报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 短期预计股指震荡运行，后续随着贸易摩擦不利因素缓解有望重回上行通道，政策护盘和宏观流动性充裕使股指调整空间有限，策略上择机做多为主；国债震荡，资产荒和弱经济利好债期但央行提示利率风险压制上涨空间；黄金短期宽幅震荡，地缘政治等支撑修复但中美磋商有影响；白银短期震荡，关注伦敦实物情况；铜价短期波动加剧但有望偏强运行；多数有色金属品种短期震荡，需关注宏观、产业及库存等变化；多数黑色金属品种震荡，产业驱动不清晰或受多种因素影响；多数农产品品种震荡，受供需、天气、政策等因素影响；多数化工品震荡，受成本、供需、装置检修等因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期预计震荡运行，后续有望重回上行通道，调整空间有限，策略以择机做多为主 [1] - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金短期宽幅震荡，地缘政治等支撑修复但中美磋商有影响 [1] - 白银短期震荡，需关注伦敦实物情况 [1] 有色金属 - 铜短期全球贸易摩擦使价格波动加剧，但铜矿供应扰动和美联储降息预期提升使其有望偏强运行 [1] - 氧化铝震荡，国内产能释放使产量和库存双增，基本面偏弱施压价格，关注成本支撑 [1] - 锌震荡，LME锌升贴水带动内盘反弹但出口窗口关闭，预计区间波动，关注内外库存 [1] - 镍短期受宏观主导震荡偏强运行，高库存有压制，建议短线区间低多，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢期货短期震荡反弹，操作短线为主，等待逢高卖套机会，关注钢厂生产情况 [1] - 锡中长期建议关注逢低做多机会，虽印尼禁矿短期影响不大，但供应风险预期强且需求有支撑 [1] - 多晶硅10月排产超预期增加，有机硅需求疲软 [1] - 碳酸锂因新能源车旺季和储能需求旺盛，虽供给排产增加但整体需求偏大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷震荡，产业驱动不清晰，期货估值偏低，不建议方向性交易 [1] - 铁矿石震荡，近月受限产压制，远月有向上机会 [1] - 锰硅震荡，直接需求好但供给偏高、库存高位，价格承压 [1] - 硅铁价格波动走强，短期生产利润不佳但成本支撑强，直接需求好且宏观利好，供需有支撑 [1] - 纯碱震荡，跟随玻璃，供给过剩压力大，价格承压 [1] - 煤焦震荡，价格回到相对高位，挑战前高难度大，关注会议公报，否则宽幅震荡 [1] 农产品 - 棕榈油远月受印尼规范出口消息利多支撑，近月缺乏新驱动，观望等待产地减产去库 [1] - 豆油多空交织，美豆卖压带来成本压力，但四季度去库预期有支撑，观望为主 [1] - 菜油单边观望，月间正套有望走高，关注加拿大访华谈判及国内菜籽短缺和库存去化情况 [1] - 棉花新年度用棉需求不确定，盘面下方空间有限但新作基差和盘面或承压 [1] - 白糖短期季节性偏强，中期新糖上市后反弹空间有限 [1] - 玉米C01预期低位震荡，关注11月卖压，市场收购心态积极 [1] - 豆粕MO1预期偏震荡，关注中美贸易谈判和南美天气，建议观望或短多 [1] - 纸浆建议11 - 1反套，关注11合约对老仓单交易及下游需求情况 [1] - 原木观望，基本面回落但现货价格坚挺，追空盈亏比低 [1] - 生猪短期震荡，关注出栏量和出栏体重变化 [1] 化工品 - 燃料油受美国制裁、地缘局势和关税态度等因素影响 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪且供给不缺 [1] - 沪胶原料成本支撑强，中游库存下降，商品市场氛围偏多 [1] - BR橡胶震荡，原油反弹但丁二烯成交弱，合成胶供给宽松，关注库存去化 [1] - PTA产量回落，因原油反弹、装置故障和轮检等因素 [1] - 乙二醇成本支撑走强，港口库存低位，聚酯需求未明显下滑 [1] - 短纤价格跟随成本波动，工厂装置回归，基差走强 [1] - 苯乙烯开工率下降，套利窗口关闭，利润下跌，装置检修增加 [1] - 尿素震荡，出口情绪缓和、内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] - 沥青价格震荡偏强，原油价格下调、检修力度减弱、下游需求提升 [1] - PP震荡偏弱，检修支撑有限、下游改善不及预期、盘面回归基本面 [1] - PVC震荡偏弱，盘面回归基本面，供应压力大，近月仓单多 [1] - LPG震荡，广西氧化铝计划投产多、检修集中度下降、仓单消化不畅 [1] - PG价格估值修复但C3/C4现货承压，国际油气基本面宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面无明显改善，但26年布针交割资源存在不足隐患，盘面可能向乌针以及高品质针叶浆定价，维持12 - 1反套策略 [10] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年10月23日，期货价格方面，SP2601为5250，日环比0.57%，周环比1.90%；SP2511为4862，日环比0.16%，周环比1.04%；SP2605为5290，日环比0.38%，周环比1.46% [5] - 2025年10月23日，现货价格方面，针叶浆银星为5500，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5100，日环比0.00%，周环比2.00%；阔叶浆金鱼为4250，日环比0.00%，周环比0.00% [5] - 外盘报价方面，2025年智利银星为680美元，上期700美元，月环比 - 2.86%；巴西金鱼为530美元，上期510美元，月环比3.92%；智利金星为590美元，与上期持平 [5] - 进口成本方面，2025年智利银星为5559，上期5721，月环比 - 2.83%；巴西金鱼为4344，上期4182，月环比3.87%；智利金星为4830，与上期持平 [5] 纸浆基本面数据 - 供货方面，2025年9月针织进口量69.1万吨，8月61.4万吨，月环比12.54%；阔叶浆9月进口量135.6万吨，8月125.8万吨，月环比7.79%；往中国纸浆发运量8月162万吨，环比4.50% [5] - 国产量方面，2025年10月23日阔叶浆为23.5万吨，化机浆为23.6万吨 [5] - 库存方面，2025年10月23日纸浆港口库存为205.5万吨，期货交割库库存为22.6万吨 [5] - 需求方面，2025年10月23日双胶纸产量20.70万吨，铜版纸产量8.50万吨，生活用纸产量28.46万吨，白卡纸产量36.00万吨 [5] 纸浆估值数据 - 2025年10月23日，俄针基差分位数水平为0.908，银星基差分位数水平为0.876 [5] - 2025年10月23日，针叶浆银星进口利润分位数水平为0.511，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平为0.556 [5] 供给端 - 智利Arauco公司10月针叶浆银星报价680美元/吨，下降20美元/吨；阔叶浆明星报价540美元/吨，持平；本色浆金星报价590美元/吨，持平 [5][10] 需求端 - 当前纸品需求基本维持稳定水平，纸品价格目前没有明显反弹，金九银十对纸浆需求端利好尚未体现 [10] 库存端 - 截至2025年10月23日，中国统浆主流港口样本库存量205.5万吨，较上期去库1.9万吨，环比下降0.9%，库存量在本周期呈现窄幅去库的走势 [10]

报告行业投资评级 |行业|投资评级| | ---- | ---- | |铁矿石|震荡[2]| |煤焦|震荡[2]| |卷螺|震荡[2]| |螺纹|震荡[2]| |玻璃|调整[2]| |纯碱|调整[2]| |上证50|震荡[2]| |沪深300|震荡[4]| |中证500|反弹[4]| |中证1000|反弹[4]| |2年期国债|震荡[4]| |5年期国债|震荡[4]| |10年期国债|上行[4]| |黄金|高位震荡[4]| |白银|高位震荡[4]| |原木|偏强对待[5]| |纸浆|底部盘整[5]| |双胶纸|偏弱震荡[5]| |豆油|宽幅震荡[5]| |棕油|宽幅震荡[5]| |菜油|宽幅震荡[5]| |豆粕|震荡偏空[5]| |菜粕|震荡偏空[8]| |豆二|震荡偏空[8]| |豆一|震荡[8]| |生猪|震荡偏强[8]| |橡胶|震荡[9]| |PX|观望[9]| |PTA|震荡[9]| |MEG|观望[9]| |PR|观望[9]| |PF|观望[9]| 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析 给出投资评级和走势判断 涉及黑色产业、金融、贵金属、轻工、油脂油料、农产品、软商品、聚酯等领域 考虑各品种供需、宏观政策、市场情绪等因素[2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石供应宽松、需求低位、港口累库 若贸易摩擦升级等或使矿价再探新低 10月下半月宏观情绪有望回暖 矿价下方有支撑 需关注四条主线[2] - 煤焦受宏观政策预期推动 产业端供给担忧加剧 市场核心矛盾是钢厂低利润 焦炭提涨落地难 关注宏观与产业预期共振[2] - 卷螺、螺纹供应压力大 关注银十需求恢复 成材累库价格企稳需快速去库 钢材倾向震荡调整[2] - 玻璃出货弱、市场降价 盘面提前打贴水危险 旺季需求受房地产竣工拖累 库存创新高 短期震荡偏弱 关注宏观及减产政策[2] 金融 - 股指期货/期权上一交易日各股指表现不一 市场短期盘整、看涨情绪升温 建议股指多头持有[4] - 国债现券利率盘整、市场趋势小幅反弹 国债多头轻仓持有[4] 贵金属 - 黄金定价机制转变 货币、避险等属性凸显 本轮金价上涨逻辑未逆转 短期受美联储利率政策和避险情绪扰动 预计高位震荡[4] - 白银与黄金类似 预计高位震荡[4] 轻工 - 原木出货改善、库存去化 成本支撑增强 交割规则或优化 利多因素增加 整体偏强对待[5] - 纸浆成本支撑减弱、需求不佳 预计底部盘整[5] - 双胶纸排产稳定、开工回落、需求一般 预计价格偏弱震荡[5] 油脂油料 - 油脂高库存压力持续 供应充裕、节后需求弱 预计宽幅震荡 关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化[5] - 粕类美新豆上市、巴西播种顺利 国内供应宽松、需求减弱 预计震荡偏空 关注巴西豆天气及中美贸易谈判[5][8] 农产品 - 生猪交易均重上涨 供应充沛、需求下滑 大猪惜售、标猪行情或承压 预计短期内震荡偏弱运行[8] 软商品 - 橡胶产区受天气影响 需求端轮胎企业产能利用率上升 库存下降 价格或宽幅震荡[9] 聚酯 - PX自身供需双增 价格跟随油价波动 中期供需有压力[9] - PTA成本端支撑不佳 供应回升、供需边际走弱 价格跟随成本波动[9] - MEG港口累库、供应压力增加 中期预计供需过剩 短期成本端波动大[9] - PR成本支撑强劲 瓶片价格或继续上探 关注下游跟进情况[9] - PF下游纱厂开工稳健、刚需良好 受油价提振 市场或偏暖整理[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面无明显改善，但26年布针交割资源存在不足隐患，盘面可能向乌针以及高品质针叶浆定价，维持12 - 1反套策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年10月22日，SP2601为5220，日环比和周环比均为0.97%；SP2511为4854，日环比0.00%，周环比 - 0.04%；SP2605为5270，日环比0.84%，周环比0.57% [5] - 现货价格方面，针叶浆银星为2500，日环比和周环比均为0.00%；针叶浆俄针为5100，日环比0.00%，周环比2.00%；阔叶浆金鱼为4250，日环比和周环比均为0.00% [5] - 外盘报价（美元）方面，2025年10月22日，智利银星为680，上期700，月环比 - 2.86%；日西金鱼为530，上期510，月环比3.92%；智利金星为590，上期590，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，智利银星为5559，上期5721，月环比 - 2.83%；巴西金鱼为4344，上期4182，月环比3.87%；智利金星为4830，上期4830，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年9月针叶浆进口量69.1万吨，8月61.4万吨，月环比12.54%；阔叶浆9月进口量135.6万吨，8月125.8万吨，月环比7.79%；2025年8月往中国纸浆发运量162，环比4.50% [5] - 国产量方面，阔叶浆2025年10月16日为23.2万吨，2025年9月25日为23.8万吨等；化机浆2025年10月16日为23.4万吨，2025年9月25日为22.3万吨等 [5] - 库存方面，2025年10月16日纸浆港口库存207.4万吨，2025年9月25日203.3万吨等；2025年10月16日期货交割库库存22.7万吨，2025年9月25日23.5万吨等 [5] - 需求方面，成品纸产量中，双胶纸2025年10月16日为20.30万吨，2025年9月25日为21.00万吨等；铜版纸2025年10月16日为7.90万吨，2025年9月25日为8.50万吨等；生活用纸2025年10月16日为28.08万吨，2025年9月25日为28.07万吨等；白卡纸2025年10月16日为34.50万吨，2025年9月25日为35.90万吨等 [5] 纸浆估值数据 - 基差方面，2025年10月22日，俄针基差为246，分位数水平0.911；银星基差为646，分位数水平0.878 [5] - 进口利润方面，2025年10月22日，针叶浆银星为 - 59，分位数水平0.511；阔叶浆金鱼为 - 94，分位数水平0.556 [5] 各端情况及策略 - 供给端，智利Arauco公司10月针叶浆银星报价680美元/吨，下降20美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨，持平；本色浆金星报价590美元/吨，持平 [5] - 需求端，当前纸品需求基本维持稳定水平，纸品价格目前没有明显反弹，金九银十对纸浆需求端利好尚未体现 [5] - 库存端，截至2025年10月16日，中国纸浆主流港口库存量207.4万吨，较上期去库0.3万吨，环比下降0.1%，库存量在本周期呈现窄幅去库的走势 [5] - 策略，维持12 - 1反套策略 [5]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 10 月 23 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货 01 合约价格上涨，山东木浆市场针叶浆价格上升，下游原纸表现分化，浆市需求端放量平缓，传统旺季启动偏缓，基本面无较大变化，受板块提振小幅反弹，低位宽幅区间震荡为主 [7] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 01 合约前结算价 5154 元/吨，收盘价 5220 元/吨，上涨 1.28%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 4850 - 6500 元/吨，较上一工作日涨 10 元/吨，山东银星报价 5600 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 10 月木浆外盘报价：针叶浆银星 680 美元/吨，较上月降 20 美元/吨；本色浆金星 590 美元/吨，阔叶浆明星 540 美元/吨，均较上月持平 [8] - 9 月欧洲木浆库存量 72.23 万吨，环比升 3%，同比增 16.1%；消费量 81.32 万吨，环比增 16.3%，同比降 1.6% [8] - 9 月我国纸浆进口总量 295 万吨，环比升 11.3%，同比升 10.1% [8] - 截止 2025 年 10 月 16 日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比升 1.45%，总体出货速度平缓，下游原纸表现分化，浆市需求端放量平缓，传统旺季启动偏缓，双胶纸社会端需求一般，新一轮出版招标或集中于 10 月下旬，当下市场预期偏悲观 [8] 行业要闻 - Eldorado Brasil Celulose 于 2025 年 10 月 20 日至 31 日对其位于巴西南马托格罗索州 Tres Lagoas 工厂进行全面停工检修，该工厂年产能约 180 万吨漂白桉木浆，90%产品用于出口，约一半出口到中国市场 [9] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [15][17][19][21][27][29]

能源化工仓单总体情况 - 多数品种仓单数量环比持平 包括中质含硫原油期货仓单5211000桶 低硫燃料油期货仓库仓单4960吨 燃料油期货仓单31390吨 石油沥青期货仓库仓单13040吨 纸浆期货厂库仓单6000吨 [1] - 仅纸浆期货仓库仓单出现环比减少 减少141吨至220269吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面无明显改善，但26年布针交割资源存在不足隐患，盘面可能向乌针以及高品质针叶浆定价；维持11 - 1反套策略 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年10月21日，期货价格SP2601为5170，日环比0.27%，周环比0.19%；SP2511为4854，日环比 - 0.08%，周环比0.17%；SP2605为5226，日环比0.27%，周环比 - 0.08% [6] - 2025年10月21日，现货价针叶浆银星为2500，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5100，日环比0.00%，周环比2.00%；阔叶浆金鱼为4250，日环比0.00%，周环比0.00% [6] - 外盘报价方面，2025年10月智利银星为680美元，上期700美元，月环比 - 2.86%；日西金鱼为530美元，上期510美元，月环比3.92%；智利金星为590美元，上期590美元，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，2025年10月智利银星为5559，上期5721，月环比 - 2.83%；巴西金鱼为4344，上期4182，月环比3.87%；智利金星为4830，上期4830，月环比0.00% [6] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年9月，针叶浆进口量69.1万吨，8月为61.4万吨，月环比12.54%；阔叶浆进口量135.6万吨，8月为125.8万吨，月环比7.79% [6] - 2025年8月往中国纸浆发运量162，环比4.50% [6] - 国产量方面，2025年10月16日阔叶浆为23.2万吨，化机浆为23.4万吨 [6] 库存 - 2025年10月16日，纸浆港口库存207.4万吨，较上期去库0.3万吨，环比下降0.1% [6] - 2025年10月16日，期货交割库库存22.7万吨 [6] 需求 - 2025年10月16日，成品纸产量双胶纸为20.30万吨，铜版纸为7.90万吨，生活用纸为28.08万吨，白卡纸为34.50万吨 [6] 纸浆估值数据 - 2025年10月21日，俄针基差分位数水平为0.911，银星基差分位数水平为0.878 [6] - 2025年10月21日，针叶浆银星进口利润分位数水平为0.511，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平为0.555 [6] 各端情况及策略 - 供给端：10月智利Arauco公司针叶浆银星报价680美元/吨，下降20美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨持平，本色浆金星报价590美元/吨持平 [6] - 需求端：当前纸品需求基本维持稳定水平，纸品价格无明显反弹，金九银十对纸浆需求端利好未体现 [6] - 库存端：截至2025年10月16日，中国纸浆主流港口库存量207.4万吨，较上期去库0.3万吨，环比下降0.1%，呈窄幅去库走势 [6] - 策略：维持11 - 1反套策略 [6]

报告行业投资评级 - 铁矿、煤焦、卷螺、螺纹、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、橡胶评级为震荡 [2][4][9] - 玻璃、纯碱、纸浆评级为调整 [2] - 中证500、中证1000评级为反弹 [4] - 10年期国债评级为上行 [4] - 黄金、白银评级为偏强震荡 [4] - 原木评级为偏强对待 [5] - 双胶纸评级为偏弱震荡 [5] - 豆油、棕油、菜油评级为宽幅震荡 [5] - 豆粕、菜粕、豆二评级为震荡偏空 [5][8] - 豆一评级为震荡 [8] - 生猪评级为震荡偏强 [8] - PX、MEG、PR、PF评级为观望 [9] - PTA评级为震荡 [9] 报告的核心观点 - 各品种受供应、需求、宏观政策、地缘政治、成本等多种因素影响呈现不同走势，投资者需关注各品种相关因素变化以把握投资机会 [2][4][5] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿供应宽松、需求低位、港口累库，若贸易摩擦升级矿价或再探新低，10月下半月宏观情绪有望回暖支撑矿价，后续需关注四条主线变化 [2] - 煤焦受宏观政策预期影响，产业端供给担忧加剧，但盘面提振有限，核心矛盾是钢厂低利润，若成材走弱将打压原料端 [2] - 卷螺关注宏观与产业预期能否共振，螺纹供应压力略大，关注银十需求恢复情况，钢材倾向震荡调整 [2] - 玻璃现货市场弱势震荡，冷修可能性增加，旺季需求前景受拖累，企业库存增加，短期震荡偏弱 [2] 金融 - 股指期货市场短期反弹，看涨情绪升温，建议股指多头持有；国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金定价机制转变，多属性影响价格，推升本轮金价上涨逻辑未逆转，短期受美联储利率政策和避险情绪扰动，预计偏强震荡 [4] 轻工业 - 原木出货改善、库存去化、成本支撑增强、交割规则有望优化，整体偏强对待；纸浆成本支撑减弱、需求不佳，预计底部盘整 [5] 油脂油料 - 油脂供应充裕、需求偏弱，预计宽幅震荡；粕类供应宽松、需求受限，预计震荡偏空 [5][8] 农产品 - 生猪供应充沛、需求下滑，价格短期内震荡偏弱运行 [8] 软商品 - 橡胶供应受天气影响，需求端产能利用率上升，库存下降，价格或将宽幅震荡 [9] 聚酯 - PX价格跟随油价波动，PTA价格跟随成本波动，MEG供应压力增加、中期预计过剩，PR震荡偏弱，PF偏弱震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前纸品需求基本维持稳定水平，价格无明显反弹，金九银十对纸浆需求端利好尚未体现；截至2025年10月16日纸浆主流港口库存窄幅去库；纸浆基本面无明显改善，但26年布针交割资源存在不足隐患，盘面可能向乌针以及高品质针叶浆定价，维持11 - 1反套策略 [12] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年10月20日，期货价格SP2601为5156，日环比0.66%，周环比 - 0.04%；SP2511为4858，日环比0.41%，周环比1.80%；SP2605为5212，日环比0.54%，周环比 - 0.31% [6] - 2025年10月20日，现货价针叶浆银星为5500，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5100，日环比2.00%，周环比2.00%；阔叶浆金鱼为4250，日环比0.00%，周环比0.00% [6] - 外盘报价方面，2025年智利银星为700美元，上期720美元，月环比 - 2.78%；日付等更为530美元，上期510美元，月环比3.92%；智利金星为590美元，上期590美元，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，2025年智利银星为5721，上期5884，月环比 - 2.75%；巴西金鱼为4344，上期4182，月环比3.87%；智利金星为4830，上期4830，月环比0.00% [6] 纸浆基本面数据 - 供货方面，2025年9月针叶浆进口量69.1万吨，8月61.4万吨，月环比12.54%；阔叶浆9月进口量135.6万吨，8月125.8万吨，月环比7.79%；2025年往中国纸浆发运量环比4.50% [6] - 国产量方面，2025年10月16日阔叶浆产量23.2万吨，化机浆产量23.4万吨 [6] - 库存方面，2025年10月16日纸浆港口库存207.4万吨，期货交割库库存22.7万吨 [6] - 需求方面，2025年10月16日双胶纸产量20.30万吨，铜版纸产量7.90万吨，生活用纸产量28.08万吨，白卡纸产量34.50万吨 [6] 纸浆估值数据 - 2025年10月20日，俄针基差分位数水平0.91，银星基差分位数水平0.877 [6] - 2025年10月20日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.285，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.555 [6] 供给端信息 智利Arauco公司9月针叶浆银星报价700美元/吨；阔叶浆明星报价540美元/吨，上涨20美元/吨；本色浆金星报价持平590美元/吨，纸浆针叶浆外盘报价下降，阔叶浆报价上涨 [6] 总结 - 需求端当前纸品需求基本维持稳定水平，纸品价格无明显反弹，金九银十对纸浆需求端利好未体现 [12] - 库存端截至2025年10月16日，中国纸浆主流港口库存207.4万吨，较上期去库0.3万吨，环比下降0.1%，呈窄幅去库走势 [12] - 策略纸浆基本面无明显改善，但26年布针交割资源存在不足隐患，盘面可能向乌针以及高品质针叶浆定价，维持11 - 1反套策略 [12]

发行事件概述 - 全球大型商品浆生产商书赞桉诺于10月17日在中国银行间债券市场成功发行第二期熊猫债，规模为14亿元人民币 [1] - 此次发行是公司根据2024年8月董事会批准的融资计划所采取的最新举措，该计划授权公司在中国市场融资最高达200亿元人民币 [1] - 去年11月，书赞桉诺已作为美洲地区首家非金融企业成功发行12亿元首期熊猫债 [1] 资金用途与战略意义 - 此次二期发行所募集的14亿元人民币资金将用于一般公司用途 [1] - 该融资举措将进一步拓宽公司的融资渠道，并优化其资本结构 [1]