能源基础设施发展 - 华能藏木水电站作为雅鲁藏布江干流首座大型电站 显著改善西藏用电格局 供电可靠率达99.6% [3] - 清洁能源装机占比超90% 2024年全社会用电量达154.17亿千瓦时 为自治区成立初期的近600倍 [3] 农牧业科技创新 - 科研团队历时7年选育耐寒芜菁品种 实现亩产超1万斤 在西藏五大地区布点试验成功 [3][4] - 加查县核桃产业通过科技赋能 嫁接成活率超90% 种植规模达4.5万亩 年产值8000余万元 带动农户年均增收5000元 [4][5] - 建立"智慧核桃大数据系统" 编制3套自治区级技术规程 获批"科技小院"推动产教研融合 [5] 生物医药技术突破 - 绿绒蒿人工繁育技术取得突破 育苗成活率从不足5%提升至50%以上 有效保护濒危藏药资源 [6] - 藏药企业研发投入达年营收4% 自治区藏药现代化技术创新中心落地运营 [6] 高端装备制造升级 - 清匠电器公司专注高原制氧/供暖/净水设备 获多项专利 年产超5万台设备 年销售额超5000万元 [7] - 引进AGV自动化设备提升生产效率 带动当地超100名大学生就业 [7] 民生科技应用 - 突破高原加压沸点控制技术 开发7大类30余种专用炊具 获18项国家专利 产品售价补贴后仅200余元 [8][9] - 无人机物流配送使偏远地区时效提升60% 服务超2000名群众 同步实现农田喷洒/播种作业 每亩节省人力成本30元 [9] 区域创新体系构建 - 西藏高新技术企业达163家 科技型中小企业696家 2024年规模以上工业增加值同比增长18.3% [7][10] - 科技创新对经济增长贡献率提升至42% 形成覆盖全区的科研体系 [10]

科学家抗战贡献 - 陈康白从德国回国后担任延安自然科学研究院筹备组组长 组建陕甘宁边区首个自然科学研究院机构[2] - 陈康白在三边盐池创新打盐方法 使边区盐产量提高近10倍 极大缓解财政困难[2] - 陈康白担任中原军区军工部部长 改良军工厂生产工艺制造更有效武器[2] 能源与基础设施建设 - 张光斗放弃哈佛深造回国 负责设计装机容量1500千瓦的桃花溪水电站 一年建成发电支援二十六兵工厂[3] - 张光斗1941年设计3000千瓦下清渊洞水电站 1942年启动鲸鱼口水电站建设 为水电事业积累经验[3] - 战后主持人民胜利渠设计 担任密云水库总设计师 推动三峡工程建设[3] 资源勘探与农业开发 - 乐天宇率队47天考察15县 收集2000多件标本 发现南泥湾垦区并撰写开发报告[4] - 华寿俊夫妇用马兰草研发造纸工艺 在延安多地兴建造纸厂解决印刷用纸难题[5] - 谢家荣1937年调查广西西湾煤田和砂锡矿 主持创立湖南唯一机器采锡矿厂出口换汇[5] 地质矿产调查 - 谢家荣主持叙昆铁路沿线地质调查 绘制10万平方公里西南矿产地质图[6] - 调查发现煤矿60处 铁矿16处 铜矿13处 以及云贵高级铝土矿[6] - 矿产测勘处在交通不便条件下坚持工作 有力支援抗日战争[6]

远东地区经济发展成就 - 远东地区生产总值10年间增长2.5倍 从4万亿卢布增至11万亿卢布 [5] - 固定资产投资达20万亿卢布 其中四分之一投向国家支持项目 [6] - 雅库特(4.5万亿卢布) 阿穆尔州(4万亿卢布) 萨哈林州(2.6万亿卢布)为投资领先地区 占远东总投资55% [6] - 投资规模为10年前两倍 远超俄罗斯全国1.5倍的平均水平 [6] - 人均投资额达全国平均水平两倍 [6] 产业发展与资源开发 - 煤炭与黄金开采量10年间增长近1.7倍 [7] - 建立稀有金属和稀土金属储量统计体系 推动高效利用 [7] - 重点发展矿产开采 石油天然气化工 建筑等领域 [6] - 涌现世界级企业包括楚科奇巴依姆采矿加工联合体 外贝加尔乌多坎铜业公司等 [6] 基础设施建设进展 - 贝阿铁路与西伯利亚大铁路现代化改造 2032年运输能力提高50% [11] - 港口吞吐能力10年翻倍 今年达3.8亿吨 2030年目标再增1.15亿吨/年 [11] - 建成中俄跨境公路桥"下列宁斯科耶—同江"大桥与"布拉戈维申斯克—黑河"大桥 [11] - 机场年客运量超1400万人次 [11] 特殊经济区政策体系 - 先进开发区提供社会保险缴费费率7.6% 企业所得税联邦部分5年零税率等优惠 [16] - 18个先进开发区入驻企业超300家 累计投资近4万亿卢布 创造9.5万个就业岗位 [16] - 2027年1月1日起在整个远东及北极地区推行统一企业优惠制度 [19] - 国际先进开发区2026年1月1日在外贝加尔等五个边疆区投入运营 [20] 科技创新与数字化发展 - 萨哈林州实施无人驾驶技术实验性法律制度 [21] - 2030年前建成不少于100个工业园区 其中至少10个位于远东及北极地区 [24] - 推动数字平台应用 人工智能及数据流通领域发展 [22] - 东方交易所作为远东地区证券中心投入运营 [25] 人口与社会发展指标 - 平均工资10年增长2.5倍 去年月均名义工资突破10万卢布 [26] - 失业率从7%降至2.4% 贫困率普遍下降 [26] - 2024年首次实现人口净流入2.4万人 扭转人口外流趋势 [27] - 20至24岁青年人口连续9年净流入 去年净流入人数增长两倍多 [27] 住房与城市建设规划 - 住房竣工面积从2015年290万平方米增至去年470万平方米 [34] - "远东及北极地区抵押贷款"发放超16.5万笔 利率2% [34] - 22个远东城市制定发展总体规划 已建成160多个项目 [30] - 规划新增600多个项目 资金投入包括专项国库基础设施贷款1000亿卢布 [32][33] 能源与物流发展战略 - 推进天然气发电 现代化煤炭发电及水电潜力开发 [9] - 发展跨北极运输走廊 整合海运铁路公路多种交通方式 [14] - 北方海航道吸引俄罗斯企业及外国航运公司兴趣 [12] - 建设现代化造船中心生产全系列冰级船舶 [15]

远东地区经济发展成就 - 远东地区生产总值10年间增长2.5倍 从4万亿卢布增至11万亿卢布 [7] - 固定资产投资达20万亿卢布 其中矿产开采 石油天然气化工 建筑领域获国家支持项目占四分之一 [7] - 投资规模按实际价值计算为10年前两倍 远超俄罗斯全国1.5倍的平均水平 [8] 重点产业发展与资源开发 - 煤炭与黄金开采量10年间增长近1.7倍 得益于矿产资源许可"申请制"推动私营资本参与勘探 [9] - 稀有金属和稀土金属储量统计体系已建立 将制定稀土产业发展长期规划并于11月底前完成审批 [10][12] - 楚科奇巴依姆采矿加工联合体 外贝加尔乌多坎铜业公司等世界级企业形成数千个经济增长点 [8][9] 基础设施建设与物流网络 - 贝阿铁路与西伯利亚大铁路现代化改造将使运输能力到2032年提高50% [14] - 远东港口吞吐能力10年翻倍 今年达3.8亿吨 2030年目标再增1.15亿吨/年 [14] - 建成下列宁斯科耶—同江 布拉戈维申斯克—黑河跨境公路桥 计划新建图们江通往朝鲜大桥 [14] 能源体系发展规划 - 将发展天然气发电 现代化煤炭发电及水电潜力开发以满足日益增长的电力需求 [12] - 俄罗斯水电公司拥有水电站工程经验 政府要求特别关注大中小型水电站发展 [13] - 水电产业需兼顾经济意义与生态责任 包括水资源利用 水库管理及洪水防治 [13] 投资优惠政策与特区建设 - 先进开发区提供社会保险缴费7.6% 企业所得税联邦部分5年归零等优惠政策 [21] - 18个先进开发区入驻企业超300家 累计投资近4万亿卢布 创造9.5万个就业岗位 [22] - 2027年1月起在整个远东及北极地区推行统一企业优惠制度 现有投资者权益不受影响 [24] 科技创新与数字化发展 - 萨哈林州实验性法律制度允许测试无人驾驶技术 将推广至农业 生态保护及物流领域 [26][27] - 计划2030年前建成不少于100个工业园区 其中至少10个位于远东及北极地区 [29] - 东方交易所作为证券中心投入运营 将完善金融渠道与监管体系 [30] 人口结构与民生改善 - 2024年远东地区首次实现人口净流入2.4万人 20-24岁青年人口连续9年净流入 [33] - 月均名义工资突破10万卢布 失业率从7%降至2.4% 贫困率部分区域低于全国平均水平 [32] - 住房竣工面积从2015年290万平方米增至去年470万平方米 [38] 教育与社会保障措施 - 在南萨哈林斯克 雅库茨克等地建设大学校园 为远东联邦大学建设第二校区 [34] - "远东及北极地区抵押贷款"利率2% 已发放16.5万笔 适用范围扩大至多群体 [38][39] - 生育第三孩补贴100万卢布（全国标准45万） 可用于偿还抵押贷款且取消父母年龄限制 [40]

公司上市审核状态 - 陕西省水电开发集团股份有限公司上交所主板IPO审核状态变更为终止 [1] - 公司及保荐人撤回发行上市申请 [1] - 上交所根据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十三条有关规定决定终止发行上市审核 [1]

项目背景与会议概况 - 中新建电力集团天富能源党委书记尹俊涛 玛纳斯县常务副县长杨康 沙湾市委书记曾梁共同主持召开哈熊沟水电站项目专题推进会[1] - 天山东部管理局 天东林管局 发改委 林草局 自然资源局 水利局等多部门主要负责人参与会议[1] - 标志着兵地融合从机制探索进入实体化项目运作新阶段 系三方党委首次就清洁能源项目开展高层级多部门联合实地洽谈[1] 会议成果与推进机制 - 各方就项目规划衔接 用地审批 路径选择等核心议题达成多项共识[1] - 建立常态化协调推进机制 采用党委牵头 专班推进 定期会商的联动模式[2] - 明确项目时间表 路线图和责任清单 全力推动前期工作并尽快实质开工[2] 项目战略意义 - 哈熊沟水电站是重大清洁能源项目 对优化区域能源结构 增强电网调峰能力具有战略意义[2] - 项目促进水资源集约开发 建成后将显著提升区域能源保供能力[2] - 被定位为自治区兵地融合示范项目 绿色发展标杆工程 可为全区高质量发展提供可复制实践范例[2] 各方承诺与协作 - 天富能源承诺充分利用兵团企业资源与机制优势确保项目高效推进[1] - 玛纳斯县承诺全方位做好服务保障 打破行政壁垒推动资源共享[1] - 沙湾市表态立足区域发展大局主动对接靠前服务 体现融合担当[1] 预期经济效益 - 项目将带动绿色产业发展并创造更多就业机会[2] - 成为区域经济社会发展重要增长极[2]

行业投资评级 - 电力行业评级为"推荐（维持）" [2] 核心观点 - 火电盈利整体修复 主要受益于煤价下行推动成本端优化 [5][8][14] - 水电业绩平稳增长 部分流域来水改善驱动盈利提升 [5][27][32] - 核电短期业绩承压但远期成长空间广阔 2025年新增机组落地明确成长性 [5][41][42][54] - 绿电板块海风成长可期而传统绿电仍有压力 政策催化或推动行业秩序重建 [5][67][75][78] - 投资建议重点把握绿电政策催化预期和火电盈利修复机会 [5][80][81] 火电板块 - 2025H1火电公司归母净利润增速较快 建投能源(+157.96%)、京能电力(+116.63%)、大唐发电(+47.35%)表现突出 [8][10] - 2025Q2火电公司业绩持续改善 建投能源(+374.71%)、京能电力(+102.65%)、赣能股份(+81.47%)增速显著 [11][12] - 煤炭价格显著下降 2025H1秦皇岛Q5500均价675元/吨同比下降23% 2025Q2均价631元/吨同比下降26% [14] - 后市煤价持续下行可能带来超额利润 8月29日秦皇岛Q5500价格690元/吨较去年同期下跌16% [17][18] 水电板块 - 2025H1水电公司业绩平稳增长 闽东电力(+32.96%)、甘肃能源(+16.87%)、长江电力(+14.86%)领先 [27][33] - 分红意愿提升 韶能股份(3.77%)、长江电力(3.37%)、桂冠电力(3.23%)股息率超3% [32][35] - 来水情况改善 8月31日三峡水库水位162米同比上升6% [35][38] - 市场风格转变 2025年二季度十年期国债利率回升影响资产配置逻辑 [39][40] 核电板块 - 短期业绩承压 2025H1中国广核归母净利润同比下降16.3% 中国核电同比下降3.7% [41][42] - 分红比例保持稳定 中国广核和中国核电2024年现金分红比例分别为44.36%和41.78% [52][53] - 远期成长潜力较大 预计2030年核电装机达120GW 2025年核准10台机组总投资超2000亿元 [54][56] 绿电板块 海风 - 2025H1业绩波动 福能股份(+12.48%)正增长 江苏新能(-3.62%)和中闽能源(-8.07%)下滑 [59][63] - 处于成长周期起点 2024年海风装机42GW仅占全国总装机的1.2% [67][70] - 政策催化强劲 多省出台海洋经济发展文件 江苏、上海、山东、广西等地积极推进海风建设 [68][71] 传统绿电 - 2025H1业绩分化 晶科科技(+39.76%)和中绿电(+33.06%)增长 三峡能源(-5.48%)和龙源电力(-13.79%)承压 [72][73] - 136号文推动全面市场化 增量项目电价可能低于存量项目 [75][76] - 估值体系重构 ROE高的企业有望获得PB重估 [78][79] 投资建议 - 绿电板块重点推荐福建海风运营商中闽能源和福能股份 建议关注申能股份、江苏新能、浙江新能等 [5][80][84] - 火电板块关注华电国际、华能国际等央企 以及皖能电力、浙能电力等区域性企业 [5][81] - 水电板块推荐长江电力、华能水电、国投电力、川投能源等优质资产 [5][82] - 核电板块建议关注中国核电和中国广核的长期价值 [5][83]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 公司作为稳健红利典范的长期投资价值被坚定看好 [2][13] - 从息差维度公司投资性价比进入到极高的水平 [2][13] - 优化调度电量稳健增长 上半年业绩表现优异 [13] - 调度弱化来水压力 单季业绩稳健增长 [13] - 延续高额分红承诺 红利典范长期看好 [13] 业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入366.98亿元 同比增长5.34% [6][13] - 2025年上半年实现归母净利润130.56亿元 同比增长14.86% [2][6][13] - 上半年境内六座梯级电站总发电量约1266.56亿千瓦时 同比增长5.01% [2][13] - 二季度实现营业收入196.82亿元 同比增长2.61% [2][13] - 二季度实现归母净利润78.76亿元 同比增长6.43% [2][13] - 上半年营业成本同比降低2.97% 毛利率同比增长3.76个百分点 [13] - 上半年财务费用为48.63亿元 同比下降13.98% [13] - 上半年取得投资收益25.89亿元 同比降低10.47% [13] 来水情况及发电量 - 上半年乌东德水库来水同比偏丰9.01% 三峡水库来水同比偏枯8.39% [13] - 二季度乌东德水库来水同比偏丰6.63% 三峡水库来水同比偏枯18.50% [13] - 二季度电量实现同比增长1.63% [13] - 二季度乌东德/白鹤滩/溪洛渡/向家坝/三峡/葛洲坝发电量分别同比+7.00%/+16.24%/+9.78%/+7.86%/-12.37%/-9.12% [13] 财务费用与成本控制 - 二季度财务费用同比降低14.93% 贡献边际增量约4.2亿元 [2][13] - 上半年财务费用下降13.98%至48.63亿元 [13] - 营业成本与税金合计同比增长0.91% [13] 分红政策与股东回报 - 公司披露2026-2030年股东分红回报规划 承诺每年现金分红比例不低于归母净利润的70% [13] - 按照预期2026-2027年平均业绩测算 公司股息率将达到3.58% [13] - 三峡集团计划在未来一年内进行40-80亿元的增持计划 [13] - 预期股息率与十年期国债收益率之差达到2023年以来的95%分位数 [13] 财务预测 - 预计2025-2027年EPS分别为1.36元、1.43元和1.44元 [13] - 对应PE分别为20.68倍、19.63倍和19.47倍 [13] - 预计2025年归母净利润332.33亿元 2026年350.10亿元 2027年353.08亿元 [17] - 预计2025年营业收入847.39亿元 2026年851.08亿元 2027年849.43亿元 [17] - 预计财务费用持续下降 从2024年111.31亿元降至2027年80.56亿元 [17]

发电量表现 - 2025年上半年小水电站总发电量达2.18亿千瓦时 同比增长65% [1] - 恰干国有公司发电量1.33亿千瓦时 占小水电总量61% [1] - 其他小水电站发电量8500万千瓦时 [1] 行业结构 - 小水电发电占比达2.7% 较去年同期提升0.9个百分点 [1] - 恰干国有公司为小水电领域主要发电主体 [1]

公司业务动态 - 公司已参与雅鲁藏布江流域上游的多个水电项目 [1] - 公司具备成熟的系统集成经验与交付能力 [1]