纪要涉及的公司 云南铜业、凉山矿业、中铝集团、中国铜业、西南铜、金龙公司、秘鲁某有色金属矿山 纪要提到的核心观点和论据 - **资产证券化与股权收购**：云南铜业通过资产证券化注入凉山矿业40%股权并募集不超15亿元配套资金，中铝集团和中国铜业全额认购且承诺五年内不减持，增强资本市场信心，维护市场稳定，此次收购是为兑现大股东承诺，解决土地房产瑕疵问题后提前启动[2][3] - **业绩表现与利润情况**：2025年一季度业绩良好，得益于成本管控优化、硫酸价格上涨和西南铜快速达产达效；凉山矿业2024年利润2.7亿元同比下降，2025年一季度约1亿元同比增长，增长因开采量提升、降本措施及硫酸价格上涨；冶炼端一季度不亏损，利润主要来自矿山，副产品硫酸弥补低TC影响，但下半年及2026年面临挑战[2][4][5][16][28][29] - **成本控制与优势**：凉山矿业成本在云南铜业内最低，2025年通过科技提升采矿效率等措施目标降本5% - 10%；梁山矿业成本排名行业前1/4，因品位高，通过科技攻关成果应用降本[5][10] - **资源开发与规划**：凉山矿区是重点发展区域，红泥坡主力矿山预计2026年底前投产达产，平均品位约1.4%，总储量约4000万吨，铜金属量约60万吨，将提高冶炼资源自给率；海林铜矿正在详勘，未来与凉山矿业整合；公司与凉山州政府签订框架协议整合周边铜金矿资源[2][7][8][11][12] - **冶炼产能与产业链**：冶炼产能扩张通过凉山铜业完成产业链补全，15万吨阴极铜项目实现阳极铜加阴极铜达15万吨规模；自有矿山原料占小部分，需外部采购，进口长单占比70% - 80%[17][19][20] - **资金募集与开支**：募集资金主要用于红泥坡项目建设，约10亿元；项目建设有资本金注入安排，正常情况不会推高股东资产负债率[22][24] - **其他项目情况**：普朗铜矿2024年产量下降，2025年预计提升，未来几年平稳发展；秘鲁某有色金属矿山2024年产量约22万吨，2025年预计增长，未来几年稳定在20 - 25万吨[34][37] - **分红规划**：云南铜业严格按三年计划分红，采取高线标准，未来随着项目落定和资金需求减少，分红有望提升[39][40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **小金属提取**：云南铜业致力于从铜精矿中提取稀有金属，如锡、锑等，小金属在采购中不计价，提取可盈利，但目前对利润贡献不如硫酸；金银副产品计价部分仅挣加工费，对整体利润贡献有限[31][32] - **原材料供应**：2025年原材料供应好，得益于集团支持，提升自给率，原材料从外销转内供，正在建设配矿基地[38] - **金龙公司股权**：金龙公司目前中铝持有66%股权，未来比例变化不大[36]

交易方案概况 - 本次交易以发行股份方式支付对价 发行价格为9 31元/股 不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [9][46] - 交易标的为凉山矿业40%股份 交易完成后上市公司持股比例升至60% 实现控股 [15][36] - 募集配套资金不超过15亿元 用于红泥坡铜矿采选工程项目及补充流动资金 [56][59] 交易性质 - 交易构成关联交易 交易对方云铜集团为控股股东 配套资金认购方中铝集团、中国铜业为最终/间接控股股东 [11][63] - 交易不构成重大资产重组 亦不导致控制权变更 实际控制人仍为国务院国资委 [14][64] 标的资产情况 - 凉山矿业主营铜矿开采选炼 拥有红泥坡铜矿、拉拉铜矿等优质资源 净资产收益率高于行业平均水平 [36][39] - 标的资产审计评估未完成 最终交易价格将以备案评估结果为准 [8][41] 交易影响 - 交易将增强上市公司铜资源储备和产能布局 提升产业链协同效应 [15][36] - 预计扩大公司资产及收入规模 但具体财务指标变动需待审计完成后披露 [17] 政策背景 - 国家出台《铜产业高质量发展实施方案》支持行业资源整合 到2027年提升供应链安全水平 [35] - 国务院国资委鼓励央企通过并购重组优化资产配置 本次交易符合国企改革政策导向 [37][38] 交易进度 - 已获董事会审议通过及控股股东原则性同意 尚需完成审计评估、股东大会审议及监管审批 [18][19] - 交易对方承诺股份锁定60个月 较法规要求的36个月更长 [48][57]

交易概述 - 公司拟通过发行股份方式购买控股股东云南铜业(集团)有限公司持有的凉山矿业40%股份，并向中铝集团、中国铜业发行股份募集配套资金不超过15亿元 [1] - 募集资金用途：不超过15亿元配套资金中10亿元由中铝集团认购、5亿元由中国铜业认购，发行价格9.31元/股，资金将用于红泥坡铜矿采选工程项目建设及补充流动资金 [1] - 凉山矿业审计评估未完成，交易作价尚未确定 [1] 战略意义 - 本次收购系基于核心主业的同业资源整合，可发挥公司与凉山矿业的业务协同性，强化资源储备和产能布局 [1] - 交易前公司已持有凉山矿业20%股份，收购后将控股凉山矿业（合计持股60%），标的公司将成为控股子公司 [2] - 凉山矿业拥有红泥坡铜矿、拉拉铜矿等优质铜资源，具有储量和品位优势 [2] - 红泥坡铜矿建成后凉山矿业规模将达到中大型铜矿山，盈利能力将进一步提升 [2] 财务与业务影响 - 凉山矿业盈利基础好，净资产收益率高于同行业平均水平 [2] - 注入后将有效提高公司权益铜资源量，提升整体资产和利润规模及行业地位 [2] - 2024年公司投入勘查资金0.65亿元，新增铜资源金属量9.18万吨，连续4年实现年度增储量大于矿山产出消耗量 [4] 行业整合与承诺履行 - 交易完成后将解决云铜集团下属凉山矿业与公司的同业竞争问题，履行云铜集团2023年11月作出的限期承诺 [3] - 云铜集团此前已将凉山矿业40%股权委托公司管理 [3] - 2023年6月公司与中国铜业签署协议，受托管理中矿国际100%股权以解决同业竞争，中矿国际拥有秘鲁铜矿资源开发业务 [5] 未来发展 - 专家认为凉山矿业注入可能只是开始，后续或通过区域资源整合、海外权益矿获取等路径持续强化资源掌控力与产业协同性 [3] - 公司持续加强资源管理工作，加大资金投入开展矿区地质研究及找探矿工作 [4]

交易概述 - 云南铜业拟通过发行股份方式收购云铜集团持有的凉山矿业40%股份，并向中铝集团、中国铜业发行股份募集配套资金 [1] - 发行股份购买资产的发行价格确定为9.31元/股，最终交易对价和发行股份数量尚未确定 [2] - 募集配套资金总额不超过15亿元且不超过交易价格的100%，发行股份数量不超过总股本的30% [2] 交易目的 - 交易完成后凉山矿业将成为云南铜业控股子公司，持股比例从20%提升至60% [1] - 通过同业整合加强资源储备和产能布局，提升业务体量和质量 [4] - 充分发挥与凉山矿业的业务协同性，增强持续经营能力和核心竞争力 [1][4] 标的公司情况 - 凉山矿业主营铜等金属矿的开采、选矿及冶炼，是中国铜业核心铜资源生产冶炼基地之一 [2][3] - 截至2025年3月底保有铜金属量77.97万吨，铜平均品位1.16%，显著高于云南铜业现有0.38%的品位 [3] - 拥有红泥坡铜矿（铜金属量59.29万吨，品位1.42%）、拉拉铜矿和海林铜矿等优质资源 [3] - 2024年营收95.33亿元，净利润2.65亿元；2025年一季度营收30.68亿元，净利润9805.95万元 [3] 资源与技术优势 - 红泥坡铜矿处于建设阶段，建成后将提升冶炼环节资源自给率 [3] - 2024年竞拍取得海林铜矿勘查探矿权，矿区面积48.34平方公里，增加资源储备潜力 [3] - 拥有先进的开采、选矿、冶炼生产技术及工艺设备，提升金属回收率和资源综合利用率 [3] 交易方关系 - 交易对方云铜集团为云南铜业控股股东 [1] - 配套资金认购方中铝集团、中国铜业分别为公司最终控股股东和间接控股股东 [1][2]

今日聚焦 - 韦尔股份拟发行H股并在香港联交所主板上市 以加快国际化战略及增强境外融资能力 [1] - 中金黄金控股股东计划注入内蒙金陶等四家企业 拟收购内蒙金陶49.34%股权等资产以解决同业竞争 [2] - 瀚川智能对宁德时代及其子公司提起诉讼 涉案金额6087.99万元 因换电站设备付款违约 [2] - 云南铜业拟发行股份购买凉山矿业40%股份 交易后持股比例将提升至60%并实现控股 [3] 投资&签约 - 宁德时代参与投资的泽远基金规模增至101.28亿元 公司持股比例降至6.91% [8] - 瑞松科技控股子公司拟在马来西亚设合资公司 注册资本300万林吉特 持股80% [8] - 洲际油气预计投资8.48亿美元开发伊拉克Tuba油田 持有67%权益 [9] - 科力远拟新增出资5亿元参与储能产业基金扩募 认缴总额增至7亿元 [10] - 长虹美菱子公司拟投资2.96亿元建设年产400万套空调项目 预计2027年9月投产 [11] - 航天电子子公司拟投资4.2亿元建设无人机装备产业基地二期项目 建设周期36个月 [12] 股权变动 - ST新潮50.1%股份被伊泰B股要约收购完成 [15] - 尚纬股份实控人变更为张华 福华化学持股25.35%成为控股股东 [14] 增减持&回购 - 贝瑞基因控股股东因股票质押违约被动减持0.38%股份 [19] - 长华集团股东拟减持不超过3%股份 [18] - 新光药业股东和丰投资拟减持不超过3%股份 [17] - 迈信林股东拟询价转让2.61%股份 [16] 经营&业绩 - 陕天然气省内管道运输价格每立方米降低3.86分 预计减少2025年净利润2.23亿元 [20] - 紫金矿业卡莫阿-卡库拉铜矿暂停部分井下采矿 该矿2024年贡献净利润17.2亿元占比5.37% [21] 合同&项目中标 - 中国通号中标37.89亿元轨道交通项目 约占2024年营收11.67% [22] - 安徽建工中标多个项目总金额超20亿元 [22] 融资&定增 - 恒瑞医药H股挂牌上市 全球发售2.25亿股 募资净额97.47亿港元 [23] - 三花智控H股上市申请获香港联交所审阅 [24] 股价异动 - 中洲特材澄清产品未应用于可控核聚变领域 [25] - 联合化学提示启辰半导体项目仍处调试阶段 [26] - 汇得科技年产60万吨聚氨酯项目尚在行政审批阶段 [26] - 海辰药业固态电池粘结剂业务尚未形成订单 [28] 其他 - 帝科股份拟6.96亿元收购浙江索特60%股权 控制原杜邦Solamet®光伏银浆业务 [4] - 金花股份董事长因涉嫌信息披露违规被立案 [4] - *ST银江5月27日起撤销退市风险警示 [5] - 胜宏科技控股股东拟询价转让3%股份 [5] - 远翔新材股东拟合计减持不超过6%股份 [5] - 金通灵及子公司债务逾期1.97亿元 占净资产28.95% [7] - *ST庚星拟变更证券简称为*ST海钦 [28]

交易概述 - 云南铜业正在筹划发行股份购买云南铜业（集团）有限公司持有的凉山矿业股份有限公司40%股份并募集配套资金 [1] - 公司股票自5月13日起停牌，将于5月26日开市时起复牌 [1] 交易进展 - 截至公告披露日，本次交易涉及标的资产的审计、评估工作尚未完成 [1] - 公司董事会决定暂不通知召开审议本次交易相关事项的股东大会 [1] - 公司将在相关审计、评估工作完成后再次召开董事会审议本次交易相关事项，并由董事会召集股东大会审议与本次交易相关的议案 [1] 交易审批 - 本次交易方案尚需经深圳证券交易所审核通过并经中国证券监督管理委员会予以注册后方可实施 [1]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性，套利评级为暂缓，期权建议为short put @ 74,000元/吨 [6] 报告的核心观点 - 上周起国内库存在铜价和月差偏高、下游采购谨慎情况下累高，保税区库存清关增加，本周部分交割货源流出，升贴水难维持高位，下游新增订单有限，预计库存或仍小幅累高，宏观因素变化快，市场已消化美国与多国达成贸易协议因素，预计铜价以震荡为主，运行区间在75,000元/吨 - 79,500元/吨 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 2025年5月21日，沪铜主力合约开于77880元/吨，收于78100元/吨，较前一交易日收盘涨0.72%，夜盘开于77750元/吨，收于77550元/吨，较昨日午后收盘降0.31% [1] 现货情况 - 昨日早盘现货市场报价延续跌势，平水铜与好铜价差显著，主流品牌升水报230 - 260元/吨，下游逢低采购积极，部分持货商降价至160元/吨抢跑成交，祥光等品牌仍维持220 - 240元/吨报价，金川大板升水300元/吨保持坚挺，非注册铜普遍报于百元附近，市场交投情绪分化，出货指数跌至3.12，采购指数升至3.26，预计明日进口货源压制升水，跌破100元/吨或引发更强采购需求 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘方面，20年期美债标售需求疲软，20年期与30年期美债收益率均升至5%以上，美股承压大跌，5月美联储已开始购买长端债券，美国众议院议长称已就4万美元的州和地方税抵扣上限达成协议，未决定税收法案投票时间，以总理内塔尼亚胡称将全面控制加沙，对伊朗保留单方面行动权利，多国谴责以军在约旦河西岸向外交使团开火，美媒称以色列准备在美伊谈判破裂时打击伊朗核设施；国内方面，中国与东盟十国全面完成中国 - 东盟自贸区3.0版谈判 [3] 矿端方面 - 中亚金属公司（CAML）将以1.85亿澳元收购New World Resources（NWR），纳入美国亚利桑那州的Antler铜矿项目，以每股0.05澳元现金收购其全部股份，交易完成后将持有Antler项目100%权益，Antler项目是高品位火山成因块状硫化物铜矿床，NWR今年预可行性研究概述12年矿山寿命，第2年到第11年平均每年可支付铜当量产量约3万吨，矿产资源估算总量1420万吨，铜当量品位3.8%，按7%折现率计算，税后净现值为4.98亿美元，内部回报率高于30%，投资回收期为三年，NWR董事会建议股东投票支持交易，项目许可工作推进，DFS预计在CAML旗下完成 [4] 冶炼及进口方面 - 全球铜矿巨头安托法加斯塔本周启动与中国和日本冶炼厂年中谈判，因铜精矿供应紧张，中国冶炼厂或要求2025年下半年采用“零美元”加工费，较2024年80美元/吨基准价暴跌100%，可能跌为负值，安托法加斯塔去年12月与中国冶炼厂达成加工费为21.25美元/吨，中国铜冶炼产能大幅扩张加剧供应紧张，2025年中国冶炼产能预计达1278万吨，较去年增长8%，较2021年增长25% [5] 消费方面 - 上周铜价窄幅震荡，临近月底下游消费提振空间有限，部分加工企业抢出口使市场需求相对平稳，下游企业周内基本维持逢低刚需采购 [5] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化 - 3575吨至168825吨，SHFE仓单较前一交易日变化 - 4520吨至41218吨，5月19日国内市场电解铜现货库存13.92万吨，较此前一周变化0.72万吨 [5] 策略 - 铜投资评级为中性，预计铜价以震荡格局为主，运行区间大致在75,000元/吨 - 79,500元/吨；套利建议暂缓；期权建议为short put @ 74,000元/吨 [6]

股东大会审议通过利润分配方案 - 公司2024年年度利润分配方案已获2025年4月15日召开的股东大会审议通过 [1] - 方案为每10股派发现金股利2.40元（含税），合计分配现金股利人民币（未披露总额） [1] - 若总股本在权益分派实施前发生变化，公司将按现金分红总额固定不变原则调整 [1] 分红派息实施方案 - 以总股本2,003,628,310股为基数，每10股派2.40元人民币现金（含税） [1] - 扣税后不同股东类型分红差异： - 深股通香港投资者、QFII、RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派2.16元 [1] - 持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的个人暂不扣缴个税，转让时按持股期限计税 [1] - 证券投资基金香港投资者部分按10%征税，内地投资者部分实行差别化税率 [1] 分红派息日期及对象 - 股权登记日为2025年5月29日，除权除息日为2025年5月30日 [2] - 派息对象为截至股权登记日收市后登记在册的全体股东 [2] 分配方法 - A股股东现金红利由中国结算深圳分公司于2025年5月30日通过托管机构划入资金账户 [2] - 部分A股股东红利由公司自行派发（未列具体名单） [2] 税务补缴规则 - 持股1个月以内每10股补税0.48元，1个月至1年补税0.24元，超过1年不补税 [2] 咨询及备查文件 - 咨询联系人为证券部高洪波、孙萍，电话0871-63106792 [2][3] - 备查文件包括2024年年度股东大会决议及相关公告 [3]

铜市场供需分析 - 摩科瑞预测今年铜精矿将出现70万吨的短缺，精炼铜金属短缺30万吨 [1] - 铜市处于极度脆弱状态，短缺情况很可能在今年下半年发生 [1] 铜价走势预测 - 铜短缺可能推动铜价创下历史新高 [1] - 摩科瑞金属与矿业研究主管Nicholas Snowdon预期铜价创新高只是时间问题 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 无 根据相关目录分别进行总结 铜业弹性表 - 2025 - 2027年产量数据为预测值，存在预测偏差风险 [4] - 江西铜业统计公司自有矿数据；云南铜业统计并表产量口径；金诚信2024 - 2026年产量中未统计Lubambe铜矿（因公告矿山处于技改阶段） [4]