公司近期治理与关联交易安排 - 公司于12月23日召开第四届董事会第二十二次会议，审议通过了多项议案 [1] - 审议通过的议案包括《关于2026年度生鲜乳收购日常关联交易预计的议案》和《关于2026年度饲料销售日常关联交易预计的议案》 [1] - 董事会同时审议通过了《关于召开2026年第一次临时股东会的议案》 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月23日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购共斥资386.65万港元 [1] - 此次回购涉及股份数量为5.35万股 [1]

公司股份回购 - 公司于12月23日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资386.7万港元 [1] - 本次回购股份数量为5.4万股 [1]

公司关联交易 - 西部牧业全资子公司新疆泉牲牧业有限责任公司预计与关联方新疆天山军垦牧业有限责任公司下属子公司等发生2026年度日常关联交易 [1] - 预计关联交易累计金额不超过2亿元人民币 [1] - 主要关联交易内容为饲料销售 [1] 公司治理与审批进展 - 该关联交易议案已通过公司董事会审议 [1] - 该关联交易议案已通过公司独立董事专门会议审议 [1] - 该关联交易议案尚需提交公司股东大会审议 [1]

全国生猪价格行情 - 2025年12月23日，全国外三元生猪均价为11.51元/公斤，较昨日（11.49元/公斤）上涨0.02元/公斤 [1] - 全国外三元仔猪（20公斤体重）均价为19.01元/公斤，与昨日价格持平 [1] - 全国白条肉均价为15.58元/公斤，较昨日下跌0.12元/公斤 [1] - 当日猪料比为3.46:1，较昨日增加0.01 [1] 区域价格表现 - 北方地区猪价偏强调整，例如黑龙江价格从11.11元/公斤涨至11.21元/公斤，吉林从11.00元/公斤涨至11.25元/公斤 [1] - 华东地区局部价格小幅下跌，例如北京价格从11.90元/公斤降至11.75元/公斤，天津从11.90元/公斤降至11.75元/公斤 [1] - 南方地区整体以稳为主、局部窄幅波动，例如广东价格稳定在12.01元/公斤，广西从10.77元/公斤微涨至10.82元/公斤 [1] 市场供需与价格驱动因素 - 上周末受冬至节日带动，终端鲜销走货加快，毛白价差随之回升 [2] - 近日北方气温下降拉动家庭消费回暖，南方腌腊需求虽逐步趋缓但仍具支撑，带动中大猪行情相对坚挺 [2] - 市场情绪在消费改善下略有加强，散户低价惜售情绪渐起，屠宰企业多数被动提价采购 [2] - 部分养殖户看好春节前行情，二次育肥热度回升对价格形成支撑 [2] 行业活动与会议 - 中国氨基酸与饲料原料应用研讨会即将举行 [4] - 中国维生素产业发展高层论坛即将举行 [6] 短期市场展望 - 今日市场情绪看稳、看涨并存 [2] - 预计明日猪价稳中偏强调整 [2] - 需关注规模场出栏节奏对市场的影响 [2]

核心观点 - 在传统消费旺季背景下 猪肉价格持续低迷并显著低于成本线 而其他肉类及蔬菜价格同比上涨 核心矛盾源于供给高位与需求分散 同时行业产能结构正经历从散户退出向规模化代养模式加速集中的深刻变革 [1][2][3] 价格表现与市场现状 - 猪肉价格持续低迷 生猪全国出栏均价处于每斤5.5元至6元之间 部分区域一度跌破每斤5元 [1] - 猪肉零售价近期保持在每斤10元上下 北方部分地区甚至出现每斤7元以下的低价 [1] - 上周猪肉批发市场均价为每公斤17.51元 环比下降0.4% 同比下降23.7% [1] - 其他农产品价格同比上涨 牛肉批发周均价每公斤65.89元 同比上涨9.4% 28种蔬菜周均价每公斤5.91元 同比上涨17.5% [1] 供需分析 - 需求端：南方暖冬导致腌腊灌肠需求分散 春节时间较晚也使得节日消费提振作用分散 [1] - 供给端：去年四季度能繁母猪存栏处于相对高位 对应今年下半年商品猪供给充裕 四季度为全年出栏高峰 [1] - 供给充裕与需求分散共同导致猪价呈现低位震荡特征 [1] 行业产能结构变化 - 养殖散户退出现象明显增多 有地区反映一个镇上养猪户从20多家减少到不足10家 [1][2] - 生猪代养模式异常火爆 大型养殖企业通过该模式在不大幅增加基础设施投入的情况下实现规模扩张 [2] - 代养模式从利用退出散户的旧猪舍 发展为新建猪舍专门从事代养 [2] - 大型养殖企业为抢占市场提高代养门槛 单个代养户规模要求从2000头提升至至少3000-4000头 [2] - 集团养殖场竞争加剧 出现“内卷”抢市场的现象 [2] 行业趋势与成本控制 - 大型养殖企业处于“跑马圈地”阶段 以诱人条件扩张市场占有率是代养模式兴起的重要原因 [3] - 代养模式遍地开花推动生猪产能和产量上升 进而影响猪价走势 [3] - 随着猪价持续低迷 行业未来可能面临洗牌 部分企业收缩或退出后 猪价可能触底回升 [3] - 行业降本增效是关键 高效率养殖场户生猪生产成本约每公斤10元 但大部分仍在每公斤13元左右水平 [3]

公司关联交易公告 - 西部牧业全资子公司泉牲牧业预计与关联方发生2026年度日常关联交易，累计金额不超过2亿元人民币，主要交易内容为饲料销售 [1] - 2025年1月至11月期间，泉牲牧业与上述关联方已发生的饲料销售交易金额为4625.86万元人民币 [1] - 交易定价遵循市场公允原则，旨在保证泉牲牧业正常生产经营活动，发挥协同效应 [1]

文章核心观点 山东省正通过产业融合、科技赋能与政策支持，系统性地推进农业现代化转型，在保障粮食安全的同时，构建多元化食物供给体系，展现出农业高质量发展的强劲势头 [1] 粮食安全与生产体系 - 山东省以全国6%的耕地和1%的淡水，生产了全国8%的粮食、10%的肉蛋奶、11%的蔬菜和13%的水产品，粮食总产量连续5年稳定在1100亿斤以上 [1] - 农业生产采用“1+4”体系，主攻粮食单产提升，并深挖设施农业、畜牧业、海洋渔业、盐碱地综合利用潜力 [2] - 累计建成高标准农田7759万亩，并推进6个单产提升引领区建设，打造百亩攻关田、千亩示范方、万亩辐射片 [1][2] 科技与智慧农业 - 全省主要农作物良种覆盖率提升到98%以上、高于全国2个百分点，农作物耕种收综合机械化率提升到91.7%、高于全国16个百分点，农业科技进步贡献率提升到67.4%、高于全国4个百分点 [3] - 推广无人驾驶拖拉机、植保无人机等智能装备，并建设“齐鲁农云”数字乡村大脑等平台，启动20个县域数字农业发展县建设 [2][3] - 在深远海养殖领域，应用自动化、智能化管控技术，如“蓝钻1号”围栏仅需3人管理，年可产优质商品鱼300吨以上 [3] 产业融合与多元化发展 - 实施龙头企业提振行动，国家级龙头企业达到151家、规上农产品加工企业超过1.16万家，数量规模和加工能力均居全国首位 [4] - 聚焦13个优势特色产业，构建“13+N”产业培育体系，拥有国家优势特色产业集群10个、国家现代农业产业园19个、国家农业产业强镇122个 [4] - 推动农产品精深加工，例如一粒小麦可做成600多种产品，一棵牡丹可加工成260余种产品，一粒大豆可开发出210余种产品 [3] 海洋经济与出口贸易 - 已建成省级以上海洋牧场139处，其中国家级71处、占全国的38%，2024年海水产品产量达825万吨，实现增加值突破千亿元，居全国首位 [2] - 2024年全省农产品出口额达1648.2亿元，占全国22.5%，出口额连续26年领跑全国，产品远销全球190多个国家和地区 [4]

行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 报告核心观点 - 农业行业上周表现一般，子行业分化，生猪养殖供给压力大，产能去化将持续，白羽鸡产业链价格企稳但引种存在不确定性 [3][4][5] 行情回顾 - 上周（2025年12月12日至12月19日）农林牧渔（申万）指数上涨0.87%，在申万31个一级行业中排名第15 [3][11] - 同期沪深300指数下跌0.28%，上证综指微涨0.03% [11] - 子行业中，农产品加工及果蔬加工上涨最多，动物疫苗、种子则大幅调整，主因政策低于预期 [3][12] 养殖产业链追踪：生猪 - **价格与盈利**：上周生猪出栏均价为11.25元/公斤，较前一周小幅上涨2.05%，价格在11元/公斤区间窄幅震荡 [4][16] - 截至12月19日当周，自繁自养生猪头均亏损131元，较上周少亏32元/头；外购仔猪头均亏损190元，较上周少亏51元/头 [17] - **供给与产能**：供给压力仍然较大，半年前的仔猪供应增加意味着当前生猪出栏将继续增加 [4][16] - 2024年5月至2025年4月母猪存栏增加，对应2025年第四季度及2026年第一季度生猪供给继续增加 [4][18] - 行业已全面亏损，且猪价或尚未触底，亏损预期还在继续强化 [4][18] - **产能去化**：产能去化将持续，政策、市场倒逼、秋冬疾病等多因素共同推动 [4][18] - 2025年10月农业部能繁母猪存栏超预期下降，但距离2026年1月底前去化100万头的目标尚有近半未完成，政策力度仍将持续 [4][18] - 第三方数据显示2025年11月能繁母猪存栏去化较缓，钢联农产品数据环比下降0.38%，涌益咨询数据环比下降0.14% [18] - **投资建议**：各企业间成本差异大，建议首选成本优势突出的标的 - 龙头成本优势明显且出栏确定性高，建议关注牧原股份、温氏股份 [4][18] - 中小企业成本下降空间大、弹性大，建议关注巨星农牧、华统股份、天康生物等 [4][18] 养殖产业链追踪：白羽鸡 - **价格与盈利**：截至12月19日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.7元/羽，继续持平，平均单羽盈利约0.8元；肉毛鸡价格维持在3.65元/斤 [5][32] - 受节日备货支撑，毛鸡价格近期有所上涨，同时停孵期临近支撑苗价维稳 [5][32] - **祖代更新与引种**：2025年11月祖代更新量为20.97万套，为今年以来最高单月 [5][32] - 2025年1-11月，祖代累计更新量为128.18万套，同比去年减少约10万套，但供给依然偏多 [5][32] - 祖代更新减少主要受美国爆发禽流感影响，2024年12月至2025年2月进口品种未引种，5月后转道从法国引种 [5][32] - 2025年11月底法国爆发高致病性禽流感，12月的法国引种计划受到影响，且我国何时恢复从美国引种尚不明确 [5][33] 种植产业链追踪 - **白糖**：截至12月19日，全国白糖现货均价为5280元/吨，较上周下降113元/吨 [36] - **大豆**：截至12月19日，巴西大豆到岸完税价为3643元/吨，美西大豆到岸完税价为4182元/吨，分别较上周下跌3.2%、3.4% [36] - **棉花**：截至12月19日，棉花价格为15132元/吨，较上周上涨0.79% [36] - **玉米**：截至12月19日，全国玉米均价为2296元/吨，较上周微跌 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供需双增，冬至备货后需求减弱，现货或震荡；期货供应有望小幅增加，春节前需求弹性强，但10月二育压栏及产能释放形成双重供应压力，施压01和03合约，不过相比去年同期价格跌幅大，且近期北方疫情同比加重，底部震荡频率增加 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，22日生猪主力2603合约高开后冲高回落，尾盘收阳，最高11400元/吨，最低11275元/吨，收盘报11345元/吨，较昨日涨0.49%，指数总持仓减少8417手至346875手 [8] - 现货方面，22日全国外三元均价11.43元/公斤，较昨日涨0.02元/公斤 [8] - 供应端，长期看至明年上半年生猪出栏或小幅增长，10月二育及压栏集中，当前二育栏舍利用率略高于去年同期，增加春节前供应压力；12月样本养殖企业计划出栏2772万头，月度计划量增4.64%，养殖端出栏节奏正常 [9] - 需求端，当前二次育肥观望为主，12月或有少量滚动补栏需求；天气降温，腌腊及灌肠需求增加，终端消费上升，屠宰企业订单高位，但冬至备货已过，开工率和屠宰量小幅减少，12月22日样本屠宰企业屠宰量19.72万头，较昨日减少0.23万头，周环比增加0.61万头，月环比增加2.5万头 [9] - 政策端，我国对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税，因相比国内消费量占比极低，影响有限 [9] 行业要闻 未提供具体内容 数据概览 - 11月涌益样本企业实际出栏量2649万头，完成率99.36%；12月计划出栏2772万头，月度计划量增4.64%，日均增1.27% [13] - 15kg仔猪市场销售均价为306元/头，较上周上涨1元/头 [13] - 截止12月18日，自繁自养生猪头均利润 - 119.8元/头，周环比增加26.7元/头；外购仔猪养殖头均利润 - 238.2元/头，周环比增加26.2元/头 [13] - 自繁自养预期成本12.09元/kg，周环比持平，外采仔猪育肥至125kg后出栏预期成本在11.42元/kg，周环比增加0.01元/kg [13] - 截止12月18日当周，生猪出栏均重130.18公斤，较上周增加0.55公斤，周环比增幅0.42%，较上月增加1.37公斤，月环比增幅1.06%，较去年同期下降0.50公斤，年同比降幅0.38% [13]