市场叙事变奏：从通缩逻辑到创新逻辑 - 中国宏观叙事主线从日本化通缩逻辑转向美国化创新逻辑 主要驱动力为科技突破和财政扩张 [6] - DeepSeek和国产第六代战机等科技突破显著缩小中美科技差距 甚至部分领域领先 触发资本市场对中国资产重定价 [6] - 财政政策呈现中欧扩张与美国紧缩的此消彼长格局 打破美国例外论 推动全球资金流向中国和欧洲 [7] - 政策托底和风险偏好提升是行情主导因素 企业盈利和利率非核心驱动 [7] 一季度结构性行情动因 - 科技突破超出多数投资者预期 但微观层面企业技术储备表明突破具有连续性 资本市场认知存在离散性滞后 [8] - 资本市场地位提升 政策明确将股市作为居民资产蓄水池 替代房地产成为财产性收入渠道 [9] - 海外投资者低配A/H市场 叠加高端制造竞争力案例说服力 加速科技资产估值修复速度 [10] - 港股科技板块因占比高和估值优势 涨幅显著大于A股 南向资金持续大幅净流入 [16] 政策落地与经济修复前景 - 财政政策扩张前置 前两个月政府债券融资同比多增1.49万亿元 货币政策相机抉择 结构性政策聚焦民生消费 [12] - 经济承压含结构性和周期性因素 供给侧收缩和价格见底后 需求改善可缓解周期性拖累 短期问题本质是信心 [13] - 宏观政策托举基调明确 内外部环境复杂下经济复苏强度需观察 政策落地节奏与经济数据表现交织 [13] - 温和复苏预期为结构性机会提供良好环境 房地产拖累减弱 [13] 市场行情演绎判断 - 科技为主线 短期估值修复基本到位 年报季报披露后科技属性与业绩预期兼备公司或迎戴维斯双击 [16] - A/H溢价率处五年波动区间低位 考虑股息税后港股估值优势压缩 A股滞涨但下行空间有限 [16] - 股票层面吸引力仍高 泛科技/先进制造/医疗领域存在高安全边际标的 宏观背景稳定下将反映至走势 [17] - A股修复幅度不大 行情展开面窄 估值和潜在资金空间充足 权益资产配置价值凸显 [17] 结构性机会与投资策略 - 行情围绕产业升级展开 聚焦新技术/产品/业态公司 传统行业技术赋能标的和顺周期方向值得关注 [19] - 二季度风格或切换 年报季风险偏好降低 低估值滞涨板块相对安全 港股转型创新药Pharma仅10倍估值 [20] - 消费行业存在守正出奇机会 传统龙头受益经济复苏 新消费细分需求赛道潜力大 [21] - 科技行情全年主线地位不变 但需聚焦业绩与估值匹配标的 避免FOMO情绪下质地差异公司普涨 [24] 科技股投资视角 - 产业研发具连续性 但大众认知需传播度事件重塑 DeepSeek触发认知刷新 [22] - 投资需辨识产业趋势阶段和市场认知阶段 警惕创新迭代快带来的范式转变风险 [23] - 投技术不如投团队 侧重体量大/团队稳定/出成果效率高公司 规避依赖单一技术路径的小体量标的 [23] - 泛科技估值不再低估 需精选业绩与估值匹配度更优公司 [24]

特斯拉欧洲市场表现 - 2025年前两月特斯拉在欧洲电动车市场销量同比暴跌45% 仅售出25852辆 [1][3] - Model Y销量虽居首位但同比骤降53%至14773辆 Model 3销量下降26%排名第六 高端车型Model S/X合计仅售出272辆 [3] - 大众ID系列表现强劲 ID4销量13312辆同比增172% ID7和ID3分别以11303辆和10837辆位列第三和第五 同比增幅达8212%和141% [3] 特斯拉战略调整 - 公司宣布2025年试产5000台人形机器人Optimus 2026年产能目标5万台 量产后单台成本可压缩至2万-3万美元 [5] - 马斯克呼吁员工不要抛售股票 强调长期价值远超当前波动 年内股价累计下跌40%但3月21日单日上涨527% [5] 机构观点与市场预期 - 摩根大通将特斯拉目标价从130美元下调至120美元 较当前248美元股价隐含50%下跌空间 预警需求疲软、竞争加剧和政策红利消退三重压力 [6] - 瑞银指出Model 3/Y在中欧主要市场交付周期缩短至2周以内 反映终端需求走弱 市场对Q1交付量共识预期421万辆较机构预测高出13% [6] - 摩根和瑞银预测特斯拉Q1交付量或跌至355万-367万辆 同比降幅最高达26% 或创2022年以来最差季度表现 [6]

市场表现 - 三大指数集体下跌，沪指跌0.1%，深成指跌0.32%，创业板指跌0.28%，全市场成交额15071亿元，较上日缩量573亿元，超3700只个股下跌 [8] - 电力股震荡走强，韶能股份涨停，国家能源局力争2025年实现国家枢纽节点新建数据中心绿电占比达到80% [8] - 黄金概念股逆势活跃，莱绅通灵涨停，现货黄金站上3040美元/盎司，今年迄今涨幅近16% [8] - 机器人概念股冲高回落，襄阳轴承等涨停，国家地方共建具身智能机器人创新中心即将发布通用具身智能平台"格物" [8] 资金动态 - 主力资金净流出484.58亿元，电子行业净流出规模最大，中国联通居首 [19] - 北向资金总成交1794.87亿元，五粮液成交6.36亿元 [22] - 南向资金年内净买入超3800亿港元，为上一年同期的4倍以上，2月单月净流入1528亿港元创近四年新高 [9][10] - "南下净流入top10/20/30"收益率中位数分别为76.19%、59.84%、53.59%，显著高于恒生指数表现（41.64%） [10] 公司动态 - 小米扩产计划曝光，正扩大北京第二座电动车工厂规模，雷军将今年销量目标上调至35万辆 [3] - 腾讯2024年度资本开支突破767亿元，同比增长221%，创历史新高，四季度资本开支达365.78亿元，同比增长386% [5] - 腾讯2024年Q4营收1724.5亿元人民币，同比增长11%，调整后净利润553.1亿元人民币，同比增长30% [12] - 中国平安2024年归属于母公司股东的净利润1266.07亿元，同比增长47.8%，营业收入11413.46亿元，同比增长10.6% [17] 行业政策 - 新能源公交补贴细则出台，每辆车平均补贴8万元，更换动力电池每辆车平均补贴4.2万元 [14] - 上海浦东新区新增758.62公里自动驾驶开放测试道路 [15] - 英伟达将在GTC大会引入"量子日"活动，探讨量子计算技术发展方向 [16] 行业估值 - 银行、公用事业、汽车领涨，通信、电子、传媒领跌 [29] - 食品饮料、建筑材料、传媒等板块交易热度提升居前 [29] - 社会服务、石油石化、农林牧渔等板块PE目前处于历史百分位低位 [29] 概念板块 - 腾讯生态合作伙伴包括泛微网络、天融信、博思软件等，在智慧城市、金融云服务等领域深度合作 [13] - 机器人概念受关注，国家地方共建人形机器人创新中心开放基金将发布 [8] - 量子计算概念升温，英伟达将举办量子日活动探讨技术进展 [16]

以下文章来源于刺猬公社 ，作者刺猬公社编辑部 刺猬公社 . 互联网内容行业观察与研究 我在菲律宾卖"三蹦子"，定价近2万。 文 ｜ 啊游 编辑 ｜ 园长 来源｜ 刺猬公社（ID：ciweigongshe） 封面来源 ｜ Pexels 继"你好""谢谢"之后，许多老外学会的第三句中文，是"倒车请注意"。 过去一年，中国电动三轮车的出口量达到了65万辆，同比增长约8%；出口总金额近55亿美元，同比增长约10%。 伴随着国产电三轮在海外销量渐长，内 置在车辆语音芯片中的"倒车请注意"，也开始在海外的大街小巷响起。 相关视频流传回国内，网友们震惊于村里"三蹦子"也能登上纽约时代广场的同时，"小伙海外卖三轮，3个月赚100万"的新闻也频频刷屏。 今年春天，我偶然发现有朋友正在菲律宾创业卖电动两轮车、三轮车，便怀揣着巨大的好奇，找他聊了聊国产"三蹦子"在菲律宾的出海情况。 如果说在欧美市场，购买"三蹦子"的用户更多是对这类交通工具感到新奇好玩； 那么在基建尚不完善，公共交通工程常年停摆的菲律宾，"三蹦子"更贴 近当地国民出行需求，实用价值也更高。 店主在菲律宾的线下门店，图源：受访者 在海外，"身价"飙升 "从1月到现在 ...

美股市场表现 - 道琼斯工业指数涨1.65%，标普500指数涨2.13%，纳斯达克指数涨2.61%，标普500创大选以来最大反弹 [4] - 本周道指跌3.07%，标普500指数跌2.27%，纳指跌2.43%，道指创2023年3月以来最大单周跌幅，标普500和纳指连续第四周下跌 [4] - 美国政府关门危机解除，短期支出法案通过，维持联邦政府运转至2025财年结束 [5] 科技股表现 - Magnificent 7指数涨约2.8%，本周累跌约2.5%，英伟达涨5.27%，特斯拉涨3.86%，Meta涨2.96%，微软涨2.58%，亚马逊涨2.09%，苹果涨1.82%，谷歌A涨1.68% [7] - 英伟达市盈率跌回ChatGPT问世前水平，市场关注其GTC大会，分析师认为大会可能成为科技股扭转弱势的转折点 [8] - 特斯拉今年以来累计跌幅近40%，全球市场销量下滑，欧洲1月销量同比减少45%，德国2月销量暴跌76.3%，美国2月销量同比减少5%，中国同比下跌49.16% [9][10] 黄金市场表现 - COMEX黄金期货和现货黄金价格首次突破3000美元，本周累计上涨2.82%和2.65% [12] - 金价上涨受美国政策不确定性、全球货币政策宽松、美联储降息预期、美元指数和美债收益率回落等因素推动 [12] - 央行持续增持黄金，推动黄金市场信心，未来央行购金和美国的赤字因素可能继续推高金价 [12][13]

以下文章来源于刺猬公社 ，作者刺猬公社编辑部 刺猬公社 . 互联网内容行业观察与研究 如果说在欧美市场，购买"三蹦子"的用户更多是对这类交通工具感到新奇好玩；那么在基建尚不完善， 公共交通工程常年停摆的菲律宾，"三蹦子"更贴近当地国民出行需求，实用价值也更高。 店主（化名）2023年来到菲律宾，最初从事电商物流管理行业，逐渐积累起对于菲律宾交通情况的认知 后，2025年年初，他与朋友开始了在菲律宾卖三蹦子的生意。 来 源丨刺猬公社（ID：ciweigongshe） 作者丨啊游 编辑丨园长 图源丨midjourney 继"你好""谢谢"之后，许多老外学会的第三句中文，是"倒车请注意"。 过去一年，中国电动三轮车的出口量达到了65万辆，同比增长约8%；出口总金额近55亿美元，同比增长 约10%。伴随着国产电三轮在海外销量渐长，内置在车辆语音芯片中的"倒车请注意"，也开始在海外的大 街小巷响起。 相关视频流传回国内，网友们震惊于村里"三蹦子"也能登上纽约时代广场的同时，"小伙海外卖三轮，3个 月赚100万"的新闻也频频刷屏。 今年春天，我偶然发现有朋友正在菲律宾创业卖电动两轮车、三轮车，便怀揣着巨大的好奇，找他聊了 ...

文章核心观点 随着市场估值重估行情结束，后续需关注盈利情况；美股未来几个月回调趋势将更明显，中国市场表现良好；人工智能和人形机器人虽有热度，但需落实到基本面和盈利增长；黄金投资逻辑改变，可对冲多种风险，目标价新高只是起点 [1][15][39] 各目录总结 关于宏观 - 2007年11月和2021年6月美国以外全球市场基本在同一位置见顶，2007年美国市场与全球同步，2021年因科技七巨头美国市场见顶时间滞后 [4] - 2024年12月预计未来3 - 6个月美股显著回调，目前纳斯达克指数已回调约10%，回调仍在继续 [4] - 美国经济以科技投资推动，制造业占比10 - 12%，中国经济将很快切换到该增长模式 [4] - 美国就业数据比预期少一半，未来经济数据将明显放缓，标普500距历史最高点约5%，未来回调趋势将更明显 [4] - 2024年年尾美国半导体周期在3 - 4年周期线顶部见顶回落 [5] - 美股下跌初期多数人怀疑，美国曾想掌控AI话语权，但中国出现DeepSeek模型 [5] - 2024年四季度前中美经济周期节奏相同，之后中国经济周期修复，美国见底回落 [5] - 有人认为中国消费占GDP比重在同等发达国家中最低 [6] - 生产者和消费者宏观储蓄率呈镜像，近期中国宏观储蓄率下行 [6] - 今年政府工作报告中“消费”“就业”“创新”高频出现，反映对消费拉动经济的重视 [6] - DeepSeek带动下投资者将重新思考中国科技前景，政策支持科技、民企和市场重振，今年开局良好 [6] 关于市场 - 年初以来中国市场是全球表现最好的市场，美国是最差之一，美股已从最高点下跌 [8] - 今年恒生科技股涨超30%，2月南下买港股资金累计超400亿美元，超过2024年全年的三分之一 [9] - 恒指突破去年年底目标点位23000，现约24000点 [10] - 科技板块效应会辐射到消费板块，赴港上市茶饮公司表现优异，港股成交量增加 [11][12] - 市场价格波动先于宏观周期，基本面变化决定行情高度、长度和稳定性 [12] - 恒指能否到30000点、A股能否突破4000点取决于基本面改变 [13] - 去年四季度起股市资金流向改变，海外投资美股资金回流中国 [13] - 经历行情后，中国香港市场市净率回到2021年3月和2023年2月以来的高点 [14] - 港股市场情绪高涨，但部分标的物未突破2024年9月高点，逆向投资者可等待加仓时机，已有持仓可继续持有，不建议盲目加仓 [15] - 海外长线基金对中国市场将信将疑，大规模资金流入未发生，海外机构对中国仓位从0%升至4%，部分科技股超买指标达几十年最高 [15] - 短期市场可能遇阻力，但波动中会进步 [15][16] 关于人工智能 - 中国在大模型竞赛中进入第一梯队 [18] - 海外AI商业化路径中OpenAI未盈利且持续烧钱 [19] - 英伟达季报超预期并上调盈利预期，但仍在市场暴跌中一晚上跌9%，市值蒸发几千亿美元 [19][20] - 微软计划未来几年缩减AI资本开支，市场可能高估AI芯片需求 [21][22] - AI对经济增长的提升作用尚无定论，美国经济增长率未因互联网技术革命明显改变 [22] - AI生产效率受人类干预、服务器宕机和虚假信息等问题影响，对生产力提高有负面影响 [22][23] - AI是革命性技术，可能改变生产方式和人机关系，但如何从中赚钱尚不明确 [23][24] - 美国大公司在AI投入未盈利，中国能否另辟蹊径有待考证，炒作热潮消退后需将技术革命落实到基本面和盈利增长 [24][25] 关于人形机器人 - 人形机器人板块年初资金涨约70%，是投资机会，但能否真正赚钱未知 [27] - 中国机器人发展得益于Boston Dynamics开源设计，类似DeepSeek、电动车发展得益于开源 [29] - 科技开源带来新问题，如特斯拉每车利润率因中国电动车发展降低，机器人行业面临低成本竞争模式 [30][31] - 期待AI进步使机器人出现差异化竞争，目前离有AI思维能力的机器人目标尚远，但投资界已热炒 [32] 关于黄金 - 美元信用缺失导致贬值，是今年表现最差的主要货币，黄金可对冲美元信用风险 [34][35] - 美国近三年印钞量超建国200年总和，黄金可对冲远期通胀风险 [35][36] - 地缘政治风险高，黄金可对冲该风险 [36][37] - 黄金投资逻辑改变，与美元走势背离，美元信用、通胀和地缘政治风险越高，黄金价值越高 [37] - 黄金是用来囤的，目标价3200是新高起点，前面涨幅只是大牛市开始 [39][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司作为全球最大的制造业企业，致力于将机器人技术与AI结合以制造更好的产品，通过产业转型、战略布局、技术应用等方式提升竞争力，实现大规模增长，同时关注可持续发展，希望与各方协作提升制造业能力 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司发展与产业布局 - 公司成长迅猛，随着AI、ICT产业发展，业务不断增长，在世界500强排名中获诸多荣誉 [1] - 公司进行产业转型，从传统ICT业务拓展到EV产业，形成ICT+EV双轮驱动，有望带来未来十年、20年大规模增长 [2] - 公司是全球化公司，在全球24个国家和地区布局约205个园区，主要业务包括智能终端、云和网络产品、计算产品和零组件等 [2] 战略规划 - 公司制定3+3战略，关注EV、数字医疗产品和机器人等新产业，以及AI、半导体和新时代通信等新技术，希望融合新产业与新技术提升竞争力 [3] - 公司从制造服务公司向平台解决方案服务商转型，打造智能制造、智慧EV和智慧城市三大平台 [3] 智能制造与AI应用 - 大规模制造面临交期、品质和成本的挑战，公司希望通过AI技术和大语言模型管理方式提升生产效率、转化率和内部收益 [3][4] - 公司与相关方合作构建AI factory for factory AI，建立专业基础模型，应用于工厂、EV和智慧城市，打造AI解决方案 [4] - 下一代智慧工厂应具备自主化、可拓展和自学习能力，公司构建了智能制造平台，与全球重要CSP和大语言模型提供商合作 [4][5] - AI已在制造领域带来显著变化，从传统工厂向数字化工厂转变，可在设备级、整线和车间进行仿真优化，如质检、故障定位等 [6][7] - 公司提供平台让一线人员开发模型，提升设备和工序；factory GPT带来生产制造工业软件和系统的大变化，公司努力整合数据开发多agent系统管理智慧工厂 [8] 机器人应用 - 机器人与自动化融合带来新爆发，公司注重机器人的智能化、协作化和柔性化，设定标准以适应不同场景 [10] - 传统机器人与现代机器人的区别在于灵活性，公司希望机器人具备更多感知力控和触觉，提高复用性，改变资本成本计算方式 [10][11] - 公司有双臂机器人等应用，可解决复杂工序问题，还有人形机器人在仓储物流扫码等方面的实践，提升生产效率 [12] 可持续发展与行业贡献 - 公司关注可持续发展和低碳高效标杆，包括能源管理和可再生能源利用，希望实现EPS和esg两级成长，带动集团全球化再升级 [13] - 公司在电子制造领域获IPC电子行业杰出贡献奖和全年度大奖，今年加入AOUSD，推动数字工厂和仿真技术进步 [13][15]

美国股市行情 - 当地时间周二美国三大股指全线收跌，道琼斯工业指数跌1.55%报42520.99点，标普500指数跌1.22%报5778.15点，纳斯达克综合指数跌0.35%报18285.16点 [1][5] - 标普500指数成份股中百思买重挫，收盘大跌13.29%，其为美国消费电子产品零售龙头，发布第四季度财报业绩超部分华尔街人士预期，但预计2025财年运营环境不平衡有行业压力 [1][8][9] - 电动车巨头特斯拉再度领跌，收盘跌超4%，2025年以来股价累计下跌超三成，成今年以来表现最差的美股大型科技股之一 [2][7] - 美股大型科技股涨跌不一，谷歌涨超2%，英伟达涨1.69%，微软涨0.03%，亚马逊跌0.6%，苹果跌0.88%，脸书跌2.3% [6] - 美股大型零售巨头沃尔玛收盘跌2.68%，其门店全球布局，不太受单一市场影响 [9] - 中概股逆市大涨，纳斯达克中国金龙指数收盘涨近2%，热门中概股万国数据涨11.31%，中进医疗涨10.41%等 [3][9] 国际商品市场行情 - 周二国际金价反弹，COMEX黄金期货主力合约小幅上涨，价格在2900美元/盎司以上运行 [10][11] - 国际油价总体表现平稳，NYMEX WTI原油期货收盘报价在68美元附近，跌幅约0.5% [12] 国际贸易动态 - 当地时间3月4日加拿大总理特鲁多宣布对从美国进口产品征收25%报复性关税，21天后对价值1250亿加元美国进口商品征此关税，此前对价值300亿加元美国进口商品立即征收 [13][14] - 欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔4日发表声明批评美国对加拿大和墨西哥加征关税，呼吁美方重新考虑贸易政策 [16] - 美国总统特朗普2月1日签署行政令对进口自加拿大、墨西哥产品加征25%关税，对加拿大能源产品加税幅度为10%，3月3日确认加征关税措施于4日生效 [17]

行业投资评级 - 电力设备行业评级为增持 [1] 核心观点 - 光伏行业组件3月排产提升 N型组件小幅涨价0 5分 W 主要受分布式和集中式项目抢装影响 预计Q2受益于基本面修复和政策预期落地 接近板块右侧启动期 [3][12][21] - 海风项目进入释放期 2024年1 12月国内风电装机79GW 同比+5% 其中12月新增装机27 6GW 环比+364% 海风项目开工超预期刺激板块情绪 市场交易风电基本面拐点向上预期 [4][25] - 储能板块中PCS环节受南非电力缺口3GW和澳洲需求提升影响 有望迎来估值修复 [8][32] - 低空经济受政策支持 民用航空法修订草案明确保障低空经济空域需求 民航局预估2025年低空经济市场规模达1 5万亿元 2035年达3 5万亿元 10年复合增速8 84% [5][36] - 氢能板块中国氢科技启动IPO 沧州公布氢气补贴管理办法 氢气售价不高于25元 公斤时补贴3元 公斤 售价每降低1元额外补贴0 5元 2025 2027年补贴上限5000万元 [8][38][40] - 电网设备领域特高压年内开工4项项目 全年电网投资有望超8000亿元 其中国网和南网合计投资超8000亿元 [8][41] - 电动车领域梅赛德斯奔驰加速固态电池落地 全固态电池预计2027年开始装车 2030年量产化应用 2024年全球储能电池出货量301GWh 同比+63% [43][44][45] - 人形机器人领域Figure AI发布机器人整理快递视频 开普勒接受央视专访 智元机器人推出仿真框架AgiBot Digital World 1X Technologies发布NEO Gamma 特斯拉机器人有望2025年量产 [6][48][55] 光伏 - 组件3月排产提升 N型组件涨价0 5分 W 主要受分布式和集中式项目抢装影响 [3][12] - 2024年光伏主产业链4环节价格均低至领先企业现金成本 硅料和硅片分别在2024Q2和2024Q3止跌 电池片和组件在2024Q3初和2024Q3末跌至现金成本 2024Q4开始挺价 [13] - 2025Q1硅料去库持续 预计一季度末库存去化至正常水平 硅料价格或小幅上涨 [13] - 投资建议关注主产业链第一梯队公司如隆基绿能 通威股份 以及涨价落地可能环节排序电池片 硅片 硅料 相关标的钧达股份 新技术关注BC技术如爱旭股份 聚和材料 博迁新材 [14][21][24] 风电 - 2024年1 12月国内风电装机79GW 同比+5% 其中12月新增装机27 6GW 环比+364% [4][25] - 2023年国内新增风电装机75 93GW 同比+105 27% 其中陆上69 10GW 海上6 83GW [25] - 2024年全国新增风电装机8699万千瓦 同比+9 6% 其中陆上占93 5% 海上占6 5% 累计装机56126万千瓦 同比+18 3% [29] - 投资建议关注低估值破净标如明阳智能 金风科技 海风受益标如海力风电 大金重工 东方电缆 主机毛利率修复逻辑如金风科技 明阳智能 运达股份 [26] 储能 - 南非电力缺口达3GW 驱动新能源发展提速 预计分布式能源解决方案成为工商业用户重要投资方向 [32] - 澳大利亚2024年储能系统获财务承诺4029MW 11348MWh 总投资至少39亿澳元 24 6亿美元 [33] - 河北南网开展电力现货市场连续结算试运行 独立储能正式进入贵州电力市场 [32][33] - PCS环节受南非涨价和澳洲需求提升影响 有望估值修复 [8][32] 新技术 - 民用航空法修订草案明确保障低空经济发展空域需求 鼓励通用航空发展 拓展通用航空业务范围 [34][35] - 经济日报发文强调协同发展无人机产业 防止一哄而上 确保产业合理布局有序发展 [36] - 多地成立低空经济公司 如四川省低空经济产业发展有限公司注册资本1亿元 义乌市低空经济产业发展有限公司注册资本5000万元 湖北高路低空经济发展有限责任公司注册资本5000万元 [37] 氢能 - 国氢科技启动IPO 业务主线包括氢燃料电池和PEM电解槽 2024年氢燃料电池系统装机量全国前五 市占率约10% [38][40] - 沧州公布氢气补贴管理办法 氢气售价不高于25元 公斤时补贴3元 公斤 售价每降低1元额外补贴0 5元 2025 2027年补贴上限5000万元 [38] - 攀枝花签约光解水制氢商业化项目 多面体钛酸锶聚光制氢氧技术产业化 [40] - 投资建议关注制氢 储运等环节 [8][40] 电网设备 - 特高压年内开工4项项目 包括陕西至河南 西藏至大湾区等 总投资首次超8000亿元 [8][41] - 2025年国网和南网合计电网投资有望超8000亿元 其中国网投资超6500亿元 南网安排固定资产投资1750亿元 同比+4 5% [41] - 投资建议关注特高压相关标如许继电气 平高电气 国电南瑞 中国西电 一次升压设备如明阳电气 三变科技 金盘科技 伊戈尔 配网及电表环节如东方电子 泽宇智能 三星医疗 海兴电力 [42] 电动车 - 梅赛德斯奔驰加速固态电池落地 锂金属固态电池能量密度达450Wh kg 单次充电续航突破1000公里 [46] - 全固态电池预计2027年开始装车 2030年量产化应用 2024年中国全固态电池专利申请量达日本三倍 [43][44] - 2024年全球储能电池出货量301GWh 同比+63% 全球动力电池和储能电池总销量1299GWh 同比+24% 宁德时代出货110GWh 市占率36 54% 亿纬锂能出货35GWh 同比+90% 比亚迪出货27GWh [45] - 投资建议配置盈利稳定的锂电池 结构件环节如宁德时代 中创新航 科达利 磷酸铁锂正极涨价环节如湖南裕能 富临精工 三元正极如容百科技 负极环节如尚太科技 中科电气 [71] 人形机器人 - Figure AI发布机器人整理快递视频 开发第二个案例仅用30天 [48] - 开普勒接受央视专访 关节模组成本降低50% 智元机器人推出仿真框架AgiBot Digital World 1X Technologies发布NEO Gamma定价3万美元以内 [50][52] - 特斯拉申请无人驾驶出租车许可证 计划2025年6月在德克萨斯州推出无人驾驶叫车服务 [47] - 投资建议关注量产前供应链进展 价值量高且有技术壁垒的关键零部件如执行器 灵巧手 行星滚柱丝杠 六维力传感器 [55]