报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货收涨1.12%报3719.4美元/盎司，周涨0.9%，COMEX白银期货收涨2.96%报43.365美元/盎司，周涨1.25% [3] - 国际油价走弱，美油主力合约收跌1.42%，报62.36美元/桶，周跌0.53%；布伦特原油主力合约跌1.3%，报66.05美元/桶，周跌1.4% [4] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期锡涨1.51%报34220美元/吨，周跌2.16%；LME期铜涨0.57%报9996.50美元/吨，周跌0.71%等 [4] - 截至9月19日23:00收盘，国内期货主力合约涨跌不一，焦煤、铁矿石等涨超1%，燃油、LPG等跌超1% [4] 重要资讯 宏观资讯 - 李强主持国务院常务会议，推动美丽中国建设，巩固拓展污染防治等成效 [7] - 商务部将推动清理汽车后市场消费领域限制性措施，释放消费潜力 [7] - 美联储卡什卡利表示今年再降息两次合适，失业率上升风险要求行动 [7] - 国务院新闻办将举行“十四五”时期金融业发展成就新闻发布会 [7] - 9月19日晚，习近平同美国总统特朗普通电话，指引中美关系稳定发展 [8] - 美国首席大法官要求美联储理事库克回应特朗普免职诉求 [8] - 美联储理事米兰认为以每次50个基点幅度逐步达中性利率合理 [10] 能化期货 - 截至9月18日当周，中国苯乙烯工厂产量34.68万吨，环比降0.72万吨，降幅2.03%，产能利用率73.44%，环比降1.54% [12] - 上周PVC生产企业产能利用率76.96%，环比降2.98%，同比降2.36% [12] - 9月早期数据显示俄罗斯石油制品出口量显著下滑 [12] - 9月19日上午，博源银根矿业公司4锅炉点火成功，阿碱二期项目全面试车 [13] - 欧盟计划加大对俄石油制裁，制裁影子油轮超560艘 [13] - 特朗普呼吁欧洲国家停止购买俄罗斯石油 [14] 金属期货 - 我国已形成三种碳酸锂工艺路线，成本分别为7 - 8万元/吨、6 - 7万元/吨、4 - 5万元/吨，市场份额分别为22%、47%、19% [17] - 几内亚西芒杜铁矿项目1号和2号矿块启动首批开采作业 [17] - 9月19日统计，国内9个港口铝土矿库存2443万吨，较前一周减少29万吨 [18] - 花旗预计黄金牛市短期继续，上调3个月目标价至3800美元/盎司，预计布油价格走势 [18] - 刚果考虑延长钴出口禁令至少两个月 [18] - 2025遂宁国际锂电产业大会召开，工信部将加强产业统筹布局 [18] - 9月19日海外市场氧化铝有两笔成交 [20] - 上期所数据显示上周部分金属库存有增减变化 [21] - 印度考虑建立关键矿产战略储备机制 [22] 黑色系期货 - 独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润 - 132元/吨，谷电利润 - 35元/吨，周环比增14元/吨，仍亏损减产 [24] - 上周建筑钢材钢厂检修规模增大，检修产线15条、较上周增加10条，复产产线10条、较上周增加2条 [24] - 上海市印发住房征收房产税试点办法 [24] - 本周城市总库存量933.75万吨，较上周环比减少5.43万吨(-0.58%) [25] 农产品期货 - 马来西亚上调10月毛棕榈油参考价，出口关税税率维持10% [28] - 9月17日晚传出国内向印度出口25000吨豆油消息 [28] - 本年度印度糖出口量可能低于80万吨，无法完成100万吨配额目标 [28] - 第38周油厂大豆实际压榨量242.75万吨，开机率67.76%；预计第39周开机率小幅下降 [29] - 截至9月19日当周，自繁自养生猪养殖利润亏损24.44元/头，外购仔猪养殖利润亏损199.31元/头 [29] - 马来西亚9月1 - 20日棕榈油出口量1010032吨，较上月同期增加8.7% [30] 金融市场 金融 - “9·24”政策实施近一年，我国资本市场“稳”的基础巩固，“活”的生态加速形成 [33] - 9月以来，机构调研A股公司数量超千家，“硬科技”领域公司获密集调研 [33] - 高盛认为中国股市上涨行情基础健康、具可持续性，关注“反内卷”政策与AI投资机会 [34] - 美联储降息，外资回流A股与港股需求预计增强，路博迈看好非美权益市场 [34] - 国内股票私募机构仓位攀升到年内最高 [36] - 中信证券认为行业选择框架围绕资源 + 新质生产力 + 出海，给出配置建议 [36] - 截至9月19日，券商分析师数量达6162人，创历史新高 [37] 产业 - 国家数据局局长强调制造业企业要增加数据投入，赋能“人工智能 +”落地 [38] - 国务院食安办组织多部门研究预制菜标准制定，推广明示使用 [38] - “十四五”以来我国累计投产抽水蓄能电站超3000万千瓦，已完成装机目标 [40] - 我国电力现货市场对新能源消纳引导作用初步显现 [40] - 9家民营银行上半年经营数据公布，营收、净利表现分化 [40] - 8月份我国民航运输总周转量同比增长8%，创历史新高 [41] - 2025年上半年我国医药物流费用总额超500亿元，冷链物流费用增长显著 [41] - 《三亚市发展保障性租赁住房实施办法》10月18日起施行 [41] - 2026年7月22 - 25日将举办国际低空经济博览会 [42] - 今年前8个月山西省煤层气总产量创历史同期新高 [43] 海外 - 韩国总统李在明表示与美国在投资、安全、关税问题上的态度和计划 [45] - 华尔街押注美联储未来更快、更大幅度降息 [45] - 印度商工部部长将访美，缓和两国贸易紧张关系 [45] - 阿根廷总统米莱将与美国总统特朗普会面，遏制市场抛售、避免债务危机 [45] - 澳大利亚、加拿大、英国宣布承认巴勒斯坦国 [46] 国际股市 - 马斯克旗下社交平台X 2025年第二季度营收约7.07亿美元，较2022年同期暴跌40%，加速向AI领域转型 [47] 商品 - 上海期货交易所上线国际铜保税标准仓单及氧化铝标准仓单交易业务 [49] - 刚果（金）钴出口禁令临近，若延长预计短期钴价大幅上涨 [49] - 挪威奥塞贝格油田9月22 - 23日计划外停产，日产量减少700万立方米 [50] - 伊拉克增加石油出口量，获数亿美元额外收入 [50] 债券 - 银行“二永债”赎回潮来袭，开年至今赎回规模达7292.8亿元 [51] - 特殊新增专项债券今年累计发行规模超1.2万亿元，财政、金融工具合力“清欠”加快 [51] 重要数据和事件预告 - 9月22日多个时间点有中国LPR、香港综合CPI等指标公布 [54] - 9月22日多个时间点有澳洲联储主席、中国央行等相关人员讲话或会议召开 [56] - 2025年国际半导体高管峰会中国峰会于9月22 - 23日在上海举办 [56] - 东盟国家经济部长举行系列会议至9月28日 [56] - 北交所奥美森9月22日申购 [56]

科创50ETF市场表现 - 早盘小幅低开后快速拉升 截至10:01上涨0.98% [1] - 持仓股票芯原股份 海光信息 澜起科技涨幅居前 [1] - 周线突破整理平台 量能维持则具冲高动能 [1] 技术指标与支撑位 - 日线形态短期存在背离 [1] - 向下调整可参考20日均线支撑位 [1] 指数行业构成与特性 - 电子行业占比68.77% 医药生物行业占比9.85% 合计78.62% [1] - 高度契合国产芯片 人工智能 机器人等前沿产业 [1] - 覆盖半导体 医疗器械 软件开发 光伏设备等硬科技领域 [1] 成长性展望 - 参照创业板历史走势 未来成长空间值得期待 [1] - 硬科技长期发展前景获看好 [1]

指数表现 - 上证科创板100指数上涨0.64% 成分股凌云光上涨8.32% 乐鑫科技上涨6.33% 盛科通信上涨4.70% 国盾量子上涨4.65% 云天励飞上涨3.86% [3] - 科创100指数ETF盘中最高上涨1.04% 现上涨0.59% 最新价报1.35元 近1周累计上涨1.66% [3] - 科创100指数ETF近1年日均成交4.40亿元 排名可比基金第一 盘中换手1.15% 成交7124.92万元 [3] 电子板块事件 - 国家互联网信息办公室要求国内大型科技企业暂停采购英伟达为中国市场定制的RTX Pro 6000D芯片并取消现有订单 [3] - OpenAI与国内供应商达成协议共同生产未来设备 计划2026年末或2027年初推出首款智能眼镜、录音设备和别针式可穿戴装置 [3] - 国产GPU厂商摩尔线程定于9月26日科创板IPO上会 [3] 医药板块政策 - 国家组织药品联合采购办公室开展第十一批药品集中采购 规则明确破除"中标唯低价论" 要求企业"不低于成本报价" 优化最高有效申报价形成和价差控制规则 [4] 机构观点 - 半导体产业链自主可控是资本市场核心投资主线 技术突破、政策支持及资本青睐构建完整投资链条 海外与国内行情共振推动市场强势格局 [5] - 医保集采政策破除"中标唯低价论" 缓解医药生物行业估值压制因素 行业竞争逻辑向"性价比"与"创新力"转变 驱动板块估值修复 [6] ETF产品特征 - 科创100指数ETF(588030)覆盖科技领域热点板块 前两大权重板块为电子(37.51%)和医药生物(18.97%) [6] - 科创100指数ETF近1周规模增长1.85亿元(位居可比基金2/12) 份额增长6300.00万份(位居可比基金3/12) [6] - 科创100指数ETF最新资金净流入3259.78万元 近5个交易日有3日净流入 合计流入2.47亿元 日均净流入4936.67万元 [7] 指数构成 - 上证科创板100指数选取科创板市值中等且流动性较好的100只证券作为样本 与科创板50成份指数共同构成规模指数系列 [7] - 指数前十大权重股包括东芯股份、华虹公司、百济神州等 合计占比23.82% (截至2025年8月29日) [7]

创业板融资余额变动 - 创业板整体融资余额5036.32亿元 环比减少20.51亿元 融券余额16.13亿元 环比减少1186.13万元[1] - 358只创业板股融资余额增长 37只增幅超10% 586只融资余额下降 10只降幅超10%[1][3] - 融资余额增幅最大为维康药业(4653.96万元 +35.67%) 降幅最大为君亭酒店(1.69亿元 -17.52%)[1][3][4] 融资余额增幅居前个股表现 - 融资余额增幅超10%个股当日平均上涨2.11% 24只上涨 13只下跌[1] - 涨幅最高为绿岛风(+20.01%) 跌幅最大为中汽股份(-11.79%)[1] - 主力资金净流入25只 净流入前三位为昆仑万维(5.73亿元)、首都在线(1.82亿元)、三环集团(1.23亿元)[2] 行业分布特征 - 电子行业在融资余额增幅前20只个股中占比最高(5只) 包括光大同创(+29.63%)、同宇新材(+26.08%)等[3] - 汽车行业多只个股出现显著波动 凯龙高科融资余额增34.63%但股价跌7.27% 涛涛车业融资余额增13.63%但股价跌9.72%[1][3] - 机械设备行业在融资余额降幅榜中占比突出 福事特(-16.62%)、乔锋智能(-11.19%)等5只个股上榜[4][5] ETF资金动向 - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌2.31% 份额增加1.3亿份至84.6亿份 主力资金净流出2404.3万元[6] - 动漫游戏ETF(159869)近五日上涨3.64% 份额增加5500万份至56.2亿份 主力资金净流入1763.2万元[6] - 科创半导体ETF(588170)近五日大涨7.82% 份额增加6400万份至6.9亿份 主力资金净流出3857.1万元[6]

股价表现 - 天山电子股价创历史新高 报31.53元 涨幅6.74% [2] - 成交量1575.79万股 成交金额4.82亿元 换手率12.44% [2] - A股总市值62.29亿元 流通市值39.94亿元 [2] 行业表现 - 电子行业整体涨幅2.07% 361只个股上涨 [2] - 行业内6只个股涨停 包括冠捷科技、国光电器等 [2] - 118只个股下跌 臻镭科技跌幅13.54%居首 永新光学跌7.73% 晶赛科技跌5.95% [2] 融资数据 - 最新两融余额2.25亿元 融资余额2.25亿元 [2] - 近10日融资余额增加927.91万元 环比增长4.30% [2] 财务数据 - 上半年营业收入8.56亿元 同比增长29.66% [2] - 净利润7492.80万元 同比增长15.46% [2] - 基本每股收益0.3829元 加权平均净资产收益率5.37% [2]

股价表现 - 股价再创历史新高 近一个月累计有11个交易日刷新历史纪录 当前上涨4.32%至170.49元 [2] - 成交金额达13.41亿元 换手率2.28% 最新A股总市值590.10亿元 流通市值588.41亿元 [2] - 两融余额37.97亿元 其中融资余额37.73亿元 近10日增加15.78亿元 环比增长71.87% [2] 行业表现 - 电子行业整体涨幅2.07% 行业内361只个股上涨 6只涨停包括冠捷科技和国光电器 [2] - 行业内118只个股下跌 跌幅居前为臻镭科技跌13.54% 永新光学跌7.73% 晶赛科技跌5.95% [2] 财务数据 - 上半年营业收入49.44亿元 同比增长38.18% [2] - 净利润4.32亿元 同比增长20.76% 基本每股收益1.26元 [2] - 加权平均净资产收益率12.51% [2]

股价表现 - 股价再创历史新高 近一个月累计有11个交易日刷新历史纪录 截至09:47上涨4.87%至138.57元 [2] - 成交495.53万股 成交金额达6.59亿元 换手率3.83% [2] - 最新A股总市值达179.24亿元 流通市值179.24亿元 [2] 行业表现 - 所属电子行业整体涨幅2.07% 行业内361只个股上涨 6只涨停包括冠捷科技、国光电器 [2] - 行业内118只个股下跌 跌幅居前包括臻镭科技跌13.54%、永新光学跌7.73%、晶赛科技跌5.95% [2] 融资交易 - 最新两融余额7.64亿元 其中融资余额7.64亿元 [2] - 近10日融资余额增加3.48亿元 环比增长83.71% [2] 财务数据 - 上半年营业收入2.63亿元 同比增长24.29% [2] - 上半年净利润3658.88万元 同比增长11.47% [2] - 基本每股收益0.2800元 加权平均净资产收益率3.92% [2]

AI-PCB及算力硬件产业链 - 下游推理需求激增带动ASIC需求强劲增长 [1][2] - 英伟达NVL72机架及八卡服务器积极拉货 良率逐步提升 下半年出货量大幅增长 [2] - 多家AI-PCB公司订单强劲 处于满产满销状态 正在大力扩产 [1][2] - AI覆铜板需求旺盛 海外扩产缓慢 大陆龙头厂商有望受益 [1][3] - 承载CPX的PCB价值量提升 叠加CX9网卡新增需求 VR NVL144CPX的PCB价值量显著提升 [2] - 英伟达推进正交背板研发 有望采用M9+Q布 若采用则单机架PCB价值量可能翻倍以上增长 [2] - ASIC芯片用PCB技术从高多层向HDI演进 未来可能从M8向M9演进 推动价值量持续提升 [2] - 配套设备（钻孔机、直写光刻设备、钻针）及上游电子布/铜箔需求同步增长 [4] - PCB行业景气指标显示加速向上趋势 [4] 苹果产业链 - iPhone17系列性价比高 首发出现热销情况 [2] - 三、四季度苹果产业链业绩有望超预期 [2] 半导体及自主可控产业链 - 半导体晶圆厂稼动率持续提升 叠加国产替代趋势 [2] - 半导体材料有望受益 业绩可能延续一二季度高增长趋势 [2] - 存储芯片涨价有望带动部分公司业绩超预期 [2] - 建议关注半导体设备、SOC芯片等细分行业 [2] - 半导体芯片、代工、设备、材料、零部件及封测行业景气指标均显示稳健向上 [4] AI应用落地与创新设备 - OpenAI与立讯精密合作开发口袋大小新型AI设备 具备上下文感知能力并深度配合大语言模型运行 [2] - 该设备处于原型阶段 有望成为智能手机外的全新AI交互方式 [2] - 继续看好AI应用落地前景 [2]

市场融资余额变动 - 截至9月19日市场融资余额合计2.38万亿元较前一交易日减少41.50亿元[1] - 沪市融资余额12076.40亿元较前一交易日减少15.85亿元深市融资余额11662.09亿元减少25.52亿元北交所融资余额77.61亿元减少1253.51万元[1] 个股融资净买入情况 - 9月19日共有1589只股获融资净买入其中442只净买入金额超千万元42只净买入额超亿元[1] - 欧菲光融资净买入额居首达6.34亿元其次是均胜电子5.77亿元和中微公司5.37亿元[1][2] - 融资净买入金额居前个股包括立讯精密4.94亿元昆仑万维3.97亿元宁德时代3.64亿元[2] 行业分布特征 - 融资净买入超亿元个股中电子行业数量最多达13只通信行业8只电力设备行业5只[1] - 主板有27只创业板10只科创板5只个股获大手笔净买入[1] 融资余额占流通市值比例 - 融资客大手笔净买入个股的融资余额占流通市值比例算术平均值为4.13%[2] - 苏奥传感融资余额占比最高达9.04%香农芯创占比7.96%先导智能和兴森科技均占比7.07%[2][3] 重点个股融资数据 - 宁德时代最新融资余额139.45亿元占流通市值比例0.89%[2] - 中芯国际融资余额144.65亿元占比5.96%[2] - 贵州茅台融资余额172.22亿元占比0.94%[4]

今年，全球见证了一轮20世纪30年代以来涉及国别最广、加征幅度最高的贸易战，即便如此，中国出口 却始终坚挺。 前8月，中国出口总值2.5万亿美元，同比增长5.9%，8月出口(以美元计价)增幅为4.4%，较7月有所放 缓，实际出口并未降温，8月增速下滑主要原因是去年"格美"台风将7月出口延至8月，导致基数太高。 从出口国分析，中国对新兴市场，尤其是东盟、非洲、拉美等出口增速持续增强，对冲了对美出口的下 滑。1-8月，以美元计价，中国对非洲、东盟和拉美的出口增速分别为24.7%、14.6%、5.8%，而对美出 口下降15.5%。 分产品来看，8月，机电产品出口延续高增势头，其中集成电路、液晶平板显示模组表现亮眼。 受抢出口退潮影响，中国对美出口或边际放缓，但支撑中国出口韧性的核心驱动力始终不变。 中国企业正在加速出口市场多元化和出海转移。任何一次人为提高关税，都会推动中国企业加速出海， 即产业链转移。这种趋势不会因为今后美国关税政策的改变而改变。 特朗普1.0时代，美国对中国多数产业加征关税，中国企业通过成本优化和产业结构优化，已经逐渐适 应了这一关税。承受不了这部分关税的行业，有的转移到了墨西哥，有的转移到了东 ...