火电板块大幅上涨10.98%，燃气板块上涨6.39%，水电板块上涨4.01%，新能源发电板块微涨0.62% [1][16][44] - 市场交易活跃度提升，1-9月全国市场交易电量达4.92万亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重为63.4% [82] 重要政策事件 - 商务部发布《关于拓展绿色贸易的实施意见》，明确支持国际航行船舶进行绿醇、绿氨等清洁燃料加注业务，并发展绿氢等可持续燃料贸易 [2][17] - 政策鼓励外贸企业使用可再生能源，扩大绿证绿电交易规模，并探索新能源直连出口园区等新模式，推动外贸产供链绿色低碳转型 [2][17] 公用事业2025年三季报业绩综述 - **火电**：前三季度营业收入9064.68亿元，同比下降5.48%；归母净利润711.23亿元，同比增长15.03%，主要受益于煤价低位运行（秦皇岛5500大卡动力煤价格低于700元/吨）[18] - **水电**：前三季度营业收入1487.60亿元，同比下降1.39%；归母净利润513.22亿元，同比增长1.73%，业绩稳健，长江电力丰水期后移 [22] - **风电**：前三季度营业收入1171.57亿元，同比下降2.80%；归母净利润220.31亿元，同比下降12.15%，受消纳问题和市场化电价下行压制，但补贴回款改善显著（如龙源电力经营性现金净流入同比增长53.3%）[25] - **光伏发电**：前三季度营业收入261.04亿元，同比下降16.55%；归母净利润29.04亿元，同比增长55.77%，增长主要由京运通等个股大幅减亏带动 [28][30] - **核电**：前三季度营业收入1640.76亿元，同比增长1.76%；归母净利润165.78亿元，同比下降12.39%，受市场化电价下行等因素影响 [32] - **燃气**：前三季度营业收入2349.12亿元，同比下降0.78%；归母净利润102.47亿元，同比下降5.49%，需求疲弱（1-9月天然气表观消费量3177.5亿立方米，同比下降0.2%）导致业绩下滑 [36] 行业重点数据 - **发电量与装机**：1-9月规上工业发电量7.26万亿千瓦时，同比增长1.6% [63]；截至9月底全国发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%，其中太阳能装机11.3亿千瓦（增45.7%），风电装机5.8亿千瓦（增21.3%）[87] - **用电量**：1-9月全社会用电量7.77万亿千瓦时，同比增长4.6%，第三产业用电增速达7.5% [72] - **煤炭价格**：环渤海动力煤价格指数报685元/吨，郑商所动煤期货主力合约报价801.40元/吨 [136] - **碳市场**：全国碳市场10月碳排放配额总成交量4156.25万吨，总成交额19.88亿元；收盘价较上月下跌10.37% [127][128] 投资策略与重点公司推荐 - **火电**：推荐华电国际、上海电力，因煤价电价同步下行有望维持合理盈利水平 [4][41] - **新能源发电**：推荐龙源电力、三峡能源等全国性龙头，以及区域优质海上风电企业如广西能源、福能股份；算电协同标的金开新能亦被推荐 [4][41] - **核电**：推荐中国核电、中国广核，预计装机和发电量增长将对冲电价压力；同时关注国家电投整合核电资产带来的电投产融投资机会 [4][41] - **水电**：全球降息背景下高分红防御属性凸显，推荐长江电力 [4][41] - **燃气与环保**：燃气推荐具备海气贸易能力的九丰能源；环保板块推荐光大环境、中山公用等现金流改善的“类公用事业”公司，以及受益于欧盟SAF政策的山高环能等 [4][42]

全球市场表现 - 全球主要股市普遍调整，亚洲市场中香港恒生指数下跌205.96点至25952.40点，跌幅0.79%[3]，韩国综合指数下跌100.13点至4121.74点，跌幅2.37%[3]，东京日经225指数下跌914.14点至51497.20点，跌幅1.74%[3] - 欧洲市场同样下跌，德国法兰克福DAX指数下跌326.88点至23805.53点，跌幅1.35%[3]，法国巴黎CAC40指数下跌94.10点至8015.69点，跌幅1.16%[3] - 美国市场表现分化，纳斯达克综合指数上涨109.76点至23834.72点，涨幅0.46%[3]，标准普尔500指数上涨11.77点至6851.97点，涨幅0.17%[3] A股市场表现 - A股主要指数全线下跌，深证成指下跌228.84点至13175.22点，跌幅1.71%[3]，创业板指下跌62.78点至3134.09点，跌幅1.96%[3]，北证50指数下跌38.45点至1528.79点，跌幅2.45%[3] - 市场成交量显著萎缩，两市成交额比上一交易日减少1945亿元，回落至2万亿元以下[7] - 红利相关板块成为今日唯一走强板块，银行板块盘中拉升近2个百分点[7] 美元指数走强背景 - 美元指数触及100整数关口，此轮走强发生在美联储降息50个基点的背景下[6] - 美元走强与日元贬值及美联储官员近期鹰派表态存在关联[6] - 美国金融市场利率与政策利率差值快速走扩，反映短期利率走高和流动性收紧[4] 流动性收紧原因 - 美国政府持续关门导致财政部税收收入无法正常支出，市面上流动美元减少[7] - 美国最新公布PMI数据为48.7，低于市场预期，加剧经济衰退担忧[7] 技术形态分析 - 深指及多个宽基指数出现15分钟级别底部结构，尾盘出现技术性反弹[8] - 本轮反弹中沪指、上证50、沪深300和创业板指创出新高，其余指数未创新高[8] - 15分钟级别反弹质量需观察量能配合情况，趋势仍是主导因素[8]

公司股价与交易表现 - 11月4日公司股价下跌5.08%至8.60元/股，成交额4.67亿元，换手率7.56%，总市值60.24亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入构成为：矿产贸易67.33%，房产销售13.99%，光伏发电收入8.35%，储能系统销售收入8.20%，其他2.13% [1] 主要流通股东动态 - 南方中证房地产ETF发起联接A（基金代码004642）在三季度减持公司股份9.97万股，当前持有437.05万股，占流通股比例0.62% [2] - 该基金在11月4日因公司股价下跌导致浮亏约201.04万元 [2] 相关基金表现 - 南方中证房地产ETF发起联接A今年以来收益率为8.83%，在同类4216只基金中排名3695位，近一年亏损2.52%，在同类3896只基金中排名3845位，成立以来累计亏损39.35% [2] - 该基金经理罗文杰累计任职时间12年200天，管理基金总规模1704.45亿元，任职期间最佳基金回报151.55%，最差基金回报-47.6% [3]

政策与金融支持体系 - 中国人民银行韶关市分行构建政策引导、金融创新、产业协同三维支持体系以支持实体经济[1] - 截至2025年9月末韶关光伏产业相关企业贷款余额达28.19亿元同比增长23.8%惠及企业100家[1] 金融产品创新 - 始兴大众村镇银行推出企业光伏贷产品具备额度最高500万元期限灵活最长8年等额本息还款审批高效3天审批放款四大优势[3] - 银行创新采用后置抵押模式根据光伏安装进度分批支付工程款提供灵活资金支持[2] - 韶关农商银行提供定制服务方案包含优先受理快速审查额度提升优惠利率等一揽子服务[4] 企业案例与经济效益 - 广东鑫宏泰五金有限公司通过自发自用+余电上网模式每年节省约26万元电费支出富余电量售予供电单位形成稳定现金流[2] - 企业选择光伏发电在于日照充足时段即发即用降低单位用电成本使同等品质下报价更具竞争力[2] - 韶关市耀昇新能源有限公司投资分布式光伏发电站项目建成后可降低园区企业30%以上用电成本[4] - 耀昇新能源项目90%电量供应产业园企业自发自用剩余电量按市场机制售出形成稳定收益模式[4] 项目投资与市场定位 - 产业园区企业集中用电需求大非常适合建设光伏发电项目[4] - 分布式光伏发电项目从开工到并网资金到位保障项目快速推进无后顾之忧[4]

股价表现与交易数据 - 11月4日盘中股价下跌2.15%至4.10元/股，成交额1.02亿元，换手率1.02%，总市值99.00亿元 [1] - 当日主力资金净流出924.18万元，特大单买卖占比分别为5.05%和11.13%，大单买卖占比分别为13.91%和16.88% [1] - 今年以来股价累计上涨34.43%，近5日、20日和60日分别变动+1.49%、-2.84%和+10.81% [1] - 今年以来10次登上龙虎榜，最近一次为9月17日，龙虎榜净买入1.30亿元，买入和卖出总额占比分别为20.45%和7.56% [1] 公司基本情况 - 公司成立于2002年8月8日，2011年9月8日上市，主营业务涵盖高端装备制造、光伏发电、新材料和节能环保四大产业 [1] - 主营业务收入构成：硅片36.93%、电力36.00%、硅棒16.94%、其他(补充)5.26%、脱硝催化剂4.84%、设备0.03% [1] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-光伏发电，概念板块包括碳化硅、专精特新、中盘、IGBT概念、第三代半导体等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数14.49万，较上期增加11.26%，人均流通股16,667股，较上期减少10.12% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1,839.53万股，较上期减少84.90万股 [3] - 主要ETF持仓变动：嘉实中证稀土产业ETF增持819.60万股至1,557.55万股，南方中证1000ETF减持16.11万股至1,323.50万股 [3] - 新进股东稀土ETF持股672.17万股，华夏中证1000ETF和广发中证1000ETF分别减持1.50万股和21.72万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-9月营业收入24.57亿元，同比减少37.55%，归母净利润-2.27亿元，但同比增长83.86% [2] - A股上市后累计派现8.10亿元，近三年累计派现3,138.98万元 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - “十五五”规划将加快建设新型能源体系，实施碳排放双控管理，持续提高新能源供给比重，推进化石能源有序替代，着力构建新型电力系统 [4] - 2025年9月全国电力市场交易电量5732亿千瓦时，同比增长9.8%，其中绿电交易电量290亿千瓦时，同比增长42.9% [4] - 投资建议关注火电低估配置价值及充电桩、光伏资产基础设施出海投资机会 [4] 行情回顾 - 本周（2025/10/27-2025/10/31）SW公用指数上升0.61%，跑赢创业板 [9] - 细分板块中SW火电涨幅最大，为3.36%，SW水电微跌0.22% [9] - 个股方面，上海电力周涨幅达14.5%，月度涨幅达40.3% [10] 电力板块跟踪：用电 - 2025年1-7月全社会用电量5.86万亿千瓦时，同比增长4.5%，增速较上半年提升0.8个百分点 [12] - 分产业看，第一产业用电量同比增长10.8%，第三产业增长7.8%，居民城乡用电增长7.6%，第二产业增长2.8% [12] 电力板块跟踪：发电 - 2025年1-7月累计发电量5.47万亿千瓦时，同比增长1.3%，增速较上半年提升0.5个百分点 [19] - 分电源看，火电发电量同比下降1.3%，水电下降4.5%，核电增长10.8%，风电增长10.4%，光伏增长22.7% [19] 电力板块跟踪：电价 - 2025年11月电网代购电价（算术平均数）为401元/兆瓦时，同比下降2%，环比上升1.8% [38] 电力板块跟踪：火电 - 截至2025年10月31日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为770元/吨，同比下降9.31%，周环比持平 [42] - 2025年1-6月火电新增装机容量2578万千瓦，同比增长41.3% [44] 电力板块跟踪：水电 - 截至2025年10月31日，三峡水库站水位174.01米，蓄水水位正常 [51] - 三峡入库流量13000立方米/秒，同比上升75.68%，出库流量15500立方米/秒，同比上升122.06% [51] - 2025年1-6月水电新增装机容量393万千瓦，同比下降21.2% [57] 电力板块跟踪：核电 - 2024年核电行业核准11台机组，2019至2024年累计核准46台，行业呈“安全积极有序发展”趋势 [64] - 截至2025年6月30日，核电累计装机容量0.61亿千瓦，同比增长4.9% [66] 电力板块跟踪：绿电 - 截至2025年6月30日，风电累计装机容量5.7亿千瓦，同比增长23%，光伏累计装机容量11亿千瓦，同比增长54% [71] - 2025年1-6月，风电新增装机5139万千瓦，同比增长99%，光伏新增装机21221万千瓦，同比增长107% [71] 投资建议 - 火电：推荐京津冀火电投资机会，建议关注建投能源、京能电力、大唐发电 [4] - 充电桩设备：建议关注特锐德、盛弘股份 [4] - 光伏及充电桩资产价值重估：建议关注南网能源、朗新集团 [4] - 绿电：建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源、龙净环保 [4] - 水电：重点推荐长江电力 [4] - 核电：重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H [4]

股价表现与资金流向 - 11月3日盘中股价上涨2.20%至4.19元/股，成交金额2.10亿元，换手率2.11%，总市值101.17亿元 [1] - 当日主力资金净流入465.16万元，特大单净买入718.53万元（买入2337.74万元，卖出1619.21万元），大单净卖出253.36万元（买入3206.07万元，卖出3459.43万元） [1] - 公司今年以来股价累计上涨37.38%，近5日、近20日和近60日分别上涨2.95%、0.96%和12.63% [1] - 今年以来共10次登上龙虎榜，最近一次为9月17日，当日龙虎榜净买入1.30亿元，买入总额2.06亿元（占总成交额20.45%），卖出总额7604.57万元（占总成交额7.56%） [1] 公司业务概况 - 公司主营业务涵盖高端装备制造、光伏发电、新材料和节能环保四大产业 [1] - 主营业务收入构成为：硅片36.93%，电力36.00%，硅棒16.94%，其他(补充)5.26%，脱硝催化剂4.84%，设备0.03% [1] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-光伏发电，概念板块包括碳化硅、小盘、专精特新、IGBT概念、第三代半导体等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为14.49万，较上期增加11.26%，人均流通股16667股，较上期减少10.12% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第三大股东，持股1839.53万股，较上期减少84.90万股 [3] - 多家ETF基金位列前十大流通股东，其中嘉实中证稀土产业ETF持股1557.55万股（较上期增加819.60万股），南方中证1000ETF持股1323.50万股（较上期减少16.11万股），华夏中证1000ETF持股787.40万股（较上期减少1.50万股），稀土ETF为新进股东持股672.17万股，广发中证1000ETF持股605.61万股（较上期减少21.72万股） [3] 财务表现与分红 - 2025年1-9月，公司实现营业收入24.57亿元，同比减少37.55%，归母净利润为-2.27亿元，但同比增长83.86% [2] - A股上市后累计派现8.10亿元，近三年累计派现3138.98万元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月3日盘中股价上涨2.03%至3.02元/股，成交1.38亿元，换手率2.37%，总市值60.22亿元 [1] - 主力资金净流入268.63万元，特大单净买入528.12万元（买入952.65万元，卖出424.53万元），大单净卖出259.48万元（买入2587.71万元，卖出2847.19万元） [1] - 今年以来股价累计上涨19.84%，近60日涨幅为33.04%，近20日下跌2.58%，近5个交易日上涨0.67% [1] - 今年以来4次登上龙虎榜，最近一次为9月5日，龙虎榜净买入4127.47万元，买入总计1.86亿元（占总成交额14.22%），卖出总计1.44亿元（占总成交额11.06%） [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市，成立于1995年12月20日，于2008年6月25日上市 [2] - 主营业务为气雾剂系列产品的技术开发、生产与销售，收入构成为：精细化工产品45.85%，光伏发电26.14%，光伏施工23.74%，化工新材料产品4.27% [2] - 所属申万行业为公用事业-电力-光伏发电，概念板块包括共享经济、染料涂料、小盘、华为概念、低价等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月实现营业收入3.22亿元，同比增长34.45%，归母净利润490.78万元，同比增长105.50% [2] - A股上市后累计派现3.10亿元，近三年累计派现0.00元 [3] - 截至10月20日，股东户数12.11万，较上期减少0.73%，人均流通股16114股，较上期增加0.73% [2] - 截至2025年9月30日，路博迈中证A500指数增强A（023325）退出十大流通股东之列 [3]