报告行业投资评级 - 社会服务行业评级为强于大市（维持评级）[8] 报告核心观点 - 新消费趋势以"小确幸"型消费为核心特征，表现为不依赖经济增长β和总量需求增长，而是细分群体消费行为扩散，注重情绪价值和高毛利率，消费习惯从省吃俭用配置重资产转向高频低客单消费[2][3][12] - 青年人口（15-24岁）数量维持中长期增长，边际消费倾向高，是消费趋势主要驱动力，而25-64岁主力消费人口影响力逐渐减弱[15] - 消费趋势向好源于资产价格企稳、消费信心下滑放缓、供应链优化和国货运营能力提升，消费者对高客单产品（如房、车）需求走弱，转向低客单高溢价品类（如潮玩、宠物、金饰）[23][25] - 信息渠道变化（如小红书、视频号崛起）和平台流量规则调整（放缓商业化、放松免费流量挤压）为品牌运营差异化提供机会[31] - 线下业态因租金费用率下降（房企融资利率下行、REITs扩容、AI管理降本）和即时零售兴起迎来新机会，商超向"生活解决方案提供商"转型，重仓熟食加工和3R品类[35][37] 细分行业总结 文旅与免税 - 长白山主景区2025年7月接待游客81.02万人次，同比增长37.8%，创单月历史新高，避暑游和盗墓笔记IP催化三季度业绩[4][51] - 海南封关运作将于2025年12月18日启动，85个国家人员免签入境，离岛免税用户基数大幅增长，建议关注中国中免、海南机场[4][45] - 国际航班恢复至2019年同期的89.26%（截至2025年8月22日），政策端推出消费贷款贴息（文化旅游领域贴息1个百分点）[46][49] 潮玩 - 政策聚焦消费刺激与行业规范，加速洗牌利好合规龙头，长期看好文化消费品出海和新兴市场升级[5][53] - 泡泡玛特2025年上半年总收入138.763亿元，同比增长204.4%，中国渠道收入82.828亿元（增135.2%），美洲收入22.649亿元（增1142.3%）[54] - 名创优品Q2收入49.66亿元（增23.1%），经营利润8.36亿元（增11.3%）；布鲁可上半年销售收入13.38亿元（增27.9%），扭亏为盈[56] 教育 - AI+教育产品进入放量阶段，豆神教育超能训练场GMV突破1740万元（公域GMV超1000万元），盛通教育推出AI教育平台[5][57][60] - 建议关注豆神教育、粉笔、盛通股份等公司toB及toC产品收入增长[5][63] 医美 - 行业精细化运营推动格局优化，头部机构抢占份额，上游新品密集发布（如锦波生物HiveCol技术、四环医药少女针+童颜针）[6][73] - 新氧Q2收入3.8亿元（环比增28%），连锁业务拓展至29家机构，Q2到店核销客户6.74万人（增381%）[74][79] - 建议关注锦波生物（引入养生堂战略投资）、四环医药（创新药+医美双驱动）、爱美客（产品平台化转型）[6][81][82] 黄金珠宝 - 2025年7月限额以上金银珠宝零售额221亿元，同比增长8.2%，金价高位运行支撑保值消费[68][77] - 建议关注潮宏基、莱绅通灵（高端及年轻客群）、老凤祥、周大福（传统批发补货改善）、菜百股份（北京区域龙头）[72] 餐饮 - 九毛九H1收入27.5亿元（同比减10.1%），太二收入19.49亿元（减13.3%），怂火锅收入4.17亿元（减3.5%）[85] - 锅圈H1收入32.40亿元（增21.6%），净利润1.9亿元（增122.5%），拟派息1.9亿元；海底捞创新店翻台率超7次[86] - 北京1-7月餐饮收入792亿元（同比减3.6%），但咖啡馆增11.4%、餐饮配送增8.9%，线上餐饮收入增7.8%[87]

公司高管任命 - 公司聘任朱海元为总裁 [2] - 公司聘任王中斐和江宁为副总裁 [2] 业务收入构成 - 人力资源行业收入占比99.66% [2] - 其他业务收入占比0.34% [2]

论坛背景与主题 - 用友薪福社在深圳主办"出海人力资源专题论坛" 主题为"AI驱动与组织跃迁" [1][2] - 论坛汇聚全球500强企业HRD 行业领袖及企业高管 探讨全球化用工合规 组织建设及AI技术应用等议题 [2] 全球人力资源管理体系重构 - 企业出海需重构人力资源底层逻辑 涉及管理能力 合规意识与文化适应力的整体跃迁 [3] - 用友薪福社以"技术+服务"为核心战略 帮助企业应对全球人力资源挑战 [3] 企业出海实战方法论 - 先导科技提出标准化管理 本地化赋能与成本控制为核心 通过EOR模式实现快速合规雇佣 [4] - 整合全球政策库进行风险前置扫描 构建统一制度框架支撑海外业务稳健运行 [4] 外派人才管理策略 - 全球500强企业HRD指出需严格区分短期出差与长期外派 规范劳动关系及用工模式 [5] - 长期外派需设计专属薪酬福利框架 涵盖地域津贴 税务优化与保险保障 [5] AI技术赋能出海人力资源 - 用友薪福社发布全链路解决方案 覆盖规划 试水 发展及成熟阶段的定制化需求 [7] - Anchor全球雇员管理平台支持多币种 多语言及多时区 自动化结算降低合规风险 已服务40余国超1000家企业 [7] 全球人才AI猎搜工具 - TalentSeek通过AI算法使效率提升6倍以上 成本压缩至传统方式5%以内 实现100%实时简历精准匹配 [8] - 覆盖全球200+国家和地区 连接10亿+人才资源 服务于新能源 通信IT及智能制造等高潜行业 [8] 跨境保险与风险保障 - 友太安保险推出定制化"出海通员工境外保险方案" 覆盖意外医疗 紧急救援及绑架勒索等九大风险 [9] - 基于千万级人群承保经验 处理超1000万人次承保及千余起境外救援案例 [9] 全球多地用工实践 - 来自五大洲的七家人力资源服务商分享东南亚合规政策 欧洲文化融合 北美灵活用工及南美中亚新兴机会 [10] - 多地区多场景对话呈现全球人力资源发展态势 提供体系化出海思维视角 [11] 企业战略方向与价值承诺 - 用友薪福社以数智技术支撑全球人力资源服务 完善雇佣合规 流程管理及平台生态的整体布局 [12] - 致力于助力中国企业在全球市场实现组织跃迁与人才突破 [12]

行业投资评级 - 报告对行业评级为"看好" [3] 核心观点 - 社保新规将推动2.4亿灵活就业者及8845万中小微企业职工纳入社保体系，短期推高用工成本但长期有助于提升养老金替代率 [3] - 财政部推出"双贴息"政策协同社保新规，包括企业贷款贴息（最高100万元/户）和个人消费贷贴息（上限3000元/人），覆盖28家金融机构 [3] - 社保新规加速落后产能淘汰，促使企业从价格竞争转向质量竞争，利好大型人力资源服务机构 [3][35] 社保现状分析 - 2024年城镇非私营单位就业人员平均工资124,110元（参保率近100%），私营单位69,476元（参保率有缺口），灵活就业人员全险参保率仅4.5% [8] - 社保体系呈现"双轨分化"，城乡居民养老保险覆盖5.4亿人但保障水平较低 [8][9] - 2025年6月底基本养老/失业/工伤保险参保人数分别为10.71亿/2.45亿/3亿人，基金累计结余9.83万亿元 [13] 社保新规内容 - 最高人民法院明确"不缴社保协议无效"，劳动者可解除合同并索要经济补偿（工作满1年补偿1个月工资） [15][19] - 新规推动社保从短期现金流向长期保障转移，覆盖养老/医疗/失业/生育保险 [20] - 配套贴息政策包括：服务业企业贷款贴息1%（2025年3-12月实施），个人消费贷贴息1%（2025年9月-2026年8月实施） [22][25][26] 国际比较 - 中国个人社保缴费比例10%，低于法国/德国但高于美国/加拿大 [27] - 2024年中国养老金替代率低于国际建议标准（55%），2003年以来持续下滑 [32][34] - 瑞典个人缴费仅7%但面临福利依赖问题，美国"低强制缴费+高商业保险"模式覆盖不足 [28] 投资建议 - 重点关注人力资源服务公司：北京人力（市值118亿元）、外服控股、科锐国际（市值63亿元）、同道猎聘 [35][37] - 人力资源类公司2025E平均PE为16倍（市值加权），低于景区类（21倍）和旅游服务类（29倍） [37]

AI驱动的招聘欺诈趋势 - Gartner预测到2028年全球约四分之一候选人资料可能为假[2][6] - 6%的求职者承认在面试中通过冒充或替考等手段作弊[2] - AI技术显著降低造假门槛 包括深度伪造影像、语音合成和实时应答的聊天机器人[3][5] 伪造手段与技术特征 - 伪造目标集中于远程岗位、技术岗和高薪职位[3] - 语音克隆系统可模拟英语母语者 深度伪造视频呈现"训练有素"的假人形象[5] - 地下"面试作弊链"已形成规模化供给 提供假身份、假技能和假经历包装服务[5] 企业应对措施 - 谷歌、思科、麦肯锡等公司在关键环节恢复线下面试以核验候选人真实性[6] - 远程面试风险抬升 线下面试重新成为信任保障机制[6] - 企业面临AI伪造候选人挑战 需将验证环节前移并加强常态化审核[6] 行业影响与挑战 - HR需要对抗拟人化、智能化和情感化的AI假象[6] - 招聘行业面临信任危机 需适应技术变革带来的验证方式革新[6] - AI造假可能导致"完美求职者实际无能力"的雇佣风险[6]

人工智能对金融市场的影响 - 英伟达成为全球市值最高公司 市值接近4.5万亿美元 [1] - OpenAI等AI初创企业已筹集数十亿美元资金 [1] - 投资者开始抛售可能被AI颠覆行业的公司股票 包括Wixcom Shutterstock Adobe等 [1] - 美国银行列出的26家高风险AI影响公司自5月中旬以来表现比标普500低22个百分点 [1] 受AI冲击的行业与公司 - Wixcom和Shutterstock股价2025年分别下跌至少33% 同期大盘上涨86% [5] - Adobe股价下跌23% 因客户可能转向AI生成图像视频平台 [5] - ManpowerGroup股价下跌30% Robert Half市值缩水超50%至五年最低点 [5] - 广告公司Omnicom Group股价下跌15% WPP股价跌幅超50% [11] - Gartner因AI替代担忧股价单周下跌30% 创历史最大跌幅 [6][9] 科技巨头的AI布局 - 微软Meta等科技巨头投入数百亿美元用于AI研究 [5] - 微软Meta Alphabet亚马逊四家公司本财年预计资本支出总计3500亿美元 同比增长近50% [10] - 英伟达因AI基础设施需求受益 其芯片占据AI计算市场主导地位 [10] AI加速行业变革 - 原预计5年内发生的AI变革可能缩短至2年 服务密集型行业特别脆弱 [2] - 平面设计 行政工作 数据分析等领域可能被AI更快更便宜替代 [9] - 传统广告代理模式在通用AI大规模应用前已承受巨大压力 [12] AI受益与风险并存 - 多邻国股价一年翻倍 因成功将AI融入战略 尽管面临AI翻译竞争 [9] - 谷歌拥有前沿技术但被列入AI风险篮子 因防御策略困扰股价 [10] - 华尔街对AI带来的行业颠覆感到不安 预计市场将更加残酷 [12]

行业投资评级 - 行业评级为"标配（下调）"，反映短期承压但存在结构性机会 [1][31] 核心观点 市场表现 - 中信消费者服务指数双周回调2.17%，跑输沪深300指数1.35个百分点，主因暴雨冲击出游数据及半年报业绩压力 [2][7] - 细分板块分化：教育板块上涨1.71%（政策利好驱动），旅游/酒店板块分别下跌4.59%/2.74%（暴雨影响） [8][11] - 行业PE(TTM)降至32.05倍，显著低于2016年以来均值48.06倍，旅游/酒店/教育板块估值分别为34.58/31.44/47.47倍 [15][16] 行业动态 - 2025年上半年全国出游人次32.85亿（+20.6%），总花费3.15万亿元（+15.2%），农村居民出游增速达30.6% [2][22] - 韩国9月29日起对中国团队游客免签，消息发布后首尔搜索量瞬时增长120% [20] - 淘宝整合飞猪资源推出大会员体系，提供30余种旅行权益 [21] 政策与趋势 - 生育补贴、保育费减免等政策释放消费潜力信号，社保新规9月实施或推动人力资源外包需求增长 [31] - 短期看好人力资源/教育等顺周期板块，景区类公司受异常天气压制，酒店业面临供给过剩 [31] 重点公司分析 推荐标的 - **旅游板块**：中国中免（海南市占率提升1pct）、峨眉山A/九华旅游（佛教名山资源）、祥源文旅（多景区运营） [31][32] - **酒店板块**：锦江酒店（暑期旺季修复预期） [32] - **顺周期板块**：外服控股（社保新规受益）、凯文教育（政策红利） [31][32] 业绩公告 - 中国中免H1营收281.51亿元（-9.96%），净利润25.99亿元（-20.81%），存货周转率提升10% [29] - 锦江酒店H1净利润3.6-4亿元（-57.53%~-52.81%），扣非净利润同比微增0.38%-5.53% [30] - 黄山旅游拟投9000万元设立子公司开发亲子度假综合体 [25] 数据图表索引 - 图1-9：展示行业指数/细分板块涨跌幅、个股表现及估值趋势 [6][9][11][14][16][18][19] - 表1：建议关注标的及推荐逻辑 [32]

AI时代职业新趋势 - AI技术发展催生新职业形态，如一人企业数量增加，闲鱼平台新增320多个新职业[7] - 提供情绪价值的职业兴起，包括陪聊、陪诊、夸赞服务等新兴服务类别[7] - 职业与收入呈现解耦趋势，第二职业收入占比提升，收入来源多样化[15][19] 人才需求变化 - 复合型人才需求激增，AI应用师、AI产品经理等岗位快速增长[24] - 技能要求呈现"自主性"与"专业性"并重特点，AI暴露度高的职业对自主性要求更高[23] - 全栈型人才和"粘合剂"式人才受青睐，需同时具备技术、业务和行业知识[24] 教育就业匹配 - "3+1+1"教育模式被提出，3年专业学习+1年企业实训+1年调整期[25] - 校企合作订单班模式效果显著，如天津滨海新区央国企订单班直接输送技能人才[29] - 高校教育滞后市场3-5年，但通过产研结合可缩短至1-3年差距[26] 行业机会分布 - 银发经济领域存在大量机会，包括养老看护服务及配套软硬件开发[38] - 现代服务业持续升级，生活服务、绿色经济等领域岗位需求旺盛[38] - 直播销售岗位泛化，从互联网公司扩展到各行业销售渠道变革[41] 就业结构变革 - 小微企业增速显著，注册数量和招聘需求增长快于大中型企业[17] - 蓝领起薪超过白领，职业等级观念面临重构，如上门洗澡服务客单价高[39] - 工作形态趋向任务制和碎片化，打破传统"朝九晚五"模式[19] 技术影响深度 - AI替代效应短期内以替代为主，长期将创造新岗位[17] - 深度使用AI者更不易被替代，拒绝AI者被替代风险更高[17] - 人机协同成为常态，AI辅助决策但最终决定权保留给人[63] 特殊群体就业 - 农民工就业灵活性强，平台就业和零工经济成为主要选择[44] - 中年人再就业需调整心态，经验优势结合AI技术可形成竞争力[53] - 应届毕业生存在"往下匹配"趋势，超60%求职岗位学历要求低于自身[54]

行业表现 - SW社服行业本月涨跌幅为+5.13%，其中专业服务子行业上涨+7.5%，旅游及景区子行业上涨+6.6%，教育子行业上涨+3.7%，酒店餐饮子行业下跌-0.6% [1] 海南自贸港政策 - 海南自由贸易港将于2025年12月18日正式封关运作 [1][2] - 岛内"零关税"商品税目比例从21%大幅提升至74% [1][2] - 允许加工增值达到30%的"零关税"商品免关税销往内地 [1][2] - 政策红利预计显著提升离岛免税客群基数 [1][2] 澳门博彩业 - 7月博彩毛收入221亿澳门元，同比增长+19% [1][3] - 连续三个月超市场预期，且增速未较6月放缓 [3] - 非博彩转型成效显现，入境签证优化吸引高端消费者 [1][3] - 中东免签政策有望吸引富豪游客，下半年行业高景气有望延续 [1][3] 现制饮品行业 - 瑞幸咖啡Q2实现营收124亿元，同比增长+37%，增速环比提升+5.9个百分点 [4] - 直营店同店销售额同比增长+13.4%，增速环比提升+5.3个百分点 [4] - Q2业绩超预期主因外卖平台大规模补贴刺激需求 [4] - Q3虽大额补贴消退但常态化运营维持，叠加天气因素推动消费旺季 [4] AI+教育商业化 - 豆神教育AI CLASS产品上线至7月30日GMV突破1740万元 [4] - 粉笔AI刷题系统班两月销售额超1400万元，付费学员数突破4万 [4] - 全年销售有望突破1亿元 [4] AI+人力资源应用 - 科锐国际禾蛙平台发布AI2.0招聘全流程工具 [4] - Match System已在获客、人才寻访和内部协同场景应用 [4] - 下半年该系统将接入禾蛙平台，通过大模型优化人岗匹配精度和效率 [4] - OpenAI和Deepseek年内将发布新模型，推动AI应用从主题投资转向商业化兑现 [4]

AI+教育商业化进展 - 豆神教育AI CLASS产品上线至7月30日GMV突破1740万元[1] - 粉笔AI刷题系统班4月上线后两月销售额超1400万元，付费学员数突破4万，全年销售有望破亿[1] AI+人力资源技术应用 - 科锐国际禾蛙平台发布AI 2.0九大招聘全流程工具，Match System已在获客、人才寻访和内部协同场景应用[1] - 大模型技术通过语义理解和信息匹配优势，智能替代重复工作并缩短招聘周期，优化人岗匹配精度与效率[1] 行业技术发展预期 - OpenAI与Deepseek计划年内发布最新大模型技术，推动AI应用产品通过用户数据积累持续迭代功能[1] - 下半年大模型技术有望进一步推动AI+教育及人力资源应用从主题投资过渡至商业化兑现阶段[1]