市场指数表现 - 上证指数午间收盘报3567.02点，涨幅0.20% [1] - 深证成指午间收盘报10960.75点，跌幅0.28% [1] - 创业板指午间收盘报2311.27点，跌幅0.49% [1] 领涨板块表现 - 军工装备板块涨幅3.57%，总成交量1709.77万手，总成交额405.32亿元，净流入32.71亿元，上涨77家，下跌4家 [2] - 军工电子板块涨幅3.46%，总成交量871.19万手，总成交额187.84亿元，净流入22.16亿元，上涨60家，下跌2家 [2] - 贵金属板块涨幅3.46%，总成交量503.66万手，总成交额91.12亿元，净流入18.83亿元，上涨11家，下跌0家 [2] - 自动化设备板块涨幅1.76%，总成交量588.68万手，总成交额161.94亿元，净流入8.97亿元，上涨71家，下跌18家 [2] - 游戏板块涨幅1.75%，总成交量836.62万手，总成交额129.08亿元，净流入22.08亿元，上涨17家，下跌6家 [2] 领跌板块表现 - 医药商业板块跌幅1.64%，总成交量331.83万手，总成交额43.42亿元，净流出7.66亿元，上涨1家，下跌29家 [2] - 医疗服务板块跌幅1.54%，总成交量741.96万手，总成交额172.63亿元，净流出7.72亿元，上涨8家，下跌44家 [2] - 化学制药板块跌幅1.46%，总成交量3203.93万手，总成交额475.94亿元，净流出34.72亿元，上涨26家，下跌130家 [2] - 生物制品板块跌幅1.37%，总成交量599.07万手，总成交额135.54亿元，净流出15.07亿元，上涨10家，下跌44家 [2] - 光伏设备板块跌幅1.34%，总成交量926.20万手，总成交额156.62亿元，净流出22.89亿元，上涨5家，下跌25家 [2]

主要股指表现 - 上证指数报3567.02点 上涨7.07点 涨幅0.2% [1][2] - 深证成指报10960.75点 下跌30.57点 跌幅0.28% [1][2] - 创业板指报2311.27点 下跌11.36点 跌幅0.49% [1][2] - 沪深300指数报4054.75点 下跌0.18点 基本持平 [1][2] 市场成交情况 - 上证指数成交额3984.28亿元 [1] - 深证成指成交额5223.76亿元 [1] - 创业板指成交额2631.66亿元 [1] - 沪深300指数成交额1819.64亿元 [1] 行业涨幅排名 - 航天航空行业涨幅3.71%位列第一 [1] - 贵金属行业涨幅3.46%位列第二 [1] - 珠宝首饰行业涨幅2.08%位列第三 [1] - 游戏行业涨幅1.74%位列第四 [1] - 船舶制造行业涨幅1.64%位列第五 [1] 行业跌幅排名 - 医疗服务行业跌幅1.45%位列跌幅第一 [1] - 医药商业行业跌幅1.44%位列跌幅第二 [1] - 生物制品行业跌幅1.4%位列跌幅第三 [1] - 化学制药行业跌幅1.37%位列跌幅第四 [1] - 光伏设备行业跌幅1.23%位列跌幅第五 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周A股市场集体回调，预计本周股指期货呈震荡偏稳走势，上行受制于经济数据疲软，下行有政策托底，市场风格上资金在防御性板块与政策催化方向间轮动，需警惕中小盘股波动风险 [2][5][25] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 8月1日，A股三大指数小幅回调，沪指跌0.37%收报3559.95点，深证成指跌0.17%收报10991.32点，创业板指跌0.24%收报2322.63点，沪深两市成交额15984亿，较昨日大幅缩量3377亿，行业板块涨多跌少，中药等行业涨幅居前，船舶制造等行业跌幅居前 [2] - 上周国内股指期货市场集体回调，沪深300期货周涨跌幅-2.10%，上证50期货周涨跌幅-1.52%，中证500期货周涨跌幅-1.80%，中证1000期货周涨跌幅-0.95% [5] - 上周，30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期国债下跌，30年期国债期货上周涨跌幅0.78%，10年期国债期货上周涨跌幅0.22%，5年期国债期货上周涨跌幅0.13%，2年期国债期货上周涨跌幅0.02% [6] 基本面分析 - 国家发展改革委已建立与民营企业常态化沟通交流机制，召开17场座谈会与近80家民营企业交流，还通过各种方式与民营企业座谈交流500余次，省、市、县各级发展改革部门召开民营企业座谈会2万余次，民营经济发展综合服务平台收到问题诉求超2400项 [7] - 8月1日，中国人民银行召开会议，认为2025年以来各项工作有力有效推进，包括金融支持经济向好、服务经济结构转型、收敛重点领域风险等七个方面 [8] - 8月1日，财政部进行2025年超长期特别国债（三期）第一次续发行工作，本次续发行国债为50年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额350亿元，票面利率2.10%，今年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，截至8月1日已发行7960亿元，发行进度达61% [8] - 上周央行公开市场开展16632亿元逆回购操作，当周有16563亿元逆回购到期，净投放69亿元，本周央行公开市场将有16632亿元逆回购到期 [9] 估值分析 - 截止8月1日，沪深300指数的PE为13.19倍、分位点69.61%、PB为1.39倍，上证50指数的PE为11.36倍、分位点82.55%、PB为1.26倍，中证500指数的PE为30.31倍、分位点72.75%、PB为2.03倍，中证1000指数的PE为40.97倍、分位点65.88%、PB为2.27倍 [12] - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，介绍了两种股债利差公式 [22] 中国 - 巴菲特指标 - 2025年7月31日，总市值比GDP值为80.03%，当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数为75.10%，在最近10年数据上的分位数为73.51% [24] 综合分析 - 中美就24%对等关税暂停期延长90天达成协议，新截止期延至11月11日，缓解市场对8月贸易摩擦升级担忧，但美方仍保留部分关税，结构性矛盾未解 [25] - 7月制造业PMI回落至49.3%，企业盈利承压，但政策端持续发力，发改委宣布第四批690亿元消费品以旧换新资金将于10月下达，消费与制造业或获支撑 [25] - 市场风格上，资金在防御性板块与政策催化方向间轮动，股指期货贴水收敛反映空头压力减弱，但IM合约净空单占比仍偏高，需警惕中小盘股波动风险 [25]

7月市场复盘 - 7月市场迎来年初以来最顺畅的主升段，大盘上涨3.74%，最大回撤1.18%，夏普率和Calmar比均达年初最高单月水平 [6][8] - 政策面提振市场风偏：6月末稳定币法案、7月初统一大市场建设及制造业反内卷政策密集出台，工信部发布十大重点行业稳增长方案，叠加雅下水电开工刺激 [3][6] - 风格表现：小盘股（申万小盘+5.54%）、成长股（国证成长+5.52%）、亏损股持续占优，钢铁/医药/建材/通信领涨，银行领跌 [10][18] 市场趋势与风格研判 - 波动放大信号显现：涨停家数从70+降至50家，3B/4B个股连板失败，中证500静态PE升至30.31倍接近均值-1倍标准差 [3][36][52] - 领涨品种分化：创新药指数7月涨超16%但ETF净流出17.66亿，商品期货中多晶硅/玻璃价格振幅扩大 [59][62][64] - 宏观环境：制造业PMI环比降0.4%超季节性，但BCI利润前瞻指数企稳；货币政策以结构性工具为主，3Q25双降概率低 [80][83] 反内卷行业投资逻辑 - 行情演绎路径：主题驱动阶段超额收益约20个百分点，后续需完成"ROA→PB↑"到"ROA↑PB→"的盈利驱动转换 [91] - 优选财务结构："仅亏利润"企业长期表现优于"亏利润+亏现金流"组合，因现金流质量决定抗风险能力 [97] - 细分行业筛选： - 水泥行业关注亏利润但不亏现金流企业，化工聚焦有机硅/磷化工，光伏产业链普遍双亏状态 [98][102] - 供给收缩且需求上行领域：焦炭/工程机械/风电设备/白电/半导体/燃气等 [115] 主题投资机会 - "十五五"规划重点：产业数字化转型+生活服务消费，区域聚焦新质生产力（京津冀/长三角/大湾区）与生态农业（中西部） [120][123] - 生育补贴产业链： - 直接受益：婴幼儿配方奶粉/纸尿裤/儿童疫苗/早教服务 [133][135] - 次生需求：亲子旅游/母婴电商/女性产康服务 [133][135] - 长期衍生：辅助生殖/儿童保险/智能穿戴 [133][135] 市场流动性指标 - A股广义股东回报率1.9%（分红+回购），港股3.34%，股价上涨冲减回购效应 [28][31] - 资金行为：首板个股数量减少，"一进二"成功率一度跌破10%，显示短期博弈难度加大 [42][43]

募集资金现金管理 - 公司及子公司获董事会批准使用不超过7亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，投资安全性高、流动性好的保本型理财产品，使用期限为12个月且额度可滚动使用 [1] - 子公司福建同春使用4000万元购买招商银行28天结构性存款，到期赎回本金4000万元并获得理财收益4.6万元，资金已归还至募集资金专户 [2] 股份回购计划 - 公司计划以自有或自筹资金通过集中竞价方式回购股份用于限制性股票激励计划，回购金额区间为7000万至13158万元，价格上限7.31元/股，期限不超过12个月 [3] - 截至2025年7月31日，公司累计回购股份1629.9951万股，占总股本1.25%，回购最高价5.22元/股、最低价4.69元/股，累计支付资金8025.76万元 [4] - 因可转债转股影响，公司7月末总股本较6月末增加1.1315万股至130892.7729万股 [4]

公司基本情况 - 西藏康域药业有限公司成立于2015年3月18日，注册地为拉萨经济技术开发区，注册资本人民币1,000万元且已全额实缴 [4] - 公司属批发业，主营业务为药品和医疗器械销售，经营范围涵盖药品、医疗器械、消毒用品、化妆品等产品的销售及技术研发服务 [5] - 法定代表人李井奎，统一社会信用代码91540091321342933G [4] 财务报表审计 - 审计机构出具无保留意见，认为财务报表公允反映公司2024年12月31日和2025年4月30日的财务状况及2024年度、2025年1-4月经营成果 [1][2] - 审计依据中国注册会计师审计准则执行，确认审计证据充分适当且保持独立性 [2] - 管理层对企业会计准则的合规性、持续经营能力评估及内部控制有效性负责 [2] 财务数据表现 - 货币资金期末余额50,773,139.73元，较期初41,686,187.07元增长21.8% [44] - 应收账款期末账面价值25,767,897.65元，坏账准备计提比例13.59%，较期初6.55%显著上升 [44][46] - 存货期末账面价值19,233,588.76元，其中库存商品占比73.2%，存货跌价准备余额585,798.70元与期初持平 [47] 会计政策与核算 - 金融资产分类为以摊余成本计量、公允价值计量且变动计入其他综合收益/当期损益三类，对应收账款等采用预期信用损失模型计提减值 [6][7][8] - 收入确认原则以客户取得商品控制权为时点，药品和医疗器械销售收入为主要来源 [32][34] - 固定资产采用平均年限法折旧，运输设备、电子设备等期末账面价值121,110.48元 [48] 税务与政策 - 企业所得税适用西部大开发税收优惠，执行15%税率（藏政发[2021]9号政策有效期至2030年） [45] - 增值税按13%/3%税率缴纳，附加税包括城市维护建设税（7%）、教育费附加（3%）及地方教育附加（2%） [45] - 递延所得税资产期末余额972,860.23元，主要来自信用减值损失和预计负债的可抵扣暂时性差异 [48] 租赁业务 - 经营租赁租金收入按直线法确认，融资租赁依据租赁内含利率计算利息收入 [39][42] - 租赁变更需满足扩大租赁范围或延长租赁期限等条件方可作为单独租赁处理 [38] - 短期租赁（≤12个月）和低价值资产租赁可选择不确认使用权资产和租赁负债 [39]

回购方案概述 - 回购方案首次披露日为2025年3月15日，实施期限为2025年3月14日至2026年3月14日 [1] - 预计回购金额范围为7,000万元至13,158万元，回购价格上限为7.31元/股 [1] - 回购用途为员工持股计划或股权激励，不涉及减少注册资本或可转债转换 [1] 回购进展 - 截至2025年7月31日，累计回购股份1,629.9951万股，占总股本比例1.25% [2] - 累计已支付金额8,025.76万元，实际回购价格区间为4.69元/股至5.22元/股 [2] - 7月回购股份数与6月相比无变化，总股本因可转债转股增加至130,892.7729万股 [2] 回购执行背景 - 回购方案经2025年第一次临时董事会审议通过，资金来源为自有或自筹资金 [1] - 回购股份将用于2025年限制性股票激励计划 [1] - 公司承诺严格遵循《上市公司股份回购规则》及上交所监管指引 [2]

募集资金现金管理情况 - 公司及子公司使用不超过7亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，投资安全性较高、流动性较好、风险较低的保本型理财产品，使用期限自董事会审议通过之日起12个月内有效，额度可滚动使用 [1] - 福建同春使用4000万元购买招商银行结构性存款，期限28天，到期赎回本金4000万元并获得理财收益4.6万元，本金及收益已归还至募集资金专用账户 [2] 最近12个月现金管理数据 - 最近12个月内实际投入金额合计202900万元，实际收回本金156700万元，实际收益227.49万元，尚未收回本金46200万元 [3] - 最近12个月单日最高投入金额70000万元，占最近一年经审计净资产的10.24% [3] - 目前已使用现金管理额度46200万元，尚未使用额度23800万元，总现金管理额度70000万元 [4]

公司股份回购 - 南京医药通过集中竞价交易方式累计回购公司股份1629 9951万股 [2] - 回购计划将持续至2025年7月31日 [2]

医药商业板块市场表现 - 医药商业板块整体上涨1.43%，显著跑赢上证指数（下跌0.37%）和深证成指（下跌0.17%）[1] - 板块内10只个股涨幅超1.7%，其中达嘉维康领涨（收盘价13.63元，涨幅8.87%）[1] - 板块成交活跃，达嘉维康成交量41.54万手，成交额5.64亿元；塞力医疗成交量48.83万手，成交额15.43亿元[1] 个股涨跌详情 - 涨幅前列个股包括塞力医疗（涨6.20%至31.88元）、柳药集团（涨3.49%至18.69元）、润达医疗（涨3.11%至18.88元）[1] - 跌幅个股仅2只，老百姓跌幅1.49%（收盘价19.21元），百洋医药微跌0.45%（收盘价21.97元）[2] - 中国医药（涨0.36%）、重药控股（涨0.57%）等7只个股涨幅在0.24%-1.11%区间波动[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入1.73亿元，游资资金净流出1.14亿元，散户资金净流出5825.09万元[2] - 资金流向分化明显，主力资金呈净流入态势，而游资与散户资金均呈现净流出[2] - 个股资金数据未完整披露，但成交额显示塞力医疗（15.43亿元）、润达医疗（7.49亿元）等活跃度较高[1][2]