稀有金属板块市场表现 - 2023年12月17日，A股市场稀有金属板块股票出现拉升走强行情 [1] - 中钨高新股价触及涨停，并创下历史新高 [1] - 中矿资源、厦门钨业、融捷股份股价上涨超过6% [1] - 雅化集团、天齐锂业、西藏矿业、章源钨业股价上涨超过5% [1] - 赣锋锂业、东方钽业、永兴材料股价上涨超过4% [1]

公司股价与融资融券交易情况 - 12月15日，公司股价上涨1.99%，成交额达45.81亿元 [1] - 当日融资买入额为2.65亿元，融资偿还额为4.44亿元，融资净买入为-1.79亿元 [1] - 截至12月15日，公司融资融券余额合计32.81亿元，其中融资余额32.59亿元，占流通市值的1.04%，融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 12月15日融券卖出3.97万股，卖出金额71.18万元，融券余量126.41万股，融券余额2266.53万元，超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司全称为洛阳栾川钼业集团股份有限公司，成立于1999年12月22日，于2012年10月9日上市 [2] - 公司主营业务涉及钼、钨及黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工、贸易、科研等，并从事金属贸易 [2] - 主营业务收入构成为：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12%，磷2.23%，铌1.88%，钨1.17%，其他(补充)0.11% [2] 公司股东与财务表现 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为30.42万户，较上期增加28.08% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%；归母净利润为142.80亿元，同比增长72.61% [2] - 公司A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股 [3] - 华夏上证50ETF（510050）为第五大流通股东，持股1.34亿股，较上期减少365.43万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第六大流通股东，持股1.20亿股，较上期减少517.87万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为新进第八大流通股东，持股8647.42万股 [3]

上证50指数样本调整 - 上证50指数更换4只样本，上汽集团、北方稀土、华电新能、中科曙光被调入指数 [1] - 上汽集团认为此次调整印证了公司在市值规模、市场流动性等核心指标上的实力 [1] - 上汽集团认为此次调整标志着其全面深化改革与创新转型成效获得资本市场高度认可 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于宏观方法和三位一体风格轮动构建了多个ETF组合，包括宏观行业组合、宏观+动量行业组合、核心 - 卫星组合和三位一体风格轮动ETF组合，并介绍了各组合的构建方法、持仓情况和历史表现 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 ETF组合构建方法 - 基于宏观方法的ETF组合构建：根据经济、流动性、信用三个维度的宏观变量，对宽基、行业主题、Smart Beta三大类ETF跟踪指数计算宏观敏感性，结合动量指标构建宏观行业、宏观 + 动量行业、核心 - 卫星行业3个ETF组合并每月调仓 [5] - 三位一体风格轮动ETF组合构建：以宏观流动性为核心构建中长期风格轮动模型，筛选宏观、基本面、市场情绪因子构建成长/价值、市值、质量3类模型，综合结果得到最终风格偏好，筛选目标风格暴露多的ETF构建配置模型 [6] 宏观行业组合 - 构建方法：选择成立1年以上、规模2亿以上的行业主题ETF跟踪指数，计算经济、流动性、信用敏感性得分，根据最新指标调整得分方向后加总，若流动性与信用背离则去除流动性得分，取排名前6的指数对应规模最大的ETF等权配置 [7][8] - 持仓情况：12月持仓包括华宝中证银行ETF、国泰中证煤炭ETF等6只ETF，各占16.67% [9] - 历史表现：波动较大，11月大幅跑赢基准，2025年各月超额收益有正有负 [10][11] 宏观+动量行业组合 - 构建方法：将宏观与动量方法结合，动量方法先将行业主题聚类，每组选过去6个月涨幅最高的1只产品等权配置 [12] - 持仓情况：12月持仓包括华宝中证银行ETF、国泰中证煤炭ETF等11只ETF，部分权重为8.33%，部分为16.67% [15] - 历史表现：今年表现出色，11月跑赢沪深300较多，2025年各月超额收益多数为正 [16] 核心 - 卫星组合 - 构建方法：以沪深300为底仓，用宏观敏感性测算方法分别构建宽基、行业、Smart Beta 3个股票组合，按50%、30%、20%的权重加权得到最终组合 [18] - 持仓情况：12月持仓包括华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF等12只ETF，权重不等 [18][21] - 历史表现：今年表现稳健，几乎每月战胜指数，11月继续跑赢 [23] 三位一体风格轮动ETF组合 - 模型结果：本期倾向小盘成长 + 高质量，模型包含成长/价值、市值、质量3类，共8个风格偏好结果 [24][25] - 持仓情况：12月持仓包括南方中证500ETF、南方中证1000ETF等6只ETF，权重有20.00%、10.32%、9.68%等 [30] - 历史表现：展示了2021年以来净值，2025年各月超额收益有正有负 [27][28]

天赐材料LiFSI产能与行业展望 - 公司目前LiFSI年产能约为3万吨 [1] - 随着快充电池普及，预计LiFSI在电解液中的添加比例会逐渐提升到3%至4% [1] - LiFSI因高导电性和热稳定性，是快充电池核心添加剂，其添加比例提升将显著扩大市场空间 [1] - 公司作为电解液龙头，产能优势突出，有望优先受益于需求增长 [1] 洛阳钼业资产收购 - 公司控股子公司CMOC Limited拟以10.15亿美元收购加拿大上市公司EQX持有的LatAm和LGC 100%股权 [2] - 通过此次收购，公司将获得Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益 [2] - 新增金矿资产有望优化公司营收结构、分散周期风险，并为新能源主业提供现金流支撑 [2] 思源电气资本运作 - 公司拟申请首次公开发行境外上市外资股（H股）并在香港联合交易所主板上市 [3] - 本次发行募集资金将用于研发、供应链建设、管理及数字化提升、海外扩张及营运资金需求等一般企业用途 [3] - 此举顺应输配电设备行业出海趋势，有助于公司拓宽国际融资渠道、提升全球品牌影响力与市场竞争力 [3]

公司产品与技术 - 公司子公司生产的磷化铟产品为磷化铟晶片(衬底) [1] - 磷化铟晶片主要用于生产光模块中的激光器、探测器芯片 [1] - 公司控股子公司鑫耀公司磷化铟晶片(衬底)已批量生产超过三年 [1] 下游应用与市场 - 产品下游主要运用于5G通信/数据中心、可穿戴设备等领域 [1] 客户与商业化进展 - 公司磷化铟晶片(衬底)已向国内外多家知名厂商供货 [1]

公司业务与产品 - 公司子公司生产的产品为磷化铟晶片（衬底）[1] - 磷化铟晶片主要用于生产光模块中的激光器、探测器芯片[1] - 产品下游主要运用于5G通信、数据中心、可穿戴设备等领域[1] 生产与客户情况 - 公司控股子公司鑫耀公司的磷化铟晶片（衬底）已批量生产超过三年[1] - 该产品已向国内外多家知名厂商供货[1]

公司股价与融资交易情况 - 12月12日公司股价上涨0.69% 成交额达45.86亿元 [1] - 当日获融资买入3.20亿元 融资偿还2.07亿元 融资净买入1.13亿元 [1] - 截至12月12日 融资融券余额合计34.59亿元 其中融资余额34.37亿元 占流通市值1.12% 融资余额超过近一年90%分位水平 [1] - 当日融券偿还23.64万股 融券卖出10.30万股 融券卖出金额181.07万元 融券余量126.17万股 融券余额2218.07万元 超过近一年80%分位水平 [1] 公司基本概况与主营业务 - 公司全称为洛阳栾川钼业集团股份有限公司 成立于1999年12月22日 于2012年10月9日上市 [2] - 主营业务涉及钼、钨及黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工、贸易、科研等 以及金属贸易 [2] - 主营业务收入构成为：精炼金属产品贸易48.56% 精矿产品贸易38.31% 铜27.14% 钴6.04% 钼3.12% 磷2.23% 铌1.88% 钨1.17% 其他(补充)0.11% [2] 公司股东结构与近期财务表现 - 截至9月30日 公司股东户数为30.42万户 较上期增加28.08% [2] - 2025年1月至9月 公司实现营业收入1454.85亿元 同比减少5.99% 归母净利润142.80亿元 同比增长72.61% [2] - A股上市后累计派现215.62亿元 近三年累计派现105.76亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股6.95亿股 较上期增加4747.20万股 [3] - 华夏上证50ETF为第五大流通股东 持股1.34亿股 较上期减少365.43万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第六大流通股东 持股1.20亿股 较上期减少517.87万股 [3] - 易方达沪深300ETF为第八大流通股东 持股8647.42万股 为新进股东 [3]

行业投资评级 * 报告对稀土板块给出“全面看多”的积极评级 [4] * 报告对多个金属子板块的景气度给出了方向性判断，包括“加速向上”和“拐点向上”等 [12][34] 核心观点 * **大宗及贵金属**：铜行业高景气维持，铝行业景气度拐点向上，贵金属高景气维持 [12] * **小金属及稀土**：稀土板块因政策、原料紧缺及出口宽松预期，景气度加速向上；锑、钼、锡等板块景气度均呈现拐点向上或加速向上态势 [34] * **能源金属**：钴金属景气度稳健向上；锂金属景气度拐点向上 [61][62] 分板块总结 一、大宗及贵金属行情综述 * **铜**：本周LME铜价下跌0.96%至11552.5美元/吨，沪铜上涨1.40%至9.41万元/吨 [1][13]。进口铜精矿加工费周度指数跌至-43.1美元/吨 [1][13]。全国主流地区铜库存较上周四增加0.41万吨至16.3万吨，结束连续四周去库，总库存较去年同期的12.23万吨增加4.07万吨 [1][13]。废产阳极板企业开工率为66.71%，环比下降1.86个百分点 [1][13]。主要铜线缆企业周度开工率为66.31%，环比下降0.81个百分点 [1][13] * **铝**：本周LME铝价下跌0.88%至2875.00美元/吨，沪铝下跌0.78%至2.22万元/吨 [2][14]。国内主流消费地电解铝锭库存为58.40万吨，较上周四下跌1.2万吨 [2][14]。全国冶金级氧化铝建成总产能为11032万吨/年，运行总产能达8783.2万吨/年，市场处于供应过剩格局 [2][14]。铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.1个百分点至61.8% [2][14] * **贵金属（金）**：本周COMEX金价上涨2.60%至4329.8美元/盎司 [3][15]。美债10年期TIPS下降0.02个百分点至1.93% [3][15]。SPDR黄金持仓增加4.01吨至1053.12吨 [3][15]。美联储于12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%至3.75%之间，此为自2024年9月启动降息周期以来的第六次降息 [3][15] 二、小金属及稀土基本面更新 * **稀土**：氧化镨钕本周价格为57.87万元/吨，环比下降0.68% [35]。多家原矿分离企业因年末环保督查趋严将在12月份停产，月度产量可能减少20-25% [4][35]。10月我国磁材出口量同比增加16%、环比下降5% [4][35]。报告看好外部“抢出口”叠加供改推进带来的供需共振，并建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的 [4][35] * **锑**：本周锑锭价格为16.90万元/吨，环比下降1.72% [36]。近期价格回调系投机资金获利了结，报告仍看好出口修复后带来的内外同涨 [4][36]。建议关注华锡有色、湖南黄金等标的 [4][36] * **锡**：本周锡锭价格为33.16万元/吨，环比上涨5.48%；库存为7391吨，环比上涨7.66% [37]。刚果和东南亚局势升级提升了供应扰动预期，全产业链低库存是价格上涨的主因之一 [4][37]。报告认为锡价易涨难跌，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡等标的 [37] * **钨**：钨精矿本周价格37.26万元/吨，环比上涨5.66%；仲钨酸铵价格55.54万元/吨，环比上涨7.28% [37]。国内钨矿面临开采指标减少、年底出货量下降等供应干扰 [37] * **钼**：钼精矿本周价格为3720元/吨，环比上涨1.92%；钼铁价格为23.50万元/吨，环比上涨3.07% [36]。进口矿去化程度较高，国内钼价走稳回升 [36]。推荐金钼股份、国城矿业 [36] 三、能源金属基本面更新 * **锂**：本周SMM碳酸锂均价上涨1.34%至9.45万元/吨，氢氧化锂均价上涨1.04%至8.78万元/吨 [5][62]。本周碳酸锂总产量2.20万吨，环比增加0.06万吨 [5]。本周碳酸锂三大样本合计库存为11.15万吨，环比下降0.21万吨 [63]。江西锂云母矿复产推迟，行业维持周度去库速度 [62] * **钴**：本周长江金属钴价下跌0.73%至41.05万元/吨，钴中间品CIF价上涨2.06%至24.83美元/磅 [5][64]。受海外协议及假期物流影响，国内钴原料结构性偏紧预计持续至明年3月后 [64] * **镍**：本周LME镍价下跌2.40%至1.46万美元/吨，上期所镍价下跌1.62%至11.56万元/吨 [5][65]。LME镍库存下降0.26万吨至25.29万吨 [5][65]。印尼RKAB审批进度不确定性持续影响镍矿供应心态与价格走势 [65]

市场整体表现 - A股主要指数午盘涨跌互现，上证指数跌0.04%，深证成指涨0.57%，创业板指涨0.6%，北证50涨1.12% [1] - 全市场成交额显著放大，达1.26万亿元，较上一交易日增加912亿元 [1] 活跃板块与概念 - 电网设备、贵金属板块表现活跃 [1] - 商业航天概念股反复活跃 [1] - 核聚变、CPO、特高压、超导、充电桩、光刻机概念股涨幅居前 [1] - 特高压、智能电网板块快速拉升，相关ETF涨幅显著，华夏基金电网设备ETF涨3.07%，国泰基金电网ETF涨2.64%，广发基金电网ETF涨2.63% [1] - 黄金股连续第二日上涨，相关ETF跟涨，平安基金黄金股票ETF基金涨2.16%，华夏基金黄金股ETF涨1.89% [1] - 智能驾驶板块表现活跃，富国基金智能汽车ETF涨1.93%，汇添富基金智能汽车ETF基金涨1.83% [1] - 隔夜道指收涨带动鹏华基金道琼斯ETF涨2.68% [1] 走弱板块 - 锂电电解液、两岸融合、银行板块走弱 [1] - 锂电池板块走低，电池ETF景顺、新能源车龙头ETF和新能源汽车ETF均跌1% [2] - 稀有金属板块走弱，稀有金属ETF跌1% [2] - 化工股表现萎靡，化工ETF跌0.76% [2]