银行业不良贷款转让 - 多家银行在银行业信贷资产登记流转中心密集挂牌转让不良贷款，涵盖信用卡透支、个人消费贷款及个人经营性贷款等类型 [1] - 信用卡不良资产包成为转让主力，且多以低折扣成交，不乏转让价低于一折的案例 [1] 上市公司破产重整 - 截至12月1日，今年共有14家上市公司拿到重整"路条"，因"路条"稀缺，破产重整成为资本追逐焦点 [1] - 2025年重整市场在监管新规约束下回归理性，"忽悠式重整"及利用重整规则套利等市场乱象得到遏制 [1] 机器人行业上市动态 - 前11月近30家机器人产业链企业递表港交所，包括奥迪威、仙工智能、卡诺普机器人等 [1] - 行业正经历从技术突破迈向商业落地的关键临界点，2025年成为机器人企业上市大年 [1] 冰雪经济 - 冰雪经济热潮促进行业发展，哈尔滨乾卯雪龙体育用品有限公司2025年上半年营收同比实现较快增长，产品覆盖全国80%滑雪场 [2] 加密货币市场 - 加密货币市场近10亿美元杠杆头寸被强制平仓，比特币一度下跌8%至83824美元，今年以来累计跌幅超过9% [2] - 以太币下跌10%至2719美元，自去年12月以来累计下跌18%，MarketVector指数（追踪前100大数字资产中后50类资产）今年迄今下跌近70% [2] 科技公司业务动态 - OpenAI在ChatGPT安卓测试版代码中存在"特色广告"相关字符串，考虑根据用户交互记忆投放个性化广告，并从Google和Meta挖走广告人才 [2] - 东方甄选经营范围新增餐饮管理、外卖递送服务等，公司回应称为正常经营调整，暂无具体业务信息披露 [3] 企业舆情与合规 - 广汽埃安就"天窗图片"事件致歉，称系内容审核失误，埃安UT super产品配置表明确无天窗配置 [4] - vivo就直播间置顶诋毁性评论致歉，声明称系主播在突发状况下误触所致，该言论不代表公司立场 [4] - 灵明光子发布声明，回应被速腾聚创指控"侵害技术秘密"，称未收到任何法律函件，坚决反对恶意竞争行为 [5] 金融监管与处罚 - 宁波监管局对一起内幕交易案作出处罚，崔琳因泄露内幕信息被罚120万元，陆明富因实施内幕交易被罚100万元 [6] - 浙江稠州商业银行因多项违规行为被责令改正，包括部分基金销售业务人员无从业资格、未履行投资者适当性义务等 [7] 资本市场与公司行动 - 北京五一视界数字孪生科技股份有限公司向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中金公司、华泰国际 [8] - 永泰能源拟使用3亿-5亿元回购股份用于注销，回购价格不超过2.50元/股 [9] - 中国移动公告国有股份划转事项获国资委批准，中国移动集团将持有的4198万股A股（约占总股本0.19%）划转至中国石油集团 [10] 全球金融市场 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.89%，纳指跌0.38%，标普500指数跌0.53% [11] - 美国长债普遍遭挫，10年期和20年期美债收益率均涨超7基点，比特币一度大跌超8%至8.4万美元下方 [12] - 白银再创历史新高，涨2.67%至58美元，伦钴突破5万美元 [13]

股价表现 - 2025年11月25日，*ST亚太触及涨停，涨停价8.59元，涨幅5.01% [1] - 公司总市值27.77亿元，流通市值27.77亿元，总成交额9332.76万元 [1] 涨停原因分析 - 公司处于预重整向正式重整过渡的窗口期，已确定北京星箭长空为重整投资人，该投资人在惯导、光电产品领域具备优势，2024年净利润3211.5万元 [2] - 重整投资人将注入4.04亿元资金，用于清偿债务和补充运营资金，缓解公司财务压力 [2] - 公司近期新聘任了副董事长、总经理和证券事务代表等高管，新的管理团队可能带来新的发展思路和管理模式 [2] - 有12家意向投资人报名参与重整，显示市场对公司重整价值的认可，地方政府支持，兰州金融控股作为战略投资人参与持股4.8% [2] 市场环境 - 在重整预期下，部分有重整概念的ST股受到资金关注，公司股价涨停反映了市场资金的短期积极态度 [2]

公司经营状况 - 公司营业收入从2019年的410.5亿元暴跌99.24%至3.14亿元，此后连续6年在2-3亿元低位徘徊 [3] - 近三期年报净利润分别为0.9亿元、0.2亿元、0.3亿元，同比变动1697.45%、-81.45%、72.82%，呈现剧烈波动 [3] - 公司环保业务毛利率远低于同行，且应收账款占比过高，坏账风险威胁经营稳定 [3] 财务状况 - 截至2024年公司账面货币资金仅1.06亿元，资产负债率达72.8% [3] - 总债务3.23亿元全部为短期债务，应收账款规模高达2.73亿元 [3] - 应收账款周转率持续恶化，近三期分别为2.1次、1.53次、0.89次 [3] 项目与转型困境 - 拟投资4亿元的原平项目因资金短缺已实质停工，拖欠工程款导致施工方撤离 [4] - 转型环保产业与供应链领域未形成规模效益，技术储备不足导致转型前景黯淡 [3] - 公司仍主要依赖原有垃圾焚烧发电项目，收入不足3亿元，盈利不足3000万元 [6] 股东承诺与公司治理 - 大股东承诺的资产注入四年未兑现，业绩补偿4.37亿元成一纸空文 [5] - 2022-2024年合计归母净利润1.33亿元，远未达承诺的5.7亿元目标 [5] - 交易所就业绩变脸、关联交易等问题下发问询函，质疑存在利益输送 [7] 估值异常 - 公司滚动市盈率高达309.99倍，远超行业均值48.69倍 [7] - 市值长期在60-100亿区间波动，显著高于同行业10-20亿的合理估值区间 [7] - 在"1元退市"规则下，高股本公司市值被扭曲维持在40亿元以上 [8]

核心观点 - 飞马国际在重整后四年仍深陷经营困境，大股东承诺的资产注入与业绩补偿未兑现，公司面临营收下滑、主业萎缩、转型受阻等问题 [1] - 公司资金链紧张，原平项目烂尾进一步加剧信用危机，金融机构已下调其评级 [3][4] - 尽管基本面堪忧，公司市值仍虚高，滚动市盈率309.99倍远超行业均值48.69倍，存在"市值悖论"困局 [7][8] 主业经营情况 - 2019年营业收入暴跌99.24%，从410.5亿元骤降至3.14亿元，此后连续6年在2-3亿元低位徘徊 [2] - 近三年净利润剧烈波动，分别为0.9亿元、0.2亿元、0.3亿元，同比变动1697.45%、-81.45%、72.82% [2] - 环保与供应链转型未形成规模效益，环保板块毛利率低于同行，应收账款占比过高 [2] 财务状况 - 截至2024年，账面货币资金1.06亿元，资产负债率72.8%，总债务3.23亿元且全部为短期债务 [2] - 应收账款规模2.73亿元，近三年应收账款周转率持续下降（2.1次、1.53次、0.89次） [2] - 原平项目因资金短缺停工，拖欠工程款导致施工方撤离，项目投资4亿元已实质烂尾 [3][4] 大股东承诺履行 - 2022-2024年合计归母净利润1.33亿元，远未达5.7亿元承诺目标，触发4.37亿元业绩补偿 [5] - 实控人入主四年未完成资产交割，业绩补偿成为空头支票，中小股东多次追问无果 [5][6] - 公司主要依赖原有垃圾焚烧发电项目，收入不足3亿元，财务盈利不足3000万元 [6] 估值与市场表现 - 滚动市盈率309.99倍，远超环保行业48.69倍均值，交易所已就业绩变脸等问题下发问询函 [7] - 市值长期在60-100亿区间波动，显著高于同行业10-20亿合理估值区间 [7] - 在"1元退市"规则下，高股本公司市值被扭曲在40亿元以上，形成"市值悖论" [8]