核心观点 - A股市场正处于小级别调整波段中 但中期没有真正的下行风险 调整兑现后"红十月"行情是大概率事件[1][2][5] - 2026年春季可能成为阶段性高点 但大概率不是全年高点 更不是本轮全面牛市的高点[2][7] - 科技成长板块趋势性占优 科技内部高低切换效果好于成长价值之间的切换[2][9] 市场走势判断 - 当前处于9月初以来的小级别调整波段 调整核心是市场对推动指数中枢再上台阶的结构主线尚未形成共识[5] - 短期不会出现大级别调整 25H2经济尚待改善+政策尚待进一步发力不会影响26年中有供需格局向上拐点的预期[2][5] - 美国关税扰动对A股的增量影响有限 前提是美国无法将贸易摩擦隔离墙树立在中国和中国经贸伙伴之间[2][5] - 牛市叙事还有纵深 当前处于居民增配权益+周期性基本面改善的底部 后续只有"继续磨底"和"边际改善"两种可能[2][5] 红十月行情展望 - 10月是关键政策布局窗口 调整兑现后更有利于资本市场预期稳中有升[2][6] - 科技产业催化仍在趋势中 海外AI产业趋势向上尚未触及边界 国内AI产业趋势同样在不断进步[2][6] - 10月产业亮点和长期政策布局共振 结构热度可能重新升温[2][6] - 短期调整节奏加快使性价比指标下行加快 周度级别调整可能使总体短期性价比显著改善[2][6] 中期市场展望 - 2026年春季前 科技产业催化显著多于顺周期催化的格局不变[2][6] - 科技成长可能有中短期性价比问题 但距离长期性价比低位还有差距 可能延续趋势行情最终演绎到长期低性价比区域[2][6] - 2026年春季A股市场可能面临三个挑战：需求侧关键验证期到来 新增结构亮点还需等待 科技产业趋势行情长期性价比可能来到低位[2][7] - 2026年春季阶段性高点后行情可能进入中期休整期 但大概率不是2026年全年高点 更不是本轮全面牛市的高点[2][7] 行业结构展望 - 科技成长趋势性占优 科技内部高低切换效果好于成长价值之间的高低切换[2][9] - 已有涨幅的科技板块中期行情还有空间 包括海外算力、创新药、储能、固态电池、特斯拉机器人、光刻机[2][9] - 反内卷是结构牛向全面牛转化的关键结构 重点关注全球市占率高的光伏和化工[2][9] - 中期继续看好港股 受益于"特朗普降息看涨期权"不断强化+新经济产业趋势发酵+港股龙头代表性强[2][10] ETF资金流向 - 半导体芯片ETF(159995 OF)最新份额150 13亿份 近一周份额变化+2 5% 今年以来涨幅49 6%[18] - 电池主题ETF(561160 SH)最新份额24 59亿份 近一周份额变化+2 2% 今年以来涨幅64 2%[18] - 光伏产业ETF(515790 OF)最新份额146 23亿份 近一周份额变化-5 7% 今年以来涨幅21 9%[18] - 人工智能ETF(159819 OF)最新份额155 29亿份 近一周份额变化+0 6% 今年以来涨幅66 8%[18] - 煤炭ETF(515220 OF)最新份额107 23亿份 近一周份额变化+10 7% 今年以来跌幅-4 2%[18]

福德士河集团脱碳目标与合作协议 - 全球第四大矿业巨头福德士河集团宣布2030年实现澳大利亚铁矿石陆地运营真正零排放目标 [2][3] - 集团在联合国大会期间宣布与比亚迪、隆基绿能、徐工集团及远景能源达成绿色技术合作 [2][3] - 合作涵盖储能解决方案（比亚迪）、绿色能源方案（隆基绿能）、纯电动矿卡（徐工）及风电集成技术（远景能源） [3][4] 徐工集团订单与市场表现 - 徐工集团获得福德士河150-200台240吨纯电动矿卡订单 计划2028至2030年交付 [2][4] - 订单金额超过去年同期30亿元人民币合作规模 创中国最大绿色矿山机械出口纪录 [2][4] - 徐工新能源产品收入占比在今年上半年已达22.2% 产品应用于力拓、必和必拓等全球矿业巨头 [6] 矿业巨头绿色转型举措 - 力拓投资30亿澳元建设皮尔巴拉矿区风光储系统 预计2026年满足80%电力需求并年减排90万吨CO₂ [5] - 必和必拓与宁德时代、比亚迪合作研发矿卡电池方案 目标2050年运营净零排放 [5] - 淡水河谷在巴西引入72吨电动矿卡及240吨氢燃料电池矿卡 配套绿氢制备厂 [5] 电动工程机械行业前景 - 全球电动工程机械市场规模预计从2023年150亿美元增长至2030年500-700亿美元 年复合增长率超20% [7] - 矿用卡车及大型挖掘机等高频耗设备电动化需求占比超60% 配套充电及电池服务市场同步增长 [7] - 中国供应链企业可能占据全球40%以上电动设备供给 主要需求来自澳大利亚、智利及欧美市场 [7]

公司财务表现 - 2025H1营业收入109.32亿元同比下降6.5% [1] - 2025H1归母净利润7.46亿元同比下降58.8% [1] - 太阳能玻璃产品平均售价同比大幅下跌导致利润率下滑 [1] 产能运营状况 - 在产太阳能玻璃产能总熔量每日23200吨 [1] - 2025年7月暂停两条生产线总日熔量1800吨 [1] - 印度尼西亚两条新生产线预计2026年第一季度投产 [1] 光伏电站业务 - 累计核准并网容量6245兆瓦 [2] - 大型地面集中式项目5841兆瓦 [2] - 分布式发电项目404兆瓦 [2] 行业价格走势 - 光伏玻璃镀膜3.2mm全国均价20元/平方米较上月上涨11.11% [2] - 光伏玻璃镀膜2.0mm均价13元/平方米较上月上涨18.18% [2] - 2.0mm产品较去年上涨4% [2] 政策与市场动态 - 2025H1全国新增光伏装机容量212.21吉瓦同比增长107.1% [3] - 政策变动引发抢装潮导致3月及4月装机激增 [3] - 分布式项目节点为2025年4月30日 新装机节点为2025年5月31日 [3] 业绩展望 - 2025-2027年预测归母净利润分别为14.58亿元/20.82亿元/25.53亿元 [3] - 给予2025年25倍PE估值 [3] - 按港元兑人民币0.92汇率计算目标价4.34港币 [3]

行业趋势 - 光储融合正成为光伏行业企业的标配 多家企业积极布局储能业务 [1][2][3] - 光伏企业涉足储能领域具备客户群体高度重合、需求场景强绑定和技术基础有重叠三大天然优势 [4] - 光储融合能有效解决光伏消纳和电网稳定性问题 是能源转型的必然选择 [4][7] - 政策推动储能从政策配套迈向市场化交易 光储协同发展趋势显著 [4][10] - 储能系统招标采购量创新高 8月达到69.4GWh 印证需求刚性及高增长 [10] 公司动态 - 阳光电源上半年逆势盈利77亿元 市值突破3000亿元 主要盈利贡献来自光伏逆变器和储能业务 [1][8] - 隆基绿能参股苏州精控能源科技股份有限公司 并考虑收购另一家储能企业 但尚未形成明确决策 [2] - 阿特斯储能系统已签署合同在手订单金额达30亿美元 预计全年出货量7-9GWh 储能业务毛利率持续领跑 [3][8] - 天合光能在手储能订单规模超过10GWh 海外占比高 近期签订2.48GWh储能产品销售合同 [3] - 晶科能源为全年6GWh出货目标努力 同步推进光储一体化解决方案全球化部署 [3] 市场驱动因素 - 未来国内将适当放宽现货市场限价 峰谷电价差拉开将最大化光伏配储经济价值 [1][6] - 绿电直连政策要求新能源年自发自用电量比例不低于60% 催生高比例储能配置需求 [6] - 高自发自用需求场景急需配储 如湖北省要求工商业厂房屋顶光伏自发自用电量原则上不低于50% [6][7] - 海外市场增长强劲 欧洲大储和工商储需求良好 美国补贴政策2033年退坡 澳洲预计2026年有10GWh需求 [10] 业务表现 - 阳光电源上半年营业收入435亿元 同比增长40% 归母净利润77亿元 同比增长56% [8] - 阿特斯上半年交付储能系统3.1GWh 第二季度交付2.2GWh 环比增长超140% [8] - 全球储能复合增长率保守估计20% 乐观估计可达30% [10] 战略重点 - 企业需要强化技术创新 构建技术研发、知识产权和行业标准三位一体的高质量发展体系 [7] - 光储系统是整体解决方案 需满足构网、耐高温、长循环等区域性特殊需求 [7] - 政策驱动型"强配储"逐步让位于经济性主导 企业需更关注项目实际经济效益 [7] - 头部企业凭借技术规模优势保持较强盈利能力 中小企业则陷入亏损困境 [9]

核心观点 - 光储融合成为光伏行业企业标配 助力企业逆势增长并打造新增长曲线 行业竞争加剧但储能需求刚性增长 [1][3][4][9][10] 行业动态 - 隆基绿能参股苏州精控能源科技股份有限公司并接触收购储能企业 但尚未形成明确决策 [3] - 阿特斯储能系统在手订单金额达30亿美元 预计全年出货量7-9GWh 三季度出货2.1-2.3GWh [4] - 晶科能源推进全年6GWh储能出货目标及光储一体化解决方案全球化部署 [4] - 天合光能储能订单规模超10GWh 海外占比高 近期签订2.48GWh销售合同 含1GWh海外构网型系统订单 [4] - 8月中国储能系统/EPC招标采购量达69.4GWh 创单月纪录 [10] 企业表现 - 阳光电源上半年营收435亿元（同比增40%） 归母净利润77亿元（同比增56%） 市值突破3000亿元 [1][9] - 阿特斯上半年交付储能系统3.1GWh 二季度交付2.2GWh（环比增超140%） 成为盈利企业之一 [9] - 天合光能通过全栈技术能力与场景化解决方案提升光储融合项目收益率 [9] 驱动因素 - 政策推动峰谷电价差扩大：136号文要求适当放宽现货市场限价 增强光伏配储经济性 [6][10] - 绿电自发自用政策要求：新能源年自发自用电量占比不低于60% 总用电量占比不低于30% 2030年新项目不低于35% [6][7] - 湖北省要求工商业屋顶光伏自发自用电量原则上不低于50% [7] - 美国储能补贴政策2033年退坡 欧洲大储和工商储需求良性竞争 澳洲2026年需求预计10GWh [11] 技术优势 - 光伏企业涉足储能具备客户群体重合、需求场景强绑定、技术基础重叠（功率变换系统）三大优势 [5] - 构网型系统、耐高温、长循环等技术满足区域特殊需求 [8] - 储能解决光伏消纳和电网稳定性问题 光储协同成为能源转型必然选择 [5][7] 市场趋势 - 储能从政策配套转向市场化交易 经济性主导取代强制配储 [8][10] - 全球储能复合增长率保守估计20% 乐观估计30% [11] - 企业拓展综合能源服务、虚拟电厂运营、电力市场交易等延伸业务对冲周期风险 [10]

"该工程是青海'光伏电站+清洁供暖+生态修复'的示范工程，建成运行后将有效缓解贵南县冬季用电紧 缺局面，为服务地方经济社会发展和解决民生供暖用电问题发挥重要作用。"黄河公司青南分公司副总 经理孙彬介绍。 黄河公司青南分公司基建项目部主任张显威表示，项目建成后，将为贵南县62.8万平方米供暖面积提供 清洁电力，预计每年可节约标煤6.27万吨，减少二氧化碳排放18.87万吨、二氧化硫排放702.46吨。 此外，该工程还首创了"深桩浅埋"施工技术，可有效减少对地表植被的扰动，将板下植被覆盖率提升至 45%，年减少土壤蒸发量超30%，预计形成2800亩"板下草原"。(完) 中新网西宁9月27日电 (韩文彬孙睿)国家电投集团黄河上游水电开发有限责任公司(简称"黄河公司")9月 27日发布消息称，由该公司建设的青海省贵南县清洁供暖源网荷储一体化100兆瓦光伏项目于昨日正式 并网发电，为贵南县民众实现"清洁取暖"、过上"绿色暖冬"提供能源保障。 （文章来源：中国新闻网） ...

规上工业企业利润增速转正 - 1至8月份规模以上工业企业利润同比增长0.9%，扭转了1至7月份同比下降1.7%的态势 [1] - 8月份单月利润同比增长20.4%，相比7月份同比下降1.5%实现大幅改善 [1] 利润向好的驱动因素 - 利润增长受上年同期低基数影响，去年8月因自然灾害和需求不足导致利润走弱 [1] - 宏观政策组合拳协同发力，包括全国统一大市场建设、大规模设备更新和“反内卷”政策 [1] 工业生产和价格指标改善 - 8月份PPI环比由上月下降0.2%转为持平，同比下降2.9%但降幅收窄0.7个百分点 [2] - 1至8月份全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，8月份同比增长5.2%环比增长0.37% [2] - 1至8月份规模以上工业企业营业收入同比增长2.3%，8月份营收增长1.9%较7月加快1.0个百分点 [2] “反内卷”政策成效 - “反内卷”政策聚焦于汽车、锂电池、光伏等领域的工业品价格治理 [2] - 政策推动8月份煤炭、钢铁、新能源汽车、光伏等行业出厂价格同比降幅收窄 [3] - 政策规范企业市场竞争环境，遏制无序竞争对价格和企业效益的不利影响 [3] 大规模设备更新的带动作用 - 大规模设备更新政策带动8月份装备制造业增加值同比增长8.1%，快于全部规上工业2.9个百分点 [3] - 锅炉及原动设备制造和电机制造行业增加值同比分别增长11.9%和14.8% [3] - 1至8月份规模以上装备制造业利润同比增长7.2%，拉动全部规上工业企业利润增长2.5个百分点 [4] 企业成本与效益改善 - 8月份规上工业企业每百元营业收入中的成本同比减少0.20元，为2024年7月以来首次同比减少 [5] - 8月份规上工业企业营业收入利润率为5.83%，同比提高0.90个百分点 [5] 未来展望与支撑因素 - 近期有关部门发布了电子信息制造、电力装备等多个行业稳增长方案 [5] - “金九银十”消费旺季及国庆、中秋长假有望推升旅游出行消费，带动工业企业订单增加 [5]

多晶硅价格走势 - 截至2025年9月24日，n型复投料成交均价为5.32万元/吨，n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，后者单日上涨0.10万元/吨，涨幅2.02% [1][2] - 多晶硅价格已连续上涨三个月，自6月25日至9月24日，n型复投料、n型致密料、n型颗粒硅的累计涨幅分别达到54.65%、55.80%和50.75% [3] - 价格上涨带动硅料龙头企业股价大幅反弹，例如协鑫科技股价从6月的0.76元/股最高涨至9月的1.49元/股，接近翻倍 [6] 政府反内卷政策动向 - 自2024年下半年起，政府层面持续释放反内卷信号，2024年7月中共中央政治局会议提出防止内卷式恶性竞争，12月中央经济工作会议将其列为2025年重点任务 [3] - 2025年政策持续加码，工信部于7月3日组织重点企业座谈会，同月30日中共中央政治局会议明确将光伏行业纳入重点整治范围，8月19日六部门联合召开产业座谈会 [4] - 政府行动多以会议、座谈形式进行，实际落地以行业协会倡导和龙头企业示范为主，强制性政策文件较少 [4] 行业产能收储整合努力 - 市场传言多晶硅头部企业拟组建合资公司进行产能收储，计划整合约70万吨产能，未来可能实行产量配额制，部分说法得到龙头企业高管证实 [5] - 协鑫科技于2025年9月16日公告，通过定向增发募集54.46亿港元，部分资金将用于供给侧改革的资金储备，推进多晶硅产能结构性调整 [5] - 产能收储面临操作难题，包括涉及企业众多、资金需求巨大、谈判复杂，原定9月底成立重组公司的计划尚未有明确方案出炉 [6] 能耗新标对产能出清的影响 - 2025年9月16日，《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》强制性国家标准征求意见稿发布，新标准大幅降低三氯氢硅法能耗限额，1级至3级标准分别设定为5、5.5、6.4 kgce/kg，远低于现行标准的7.5、8.5、10.5 kgce/kg [8][9] - 新标准新增硅烷流化床法能耗标准，1级至3级为3.6、4.0、5.0 kgce/kg，比棒状硅要求更严苛 [9] - 2024年多晶硅行业平均电耗约为55度电/公斤，明显高于新标3级限值，预计多数企业难以达到2级准入值，新标准执行后国内多晶硅有效产能预计将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4% [9][10] 反内卷面临的主要挑战 - 政策落地速度缓慢，能耗新标预计最早2026年实施，并有12个月过渡期，行业亏损压力迫切期待见效快、能落地的政策 [12] - 产能收储整合缺乏国家层面明确支持，仅靠民间力量推进难度大，且整合后限产稳价需要政府或协会介入监管以确保执行 [13] - 需求端疲软制约去产能效果，2025年6月国内光伏新增装机仅14.36GW，同比下降38%，组件价格受需求影响僵持在0.67-0.76元/W，价格上涨难以顺畅传导至下游 [15][16]

光伏行业 - 行业曾因盲目扩张导致产能过剩和技术趋同 引发低价无序竞争和内卷问题 [2] - 2024年7月中共中央政治局会议首次提出反内卷 2025年7月工信部召开座谈会强化行业自律 [2] - 2025年7月起企业主动减产推动产业链价格反弹 硅料硅片等原材料价格大幅上涨 组件集采报价普遍高于前期 [3][4] - 行业从价格战转向价值战 头部企业业绩弹性凸显 [4][7] - 有研新材 飞鹿股份 华盛锂电等企业半年内股价翻倍 新安股份 回天新材等跟随上涨 [7] - 中长期行业转向质量效益驱动 技术迭代加速 全球化布局深化和产业链协同增强将放大头部企业优势 [7] 储能行业 - 需求端呈现内外共振 国内储能中标量 装机量和规划量等高频数据印证需求韧性 2025年下半年需求有望超预期 [8] - 海外非美市场景气度延续 下半年招投标和签单加速 业绩兑现加快 北美市场终端需求刚性不改 规划量保持增长 [8] - 全球市场集中度持续向头部企业靠拢 龙头企业竞争力强化支撑估值修复 [8] - 产业链价格触底回升 出口价格平稳 全产业链盈利进入改善通道 [8] - 储能指数单边上涨 阳光电源半年内涨幅超3倍 在Wood Mackenzie 2024年BESS供应商排名中位列前二 [10] - Tesla 阳光电源 中国中车 远景能源/华为 海博思创位列全球BESS供应商前五名 [10] 风电行业 - 2025年国内海风装机量有望达10GW 实现同比翻倍增长 已招标项目保障明年装机增速 [11] - 下半年深远海项目启动释放行业活力 海外海风新增装机预计达5-6GW 保持较快增长 [11] - 2025年初至今海外海风新增开工量达12.4GW 超过2024年全年9.6GW 2026年有望爆发式增长 [11] - 9月26日风电设备板块逆势大涨近6% 明阳智能涨停 吉鑫科技和威力传动跟随上涨 [14] - 近2年陆风风机价格底部企稳 6-7月中标价格提供支撑 前期涨价订单交付起量和降本增效推动盈利能力改善 [14] 锂电行业 - 行业需求端持续景气 固态电池赛道潜力突出 凭借更高安全性和能量密度成为技术升级核心方向 [15][16] - 固态电池与PCB技术共振进一步打开行业增长空间 [16] 投资机会总结 - 光伏领域聚焦掌握核心技术和强成本控制的头部组件企业 及受益原材料涨价的硅料硅片龙头 [18] - 储能与风电领域优先选择全球竞争力突出和业绩兑现能力强的头部企业 尤其是海风产业链和海外业务布局完善的标的 [22] - 锂电领域重点关注固态电池产业链关键环节 如电解质和正极材料等高技术壁垒企业 [22]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 每经记者｜王晶 每经编辑｜魏官红 9月26日晚间，亿晶光电（600537.SH，股价4.01元，市值47.47亿元）发布关于控股股东、实际控制人 发生变更的提示性公告称，深圳市唯之能源有限公司（以下简称"唯之能源"）已不再持有公司股份，公 司控制权发生变更。 据悉，本次变更属于执行法定程序导致的公司原持股5%以上股东股份变动，不触及要约收购。今年8 月，深圳市福田区人民法院对唯之能源持有的亿晶光电1.5亿股无限售流通股进行了公开拍卖，上述股 份被平均拆分为3批，每批5000万股同时上拍，且分别被3名自然人拍得。截至目前，唯之能源持有的 1.5亿股无限售流通股均已过户。 财报数据显示，2024年，亿晶光电实现营业收入34.78亿元，同比下降57.07%；归母净利润为-20.90亿 元，同比下滑3192.48%。2025年上半年，公司实现营业收入11.81亿元，同比下降46.05%；归母净利润 亏损1.53亿元，虽然较上年同期亏损4.7亿元有所收窄，但整体仍未摆脱亏损。 对于后续将采取哪些措施改善业绩？陈江明表示，公司将进一步开展降本增效提质工作，从生产制造 端、 ...