公司动态 - 金力永磁、中科三环、宁波韵升三家公司已获得通用出口许可证 [1] 行业影响 - 通用许可证的应用将简化稀土永磁企业的出口流程 [1] - 通用许可证将加快稀土永磁产品的交付速度 [1] - 出口流程的简化和交付速度的加快有利于稀土永磁行业下游需求的恢复 [1]

行业出口与政策动态 - 10月中国对美稀土磁体出口环比激增56% [1] - 11月稀土出口管制宽松政策落地 [1] - 政策松绑后，欧洲、东南亚等地客户集中补库 [1] 公司经营与财务表现 - 公司前三季度对美出口收入达3.54亿元，同比激增43.92% [1] - 公司订单排期已延伸至2026年第二季度 [1] - 公司包头工厂4万吨产能利用率维持高位 [1] 公司客户与市场地位 - 公司墨西哥基地为特斯拉配套的磁组件供货持续放量 [1] - 公司与全球前十大新能源车企、四大风电整机巨头深度绑定 [1] - 公司在新能源汽车、风电等核心领域市占率稳居前列 [1] 公司技术与产能优势 - 公司拥有稀缺出口资质 [1] - 公司依托晶界渗透技术带来成本优势 [1]

公司业务布局与战略投资 - 一家公司业务横跨稀土永磁、钨钼、锂电及核聚变领域，其光伏用细钨丝产品市场份额超过80% [1] - 一家公司业务涉及FPC、CDU、电池、储能及AI智算中心，计划斥资22亿元人民币继续加码投资新能源赛道 [1] - 一家公司业务覆盖主控芯片、高端封测、存储器及AI领域，拟定增募资37亿元人民币，用于面向AI领域的高端存储器等项目 [1]

公司限售股解禁 - 公司约3648.62万股限售股份将于2025年12月4日解禁并上市流通，占公司总股本比例约为31.47% [1] - 实际可上市流通股份数量约3383.68万股，占公司总股本比例约为29.19% [1] 公司经营与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：稀土永磁元器件占比90.25%，其他业务占比9.75% [1] - 截至发稿，公司市值为81亿元 [1]

行业整体表现 - 2025年至今有色金属指数累计上涨65.71%，涨幅超过沪深300指数52.53个百分点 [2] - 2025年前三季度有色金属行业涨幅在申万一级行业中排名第二，细分板块中镍板块涨幅最大，2025年第三季度白银板块领涨，钴、稀土及钨板块表现并驾齐驱 [2] - 2025年前三季度有色金属板块实现营业收入2.82万亿元，同比增长9.5%，实现归母净利润1512.88亿元，同比增长40.9% [2] - 行业盈利能力提升态势延续，杠杆率较2025年中期有所回落，现金流增速维持改善态势，资本支出持续收缩 [2] 铜板块 - 2025年前三季度铜板块实现营收14249.67亿元，同比增长5.01%，实现归母净利润690.05亿元，同比增长46.17% [3] - 板块盈利能力回升，毛利率及净利率分别较去年同期提升2.74个百分点和1.82个百分点至10.42%和5.84%，资本支出同比大幅收缩14.92% [3] - 建议关注供给端受国外矿山停产及长期资本支出不足制约，需求端受国内电网投资及AI、新能源景气拉动，未来供需缺口有望加大的铜板块 [1] 贵金属板块 - 2025年前三季度贵金属板块实现营收2995.43亿元，同比增长35.02%，实现归母净利润147.26亿元，同比增长62.64% [4] - 营收及净利润大幅增长主要得益于金、银价格的同比持续大幅增长，板块盈利能力同比提升，资本支出同比下降 [4] - 在美联储降息预期升温及央行储备多元化趋势下，黄金价格有望长期看涨，建议关注招金矿业(01818) [1] 稀土与磁性材料板块 - 2025年前三季度稀土板块营收增速由负转正，业绩同比大幅改善，磁性材料板块营收增速由负转正且持续提升，净利润增速高于营收增速 [4] - 稀土板块盈利能力明显修复，资本支出维持收缩态势，磁性材料板块盈利能力平稳抬升，资本支出小幅增长 [4] - 建议关注战略性价值属性强，供给受约束的稀土永磁板块 [1] 钨板块 - 2025年前三季度钨板块实现营收502.5亿元，同比增长20.38%，实现归母净利润28.7亿元，同比增长28.58% [5][6] - 业绩增长主要受益于钨产业链价格大幅上行，板块盈利能力持续抬升，资本支出同比收缩 [5][6] - 建议关注战略性价值属性强，供给受约束的钨板块 [1]

文章核心观点 - 致同发布系列文章及专业书籍，旨在通过解析上市公司年报披露示例，研究重点企业会计准则和监管要求的执行情况，并提供可借鉴的实务应用案例 [1][2] - 本期文章聚焦于收入确认中“主要责任人”与“代理人”的判断问题，结合具体准则规定、监管指引及上市公司披露示例进行详细解析 [3] 相关准则与监管要求 - 核心判断依据为企业会计准则第14号（CAS14）第三十四条，企业应根据在向客户转让商品前是否拥有对该商品的控制权，来判断其身份是主要责任人还是代理人 [4] - 控制权的判断应综合考虑所有相关事实和情况，不应仅局限于合同的法律形式，部分行业如贸易、百货、电商、广告营销等应予以特别关注 [4] - 为便于准则实施，企业通常可参考三个迹象：承担向客户转让商品的主要责任、承担存货风险、有权自主决定交易商品的价格，但这些迹象仅为支持对控制权的评估，不能取代控制权的评估 [5][6][7] - 财政部、证监会等监管机构通过发布年报工作通知、应用案例及会计监管报告，持续强调并细化对主要责任人和代理人判断的监管要求 [4][6][7][8][15][19][20][21] 实务判断案例解析 - **案例1（百货联营模式）**：供应商乙公司负责商品保管、定价销售并承担存货风险，拥有商品控制权，是主要责任人，按总额法确认收入1000元；百货公司甲公司负责统一收款并扣除10%分成，是代理人，按净额法确认收入100元 [8][9][10] - **案例2（百货自营模式）**：百货公司甲公司自主挑选商品、委派销售、承担存货风险并统一定价收款，拥有商品控制权，是主要责任人 [11][12] - **案例3（联名款销售模式）**：甲公司将从乙公司采购的联名服装与自产服装一起管理销售，主导商品使用并承担主要销售责任，是主要责任人；乙公司对未售出商品承担退货风险，应按附有销售退回条款进行会计处理 [12][13][14] - **零售百货联营模式普遍判断**：商品售出前所有权和风险属于供应商，供应商主导销售活动，百货商场提供场地和管理服务，通常被认定为代理人，应按净额法确认收入 [15][16][17] - **委托加工业务**：需判断加工方是否取得原材料控制权，若未取得，委托方不应确认销售原材料收入，而应作为购买加工服务处理；加工方应按净额确认加工服务费收入 [18] - **其他常见误判领域**：包括充电服务企业将代收电费全额确认为收入、物业出租方将代收水电费全额确认为收入等，若未取得对水电的控制权，应按净额法确认收入 [19][20] 上市公司披露示例汇总 - **润欣科技（300493.SZ）**：对于自第三方取得IC等电子元器件控制权后再转让给客户的业务，公司认为其能主导商品使用并决定价格，拥有控制权，是主要责任人，采用总额法确认收入；否则作为代理人采用净额法 [23][24][25] - **迪阿股份（301177.SZ）**：对于商场联营销售模式，公司认为其承担向客户转让商品的主要责任、有权自主决定价格并承担存货风险，是主要责任人，采用总额法确认收入 [23][26] - **金力永磁（300748.SZ）**：公司其他业务收入中的电费收入实质是代电力公司向租户收取，并非主要责任人，因此将收入人民币1,960,909.36元和成本人民币1,960,909.36元以净额列示 [23][27] - **上海环境（601200.SH）**：对于公共基础设施建造服务，公司认为其在转让服务前能主导服务使用并获得几乎全部经济利益，拥有控制权，是主要责任人，采用总额法确认收入 [23][28][29]

担保事项概述 - 公司控股子公司天津三环乐喜新材料有限公司获得中国进出口银行天津分行人民币10,000万元借款，期限36个月，公司为此笔借款提供担保 [2] - 本次担保事项已分别经公司第九届董事会第八次会议及2024年年度股东大会审议通过，且在批准的总额人民币110,000万元担保额度之内 [2][3][7] 被担保人基本情况 - 被担保人三环乐喜为公司控股子公司，公司持股比例为66%，主要从事稀土永磁材料、永磁电机等的生产与销售 [4] - 截至2024年12月31日，该公司资产总额为297,616.44万元，净资产为174,240.86万元，2024年度净利润为4,783.50万元 [4] - 截至2025年9月30日，该公司资产总额为305,942.38万元，净资产为173,858.20万元，2025年前三季度净利润为1,244.38万元 [4] 担保协议主要内容 - 担保方式为连带责任保证，担保金额为人民币10,000万元，保证期间为主债务履行期限届满之日起三年 [6][7] - 担保范围覆盖主合同项下全部贷款本金、利息、违约金及实现债权的费用等 [7] 董事会意见与累计担保情况 - 董事会认为三环乐喜经营风险可控，且从未发生贷款逾期，提供担保有利于其日常经营，不会损害公司及股东权益 [7] - 本次担保后，公司及控股子公司的担保余额为74,000.00万元，占公司最近一期经审计归属于母公司所有者权益的比例为11.49% [8] - 公司及控股子公司无对合并报表外单位提供的担保，且无逾期担保及涉及诉讼的担保 [8]

2025年前三季度业绩表现 - 营业收入53.73亿元，同比增长7.16% [3] - 主营业务收入48.99亿元，同比增长12.59% [3] - 毛利率19.49%，同比增加9.46个百分点 [3] - 归属于上市公司股东的净利润5.15亿元，同比增长161.81% [3] - 扣除非经常性损益的净利润4.30亿元，同比增长381.94% [3] - 剔除股权激励费用影响后，调整后净利润约为5.5亿元 [3] 市场与销售结构 - 境外销售收入9.42亿元，占营业收入17.54%，与上年同期基本持平 [4] - 对美国出口销售收入3.54亿元，占营业收入6.58%，同比增长43.92% [4] - 新能源汽车及汽车零部件领域销售收入26.15亿元，产品销售量同比增长23.46% [5] - 节能变频空调领域销售收入14.46亿元，产品销售量同比增长18.48% [5] 产能与战略规划 - 新建产能稳步释放，产能利用充足 [5] - 2025年建成年产4万吨高性能稀土永磁材料产能目标基本达成 [7] - 投资建设年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目，力争2027年建成6万吨总产能 [7] 新业务与资源布局 - 具身机器人电机转子及磁材产品已有小批量交付 [6] - 在香港设立具身机器人电机转子研发中心，成为香港特区政府引进重点企业伙伴 [6] - 持有稀土回收企业银海新材51%股权，其年产5000吨稀土产品废弃物综合利用项目已获批复 [9]

港股市场整体表现 - 香港恒生指数开盘报25945.54点，上涨17.46点，涨幅0.07% [1][2] - 恒生科技指数开盘报5613.00点，下跌5.36点，跌幅0.10% [1][2] - 恒生中国企业指数开盘报9156.98点，下跌5.39点，跌幅0.06% [2] - 恒生综合指数开盘报3970.63点，上涨3.22点，涨幅0.08% [2] - 恒生生物科技指数表现较好，开盘报15831.43点，上涨32.90点，涨幅0.21% [2] 黄金板块个股表现 - 灵宝黄金股价为15.800港元，涨幅2.86% [3] - 招金矿业股价为29.240港元，涨幅1.81% [3] - 紫金黄金国际股价为139.800港元，涨幅1.60% [3] - 山东黄金股价为34.460港元，涨幅1.53% [3] - 坛金矿业股价为0.690港元，涨幅1.47% [3] - 赤峰黄金股价为29.680港元，涨幅1.09% [3] - 中国黄金国际股价为140.100港元，涨幅0.86% [3] - 老铺黄金股价为643.000港元，涨幅0.31% [3] 其他板块及个股表现 - 稀土永磁、白酒、芯片等板块涨幅居前 [3] - 房地产、传媒等板块走弱 [3] - 万科企业股价下跌超过5% [3] - 蔚来股价下跌超过2% [3] - 百度集团、天齐锂业股价下跌超过1% [3] - 国泰君安国际股价上涨超过1% [3] 新股表现 - 新股量化派（代码2685）开盘大幅高开超过165% [3] - 截至发稿时，量化派股价为23.000港元，上涨13.200港元，涨幅134.69% [3][4] - 量化派成交额达8546万港元，换手率0.57%，总市值118亿港元 [4] - 该公司市盈率为156.7倍，市净率为14.16倍 [4]

港股主要指数开盘表现 - 香港恒生指数开盘报25945.54点，上涨17.46点，涨幅0.07% [1] - 恒生科技指数开盘报5613.00点，下跌5.36点，跌幅0.10% [1] - 恒生生物科技指数报15831.43点，上涨32.90点，涨幅0.21% [1] - 恒生中国企业指数报9156.98点，下跌5.39点，跌幅0.06% [1] - 恒生综合指数报3970.63点，上涨3.22点，涨幅0.08% [1] 黄金板块表现强势 - 灵宝黄金表现最佳，股价15.800港元，涨幅2.86% [2] - 紫金矿业股价31.060港元，涨幅2.58% [2] - 招金矿业股价29.240港元，涨幅1.81% [2] - 紫金黄金国际股价139.800港元，涨幅1.60% [2] - 山东黄金股价34.460港元，涨幅1.53% [2] - 坛金矿业、赤峰黄金、中国黄金国际、老铺黄金均有不同程度上涨 [2] 行业板块分化明显 - 稀土永磁、白酒、芯片等板块涨幅居前 [3] - 房地产、传媒等板块走势较弱 [3] - 万科企业股价下跌超过5% [4] - 蔚来股价下跌超过2% [4] - 百度集团、天齐锂业股价下跌超过1% [4] - 国泰君安国际股价上涨超过1% [4] 新股量化派表现突出 - 量化派(代码2685)今日高开超过165% [5] - 截至发稿时，股价报23.000港元，上涨13.200港元，涨幅134.69% [6] - 成交额8546万，股本5.13亿，市盈率156.7 [6] - 换手率0.57%，市值118亿，市净率14.16 [6]