大宗商品研究所 农产品研发报告 品 种 合 约 收盘价 涨 跌 地 区 今 日 昨 日 涨 跌 0 1 3034 2 0 天津 -30 1 0 -40 0 5 2782 - 4 东莞 -70 -70 0 0 9 2891 - 8 张家港 -100 -90 -10 日照 -70 -60 -10 0 1 2528 6 南通 4 2 2 8 1 4 0 5 2373 -14 广东 9 2 7 8 1 4 0 9 2447 - 7 广西 8 2 6 8 1 4 今日 昨日 涨跌 今日 昨日 涨跌 15价差 252 228 2 4 15价差 155 135 2 0 59价差 -109 -113 4 59价差 -74 -67 - 7 91价差 -143 -115 -28 91价差 -81 -68 -13 今日 昨日 今日 昨日 今日 昨日 506 492 444 445 2.757 2.763 今日 昨日 涨跌 今日 昨日 涨跌 豆粕-菜粕 221 259 -38 菜粕-葵粕 290 290 0 豆粕-葵粕 491 519 -28 粕类价格日报 2025/9/22 期 货 现货基差 月 差 跨品种期货价差 现货价差 豆 ...

项目进展 - 全资子公司乐陵美农去年8月底注册成立 负责实施10万吨玉米蛋白精加工项目 [1] - 已完成项目用地 立项核准 环评审批及施工许可等关键手续 [1] - 一期工程进展顺利 有望在今年内建成并进入试生产阶段 [1] 公司战略 - 公司全面统筹资源 周密制定计划 积极协调各方力量以尽早实现投产目标 [1] - 项目团队坚持高标准 快节奏推进建设工作 [1]

新乡化纤生产线停产改造 - 北区生物质纤维素长丝生产线自2025年10月1日起停产改造90天 涉及年产能3.12万吨 [1] - 预计2025年减少产量7000吨 减少营业收入1.85亿元 减少利润总额4800万元 [1] 博众精工股权转让 - 拟以6400万元转让苏州灵猴机器人2031.75万元注册资本股权 约占当前总注册资本18.29% [1] - 交易完成后持股比例降至21.61% [1] 国家电网中标项目汇总 - 海兴电力预中标国家电网营销项目计量设备采购 金额1.28亿元 [2] - 三星医疗及子公司预中标国家电网三项采购项目 合计金额1.93亿元 [2] - 友讯达预中标国家电网计量设备采购 金额1.07亿元 占2024年营收10.55% [3] - 万胜智能预中标国家电网计量设备采购 金额6798.29万元 占2024年营收7.25% [9][10] - 金冠电气中标国家电网避雷器及开关柜采购 金额2840.29万元 占2024年营收3.82% [11][12] - 白云电器及子公司中标国家电网组合电器等设备采购 合计金额1.62亿元 占2024年营收3.25% [23][24] - 迦南智能预中标国家电网电能表及终端采购 金额7312.21万元 占2024年营收7.23% [26] - 炬华科技预中标国家电网电能表及终端采购 金额1.42亿元 [26] 新能源汽车及零部件合作 - 天成自控获国内头部新能源车企乘用车座椅总成定点 预计2026年6月量产 生命周期3年配套54万辆 [3][4] 医药研发与认证进展 - 悦康药业YKYY013注射液获FDA批准开展慢性乙肝病毒感染临床试验 [4] - 四川双马子公司湖北健翔获俄罗斯GMP证书 涵盖替尔泊肽原料药生产 [6] - 东方生物子公司获两款医疗器械注册证 包括HPV检测和新冠流感联检试剂盒 [15][16] - 亚宝药业终止SY-009糖尿病研发项目 全额计提减值5579.33万元 减少2025年利润总额 [18][19] - 天士力注射用重组人尿激酶原新增急性脑卒中适应症获药监局批准 [20][21] 战略合作与协议 - 普莱得与国际电动工具品牌商签订五年采购协议 总量超7亿元 占2024年营收超80% [4][5] - 兰花科创与上海盘毂动力签约 合作开发轴向磁通电机在煤矿开采等领域的应用 [17] - 博实股份签署工业服务合同 金额9699.27万元 服务期15个月 [7][8] 资产出售与交易 - 华资实业子公司出售奶牛场资产 交易金额3850万元 预计产生收益1170万元 [10] 股东持股与减持变动 - 腾远钴业实控人承诺12个月内不减持 合计持股1.12亿股占37.89% [27] - 长飞光纤股东Draka Comteq B.V.减持全部3759.53万股H股 占总股本5% 不再持股 [28] 工程项目中标 - 蒙草生态子公司联合体中标生态修复项目 金额2.252亿元 工期300天 [29] 半年度分红方案 - 威奥股份每股派现0.1元 合计3928.86万元 [30] - 南微医学每股派现0.5元 合计9341.57万元 [31][32] - 一鸣食品每股派现0.025元 合计1002.5万元 [33] - 日辰股份每股派现0.2元 合计1943.87万元 [34][35] - 奥特维每股派现0.5元 合计1.58亿元 [36][37] - 爱科科技每股派现0.1元 合计826.64万元 [38][39] - 洁美科技每10股派现1元 合计4259.8万元 [39] 公司高管变动 - 中国西电董事方楠辞职 不再担任任何职务 [25] 财务数据披露 - 南侨食品8月归母净利润10.41万元 同比减少98.31% [13][14]

板块整体表现 - 农产品加工板块当日下跌0.47%，领跌个股为*ST中基（跌幅4.64%）[1] - 上证指数上涨0.22%至3828.58点，深证成指上涨0.67%至13157.97点[1] - 板块内个股分化明显，涨幅最高的一致魔手上涨1.97%，跌幅最大的*ST中基下跌4.64%[1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前列个股包括一致魔手（39.39元，+1.97%）、中粮糖业（17.14元，+1.48%）、国投中鲁（21.00元，+1.06%）[1] - 跌幅显著个股包括*ST中基（3.70元，-4.64%）、保龄宝（9.56元，-3.43%）、田野股份（4.50元，-3.02%）[2] - 成交额居前个股包括金龙鱼（2.24亿元）、中粮糖业（12.69亿元）、保龄宝（1.34亿元）[1][2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流入7448.15万元，游资资金净流入4319.22万元，散户资金净流出1.18亿元[2] - 中粮糖业获得主力资金净流入1.29亿元（净占比10.17%），居板块首位[3] - 中粮科技获主力净流入1087.86万元（净占比16.11%），但遭游资净流出690.24万元[3] - 保龄宝虽主力净流入124.01万元，但游资净流出711.63万元，显示资金分歧明显[3]

量化模型与构建方式 1. 可转债随机森林策略 - **模型名称**：可转债随机森林策略[16][17] - **模型构建思路**：利用随机森林这一机器学习方法，以决策树为基础筛选出每期具有超额收益潜力的可转债标的，构建高胜率可转债择券策略[17] - **模型具体构建过程**：采用随机森林算法，通过多棵决策树进行集成学习，每棵树基于不同的样本和特征子集训练，最终通过投票或平均方式得到最终预测结果，用于筛选具有超额收益潜力的可转债标的[17] 2. 多维度择时模型 - **模型名称**：多维度择时模型[18][19] - **模型构建思路**：根据宏观、微观、中观信号将A股划分为9个状态，分别对应多空信号形成三维大周期择时信号，在此基础上叠加股指期货基差产生的衍生品信号，合成四维度非线性择时模型[18] - **模型具体构建过程**： 1. 宏观维度：从短期货币流动性、长端利率、信用、经济增长以及汇率五个维度刻画宏观环境运行状态[21] 2. 中观维度：通过行业景气指数构建，基于产业链系统分析追踪上下游行业部门，对行业进行财务指标分解，重构行业景气度追踪框架[27][30] 3. 微观维度：以估值、风险溢价、波动率以及流动性四类均值回复性较强的因子刻画各宽基指数的微观结构风险[35] 4. 衍生品维度：基于股指期货基差与指数自身的相关性趋势构建日频择时信号[43] 5. 信号合成：将四个维度的信号综合，形成最终的多维度择时信号[18][19] 3. 宏观Logit模型 - **模型名称**：宏观Logit模型[24][25] - **模型构建思路**：通过Logit回归模型对宏观环境状态进行预测[24] - **模型具体构建过程**：使用短期货币流动性、长端利率、信用、经济增长以及汇率五个维度的宏观变量，经过平稳化处理后，构建Logit回归模型来预测宏观环境状态[21][24] - **模型评价**：能够有效预测宏观环境变化，为择时策略提供宏观维度的信号支持[24] 4. 中观景气度2.0模型 - **模型名称**：中观景气度2.0模型[27][28] - **模型构建思路**：通过追踪行业主营业务的营收和成本情况来监控行业整体的景气度[27] - **模型具体构建过程**： 1. 基于产业链系统分析，追踪上下游行业部门[30] 2. 对行业进行财务指标分解，挖掘可追踪的重点指标[30] 3. 重构行业的景气度追踪框架[30] 4. 计算各行业景气指数后，按上证指数每日各行业市值权重加权合成新景气指数2.0[27] - **模型评价**：能够领先预测A股盈利扩张周期，有效反映行业景气变化[28][29] 5. 微观结构风险模型 - **模型名称**：微观结构风险模型[35][36] - **模型构建思路**：以估值、风险溢价、波动率以及流动性四类均值回复性较强的因子刻画各宽基指数的微观结构风险[35] - **模型具体构建过程**： 1. 估值：市盈率与市净率在过去5年中所处分位数的均值[36] 2. 风险溢价：ERP(ep-rf:市盈率倒数减去一年期定存利率)在过去5年中所处的分位数[36] 3. 波动率：50日波动率在过去5年中所处分位数[36] 4. 流动性：自由流通市值换手率在过去5年中所处分位数[36] 5. 结构风险因子：四因子等权相加[36] - **模型评价**：能够有效刻画市场微观结构风险，为择时策略提供微观维度的信号支持[36] 6. 行业轮动策略2.0 - **模型名称**：行业轮动策略2.0[68][69] - **模型构建思路**：通过信用及企业盈利构建经济四象限，开发多维度行业风格因子，构建适用于A股市场的行业轮动策略[68][69] - **模型具体构建过程**： 1. 构建经济四象限：[企业盈利上行，信用上行]、[企业盈利上行，信用下行]、[企业盈利下行，信用上行]、[企业盈利下行，信用下行][68] 2. 开发多维度行业风格因子：包括一致预期景气、超越预期盈利、龙头效应、行业估值泡沫、反转因子、动量因子、拥挤度、通胀beta[69] 3. 在四个经济象限分别对各因子进行有效性检验[69] 4. 基于因子轮动配置相应的高预期收益行业[69] - **模型评价**：宏观适配性强，覆盖行业多维度特性，能够实现有效的行业轮动[69][78] 7. ETF轮动策略 - **模型名称**：ETF轮动策略[78][79] - **模型构建思路**：将基于基本面轮动、质量低波、困境反转三维度行业轮动策略进行等权组合，实现因子与风格的互补[78] - **模型具体构建过程**： 1. 基本面轮动策略：使用超预期景气度、行业龙头效应、行业动量、拥挤度、通胀beta等因子[78] 2. 质量低波策略：聚焦个股质量与低波，防御性突出[78] 3. 困境反转策略：使用PB_zscore、分析师长期预期、短期筹码交换等因子捕捉估值修复与业绩反转机会[78] 4. 将三个策略等权组合，形成最终的ETF轮动策略[78] - **模型评价**：能够实现因子与风格的互补，降低单一策略的风险[78] 8. 遗传规划指数增强模型 - **模型名称**：遗传规划指数增强模型[88][93][97][102] - **模型构建思路**：使用遗传规划算法挖掘选股因子，构建指数增强组合[88][93][97][102] - **模型具体构建过程**： 1. 股票池：根据不同指数选择对应的成分股[88][93][97][102] 2. 训练集：2016年1月1日-2020年12月31日[88][93][97][102] 3. 因子挖掘：由遗传规划因子挖掘模型挖掘多个初始种群，经过多代多轮得到最终因子集合[88][93][97][102] 4. 策略：每周最后一个交易日选择模型得分最高的每个行业内的前10%的股票构建多头组合，以下周第一个交易日开盘价买入，周频调仓，交易成本为双边千三[88][93][97][102] - **模型评价**：能够有效挖掘具有预测能力的选股因子，实现稳定的超额收益[88][93][97][102] 量化因子与构建方式 1. Barra CNE6风格因子 - **因子名称**：Barra CNE6风格因子[45][46] - **因子构建思路**：包括9个一级风格因子和20个二级风格因子，通过计算各个风格因子近期收益，评估不同因子在近期市场中的表现[45] - **因子具体构建过程**：规模（市值、非线性市值）、波动性（BETA、残差波动率）、流动性（流动性）、动量（短期反转、季节、行业动量、动量）、质量（杠杆、盈利变动率、盈利质量、盈利能力、投资质量）、价值（价值、盈利、长期反转）、成长（成长）、分析师预期（分析师预期）、红利（红利）[45] 2. 行业轮动因子 - **因子名称**：行业轮动因子[55][57] - **因子构建思路**：通过多维度行业风格因子构建行业轮动策略[55][57] - **因子具体构建过程**：包括一致预期行业景气度、超越预期盈利、龙头效应、北向资金、估值beta、动量因子、反转因子、拥挤度等因子[57] 模型的回测效果 1. 可转债随机森林策略 - 本周超额收益：0.64%[16] 2. 多维度择时模型 - 最新信号：多头（1）[19] 3. 宏观Logit模型 - 最新预测值：0.919[24][25] 4. 中观景气度2.0模型 - 当前景气指数：0.913[28][31] - 剔除大金融板块景气指数：1.288[28][31] 5. 行业轮动策略2.0 - 无剔除版年化超额收益：9.44%[71] - 双剔除版年化超额收益：10.14%[71] 6. ETF轮动策略 - 年化超额收益率：12.84%[82] - 夏普率：0.89[82] - 今年以来超额收益率：14.34%[82] 7. 遗传规划指数增强模型 沪深300指数增强 - 年化超额收益率：17.91%[91][92] - 夏普率：1.05[91][92] - 今年以来超额收益率：-4.35%[91][92] - 本周收益率：-1.14%[91] - 本周超额收益率：-0.70%[91] 中证500指数增强 - 年化超额收益率：11.78%[95] - 夏普率：0.85[95] - 今年以来超额收益率：-2.92%[95] - 本周收益率：-0.41%[95] - 本周超额收益率：-0.73%[95] 中证1000指数增强 - 年化超额收益率：17.97%[98][99] - 夏普率：0.93[98][99] - 今年以来超额收益率：-1.80%[98][99] - 本周收益率：-1.01%[98] - 本周超额收益率：-1.22%[98] 中证全指指数增强 - 年化超额收益率：24.84%[103] - 夏普率：1.33[103] - 今年以来超额收益率：11.36%[103] - 本周收益率：-0.27%[103] - 本周超额收益率：-0.09%[103] 因子的回测效果 1. Barra CNE6风格因子 - 2025年9月15日至2025年9月19日：规模因子表现较好，波动性因子表现较差[46] - 本月（9月以来）：波动性因子表现较好[46] - 最近一年：动量（反转）因子和波动性因子表现较好[46] 2. 行业轮动因子 - 一致预期行业景气度月收益率：0.40%[57] - 超越预期盈利月收益率：-0.21%[57] - 龙头效应月收益率：-1.18%[57] - 北向资金月收益率：0.63%[57] - 估值beta月收益率：2.37%[57] - 动量因子月收益率：-0.95%[57] - 反转因子月收益率：0.95%[57] - 拥挤度月收益率：0.15%[57]

2025 年 9 月 22 日 | | | (基本面跟踪) 油脂基本面数据 | | | 单位 | 收盘价(日盘) | 涨跌幅 | 收盘价(夜盘) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 9.316 | 0.13% | 209.306 | -0: 11% | | | 豆油主力 | 元/吨 | 8. 328 | 0.53% | 8. 322 | -0. 07% | | | 菜油主力 | 元/吨 | 10.068 | 0. 84% | 10.073 | 0. 05% | | | 马棕主力 12/2 | 林吉特/吨 | 4.424 | 0. 43% | | | | 期货 | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 50. 59 | -1.06% | | | | | | 单位 | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | 棕榈油主力 | 手 | 554. 657 | -73092 | 411.814 | -11.365 | | | 豆油主力。 | 手 | 331. 651 | -17.302 | 571 ...

农产品团队 | 作者： | 侯芝芳 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F3042058 | | 投资咨询证号： | Z0014216 | | 联系方式： | 010-68578922 | | 作者： | 宋从志 | | 从业资格证号： | F03095512 | | 投资咨询证号： | Z0020712 | | 联系方式： | 18001936153 | | 作者： | 辛旋 | | 从业资格证号： | F3064981 | | 投资咨询证号： | Z0016876 | | 联系方式： | -- | | 作者： | 汤冰华 | | 从业资格证号： | F3038544 | | 投资咨询证号： | Z0015153 | | 联系方式： | 010-68518793 | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年09月20日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 软商品板块 白糖： 【市场逻辑】 南巴西8月下半月双周生产数据影响偏空，原糖大幅下跌并拖拽郑 糖下行。近日国际供需上偏空因素较多，包括巴西2025/26榨季食 糖产量缺口大幅收窄、印尼暂停进口食糖、印度 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 政策面扰动，菜粕维持震荡 （菜粕周报9.15-9.19） 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每周提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 1.基本面：菜粕探底回升，中加贸易关系仍有变数和技术性逢低买盘支撑，市场回归震荡等 待加拿大油菜籽进口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求短期维持旺季，库存维持 低位支撑盘面，但国庆后菜粕需求逐渐进入淡季和中加贸易磋商仍变数，盘面短期受消 息面影响维持震荡。中性 2.基差：现货2600，基差78，升水期货。偏多 3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减 少20.45%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 ...

研究报告 油脂周报 基本面不同，油脂震荡整理 | 华龙期货投资咨询部 | | --- | | 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 | | 农产品板块研究员：姚战旗 | | 期货从业资格证号：F0205601 | | 投资咨询资格证号：Z0000286 | | 电话：13609351809 | | 邮箱：445012260@qq.com 7 | | 报告日期：2025 年 09 月 22 星期一 | 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】： 本周油脂期价震荡整理，全周豆油 Y2601 合约上涨 0.07%， 以 8328 元/吨报收，棕榈油 P2601 合约上涨 0.22%以 9316 元/吨 报收，菜油 OI2601 合约上涨 2.14%，以 10068 元/吨报收。 【重要资讯】： 7 榈油方面：近期，马来西亚多地遭遇连续强降雨，引发严重 洪灾，其中沙巴州受灾最为严重。沙巴州棕榈油产量约占马来西 亚总产量 1/5，降雨过多会影响新鲜果串收割和运输，或导致马 棕油产量下降 1～2 个百分点。棕榈油下跌 0.47%。 报告日期：2025 年 09 月 22 星期一 豆油方面：美国大豆对华出口量接近 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 上周国际油价冲高回落，布伦特11合约跌0.33%。石油消费旺季过后市场面临供需盈余的放大，美 联储9月降息25bp亦未构成超预期利好，原油价格中期偏空趋势不变；俄炼厂频繁遇袭及伊朗被制 裁风险等短期地缘因素或对供应有阶段性犹动，但反弹空间愈发受限，继续关注高位空单与看涨期 权相结合的策略组合。 【责金属】 周五贵金属偏强运行,历史高位震荡。 上周美联储风险管理式降息,鲍威尔表态偏谨慎,点阵图路 径相对温和，降息交易退坡后贵金属驱动暂时缓和,后续关注地缘、关税、美联储独立性等问题的 演绎,贵金属中期偏强趋势未改但短期存在调整可能。 【铜】 上周五铜价阳线震荡，联储首轮降息兑现后，铜价支撑韧性源自国内现货供求，节前有一定备货提 振，但需持续关注涉铜消费的指标压力。国内终端旺季信号不明显，本月以来累库2万余吨。再生开 工整体仍受770号文影响，临近长假部分企业被动应对可能提前放假。市场关注进口精铜及废耕对国 内供应端的补充。观望。预计沪铜震荡在7.9-8.05万元间。 (铝) 周五沪铝偏弱震荡。铝下游开工持续季节性回升,年内没有明显过剩预期。但铝锭 ...