公司业务进展 - 经纬恒润物理区域控制器(ZCU)第100万件下线 以18.07%市场份额领跑中国乘用车ZCU市场[1] - 与L4级自动驾驶公司白犀牛合作推进末端物流无人车规模化 携手长飞先进半导体加速国产碳化硅模块车规认证[2] - 商用24V电动助力转向系统(EPS)及首款国产化电动尾门控制器(PLGM)实现量产 新一代雷达系统LRR615发布 平台化热管理器成功搭载[2] - 在AR-HUD及乘用车座椅记忆功能市场占有率均位居行业前列[2] 产业转型升级 - 天津宏仁堂药业投资建设数字化智能提取制造项目 打造国内首条经典名方智能制造生产线[3] - 生产线构建工业大数据平台 通过实时数据采集建模优化 实现从原料均质化到全过程在线监控与反馈控制[3] - 通用技术集团天津第一机床有限公司实现数控化智能化升级 数控高精度立式磨床打破国外垄断 H350GH数控磨齿机实现微米级精加工[3] 政策支持措施 - 西青区推荐24个项目申报工业设备更新超长期特别国债 14个项目通过国家评审 获国债支持1.37亿元[4] - 6个项目获工信部专项再贷款推荐 贷款需求额1亿元 综合融资成本降低1.5个百分点[4] - 44家专精特新企业获专项贷款贴息补贴超400万元 累计拨付各类政策资金1612.98万元[4] 区域产业生态 - 西青区汇聚经纬恒润、中汽数据、中科慧眼等核心企业 在动力电池、智能驾驶系统等领域形成完备产业链[2] - 为京津冀新能源汽车产业重要板块 提供区域智能网联新能源汽车集群坚实支撑[2] - 数字化转型驱动全产业链协同跃升 为区域经济高质量发展注入动能[4]

产品研发进展 - 中药新药苁蓉颗粒处于工艺中试放大研究阶段 [1][3] - 天麻醒脑胶囊主要功能为滋补肝肾、通络止痛 用于肝肾不足所致头痛头晕、记忆力减退、失眠、反应迟钝、耳鸣、腰酸 [1][3] - 具体研发情况需参考公司2024年度报告 [1]

主力资金净买入情况 - 沪深两市共有110只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入 [1] - 苏州银行连续14个交易日获净买入 为连续获主力资金净买入天数最多的股票 [1] - ST广物 东阿阿胶 中国动力 华生科技 齐鲁银行 兰州银行 酒钢宏兴 设计总院 南京银行 吉林高速等股连续获主力资金净买入天数较多 [1]

财务表现 - 1H25营业收入148.10亿元同比增长5% 归母净利润18.15亿元同比下降24% [1] - Q2单季度营收79.30亿元同比增长5% 归母净利润9.67亿元同比下降28% [1] - 整体毛利率53.5%同比持平 归母净利率下降3.3个百分点至14.9% [1] 业务板块表现 - 处方药业务收入27.84亿元同比增长15.18% [2] - 自我诊疗(CHC)业务收入同比下降18.39% 传统国药业务收入同比下降16.18% [2] - 销售费用率上升3.1个百分点至26.6% 管理费用率上升0.6个百分点至5.6% [1] 战略布局与研发 - 与天士力、昆药集团形成差异化定位：CHC业务、处方药业务、三七产品和精品国药三大核心 [2] - 研发投入6.62亿元同比增长40.61% 在研项目205项 [2] - 进入三期临床阶段的管线包括1类化药1项和1.1类中药8项 [2] 投资评级与估值 - DCF目标价上调至45.22元对应2025年P/E约19倍 [3] - 中药主业和大健康领域稳健增长 业务协同效应逐步显现 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1.41万亿元同比下降10.6% [1][2] - 归属于母公司股东净利润214.83亿元同比下降39.8% [1][2] - 经营活动现金流量净额610.16亿元同比大幅增长44.4% [2] 生产经营数据 - 油气当量产量2.63亿桶同比增长2.0%其中国内原油产量1.27亿桶天然气产量7362.8亿立方英尺 [2] - 加工原油1.20亿吨生产成品油7140万吨化工轻油2206万吨同比增长11.5% [2] - 境内成品油经销量8705万吨总经销量1.12亿吨 [2] 分红与回购计划 - 每股派发现金股利0.088元合计拟派发现金股利106.70亿元现金派息率达49.7% [3] - 拟回购5-10亿元A股股份回购价格上限8.72元/股预计回购5733.94万-11467.89万股占总股本0.05%-0.09% [5] 资本支出调整 - 上半年资本支出438亿元其中勘探开发板块276亿元 [2] - 下调全年资本支出计划5%左右 [4] - 下半年勘探开发资本支出重点投向济阳/塔河原油产能和川西天然气产能建设 [4] 同业分红情况 - 东阿阿胶每10股派12.69元分红总额8.17亿元占净利润117.01% [7] - 柏楚电子每10股派6.66元分红总额1.92亿元占净利润30.01% [7] - 三星医疗每10股派4.85元分红总额6.79亿元占净利润55.20% [7] - 扬农化工每10股派2.40元分红总额9729.57万元占净利润12.07% [7] - 依依股份每10股派2.40元分红总额4419.85万元占净利润43.25% [7] 下半年经营目标 - 计划生产原油1.41亿桶天然气7145亿立方英尺乙烯785万吨 [3] - 计划加工原油1.30亿吨境内成品油经销量8980万吨 [3]

投资哲学 - 核心投资策略为买入并长期持有 不进行卖出操作 [1][7] - 投资视角具有前瞻性 通常提前15年进行布局 [5][11] - 不参与短期炒作 因无法理解其逻辑 [16][17] 中药行业观点 - 中药创新主要体现在古老方子的新应用场景 属于应用层面创新 [9] - 行业年复合增长率表现优异 部分企业达到接近17% [8][9] - 疫情期间的高增长属于异常现象 当前业绩回撤属于正常化过程 [9] - 未来20年用药需求预计增长10倍 受益人群将显著扩大 [10] - 78岁以上人群在未来10-20年可能增长至数亿规模 [10] 创新药领域看法 - 创新药研发失败率极高 超过90%的项目无法成功 [5] - 创新依赖人力因素 与老龄化自然规律存在本质差异 [5][13] - 创新能力与学术成绩关联性不强 更多依赖综合能力与创造力 [8][13] 白酒板块评估 - 白酒板块目前处于相对低估状态 [8][14] - 酒文化具有千年历史根基 能够提供精神愉悦不可替代 [8][15] - 人口下降对白酒销量的影响属于行业共同挑战 并非白酒独有 [15] - 年轻人白酒消费减少的担忧长期存在 但随年龄增长消费习惯会转变 [15] 科创板投资立场 - 认可科创板代表新兴生产力方向 包括人工智能和机器人等领域 [11] - 因无法把握龙头企业而选择不投资 创新领域不确定性过高 [12][13] - 投资方法论与科创板企业特性存在冲突 长期持有策略可能面临归零风险 [13] 当前市场环境判断 - A股市场目前处于偏冷状态 属于周期性正常现象 [16][17] - 港股市场已进入牛市阶段 短期回调不值得过度解读 [18] - 机构资金正在逐步入场 采取趋势跟随策略 [17] - 大市值头部公司风险相对较小 小规模公司风险更高 [19] 资产配置建议 - 投资决策应基于价值判断 选择值得长期持有的企业 [19] - 避免参与不理解的投资项目 警惕题材炒作风险 [20][22] - 持有有价值公司时应保持坚决持有的心态 [21]

长线资金持仓动向 - 再升科技获巴克莱银行新进持股430万股占总股本0.42% 摩根大通新进持股372.15万股占总股本0.36% 全国社保基金四一二组合新进持股336.72万股占总股本0.33% [1][2] - 昆药集团获全国社保基金四零六组合新进持股1029.2万股占总股本1.36% 澳门金融管理局新进持股876.43万股占总股本1.16% 科威特政府投资局新进持股565.9万股占总股本0.75% 中央汇金持股1181.5万股占总股本1.56% [5][6] - 鼎泰高科获美林国际新进持股66.17万股占总股本0.16% 国寿养老研究精选持股70.66万股占总股本0.17% 长城人寿保险持股60万股占总股本0.15% [6][7] - 深圳机场获基本养老保险基金一零零三组合持股2420.47万股较上期增持420.9万股占总股本1.18% 中国石油企业年金持股1143.34万股占总股本0.56% 华夏基金-新华人寿组合持股876.85万股较上期增持8.47万股占总股本0.43% 全国社保基金四零三组合持股836.27万股占总股本0.41% [7][8] 市场整体配置规模 - QFII现身184只股票前十大流通股东 其中26只股票外资持股超1000万股 [8] - 社保基金现身130只股票前十大流通股东 其中54只股票持股超1000万股 [8] - 企业年金和保险公司均现身11只股票前十大流通股东 [8] - 保险公司资金运用余额达36万亿元同比增长17.4% 股票投资余额及占比持续提升 [9] 个股市场表现 - 再升科技今年以来股价涨幅达91.29% [3] 长线资金投资特征 - 长线资金偏好基本面优秀、盈利稳定、现金流充沛的公司 回避高估值及高波动标的 [10] - 外资持续增配A股 北向资金成交占比提升且被动资金流入增加 [9][10]

核心财务表现 - 营业总收入12.65亿元，同比下降24.71% [1] - 归母净利润1.44亿元，同比下降29.71% [1] - 第二季度营业总收入4.59亿元，同比下降23.52%，归母净利润2722.51万元，同比下降54.58% [1] 盈利能力指标 - 毛利率59.35%，同比微增0.95个百分点 [1] - 净利率12.14%，同比基本持平（下降0.09个百分点） [1] - 每股收益0.17元，同比下降29.18% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计5.0亿元，三费占营收比39.52%，同比下降6.01个百分点 [1] - 销售费用同比下降32.94%，主要因营业收入下降 [15] - 管理费用同比下降7.38%，因维保费、咨询费等减少 [16] - 财务费用同比上升37.54%，因利息收入减少 [17] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.25元，同比大幅增长191.72% [1][18] - 货币资金2.97亿元，同比下降17.91%，因支付股利及理财产品增加 [1] - 应收账款5.75亿元，同比下降29.48% [1] - 应收账款/利润比率达265.96% [23] 资产负债结构变动 - 有息负债大幅减少至2899.2万元，同比下降89.99% [1] - 在建工程同比增加83.21%，因新增工程项目投入 [2] - 开发支出同比增加158.88%，因资本化研发支出增加 [5] - 交易性金融资产同比增加86.67%，因期末持有理财产品增加 [3] 业务驱动因素 - 营业收入下降主要因部分产品销售下滑 [13] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [22] - 近10年ROIC中位数7.26%，2024年ROIC为5.25% [21] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩2.31亿元，每股收益0.27元 [24]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年8月17日通过邮件方式发出通知并召开 [1] 2025年半年度报告审议 - 董事会全票通过2025年半年度报告全文及摘要 9票同意0票反对0票弃权 [1] - 报告内容符合监管要求并真实反映公司经营状况 [1] - 报告已通过董事会审计委员会审议 [1] 中期利润分配方案 - 董事会全票通过2025年中期利润分配方案 9票同意0票反对0票弃权 [2] - 具体方案详见巨潮资讯网披露的公告 [2] 收购马记药业股权 - 公司拟以自有资金3,379.852万元收购城发集团持有的马记药业70%股权 [2] - 收购后公司将持有马记药业70%股权 城发集团保留30%股权 [2] - 交易完成后马记药业成为控股子公司并纳入合并报表范围 [2] - 交易处于挂牌转让阶段尚未签署正式协议 [2] - 交易不构成关联交易及重大资产重组 [2] - 已通过董事会战略委员会审议 [2] 收购苁蓉集团股权及增资 - 公司拟以自有资金5,996.5686万元收购盟金发公司持有的苁蓉集团80%股权 [3] - 双方将同比例增资3,500万元 公司认缴2,800万元 盟金发公司认缴700万元 [3] - 交易完成后苁蓉集团成为控股子公司并纳入合并报表范围 [3] - 交易处于挂牌转让阶段尚未签署正式协议 [3] - 交易不构成关联交易及重大资产重组 [3] - 已通过董事会战略委员会审议 [3] 对外捐赠事项 - 董事会全票通过对外捐赠议案 9票同意0票反对0票弃权 [5] - 具体内容详见巨潮资讯网披露的公告 [5]

监事会会议召开情况 - 会议于2025年8月17日以邮件方式发出通知 [1] - 会议召开符合相关法律法规及公司章程规定 [1] 半年度报告审议 - 监事会以5票同意、0票反对、0票弃权审议通过2025年半年度报告 [1][2] - 报告编制符合证监会和深交所信息披露规定 [1] - 报告内容真实准确反映公司财务状况及经营成果 [1] 中期利润分配方案 - 董事会根据股东大会授权提出2025年中期利润分配方案 [2] - 方案以5票同意、0票反对、0票弃权获得通过 [2] - 分配方案综合考虑公司长远发展及股东利益 [2] - 方案符合公司章程规定且未损害中小股东利益 [2]