往前看，由于委内瑞拉局势仍存在不确定性，国内炼厂原料暂时不缺，因此上涨有更多情绪上的刺激， 需要注意预期证伪的风险，不宜过度追涨。考虑到现货底部信号开始出现，可以关注逢低多配置或套保 的思路。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明： 时间： 2025-12-17 来源：华泰期货 作者： 能源组 昨日国内石油沥青期货出现大幅上涨，截至下午收盘时，主力合约BU2602涨幅达到3.58%。 从昨日上涨背后的驱动因素来看，一方面，原油价格在连续下跌后出现反弹，对下游能化商品的压制有 所缓和；另一方面，站在沥青自身市场层面来看，近期冬储需求逐步释放，对价格起到一定托底信号， 而底部反弹需要更多的刺激因素。潜在的利多因素可能来自于原料端的扰动。近期委内瑞拉局势有所升 温，美国扣押委内瑞拉油轮，并导致委油发货边际收紧，稀释沥青贴水小幅回升。虽然由于前期进口较 多，原料短期没有短缺矛盾。但如果危机持续发酵，委内瑞拉重油供应趋势性下滑，则对国内炼厂原料 获取将形成阻碍，带动沥青成本中枢上移。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保 证。本报 告所载的意 ...

上合组织国家企业赴鲁觅商机 3项经贸合作备忘录签署 中新网青岛12月17日电(王禹)中国(山东)—上合组织国家推动地方经贸合作圆桌会议暨产业链供应链合 作对接会17日在中国—上海合作组织地方经贸合作示范区(简称"上合示范区")举行，现场签署了3项经 贸合作备忘录。 据介绍，本次活动吸引了来自上合组织国家的50余家特殊经济区及特色园区参会，180余家中外企业围 绕石油化工、工程装备、建筑材料、农业食品和平台商超等60余项具体合作需求开展一对一精准配对洽 谈。 上海合作组织副秘书长戴思泽在视频致辞中表示，当前，全球经济发展面临挑战，国际格局深刻演变， 在此背景下举办本次活动，对于构建稳定互利的合作关系至关重要。山东省工业基础雄厚、技术先进、 区位优势显著，是推动上合组织国家间地方经贸合作的有力伙伴。 乌兹别克斯坦费尔干纳州经济和财政厅厅长鲁扎利耶夫·扎法尔容·穆赫托尔容诺维奇表示，本次活动为 深化上合组织国家间经贸合作打开新的前景，费尔干纳州与山东省发展优势互补，可推动合作项目顺利 落地并实现可持续发展，成为上合组织框架下的合作典范。 本次活动，山东省商务厅分别与吉尔吉斯斯坦纳伦州，乌兹别克斯坦费尔干纳州投资、工 ...

证券时报记者 杨霞 近日，"第十九届上市公司价值论坛暨2025新质生产力巡礼宜宾行"在四川宜宾举行，"第十九届上市公司价值评 选"获奖公司也同步揭晓。 由证券时报主办的上市公司价值评选活动是资本市场一年一度的盛事，迄今已成功举办至第十九届。在资本市场 深化改革与高质量发展的时代浪潮中，上市公司作为经济"基本盘"的价值愈发凸显。本文以主板百强公司为样 本，分析这些公司的行业特征和基本面质量，挖掘19年来A股价值龙头的变动趋势和个股穿越牛熊的核心逻辑。 百强企业构筑价值高地 本次入选主板百强的企业堪称中国资本市场的中流砥柱，这些行业领军者以卓越的综合实力构筑起A股市场的价值 高地。 数据显示，百强企业总市值达19.13万亿元，占全部A股总市值的18.15%，聚集了各个行业的龙头企业。其中，石 化行业的中国石油、保险业的中国平安、通信领域的中国移动与中国电信，以及新能源汽车领军者比亚迪等企业 市值排名居前。 从市值结构看，百强企业呈现显著的头部聚集效应：超半数企业市值超千亿元，贵州茅台与中国石油以万亿市值 稳居市场前列，中国人寿、比亚迪、长江电力等9家企业市值逾5000亿元，构成稳定的中坚力量。 投资者回报是检验上 ...

中国石油化工股份回购明细 | 日期 | 回购股数（万股） | 回购最高价（港元） | 回购最低价（港元） | 回购金额（万港元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.12.17 | 71.20 | 4.450 | 4.320 | 315.34 | | 2025.12.16 | 118.00 | 4.400 | 4.320 | 512.78 | | 2025.12.15 | 76.40 | 4.390 | 4.280 | 330.60 | | 2025.12.12 | 67.80 | 4.320 | 4.290 | 292.43 | | 2025.12.11 | 254.60 | 4.370 | 4.280 | 1096.15 | | 2025.12.10 | 204.00 | 4.380 | 4.300 | 882.34 | | 2025.12.09 | 350.00 | 4.500 | 4.370 | 1540.60 | | 2025.12.08 | 120.00 | 4.540 | 4.490 | 541.90 | | 2025.12.05 | 86.00 | ...

中国ESG生态发展现状 - 中国的ESG生态已从萌芽倡导阶段进入体系化生长的新阶段，呈现政策护航、企业主驱、资金赋能协同发展的特征 [2][7] - 中国上市公司践行ESG的底层逻辑正发生深刻转变，从“被动应对合规要求”的成本负担转向“主动创造长期价值”的战略选择 [2][10] - 过去五年，ESG已从一个前瞻概念演进为与基本面深度整合、务实落地的发展生态，其确定性在全球变局中尤为珍贵 [2][5] 制度力量：政策体系的质变 - 2025年中国ESG政策体系实现从“指导纲要”到“执行框架”的质变，政策从宏观框架细化为可执行、可验证的具体举措 [3][9] - 沪深北交易所的《可持续发展报告指引》已明确时间表，A股ESG信息披露正稳步从自愿走向强制 [9] - 全国碳市场在2025年首次纳入钢铁、水泥、电解铝三大行业，覆盖排放量占比从45%提升至60%以上 [9] - 新《公司法》将股东临时提案权门槛大幅降低至1%，远低于国际普遍水平，赋予中小股东更强话语权 [10] - 公募基金行业开启“积极行权”新时代，相关规则要求公开投票记录、参与重点公司治理，参与治理能力日益体系化 [10] 企业力量：实践逻辑的转变 - 企业ESG实践逻辑发生深刻转变，“绿色行动”成为企业提质增效的“新引擎”，“出海深耕”倒逼ESG能力成为“新护照” [3][10] - 调研显示，超六成上市公司计划维持或增加碳减排投入，四分之一企业计划提升10%以上的资金投入 [10] - 企业减排驱动力从单一政策约束转向“经济效益、客户要求、绿色融资”的多元市场化驱动 [10] - 例如，中国石化青岛炼化通过能效提升改造，每年可节约3.84万吨标煤，产生年经济效益约3072万元 [10] - 下游客户需求成为重要驱动力，如吉利汽车要求2025年供应端碳减排不低于20%，苹果要求供应商2030年实现碳中和 [10] - 在出海过程中，ESG能力成为关乎生存的“准入证”，例如徐工机械在巴西本地化雇佣率超过96%，兖矿能源在澳大利亚系统化管理社区投诉 [11] 资金力量：机构投资者的角色蜕变 - 以公募基金为代表的机构投资者角色发生关键蜕变，从被动财务投资者转向积极股东和价值共建者 [3][12] - 晨星调研报告数据显示，有20%的资产所有者在超过75%规模的投资中明确提出ESG要求 [12] - 机构投资者的“尽责管理”正在走向实质化，新《公司法》实施后参与渠道更加畅通 [3][12] - 华夏基金在2025年参与了超过1000次股东会，投票参与数行业领先 [3][13] 华夏基金的ESG实践 - 华夏基金连续第五年发布《中国ESG投资发展创新白皮书》 [2][5] - 2025年联合紫顶股东服务开展一线调研，回收了超过520份有效问卷 [6] - 深化产业ESG研究，走访汽车、机械、通信等行业企业产线，发布《上市公司治理实践调研洞察报告》 [13] - 拓宽全球视野，ESG团队远赴巴西调研，并与贝拉咨询联合举办研讨会 [13] - 在公募REITs领域，旗下8只产品同步发布独立ESG报告，为境内首例，其中华夏越秀高速REIT已连续四年发布相关报告 [3][14] - 华夏基金目前在管公募REITs数量和规模均位居行业首位 [14]

【冠通期货研究报告】 沥青日报：震荡上行 发布日期：2025年12月17日 【行情分析】 供应端，上周沥青开工率环比回落0.1个百分点至27.8%，较去年同期低了0.9个百分点，仍处于 近年同期最低水平。据隆众资讯数据，12月份国内沥青预计排产215.8万吨，环比减少7.0万吨，减幅 为3.1%，同比减少34.4万吨，减幅为13.8%。上周，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青 开工环比下跌2个百分点至27%，受到资金和天气制约。上周，华北地区炼厂多控量交付前期合同， 其出货量减少较多，全国出货量环比减少9.69%至25.34万吨，处于中性水平。沥青炼厂库存存货比环 比上升，仍处于近年来同期的最低位附近。伊拉克部分前期故障油田恢复生产，美国仍在极力促成 俄乌和谈，乌克兰就安全保障作出一定妥协，欧美成品油裂解价差持续下跌，原油价格偏弱震荡。 由于美国在委内瑞拉海岸扣押了一艘大型油轮，美国财政部宣布对委内瑞拉实施新的制裁措施，其 中包括运输委内瑞拉石油的公司和船只，特朗普下令对进出委内瑞拉的受制裁油轮实施全面封锁。 市场更加担忧委内瑞拉重质原油的出口，影响国内沥青的生产，委内瑞拉稀释沥青贴水幅度缩小。 本周 ...

核心观点 - 报告认为石油化工行业在2026年将迎来“否极泰来”的景气反转，核心驱动力在于全球降息周期开启带来的需求共振，以及供给侧“反内卷”政策下的产能收缩，投资应遵循“自上而下”策略，重点关注顺周期、成长股、煤化工设备投资和高股息四大主线 [2][6][7] 2025年市场回顾 - **油价走势**：2025年初至今，布伦特油价呈“倒N形”震荡，具体分为三个阶段：1) 年初至5月3日，因全球贸易冲突及OPEC增产，油价从74.64美元/桶下跌19.31%至60.23美元/桶；2) 5月3日至6月19日，受欧美需求旺季及中东地缘政治影响，油价上涨30.91%至78.85美元/桶；3) 6月19日至12月5日，因冲突平息及OPEC增产，油价再度下跌19.15%至63.75美元/桶，全年中枢预计在60-70美元/桶区间 [6][26][27] - **天然气价格**：2025年全球LNG供应宽松，JKM与TTF气价中枢较去年同期下移，上半年呈“V”形走势，下半年走势相对疲软 [6][28] - **化工品景气**：2025年行业整体呈现弱复苏，成本虽从高位下滑但中枢仍不低，终端消费需求仅结构性略有改善，芳烃-PTA-聚酯产业链因纺织品服装内需不足而承压，烯烃产业链部分消费有所复苏，盈利略有改善 [7][56] 2026年行业展望 - **宏观环境**：中美贸易摩擦历经反复后有所缓和，美联储自2025年9月开启降息周期，历史复盘显示预防式降息后4-9个月经济会出现向上拐点，有望在2026年带动全球经济共振，为国内工业品需求提供拉动 [69][73][74] - **油价预测**：预计2026年布伦特油价中枢将在60-65美元/桶区间震荡，全球经济增长乏力但供给偏紧，非OECD国家需求提供增量，油价中枢下行幅度有限，且可能受地缘因素影响短期提升 [3][7] - **中下游景气**：需求端受益于全球降息带来的经济共振，供给端则因“反内卷”政策有望进一步收缩，行业景气度预计将改善 [3][7] 供给侧：“反内卷”与产能结构优化 - **政策梳理**：“反内卷”实质是通过政策控制总量、规模与能效以优化产业结构，相关政策包括2018年山东地炼整合、2022年《节能降碳改造升级实施指南》、2024年《炼油行业节能降碳专项行动计划》及2025年老旧装置摸底评估等，目标包括到2025年底将全国原油一次加工能力控制在10亿吨以内，并淘汰200万吨/年及以下常减压装置 [89][90][92] - **全球炼能格局**：预计2024年至2030年全球炼能将净新增约250万桶/日，但新增产能主要集中在中国及印度，同时全球有22%的炼油产能（约184万桶/日）有关停风险，行业格局有望改善 [32][36] - **中国产能变化**：中国未来炼油新增产能将显著放缓，规划产能如裕龙石化2000万吨/年等项目投产后，新增产能有限，同时“老、破、小”产能将持续出清，整体产能增速将下滑 [42][44] - **产品结构**：中游炼油、乙烯等行业集中度高（CR3常超50%），且老旧装置占比较高（如炼油行业2005年前投产产能占比超30%），是政策推动产能优化的重点领域，部分子行业如涤纶短纤、丁酮等老旧产能占比也较高 [92][102][103] - **行业自律**：聚酯产业链已先行尝试“反内卷”，2025年涤纶长丝、瓶片等行业曾通过龙头企业联合减产来修复加工差，但基本面改善有限，2026年可能是政策与基本面共振的重要窗口期 [93][96] 原油供给分析：页岩油增量有限 - **增产意愿不足**：美国页岩油公司盈亏平衡油价已从2018年一季度的约52美元/桶大幅提升25%至2025年一季度的约65美元/桶，成本提升削弱了增产意愿 [104][105] - **产品结构拖累**：页岩油气公司产品中，NGL和天然气价格远低于原油，导致加权平均实现售价较低，若原油产量占比下滑，将进一步影响收入与盈利，即便在2022年布油均价99美元/桶的高油价下，龙头公司桶油净利润也仅在21-33美元/桶 [107][109][111] - **增产能力存疑**：美国新井单钻机生产力增速已趋缓，且库存井（DUC）数量已从2021年1月的8,987口高位下降43.89%至2025年10月的5,043口，未来增产能力有限 [114] 投资主线与重点关注标的 - **主线一：顺周期（产能周期拐点）**：看好产能周期拐点将至的优质龙头，其有望实现量价提升，推荐华锦股份、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹及恒逸石化等 [7][8] - **主线二：成长股**：看好持续快速放量的能源公司、海外油服EPC项目渗透及高端材料进口替代，具体标的包括：乙烷裂解制乙烯龙头卫星化学、成长属性凸显的煤化工龙头宝丰能源、高成长民营油气生产商（首华燃气、中曼石油、洲际油气、新天然气）、以及实现COC进口替代的阿科力、实现POE进口替代的鼎际得 [7][8] - **主线三：煤化工设备投资**：预计未来几年国内将开启一轮煤化工投资周期，相关配套设备企业将受益，推荐煤气化炉龙头航天工程、硫磺回收龙头三维化学 [7][8] - **主线四：高股息**：在油价维持中高位及国企改革背景下，现金流稳定、股息率高的央国企价值有望重估，推荐中国海油、中国石油、中国石化 [7][8] 终端需求与化工品分析 - **成品油需求**：国内汽柴油需求已临近达峰，主因房地产调整、汽车保有量增速放缓（燃油车保有量增速仅2%）以及新能源汽车、LNG重卡的快速替代，预计2025年燃油车保有量达3.1亿辆峰值，交通用油在2024年已基本达峰 [46][49][51] - **聚烯烃需求**：受经济增长放缓和下游产业如房地产、家电等需求低迷影响，聚乙烯和聚丙烯需求增速已从过往的约10%下滑，逐渐回归至GDP增速水平 [60][66] - **聚烯烃供给**：2019-2023年PE和PP年均产能负荷增速分别为13.2%和12.3%，产能持续扩张导致产能利用率下滑，目前PP仍有较多PDH工艺规划产能，供给端压力显著 [67][68]

中国石油化工股份(00386)发布公告，于2025年12月17日，该公司斥资315.34万港元回购71.2万股股份， 每股回购价格为4.32-4.45港元。 ...

中国石油化工股份(00386.HK)12月17日耗资315.3万港元回购71.2万股 中国石油化工股份(00386.HK)12月 16日耗资512.8万港元回购118万股 相关事件 格隆汇12月17日丨中国石油化工股份(00386.HK)发布公告，2025年12月17日耗资315.3万港元回购71.2万 股，回购价格每股4.32-4.45港元。 ...

智通财经APP讯，中国石油化工股份(00386)发布公告，于2025年12月17日，该公司斥资315.34万港元回 购71.2万股股份，每股回购价格为4.32-4.45港元。 ...