宏观经济与政策展望 - 中央经济工作会议确定2026年将采取温和刺激政策，财政政策将更加积极，货币政策保持适度宽松，重点工作包括扩大消费、推动投资止跌回稳、稳定房地产和防范系统性风险 [2] - 预计央行2026年将下调存款准备金率50个基点，下调贷款市场报价利率20个基点，广义财政赤字可能达到GDP的8.5%，与2025年的8.4%接近 [2] - 预计2026年第一季度和第三季度将进行两次降息，共20个基点 [5] - 预计2025年四季度和2026年一季度GDP增速将继续放缓，下半年可能出现小幅回升，全年增速将从2025年的5.0%降至2026年的4.8% [6] - 随着大宗商品价格上涨和部分行业供需再平衡，通缩压力将略有缓解，预计CPI增速将从2025年的-0.1%回升至2026年的0.7%，PPI增速将从2025年的-2.6%回升至2026年的-0.5% [6] 全球市场与流动性 - 美联储12月会议将政策利率下调25个基点至3.5%-3.75%，并计划从当月12日开始技术性扩表，每月购买约400亿美元的3年以内中短期国债 [6] - 预计美联储2026年降息幅度为25个基点，时间在6月，下半年通胀止跌回稳后将保持利率不变，收益率曲线将延续陡峭化 [7] - 美元指数可能从2025年末的98先降至2026年6月末的92，再升至年末的95 [7] - 美国上周失业救济申请人数大增4.4万人，创疫情爆发以来最大单周增幅，提振市场对美联储进一步降息预期 [5] - 预计2026年上半年美国通胀可能小幅下降，美联储将延续鸽派姿态，但下半年通胀可能止跌反弹，美元流动性收紧预期可能升温 [5] - 11月亚洲股市经历外资净流出222亿美元，其中科技板块占比较高的韩国股市外资净流出规模最大，大宗商品占比较高的印尼股市则逆势吸引外资净流入 [5] 行业展望：中国可选消费 - 对中国可选消费行业持“同步大市”评级，预期2026年整体零售销售增长约3.5%，较2025年的约4%略有放缓 [7] - 行业展望偏向谨慎，不利因素包括国补及外卖补贴退潮、出口动能放缓以及AI应用普及导致职位减少，正面因素包括春节时间延后、超长连假、房地产板块或出现复苏和股市保持畅旺 [7] - 预计2026年上半年行业股价承压，下半年反弹空间相对较大 [7] - 投资主线更倾向于三类方向：生存类消费（节俭主义、低单价与高性价比）、补偿类消费（小确幸与廉价娱乐）、具避险与防守属性的目标（如黄金、白银及高股息公司），对大额类消费如耐用品、房地产相关、奢侈品及高端旅游相对审慎 [8] - 行业估值约15倍市盈率，相较于过去8年约20倍的平均水平仍不算昂贵，但在行业增速可能放慢、地缘政治风险仍高的情况下，估值未必能快速上升 [8] - 2026年优先看好的消费子板块包括：茶饮和咖啡、潮玩行业、服装行业、纺织行业，对餐饮行业、体育用品行业、旅游-酒店板块和家电行业维持同步大市的看法 [8][9] - 茶饮和咖啡以及潮玩行业仍具结构性空间，但2026年增速可能较2025年放缓，推荐瑞幸咖啡 [9] - 服装行业受晚春、冷冬与库存健康、低估值与股息吸引支撑，基本面最扎实的为波司登 [9] - 纺织行业押注美欧减息带动外需企稳，但需留意关税与库存风险 [9] - 餐饮行业面对补贴退潮与竞争加剧，推荐锅圈和百胜中国 [9] - 体育用品行业中个别品牌可能有反转，但仍受消费降级、竞争和库存压力影响，推荐李宁和滔搏 [9] - 旅游-酒店板块因假期红利边际减弱与宏观压力而趋于保守，家电行业在国补透支与地产竣工下行下更倚赖出口表现，推荐JS环球 [9] 公司报告 - **Adobe (ADBE US)**：第四财季总营收同比增长10%至61.9亿美元，非GAAP净利润同比增长8%至22.9亿美元，均符合预期，新增AI赋能业务年度经常性收入占整体业务比重已超三分之一 [9] - Adobe管理层指引2026财年总营收同比增长9%-10%至259-261亿美元，期末总年度经常性收入同比增长10.2%，净新增年度经常性收入达到约26亿美元，为公司历史上最高的年初净新增年度经常性收入指引 [9] - **极兔速递 (1519 HK)**：在泰国市场已实现盈利，目前排名第一，其包裹量相当于排名第二至第四的竞争对手总和 [10] - 极兔速递在东南亚市场拥有竞争优势和市场份额增长潜力，2025年上半年市场份额达32.8%，在巴西和中东等新兴市场拥有良好发展潜力 [10] 市场表现数据 - 主要股市上日表现：恒生指数收报25,531点，单日跌0.04%，年内升27.27%；上证综指收报3,873点，单日跌0.70%，年内升15.56%；美国道琼斯指数收报48,704点，单日升1.34%，年内升14.48% [3] - 港股分类指数上日表现：恒生金融指数升0.56%，年内升33.97%；恒生工商业指数跌0.40%，年内升25.20%；恒生地产指数升0.17%，年内升19.47% [4] - 中国股市回调，港股原材料、可选消费与工业领跌，金融、公用事业与地产建筑跑赢，南向资金净买入7.91亿港元 [5] - 美股微涨，材料、金融与工业涨幅领先，通讯服务、信息技术与能源跌幅最大 [5] - 黄金上涨，白银大涨再创新高，原油下跌 [5] - 国际能源署预计2026年原油过剩规模可能比之前预测更小，因OPEC+可能延续暂停增产、俄罗斯等成员国产量下降和全球需求小幅增长 [5]

墨西哥新关税法案核心内容 - 墨西哥参议院于当地时间10日通过新的进出口关税法案 法案将于2026年1月1日起生效 对包括中国在内的多个亚洲国家的部分产品征收5%到50%的关税 [1] - 法案在参议院以76票赞成、5票反对、35票弃权获得通过 此前众议院已通过该法案 [1] - 最终通过的版本比今年秋天在众议院被搁置的版本更温和 原提案至少被修改了750处 [1] 法案涉及的行业与商品 - 关税将针对汽车、汽车零件、纺织品、服装、塑胶及钢铁等商品征收 [1] - 大部分商品的关税税率被设定为35% [1] - 关税将涵盖广泛的产品类别 [1] 墨西哥国内商业团体的反对意见 - 墨西哥众多商业团体反对该法案 商界和贸易界人士警告该政策笼统、仓促且未经充分论证 [1] - 加征关税将阻碍技术发展、冲击产业链并增加家庭负担 [1] - 加征关税会影响到支撑墨西哥生产、就业和出口的关键制造环节 特别是电气、电子和其他关键零部件 一旦短缺将打乱整个价值链运转 [2] - 此举不仅将为本国家庭带来更高的消费成本 也会削弱墨西哥整体的国际竞争力 [2] - 占全国国内生产总值66%的行业在行政部门提交提案时并未受到咨询 [2] - 缺乏技术评估的决策已经导致部分工业和服务业板块出现收缩 并造成正规就业减少 中小企业也将受到较大冲击 [2] - 关税政策只有在针对国内无生产或产能不足的商品时才有意义 任何关税上调都会立即反映在最终价格上 并主要冲击低收入消费者 [2] 中方的回应与行动 - 中国商务部发言人表示 中方将密切关注墨方措施落地情况 并进一步评估相关影响 [1] - 中方一贯反对各种形式的单边加征关税措施 希望墨方及早纠正这种单边主义、保护主义的错误做法 [3] - 为维护中国相关产业利益 商务部已于9月底依法对墨启动了贸易投资壁垒调查 目前调查正在进行中 [3]

公司设立 - 上海天成地材地毯有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为周腾飞 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 经营范围 - 公司经营范围涵盖针纺织品及原料销售、产业用纺织制成品销售 [1] - 业务包括地板销售、家具安装和维修服务、专业保洁清洗消毒服务 [1] - 业务涉及建筑材料销售、五金产品零售、互联网销售（除需许可商品） [1] - 公司还提供劳务服务（不含劳务派遣）及体育用品器材零售 [1]

江苏省“十五五”规划与经济发展成就 - 江苏省预计2024年地区生产总值将突破14万亿元人民币 在“十四五”期间连跨3个万亿元台阶 [1] - 江苏省2024年制造业增加值为4.63万亿元人民币 连续4年位居全国首位 占GDP比重达33.8% [2] - 江苏省内已有苏州 南京 无锡 南通 常州5个GDP过万亿元的城市 徐州有望在2024年晋级 成为全国“万亿城市”最多的省份 [3] 产业发展战略与现代化产业体系构建 - 江苏省将坚守实体经济 构建现代化产业体系作为强省之要 [2] - 产业升级方向包括支持冶金 化工 轻工 纺织 机械 船舶海工 建材等传统产业向价值链中高端迈进 [2] - 产业升级方向包括增强新一代信息技术 新能源 新材料 生物医药 高端装备等产业优势 并培育航空航天 低空经济等新增长引擎 [2] - 产业升级方向包括加快壮大第三代半导体 氢能 生物制造等成长型未来产业 推动量子科技 脑机接口 具身智能 深海深地 原子级制造 第六代移动通信等前沿产业形成现实生产力 [2] 区域协调与内需发展战略 - 江苏省计划提升徐州区域中心城市能级 推动徐宿淮连协同发展 以辐射带动苏皖鲁豫省际交界地区 [3] - 江苏省坚持把扩大内需作为战略之举 持续增强内需对经济增长的拉动力 例如创新打造“苏新消费+‘苏超’联赛”联动IP [3] - 中央经济工作会议将“坚持内需主导 建设强大国内市场”置于明年经济工作重点任务之首 经济大省需承担“挑大梁”重任 [1][3]

| 买/ | 会员营业部名称 | 买入金额（万 | 卖出金额（万 | | --- | --- | --- | --- | | 卖 | | 元） | 元） | | 买一 | 中信证券股份有限公司上海分公司 | 909.41 | | | 买二 | 瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证券营业部 | 725.97 | | | 买三 | 高盛(中国)证券有限责任公司上海浦东新区世纪大道证券 营业部 | 556.23 | | | 买四 | 国泰海通证券股份有限公司深圳红岭北路证券营业部 | 360.44 | | | 买五 | 东海证券股份有限公司山西分公司 | 308.45 | | | 卖一 | 摩根大通证券(中国)有限公司上海银城中路证券营业部 | | 550.81 | | 卖二 | 国信证券股份有限公司浙江互联网分公司 | | 537.11 | | 卖三 | 中国银河证券股份有限公司北京中关村大街证券营业部 | | 505.41 | | 卖四 | 高盛(中国)证券有限责任公司上海浦东新区世纪大道证券 | | 461.62 | | | 营业部 | | | 卖五 国金证券股份有限公司深圳分公司 395.02 凤竹纺织(6 ...

广东省“十五五”规划核心观点 - 广东省发布《中共广东省委关于制定广东省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，旨在奋力在推进中国式现代化建设中走在前列，为基本实现社会主义现代化奠定坚实基础 [2][4] “十四五”发展成就回顾 - 经济总量迈上14万亿元大台阶 [3] - 城镇新增就业累计超700万人 [3] - 居民人均可支配收入增速高于经济增速 [3] - 产业科技互促双强深入推进，新质生产力加快壮大 [3] - 粤港澳大湾区牵引作用突出，“五外联动”持续深化 [3] “十五五”发展指导方针与目标 - 锚定在推进中国式现代化建设中走在前列的总目标，紧扣坚定不移挑好大梁、全面推进强省建设的总任务 [7] - 坚持高质量发展，因地制宜发展新质生产力，做强国内大循环，畅通国内国际双循环 [8] - 坚持全面深化改革，以粤港澳大湾区建设为牵引 [9] - 主要目标包括：经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升；科技自立自强水平大幅提高，建成具有全球影响力的产业科技创新中心；城乡区域发展更加协调，“百县千镇万村高质量发展工程”取得重大进展；经济总量实现倍增，人均地区生产总值达到中等发达国家水平 [10][11][12] 粤港澳大湾区建设 - 打造富有活力和国际竞争力的一流湾区和世界级城市群，成为新发展格局的战略支点、高质量发展的示范地、中国式现代化的引领地 [12] - 深入实施“湾区通”工程，推进基础设施“硬联通”、规则机制“软联通”、湾区居民“心联通” [13] - 做深做实产业科技合作，打造世界级高技术产业集聚区 [13] - 强化合作发展平台：提高琴澳一体化水平，推进横琴粤澳深度合作区建设；支持前海建设现代服务业新体系；支持南沙深化面向世界的粤港澳全面合作；支持河套建设国际科技创新高地 [14] 现代化产业体系建设 - 坚持实体经济为本、制造业当家，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [17] - 将“人工智能+机器人”打造成为高技术、高成长、大体量的产业集群，锻造更多万亿元级、千亿元级产业集群 [17] - 优化提升传统产业（钢铁、石化、汽车、船舶、家电、纺织等），促进技术改造和数智化转型 [18] - 培育壮大新兴产业和未来产业：加快新能源、新材料、商业航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展；做强新能源车船、集成电路、新型储能、医药和医疗器械、无人机和无人船等优势产业；前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业 [18] - 发展低空经济：建设覆盖全省的低空飞行基础设施和智能网联系统；发展低空飞行器制造产业；以城市物流和跨珠江口为重点，常态化开展低空飞行 [19] - 促进服务业优质高效发展，推动现代服务业与先进制造业、现代农业深度融合 [20] 科技创新与新质生产力 - 提高科技自立自强水平，引领发展新质生产力 [22] - 加强原始创新和关键核心技术攻关，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域取得决定性突破 [22] - 推动科技创新和产业创新深度融合，形成“技术突破—场景验证—商业应用—生态集聚”的创新迭代机制 [23] - 强化企业科技创新主体地位，引导企业加大研发投入 [24] - 一体推进教育科技人才发展，大力引进国际一流人才和创新团队，深入推进“百万英才汇南粤”行动计划 [24][25] - 深入推进数字广东建设：健全数据要素基础制度；加快全国一体化算力网络粤港澳大湾区国家枢纽节点韶关数据中心集群建设；深耕算法技术创新，抢占通用大模型、行业大模型发展高地；全面实施“人工智能+”行动 [26] - 发展智能经济：建设国家新一代人工智能创新发展试验区；打造具身智能创新枢纽；构建覆盖全省的智能算力网络；加快人工智能国产软硬件的适配认证和生态建设 [27] 扩大内需与融入新发展格局 - 深挖内需市场潜力，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚 [28] - 大力提振消费：做强商品消费，扩大服务消费；支持广州、深圳等建设国际消费中心城市；清理汽车、住房等消费不合理限制性措施 [28] - 发展首发经济：以广州、深圳等城市为重点，培育首发集聚区；吸引知名品牌开设区域首店、旗舰店 [29] - 扩大有效投资：高质量推进“两重”项目建设，推进广州新机场、广深第二高铁、深珠通道、藏粤直流等一批标志性工程项目 [29] - 深度参与构建全国统一大市场，加快建设粤港澳大湾区统一大市场公平竞争先行区 [30] 改革开放与营商环境 - 深化改革扩大开放，增强高质量发展动力活力 [31] - 充分激发各类经营主体活力：深化国资国企改革；落实民营经济促进法，建设民营经济强省；推动大中小企业协同融通发展，把广州建设成为“中小企业创新发展之都”，把深圳建设成为“高新技术企业之都” [32] - 打造市场化法治化国际化一流营商环境，巩固广州、深圳国家营商环境创新试点成果 [33] - 加快建设金融强省：大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融；大力推动多层次资本市场高质量发展，支持深圳证券交易所、广州期货交易所建好建强；全面推动粤港澳大湾区国际金融枢纽建设 [35] - 建设贸易强省：统筹进口与出口、货物贸易与服务贸易；深入实施“粤贸全球”计划；大力发展跨境电商，推广“跨境电商+产业带”模式 [36] - 统筹推进高质量引进来和高水平走出去：引导外资更多投向先进制造、高新技术、节能环保等领域；以电子信息、智能家电、新能源汽车等优势领域为重点，合理布局海外产业链 [37] 城乡区域协调发展 - 深入实施“百县千镇万村高质量发展工程”，促进城乡区域协调发展 [38] - 大力发展现代农业：加力实施新一轮粮食产能提升行动；做大做强水产、畜禽、岭南果蔬、南药等优势产业；规范发展预制菜 [39] - 持续壮大县域经济：培育一批主导产业产值超百亿元县，打造一批经济千亿元县 [40] - 促进乡村全面振兴，建设现代化的岭南和美乡村 [41] 海洋强省建设 - 全面建设海洋强省，加快打造海上新广东 [42] - 优化海洋经济发展格局，发展湾区经济，分类打造“六湾区一半岛” [42][43] - 做大做强做优现代海洋产业：建设现代化海洋牧场；巩固海洋油气、化工等临港产业集群；推动海上风电规范有序建设，建强阳江、汕头、汕尾、揭阳等海上风电基地；培育壮大海洋新能源、海洋药物和生物制品、海洋新材料、海工装备等新兴产业 [44] - 创建全国海洋经济高质量发展示范区：支持深圳建设全球海洋中心城市；建设高能级海洋科技创新平台，加快国家海洋综合试验场（珠海）、冷泉生态系统等项目建设 [45] 绿色发展与生态建设 - 深入推进绿美广东生态建设，打造人与自然和谐共生的美丽广东样板 [46] - 加快建设新型能源体系：积极安全有序发展核电，大力发展海上风电和分布式光伏；科学布局抽水蓄能和新型储能 [48] - 稳步推进碳达峰碳中和，实施碳排放总量和强度双控制度 [48] - 发展绿色经济：推动“绿电+储能”一体化发展；建设零碳工厂和园区；深化森林水库、钱库、粮库、碳库“四库”联动，发展水经济、林木经济、林下经济、碳汇经济等 [50] 文化强省建设 - 高水平推进文化强省建设，推动物质文明和精神文明相协调 [51] - 高质量发展文化产业：发展新型文化业态，重点打造数字创意、电竞直播、数字文化制造等新的文化产业集群；打造环珠江口文化产业带 [54] - 建设旅游强省，打造粤港澳大湾区世界级旅游目的地，推进文旅深度融合 [54] 民生保障与共同富裕 - 加大保障和改善民生力度，扎实推进共同富裕 [56] - 促进高质量充分就业，稳定和扩大高校毕业生、农民工、退役军人等重点群体就业 [56] - 稳步提高城乡居民收入，推动形成橄榄型分配格局 [57] - 办好人民满意的教育：推动基础教育扩优提质；实施高等教育扩学位“迎峰计划”；建设现代职业教育体系 [58] - 健全社会保障体系，加快发展多层次、多支柱养老保险体系 [59] - 推动房地产高质量发展，加快构建房地产发展新模式 [59]

文章核心观点 - 兴业银行济南分行通过提供专项贷款 成功解决了一家重点民营纺织企业的短期资金周转压力 支持其原材料采购和产品结构优化 体现了该行聚焦区域特色产业链 服务民营经济的具体行动 [1][2] 贷款业务详情 - 兴业银行济南分行向辖内某重点民营纺织企业发放了1000万元专项贷款 专款用于高档棉纱原材料采购 [1] - 该贷款审批与投放流程高效 银行组建了专项服务团队并开辟绿色通道 简化流程 以企业经营流水和订单合同为核心授信依据 采取“一企一策”的差异化信贷方案 [1] 企业背景与需求 - 该纺织企业是当地纺织行业的骨干企业 拥有多条现代化纺纱生产线 产品销往江浙沪等国内纺织产业集群及海外市场 [1] - 企业因下游订单激增 亟需资金补充原材料库存 面临资金周转压力 [1] 银行战略与服务模式 - 兴业银行济南分行将当地支柱行业的民营企业纳入重点服务清单 是区域产业链金融服务的践行者 [1] - 银行结合纺织行业生产周期短、资金周转快的特性 打破传统授信思维 定制信贷方案 [1] - 该行辖属临沂分行表示将持续深化政银协同 聚焦区域特色产业链 优化金融产品与服务模式 以金融支持实体经济和区域产业升级 [2]

文章核心观点 - 美联储连续降息旨在解决美国自身问题 但其作为全球关键货币 其政策将对全球经济包括中国企业与个人产生广泛影响 [1] 对我国企业的影响 - 美联储降息降低全球融资成本 有利于中国企业进行境外融资 对已借美元债务的企业构成直接利好 债务成本下降 [2] - 美元走弱后 以人民币计价的进口企业成本可能下降 构成短期利好 以美元计价的进口企业直接影响不明显 [4] - 美元走弱后 以美元计价的出口企业商品价格上升 可能削弱出口竞争力 对纺织、家电等劳动密集型行业影响尤甚 以人民币计价的出口企业短期影响较小 [4] 对我国个人的影响 - 美元走弱可能带来人民币相对升值 降低出国留学、出境旅游与购物成本 有机构测算赴美留学家庭一年可能节省上万元学费支出 [5] - 进口消费品成本可能降低 个人可以更低价格购买海外商品 [5] - 美元存款利率降低 美债及挂钩美元的理财产品收益率随之下降 [5] - 美联储降息短期可能引发部分国际资本从美元资产流向包括中国在内的新兴市场国家的债券与股市 [5] - 降息通常推高黄金价格 但国际金价已处历史高位附近 [5]

美联储降息对中国企业的影响 - 美联储连续降息降低全球融资成本 中国企业境外融资成本下降 对已借美元债务的企业构成利好 直接降低其债务成本 [2] - 美元走弱对进口企业影响不一 以人民币计价的进口企业成本可能下降 构成短期利好 以美元计价的进口企业直接影响不明显 [4] - 美元走弱对出口企业影响不一 以人民币计价的出口企业短期影响较小 以美元计价的出口企业商品价格上升 可能削弱出口竞争力 纺织、家电等劳动密集型产品行业受影响 [4] 美联储降息对中国个人的影响 - 美元走弱可能带来人民币相对升值 降低出国留学、出境旅游及购物成本 有机构测算赴美留学家庭一年可能因此节省上万元学费支出 [6] - 进口消费品成本可能降低 个人可以更低价格购买海外商品 [6] - 美元存款利率降低 美债及挂钩美元的理财产品收益率下降 [6] - 美联储降息短期可能引发部分国际资本从美元资产流向新兴市场 包括中国的债券市场和股市 [6] - 降息通常会推高黄金价格 但国际金价目前已处在历史高位附近 [6]

瑞典2025年三季度货物贸易概况 - 2025年三季度瑞典货物出口额同比下降1%，出口量同比增长4% [1] - 同期货物进口额同比下降1%，进口量同比增长3% [1] 主要出口商品表现 - 乘用车出口额同比下降16%，出口量同比下降10% [1] - 矿物燃料出口额同比下降9%，但出口量同比增长4% [1] - 纺织品、服装、鞋类出口额同比下降12%，出口量同比下降17% [1] 主要进口商品表现 - 乘用车进口额同比下降6%，进口量同比下降5% [1] - 矿物燃料进口额同比下降21%，进口量同比下降2% [1] - 食品、饮料、烟草进口额和进口量均同比增长7% [1]