主动权益基金表现 - 今年以来主动权益基金平均收益达17.72%，96%的基金实现正收益 [1][2] - 180只基金收益超50%，54只超70%，多只基金净值翻倍，如长城医药产业精选混合（128.53%）、永赢科技智选混合（119.8%）[2] - 科技主题基金和医药主题基金中涌现“翻倍基”，为2022年以来首次 [1][3] 基金持仓方向 - 业绩领先基金主要重仓创新药（如三生制药、信达生物）和AI相关板块（如光模块、PCB龙头股）[3] - 永赢科技智选混合前十大重仓股包括新易盛、中际旭创、天孚通信等AI产业链标的 [3] 基金发行与市场动态 - 7月以来多只主动权益基金发行规模超20亿元，大成洞察优势混合（24.61亿元）为年内最大 [4] - 易方达价值回报混合、中欧核心智选混合等提前结束募集，认购资金均超20亿元 [4] - 超30只绩优基金宣布限购，反映市场热度高涨 [4] 机构动向与后市观点 - 主动权益类基金仓位连续3周上行，普通股票型基金平均仓位达90.55% [5] - 南方基金自购旗下权益类基金不少于2.3亿元，承诺持有1年以上 [5][6] - 机构看好A股中长期表现，认为无风险利率走低提升权益资产吸引力，增量资金可期 [6] - 华商润丰混合基金看好AI算力、创新药、可控核聚变等新兴产业方向 [6]

A股公司半年度分红情况 - A股公司半年报宣布分红的公司达77家 拟分红总金额突破1000亿元达到近1005亿元[1][3] - 中国移动和中国电信分红金额均超100亿元 分别为540.83亿元和165.81亿元 宁德时代、海康威视、中国联通分红金额均超30亿元[3] - 九号公司-WD每10份CDR分红4.23元为最高 硕世生物、中国移动、东鹏饮料每10股分红均在1元及以上[3] 中国电信半年度业绩与分红 - 中国电信上半年营业收入2694亿元同比增长1.3% 归母净利润230亿元同比增长5.5%[2] - 公司决定派发中期股息165.81亿元 相当于上半年股东应占利润的72% 每股0.1812元同比增长8.4%[2] - 拟将2025年度现金分红比例较2024年度进一步提升 昨日晚间另有13家公司宣布分红方案合计超175亿元[2] 业绩连续增长公司表现 - 10家公司单季度净利润连续4个季度增长 电子行业景气度突出尤其CPO和PCB行业[6][7] - CPO行业中新易盛和中际旭创净利润连续增长 PCB行业中沪电股份和生益电子连续增长[7] - 汽车工业的正裕工业和福达股份、轨道设备的今创集团以及鲁泰A、长城证券、科达制造同样入选[7] CPO行业业绩爆发 - 已发布半年报预告的8只CPO概念股中7只预增 新易盛净利润增幅超320% 锐捷网络增幅超160%[7] - 光库科技、光迅科技、中际旭创、剑桥科技净利润增幅均超50% 仅慈铭光谱预亏[7] - 高端光模块需求放量推动业绩增长 中际旭创800G光模块销售大幅增加 新易盛高速率产品需求持续增加[8] - AI算力需求推动云厂商从400G向800G加速迭代 高盛预计2025年800G光模块销量达1990万单位 中国云厂商采购量同比翻番[8] PCB行业景气度提升 - 已发布半年报预告的14只PCB概念股中9只预增2只扭亏 金安国纪续盈 仅天津普林和宝鼎科技业绩下滑[8] - AI服务器对PCB技术要求远高于传统产品 单台AI服务器的PCB价值量达传统服务器的5~7倍[8] - 汽车电子化和智能化促使汽车PCB需求大增 行业获得显著结构性机会[8] 股价表现与机构关注 - 新易盛和福达股份年内股价翻番 中际旭创、正裕工业、今创集团年内涨幅均超50%[8] - 下半年以来新易盛、中际旭创、沪电股份等获机构调研 沪电股份调研次数达5次[9] - 沪电股份投资43亿元新建AI芯片配套高端PCB扩产项目 6月下旬启动建设以扩大高端产品产能[9] 业绩连续增长具体数据 - 正裕工业2025年第二季度环比增长191.83% 生益电子增长55.37% 新易盛增长35.29%[10] - 中际旭创2025年第二季度环比增长27.43% 福达股份增长24.54% 鲁泰A增长22.38%[10] - 今创集团增长20.89% 长城证券增长20.51% 沪电股份增长16.40% 科达制造增长1.78%[10]

市场表现 - 截至8月13日，2021年成立的600余只主动权益基金中超过170只单位净值回到1元以上，实现正收益，98%以上产品今年以来平均回报率超20%，高于全市场平均水平 [1][2] - 北交所品种表现突出，华夏北交所创新中小企业精选两年定开成立以来总回报率达137.21%，汇添富北交所创新精选两年定开A、万家北交所慧选两年定开A总回报率超80% [2] - 医药主题基金如安信医药健康A、建信医疗健康行业A、汇添富健康生活一年持有A总回报率均超60%，其中汇添富健康生活一年持有A今年以来接近翻倍 [2] 基金业绩亮点 - 重仓AI算力板块的易方达先锋成长A今年以来回报率超80%，单位净值接近翻倍，其持仓的光模块龙头新易盛、中际旭创、天孚通信年内涨幅分别达180%、90%、70% [3] - 离任基金经理如周海栋、丘栋荣、鲍无可管理的产品任职总回报率分别超60%、40%、40%，华商甄选回报A单位净值接近翻倍 [3] 赎回压力分析 - 收益回正后部分赛道型产品面临大额赎回，嘉实港股优势二季度份额从64.34亿份降至49.44亿份，单季度净赎回15亿份 [4] - 鹏华创新升级二季度份额从5.8亿份降至3.07亿份，缩水近半，汇添富健康生活一年持有二季度净赎回比例超35%，份额降至历史最低5.46亿份 [4][5] - 华创证券统计显示净赎回压力集中于新能源、白酒、医药等赛道基，与2019-2021年发行产品高度重合 [5] 资金端与负债端动态 - 今年以来主动权益基金新发规模超600亿元，20只产品首发规模超10亿元，大成洞察优势、华商致远回报等首发规模达20亿元左右 [6] - 7月传统费率主动权益基金发行规模回升至100亿元，新浮动费率产品进一步改善募资状况，6月净赎回规模降至121亿元，较此前大幅收敛 [6] - 兴业证券认为市场正走出资金端与负债端负循环，赎回资金短期可能流向类现金资产，中长期因股票资产相对优势或重回金融资产 [6][7] 资金流向展望 - 华创证券预计赎回资金将分两类配置：高风险偏好的公募、理财、股票、两融等净值化产品，以及低风险偏好但周期更长的保险类非净值化产品 [7]

市场表现 - 截至8月13日，2021年成立的600余只主动权益基金中超过170只单位净值回到1元以上实现正收益，98%以上产品今年以来平均回报率超20%高于全市场平均水平 [1][2] - 北交所品种表现突出，华夏北交所创新中小企业精选两年定开成立以来总回报率达137.21%，汇添富北交所创新精选两年定开A、万家北交所慧选两年定开A总回报率超80% [2] - 医药主题基金如安信医药健康A、建信医疗健康行业A、汇添富健康生活一年持有A总回报率均超60%，其中汇添富健康生活一年持有A今年以来接近翻倍 [2] - 重仓AI算力板块的易方达先锋成长A、易方达远见成长A今年以来回报率超80%，易方达先锋成长A单位净值接近翻倍，其重仓股新易盛涨逾180%、中际旭创涨逾90%、天孚通信涨近70% [3] 基金赎回情况 - 收益回"正"后部分赛道型产品面临大额赎回，嘉实港股优势二季度份额由64.34亿份降至49.44亿份净赎回近15亿份，鹏华创新升级份额由5.8亿份降至3.07亿份 [4] - 汇添富健康生活一年持有二季度净赎回超35%至5.46亿份历史最低水平，尽管单位净值已达1.67元 [4] - 华创证券统计显示净赎回压力显著基金集中于新能源、白酒、医药等板块，与2019-2021年发行的"赛道基"吻合，赎回行为在单位净值回到1元附近集中爆发 [3][5] 市场资金动向 - 今年以来新成立主动权益基金首发规模超600亿元，20只产品首发规模超10亿元，大成洞察优势、华商致远回报等首发规模约20亿元 [6] - 7月传统费率主动权益基金发行规模回升至100亿元左右，新浮动费率产品有望进一步改善发行状况，6月主动权益基金净赎回降至121亿元较此前大幅收敛 [6] - 华创证券认为赎回资金可能流向两类资产：风险偏好较高的公募、理财、股票等净值化产品，或周期较长但风险偏好略低的保险类非净值化产品 [7]

公司财务表现 - 2025财年第四季度营业收入达15.3亿美元创单季纪录 环比增2% 同比增16% [2][3] - 2025财年全年营收58.1亿美元 同比增23% GAAP毛利润率35.2% 同比提升424个基点 [3] - 非GAAP摊薄每股收益3.53美元 较上年改善2.32美元 第四季度非GAAP每股收益1美元 环比增9.9% [3][4] - 非GAAP营业利润率全年17.8% 同比升472个基点 第四季度为18% [3] 业绩指引与市场反应 - 下季度营收指引14.6-16亿美元（不含航空航天业务2000万美元）低于市场预期 [2][5] - 盘前股价大跌20.01%至91.2美元 总市值跌至177亿美元 [2][3] - 下季度非GAAP每股收益指引0.93-1.13美元 毛利率指引37.5%-39.5% [6] AI数据中心业务驱动 - 网络业务受益AI数据中心投资 数据中心部门年增长率超60% [7] - 800G收发器收入持续提升 1.6T收发器开始出货并预计持续攀升 [7] - 头部科技巨头资本开支超预期 800G/1.6T光模块需求呈现量价齐升 [7] 光模块行业前景 - 2024年全球以太网光模块市场规模预计达100亿美元 同比增近100% [8] - 2025年行业增速预计保持50% 后续五年年复合增长率15%-18% [8] - 约80%需求来自AI数据中心 Scale-out架构为当前主要驱动 [8] - LPO与CPO新技术路径逐步成熟 将成为3.2T时代关键方案 [8]

公司业绩表现 - 2025财年第四季度营业收入同比增长16%至15.3亿美元，创单季最高纪录 [1][2] - 2025财年全年营收58.1亿美元，较上年增长23% [2] - GAAP毛利润率35.2%，较上一财年增长424个基点 非GAAP毛利润率37.9%，较上一财年增长358个基点 [2] - GAAP每股亏损0.52美元，较上一财年改善1.32美元 非GAAP摊薄每股收益3.53美元，较上一财年改善2.32美元 [2] - 第四季度非GAAP营业利润率18%，全年非GAAP营业利润率17.8%，较2024年上升472个基点 [4] - 第四季度非GAAP摊薄每股收益1美元，上一季度0.91美元，去年同期0.51美元 [4] 业绩指引与市场反应 - 下一季度营业收入指引14.6亿至16亿美元，不及市场预期 [1][4] - 预计非GAAP毛利率37.5%至39.5%，营业费用2.9亿至3.1亿美元，每股收益0.93至1.13美元 [5] - 航空航天和国防业务出售预计产生约2000万美元收入 [4] - 盘前股价大跌超20%，报价91.2美元，总市值跌至177亿美元 [1][2] AI数据中心业务 - 数据中心业务全年增长率超过60% [7] - 800G收发器收入持续提升，1.6T收发器开始取得收入并初步出货 [7] - 需求前景乐观，预计数据中心和通信业务将实现环比增长 [7] - 约80%市场需求来自AI数据中心，主要服务于Scale-up与Scale-out架构 [8] 行业趋势 - 2024年全球以太网光模块市场规模有望达到100亿美元，同比大增近100% [7] - 2025年增速预计保持在50%，随后五年年复合增长率15%至18% [7] - 800G/1.6T光模块需求提升带动量价齐升 [7] - 3.2T时代LPO与CPO等新型技术路径逐步成熟，CPO有望成为关键方案 [8] - AI数据中心架构演进将持续拉动高端光模块需求 [8]

公司业绩表现 - 2025财年第四季度营业收入同比增长16%至15.3亿美元，创单季最高纪录 [2][6] - 2025财年全年营收58.1亿美元，同比增长23%，GAAP毛利润率35.2%，同比增长424个基点 [5][6] - 非GAAP摊薄每股收益3.53美元，同比改善2.32美元 [5] - 第四季度非GAAP摊薄每股收益1美元，环比增长9.9%，同比增长96% [8] 业绩指引与市场反应 - 下一季度营收指引14.6-16亿美元，低于市场预期，导致盘前股价大跌20.01%至91.2美元 [2][4] - 预计下一季度非GAAP每股收益0.93-1.13美元，毛利率37.5%-39.5% [9] 业务驱动因素 - AI数据中心业务全年增长率超60%，800G收发器收入持续提升 [11] - 1.6T收发器开始取得收入并初步出货，预计将持续攀升 [11] - 电信行业持续复苏推动营收增长 [6] 行业前景 - 2024年全球以太网光模块市场规模预计达100亿美元，同比增长近100% [12] - 2025年增速预计保持在50%，随后五年CAGR 15-18% [12] - AI数据中心需求占光模块市场80%，Scale-out网络为主要驱动力 [12] - 800G/1.6T光模块需求带动量价齐升，CPO技术路径逐步成熟 [12]

财报表现与市场反应 - 第四财季营收达15.3亿美元 同比增长16% 创历史新高 略高于分析师预期的15.1亿美元 [7] - 调整后每股收益1.00美元 超出华尔街预期的92美分 [7] - 自由现金流为-100万美元 低于去年同期的6241万美元 [7] - 股价盘前一度暴跌超20% 收盘跌幅达18.34% 总市值177.22亿美元 [4][5] 业绩指引与战略调整 - 下一财季营收指引14.6亿-16亿美元 中值15.3亿美元低于市场预期的15.5亿美元 [2][8] - 出售国防激光业务获4亿美元 资金用于偿还37亿美元债务 [2][9] - 国防激光业务拥有550名员工 分布于10个地区 [10] - 公司聚焦AI数据中心等关键增长动力 优化产品组合 [10] 业务板块表现 - 网络业务收入9.45亿美元 同比增长39% 超出预期的9.4亿美元 主要受AI数据中心高带宽需求驱动 [2][11] - 材料和激光业务合计同比下降8% 抵消网络业务增长 [12] - 与苹果达成多年供应协议 为iPhone/iPad提供VCSEL激光器 2026年开始贡献收入 [12] 技术发展与行业前景 - AI数据中心需求"非常强劲" 重点为100/400/800Gb/s光模块 需求来自跨数据中心流量 [11] - 投产业界首条6英寸磷化铟晶圆生产线 支持光子元件微缩 [12] - 可能成为英伟达新型光网络交换机供应商 能效比传统光交换机高3.5倍 [13][14] - 预计800Gb/s光模块2025-2026持续增长 1.6Tb光模块及光电路交换机为长期动力 [12] 财务目标与运营改善 - 2025财年收入增长23% 非公认会计准则每股收益增长191% [10] - 毛利率同比提升358个基点 运营现金流改善 [10] - 全年偿还债务4.37亿美元 目标实现42%以上长期毛利率 [9][10]

市场表现 - 光模块板块回调 创业板人工智能指数跌逾2% 长芯博创和天孚通信跌逾5% 中际旭创、金信诺和联特科技跌超4% [1] - AI应用概念股逆市上涨 国投智能领涨超14% 长亮科技、拓尔思和神州泰岳跟涨逾1% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）价格收跌2.34% 全天成交额超4亿元 单日获资金增持1.22亿份 [1] 资金动向 - 资金逢跌加仓创业板人工智能ETF（159363）因持续看多海外算力链 创业板人工智能指数年内超额收益明显 产品规模及流动性优于同类 [3] - 创业板人工智能ETF（159363）最新规模超20亿元创上市新高 近1个月日均成交超2.5亿元 在同类6只ETF中排行第一 [5] 行业趋势 - 全球模型厂商2025Q2加快产品推出节奏 token加速消耗推动算力需求提升 2025Q3 GPT-5问世将带动大模型密集发布 算力产业链投资机会受看好 [3] - 算力进入二次抢筹阶段 大模型行业技术迭代促使追赶者进行算力投入 北美模型更新与推理应用形成闭环 算力在后GPT-5时代仍为硬通货 [3] 指数表现 - 创业板人工智能指数年内累计上涨39.3030% 显著跑赢科创AI指数（26.4569%）和CS人工智指数（25.1442%） [4] - 创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%和38.44% [4] 产品布局 - 创业板人工智能ETF（159363）为首只跟踪创业板人工智能指数的ETF 约七成仓位布局算力 三成仓位布局AI应用 光模块含量超41% [5]

市场整体表现 - A股市场年内呈现震荡上行牛市行情 上证指数年内涨幅9.90% 深证成指上涨10.91% 创业板指涨幅16.57% [2] - 万德偏股混合型基金指数年内收益率达19.67% 近一年收益率高达38% 显著跑赢大盘指数 [2] - 近20位主动权益类明星基金经理在管规模超200亿元 投资风格涵盖成长/价值/均衡/主题等多种类型 [3] 医药与成长风格表现 - 葛兰管理的3只医疗主题基金合计规模399.08亿元 中欧医疗健康/中欧医疗创新/中欧明睿新起点年内收益率分别为26.60%/67.85%/1.88% [5] - 中欧医疗创新因重仓港股创新药板块 近一年回报率达87.93% 显著优于非港股配置产品 [5] - 傅鹏博管理的睿远成长价值规模186.66亿元 年内回报32.11% 重仓PCB/光模块/互联网/新能源/医药等行业 [5] - 傅鹏博二季度调整持仓 增加医药板块配置 涉及创新药和AI医学子行业 [6] 均衡风格分化表现 - 谢治宇管理3只产品总规模392.66亿元 兴全合润/兴全合谊/兴全社会价值三年持有年内收益率分别为12.84%/27.54%/37.65% [8] - 谢治宇采用跨行业均衡配置策略 持仓覆盖化工/家电/食品饮料/医药/电子/计算机/金融/科技等领域 [8] - 朱少醒管理的富国天惠精选成长规模235.44亿元 年内收益率9.29% 消费股拖累业绩 白酒股因行业调整显著回调 [9] 消费风格面临压力 - 刘彦春6只消费主题基金总规模364.30亿元 年内收益率仅0.13%-2.43% 白酒指数年内下跌10.11% [11] - 萧楠管理的易方达消费行业年内收益-3.45% 主因重仓传统白酒股 而配置港股新兴消费的易方达消费精选收益率达15.97% [12] - 张坤两只产品总规模388.44亿元 易方达蓝筹精选/优质企业三年持有年内收益率分别为9.51%/12.52% [13] - 胡昕炜3只消费主题基金表现分化 汇添富消费升级因配置港股新兴消费年内收益率达26.21% [13] 行业趋势观察 - 创新药和成长板块成为年内最强赛道 医药主题基金普遍获得超额收益 [5][6] - 消费板块整体低迷 食品饮料行业指数下跌7.83% 传统消费股面临需求疲软和竞争加剧压力 [11][12] - 市场呈现极端分化特征 行业Beta收益贡献显著超过基金经理Alpha选股能力 [13]