市场指数表现 - 上证指数报收3519.65点 上涨0.27% [1] - 深证成指收于10684.52点 下跌0.11% [1] - 创业板指下跌0.45% 科创50指数下跌0.21% [1] 个股涨跌分布 - 上涨个股3179只 占比58.78% [1] - 下跌个股2064只 平盘个股165只 [1] - 收盘涨停股72只 跌停股20只 [1] 涨停股板块分布 - 主板涨停股66只 创业板4只 科创板2只 [1] - ST股涨停包括ST华通 *ST恒久等8只 [1] - *ST新潮连续5个涨停板 为连续涨停天数最多个股 [1] 涨停板资金封单情况 - 汇通集团涨停板封单9426.01万股 [1] - 京运通封单8641.12万股 上纬新材封单5300.60万股 [1] - 上纬新材封单金额8.56亿元 汇通集团5.80亿元 京运通4.01亿元 [1] 行业涨停分布 - 机械设备行业涨停股10只 [1] - 医药生物行业涨停股7只 [1] - 公用事业行业涨停股6只 [1] 重点涨停个股明细 - 上纬新材收盘价16.14元 封单资金8.56亿元 属基础化工行业 [1] - 汇通集团收盘价6.15元 封单资金5.80亿元 属建筑装饰行业 [1] - 京运通收盘价4.64元 封单资金4.01亿元 属公用事业行业 [1] - 中远海科收盘价19.67元 封单资金3.77亿元 属计算机行业 [1] - 市北高新收盘价6.25元 封单资金3.16亿元 属房地产行业 [1] 其他行业涨停代表 - 医药生物行业联环药业封单资金8461.66万元 [2] - 电力设备行业国电南自封单资金7551.56万元 [2] - 汽车行业亚普股份封单资金7201.63万元 [2] - 有色金属行业金田股份封单资金7352.09万元 [2] - 家用电器行业科沃斯封单资金7290.26万元 [2]

核心观点 - 从战略视角看近三周放量新高，4月关税冲击类似假摔，全球重要股指收复失地，特朗普关税多为嘴炮，资本市场脱敏，5月以来主要经济体增长预期上修，历史贸易战对经济量价无显著持续冲击 [6] - 放量新高放大赚钱效应，股市释放稳定预期、支撑消费、恢复融资功能三大财富效应，去年10/8上证3674点无需过分关注，全A等权等指数新高标志牛市成立 [6] - 复盘上证15次有效新高前后60个交易日，新高多轮动，高频领涨行业为大金融、周期、军工，制造、消费、TMT靠产业趋势，新高后指数延续强势，大小/价值成长风格无明显规律 [6] - 本轮新高行情潜在轮动方向为非银地产+周期资源品，券商保险有空间，地产政策受期待，央国企周期资源品有三大政策利好 [7] 新高确认牛市的全面启动 4月关税冲击类似假摔 - 近三周A股放量新高，上证指数突破多个高点，成交持续放量，从战略视角看，4月关税冲击类似假摔，市场用两个月修复失地，全球主要股票指数也显著修复 [1][8] - 彭博一致预期显示，4月主要国家实际GDP增速预测值下修，5月开始修复，如中国从4.2%恢复至4.5%，美国从1.3%恢复至1.5%，欧盟、英国均修复0.2pct [8] 关税假摔原因 - 特朗普关税多为嘴炮行为，初始关税制定方式粗暴且未执行，税率降幅显著且可谈判，实施期限持续延期，市场对其行为逐步脱敏 [17][19] - 1930年贸易战样本未观测到明显经济量价冲击，美国大萧条期间净出口对经济拖累小于国内消费和投资萎缩，贸易战未显著影响逆差国通胀和顺差国通缩 [20] 牛市释放三大财富效应 - 股市成为超额储蓄搬家承载器，过去三周指数新高放大赚钱效应，居民端有自媒体热度代表的小盘净流入、两融杠杆扩容、公募发行回暖三股资金流入 [25] - 牛市财富效应表现为稳定预期，以926政治局会议为标志，政策稳定金融市场价格，修复私人部门信心，房价企稳修复居民资产负债表 [25] - 牛市财富效应支撑消费，相关政策强调提升居民财产性收入，通过闭环政策设计，资本市场在促进消费中作用凸显 [25][30] - 股市融资功能修复，证监会恢复科创板第五套上市标准，IPO规模3月开始明显恢复，3 - 6月发行规模高于同期 [30] 3674点位无需过分关注 - 指数新高放大赚钱效应，10/8的3674只是情绪高点，筹码累积不大，万得全A等权、中证2000/微盘、万得偏股混合型基金指数呈现更强牛市特征 [1][39] - 指数普遍新高释放持续赚钱效应，后续应关注资金面冲击，增量资金表现将强于基本面，成交额代表市场情绪变动 [39] 牛市思维：关注新高前后的行业轮动 新高前后行业多轮动 - 新高前后行业多轮动，前期领涨行业难持续强势，新高意味着获利兑现，新入市资金倾向寻找潜在机会，牛市呈现轮涨特征 [43] - 以24/10/8、21/1/8、20/7/3、17/8/2前后为例，新高前后领涨行业切换明显，受不同因素驱动 [43] 高频领涨行业 - 金融地产是牛市基本面品种，银行12年前受益地产基建融资，12年后受益货币宽松，券商、保险是风险偏好提升受益者 [44] - 周期资源品是市场权重板块，能承接资金，在政策支持或低估值修复逻辑下填补估值洼地，如钢铁、建筑等 [44] - 军工是市场情绪表征，基本面跟踪难，板块有高成长弹性，常成为风险偏好提升代表 [44] - 制造、消费、TMT板块领涨需清晰产业趋势和扎实基本面支撑，如食品饮料、电新等 [44] 本轮新高行情潜在轮动方向 - 非银+地产：过去一季度上行由大金融及TMT板块驱动，后市轮动可能延伸至其他中游板块，非银可能进一步放量，关注地产板块量价企稳 [51] - 央国企为代表的周期资源品：当前央国企相关资源板块处于估值洼地，如交通运输PB为1.3倍（近10年分位数14%）等，将迎来反内卷、化债账款、基建发力三大政策利好 [52]

报告行业投资评级 - 领先大市 - B，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 建筑企业联合倡议反内卷，有望重塑行业竞争逻辑，促使企业转向健康赛道，助力盈利改善，建议关注低估值高股息标的 [1][2] - 中长期看，财政政策发力、化债措施落地、地产政策出台及“一带一路”布局等因素，将驱动建筑行业基本面修复和估值提升，建议关注多类优质标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业动态分析 - 7 月 7 日，33 家建筑类企业联合倡议反内卷，提出科技创新、抵制乱象、维护公平竞争等内容，有望改善企业盈利 [11] - A 股市场聚焦高股息标的，部分建筑企业估值和股息率具优势，如四川路桥股息率 10.83%、PE - TTM 10.36 倍等 [12] 市场表现 建筑行业一周行情 - 7 月 7 日至 11 日，建筑装饰行业上涨 2.59%，强于深证成指等，周涨幅在 SW 30 个一级行业中排第 8 位 [12] - 分子板块看，其他专业工程涨幅最大为 4.43%，园林工程等板块优于行业表现 [12] - 个股方面，142 家公司上涨，占比 86.59%；涨幅前 5 为国晟科技等，跌幅前 5 为 ST 元成等 [13] - 截至 7 月 11 日，建筑装饰行业市盈率（TTM）为 11.17 倍，市净率（LF）为 0.80 倍，较上周上升；PE 估值排第 27 位，PB 估值排第 29 位；市盈率最低前 5 为中国中铁等，市净率最低前 5 为中国建筑等 [15][16] 重点关注标的 - 展示了国投证券建筑行业重点关注标的的市值、收盘价、周涨跌幅等信息，如中国化学市值 476.48 亿元等 [19] 公司公告 本周重大订单公告汇总 - 华电科工等多家公司有中标项目，如华电科工合同总金额约 55.67 亿，安徽建工中标金额总计 80.85 亿元等 [23] 本周其他重大公告 - 鸿路钢构等公司公布产销经营或业绩预告情况，如鸿路钢构 1 - 6 月累计新签销售合同额 143.80 亿元，交建股份预计 2025H1 归母净利润 1.09 - 1.23 亿等 [24] 行业新闻 - 7 月 7 日，武汉住房和城市更新局将加大政策力度，推动房地产市场发展 [25] - 7 月 8 日，33 家建筑类企业联合发出“反内卷”倡议书 [26] - 7 月 9 日，发改委表示要保持投资强度，确保重大工程收官并谋划新项目 [26] - 7 月 10 日，北京提出优化住房消费新供给等措施 [26] - 7 月 11 日，北京披露保障房项目开工和竣工计划 [26]

报告行业投资评级 - 推荐 [3] 报告的核心观点 - 北证 50 指数经上周回调后本周小幅上涨，市场社会服务活跃度提高，短期波动不改中长期配置价值，继续看好 2025 年北交所板块投资价值，建议关注低估值和主题映射类优质标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 北交所行情简介 北交所整体行情 - 截至 2025 年 7 月 11 日，北证 A 股成分股 268 个，平均市值 31.13 亿元，本周北证 50 指数涨 0.41%，收盘 1420.81 点，同期沪深 300、创业板指、科创 50 涨幅分别为 0.82%、2.36%、0.98% [6][12] 北交所个股及行业行情 - 本周北交所 268 只个股中上涨 177 只、下跌 88 只、平盘 3 只，上涨比例 66.04%，周环比上升 47.32pct [6][17] - 本周北交所涨跌幅前五行业为社会服务、建筑装饰、建筑材料、传媒、有色金属，涨跌幅分别为 19.50%、9.19%、7.67%、3.51%、3.02%；涨跌幅后五行业为石油石化、食品饮料、美容护理、交通运输、国防军工，涨跌幅分别为 -6.96%、-4.35%、-4.24%、-3.70%、-1.27% [6][18] 北交所流动性跟踪 - 本周北证 50 日均成交额为 215.52 亿元，较上周下降 22.98%，区间日均换手率为 3.12%，环比 -0.73pct [6][21] 北交所新股更新 北交所本周新股信息 - 北交所本周无新股上市 [6][26] 审核更新：本周北矿检测上会 - 本周新增一家企业上会通过（北矿检测），新增志高机械、鼎佳精密两家企业注册，下周上会 0 家、申购 0 家、上市 0 家 [6][27][28] 北交所公告精选 - 威博液压 7 月 7 日发布募集说明书，拟募资不超 10000 万元用于高端智能液压动力系统及核心部件、研发中心建设项目和补充流动资金 [29] - 大地电气 7 月 7 日发布股东减持预披露公告，股东昆山宏致电子有限公司计划减持不高于 1889000 股，占总股本比例 2% [29] - 吉冈精密 7 月 11 日发布公告，公司注册资本由 19021.94 万元变更为 26630.716 万元 [29] - 格利尔 7 月 11 日发布股东减持预披露公告，股东马成贤、周雪梅、张艳娟分别计划减持不高于 700000 股、472500 股、66750 股，占总股本比例分别为 0.9324%、0.6294%、0.0889% [30]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前行业总量偏弱，区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性，推荐低估值央企、国企、民营类企业、国际工程企业等不同类型企业，并给出关注建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 建筑装饰行业市场表现 - 上周建筑行业涨幅+2.59%，跑赢上证综指、深证成指、中小板、创业板、沪深 300，子行业生态园林周涨幅+5.49%表现最好 [3][4][6] - 周涨幅最大的三个子行业分别为生态园林、国际工程、设计咨询，对应行业内公司为国晟科技、中铝国际、新城市；年涨幅最大的三个子行业分别是生态园林、装饰幕墙、设计咨询，对应行业内公司为大千生态、ST 柯利达、霍普股份 [3][6] - 个股中，周度涨幅前 5 名为国晟科技、新城市、美丽生态、*ST 天沃、苏文电能，周度涨幅后 5 名的是 ST 元成、诚邦股份、杭州园林、岭南股份、四川路桥 [3][9][10] 行业及公司近况 - 行业主要变化：发改委称“十四五”规划的 102 项重大工程预计年底前全部完成目标任务；坚持适度超前、不过度超前的原则，推进现代化基础设施体系迈上更高台阶 [3][11] - 重点公司主要变化：安徽建工中标 S27 呼和浩特至鄂尔多斯高速公路等工程，总金额 80.85 亿元，占 2024 年营业收入 8.38%；浙江交科中标 G2531 杭州至上饶高速公路相关标段，总中标价 42.22 亿元，占公司 2024 年营业收入 8.84%；还有多家公司有中标、股东减持、高层变动、业绩预计等情况 [3][13][14] 重点公司盈利预测与估值水平 - 报告给出建筑行业多家重点公司的收盘价、EPS、市盈率 PE、归母净利润及增速等估值数据 [19]

报告行业投资评级 - 看好（Overweight），即行业超越整体市场表现 [8] 报告的核心观点 - 年初至今固定资产投资增速放缓，制造业、地产有压力，总量偏弱下基建投资稳定，公用事业、水利形成支撑 [2] - 固定资产投资增速放缓，叠加企业追求项目质量，25H1企业利润有压力，预计跟踪重点公司2025H1归母净利润呈现不同增速情况 [2] - 弱投资催化央国企估值修复，当前建筑行业PE和PB处于低位，经济刺激政策优化和管理层市值管理方法出台，低估值建筑央企估值有望修复 [2] - 行业总量偏弱，区域投资有望随国家战略布局深入获得较大弹性，给出不同性质企业的投资推荐和关注建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 固定资产投资与基建投资情况 - 2025年1 - 5月基础设施投资（全口径）同比+10.4%，基础设施投资（不含电力）同比+5.6%；细分结构中，交通运输、仓储和邮政业投资同比+4.0%，水利、环境和公共设施管理业投资同比+7.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+25.4% [2] 重点公司2025H1归母净利润增速预测 - 增速在-10%以下的公司：中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国电建、上海建工、鸿路钢构、东南网架 [2][3] - 增速在-10% - 0%的公司：中国交建、四川路桥 [2][3] - 增速在0% - 10%的公司：中国能建、中钢国际、安徽建工、东华科技 [2][3] - 增速在+10% - +20%的公司：中国化学 [2][3] - 增速在+20%以上的公司：志特新材、深圳瑞捷 [2][3] 建筑行业重点公司估值及盈利预测 - 报告给出中国中铁、中国铁建等多家公司的收盘价、EPS、市盈率PE、归母净利润及增速等数据，时间涉及2024A、2025E、2026E [3] 投资分析意见 - 低估值央企推荐中国化学、中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶、东华科技 [2] - 国企推荐四川路桥，安徽建工，关注新疆交建 [2] - 民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [2] - 国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [2]

市场表现 - 沪指时隔9个月重新站上3500点大关，两市成交额连续31天突破1万亿 [1] - 板块轮动激烈，医药、科技、新能源、银行等板块交替表现，投资者面临选择困难 [1] 北向资金动向 - 北向资金在2024Q4-2025Q2整体呈现流入趋势，建筑装饰板块成为流入最多的行业 [2] - 陆股通数据显示，SW建筑装饰板块在25Q3持股变动达553,366.72万股，25Q2-25Q1流入117,869.88万股 [3] - 其他流入较多的行业包括SW非银金融（756,513.51万股）、SW交通运输（817,201.87万股）和SW银行（2,491,656.24万股） [3] 建筑装饰行业分析 - 建筑行业面临"反内卷"政策，国家发改委提出整治内卷式竞争，推动产能调控，行业供需格局有望改善 [4] - 地产政策端利好不断，包括支持新型城镇化建设、农业转移人口市民化、城市更新等项目，以及允许利用超长期特别国债和专项债资金 [4] - 建筑装饰行业与地产强相关，政策利好或使其受益 [5] 相关ETF投资机会 - 中证基建指数ETF适合稳健型投资者，银华中证基建ETF（516950）规模超5亿，近一年回报9.00%，Sharpe比率0.36 [7][8] - 中证全指建筑材料指数ETF弹性较高，国泰中证全指建筑材料ETF（159745）规模超5亿，近一年回报12.92%，Sharpe比率0.35 [9] - 国泰中证基建ETF信息比率-0.75，跟踪误差控制较好；易方达中证全指建筑材料ETF跟踪误差15.03%，稳定性较优 [8][9]

指数表现 - 上证指数低开高走，中证800资本品指数报4276 96点 [1] - 中证800资本品指数近一个月上涨5 14%，近三个月上涨10 47%，年至今下跌0 94% [2] - 该指数以2004年12月31日为基日，以1000 0点为基点 [2] 指数构成 - 中证800资本品指数从中证800指数中选取与资本品主题相对应的行业内上市公司证券作为指数样本 [2] - 十大权重股为：宁德时代（15 72%）、中国建筑（2 95%）、汇川技术（2 82%）、三一重工（2 71%）、阳光电源（2 54%）、隆基绿能（2 37%）、国电南瑞（2 12%）、中国中车（2 1%）、潍柴动力（1 96%）、中国船舶（1 74%） [2] - 上海证券交易所占比50 88%、深圳证券交易所占比49 12% [2] 行业分布 - 电力设备占比46 13%、机械制造占比28 22%、航空航天与国防占比12 37%、建筑装饰占比12 30%、环保占比0 97% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [3] - 在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变 [3] - 特殊情况下将对指数进行临时调整 [3] - 当样本退市时，将其从指数样本中剔除 [3] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理 [3]

市场表现 - 7月10日三大指数集体收涨，沪指重返3500点 [1] - 红利低波ETF（512890）收盘涨0.57%至1.230元，成交额3.21亿元，换手率1.59% [1] - 近5日净流入6.28亿元，近20日净流入17.53亿元，流通规模达203.43亿元，为A股唯一超两百亿红利低波主题ETF [1] ETF数据 - IOPV（基金份额参考净值）1.2276元，溢折率0.20%，升贴水率0.68% [2] - 近120日净值涨幅9.43%，250日涨幅2.41%，52周涨幅16.15% [2] - 重仓股包括成都银行（持仓占比2.81%）、雅戈尔（2.54%）、兴业银行（2.53%）等，前十大持仓合计占基金净值25.05% [4] 政策动态 - 央行拟修订《人民币跨境支付系统业务规则》，重点健全参与者管理机制，提升规则前瞻性 [2] - 中国银河证券认为修订将推动人民币国际化，助力银行拓展跨境业务空间 [3] - 华西证券指出银行板块市净率0.6倍，处于近10年32%分位，长期资金配置吸引力显著 [3] 产品信息 - 华泰柏瑞红利低波动ETF成立于2018年12月，跟踪中证红利低波动指数，基金经理柳军 [4] - 提供联接基金（A类007466、C类007467等）供无股票账户投资者参与 [4]

北向资金整体持仓情况 - 2025年二季度末北向资金共持有2655家A股公司，合计持股1228.12亿股，环比增加3.18%，持股市值2.28万亿元，环比增长2.23% [1] - 北向资金持股数占流通A股的1.98%，环比提升0.05个百分点，但持股市值占比微降0.02个百分点至3.12% [1] 行业配置变动 增持行业 - 建筑装饰行业持股数量环比增加25.88%至56.65亿股，持股市值达294.5亿元 [3] - 商贸零售行业持股数量环比增长25.79%至14.8亿股，持股市值194.4亿元，同期行业指数上涨6.22% [3] - 通信、国防军工、非银金融、钢铁等行业持股数量环比增幅均超10% [3] 减持行业 - 纺织服饰、电子、家用电器持股数量环比降幅超10%，其中纺织服饰降幅达15.59% [4][5] - 石油石化、计算机、传媒行业持股数量环比降幅均超5% [4][5] 个股持仓变动 重仓股情况 - 宁德时代为第一大重仓股，持股市值1530.78亿元，环比增加127.33亿元，持股数量增长9.38%至6.07亿股 [6][8] - 贵州茅台持股市值减少218.58亿元至1027.06亿元，持股数量下降8.69% [6][8] - 美的集团、招商银行、长江电力、比亚迪等位列前十大重仓股，持股市值均超400亿元 [7][8] 重点增持个股 - 北向资金对超1300只个股加仓，其中199家公司加仓幅度超100%，电子、基础化工、医药生物、电力设备行业占比较高 [8] - 37家市值超10亿元的公司获增持超50%，百利天恒、新易盛增持幅度均超270% [9] - 百利天恒因EGFR×HER3双抗ADC药物III期临床达主要终点，引发资金关注 [9] - 指南针、圣邦股份、国金证券、瑞芯微等个股持股数量环比增幅均超100% [10]