核心观点 - 中国奢侈品市场的增长呈现分化态势 头部品牌通过在核心地标投入巨资打造极致体验来争夺存量客户 标志着行业竞争进入以体验和品牌生态系统构建为核心的“深水区” [1][2] 市场表现与趋势 - LVMH集团第三季度恢复增长 其高管特别提到中国市场的贡献 [1] - 爱马仕和普拉达的市场表现也保持稳健 [1] - 开云集团仍处于调整阶段 [1] - 贝恩公司报告预测 今年中国奢侈品市场大盘可能整体微降 [1] - 市场复苏并非普遍 增长动力来自头部品牌对存量客户的争夺 [1] 品牌战略转变 - 奢侈品牌从比拼开店数量和速度 转变为在核心商业制高点打造吸引人、留住人、让人反复回味的品牌生态系统 [2] - 迪奥在北京三里屯开设中国首家迪奥先生餐厅 由米其林三星主厨主理 [2] - 蒂芙尼和路易威登等旗舰店通过提供艺术展、咖啡等非零售空间体验 延长顾客停留时间并创造独特品牌记忆 [2] - 战略核心是用极致体验争夺客户 旗舰店功能超越零售 成为“微型博物馆”和“体验中心” [1][2] 行业竞争新阶段 - 三里屯三大顶级品牌（迪奥、路易威登、蒂芙尼）扎堆开设独栋旗舰店 是行业进入“深水区”的清晰信号 [1][2] - 竞争范围已从北京三里屯扩展至上海、成都等城市 并从线下延伸至线上 [2] - 奢侈品牌正全维度地将自身转化为一种可沉浸、可分享的生活方式 [2] - 未来竞争输赢不再仅由产品销量决定 而更多取决于品牌讲故事、营造梦境及构建体验护城河的能力 [2]

核心观点 - 中国奢侈品市场的增长呈现分化态势 头部品牌通过在核心地标投入巨资打造极致体验来争夺存量客户 标志着行业竞争进入“深水区” [1] - 奢侈品牌的竞争战略已从比拼开店数量和速度 转变为在商业制高点打造吸引人、留住人并能让人反复回味的品牌生态系统 [2] - 未来的竞争胜负将更多取决于品牌讲故事、营造梦境以及构建体验护城河的能力 而不仅由手袋等产品的销量决定 [2] 市场表现与信号 - 2025年12月初 迪奥、路易威登、蒂芙尼三大顶级品牌以独栋旗舰店形式在北京三里屯扎堆开业 这些门店被塑造为“微型博物馆”和“体验中心” [1] - LVMH集团2025年第三季度业绩恢复增长 其高管特别提到中国市场的贡献 [1] - 爱马仕和普拉达同期市场表现稳健 [1] - 然而市场复苏并非普遍 开云集团仍在调整 且贝恩报告预测2025年中国奢侈品市场大盘可能整体微降 [1] 品牌战略转变 - 品牌战略转向通过打造独特体验来延长客户停留时间并创造品牌记忆 例如迪奥在北京三里屯开设中国首家迪奥先生餐厅并由米其林三星主厨主理 [2] - 旗舰店的功能超越零售 融入餐饮（如路易威登咖啡）、艺术展览（如蒂芙尼）等非零售空间 [2] - 竞争焦点从过去比拼开店的数量和速度 转变为在核心商业制高点打造品牌生态系统 [2] 行业竞争趋势 - 奢侈品牌正在全维度地将自身转化为一种可沉浸、可分享的生活方式 竞争范围从上海、成都等城市线下场景延伸至线上 [2] - 三里屯的开业潮是一个清晰信号 宣告中国奢侈品竞争进入“深水区” [2] - 行业未来的输赢将更多取决于品牌讲故事、营造梦境以及在这场关于体验的持久战中构建最稳固护城河的能力 [2]

马克龙访华行程与态度转变 - 法国总统马克龙访华期间态度积极 行程为期三天 随行团队规模达八十多人 涉及科技、农业等多个领域 在华期间表达了对中国市场的重视并重申支持一个中国原则 [2][4] - 马克龙在离开中国后态度发生显著转变 对中国提出强硬言论 要求中国按其规则行事 否则可能面临更高关税 [5][7] 中欧贸易关系与法国诉求 - 法国及欧盟对华存在贸易逆差问题 根据欧盟统计 2024年前两个月欧盟与中国贸易逆差接近三千亿人民币 [9] - 2024年中欧货物贸易总额为7320亿欧元 中国在货物贸易上存在顺差 但欧盟在服务贸易及在华企业利润方面获得收益 部分抵消了逆差 [11] - 法国向中国提出调整投资模式的要求 核心诉求包括希望中国以核心技术换取享受法国最低关税的待遇 并要求中国放宽稀土出口限制 以换取欧洲放宽乃至解除对华半导体出口限制 [13] 贸易结构差异与法国国内政治 - 中法贸易结构存在根本差异 法国主要对华出口红酒、奢侈品等高附加值消费品 而中国主要出口钢铁、光伏等工业产品 双方产品市场受众不同 [15] - 马克龙对华态度转变与其国内政治压力有关 其在法国国内支持率不乐观 对华强硬姿态被视为转移国内视线、提升支持率的一种策略 [17] 欧洲内部对华政策分歧 - 德国曾计划访华但因涉台言论问题导致行程取消 在马克龙访华后 德国一方面批评法国 另一方面又向中国示好并寻求访华机会 显示出欧洲国家在对华政策上存在分歧与竞争 [19]

以下文章来源于潮生TIDE ，作者J 潮生TIDE . 36氪旗下生活方式内容品牌。潮来潮去，生活不息。 逆势增长的BV，到底做对了什么？ 文 ｜ J 编辑 ｜ 薇薇子 设计｜ 曲枚 来源｜ 潮生（ID:chaoshengTIDE） 封面来源 ｜ 除特殊标注 外，均来自Bottega Veneta 奢侈品，值吗？ 最近，一场由顶流网红掀起的 奢侈品"质量危机" 正悄然发酵。 在TikTok上坐拥1380万粉丝的时尚博主Wisdom Kaye遇到了一件糟心事， 他花费1.8万美元（人民币约12.7万）买的两件Miu Miu都出现了严重的质量问题， 其中马甲的扣子脱落，另一件外套的拉链更是当场崩坏。 Bottega Veneta官网对工艺证书的解释 市场的表现，也为消费者的认可提供了有力的证明。据开云集团发布的2024年财报显示， 在旗下各大品牌业绩一片惨淡的背景 下，BV是唯一实现营收增长的奢侈品牌。 其全年营收达17.13亿欧元，同比增长4%。而且把时间线拉长一些就会发现，这不是短 时间内偶然的运气。事实上， 自2020年起，当整个行业都在疫情中颠簸前行时，BV就已经稳住了增长的步伐， 展现出了强大的 抗风险 ...

公司人事任命与市场反应 - 泡泡玛特于12月10日宣布任命LVMH大中华区总裁吴越为非执行董事，任期三年，同时黑蚁资本管理合伙人何愚辞任 [1][6] - 吴越的年薪为300万港元，包括120万港元固定现金薪酬和180万港元股份基础薪酬，该薪酬规模引发市场关注 [1][6] - 市场对该重磅任命反应平淡，公告后次日（12月11日）股价仅微涨1.58%，第三日（12月12日）收涨0.36%，股价维持在190港元区间 [1][6] - 相较于8月历史高点，公司股价累计跌幅已超40%，市值蒸发逾2500亿港元 [1][6] 新任董事背景与公司战略意图 - 新任非执行董事吴越现年69岁，是中国奢侈品行业元老，1993年加入LVMH并成为首位华裔高管，曾一手搭建Dior香水化妆品中国业务体系 [3][8] - 吴越于2005年重返LVMH担任大中华区总裁，带领旗下70余个奢侈品牌完成在中国市场的规模化扩张 [3][8] - 泡泡玛特与LVMH的合作早有铺垫，今年10月，LVMH旗下品牌MOYNAT与泡泡玛特IP“Labubu之父”龙家升推出联名包袋系列，上市即售罄 [3][8] - 泡泡玛特创始人王宁曾透露，公司正研究奢侈品的稀缺性运营逻辑，试图借鉴其品牌溢价打造经验 [3][8] 公司当前面临的经营挑战 - 核心IP Labubu的月产量从2025年上半年的1000万只激增至年底的5000万只，大规模量产导致产品稀缺性消退 [3][8] - 产品二手市场价格大幅跳水，1.0隐藏款溢价较峰值缩水超50%，部分常规款跌破官方零售价，投机性囤货需求急剧下降 [4][9] - 公司近期深陷品控与定价争议，11月有员工在直播中吐槽79元挂链“太贵”，12月又曝出盲盒“货不对板”问题，品牌信任度遭遇考验 [4][9] 薪酬争议与机构观点分歧 - 吴越300万港元的年薪远超公司三位独立非执行董事合计137万港元的年薪，甚至高于部分执行董事薪酬，而作为非执行董事其并不参与日常经营决策 [4][9] - 对比国际市场，美国上市公司独立董事现金薪酬通常在3万-15万美元区间，股权激励在5万-25万美元区间，泡泡玛特提供的薪酬已处于行业高位 [4][9] - 机构态度呈现分化，摩根士丹利认为吴越的加盟体现了泡泡玛特IP在时尚领域的认可度，其经验将形成助力，维持长期信心 [4][9] - 德银则下调评级至“持有”，指出公司需从单一爆款IP驱动转向多元化布局，而这一转型非短期所能实现 [4][9] 伴随人事调整的投资者动向 - 此次人事调整伴随核心投资者离场，离任的非执行董事何愚已于2024年4月以32.32港元/股的价格清仓208.83万股 [5][10] - 何愚清仓后，公司股价出现了489%的涨幅，其退出被部分市场人士解读为对公司中长期发展的谨慎表态 [5][10]

很多人都做过一觉醒来成为富二代的美梦，但比起这种畅想，现实生活中更有可能发生的事情是： 一个顶级富二代，突然之间财富归零。 82岁的爱马仕继承人尼古拉斯·普伊奇，就是这出荒诞故事的主角。 尼古拉斯·普伊奇 原本坐拥150亿美元的他，突然被曝资产清空、不知去向。前不久更是被目击到挤在廉航的班机上，坐的还是最局促的中间座位。 昔日都乘私人飞机出行的富豪，如今落魄至此，断崖式的阶层跌落令人唏嘘和咋舌。 而这一切，都要从他身边的一位好友说起。 被「吃绝户」的爱马仕继承人 我们先来了解一下普伊奇的身世。 要想看懂他的分量，得先理清爱马仕家族的脉络。 爱马仕自1837年成立后，整个家族历经百年开枝散叶，如今主要由杜迈（Dumas）、普伊奇（Puech）和盖朗（Guerrand）三大分支掌控。 这是因为第三代掌门人膝下无子，唯有三女，因此爱马仕姓氏在联姻与传承的岁月里逐渐隐去。 而在一众含着金汤匙出生的继承者中，本篇主人公是最受瞩目的一位。 他是爱马仕最大的个人股东，手握约600万股爱马仕股票。如果把这些股票换算成真金白银，那是一笔高达150亿美元的天价财富。 作为标准的欧洲老钱，普伊奇从上世纪90年代中期开始，就只靠爱马 ...

核心观点 - 奢侈品巨头于2025年末在北京三里屯太古里北区集中开设高端旗舰店 此举被视为行业在经历市场波动后 向中国市场释放的强劲信心信号 标志着市场竞争从商品销售升维至全方位品牌体验的角逐 [1] 行业动态与市场信号 - 2025年末 迪奥 路易威登 蒂芙尼三大高奢品牌旗舰店在北京三里屯扎堆开业或即将开业 这些门店由国际知名建筑师设计 集零售 文化与餐饮于一体 被业内视为品牌“旗舰航母” [1] - 扎堆开业被解读为市场回暖的信号和奢侈品牌对未来信心的表现 容易造就势能 吸引眼球 从而为品牌带来更多流量与客户 并增加客户停留时间以提升销售转化 [1] 公司财务表现与市场分化 - LVMH集团2025年第三季度营收实现1%的有机增长 达到182.8亿欧元 略超市场预期 在连续两个季度下滑后企稳 包括中国在内的亚洲市场（日本除外）呈现“中到高个位数增长” 成为关键复苏引擎 [2] - 爱马仕第三季度营收增长9.6% 表现稳健 普拉达集团前三季度营收增长8% 其首席执行官表示中国市场销售趋势在第三季度得到“显著改善” [2] - 开云集团第三季度营收同比下滑5% 但较第二季度18%的跌幅已大幅收窄 其新任首席执行官表示集团复苏“终于能看到上行的方向” [2] - 行业共识认为至暗时刻或许正在过去 但复苏根基尚不牢固 市场正进入以品牌价值深度和运营韧性为核心的分化阶段 [2] 商业模式与战略转型 - 奢侈品行业已告别依赖新开门店驱动增长的粗放模式 市场由增量转为存量 商业模式由卖产品转向卖服务 提供一站式生活方式服务和“经营人”成为核心 [3] - 品牌线下门店基于数字化升级为体验和服务场景 “一城一店一网”是未来趋势 [4] - 新开旗舰店的核心功能超越货品陈列 致力于构建沉浸式品牌宇宙 例如迪奥之家内设立由法国米其林三星女主厨主理的“Monsieur Dior”餐厅 这是该品牌在中国首家餐厅 [4] - 蒂芙尼旗舰店内设立致敬奥黛丽·赫本的艺术专区 路易威登之家引入其在中国的第三家Louis Vuitton Café 这些举措与迪奥的餐厅策略一脉相承 [5] - 增长引擎正从追求交易笔数 转向挖掘单客价值与创造沉浸式体验 LVMH集团“精品零售部门”的强劲增长及爱马仕的“高价值单品”销售策略均印证此趋势 [4] 市场趋势与消费者行为 - 消费者对奢侈品的追求 正从产品本身向“产品+体验”的复合价值快速迁移 品牌通过非零售空间旨在与客户建立更长周期 更具情感黏性的连接 [5] - 贝恩公司报告强调 在当前环境下 真正的产品创新和独特的品牌叙事是脱颖而出的关键 [4] 市场前景与行业挑战 - 贝恩公司与意大利奢侈品行业协会预测 2025年中国奢侈品消费预计将收缩3%-5%（按固定汇率计算） 市场回暖将极不均衡 市场份额正加速向能持续投资于品牌形象 客户体验和产品创新的头部企业集中 [6] - 麦肯锡分析指出 全球奢侈品行业的增长预计将进入一个更为温和的通道 如何应对不同代际消费者行为模式的快速变化 维持定价能力与品牌资产 是品牌面临的长期课题 [6] - 三里屯的高端零售变局是行业在中国市场进入新发展周期的标志性事件 市场竞争已正式迈向以顶级体验 文化深度与极致客户关系为胜负手的新维度 [6]

公司核心动态 - 泡泡玛特宣布任命LVMH大中华区总裁吴越为公司新任非执行董事，此举或标志着公司向国际时尚潮流核心圈层进一步探索 [1][2][3] - 公司创始人王宁对奢侈品牌如何制造“充足的稀缺”感兴趣，并寻求艺术独特性与商业普遍性之间的平衡 [4] - 在市值动荡的背景下，与全球奢侈品巨头建立更多关联被视为公司寻求平衡的新表达方式 [5] 商业模式与战略 - 潮玩与奢侈品行业均追求“稀缺性”，通过盲盒隐藏款、联名限量发售及精准补货节奏人为制造稀缺感，以驱动“炫耀性消费”并维持市场热度 [6][7][8] - 公司借鉴奢侈品金字塔体系逻辑，推出高端MEGA珍藏系列并与Moncler、BALMAIN等奢侈品牌联名，2025年上半年该系列创造收入近10亿元，占总收入7% [9][10] - 公司核心收入仍来自百元价位的手办与毛绒产品，潮玩本质上是更具大众属性的消费产品 [11][12] - 公司正通过IP内容填充（如动画剧集、电影改编）和建设线下沉浸式乐园（北京城市乐园二期）来拓展IP生命周期，深化用户情感连接 [25][26][27] 核心IP表现与市场扩张 - LABUBU成为全球性流行IP，其流量产生外溢效应，2024年会员中购买两个及以上IP产品的消费者比例明显上升 [13][14] - 公司以LABUBU知名度为杠杆大力扩张海外市场，2025年上半年海外净增70家门店，新店面积平均提升25%，全年目标门店规模达200家 [14] - 后备IP增长突出：CRYBABY是公司旗下最快进入“10亿元俱乐部”的IP；星星人在2024年签约后，仅用半年便实现营收3.9亿元 [14] - 市场担忧若LABUBU热度在2026年达峰且无新爆款接棒，公司增速与估值将面临压力 [14] 面临的挑战与市场反应 - 公司产品在二级市场溢价明显回落，热度降温，例如LABUBU 4.0系列热门款“爱心”在千岛APP成交价从2个月前380元跌至约270元 [4][17] - 主要海外市场如美国、英国、澳大利亚的官网及亚马逊平台，以往紧俏的LABUBU等产品目前均显示“有货”，稀缺性淡化 [17] - 自2025年8月以来，公司股价较高点339.8港元累计下跌超45%，市值累计蒸发超2000亿港元 [16] - 外资机构发布“唱空”报告：德银警告公司面临“可获得性悖论”，核心IP正从稀缺符号转变为大众消费品；伯恩斯坦警示增长放缓、IP集中度过高及二手价格下跌风险，并预测LABUBU销量或于2026–2027年见顶 [18][19] 运营与产能状况 - 公司产能急剧扩张，从2024年初月均30万只激增至2025年4月的月均1000万只，扩张曲线“远超正常企业的运营经验” [21] - 2025年8月，公司毛绒品类当月产能突破3000万只，产量相当于去年同期的数倍 [22] - 前所未有的产能爬坡速度使公司面临陌生且无先例可循的局面 [23] 行业合作与趋势 - LVMH旗下皮具品牌Moynat与LABUBU设计师推出联名包袋系列，LVMH董事长亲自出席活动，显示重视程度 [13] - 全球奢侈品行业正经历自2009年以来首次实质性放缓，核心市场美国与中国陷入停滞，中国市场连续第六个季度负增长 [13] - 奢侈品消费者愈发追求个性表达与情感连接，推动产品向更具社交属性融合 [13] - 行业分析认为，泡泡玛特与LVMH的合作有望达成“双赢”：LVMH可借助IP联结年轻社群维持品牌活力；泡泡玛特可借鉴奢侈品运营经验提升品牌价值、拓宽客群 [13]

公司核心战略动向 - 泡泡玛特宣布LVMH集团大中华区总裁吴越加入其董事会，担任非执行董事，此举被视为公司努力融入国际时尚潮流核心圈层的信号 [1] - 公司创始人王宁长期仰慕并有意学习奢侈品牌的商业逻辑，旨在强化泡泡玛特的潮流品牌调性，并将IP朝艺术时尚化方向运营 [3][4] - 公司战略定位为“向上努力，向外看”，以迪士尼、乐高、耐克等国际优秀企业为学习对象 [17] 市场与行业认可 - 摩根士丹利认为，吴越的加入意味着泡泡玛特旗下IP在时尚和娱乐领域获得了高度认可，增强了市场对其部署有影响力营销和产品资源的信心 [2] - 奢侈品集团高管加入中国公司董事会已有先例，如开云集团大中华区总裁蔡金青出任小米集团独立非执行董事 [1] - 当前传统奢侈品市场增长放缓，奢侈品正希望通过联名来突破品牌边界、拓展新客群，尤其是追求个性与文化认同的年轻消费者 [12] IP运营与品牌提升 - 旗下IP LABUBU通过向上突破圈层实现“升咖”，具体方式包括作为“包搭子”出现在时装周、被明星传播、进入拍卖行、拍时尚杂志封面、与大牌联名等 [4] - LABUBU在诞生十年后迎来首个奢侈品联名，与LVMH旗下品牌MOYNAT合作，设计师龙家升曾与LVMH董事会主席Bernard Arnault会面并展示联名产品 [6][10] - 公司其他IP也通过联名提升影响力，例如LABUBU与优衣库、GODIVA联名，DIMOO与周生生、萧邦联名，MOLLY与MONCLER、BALMAIN联名，SKULLPANDA与华为合作 [13] 渠道与门店策略 - 公司长期坚持“高举高打”的开店策略，创始人王宁早在2016年就提出“与LV做邻居”的设想，当时公司仅有31家门店，营收0.88亿元并处于亏损状态 [3] - 在中国内地市场，泡泡玛特门店已进入各大城市核心商圈及重奢商场，但通常与LV同商场或同层而非紧邻，例如北京三里屯太古里、SKP-S及上海港汇恒隆广场的门店 [15] - 公司将此策略复制到海外，在法国巴黎卢浮宫、新西兰奥克兰皇后街等高端地段开店，并计划在纽约第五大道和时代广场开设门店，未来希望在全球核心地段开设位置更好、更大的店铺 [15][17] - 摩根士丹利指出，吴越在LVMH超过20年的经验，将在全球黄金门店选址等方面为泡泡玛特提供有效经验 [13] 历史发展与现状对比 - 2016年泡泡玛特仅31家门店，营收0.88亿元，当家IP Molly刚推出第一代盲盒，LABUBU尚未加入，公司尚未开启国际化战略 [3] - 目前公司已实现全球爆火、港股千亿市值，LABUBU等IP具有国际影响力，并加速在欧美市场开店，2025年在法国、德国、意大利、丹麦、荷兰、西班牙、英国开出更多门店 [3][15]

北京商报讯（记者 刘卓澜）改造三年左右的迪奥独栋旗舰店正式开门迎客。12月11日，位于北京三里屯太古里北区的北京迪奥之家开幕，该门店跨越五层 空间，成为该品牌于中国打造的规模最大的旗舰店。据介绍，北京三里屯门店是继首尔和日内瓦之后的全球第三家迪奥之家。 除此之外，迪奥北京之家推出一系列限定作品和艺术空间，例如Rose des vents 系列推出十件限量款项链；中国艺术家洪浩为迪奥先生餐厅创造的艺术作 品，意味着品牌与中国艺术之间融合及在地化尝试。 北京商报记者在现场看到，三里屯的迪奥之家外立面采用如花瓣般的尖拱造型，墙体则采用手工玻璃砖打造。在内部结构中，负一层以迪奥先生餐厅和家具 类产品为主，餐厅是由米其林三星主厨安娜-索菲· 皮克订制的创意美食；一层以女士手袋、配饰与鞋履陈列为主；二层则陈列了女装成衣、珠宝及迪奥香氛 世家典藏系列；三层以男装系列、腕表系列等为主；四层陈列着白坯布礼服的艺术空间，包括不同风格的功能分区以及楼台体验区域。 ...