报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价小幅回落，主因美元低位反弹、美国经济滞涨风险升温、地缘政治冲突加剧及美联储偏鹰派言论，海外宏观缺乏对铜价的向上驱动；基本面看，全球主要矿山中断持续，非美地区显性库存快速回落，精矿供应紧缺传导至精铜供应 [2] - 美元低位反弹令风险资产价格承压，美国零售销售数据回落、原油价格大幅上行推高美国经济滞涨风险，美联储按兵不动基调偏鹰打压市场风险偏好，铜价短期难寻上行动能；基本面下半年全球精矿短缺程度或远超预期，全球显性库存大幅回落，供应端提供强支撑但短期宏观压制铜价上行，预计伦铜将高位回落但调整幅度相对有限 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜6月20日价格9660.50美元/吨，较6月13日涨13.00美元/吨，涨幅0.13%；COMEX铜6月20日价格483.4美分/磅，较6月13日涨8.25美分/磅，涨幅1.74%；SHFE铜6月20日价格77990.00元/吨，较6月13日跌20.00元/吨，跌幅-0.03%；国际铜6月20日价格69170.00元/吨，较6月13日跌30.00元/吨，跌幅-0.04%；沪伦比值降至8.07；LME现货升贴水涨至274.99美元/吨，涨幅274.59%；上海现货升贴水涨至120元/吨 [4] - 截至6月20日，LME库存99200吨，较6月13日减少15275吨，降幅13.34%；COMEX库存201197短吨，较6月13日增加5151短吨，涨幅2.63%；SHFE库存100796吨，较6月13日减少1129吨，降幅-1.11%；上海保税区库存60200吨，较6月13日增加4700吨，涨幅8.47%；总库存461393吨，较6月13日减少6553吨，降幅-1.40% [7] 市场分析及展望 - 上周铜价回落，海外宏观缺乏向上驱动，基本面精矿供应紧缺传导至精铜供应；全球现行库存偏低支撑铜价，沪伦比值降至8.07因上周美元走势偏弱 [8] - 美联储按兵不动维持利率不变，下调美国经济增速预期；美国5月零售销售超预期环比下降；欧洲三家央行降息；白宫表示特朗普将决定是否攻击伊朗；中国央行维持LPR利率不变 [9] - 本周现货TC维持-45美金/吨，全球铜精矿供应短缺或超预期；国内冶炼产能遇瓶颈，部分中小冶炼厂或减产；需求端新兴市场需求带来增长预期，国内社库低位运行维持B结构 [10] 行业要闻 - 2025年5月中国出口未锻轧铜及铜材同比下降23.6%，进口未锻轧铜及铜材同比下降16.6%，进口铜矿砂及其精矿同比增长6.6%；1-5月中国铜材累计产量同比增长6.2% [12] - 印度Adani铜冶炼厂开始加工矿石，初始年产能50万吨，预计2028年扩建至100万吨，达产或需18个月，今年精矿缺口或达120万吨 [13] - 淡水河谷Bacaba铜矿项目获初步环境许可证，预计2028年上半年生产，年均贡献约5万吨铜，项目投资约2.9亿美元，受消息影响其股票上涨3.4% [14] - 上周华东地区电缆线杆加工费上调，主因换月后内贸铜升水重心上移及铜价回落终端需求恢复；华东市场成交环比提升，华南市场成交变化有限，预计6月下旬精铜制杆企业开工率平稳 [15] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等18张图表展示铜市场相关数据走势 [16][23][43]

交易方案概述 - 公司拟通过发行股份方式购买云南铜业（集团）有限公司持有的凉山矿业股份有限公司40%股份[1] - 交易同时包含向中国铝业集团有限公司、中国铜业有限公司发行股份募集配套资金[1] - 交易完成后凉山矿业将成为上市公司控股子公司[1] 交易性质与监管状态 - 交易预计不构成重大资产重组和重组上市[2] - 交易构成关联交易且不会导致实际控制人变更[2] - 标的资产审计评估工作尚未完成[3] 交易时间线 - 公司股票自2025年5月13日起停牌[2] - 2025年5月24日披露交易预案并通过董事会审议[2] - 公司股票于2025年5月26日复牌[2] 后续程序 - 需待审计评估完成后再次召开董事会审议[3] - 需提交股东大会审议并获得监管机构批准[4] - 公司将根据《上市公司重大资产重组管理办法》持续履行信息披露义务[3][4]

资本市场服务民营经济高质量发展活动 - 宁波市证券期货业协会举办"资本市场服务宁波民营经济高质量发展"主题采访活动，11家行业机构、8家民营企业代表参加[1] - 活动旨在贯彻落实新"国九条"及金融"五篇大文章"政策，发挥资本市场枢纽功能服务民营经济发展[1] - 活动在《民营经济促进法》颁布实施即将满月之际举办，搭建多方沟通桥梁[3] 期货机构服务民营企业情况 - 兴业期货、浙商期货等5家期货机构代表介绍服务宁波民营企业风险管理情况[1] - 机构分享了支持企业运用期货及衍生品工具规避风险的典型案例[1] - 浙商期货宁波分公司建议政府协调多方力量开展产业集群调研，推动产业链高质量发展[2] 民营企业运用期货工具现状 - 民营企业尤其是中小微企业面临专业性缺乏、风险管理意识薄弱等问题[1] - 企业存在内部制度不完善、策略执行偏差导致套保效果削弱等情况[1] - 期现品质割裂是当前企业运用期货工具的主要困难之一[1] 企业套期保值实践案例 - 宁波金田铜业从上世纪90年代开始使用期货工具应对原材料价格波动[3] - 公司严格执行套期保值原则，通过期货锁定加工利润和控制风险[3] - 所有采销订单都根据套保原则操作，买入/卖出期货与现货交易同步平仓[3] 活动成果与未来展望 - 活动凝聚了资本市场赋能民营经济的共识[3] - 随着《民营经济促进法》深入实施，宁波资本市场将深化与民营经济协同联动[3] - 未来将通过更专业服务、创新工具和完善机制助力民营企业风险管理和增长[3]

【基本面跟踪】 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 78,690 | 0.40% | 78610 | -0.10% | | | 伦铜3M电子盘 | 9,651 | -0.20% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | 沪铜主力合约 | 34,479 | 3,870 | 137,220 | 1,023 | | | 伦铜3M电子盘 | 13,333 | 598 | 291,000 | -1,972 | | | | 昨日期货库存 | 较前日变动 | 注销仓单比 | 较前日变动 | | | 沪铜 | 47,014 | -7,527 | - | - | | | 伦铜 | 107,350 | -200 | 49.53% | -1.23% | | | | | 昨日价差 | 前日价差 | 较前日变动 | | | LME铜升贴水 | | 105.96 | 122.77 | -16.81 | | | 保税区仓单 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-06-18 俄罗斯货源并不被普遍认可 流动货源仍相对偏紧 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-06-17，沪铜主力合约开于 78640元/吨，收于 78570元/吨，较前一交易日收盘0.03%，昨日夜盘沪铜主力合约 开于 78,600元/吨，收于 78,560 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.04%。 现货情况： 铜：谨慎偏多 总体而言，本周国内长单价格仍在谈判之中，现货TC价格仍处于低位，不过下游精铜杆企业反馈订单持续走低。 未来需求展望仍存较大不确定性。但在地缘因素复杂，美联储持续存在降息压力的情况下，铜品种的类贵金属属 性或许也会从中受益。故操作上目前仍然建议以逢低买入套保为主，买入区间在77,000元/吨至77,500元/吨。 套利：暂缓 期权：short put @ 77,000元/吨 据 SMM 讯， 昨日SMM 1#电解铜现货对当月2507合约报升水180-升水300元/吨，均价报价升水240 元/吨，较上 一交易日涨210元/吨；SMM1#电解铜价格为78620~78810 元/吨。早盘，沪期铜2507合约窄幅波动，于78420-78560 元/吨波动； ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 伦铜现货强势，支撑价格 [1] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价78,380，日涨幅 -0.22%，夜盘收盘价78560，夜盘涨幅0.23%，成交30,609，较前日变动 -45,906，持仓136,197，较前日变动 -56,046，库存54,541，较前日变动7,490；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,670，日涨幅 -0.26%，成交12,735，较前日变动 -245，持仓293,000，较前日变动 -2,042，库存107,550，较前日变动225，注销仓单比50.77%，较前日变动 -1.71% [1] - 现货数据：LME铜升贴水保税区仓单升水较前日变动27.18，保税区提单升水无变动，上海1光亮铜价格较前日降200，现货对期货近月价差较前日变动210，近月合约对连一合约价差较前日变动30，买近月抛连一合约的跨期套利成本为242，上海铜现货对LMEcash价差较前日变动45，沪铜连三合约对LME3M价差较前日变动 -110，上海铜现货对上海1再生铜价差较前日变动193，再生铜进口盈亏较前日变动 -420 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观：特朗普称已完全控制伊朗上空，警告美国耐心在耗尽，呼吁伊方“无条件投降”，被爆在白宫战情室会见国安团队、考虑可能打击伊朗 [1] - 微观：4月智利国家铜业公司铜产量同比增加20.5%，至114,600吨；卡库拉矿山西区于2025年6月7日重启采矿作业；秘鲁Condor - Teck铜矿项目获得环保批准；艾芬豪公司2025年卡莫阿 - 卡库拉联矿新生产目标为精矿铜37万 - 42万吨，较1月份设定目标减少28% [1][3] 趋势强度 铜趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

公司基本信息 - 证券代码 000737，证券简称北方铜业，主营铜金属开采、选矿、冶炼及压延加工等，业务覆盖铜业务主要产业链，是有色金属企业 [1][2] - 主要产品为阴极铜、金锭、银锭、铜合金带材及压延铜箔，副产品为硫酸、海绵金、海绵钯等 [2] - 阴极铜产能 32 万吨/年，硫酸产能 122 万吨/年，铜合金带材产能 2.5 万吨/年，压延铜箔产能 5000 吨/年 [2] 业绩情况 - 2024 年公司营业收入 241.07 亿元，归属于上市公司股东的净利润 6.13 亿元 [3] - 2025 年一季度公司营业收入 68.38 亿元，归属于上市公司股东的净利润 3.71 亿元 [3] 业绩增长原因 - 2025 年一季度受市场价格影响，公司紧抓机遇加强生产销售，主要产品阴极铜、贵金属毛利率同比上升 [3] 原料来源 - 30 万吨阴极铜主要原料中，自有矿山年生产铜精矿含铜约 4.4 万吨，购买控股股东中条山集团铜精矿含铜约 7000 - 8000 吨，其余为进口铜精矿及国内采购少量铜精矿、粗杂铜、阳极板 [3] 矿山注入情况 - 控股股东中条山集团所属胡家峪矿、篦子沟矿因采矿权手续不完善，暂不具备注入上市公司条件 [3] 产能计划 - 公司暂无扩张冶炼产能计划 [3] 项目进展 - 铜板带箔项目一期工程建成，工艺流程全线打通，处于试生产阶段，正积极开拓市场，产品认证周期约 2 个月到 1 年以上 [3]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [6] - 套利：暂缓 [6] - 期权：short put @ 77,000元/吨 [6] 报告的核心观点 - 本周国内长单价格仍在谈判中，现货TC价格处于低位，下游精铜杆企业订单持续走低，未来需求展望不确定性大，但在地缘因素复杂和美联储降息压力下，铜的类贵金属属性或受益，操作建议逢低买入套保，买入区间在77,000 - 77,500元/吨 [6] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年6月16日，沪铜主力合约开于77,910元/吨，收于78,550元/吨，较前一交易日收盘涨0.69%；夜盘开于78,640元/吨，收于78,650元/吨，较昨日午后收盘涨0.45% [1] 现货情况 - 早盘持货商报升水200元/吨左右铁峰被秒抢，随后市场货源升水230 - 280元/吨，好铜升水330 - 350元/吨，BMK、BOR等升水160 - 180元/吨；日内市场基本对沪期铜2507合约报价；因换月多数持货商不愿低价出货，销售情绪走低；周末有千数吨俄罗斯到货，升水100 - 120元/吨成交，预计今日现货升水从200元/吨以上起报 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 据华尔街日报，中东和欧洲官员称伊朗寻求结束敌对状态，恢复核项目谈判，通过阿拉伯中间人向以色列和美国发信息，德黑兰表示只要美国不加入空袭就愿重返谈判桌；周末地缘政治冲突未影响霍尔莫斯海峡运输，原油价格未进一步走高，美联储对降息态度谨慎，美元逐步企稳 [3] 国内经济数据 - 国家统计局数据显示，5月份规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，环比增长0.61%；1 - 5月份同比增长6.3% [3] 矿端 - 赤峰黄金所属万象矿业的塞班矿卡农铜矿露天采矿工程正式开工，由中国铁建第十九工程局中标承包，这是2021年铜矿开采暂停后重启的首个大型铜矿项目，投产后将成万象矿业重要利润增长点 [4] 冶炼及进口 - 据Mysteel调研国内53家电解铜交易企业，当日电解铜现货成交量为2.18万吨，较上一交易日减少0.30万吨，环比减少12%，成交减少，交割日市场报价不一，下游拿货情绪和贸易企业交易动作下滑 [4] 消费 - 据Mysteel调研国内31家铜杆生产企业，当日铜杆订单量为1.08万吨，较上一交易日减少1.36万吨，环比减少55.77%；其中精铜杆订单量为0.81万吨，较上一交易日减少1.39万吨，环比减少63.29%；再生铜杆订单量为0.27万吨，较上一交易日增加0.03万吨，环比增加14.24% [5] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日减少7150吨至107325吨，SHFE仓单较前一交易日增加10782吨至47051吨，6月16日国内市场电解铜现货库存14.77万吨，较此前一周增加0.29万吨 [5] 价格与基差数据 |项目|今日（2025 - 06 - 17）|昨日（2025 - 06 - 16）|上周（2025 - 06 - 10）|一个月（2025 - 05 - 18）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水)<br>（SMM：1铜 升水铜）|30 - 70|35 - 85|85 - 130|445 - 455|[29]| |现货(升贴水)<br>（平水铜）|5|-5|50|430|[29]| |现货(升贴水)<br>（湿法铜）|-70|-60|-20|350|[29]| |现货(升贴水)<br>（洋山溢价）|60|60|66|111|[29]| |现货(升贴水)<br>（LME（0 - 3））|73|86|70|19|[29]| |库存（LME）|107325|114475|122400|179375|[29]| |库存（SHFE）|101943|/|107404|/|[30]| |库存（COMEX）|177850|175952|170439|149787|[30]| |仓单（SHFE仓单）|47051|36269|34242|63247|[30]| |仓单（LME注销仓单 占比）|52.48%|55.58%|55.39%|40.08%|[30]| |价差（CU10 - CU07 连三 - 近月）|-570|-760|-420|-1080|[30]| |价差（CU08 - CU07 主力 - 近月）|-160|-340|-90|0|[30]| |比价（CU07/AL07）|3.85|3.82|3.94|3.88|[30]| |比价（CU07/ZN07）|3.60|3.58|3.60|3.47|[30]| |进口盈利|-912|-858|-1116|-274|[30]| |沪伦比（主力）|8.10|8.09|8.08|8.28|[30]|

报告行业投资评级 - 走势评级：铜——高位盘整，后续看跌 [1] - 策略建议：暂时观望，后续做空 [2][3] 报告的核心观点 - 宏观与行业消息：赤峰黄金所属万象矿业的塞班矿卡农铜矿露天采矿工程正式开工，该项目投产后将成万象矿业重要利润增长点，具有深远战略意义 [2] - 品种逻辑：美国 CPI 数据低于预期，市场交易美国经济走弱；非农就业虽高于预期，但就业扩散指数下行，就业市场未来下行风险大；美国 GPD 修正后仍负增长，经济走弱初现端倪。基本面上，尚有支撑但转弱，冶炼厂进口铜矿加工费倒挂，海外矿商欲压低长单加工费，冶炼厂压力大；需求方面，铜杆、铜管等产量升至高位，但下游进入淡季。市场交易逻辑转变，对海外矿商压制长单加工费担忧浓，强化多头对铜紧缺逻辑押注。短期内铜价下跌空间有限，有望高位维持，但基于需求转淡和宏观信心不足，难继续上行 [2] 相关目录总结 库存相关 - 展示上期所库存季节图、COMEX 库存季节图、LME 库存季节图、上海保税区库存图、铜精矿港口周度库存图等 [4][7][8][10][28] 价差与升贴水相关 - 展示沪铜连三 - 连续价差图、长江有色铜升贴水图、LME（0 - 3）升贴水图、洋山铜溢价图等 [13][14][17][19] 加工费与利润相关 - 展示中国铜冶炼厂粗炼费图、铜精矿冶炼利润图 [26] 产量与开工率相关 - 展示电铜月度产量图、电铜开工率图、再生铜杆周度开工率图、原生铜杆周度开工率图等 [32][33][34][36] 其他相关 - 展示铜精矿周度进口情况图、线缆年度产能图、线缆月度开工率图等 [30][44][50]

稀土行业动态 - 稀土股集体走强 奔朗新材涨超11% 广晟有色涨停 [1] - 中国商务部批准恢复对美国汽车制造商稀土出口许可 有效期六个月 [1] - 稀土在电子 新能源 新材料等高新技术领域具有不可替代作用 [1] 金浔股份IPO及公司概况 - 云南金浔资源股份有限公司向港交所递交招股书 华泰国际为独家保荐人 中信里昂证券任整体协调人 [1][3] - 公司总部位于昆明 若上市成功将成为昆明第34家上市公司 云南现有40家A股和5家港股上市公司 [3] - 公司历史可追溯至2010年 2016年设立赞比亚子公司 2017年新三板挂牌并进入创新层 [3] - 创始人袁荣持股99.02% 上市前三年累计派息7198.5万元（2022年686.3万元 2023年441.2万元 2024年6070万元） [4][6] 业务模式与经营数据 - 业务覆盖铜矿石加工 冶炼 销售及有色金属贸易 在赞比亚和刚果(金)拥有4处生产设施 [8] - 阴极铜业务收入占比从2022年51.5%提升至2024年69.4% 有色金属贸易收入占比超30% [8][10] - 2022-2024年营业收入分别为6.37亿元 6.76亿元 17.70亿元 净利润波动显著（0.84亿元 0.29亿元 2.02亿元） [10] - 毛利率呈现波动：2022年26.8% 2023年19.3% 2024年20.8% [10] 铜行业市场分析 - 全球阴极铜消费量从2020年2250万吨增至2024年2700万吨 复合增长率4.7% 预计2029年达3050万吨 [9] - 中国占全球阴极铜消费主导地位 新能源领域（电动汽车 风电 光伏）需求增长显著 [9][12] - 刚果(金)和赞比亚2024年阴极铜产量分别达180万吨和640万吨 占全球产量11% [15] 供应链与客户结构 - 原材料主要采购自赞比亚 刚果(金)和秘鲁 2024年刚果(金)采购额占比达49.6% [15][16] - 产品主要销往中国 2024年中国市场收入占比23.1% [16] - 客户集中度较高 前五大客户收入占比从2022年79.9%降至2024年56.9% 最大客户占比从44.2%降至15.0% [17] 行业竞争格局 - 公司在中国阴极铜生产商中排名第五 是刚果(金)和赞比亚地区唯一进入前五的中国企业 [17] - 面临紫金矿业 江西铜业等大型企业的竞争压力 同行在规模和技术方面更具优势 [12][17]