定增募资计划 - 公司拟向不超过35名特定对象发行不超过12.51亿股股份，募资不超过19.80亿元，全部用于人工智能及算力类高密度互连电路板产业基地项目建设 [1][2] - 募投项目总投资21.31亿元，主要生产人工智能及算力类高密度互连电路板(HDI板) [2] - 控股股东焕新方科承诺出资不超过4.65亿元参与认购，占本次发行股份总数的23.50% [1][5] 募投项目分析 - 项目税后静态投资回收期为8.52年(含建设期)，税后内部收益率为10.46% [4] - 项目将推动公司进入高附加值市场，扩大经营规模并推动技术升级 [1] - 珠海市正大力推动PCB产业集群发展，公司作为本土重点企业具备资金、技术和市场竞争力 [3] 股权激励计划 - 公司拟向228名核心骨干授予不超过10425万股限制性股票，占总股本的2.50% [6][7] - 授予价格为每股2.40元，为6月11日收盘价4.97元/股的48% [7] - 考核目标为2025-2027年营业收入增幅分别不低于11%、23.2%、36.8%，扣非净利润增幅分别不低于16%、48%、60% [7] 经营业绩表现 - 2024年归母净利润2.57亿元，同比增长90.55% [8] - 2025年一季度营业收入9.52亿元，同比增长23.68%，归母净利润0.78亿元，同比增长2.04% [8] - 资产负债率降至43.87%，财务状况明显改善 [8] 行业背景 - 人工智能和智能终端快速发展带动高端HDI产品需求增长 [3] - 公司在高端HDI领域技术研发处于国内领先地位，与行业领先客户保持紧密合作 [3] - 项目将推动国内PCB行业突破同质化竞争，提升整体市场竞争力 [3]

A股PCB概念板块表现 - PCB概念板块整体表现强劲，多只个股大幅上涨 [1] - 久日新材涨幅超过16%，领涨板块 [1] - 江南新材早盘涨停，方正科技涨幅超过9% [1] - 三孚新科上涨近8%，世运电路、一博科技、龙旗科技等均上涨5% [1]

交易终止 - 深康佳A宣布终止发行股份购买宏晶微电子78%股份事项 因与交易对方就部分核心条款未达成一致 [1][5][6] - 本次交易原计划以3.64元/股发行股份 并募集配套资金 旨在完善半导体产业链布局 形成业务协同 [5] - 终止交易不会对公司现有生产经营和财务状况造成重大不利影响 且无需承担违约责任 [6] 公司财务表现 - 2024年营业收入111.15亿元 同比下降37.73% 其中彩电业务占比45.23% 白电业务占比37.13% 半导体业务仅占1.53% [8][9] - 2022-2024年归母净利润连续为负 分别为-14.70亿元、-21.64亿元、-32.96亿元 [9] - 2025年一季度归母净利润9481.07万元 同比增长118.59% 但扣非后仍亏损4.41亿元 [10] 业务结构及战略 - 公司确立"一轴两轮三驱动"战略 聚焦消费电子和半导体两大主业 彩电业务持续承压 半导体业务尚未规模化 [8][10] - 宏晶微电子为音视频芯片设计公司 已完成70余颗国产化芯片研发 产品覆盖商业显示、汽车屏显等多个领域 [5] 股价与股东变动 - 年初复牌后股价一度涨至6.88元/股 但截至6月10日报4.93元/股 年内下跌10.69% [1][10] - 控股股东变更为华润旗下磐石润创 实控人转为中国华润 [10] 债券信息 - 公司存续债券包括22康佳01、22康佳03、22康佳05、24康佳01、24康佳02、24康佳03等 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI、通信、算力、PCB、光模块 - **公司**：博通、英伟达、Marvell、Restar、思科、Arista网络、Celestica、中际旭创、生益电子、胜宏科技、盛宏、金田、泰山玻纤、中国巨石 纪要提到的核心观点和论据 1. **博通** - **核心观点**：在AI领域表现强劲，有望延续增长态势，巩固领先地位 - **论据**：Tomahawk 6交换芯片开始交付，支持百万卡AI集群互联；2026财年AI收入有望延续2025财年增速；2Q FY25业绩收入和EPS符合市场预期，AI收入占比29%；预计25财年和26财年整体AI收入保持60%增速 [1][2][7][8] 2. **英伟达** - **核心观点**：最新财季收入超预期，但受H20产品影响，中国区业务有国产替代空间，新模型或影响估值 - **论据**：2026年第一财季收入441亿美元，同比增长69%，环比增长12%；H20产品相关费用计提影响毛利率；中国区业务受H20出货影响，下一代B系列产品供给中国大陆不确定，国产替代空间大；新模型如DHP R2和GPT - 5可能带来杀手级应用并影响股价 [1][3][4][5][6] 3. **海外通信板块** - **核心观点**：企业业绩有望增长，AI定制化芯片和光模块市场前景好 - **论据**：北美四大云厂商2025年总资本开支预计同比增长35.4%，2026年有望进一步增长；博通在AI定制化芯片市场保持龙头地位，下半年有望大规模放量；预计2026年800G光模块需求量在3200 - 3500万支之间，1.6T需求量达300 - 400万支及以上 [1][9][18][27] 4. **PCB板块** - **核心观点**：国内核心厂商股价表现良好，需求拉动价格上涨 - **论据**：生益电子和胜宏科技一季报同比显著增长；CCL产业链环节恢复，高端材料供应紧缺致价格上涨，上游玻纤企业提高电子纱价格 [20][21] 5. **光模块行业** - **核心观点**：发展将提升相关公司业绩，关注市场风险偏好和业绩兑现度 - **论据**：中际旭创预计2026年备考业绩达九十亿及以上，有接近20%上行空间；市场风险偏好提升，二线或上游标的补涨 [28] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **英伟达业务增长来源**：AI需求增长来自后训练和数据合成、实时推理、主权AI以及工业AI；新一届美国总统废除AI扩散规则，使英伟达获中东数据中心架构订单 [4] 2. **Marvell情况**：与Amazon合作顺利，Trainium two定制化芯片将在2026年量产；持续提升定制化能力，光模块业务进展良好 [10][11] 3. **AI以太网交换机市场**：受益于以太网经济性及开放性，渗透率有望提升，思科、Arista网络等厂商有积极表现 [16] 4. **PCB产品结构影响**：AI服务器等产品迭代拉动高端、高层数、高频高速和高级HDI产品需求，对企业管理和技术要求高 [21] 5. **CCL材料趋势**：向更低介电常数、更低介质损耗方向演进，PTFE材料适合AI服务器高速互联和光模块接口 [22] 6. **光模块行业影响因素**：网络架构变化影响需求量，新兴网络架构对光模块需求增加；关注市场风险偏好和实际业绩兑现度，可通过TUCOWS订单判断需求变化 [23][24][26]

AI-PCB行业增长 - 在AI服务器及交换机的带动下，AI-PCB需求高速增长，ASIC所用PCB的单GPU对应的PCB价值量更高，有望提升PCB整体价值量 [1] - 多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续 [1][2] - 英伟达GB200良率积极提升，出货有望加快，并开始下订GB300产业链订单，研判接下来将密集拉货 [2] 博通财报及AI业务表现 - 博通2025财年第二季度营收150亿美元，同比增长20%，其中AI营收44亿美元，同比增长46% [2] - 博通预计下个季度AI营收将增长至51亿美元，FY25、FY26AI营收均保持60%增速，FY25AI营收约190-200亿美元，FY26AI营收超300亿美元 [2] - 博通正与三家大型云计算客户合作开发定制AI芯片，进展顺利，客户在AI基础设施投入坚定 [2] ASIC芯片市场前景 - 预计2025年谷歌、亚马逊两家ASIC芯片数量将达到300多万张，2026年继续保持高速增长 [2] - Meta、OPEN AI及xAI等公司也在大力发展ASIC，2025、2026年ASIC迎来爆发式增长 [2] 投资建议与行业景气度 - 建议关注上半年业绩增长确定性方向，包括AI-PCB、自主可控受益方向、苹果链及AI驱动受益产业链 [2][3] - 细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（稳健向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上） [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间为 2025 年 6 月 5 日，地点为线上会议 [3] - 参会单位众多，包括开源证券、民生证券等多家机构 [3] - 上市公司接待人员有子公司副总经理孙结忠先生和董事会秘书季佳佳女士 [3][4] 业务增长相关 - 公司 PCB 多层板业务增长动力源于汽车电子和消费电子多层板应用扩张，2025 年行业需求旺盛，新能源车渗透率上升和科技公司加大 AI 投入增加 PCB 需求，公司相关应用占比和用量持续增长 [5] - 2024 年海外收入上升快得益于汽车电子在欧洲和墨西哥等区域出货量增长以及消费电子配合主要客户东南亚工厂 [8] 业务覆盖与布局 - 公司供货给 Tier 1/Tier 2 再到主机厂，基本覆盖全部主流汽车品牌 [6] - 在服务器场景有布局，高端服务器 BBU 辅助性电源应用已量产交付，光通信光模块打样交付客户，还在改板认证未量产 [7] 毛利情况 - 2024 年毛利轻微下降原因有单面板产能利用率下滑、部分主要客户价格调整、大宗金属材料价格上涨 [9] - 2025 年毛利相对平稳，公司通过扩大产能规模和优化产品结构保持盈利能力 [10] 海外子公司情况 - 公司正推进泰国子公司注册设立，预计 2025 年三季度开工建设，2026 年三季度完成一期建设并投产，设厂是为满足全球供应链需求，配合客户交付 [11] 下游需求变化 - 2025 年 AI 服务器出货拉动 PCB 行业，中国新能源汽车渗透率提升和辅助驾驶过渡使 PCB 显著增长，笔记本电脑需求回暖 [12]

公司财务表现 - 子公司宏启胜2024年向鹏鼎控股分配利润15亿元，2021-2024年分红金额分别为5亿元、6亿元、15亿元、20亿元 [1] - 宏启胜2023年营业收入104.46亿元，净利润16.43亿元，同比增长近50% [1] - 公司2024年营业收入351.4亿元，归母净利润36.2亿元，同比增长约10%，毛利率20.8% [2] - 汽车和服务器用板业务2024年营收10.25亿元，同比增长90.34% [2] 业务发展 - AI成为业务关键拉动力量，SLP产品切入光模块领域并实现量产出货 [2] - 预计1.6T以上高端光模块市场将快速发展，AI相关业务营收占比将超过70% [2][3] - 公司已成为AI端侧PCB市场主要供应商 [3] - 通过国际Tier1客户认证，雷达运算板、域控制板等汽车产品实现量产出货 [2] 产能布局 - 高雄园区高端软板项目已小批量投产 [3] - 淮安第三园区一期高阶HDI及SLP项目2023年下半年投产 [3] - 泰国园区汽车及服务器硬板项目预计2024年5月建成，下半年小批量生产 [3] - 2025年资本支出预算50亿元，用于淮安第三园区、泰国基地等项目 [3] 行业前景 - 2024年全球PCB市场产值735.65亿美元，同比增长5.8% [3] - 2025-2029年全球PCB行业产值年复合增长率预计4.8%，2029年将超940亿美元 [4] - AI技术向终端设备渗透将推动PCB行业结构性升级 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕PCB行业二十年，专注中高端样板和小批量板产品，受益于下游需求增长、客户开发维护、产品结构优化和研发创新，2024年营收7.93亿元，同比增加11.19%，归母净利润1.13亿元，同比增加23.70%；2025Q1营收2.01亿元，同比增长10.79%，归母净利润0.26亿元，同比+1.27% [4] - 公司采取聚焦中高端样板和小批量板市场战略定位，形成柔性化制造能力与管理方式，订单呈现“多品种、小批量、高品质、快速交付”特点，2024年销售PCB型号约10.88万款，平均订单面积2.61平方米，产品交付周期快于业内平均水平 [5] - 募投用于南通强达年产96万平方米多层板、HDI板项目，扩充产能优化产品结构，未来将形成深圳、江西和南通三大生产基地，相互补充协同 [6] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入9.1/11.2/13.5亿元，实现归母净利润分别为1.36/1.77/2.3亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为44倍、34倍、26倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价79.65元，总股本0.75亿股，流通股本0.19亿股，总市值60亿元，流通市值15亿元，52周内最高/最低价137.50 / 68.14元，资产负债率21.8%，市盈率42.14，第一大股东祝小华 [3] 营收利润情况 - 2024年实现营收7.93亿元，同比增加11.19%，归母净利润1.13亿元，同比增加23.70%；2025Q1营收2.01亿元，同比增长10.79%，归母净利润0.26亿元，同比+1.27% [4] 客户与产品结构 - 2024年服务活跃客户近3000家，其中上市公司百余家，新增客户648家，新增客户收入同比增长56.82% [4] - 样板和小批量板收入占比达80%以上，2024年在工业控制和通讯设备领域收入占比合计达78%以上 [4] 生产与交付能力 - 2024年销售PCB型号约10.88万款，平均订单面积2.61平方米，样板和小批量板平均订单面积分别为0.69平方米和13.58平方米 [5] - PCB产品可快速交付，单/双面板最快24小时内交付，多层板最快48小时内交付，2024年产品交付周期一般为5 - 10天，样板和小批量板平均交付周期分别约为5天和8天 [5] 产能扩充与发展规划 - 未来1 - 2年，收入增长源于产能扩充、客户开拓和产品优化；中长期，收入增长源于产能扩充、产业升级和区域开发 [6][7] - 南通强达募投项目投产，新增高多层板、HDI板产能开拓新客户，依托区位优势深耕“长三角”等区域市场 [7] 盈利预测和财务指标 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 793 | 910 | 1120 | 1350 | | 增长率(%) | 11.19 | 14.81 | 23.04 | 20.53 | | EBITDA（百万元） | 162.29 | 217.88 | 299.71 | 396.88 | | 归属母公司净利润（百万元） | 112.65 | 136.06 | 177.11 | 230.35 | | 增长率(%) | 23.70 | 20.78 | 30.17 | 30.06 | | EPS(元/股) | 1.49 | 1.81 | 2.35 | 3.06 | | 市盈率（P/E） | 53.30 | 44.12 | 33.90 | 26.06 | | 市净率（P/B） | 5.56 | 5.09 | 4.59 | 4.06 | | EV/EBITDA | 36.19 | 26.13 | 19.50 | 14.89 | [10] 财务报表和主要财务比率 | 类别 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 利润表 | 营业收入（百万元） | 793 | 910 | 1120 | 1350 | | | 营业成本（百万元） | 548 | 616 | 747 | 898 | | | 税金及附加（百万元） | 6 | 7 | 9 | 10 | | | 销售费用（百万元） | 38 | 41 | 49 | 55 | | | 管理费用（百万元） | 50 | 52 | 59 | 64 | | | 研发费用（百万元） | 45 | 51 | 59 | 63 | | | 财务费用（百万元） | -4 | -4 | -5 | -2 | | | 资产减值损失（百万元） | -1 | -1 | -2 | -2 | | | 营业利润（百万元） | 127 | 152 | 203 | 264 | | | 营业外收入（百万元） | 1 | 2 | 2 | 2 | | | 营业外支出（百万元） | 0 | 1 | 1 | 1 | | | 利润总额（百万元） | 127 | 154 | 204 | 265 | | | 所得税（百万元） | 15 | 18 | 26 | 34 | | | 净利润（百万元） | 113 | 136 | 177 | 230 | | | 归母净利润（百万元） | 113 | 136 | 177 | 230 | | | 每股收益（元） | 1.49 | 1.81 | 2.35 | 3.06 | | 资产负债表 | 货币资金（百万元） | 331 | 363 | 212 | 146 | | | 应收票据及应收账款（百万元） | 243 | 269 | 333 | 397 | | | 存货（百万元） | 59 | 61 | 74 | 87 | | | 流动资产合计（百万元） | 982 | 925 | 856 | 871 | | | 固定资产（百万元） | 238 | 409 | 653 | 869 | | | 在建工程（百万元） | 65 | 87 | 102 | 114 | | | 无形资产（百万元） | 26 | 24 | 22 | 20 | | | 非流动资产合计（百万元） | 399 | 586 | 840 | 1060 | | | 资产总计（百万元） | 1381 | 1511 | 1696 | 1931 | | | 应付票据及应付账款（百万元） | 196 | 224 | 269 | 325 | | | 其他流动负债（百万元） | 52 | 56 | 66 | 76 | | | 流动负债合计（百万元） | 247 | 280 | 335 | 402 | | | 负债合计（百万元） | 302 | 332 | 387 | 454 | | | 股本（百万元） | 75 | 75 | 75 | 75 | | | 资本公积金（百万元） | 651 | 651 | 651 | 651 | | | 未分配利润（百万元） | 335 | 415 | 518 | 652 | | | 所有者权益合计（百万元） | 1079 | 1179 | 1308 | 1477 | | | 负债和所有者权益总计（百万元） | 1381 | 1511 | 1696 | 1931 | | 现金流量表 | 经营活动现金流净额（百万元） | 109 | 326 | 254 | 352 | | | 投资活动现金流净额（百万元） | -400 | -254 | -355 | -355 | | | 筹资活动现金流净额（百万元） | 442 | -40 | -49 | -63 | | 主要财务比率 | 成长能力 - 营业收入增长率(%) | 11.2 | 14.8 | 23.0 | 20.5 | | | 成长能力 - 营业利润增长率(%) | 25.9 | 20.3 | 32.9 | 30.1 | | | 成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%) | 23.7 | 20.8 | 30.2 | 30.1 | | | 获利能力 - 毛利率(%) | 30.8 | 32.3 | 33.4 | 33.5 | | | 获利能力 - 净利率(%) | 14.2 | 14.9 | 15.8 | 17.1 | | | 获利能力 - ROE(%) | 10.4 | 11.5 | 13.5 | 15.6 | | | 获利能力 - ROIC(%) | 9.8 | 10.7 | 12.7 | 14.9 | | | 偿债能力 - 资产负债率(%) | 21.8 | 22.0 | 22.8 | 23.5 | | | 偿债能力 - 流动比率 | 3.97 | 3.30 | 2.56 | 2.17 | | | 营运能力 - 应收账款周转率 | 3.80 | 3.84 | 4.01 | 3.99 | | | 营运能力 - 存货周转率 | 10.45 | 10.30 | 11.01 | 11.13 | | | 营运能力 - 总资产周转率 | 0.73 | 0.63 | 0.70 | 0.74 | | | 每股指标 - 每股收益（元） | 1.49 | 1.81 | 2.35 | 3.06 | | | 每股指标 - 每股净资产（元） | 14.32 | 15.64 | 17.36 | 19.60 | | | 估值比率 - PE | 53.30 | 44.12 | 33.90 | 26.06 | | | 估值比率 - PB | 5.56 | 5.09 | 4.59 | 4.06 | [13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕PCB行业二十年，专注中高端样板和小批量板产品 2024年营收7.93亿元，同比增11.19%，归母净利润1.13亿元，同比增23.70%；2025Q1营收2.01亿元，同比增10.79%，归母净利润0.26亿元，同比增1.27% 下游应用市场恢复及AI技术需求增长带来机遇，公司积极布局新业务领域，研发投入4509.46万元，服务活跃客户近3000家，样板和小批量板收入占比超80% [4] - 公司采取聚焦中高端样板和小批量板市场战略定位，形成柔性化制造与管理方式，订单具“多品种、小批量、高品质、快速交付”特点 2024年销售PCB型号约10.88万款，平均订单面积2.61平方米，产品交付周期快于业内平均 [5] - 募投用于南通强达年产96万平方米多层板、HDI板项目，扩充产能优化产品结构 未来形成深圳、江西、南通三大生产基地，定位不同客户、区域和产业领域，相互补充协同 未来1 - 2年收入增长源于产能扩充、客户开拓和产品优化，中长期源于产能扩充、产业升级和区域开发 [6][7] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入9.1/11.2/13.5亿元，归母净利润1.36/1.77/2.3亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为44倍、34倍、26倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价79.65元，总股本0.75亿股，流通股本0.19亿股，总市值60亿元，流通市值15亿元，52周内最高/最低价137.50/68.14元，资产负债率21.8%，市盈率42.14，第一大股东祝小华 [3] 个股表现 - 展示2024年10月至2025年5月个股表现数据 [2] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|793|910|1120|1350| |增长率(%)|11.19|14.81|23.04|20.53| |EBITDA（百万元）|162.29|217.88|299.71|396.88| |归属母公司净利润（百万元）|112.65|136.06|177.11|230.35| |增长率(%)|23.70|20.78|30.17|30.06| |EPS(元/股)|1.49|1.81|2.35|3.06| |市盈率（P/E）|53.30|44.12|33.90|26.06| |市净率（P/B）|5.56|5.09|4.59|4.06| |EV/EBITDA|36.19|26.13|19.50|14.89| [10] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|793|910|1120|1350|营业收入增长率|11.2%|14.8%|23.0%|20.5%| |营业成本|548|616|747|898|营业利润增长率|25.9%|20.3%|32.9%|30.1%| |税金及附加|6|7|9|10|归属于母公司净利润增长率|23.7%|20.8%|30.2%|30.1%| |销售费用|38|41|49|55|毛利率|30.8%|32.3%|33.4%|33.5%| |管理费用|50|52|59|64|净利率|14.2%|14.9%|15.8%|17.1%| |研发费用|45|51|59|63|ROE|10.4%|11.5%|13.5%|15.6%| |财务费用|-4|-4|-5|-2|ROIC|9.8%|10.7%|12.7%|14.9%| |资产减值损失|-1|-1|-2|-2|资产负债率|21.8%|22.0%|22.8%|23.5%| |营业利润|127|152|203|264|流动比率|3.97|3.30|2.56|2.17| |营业外收入|1|2|2|2|应收账款周转率|3.80|3.84|4.01|3.99| |营业外支出|0|1|1|1|存货周转率|10.45|10.30|11.01|11.13| |利润总额|127|154|204|265|总资产周转率|0.73|0.63|0.70|0.74| |所得税|15|18|26|34|每股收益（元）|1.49|1.81|2.35|3.06| |净利润|113|136|177|230|每股净资产（元）|14.32|15.64|17.36|19.60| |归母净利润|113|136|177|230|PE|53.30|44.12|33.90|26.06| |每股收益（元）|1.49|1.81|2.35|3.06|PB|5.56|5.09|4.59|4.06| |货币资金|331|363|212|146|经营活动现金流净额|109|326|254|352| |交易性金融资产|0|0|0|0|资本开支|-75|-254|-355|-355| |应收票据及应收账款|243|269|333|397|其他|-325|0|0|0| |预付款项|0|0|0|1|投资活动现金流净额|-400|-254|-355|-355| |存货|59|61|74|87|股权融资|486|0|0|0| |流动资产合计|982|925|856|871|债务融资|0|-2|0|0| |固定资产|238|409|653|869|其他|-43|-39|-49|-63| |在建工程|65|87|102|114|筹资活动现金流净额|442|-40|-49|-63| |无形资产|26|24|22|20|现金及现金等价物净增加额|152|32|-150|-66| |非流动资产合计|399|586|840|1060| | | | | | |资产总计|1381|1511|1696|1931| | | | | | |短期借款|0|0|0|0| | | | | | |应付票据及应付账款|196|224|269|325| | | | | | |其他流动负债|52|56|66|76| | | | | | |流动负债合计|247|280|335|402| | | | | | |其他|54|52|52|52| | | | | | |非流动负债合计|54|52|52|52| | | | | | |负债合计|302|332|387|454| | | | | | |股本|75|75|75|75| | | | | | |资本公积金|651|651|651|651| | | | | | |未分配利润|335|415|518|652| | | | | | |少数股东权益|0|0|0|0| | | | | | |其他|18|38|65|99| | | | | | |所有者权益合计|1079|1179|1308|1477| | | | | | |负债和所有者权益总计|1381|1511|1696|1931| | | | | | [13]

电子行业券商调研热度 - 5月以来A股电子行业有97家公司获券商调研 数量在各行业板块中位居第一 [1] - 安集科技 深南电路 闻泰科技 安克创新等公司调研频次居前 机构关注点包括竞争优势 研发投入 原料价格影响 扩产计划及AI硬件布局 [1] - 电子板块持续占据券商调研"C位" 尽管5月板块整体回调 PCB等细分领域逢低布局机会受重视 [1][3] 重点公司调研反馈 - 安集科技研发费用高企 主因新技术新产品研发投入增加 包括人才引进 软硬件投入及物料消耗 公司注重原材料选择性以提升产品稳定性 [2] - 深南电路表示AI技术演进驱动高算力需求 带动大尺寸 高层数 高频高速PCB产品需求 2024年公司在高速通信网络 数据中心交换机 AI加速卡等领域需求增长显著 [2] 二级市场表现与行业催化 - 5月获调研的97家电子公司多数负收益 但绿联科技逆势上涨34.7% 创上市新高 机构关注其产品线 核心能力定位及新利润增长点 [3] - 行业事件催化不断：海光信息计划吸收合并中科曙光 小米发布自研芯片玄戒O1 2025台北电脑展聚焦AI 数据中心 机器人三大热点 [3] 细分领域投资机会 - 天风证券预测2025年全球半导体延续乐观增长 端侧AI SoC芯片受益硬件渗透率提升 ASIC芯片收入增速显现 存储板块二季度合约价涨幅扩大将带动业绩 [4] - 上海证券指出北美大厂资本支出超预期或带动国内跟进投资 建议关注PCB ODM AIOT AIDC等板块回调后的布局机会 [4]