周五（9月26日）亚欧交易时段，国际现货黄金市场表现平淡，价格围绕3742美元/盎司关口展开震荡， 未能延续前一交易日的温和上涨态势。市场分析显示，最新公布的美国宏观经济数据表现强劲，加剧了 投资者对美联储未来利率政策路径的分歧，推动美元指数稳居于三周高位附近，从而对不产生利息的黄 金资产形成一定压力。 多空因素交织，金价陷入胶着 尽管面临美元走强的外部压力，但金价的下行空间似乎受到多重因素的制约。市场参与者在美国关键通 胀数据——个人消费支出物价指数（PCE）公布前，普遍持谨慎态度，不愿进行大规模的方向性押注。 同时，市场对美联储在未来数月内可能继续实施降息的预期，也一定程度上抑制了美元多头的热情，为 金价提供了支撑。 从技术分析角度来看，金价目前正处于重要关口。下行方面，3720-3715美元区间构成近期的关键支撑 区域，若有效跌破该水平，可能引发技术性卖盘，推动金价进一步下探3650美元乃至3610-3600美元区 域。 上行方面，金价在3753-3754美元附近面临一道短期趋势线阻力，突破该阻力位后，有望重新挑战本周 初创下的历史高点3790美元附近。若能有效站稳3800美元整数关口上方，将强化市场对 ...

成本支撑 燃料油期价上涨 本周燃料油期货表现尤为突出，尤其是高硫品种涨幅显著。这一走势主要源于供需基本面的收紧以及成 本端的有力支撑。供应上俄罗斯炼油设施持续受到袭击，导致其燃料油出口量骤降，高硫燃料油的供应 压力得到明显缓解。与此同时，亚洲地区高硫燃料油的进料需求有望反弹，而中东地区的夏季发电需求 仍为市场提供一定支撑。低硫燃料油方面，虽然面临新增出口配额带来的供应压力，但国内配额下发令 短期供应呈现偏紧态势。 本周全球商品市场呈现分化走势，贵金属、有色金属及能源化工板块表现强势，而部分工业品与农产品 则遭遇下行压力。美联储政策预期与经济数据成为主导市场情绪的关键因素，同时地缘政治风险与供需 格局变化共同塑造了各类商品的价格轨迹。 贵金属与有色金属领涨 铜价突破关键阻力位 在避险情绪升温与美元波动的影响下，黄金价格本周累计上涨超过2%，延续了近期的强势表现。市场 对美联储加息周期接近尾声的预期持续发酵，削弱了美元资产的吸引力，推动资金流向贵金属市场。与 此同时，美国国债收益率的回落也为无息资产黄金提供了额外支撑。铜市场迎来显著突破，沪铜和国际 铜价格均上涨超过3%，成为本周表现最亮眼的基本金属。这一强劲走势 ...

贵金属板块整体表现 - 贵金属板块较上一交易日上涨0.23% 但上证指数下跌0.65% 深证成指下跌1.76% 板块表现强于大盘 [1] - 当日贵金属板块主力资金净流入3555.62万元 游资资金净流入9978.87万元 散户资金净流出1.35亿元 [2] 个股价格表现 - 湖南白银领涨板块 收盘价6.91元 涨幅5.02% 成交量291.47万手 成交额20.34亿元 [1] - 山东黄金上涨0.84%至38.22元 中金黄金上涨0.54%至20.55元 [1] - 西部黄金下跌1.01%至29.44元 四川黄金下跌1.03%至26.96元 恒邦股份下跌1.05%至14.07元 [1][2] 资金流向分析 - 中金黄金获主力资金净流入1.22亿元 占比8.96% 但散户资金净流出1.32亿元 [3] - 湖南白银主力净流入4948.56万元 占比2.43% 游资净流入445.71万元 [3] - 山东黄金获主力净流入4083.09万元 游资净流入6283.83万元 但散户净流出1.04亿元 [3] - 湖南黄金遭遇主力资金净流出6553.55万元 占比达9.30% 同时散户资金净流入6577.46万元 [3]

长沙晚报掌上长沙9月26日讯（全媒体记者 周丛笑）昨天市场震荡上行，沪深两市成交额2.37万亿，较 上一个交易日放量443亿。盘面上热点轮动速度加快，多只个股盘中创新高。板块方面，游戏、AI应 用、可控核聚变等板块涨幅居前，港口航运、贵金属、油气等板块跌幅居前。 消息面，昨日央行副行长邹澜在参加香港固定收益及货币论坛时表示，近期人民银行将支持各类境外机 构投资者在中国债券市场开展债券回购业务，提高人民币债券的使用效率。公募基金总规模突破36万 亿，今年以来第五次创历史新高，其中8月股票基金规模增长超6200亿元，混合基金规模增长超3300亿 元，货币基金规模增长超1900亿元，而债券基金规模下降超280亿元。 天风证券认为，铜冶炼行业"反内卷"重中之重在于"产能的优化"。首先，淘汰一批落后产能；其次，现 有产能降本增效，包括采用先进冶炼技术以及智能化、绿色化；最后，新扩建产能需建设高水平冶炼 厂，鼓励配套铜矿产能，或有效利用再生资源。铜行业利润长期有望回归正值，产能布局实现优化。参 考供给侧改革成果，预计通过"反内卷"矿冶之间的匹配度将提升，铜冶炼行业存在扭亏为盈的预期。此 外，随着国企改革深化提升行动的深入 ...

基本面： 周五（9月26日）白银周四早盘高位震荡盘整小幅上涨，周五将公布的PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标。路透调查显示，预计8月PCE将环比上升 0.3%，同比上升2.7%。市场目前认为美联储10月降息的可能性为 85%，低于就业数据公布前的90%。美元周四兑欧元和日元等主要货币上涨，稍早公布的 美国经济数据或将限制美联储未来的降息行动。 自美联储上周一如预期降息以来，美元一直小幅上涨。尽管包括主席鲍威尔在内的决策者的发言表明，降息在很大程度上将取决于即将公布的经济数据，但 交易员仍预计在今年剩余的两次美联储会议上都会降息。"实际上，美联储面临的一个问题是你想以多快的速度下调利率。通常情况下，当劳动力市场如此 疲软时，你会说这全是因为需求，"Englander称，如果需求不振，就需要降息。在这种情况下，他们必须牢记存在积极的供应冲击的可能性，这意味着他们 应该谨慎对待降息。 周四，更多美联储官员继续就上周的降息决定置评。堪萨斯城联邦储备银行总裁施密德表示，需要降息来帮助确保就业市场保持良好状态。芝加哥联邦储备 银行总裁古尔斯比表示，他并不急于在通胀高于目标且走向错误的情况下采取很多放松政策的行动。刚刚成 ...

据央视新闻消息，北京时间今晨(26日)，特朗普在其社交平台宣布了多项关税措施，包括将对所有进口重型卡车加征25%关税、对所有厨房橱柜、浴室梳妆 台及相关产品征收50%的关税、对软垫家具征收 30%关税，对未在美国动工建设药厂的公司的药品征收100%关税。特朗普表示，上述关税措施都将于今年 10月1日起生效。 当地时间9月25日，美联储理事米兰表示，美联储应立即采取更激进的降息措施，以避免对美国经济造成损害。米兰主张"短期、大幅"降息。米兰认为，美 联储限制性政策持续的时间越长，经济风险就越大。美联储政策过于紧缩，经济更容易受到冲击。美联储需要前瞻性地看待经济正在发生的变革。米兰表 示，当前利率过于具有限制性，希望能够将利率下调150至200个基点，使其大幅接近中性利率。 芝加哥联储主席古尔斯比表示，短期内，最令人担忧的是通胀持续上升的风险。"我们将会且必须把通胀率降至2%。如果通胀朝着2%的目标迈进，利率可 以进一步大幅下调，但对提前大幅降息持谨慎态度。" 达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）提议，美联储应放弃其基准利率——联邦基金利率，转而采用一种应用更广泛的市场风向标。自20世纪80年代以来，联 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期多头了结意愿上升，中长线 上行趋势不变，长线看强 [1] - 铜在宏观宽松背景下，矿端扰动再起，资金关注度快速上升，长线看强 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 短期上涨，中期上涨，日内震荡偏弱，长线看强 [1] - 本周纽约金触及 3800 美元后呈现高位震荡态势，对应沪金主力期价在 850 - 860 元区间震荡 [3] - 9 月议息会议后美元指数持续反弹，给予金价压力，短线多头了结意愿上升，沪金持仓量持续下降 [3] - 中长线上行趋势未改，短线沪金可关注 5 日和 10 日均线支撑，纽约金可关注 3800 美元关口压力 [3] 铜 - 短期上涨，中期上涨，日内上涨，长线看强 [1] - 昨夜铜价高位回落，沪铜主力期价一度触及 8.3 万关口，美国矿业巨头 Freeport - McMoRan 股价持续下跌，跌幅 6% [4] - 9 月 8 日，其印尼子公司 Grasberg 矿山发生泥石流事故，已暂停生产，公司启动不可抗力条款 [4] - 9 月 24 日公告预计该铜矿最早要到 2027 年才能恢复事故前的生产水平，2026 年铜金产量预计将下降 35% [4] - Grasberg 2024 年产量为 81.6 万吨，约占全球产量的 3.5% [4] - 短期伦铜突破年内高位，沪铜逼近年内高位，资金关注度快速上升，上行动能较强 [4] - 产业下游短期对大涨的铜价接受度较低，对铜价形成一定的压制 [4]

贵金属板块市场表现 - 贵金属板块整体震荡走高 [1] - 湖南白银股价上涨超过9% [1] - 白银有色和江西铜业股价上涨接近7% [1] - 贵研铂业、豫光金铅、盛达资源股价上涨超过4% [1]

中原证券认为，周四，上证指数全天窄幅震荡；深证成指、创业板指、科创50指数早盘探底回升，午后 高位窄幅震荡。盘中电源设备、游戏、计算机设备以及有色金属等行业表现较好；贵金属、珠宝首饰、 航运港口以及燃气等行业表现较弱。货币政策将延续"适度宽松"基调，结构性政策将是重点。8月外资 总体净买入境内股票和债券，表明外资对中国资产仍然保持信心。沪深两市成交金额连续多日突破2万 亿元。居民储蓄正在逐步向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。美联储降息利好A股走势，人民 币有望走强，市场风险偏好或进一步改善。市场将在震荡中孕育新的投资机会，在结构优化中把握市场 机会，预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。 东莞证券认为，周四，A股三大指数震荡分化，创业板指涨超1%。从技术分析角度看，指数在当日的 交易中围绕3850点窄幅波动，最终收于3853.30点，稳稳站上3850点关口。沪指5日均线即将与20日均线 形成金叉，10日均线持续上翘，短期多头格局得到强化。当前市场处于多空因素交织的再平衡与预期重 构期。一方面，在流动性环境宽松及"资产荒"格局延续的背景下，场外资金持续加速流入权益市 ...

市场整体展望 - 四季度A股市场可能延续震荡偏强的慢牛趋势，盈利出现结构性回升，信用继续修复 [2] - 市场风格将更趋于均衡，成长风格和价值风格均有机会 [1][4] - 大盘上涨空间充裕但短期波动难免，在政策指导下2025年A股大概率以慢牛方式运行 [2] 资金面分析 - 低利率环境下居民有望加大权益类资产配置，当前股票和基金在中国居民资产中占比15%，较发达市场仍有较大差距 [3] - 基金回本后发行回暖和险资四季度开门红有望继续为市场贡献增量资金 [3] - 实际利率下行背景下居民资产有望继续流入权益资产 [3] 板块配置建议 - 四季度关注科技股和周期股，建议配置TMT、机械、医药、军工、有色金属、化工、非银金融等行业 [1][4] - 成长风格仍是市场核心主线，周期风格中景气改善细分领域较多，包括稀土永磁、贵金属、工程机械、化学纤维等 [4] - 市场风格将迎来再平衡过程，顺周期风格进入交易窗口期，前期滞涨方向补涨，科技风格内部从上游算力硬件转向泛AI分支多点开花 [4] 具体投资主线 - 紧跟三条主线并在内部适度高低轮动：有色金属板块（贵金属、工业金属）、新能源板块（光伏、锂电）、大金融板块（券商、保险） [5] - AI硬件和AI应用方向 [5] - 情绪消费和服务消费，包括宠物经济、IP潮玩、美妆美护、黄金珠宝、新式食饮等 [5]