技术突破与产品发布 - 公司成功举行中高压大规模绿氢储输系统核心装备的发货仪式，标志着国内在该技术领域取得关键性突破 [1] - 该产品是公司与宝钢股份深度协同的重要成果，代表国内中高压大规模储氢领域的先进技术水平 [3] - 产品采用新型制造工艺和储输氢流程，具备领先的结构特性与安全性能，在单位储氢输氢成本和系统运行成本上均实现显著优势 [4] 产品优势与技术创新 - 通过模块化设计和工厂化大规模生产，保证高质量一致性并实现现场快速安装，能大幅缩短建站周期 [4] - 成功攻克传统低压储氢技术面临的占地面积大、施工复杂、质量控制难以及储氢成本高昂等行业痛点 [4] - 解决方案可实现"储能式储氢"，储存时实现全绿电存储，输送时实现无动力绿色释氢 [6] 市场应用与产业影响 - 产品主要服务于绿色氢氨醇、绿色冶金等大规模储氢用氢新场景，为下游应用端经济性提供坚实保障 [3][4] - 装备系统性解决方案将为大规模绿氢应用新场景提供稳定可靠的氢气保障，直接服务于国家双碳目标 [6] - 公司正以先进技术和装备打通从上游制氢BOP到下游用氢的绿氢储输环节，展现出强大的市场影响力与产业链带动作用 [6] 公司战略与行业地位 - 此次产品成功推出标志着公司从传统装备制造商转型升级为能够提供绿氢核心储输解决方案的行业引领者 [8] - 公司作为国内能源装备领域标杆企业，始终站在推动能源清洁低碳转型的前沿 [8] - 产品发货证明公司产品已获得市场高度认可，并具备大规模商业化应用条件 [6]

公司战略定位 - 公司实施“油气产业+新能源产业”双主业战略快速发展 [2] - 公司定位为以能源为基础、以科技为引领的上市企业，目标是成为各类能源领域的专业服务商 [8] 油气主业业绩表现 - 今年上半年公司油气工程、技术服务业务营收同比增长超88% [3] - 天然气相关业务收入同比增长112.69% [3] - 公司2025年前三季度营收达104.2亿元，同比增长显著 [6] 全球化布局与成果 - 海外收入占比将近50%，业务覆盖70多个国家 [3] - 截至目前在手订单金额超百亿元 [3] - 已形成全球化业务网络，强化中东、中亚、北美等传统区域布局，同时开拓东南亚、非洲等新兴市场 [3] 研发创新与技术成果 - 2024年公司研发投入超5亿元 [6] - AI·R FRAC智能化指挥系统决策准确度达97.8%，可实现油田装备实时监测、远程控制与智能诊断 [6] - 新一代涡轮压裂车等成果落地，推动传统油服装备智能化重塑 [6] 新能源业务进展 - 在锂电回收、负极材料等领域持续突破，新能源负极材料产品技术指标行业领先 [9] - 锂电资源循环利用领域成为全球唯一能提供全产业链解决方案的企业 [9] - 2024年9月郑州锂电回收示范场站投运，黑粉回收率与纯度超98%，铜铝回收纯度超95% [9] 盈利能力与业务结构 - 2025年前三季度毛利率同比下降3.43个百分点 [6] - 毛利率下降被解释为业务结构主动调整的结果，技术服务、油气工程等占比提升，其毛利率低于特种装备 [7] - 业务多元化旨在降低单一业务依赖，增强抗风险能力，获取持续现金流 [7] 人才与供应链保障 - 公司海外员工约2000人，涵盖多国本地化人才 [4] - 构建“中国+北美+中东”全球三角中心体系，加速全球供应链人才梯队建设 [4] - 实施“提升人才密度”战略，构建全周期培养体系，并通过员工持股计划等多元激励吸引人才 [4][7] 行业趋势判断 - 全球能源格局经历结构性变化，传统能源与新能源将多元化并存 [8] - 天然气作为清洁高效的过渡能源，在多国应用比例将提升 [3][8] - 风电、光伏等可再生能源是未来能源增量主力，石油未来更多作为工业原材料 [8]

基金设立概况 - 杭氧股份拟合作发起设立杭州国岭源起创业投资合伙企业（有限合伙）[1] - 基金总认缴出资金额为10亿元[1] - 公司作为有限合伙人认缴出资2亿元，占基金总规模的20%[1] 基金投资方向 - 基金主要关注工业气体领域的投资机会[1] - 基金主要关注低温深冷技术领域的投资机会[1] - 基金主要关注可控核聚变领域的投资机会[1] - 基金主要关注创新型能源动力装备领域的投资机会[1]

基金设立概况 - 杭氧股份拟与多家合作方共同发起设立杭州国岭源起创业投资合伙企业，基金总认缴出资金额为人民币10亿元[1] - 公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资人民币2亿元，占基金总认缴出资金额的20%[1] - 其他主要有限合伙人包括国佑资产认缴1.99亿元（19.9%）、新能源投发认缴1.99亿元（19.9%）、杭州热电认缴2亿元（20%）、资向企管认缴2亿元（20%）[1] - 普通合伙人岭光科创及执行事务合伙人国佑慧通各认缴出资人民币100万元，各自的认缴比例为0.1%[1] 基金投资策略 - 合伙企业的投资目标为对企业进行权益性投资为主的投资，旨在从资本收益中为合伙人获取良好回报[1] - 合伙企业主要关注工业气体、低温深冷技术、可控核聚变、创新型能源动力装备等领域的投资机会[1] - 合伙企业的权益性投资包括但不限于未上市公司股权以及适用法律、政策允许并经投资决策委员会批准的投资[1] 公司战略意图 - 此次投资旨在持续做大做强，寻找产业投资机会，实现互利共赢[1]

公司投资动态 - 杭氧股份拟合作发起设立创业投资基金，基金总认缴出资金额为人民币10亿元，公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资人民币2亿元，占基金总认缴出资金额的20.00% [1] - 基金其他合伙人包括国佑资产认缴出资人民币1.99亿元（占比19.90%）、新能源投发认缴出资人民币1.99亿元（占比19.90%）、杭州热电认缴出资人民币2亿元（占比20.00%）、资向企管认缴出资人民币2亿元（占比20.00%） [1] - 普通合伙人岭光科创及执行事务合伙人国佑慧通各认缴出资人民币100万元，各自的认缴比例为0.10% [1] 基金投资策略 - 合伙企业的投资目标为对企业进行权益性投资为主的投资，从资本收益中为合伙人获取良好回报 [1] - 合伙企业主要关注工业气体、低温深冷技术、可控核聚变、创新型能源动力装备等领域的投资机会 [1] - 合伙企业的权益性投资包括但不限于未上市公司股权、以及适用法律、政策允许并经投资决策委员会批准的投资 [1]

展会概况 - 第十七届无锡国际新能源展览会于11月13日在无锡太湖国际博览中心开幕 为期3天 [1] 前沿技术展示 - 展会覆盖光伏储能 综合能源 零碳园区 虚拟电厂等领域 集中展示能源装备 绿色能源 AI+能源等方面的新产品与应用 [2] - 远东股份展示“AI+算力+电能”三位一体的智能生态系统 推动电力与算力融合 [2] - 华光环能展示在建的工业绿色微电网示范项目 集成7种分布式能源和4类储能技术 实现新能源消纳比例超60% [2] - 低空经济领域受关注 中国电信 超翼科技 航天国器等公司展示5G网联无人机 安防垂直起降器 大载荷多旋翼无人机等产品 应用于城市交通 应急保障 物流巡检等场景 [2] 国际合作与平台建设 - 展会有来自英国 德国 意大利 日本等16个国家和地区的国际嘉宾参与 并组织“中欧新能源（光储）投资对接会” 推动中国企业对接欧洲百兆瓦级项目资源 [2] - “无锡新能源海外联络中心”新增澳大利亚 阿联酋 几内亚等8个联络点 [3] - “联合国/国际组织可持续采购服务中心无锡站”揭牌 助力国内新能源产品进入国际公共采购市场 [3] - “全球绿色低碳创新中心”同步成立 旨在推动新能源技术发展与企业低碳转型 [3]

投资评级 - 报告对东方电气维持“强烈推荐”评级 [3][7] 核心观点 - 公司第三季度业绩符合预期，盈利水平环比改善，净利润环比增长显著主要系资产减值减少 [1][7] - 公司是高端能源装备领军企业，多个主业订单具有较强增长动力，随着高质量订单交付，盈利有望持续提升 [7] - 预计公司2025年、2026年实现归母净利润40.34亿元、47.84亿元，当前市值对应市盈率分别为20倍、17倍 [7] 财务业绩表现 - 前三季度实现营业总收入555.2亿元，同比增长16.03%；归母净利润29.66亿元，同比增长13.02%；扣非归母净利润27.26亿元，同比增长10.43% [1] - 第三季度营业总收入173.7亿元，同比增长20.7%，环比下降19.6%；归母净利润10.57亿元，同比增长13.22%，环比增长39.77%；扣非归母净利润9.20亿元，同比增长10.25%，环比增长22.95% [7] - 第三季度毛利率为15.21%，同比下降1.42个百分点，环比上升0.63个百分点 [7] 订单情况与增长动力 - 前三季度新增订单约886亿元，同比增长9%；单第三季度新增订单约231亿元，同比下滑8%，环比下滑22% [7] - 分业务看，单三季度清洁高效发电装备（煤电、核电、气电）订单同比增8%、环比降7%；可再生能源装备（风电、水电）订单同比降15%、环比降36% [7] - 公司在风电、水电、核聚变、气电等领域具备强劲增长动力：大兆瓦海上风机技术领先；抽水蓄能保持增长；成功研制核聚变关键部件并承担研发任务；自主燃机首次进军中亚 [7] 未来业绩预测与估值 - 预测营业总收入2025年至2027年分别为766.65亿元、835.64亿元、902.50亿元，同比增长10%、9%、8% [2] - 预测归母净利润2025年至2027年分别为40.34亿元、47.84亿元、55.95亿元，同比增长38%、19%、17% [2] - 预测每股收益2025年至2027年分别为1.17元、1.38元、1.62元 [2] - 预测市盈率2025年至2027年分别为20.8倍、17.5倍、15.0倍；预测市净率分别为1.8倍、1.7倍、1.5倍 [2] 公司基础数据 - 公司总股本为34.58亿股，总市值839亿元，流通市值549亿元 [3] - 每股净资产为12.9元，净资产收益率为7.3%，资产负债率为71.3% [3] - 主要股东中国东方电气集团有限公司持股比例为51.27% [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增长23%至6600万美元[5][14] - 调整后EBITDA增长12%至630万美元[5][16] - 调整后EBITDA利润率为9.5%[16] 年初至今该利润率为10.8% 同比提升40个基点[5][17] - 季度净收入为每股摊薄收益0.28美元 调整后净收入为每股0.31美元[16] - 季度订单总额为8320万美元 订单出货比为1.3倍[5][17][18] - 积压订单创纪录达到5.001亿美元 同比增长23%[5][18] 其中约35%-40%预计在未来12个月内转化为收入[6][18] - 季度经营现金流为1360万美元[19] 资本支出为410万美元[19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 防务市场销售额增加990万美元 增幅32% 主要受项目里程碑时间安排和材料接收推动[14] - 能源和过程市场销售额增加200万美元 增幅11% 主要由大型资本项目时间安排推动[9][14] - 能源和过程市场以及防务市场的售后市场销售额为980万美元 与去年同期基本持平 但结合第一季度数据 年初至今增长15%[14][15] - 空间业务方面 第二季度及第三季度首月 Barber-Nichols子公司获得来自六家行业领先客户的2200万美元新订单 涉及先进涡轮机械和精密工程部件[10] 各个市场数据和关键指标变化 - 防务市场需求基本面健康 但某些大型全球资本项目的决策周期延长[9] - 空间市场势头强劲 客户正在扩大生产以满足增加的发射节奏和轨道基础设施需求[10] - 能源和过程市场中 小型模块化核反应堆和低温应用领域的客户兴趣持续增长[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于在高增长、创新驱动的终端市场建立多元化投资组合[11] - 近期收购X-Dot Bearing Technologies是一项战略性技术收购 旨在增强在高速旋转机械领域的竞争优势[11][12] 预计对2026财年业绩略有增厚[12] - 公司继续投资于产能和能力扩张 包括新的先进制造设施、自动化焊接、优化产品流和最先进的机械加工技术[6][8][10] - 并购渠道强劲 专注于寻求符合战略目标并提供风险调整后回报的机会[13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在防务、能源和过程以及空间市场的定位和执行能力充满信心[9][13] - 创纪录的积压订单和强劲的终端市场需求支撑公司对全年展望的信心[13][21] - 预计第三财季通常是季节性收入最低的时期[15][20] - 公司有望实现2027财年目标 即8%-10%的有机收入增长和低至中双位数的调整后EBITDA利润率[17][21] 其他重要信息 - 季度毛利率为21.7%[15] 销售组合中异常高的材料接收量对毛利率造成约180个基点的影响[15][46] - 关税影响估计 上半年约为100万美元 全年预期范围收窄至200万至400万美元[15] - 公司期末持有现金2060万美元 无债务 循环信贷额度可用资金为4470万美元[19] - 所有主要投资项目按计划进行 预计投资回报率超过20%[19] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于空间和航空航天订单的确认时间 - 确认2200万美元订单中 1500万美元在第二季度确认 700万美元在第三季度初确认[23][24] 问题: 维持业绩指引的原因 - 上半年业绩符合预期 按计划进行 因此维持指引 主要是时间安排问题[25][26] 问题: 低温测试设施的最新进展 - 科罗拉多州的液氮测试台已成功调试 佛罗里达州更大的推进剂测试设施预计很快投入使用 并将在本日历年开始测试客户产品[26][27] 问题: 第二季度防务订单的构成 - 订单多元化 不仅限于核心战略平台 包括鱼雷项目、售后市场以及空间订单[29][31] 问题: 政府停摆对公司业务的影响 - 影响极小 所参与的项目是长期且稳定的 主要影响在于政府审查和拨款发放略有延迟[32][33][34] 问题: X-Dot交易的客户反馈和技术应用影响 - 客户此前未必知晓与X-Dot的技术合作 该技术是赋能技术 已应用于小型模块化核反应堆等领域 现有轴承用户开始与公司探讨机器升级机会[35][36] 问题: 空间市场投资的规模和时机 - 投资已纳入年度资本支出指引 部分会延续至2027财年 投资均基于订单支持且要求回报率超过20%[38][39][40] 问题: 小型模块化核反应堆的势头和时机 - 处于早期发展阶段 产品将进入爱达荷国家实验室 具有长期规模化潜力[42][43][44] 问题: 防务收入增长9.9百万美元的具体构成 - 大部分增长（约800-1000万美元）来自材料接收 这部分收入利润率较低 对毛利率影响约180个基点[45][46] 问题: 公司五年后的市场定位和增长重点 - 目标保持商业和防务板块各占50%的平衡 利用商业市场的灵活性和防务市场的长期性[49][50][51] 问题: 新型鱼雷项目的机遇及X-Dot技术的潜在作用 - 公司已具备成为新型鱼雷项目关键供应商的条件 无需依赖X-Dot技术 X-Dot技术主要在其他领域提供优势[54][55][56][57]

合作签约概况 - 西门子能源全球执行委员会成员于11月5日至6日访问中国，出席第八届进博会并参与多项合作协议签署仪式 [1] - 签约方涵盖中国电建、中国能建、中国海油、中国大唐、中国石油等多家中国主要能源企业 [1][2][3] 与中国电建集团合作 - 西门子能源与中国电建集团国际工程有限公司、华东勘测设计研究院签署意向合作协议，将在变压器、高压开关设备及相关服务领域共享资源 [1] - 双方计划共同开拓第三方全球市场，并在能源、电力、交通、基础设施等领域推进项目合作 [1] 与中国能源建设集团合作 - 西门子能源与天津电建签署两套F级燃机发电机组供货合同，用于马来西亚沙捞越州的三马拉朱1000MW联合循环电站项目 [2] - 西门子能源与中国能建国际集团签署采购意向协议，将为沙特PIF五期风电项目与PIF六期光伏项目提供变压器及高压开关设备 [2] 与华能集团及中国海油合作 - 西门子能源与华能能源交通产业控股有限公司签订采购意向协议，将为中国华能集团基建类项目提供海上升压站预制舱设备 [2] - 西门子能源与中国海油天津分公司签署协议，提供SGT—A35燃气轮机交换机服务；与湛江分公司签署协议，提供SGT100燃气轮机燃料控制阀系统 [3] 与中国大唐及中国石油合作 - 西门子能源与中国大唐集团签署战略伙伴关系框架协议，共同开发燃气发电、绿色氢能利用、风力发电等多样化能源市场，并推进海外项目合作 [3] - 西门子能源与中国石油工程建设有限公司签署采购协议，合作涵盖燃气轮机、压缩机、变压器及相关设备和服务等多个领域 [3]

公司活动与沟通 - 公司举办上市30周年暨业绩发布会 与会者包括公司管理层及来自中信证券 中金公司 花旗银行 汇丰银行 瑞银证券 博时基金 易方达基金等机构的90余人 [1] - 活动旨在加强与资本市场沟通 展示经营成果与产业布局 增进投资者对公司战略方向 发展模式及价值创造能力的了解 [1] - 公司管理层介绍了2025年三季度经营情况 并就"十五五"规划 战新产业发展 生产经营计划等投资者关心的问题进行沟通 [1] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入555.22亿元 同比增长16.03% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为29.66亿元 同比增长13.02% [2] 公司战略与定位 - 公司是全球能源装备龙头企业 不断提高核心竞争力 [2] - 公司推动产业向高端化 智能化 绿色化方向全面升级 [2]