行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，并予以维持 [1] 核心观点 - 核心观点为推荐低估值且具备确定增长性的工程机械与叉车板块，并建议重点关注近期出现回调但行业景气度高的AI设备领域 [1] AI设备板块 - 英伟达FY26Q3业绩表现强劲，收入达570.1亿美元，同比增长62.5%，环比增长22.0%，超出市场预期 [2] - 数据中心业务收入为512亿美元，同比增长66.4%，环比增长24.6% [2] - Non-GAAP净利润为317.7亿美元，同比增长58.8%，环比增长23.2% [2] - 公司预计FY26Q4收入中值约为650亿美元，对应同比增长65.3%，环比增长14.0% [2] - 英伟达与OpenAI建立战略合作，计划为其下一代AI基础设施部署至少10吉瓦的NVIDIA系统，并与多家行业巨头合作构建美国AI基础设施 [3] - 投资建议聚焦算力链业绩兑现，PCB设备推荐大族数控，钻针耗材建议关注中钨高新与鼎泰高科，LDI设备建议关注芯碁微装，液冷设备推荐宏盛股份，建议关注英维克 [3] 工程机械板块 - 2025年10月，汽车起重机、履带起重机、随车起重机国内销量同比分别增长42%、54%、2%，塔式起重机销量同比下降17%，增速较前9个月明显加快 [3] - 预计2026年将呈现国内外市场共振向上的局面 [3] - 国内市场方面，基于保有量测算与更新替换周期理论，2025-2028年国内挖掘机需求年均增速预计超过30%，周期顶部销量有望达到25万台 [3] - 出口市场方面，在美联储降息周期下，海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期 [3] - 推荐标的包括三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压 [3] 叉车板块 - 2025年10月，叉车行业总销量为11.4万台，同比增长16%，其中内销7.0万台（+16%），出口4.4万台（+15%） [4] - 10月叉车大车销量为4.5万台，同比增长10%，其中国内销量2.8万台（+8%），出口量1.7万台（+13%） [4] - 行业受益于内销基数下降、国产企业海外渠道拓展以及欧美需求底部复苏 [4] - 推荐杭叉集团、安徽合力，建议关注中力股份 [4] 锂电设备板块 - 动力与储能需求形成共振，叠加固态电池技术从0到1的突破，设备商将充分受益 [4] - 据GGII预测，至2035年全球锂电池总出货量将达到10TWh级别，其中固态电池渗透率有望达到5-10% [4] - 全固态电池的工艺链被重塑：新增设备占比约20%，需升级设备占比30%，需适当改造设备占比50%，卷绕机与注液机基本被取消 [4] - 重点推荐整线设备供应商先导智能、激光焊接设备商联赢激光、化成分容设备商杭可科技，并建议关注多家产业链公司 [4] 近期深度报告核心观点 - 固态电池设备专题深度报告指出，干法成膜技术正逐步成为下一代固态电池前道工艺的主流方向，重点推荐先导智能、联赢激光、杭可科技等 [15][16][17] - 半导体设备行业深度报告认为，AI芯片发展将带动后道测试与先进封装设备需求，建议关注华峰测控、长川科技及封装设备公司 [33][34][35][36] - PCB设备深度报告强调，AI算力需求激增催动高端PCB需求，国产厂商积极扩产，钻孔、曝光、检测设备价值量最高，建议关注大族数控、芯碁微装等 [58][59][60][61][62] - 油服设备深度报告分析，中东天然气开发加速，资本开支上行驱动设备放量，推荐杰瑞股份、纽威股份 [64][65][66] 行业重点新闻与公司公告 - 迈为股份与雷曼光电签署MLED整线设备供应协议，其整线方案良率达到99.9962% [72] - 先导集团提出“极限智造”战略，以应对TWh时代动力电池与储能市场的挑战 [73][74] - 杰瑞股份公告出售子公司光明能源100%股权，暂估交易价格为42,016.00万元人民币 [76] - 北方华创发布2025年股票期权激励计划草案，拟向2,306名激励对象授予约1,046.6万份股票期权 [77][78] 行业高频数据跟踪（2025年10月） - 制造业PMI为49.0%，环比下降0.8个百分点 [81] - 制造业固定资产投资完成额累计同比增长2.7% [84] - 金切机床产量为6.9万台，同比增长6% [83] - 新能源乘用车销量为172万辆，同比增长24% [86] - 挖掘机销量为1.8万台，同比增长8% [99] - 国内挖掘机开工小时数为68.6小时，同比下降19% [92] - 动力电池装机量为84.1GWh，同比增长42% [90] - 工业机器人产量为57,858台，同比增长18% [92] - 电梯、自动扶梯及升降机产量为11.3万台，同比增长4.6% [96] - 2025年9月全球半导体销售额为694.7亿美元，同比增长25% [94]

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5%至133.28元/股，成交额1.24亿元，换手率0.96%，总市值126.68亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达2.79% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为研发、生产和销售激光器以及用于集成电路和半导体光电相关器件精密检测及微加工的智能装备 [1] - 主营业务收入构成为：激光器53.32%，激光/光学智能装备38.19%，其他主营业务6.61%，光纤器件1.81%，其他(补充)0.07% [1] 基金持仓影响 - 中银证券新能源混合A（005571）三季度持有杰普特1.72万股，占基金净值比例4.28%，为第十大重仓股 [2] - 该基金在11月21日因杰普特股价下跌产生浮亏约12.09万元，连续3天累计浮亏损失为6.92万元 [2] - 中银证券新能源混合A基金最新规模为3550.7万元，今年以来收益率为41.13% [2]

股价表现 - 11月21日杰普特股价下跌5%，报收133.28元/股，成交额1.24亿元，换手率0.96%，总市值126.68亿元 [1] - 公司股价连续3天下跌，区间累计跌幅达2.79% [1] 公司基本情况 - 深圳市杰普特光电股份有限公司成立于2006年4月18日，于2019年10月31日上市 [1] - 公司主营业务为研发、生产和销售激光器以及用于集成电路和半导体光电相关器件精密检测及微加工的智能装备 [1] - 主营业务收入构成为：激光器53.32%，激光/光学智能装备38.19%，其他主营业务6.61%，光纤器件1.81%，其他(补充)0.07% [1] 基金持仓变动 - 国寿安保基金旗下国寿安保成长优选股票A（001521）三季度减持杰普特14.16万股，当前持有21.21万股，占基金净值比例4.41%，为第八大重仓股 [2] - 该基金在杰普特11月21日单日下跌中浮亏约148.88万元，连续3天下跌期间累计浮亏85.26万元 [2] - 国寿安保成长优选股票A基金最新规模5.55亿元，今年以来收益24.65%，同类排名1914/4208 [2]

股价表现 - 联赢激光股价于11月21日下跌5.04%，报收23.92元/股 [1] - 当日成交额为5200.38万元，换手率为0.63% [1] - 公司总市值为81.64亿元 [1] 公司基本情况 - 深圳市联赢激光股份有限公司成立于2005年9月22日，于2020年6月22日上市 [1] - 公司主营业务为从事精密激光焊接机及激光焊接自动化成套设备的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成为：激光焊接自动化成套设备59.01%，工作台19.69%，其他13.61%，激光器及激光焊接机7.69% [1] 基金持仓情况 - 德邦基金旗下德邦乐享生活混合A（006167）三季度重仓联赢激光，持有9.2万股，占基金净值比例为4.9%，为第九大重仓股 [2] - 该基金最新规模为3615.71万元，今年以来收益为25.31%，同类排名3127/8136 [2] - 基于当日股价下跌，测算该基金持仓浮亏约11.69万元 [2] 基金经理信息 - 德邦乐享生活混合A（006167）基金经理为江杨磊和汪宇 [3] - 江杨磊累计任职时间74天，现任基金资产总规模1.35亿元 [3] - 汪宇累计任职时间71天，现任基金资产总规模4992.09万元 [3]

固态电池设备技术突破 - 独家开发微凹版超薄涂膜技术 可实现0.5-4μm极薄涂层 并有独家产品进入国际市场 [1] - 超薄多层涂布技术将硅碳负极涂布厚度降至7.5-15μm 较传统工艺减薄超过80% [1] - 锂金属极片激光切割系统采用超快激光非接触加工 有效避免异物产生和界面反应 改善固态电池固固界面接触问题 [1] 行业地位与领先工艺 - 超快激光极片制痕技术通过构建微气体通道 显著提升电池循环寿命和倍率性能 [1] - 公司是行业首家将超快激光技术用于固态电池的企业 [1] - 在锂金属切割、制痕等工艺上已经实现行业技术领先 [1]

公司信息披露 - 公司产品情况与应用范围已在定期报告中披露 [2] - 后续产品或技术如有重大变化将根据规则履行信息披露义务 [2]

公司高管减持计划完成 - 公司董事长兼总经理ZHAO XIAOJIE、董事LIN DEJIAO、董事兼财务总监陈文、董事会秘书兼副总经理张勇的减持计划已实施完毕 [1] - 合计减持股份数量为2.38万股，占公司总股本的0.0156% [1] 各高管减持详情 - ZHAO XIAOJIE于2025年11月7日至11月14日通过集中竞价减持1.47万股，减持均价为43.38元 [1] - LIN DEJIAO于2025年8月29日至9月1日减持0.23万股，减持均价为39.7元 [1] - 陈文于2025年9月17日至9月22日减持0.58万股，减持均价为41.98元 [1] - 张勇于2025年11月10日至11月14日减持0.10万股，减持均价为43元 [1]

股价表现与资金流向 - 11月18日盘中股价报73.12元/股，上涨2.01%，总市值735.22亿元，成交金额10.03亿元，换手率1.39% [1] - 当日主力资金净流入358.40万元，特大单买入9625.22万元（占比9.60%），卖出1.25亿元（占比12.51%），大单买入2.89亿元（占比28.80%），卖出2.56亿元（占比25.54%） [1] - 公司今年以来股价上涨69.65%，近60日上涨39.97%，近20日下跌11.67%，近5个交易日上涨0.14% [1] - 今年以来6次登上龙虎榜，最近一次为9月30日，龙虎榜净买入-19.09亿元，买入总计8.67亿元（占总成交额7.74%），卖出总计27.76亿元（占总成交额24.79%） [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司成立于1999年7月28日，2000年6月8日上市，位于湖北省武汉市东湖高新技术开发区 [2] - 主营业务包括激光器、激光加工设备及成套设备、激光全息综合防伪标识、光器件与光通信模块、光学元器件、电子元器件等 [2] - 主营业务收入构成为：光电器件系列产品49.08%，敏感元器件25.46%，激光加工装备及智能制造产线21.97%，激光全息膜类系列产品2.77%，租赁及其他0.72% [2] - 公司所属申万行业为机械设备-自动化设备-激光设备，概念板块包括食药追溯、湖北自贸区、全息概念、激光概念、汽车热管理等 [2] 财务业绩与股东情况 - 2025年1月-9月实现营业收入110.38亿元，同比增长22.62%，归母净利润13.21亿元，同比增长40.92% [2] - A股上市后累计派现10.87亿元，近三年累计派现4.52亿元 [3] - 截至2025年9月30日股东户数18.94万，较上期增加101.14%，人均流通股5306股，较上期减少50.28% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股3893.96万股，较上期减少783.74万股，南方中证500ETF为第四大股东，持股1464.69万股，较上期减少29.60万股 [3]

公司技术进展 - 公司积极跟踪相关应用 [2] - 公司激光超精密钻孔设备搭载超快激光器 [2] - 设备可实现30μm-70μm微孔径的稳定加工 [2] - 设备钻孔效率最高达到或超过每秒10000孔 [2] - 首批打样效果已获得客户认可 [2]

迪拜商业城发展 - 迪拜商业城商务区入驻率已达约98%，受科技、人工智能和电子商务企业强劲需求推动[1] - 自由区计划在2026年第三季度前推出新电子商务履约中心，以支持数字贸易增长[1] - 引入自动化机器人系统后，订单履约效率大幅提高，年订单处理量增长158%[1] - 依托临近迪拜国际机场区位优势，企业可触达五小时航程内约30亿消费者[1] 沙特房地产政策 - 沙特自2026年1月起实施新房地产所有权法规，允许外国个人及企业在指定区域购买住宅或商业物业[2] - 新规明确五类非沙特人或实体有资格购买房产，包括外国个人、外国公司等[2] - 房地产总局将发布详细实施指南，覆盖利雅得、吉达、麦加、麦地那及其他省份[2] 电商平台黑五策略 - TikTok Shop活动周期为11月13日至12月2日，首次实现8大市场同步联动，投入超百亿站内外曝光资源[3] - Temu活动创纪录长达51天，平台设定核心爆品8折、潜力商品85折，补贴由平台与卖家共担[4] - Shopee在东南亚市场推出“六国通用跨店满减券”，欧美市场侧重闪购活动[5] - eBay活动周期为11月22日至29日，卖家账号需处于正常状态且无违规记录[6] 物流与运营保障 - TikTok Shop构建FBT仓配一体与TikTok Shipping双轨体系，美区单票运费低至2.99美金[4] - Shopee要求本地仓发货商品尾程配送时效控制在3天内，跨境直邮商品提供运费补贴[6] - eBay与UPS、FedEx达成峰值配送合作，跨境物流时效提升20%[7] 平台政策更新 - Shopee将于2025年11月25日更新五国站点预售政策，未达标卖家将面临商品上架限制[8] - Wildberries自11月20日起调整FBS退货流程，统一采用自动安排退货至卖家指定自提点方式[11] 企业扩张与就业 - 亚马逊在巴西新增7500个临时岗位，数量为去年两倍，以应对黑五购物季需求[9] - 2025年亚马逊巴西物流中心达250个，全年新增超100个节点[9] - 亚马逊在圣保罗累计投资超470亿雷亚尔，2024-2025年当地就业人数翻倍至3.6万[9] 科技应用与创新 - TikTok越南上线AI聊天机器人“TikTok Lead Genie”，美妆品牌DrHoat试用后潜在客户成本降80%，日均增收超2.3万美元[10] - 蚂蚁数科展出全栈企业级AI产品，包括智能体平台Agentar和安全风控平台ZOLOZ[18] - 蚂蚁数科发布多语言多模态推理框架LaV-CoT，RealDoc产品支持超过119种语言[18] 行业市场数据 - 2025年第三季全球智能手机面板出货量达5.86亿片，季增8.1%、年增5.3%[12] - 预估2025年全年手机面板出货量将达22.43亿片，年增3.4%[12] - 巴西电子商务在2025年预计将实现10%的增长，约40%在线消费者转向补货和日常采购模式[13] 全球贸易与设备市场 - 2024年全球激光设备市场销售收入达218亿美元，其中中国市场占比56.6%[14] - 中国高功率激光器国产化率已突破70%，上半年激光焊接设备出口额达126.7亿元[14] - 中东地区对激光切割设备需求年均增速超7%，欧洲和东南亚占中国出口总量60%以上[14] 能源投资趋势 - 2025年全球数据中心相关投入预计达5800亿美元，首次超过石油供应领域的5400亿美元[15] - 预计到2030年，AI设施用电量将增长五倍，使全球数据中心总耗电量实现翻倍[15] 物流合作与金融科技 - 阿提哈德货运与顺丰航空提升联营运力，飞往深圳航班增至每周9班，飞往鄂州花湖机场航班增至每周7班[16] - 腾讯在新加坡金融科技节展出全新支付解决方案“全球收银台”，已落地新加坡和中国澳门市场[17] 海外政策监管 - 越南工贸部要求电商平台在发现违规商品后24小时内下架店铺并封禁卖家账号[20] - 法国拟对快时尚进口商品征收2欧元税费，议会可能对低价零售商额外征收5欧元环保税[21] - 欧盟将提前对价值低于150欧元的免税“小额包裹”征税，计划在2026年实施[22]