文章核心观点 - 兴业证券研究报告指出，自2016年以来，部分细分行业股价与美元兑人民币汇率呈现显著负相关性，即人民币升值驱动股价上行[1] - 这些受益行业的核心逻辑可归纳为三类：原材料进口依赖度高导致进口成本下降、美元负债成本较高导致财务成本下降、人民币购买力提升带动内需及跨境消费需求[1] 受益行业分类及关键数据 原材料进口依赖度高，受益于进口成本下降 - **煤炭-焦炭Ⅱ**：2016年以来整体相关性为-70.4%，滚动三个月中位数为-42.0%，两者平均为-56.2%[2] - **钢铁-普钢**：2016年以来整体相关性为-59.7%，滚动三个月中位数为-46.9%，两者平均为-53.3%[2] - **钢铁-治钢原料**：2016年以来整体相关性为-51.0%，滚动三个月中位数为-51.1%，两者平均为-51.0%[2] - **基础化工-化学原料**：2016年以来整体相关性为-28.6%，滚动三个月中位数为-51.7%，两者平均为-40.1%[2] - **基础化工-农化制品**：2016年以来整体相关性为-33.1%，滚动三个月中位数为-40.8%，两者平均为-37.0%[2] - **基础化工-橡胶**：2016年以来整体相关性为-42.8%，滚动三个月中位数为-29.4%，两者平均为-36.1%[2] - **有色金属-能源金属**：2016年以来整体相关性为-33.2%，滚动三个月中位数为-41.9%，两者平均为-37.6%[2] - **轻工制造-造纸**：2016年以来整体相关性为-61.9%，滚动三个月中位数为-44.9%，两者平均为-53.4%[2] - **交通运输-航空机场**：2016年以来整体相关性为-50.7%，滚动三个月中位数为-24.4%，两者平均为-37.5%[2] - **农林牧渔-农产品加工**：2016年以来整体相关性为-59.7%，滚动三个月中位数为-40.3%，两者平均为-50.0%[2] - **家用电器-厨卫电器**：2016年以来整体相关性为-61.9%，滚动三个月中位数为-37.2%，两者平均为-49.5%[2] - **家用电器-小家电**：2016年以来整体相关性为-55.8%，滚动三个月中位数为-37.6%，两者平均为-46.7%[2] - **传媒-广告营销**：2016年以来整体相关性为-45.3%，滚动三个月中位数为-37.9%，两者平均为-41.6%[2] - **纺织服饰-纺织制造**：2016年以来整体相关性为-42.0%，滚动三个月中位数为-35.4%，两者平均为-38.7%[2] - **医药生物-生物制品**：2016年以来整体相关性为-45.6%，滚动三个月中位数为-33.5%，两者平均为-39.5%[2] - **医药生物-医疗服务**：2016年以来整体相关性为-40.5%，滚动三个月中位数为-42.7%，两者平均为-41.6%[2] - **汽车-汽车服务**：2016年以来整体相关性为-56.6%，滚动三个月中位数为-33.1%，两者平均为-44.8%[2] 美元负债成本较高，受益于财务成本下降 - **房地产-房地产开发**：2016年以来整体相关性为-63.1%，滚动三个月中位数为-37.5%[2] - **房地产-房地产服务**：2016年以来整体相关性为-53.1%，滚动三个月中位数为-31.8%[2] - **建筑装饰-专业工程**：2016年以来整体相关性为-45.6%，滚动三个月中位数为-35.6%，两者平均为-40.6%[2] - **交通运输-物流**：2016年以来整体相关性为-59.6%，滚动三个月中位数为-40.0%，两者平均为-49.8%[2] - **电子-光学光电子**：2016年以来整体相关性为-58.3%，滚动三个月中位数为-25.7%，两者平均为-42.0%[2] - **商贸零售-贸易II**：2016年以来整体相关性为-41.6%，滚动三个月中位数为-27.3%，两者平均为-34.5%[2] - **非银金融-多元金融**：2016年以来整体相关性为-40.4%，滚动三个月中位数为-29.5%，两者平均为-34.9%[2] 人民币购买力提升，带动内需及跨境消费 - **商贸零售-互联网电商**：2016年以来整体相关性为-60.2%，滚动三个月中位数为-15.4%，两者平均为-37.8%[2] - **食品饮料-饮料乳品**：2016年以来整体相关性为-30.2%，滚动三个月中位数为-53.0%，两者平均为-41.6%[2] - **社会服务-酒店餐饮**：2016年以来整体相关性为-48.6%，滚动三个月中位数为-22.9%，两者平均为-35.8%[2] - **纺织服饰-饰品**：2016年以来整体相关性为-45.2%，滚动三个月中位数为-25.7%，两者平均为-35.4%[2] - **商贸零售-专业连锁**：2016年以来整体相关性为-56.1%，滚动三个月中位数为-32.4%，两者平均为-44.2%[2]

格隆汇12月25日丨*ST建艺(002789.SZ)公布，为支持深圳市建艺装饰集团股份有限公司持续健康有序发 展，公司控股股东珠海正方集团有限公司（简称"正方集团"）向公司出具了《债务豁免函》《捐赠 函》，经正方集团有权机构合法授权同意，正方集团决定豁免公司应向正方集团偿还的债务本金人民币 1,400,000,000.00元（大写：壹拾肆亿元整），并同时豁免该债务相应的利息人民币8,896,741.13元（大 写：捌佰捌拾玖万陆仟柒佰肆拾壹元壹角叁分）；正方集团决定向公司捐赠400,000,000元（大写：肆亿 元整）的现金资产。 以上债务豁免为正方集团自愿、无偿、单方面、不附带任何条件、不可撤销、不可变更的，豁免金额作 为对建艺集团的资本金投入（包括资本公积）；上述现金捐赠系无偿赠与行为，建艺集团无需支付对 价，无任何附加条件，不附有任何义务，本次赠与行为不可撤销、不可变更。本次赠与金额作为对建艺 集团的资本金（包括资本公积）。 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 报告认为应聚焦央国企与新质生产力主线 [1] - 在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股 [5][7] - 在国家大力支持的重点工程及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股 [5][7] 周度行情回顾 - 报告期内（2025.12.15-2025.12.21），建筑装饰行业周收跌0.10%，收报2087.16点，跑赢沪深300指数（收跌0.28%），但跑输上证指数（收涨0.03%）[9] - 建筑装饰子行业中，专业工程周收涨1.08%，房屋建设Ⅱ周收涨0.59%，涨幅居前；工程咨询服务Ⅱ收跌1.02%，跌幅居前 [9] - 申万建筑装饰行业163家上市公司中，105家上涨，58家下跌 [9] - 涨幅前五名公司：科新发展（23.48%）、中天精装（12.03%）、中材国际（10.78%）、ST柯利达（10.30%）、华蓝集团（7.68%）[9] - 跌幅前五名公司：*ST正平（-22.26%）、能辉科技（-18.36%）、*ST建艺（-14.80%）、海南发展（-13.35%）、招标股份（-13.04%）[9] 行业估值情况 - 截至12月21日，建筑装饰行业PE(TTM)为12.50倍，位于近10年74.77%分位数，全市场排名30/31，仅高于银行 [17] - 建筑装饰行业PB(LF)为0.78倍，位于近10年16.78%分位数，全市场排名30/31，仅高于银行 [18] - 建筑装饰行业动态股息率为2.39%，略低于沪深300的2.87%和银行的4.95% [18] 行业数据跟踪：发债情况 - **城投债**：本周发行量413.70亿元，环比减少106.10亿元；净融资额为-177.48亿元，环比减少104.75亿元 [22] - 2025年以来城投债累计发行量32367.95亿元，累计净融资额-6084.18亿元 [24] - **新增专项债**：本周发行292.58亿元，12月累计发行1348.94亿元；2025年累计发行45916.68亿元，已达到全年计划发行量（44000亿元）的104.36% [24] - **特别国债**：2025年预算安排的1.3万亿元额度已全部收官，发行进度较2024年提前1个月 [24] 行业数据跟踪：投资情况 - 2025年1-11月，固定资产投资完成额44.40万亿元，累计同比下降2.6%，同比增速收窄0.9个百分点 [32] - 同期，基建固定资产投资完成额22.41万亿元，累计同比增长0.13%，增速收窄1.38个百分点 [32] - 其中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资完成额6.18万亿元，累计同比增长10.70%，增速收窄1.8个百分点 [32] 行业数据跟踪：经营情况 - 2025年11月建筑业PMI为49.60%，环比上升0.5个百分点，但仍位于荣枯线下 [34] - 11月新接订单指数为46.10%，环比增加0.2%；业务活动预期指数为57.9%，环比增加1.9% [34] - 本周（报告期），30大中城市商品房成交面积257.01万平方米，环比增加23.59%，同比下降22.37% [34] - 本周，11大热门城市二手房成交21437套，环比增加1.80%，同比下降23.28% [34] 行业数据跟踪：高频数据 - **水泥**：本周水泥发运率31.62%，环比持平，同比下降0.03% [36] - 普通袋装水泥市场价329.50元/吨，环比下降1.93%，同比下降18.40%；普通散装水泥281.50元/吨，环比增长1.04%，同比下降22.54% [36] - **螺纹钢**：本周主要钢厂螺纹钢产量181.72万吨，同比下降16.65%，环比上升1.62%；价格3380元/吨，同比下降6.01%，环比下降0.06% [36] - **石油沥青**：本周石油沥青装置开工率27.60%，同比下降0.90%，环比下降0.20% [37] 行业重要事件 - 我国物联网产业加速发展，终端连接数突破千亿级，在工业制造、智慧家居、智慧城市等领域落地场景丰富 [46] - 湖南“十四五”期间累计实施装配式建筑1.2亿平方米，装配式建筑面积占新建建筑比例从30.4%升至64.6%；2024年建筑业总产值达1.58万亿元 [47] - 二连浩特铁路口岸2025年中欧班列中通道通行量首次突破3500列，创历史新高 [47] - 山东“十四五”交通投资预计达1.47万亿元，较“十三五”增长超80% [48] - 国家开发银行表示将围绕五大基础设施领域加大投入，助力城市更新 [49] - **公司动态**：报告期内，多家公司公告担保、中标及股东减持事项，例如浦东建设子公司中标项目总计约16.49亿元，中国核建1-11月累计新签合同1306.92亿元 [50][51]

数据宝统计，截至10:21，海南发展成交额40.57亿元，创上市以来新高。最新股价上涨7.34%，换手率 24.69%。上一交易日该股全天成交额为24.10亿元。 （文章来源：证券时报网） 据天眼查APP显示，海控南海发展股份有限公司成立于1995年06月22日，注册资本84495.7867万人民 币。（数据宝） ...

12月24日主力资金净流入45.12万元；游资资金净流出287.28万元；散户资金净流入242.16万元。 公司公告汇总 关于重整计划资本公积金转增股本除权事项的公告 深圳市中装建设集团股份有限公司因重整计划获批，实施资本公积金转增股本，以每10股转增约10.31 股的比例转增989,864,007股，总股本增至1,950,000,000股（不含库存股）。转增股份不向原股东分配， 其中739,864,007股用于引入重整投资人，250,000,000股用于清偿债务。公司拟调整除权参考价格计算公 式，综合转增股份对价后平均价格为3.62元/股，并说明调整合理性。财务顾问认为调整后的公式合 理。 截至2025年12月24日收盘，*ST中装(002822)报收于3.95元，上涨1.54%，换手率2.62%，成交量21.47万 手，成交额8466.68万元。 当日关注点 交易信息汇总 资金流向 深圳市中装建设集团股份有限公司于2025年12月23日收到管理人通知，确认全体重整投资人已支付全部 重整投资款，合计人民币1,337,236,413.40元。公司此前与产业投资人恒涔公司、康恒环境及多家财务投 资人签署《重整投 ...

交易与市场表现 - 截至2025年12月24日收盘，*ST东易报收于10.37元，下跌0.48%，换手率6.5%，成交量26.73万手，成交额2.75亿元 [1] - 12月24日主力资金净流入336.13万元，散户资金净流入454.71万元，游资资金净流出790.84万元 [1][4] 资本公积金转增股本方案 - 公司以现有总股本419,536,980股为基数，按每10股转增12.6775047100735股的比例实施资本公积金转增股本，预计转增531,868,204股，转增后总股本将增至951,405,184股 [1][2][3] - 转增股份不向原股东分配，全部用于清偿债务及引进投资人 [1][2][3] - 其中416,868,204股由重整投资人受让，支付现金1,412,472,816.00元；115,000,000股用于抵债，解决债务金额1,721,550,000.00元 [1][2] 重整计划执行与相关安排 - 北京市第一中级人民法院已于2025年12月21日裁定批准公司重整计划，公司进入重整计划执行阶段 [3] - 股权登记日为2025年12月29日，转增股本上市日为2025年12月30日 [1] - 公司股票于2025年12月29日停牌1个交易日，12月30日复牌 [1] - 财务顾问认为调整资本公积金转增股本除权参考价格计算公式具有合规性和合理性 [2] 相关风险提示 - 公司预计在本次资本公积金转增股本实施后，股价存在向下除权调整的风险 [3][4] - 若重整失败，公司可能被宣告破产并面临终止上市风险 [3][4]

公司收到重整申请及法院决定 - 债权人南昌银都中小企业服务有限公司以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向青海省西宁中院申请对公司进行重整及预重整 [1] - 公司于2025年12月24日收到西宁中院送达的《决定书》，法院正式受理对公司的预重整 [1] - 法院受理预重整不代表正式受理重整申请，也不代表公司正式进入重整程序，公司能否进入重整程序存在重大不确定性 [1]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 沪指日线六连阳 [1] - 沪深两市全天主力资金净流入3.81亿元 [1] - 行业板块多数收涨 涨幅居前的包括电源设备、航天航空、船舶制造、玻璃玻纤、包装材料、消费电子、化纤行业、计算机设备 [1] - 贵金属、保险板块跌幅居前 [1] 行业主力资金流向 - 电子行业主力资金净流入49.16亿元 居所有行业之首 [1] - 电力设备行业主力资金净流入22.17亿元 [1] - 国防军工行业主力资金净流入12.33亿元 [1] - 社会服务、建筑装饰、建筑材料行业主力资金净流入金额均超过2亿元 [1] - 基础化工、医药生物行业主力资金净流出金额居前 均超10亿元 [1] - 交通运输、食品饮料、传媒、有色金属、非银金融行业主力资金净流出金额均超8亿元 [1] - 通信行业尾盘主力资金净流入金额超5亿元 [3] - 电子、银行、轻工制造、有色金属行业尾盘主力资金净流入均超1亿元 [3] 个股主力资金流向 - 45股主力资金净流入均超2亿元 15股获主力资金净流入均超4亿元 [2] - 德明利主力资金净流入9.55亿元 居首 [2] - 天际股份涨停 主力资金净流入8.85亿元 居次席 [2] - 73股主力资金净流出超1亿元 [2] - 新易盛、胜宏科技、世纪华通、天孚通信、国风新材、阳光电源、华友钴业等热门股净流出金额均超3亿元 [2] - 尾盘沪深两市主力资金净流入1.29亿元 [3] - 中际旭创尾盘主力资金净流入超2亿元 [3] - 青山纸业、海峡创新、领益智造、立讯精密、深科技、东山精密尾盘主力资金净流入均超1亿元 [3] - 北京君正、卧龙电驱尾盘主力资金净流出均超1亿元 [4] - 美的集团、三花智控、奕东电子、中芯国际尾盘主力资金净流出均超7000万元 [5] 公司动态与行业观点 - 德明利表示 AI驱动下的数据存储需求增长仍在持续影响存储价格 头部云服务商向存储原厂抛出巨额采购订单 加剧原厂将有限的产能向服务器存储倾斜 非服务器市场面临供应紧缺 [2] - CFM闪存市场预计2026年一季度将延续上行趋势 [2] - 天际股份正在推动硫化锂材料制备专利的产业化 该项目由7名研发人员组成 其中核心研发人员3名 目前已投入研发费用约500万元 [2] 相关ETF表现 - A50ETF (159601) 近五日涨跌为3.48% [9] - A50ETF最新份额为19.2亿份 减少了2860.0万份 净申赎为-3059.0万元 [9]

公司核心动态 - 公司控股股东刘爱森计划在未来12个月内增持公司股份，计划增持金额不低于人民币1亿元，增持股份比例不超过公司总股本的2% [1] - 截至公告发布日，公司市值为73亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入主要来源于建筑装饰和光伏施工业务，该业务板块占比高达87.42% [1] - 土壤治理业务是公司第二大收入来源，占比为10.81% [1] - 其他业务及其他业务收入占比较小，分别为1.41%和0.36% [1]

港股市场与交易概况 - 12月24日港股市场早盘走势分化，中证港股通高股息指数半日收跌0.42% [1] - 港股红利ETF基金（513820）当日收跌0.08%，但尾盘溢价率达0.73%，反映买盘活跃 [1] - 该ETF已连续17日资金净流入超6亿元，最新规模超43亿元，在同指数ETF中大幅领先 [1] 港股红利ETF基金（513820）表现与特征 - 12月24日其标的指数成分股多数收跌，汇丰控股逆势涨超1%，光大环境涨0.61%，农业银行涨0.18%，中国财险、中国电信、中国联通等回调 [3] - 该ETF标的指数采用100%纯粹高股息选股策略，截至12月17日指数股息率达7.25%，领先A股及港股同类指数 [8] - 该ETF标的指数市盈率TTM为7.58倍，显著低于A股红利指数，低估值优势明显 [9] - 该ETF最新规模达42亿元，规模与流动性领先，并支持T+0日内回转交易，通过港股通渠道投资无QDII限额问题 [10] - 其场外联接基金（A类：501305；C类：501306）成立于2017年，是全市场第一只港股红利指数基金 [10] 标的指数成分股与调整 - 根据12月24日数据，港股红利ETF基金（513820）标的指数前十大成分股包括建发国际集团（估算权重3.02%）、中国交通建设（2.98%）、东方海外国际（2.96%）等，当日多数下跌 [4] - 标的指数“中证港股通高股息投资指数（930914）”于12月15日完成年度调仓，成份股“9进9出” [10] - 调仓后，根据申赎清单估算，远东宏信（估算权重4.74%）、裕元集团（4.07%）、中国重汽（3.89%）、万洲国际（3.36%）等成为新纳入的前十大成分股 [11] 机构对港股市场的观点 - 中信建投认为港股正迎来岁末交易窗口，因市场调整增厚安全边际、南向资金保持净流入、中国宏观基本面改善、地缘对抗烈度下降及国内促内需政策加码 [5] - 配置选择上，建议关注红利策略（需聚焦分红可持续性强、盈利稳定、估值安全边际高的标的）以及前期深度调整的成长板块（如互联网、创新药、新消费） [6] - 国泰海通指出，短期港股红利资产较A股性价比更高，股息率-估值优势凸显，四季度有望迎来险资等资金增配 [6] - 中长期看，在政策强化分红监管、低利率环境下长期资金入市背景下，港股红利资产具备配置价值 [8] 港股红利资产的日历效应与比价 - 据广发证券统计，港股通高股息全收益在12月至次年1月中旬日历效应最强，2014-2024年该阶段获得绝对收益胜率达90.9% [7] - 截至12月17日数据，港股通高股息指数股息率（7.25%）显著高于上证指数（2.3%）、恒生指数（3.34%）、中国十年期国债收益率（1.85%）及美国十年期国债收益率（4.18%） [9]