市场表现与资金流向 - 消费ETF（159928）大涨超2%，盘中成交额超5亿元，获资金净申购5000万份，近5日累计资金净流入超21亿元，最新份额超200亿份 [1] - 港股通消费50ETF（159268）涨近1%，成交额近2000万元，获净流入超500万元，近10日有6日净流入，累计资金净流入超1.5亿元 [3] - 热门成分股中海尔智家涨近6%，毛戈平涨超5%，思摩尔国际涨超3%，老铺黄金涨超2%，蒙牛乳业跌超2%，泡泡玛特微跌 [3] 政策与宏观环境 - 高层发布《关于推动城市高质量发展的意见》，提出到2030年现代化人民城市建设取得重要进展，到2035年基本建成现代化人民城市 [5] - 招商证券经济热力图显示消费回升：乘用车零售销量同比8.0%较前值回升12.0个百分点，电影票房4周移动平均同比45.6%较前值回升18.5个百分点，国内航班执行数4周移动平均同比1.4%较前值回升0.3个百分点，北上广深地铁客运量4周移动平均同比2.0%较前值回升1.4个百分点 [6] 行业轮动与投资策略 - 国金证券指出行业轮动加速与个股"高切低"，TMT+军工板块估值达历史较高水平，"消灭低估值"或是市场下一个方向 [6] - 天风证券建议投资主线降维为三个方向：科技AI+、消费股估值修复和消费分层复苏、低估红利崛起，消费板块核心因子是估值，低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头 [6] 细分行业趋势 - 华福证券关注"小确幸"消费趋势，新消费具备情绪价值且毛利率高，从重资产配置转向高频消费 [6] - 潮玩领域政策聚焦消费刺激和行业规范，利好合规龙头企业，长期看好文化消费品出海和海外扩张 [7] - 医美行业精细化运营推动格局优化，头部机构抢占市场份额，上游厂商进入密集新品发布期，凝胶类、少女针+童颜针产品上市 [7] 产品结构与成分股 - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股包括伊利股份10%、东鹏饮料4%、海天味业4%、海大集团3% [7] - 成分股包括五粮液10.00%、贵州茅台9.77%、伊利股份9.69%、牧原股份8.63%、温氏股份6.34%、泸州老窖6.05、山西汾酒5.88%、海天味业4.29%、东鹏饮料4.17%、海大集团3.22% [8] - 港股通消费50ETF（159268）覆盖潮玩、珠宝、美妆等情绪消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度 [8]

报告行业投资评级 - 社会服务行业评级为强于大市（维持评级）[8] 报告核心观点 - 新消费趋势以"小确幸"型消费为核心特征，表现为不依赖经济增长β和总量需求增长，而是细分群体消费行为扩散，注重情绪价值和高毛利率，消费习惯从省吃俭用配置重资产转向高频低客单消费[2][3][12] - 青年人口（15-24岁）数量维持中长期增长，边际消费倾向高，是消费趋势主要驱动力，而25-64岁主力消费人口影响力逐渐减弱[15] - 消费趋势向好源于资产价格企稳、消费信心下滑放缓、供应链优化和国货运营能力提升，消费者对高客单产品（如房、车）需求走弱，转向低客单高溢价品类（如潮玩、宠物、金饰）[23][25] - 信息渠道变化（如小红书、视频号崛起）和平台流量规则调整（放缓商业化、放松免费流量挤压）为品牌运营差异化提供机会[31] - 线下业态因租金费用率下降（房企融资利率下行、REITs扩容、AI管理降本）和即时零售兴起迎来新机会，商超向"生活解决方案提供商"转型，重仓熟食加工和3R品类[35][37] 细分行业总结 文旅与免税 - 长白山主景区2025年7月接待游客81.02万人次，同比增长37.8%，创单月历史新高，避暑游和盗墓笔记IP催化三季度业绩[4][51] - 海南封关运作将于2025年12月18日启动，85个国家人员免签入境，离岛免税用户基数大幅增长，建议关注中国中免、海南机场[4][45] - 国际航班恢复至2019年同期的89.26%（截至2025年8月22日），政策端推出消费贷款贴息（文化旅游领域贴息1个百分点）[46][49] 潮玩 - 政策聚焦消费刺激与行业规范，加速洗牌利好合规龙头，长期看好文化消费品出海和新兴市场升级[5][53] - 泡泡玛特2025年上半年总收入138.763亿元，同比增长204.4%，中国渠道收入82.828亿元（增135.2%），美洲收入22.649亿元（增1142.3%）[54] - 名创优品Q2收入49.66亿元（增23.1%），经营利润8.36亿元（增11.3%）；布鲁可上半年销售收入13.38亿元（增27.9%），扭亏为盈[56] 教育 - AI+教育产品进入放量阶段，豆神教育超能训练场GMV突破1740万元（公域GMV超1000万元），盛通教育推出AI教育平台[5][57][60] - 建议关注豆神教育、粉笔、盛通股份等公司toB及toC产品收入增长[5][63] 医美 - 行业精细化运营推动格局优化，头部机构抢占份额，上游新品密集发布（如锦波生物HiveCol技术、四环医药少女针+童颜针）[6][73] - 新氧Q2收入3.8亿元（环比增28%），连锁业务拓展至29家机构，Q2到店核销客户6.74万人（增381%）[74][79] - 建议关注锦波生物（引入养生堂战略投资）、四环医药（创新药+医美双驱动）、爱美客（产品平台化转型）[6][81][82] 黄金珠宝 - 2025年7月限额以上金银珠宝零售额221亿元，同比增长8.2%，金价高位运行支撑保值消费[68][77] - 建议关注潮宏基、莱绅通灵（高端及年轻客群）、老凤祥、周大福（传统批发补货改善）、菜百股份（北京区域龙头）[72] 餐饮 - 九毛九H1收入27.5亿元（同比减10.1%），太二收入19.49亿元（减13.3%），怂火锅收入4.17亿元（减3.5%）[85] - 锅圈H1收入32.40亿元（增21.6%），净利润1.9亿元（增122.5%），拟派息1.9亿元；海底捞创新店翻台率超7次[86] - 北京1-7月餐饮收入792亿元（同比减3.6%），但咖啡馆增11.4%、餐饮配送增8.9%，线上餐饮收入增7.8%[87]