以色列独角兽总体概况 - 截至2024年底，以色列共有39家独角兽公司，累计估值达1076亿美元，平均估值为27亿美元 [1] - 历史累计融资总额为153.6亿美元，平均融资额为3.9亿美元，杠杆乘数为7.0 [1][3] - 从成立到成为独角兽的平均耗时为5.9年 [1] - 在亚洲范围内，以色列独角兽的数量、总估值及历史累计融资总额均位列第三 [1] 估值分布特征 - 估值分布呈“梯形长尾结构”，74%的公司（29家）估值低于27亿美元的平均值，26%的公司（10家）估值在平均值及以上 [1] - 估值在100亿至500亿美元区间的公司有2家（Rapyd、Wiz），合计估值270亿美元，占总体的25% [4] - 估值在50亿至100亿美元区间的公司有4家（StarkWare、Fireblocks、Gong、Moon Active），累计估值283亿美元，占总体的26% [4] - 估值在50亿美元以下的公司有33家，占总数的85%，其累计估值超过524亿美元，占总体的49% [4] 融资分布特征 - 融资分布呈“长尾分散结构”，62%的公司历史融资总额低于3.9亿美元的平均值，38%的公司处于平均值及以上水平 [3] - 融资额在10亿至20亿美元区间的公司仅2家（Wiz、Gett），融资额达30亿美元，占总融资额的20% [5] - 融资额在10亿美元以下的公司有37家，占总数的95%，其融资额约为123亿美元，占总融资额的80% [5] 地域分布 - 独角兽注册地主要分布在特拉维夫区、中央区、海法区、耶路撒冷区4个区 [1] - 特拉维夫区集中了79%的独角兽（31家），中央区占15%（6家），海法区和耶路撒冷区各仅有1家 [9] - 特拉维夫区的独角兽合计估值最高，达890亿美元，占全国总估值的83% [12] - 中央区合计估值为155亿美元，占比14% [12] - 仅特拉维夫区的平均估值（约28.7亿美元）超过全国平均水平（27亿美元） [12] - 在进入亚洲TOP100独角兽的6家以色列公司中，5家来自特拉维夫区，1家来自中央区 [12] 行业分布 - 独角兽来源于6个一级行业，对应12个二级行业 [1][13] - 一级行业中，软件行业独角兽数量最多，占比达64% [15] - 交通运输行业有5家独角兽，占比13% [15] - 金融科技、文娱传媒、医疗健康及硬科技行业的独角兽数量均不足5家 [15] - 二级行业中，网络安全领域的公司最多，有10家，占总体的25% [15] - 企业服务行业有5家，占比12% [15] - 金融科技行业占比也超过5% [15] - 从估值看，特拉维夫区的软件行业总估值最高，其次是该区的金融科技行业，中央区的软件行业也值得关注 [19]

论坛背景与主旨 - 中信证券于12月3日至4日在上海主办2025年“全球消费医药联合主题论坛” [1] - 论坛旨在汇聚产业智慧、揭示趋势机遇，推动结构性机遇转化为发展动能，为构建共生共荣的资本市场生态提供指引 [1] 宏观经济与行业趋势 - 当前全球经济格局与技术革命正经历深刻变革，中国正沿高质量发展航道破浪前行 [1] - 消费领域正经历从规模化向品质化、个性化的质变，多种新业态、新模式加速涌现 [1] - 消费升级既满足14亿人美好生活需要，也为国内大循环注入新动能 [1] - 医疗健康产业依托生命科学突破，在精准医疗、数字健康、创新药、智慧养老等领域迎来黄金发展期 [1] - 医疗健康产业既是民生保障基石，更是科技自立自强的战略支点 [1] 核心投资逻辑 - 消费与医疗产业构成的双轮驱动将相互赋能 [1]

市场整体概览 - 2025年11月，国内一级股权投资市场共发生614起融资事件，同比、环比分别增长40.5%、34.4% [3] - 同期披露总融资额约为282.27亿元，较2024年11月和2025年10月分别显著减少49.0%、34.2% [3] - 平均单笔融资额同、环比降幅均在50%以上，规模仅为4597.25万元 [3] 募资端情况 - 2025年11月新增登记的私募股权、创业投资基金管理人共11家，同比下降31.3%，环比下降8.3% [1] - 月内已注销的私募股权、创业投资基金管理人共38家，其中超六成为主动注销 [1] - 新增备案私募股权投资基金、创业投资基金合计404只，环比微增2.5%，同比上涨29.5% [1] 融资阶段分布 - 早期阶段（种子轮、天使轮、Pre-A轮和A轮）融资事件共450起，占融资事件总数的73.3% [6] - A轮融资事件数继续稳居榜首，约占融资事件总数的35.8%，环比、同比分别提高2.1%、3.8% [6] - 战略融资轮以80.13亿元的披露融资额拔得头筹，比第二名A轮多约9.94亿元 [6] - 受「深朴智能」2亿元融资推动，种子轮融资总额环比激增501.2% [6] - 受「康诺思腾」接近2亿美元融资影响，C轮融资总额同比涨幅达124.7% [6] - A轮融资事件数较2024年11月显著增长57.1%，披露融资额同比增幅高达98.1% [9] - A轮平均单笔融资额为3190.77万元，约为2024年同期的1.26倍，但环比下降20.5% [9] 融资行业分布 - 先进制造行业以123起融资事件领跑，获投企业中约52.8%为集成电路公司 [12] - 人工智能行业融资事件数连续第16个月跻身前三，本月共有103个项目获投，同比增长94.3%，环比增长43.1% [12] - 人工智能行业披露融资总额达60.28亿元，首次超过先进制造、医疗健康和汽车交通，同比翻番，环比增长7.5% [12] - 人工智能行业中，智能机器人领域53个项目融资额合计33.33亿元，占比约55.3%；AI基础层领域融资总额突破10亿元，占比约19.2% [12] - 先进制造行业融资事件数同比增长23.0%，环比增长29.5%，但披露融资额同比减少78.4%，环比骤降59.1% [14] - 先进制造行业单笔平均融资额跌至4386.73万元 [14] - 先进制造获投项目中，处于早期阶段的公司合计占比67.5%；共有8家获得D轮融资，约占该轮次融资事件总数的61.5% [14] 融资地域分布 - 江苏省本月完成119起融资事件，保持领先地位；浙江省以91起紧随其后 [16] - 注册在深圳的「卓驭科技」、「云豹智能」和「康诺思腾」获大额融资，推动区域披露融资金额同比激增近6倍，环比提升110.1%，达到76.80亿元 [16] - 江苏省融资事件数较2024年同期增长38.4%，但融资金额缩水43.4%；平均单笔融资额仅为2405.39万元，同比、环比分别下降59.1%、52.8% [18] - 江苏省获投项目中，处于早期阶段的公司合计占比75.4% [18] - 江苏省获投项目集中在先进制造、医疗健康、生产制造和人工智能行业，其中先进制造和生产制造的融资事件数分别占该行业融资总量的28.5%、23.2% [18] 活跃投资机构 - 本月投资最活跃的机构包括深创投（10起）、HongShan红杉中国、英诺天使基金（9起）、启明创投（9起）、高瓴创投（8起）等 [20][23] - 投资事件数在6起及以上的机构中，国资背景机构仅占20%，美元基金呈复苏态势 [20] - 英诺天使基金累计已投资超500个项目，资本管理规模数十亿人民币，主要投资天使期、Pre-A阶段 [20] 基金募资动态 - 源码资本完成新一期成长基金募集，总规模6亿美元，聚焦AI+和Global+方向，整体存续周期长达25年 [24] - Monolith砺思资本完成双币种基金最终关账，总规模4.88亿美元，两支基金曾一度超募160%至6.3亿美元 [25] - 杭州资本管理的杭州润苗基金首期规模20亿元，存续周期20年，旨在配合杭州市的《润苗计划》 [24] - 其他完成募资的基金包括国寿投资的仓储物流投资基金（17亿元）、芯联资本首支主基金（12.5亿元）、联想创投的联想上海基金（10亿元）等 [27] 大额融资事件 - 本月超10亿元人民币的大额融资事件共6起，融资总金额合计90.15亿元，占披露融资总额的31.9% [29] - 大额融资集中于先进制造的集成电路领域，并覆盖汽车交通、医疗健康、人工智能和金融等国家战略方向 [29] - “国家队”和地方政府基金是大额融资的主导力量，产业政策与资本联动加强 [29] - 车企积极布局科技子公司和生态企业，产投协同趋势显著 [29] - 跨境资本仍看好中国硬科技，「康诺思腾」的新晋股东中出现全球主权基金和战略投资者 [29] - 代表性大额融资包括：卓驭科技（汽车交通，战略融资，超36亿人民币）、康诺思腾（医疗健康，C+轮，约2亿美元）、拓荆键科（先进制造，战略融资，约10亿人民币）等 [31] 新兴赛道与案例 - 智能体编码工具开发公司「言创万物」月内接连完成天使轮和Pre-A轮融资，金额在数千万美金级别，领投方分别为HongShan红杉中国和腾讯投资 [33] - 言创万物由TikTok和百度前高管联合创办，其产品Verdent AI为智能体编码套件，公司ARR接近1000万美元，团队规模仅3人 [33]

汽车商品进出口 - 2025年10月汽车商品进出口总额253.1亿美元，环比增长1.7%，同比增长9.5% [2] - 10月进口金额36.8亿美元，环比下降4.6%，同比下降17.5%；出口金额216.3亿美元，环比增长2.9%，同比增长15.9% [2] - 2025年1-10月累计进出口总额2320.8亿美元，与去年同期基本持平；其中出口金额1941.9亿美元，同比增长10% [2] 半导体与AI行业动态 - 台积电董事长魏哲家拟于12月4日出席在南京举行的OIP生态系统论坛，并计划拜访阿里巴巴等芯片设计公司 [3] - 韩国AI初创公司Upstage已聘请券商协助进行IPO，最早可能在2026年下半年进行 [4] - 澳大利亚发布国家人工智能计划，聚焦吸引投资、支持本土能力建设及设立AI安全研究所三大目标 [9] 港口物流与区域经济 - 广州港预计2025年11月完成集装箱吞吐量239.9万标准箱，同比增长14.7%；预计完成货物吞吐量5085.4万吨，同比增长3.9% [5] - 青岛“十四五”以来地区生产总值连续跨越五个千亿级台阶，预计2025年将突破1.7万亿元，年均增长5.9% [13] - 青岛2024年人均地区生产总值达16.1万元，按美元计算达到2.3万美元；货物进出口总额年均增长9.1%，总量突破9000亿元 [13][14] 消费电子与游戏 - 佳能（中山）办公设备有限公司因激光打印机市场持续萎缩及中国国内品牌崛起，决定停止生产经营 [6][7] - 《恋与深空》2.0新活动上线后，开服不到4小时登顶App Store中国大陆地区游戏榜，并荣登畅销总榜第一，这是其第7次登顶 [8] 金融市场与投资 - 高盛维持阿里健康“中性”评级，将其目标价从4.7港元升至5.2港元，并微调其2026至2028财年收入预测至增长2%至4% [8] - 灰度资本研究报告认为比特币有望在2026年创下历史新高，反驳了长期深度回调的担忧及“四年周期”论 [10] 企业战略与物联网 - 五粮液集团入股四川航空集团，后者注册资本由4.17亿元增至12.19亿元 [11] - 华为登顶2025世界物联网500强排行榜，中国上榜企业数量位居第一 [12]

公司投资动态 - 洛阳钼业全资附属公司西藏施莫克作为有限合伙人，与博裕天枢等订立合伙协议，同意向该基金投资人民币5亿元 [1] - 该基金目标规模为人民币80-100亿元，主要专注于科技、医疗健康、消费品和零售三大产业 [1] - 本次投资资金来源于公司自有资金，在确保日常运营和资金安全的前提下实施，不会影响公司日常资金正常周转需要 [1] 投资目的与影响 - 投资主要是为了借助专业投资机构的优势，提升投资效益，为公司及股东创造合理的投资回报 [1] - 本次投资不会对公司的财务状况、生产经营成果构成重大影响，不会损害公司及股东的利益 [1]

交易概览 - 摩根大通于11月26日增持阿里健康约1 71589632亿股 [1] - 每股作价为6 069港元，总金额约为10 41亿港元 [1] - 增持后最新持股数目约为16 88亿股，最新持股比例达到10 43% [1] 股权变动 - 此次增持后，摩根大通在阿里健康的持股比例由增持前水平提升至10 43% [1] - 持股数量增加约1 72亿股，反映出机构投资者对公司的信心 [1] 市场信号 - 大型国际投资银行增持公司股份，通常被视为积极市场信号 [1] - 单笔交易金额超过10亿港元，表明机构对公司基本面和未来前景的认可 [1]

国家政策与行业动态 - 国家航天局公布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局 [1] - 国家航天局近期设立商业航天司，以推动商业航天高质量发展，产业链有望全线受益 [1] - 低轨卫星轨道与频段资源遵循“先到先得”原则，发力商业航天已成为大国竞逐的新焦点 [3] 鲁信创投的投资战略与布局 - 公司90%以上的资金投向“硬科技”领域，投资策略为“投早投小投硬科技” [3][8] - 公司累计投资企业300余家，其中过半项目为初创期和成长期企业 [8] - 在已投企业中，“专精特新”企业超过120家，民营企业占比超过90% [8] - 公司已先后助推44家企业登陆境内外主要资本市场 [8] - 公司牵头设立总规模100亿元的山东省鲁新工业高质量发展基金，并新发起设立中电基金和科金基金，分别聚焦“双碳”目标下的颠覆性技术以及生命科学、先进制造领域 [12] 在商业航天领域的投资案例与成果 - 公司已早早布局了蓝箭航天、微焓科技等十余家商业航天细分领域龙头企业 [2][4] - 2021年，公司向微焓科技注入3000万元战略资金，股权占比近10%，助其建成宇航产线并取得CNAS认证 [3][4] - 微焓科技的热控解决方案已应用于超过300颗卫星，国内市场占有率稳居第一 [4] - 公司通过投资蓝箭航天、鸿侠科技、讯联科技等企业，率先进行商业航天全产业链布局 [4] - 在蓝箭航天朱雀二号改进型遥二运载火箭的成功发射中，被投企业微焓科技与讯联科技形成了高效产业协同 [10] 长期陪伴与全流程赋能模式 - 公司投资逻辑不追求短期快速的资本回报，而是关注项目的创新性与成长性，助力企业跨越从实验室到产业化的漫长周期 [7] - 公司认为“耐心资本”意味着长周期、全流程的赋能，包括在研发、管理、产业协同、市场开拓及后续融资等方面提供关键支撑 [9] - 在微焓科技案例中，公司不仅提供资金，还持续对接产业链上下游资源、科研院所及地方政策，助力其完成从“热控系统服务商”到“卫星制造公司”的转型 [9] - 对硅基仿生进行了长达10年的投资陪伴，先后7度投资，累计注入近2亿元资金 [5][6] - 硅基仿生的动态血糖仪产品使用人数已突破300万，覆盖近100个国家和地区 [6] - 公司作为创始股东，陪伴中创股份20余年直至其科创板上市，并对天一化学、新风光等企业进行了超过10年的持续赋能 [8]

个人养老金制度 - 个人养老金制度实施满三周年，共发行1245只产品，包括37只理财、466只储蓄、437只保险和305只基金产品 [3] 职业伤害保障制度 - 将建立健全职业伤害保障制度，新就业形态人员职业伤害保障试点已覆盖11家平台企业在17个省份，累计参保人数超2200万人 [3] - 试点范围将于2026年扩大至全国所有省份，并覆盖出行、即时配送、同城货运三个行业平台企业 [3] 人力资源服务 - 已建成29个国家级人力资源服务产业园和36个国家级人才市场，全行业年均服务3亿人次劳动者和5000多万家次用人单位 [3] 医疗保障体系 - 推进基本医疗保险省级统筹，以增强医保制度保障能力 [8] - 全国超90%居民已步入“15分钟医疗圈”，基层医疗卫生机构诊疗量占全国总诊疗量比重保持在50%以上 [5] - 共建设运行3099个紧密型县域医共体，覆盖9.24亿人口，基本实现县和县级市全覆盖及1/3城市区覆盖 [6] - 80%的县（市、区）已初步建成县域影像、心电、检验等资源共享中心，县域远程医学影像诊断服务量超6800万人次 [6] 医疗协同与改革 - 12个基层卫生健康综合试验区探索“三医”协同治理，均实现由1名县政府领导统一分管医疗、医保、医药 [5] - 国家医保局举办全国医保经办智能体展示活动，15个省市展示应用成果以提升服务便捷化水平 [8] 中医药发展 - 两部门印发适宜按病种付费的中医优势病种推荐目录，包含锁骨骨折、胃疡等57个中医病种 [8] 数字科技与产业发展 - 工信部启动创建国家新兴产业发展示范基地，目标到2035年创建100个左右园区类和1000个左右企业类示范基地 [9] - 全国多地启动国家人工智能应用中试基地建设，重点领域包括制造、医疗、交通等 [10] - 启动2025年度5G应用“扬帆”行动重点城市总结评估工作，评估内容涵盖5G流量提升、连接规模、应用创新等方面 [6]

扩大在华产能 - 瑞典不锈钢与特种合金企业Alleima合瑞迈镇江生产基地二期工厂正式投产，旨在缩短交货周期并提高供应可靠性[1] - 全球真空设备领军企业韩国艾洛特公司在西安高新区签约LOTVACUUM制造项目，一期投资约5000万元，建设半导体真空泵研发设计及生产制造基地[1] - 阿斯利康宣布追加投资约1.36亿美元，用以扩大青岛生产供应基地产能[1] 布局研发中心 - 保时捷中国研发中心在上海启用，是其德国本土以外的首座战略级海外研发机构，旨在以“中国速度”提升研发能力[2] - 保时捷通过中国研发中心将研发周期从数年缩短至数月，以更快响应中国客户需求[2] - 强生中国科创中心在北京落户，是其首个“产学研用”赋能矩阵，将设立数字创新中心聚焦人工智能、智慧手术等前沿医疗科技[3] 看好中国市场 - 外资企业深耕中国市场源于对中国庞大消费规模与完善产业生态的认可，中国拥有超14亿人口的全球第二大消费市场[3] - 欧莱雅集团将中国视为其第二大市场及最具战略性的市场，认为中国市场在规模、增长速度和活跃度上都独占鳌头[3] - 中国拥有全球最完整的工业体系，能为企业提供从原材料供应到物流配送的“一站式”支撑[3] - 中国新质生产力的发展方向与外资企业的战略需求高度契合，被视为企业增长引擎和洞察前沿趋势的高地[4]

公司股份回购行动 - 公司于2025年11月28日在市场购回8万股股份，总交易金额约200.74万港元，交易平均价约每股25.09港元 [1] - 自2025年10月15日至公告日期间，公司已累计购回共69.5万股股份，总对价约2069.24万港元 [1] 管理层观点与回购动机 - 公司董事会认为，目前的股份成交价并不反映股份的内在价值和公司的实际业务前景 [1] - 董事会相信，股份购回体现了管理层对企业长期价值的坚定信心 [1] - 董事会认为，股份购回有利于提升集团资本市场价值及股东回报能力，符合公司及其股东的整体利益 [1]