报告核心观点 - 中美贸易冲突短期缓和，优势出口行业将直接受益，A股市场2025年将继续以“慢牛”方式运行 [2][9] 分组1：中美关税调整情况 - 联合声明将4月2日提出的对中国增加34%的关税分为24%（暂缓90天）和10%保留两部分，保留的10%关税与此前市场预期相近 [4] - 美对中国商品关税税率合计达44.60%，2024年末平均在14.6%左右，2025年2、3月分别增加10%，此次联合声明保留10% [4] - 44.60%的关税将导致2025年对美净出口下滑约540亿美元，对GDP影响约为9800 - 13000亿元人民币，预计影响在0.8%左右 [4] 分组2：行业影响 - 此前受美国“对等关税”影响的我国对美优势出口行业，如机械制品、矿物化学制品、家具制品、钢铁制品等，出口预期会明显恢复 [6] - 我国将降低对美商品进口关税税率，农副食品类、能源类、化学品与化工品类进口量上升将回归到4月前状态 [6] 分组3：未来展望 - 24%的关税暂缓90天，双方未来谈判空间大，关税仍是影响未来经济发展重要因素，对2025年GDP影响约0.8% [8] - 我国4月出口增速较高，关税影响将集中体现于5、6月出口，进而影响经济数据，宏观政策降准降息已落地，若5、6月经济数据好于预期，政策存在边际收紧可能 [8] 分组4：投资建议 - 中美贸易冲突短期明显缓和，受“对等关税”影响的对美出口优势行业短期有望明显恢复 [9] - 中期建议关注2025年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域 [9] - 短期建议关注受关税冲击的机械、家具、钢铁制品等行业、受益于扩大内需政策的消费领域以及新质生产力相关的科技板块 [9]

美国库存情况 - 截至2月，美国制造和贸易环节整体实际库销比约1.5个月，制造商、批发商、零售商分别为1.9、1.3、1.4个月，处2020年疫情以来32.7%、29.5%、29.5%分位[2][8] - 假设制造商、批发商、零售商库存仅供国内零售销售，整体库存可覆盖约4.2个月销售[2][9] - 最终零售环节，家具、家电、消费电子实际库销比仅1个月，处疫情以来6.5%极低分位；机动车及零部件、建材及园林设备超2个月，处88.5%、85.2%高分位[13] - 制造和批发环节，机械设备、纺织原料及制品、家具及相关产品超2个月，处83.6%、70.4%、91.8%高分位；电气设备、电器及零部件约1个月，处1.6%低分位[13] PMI分行业调查 - 截至4月，美国ISM制造业PMI自有库存指数冲高回落至50.8%，3月为53.4%；客户库存指数降至46.2%，较3月46.8%进一步降低[4][18] - 18个制造业行业中，4月库存指数增加的有5个，下降的有8个；4月仍增加进口量但库存下滑的行业有纺织品、金属加工制品等4个[4][19] 海外重要数据 - 美国标普服务业PMI终值不及初值和预期，纽联储一年期通胀预期边际抬升；欧元区3月零售销售同比回落；日本3月家庭支出增速超预期，但工资收入增速不及预期[24][25][26] - 5月3日当周，美国WEI指数升至2.5；5月4日当周，德国WAI指数降至 - 0.17[28] - 5月3日当周，美国红皮书商业零售同比为6.9%；5月8日，美国30年期抵押贷款利率6.76%；5月2日当周，美国MBA市场综合指数环比+11%[32][34] - 5月3日当周，美国初请失业金人数22.8万人；4月26日当周，续请失业金人数187.9万人[36]

展会概况 - 5月8日-5月11日，22届青岛国际家具展、齐鲁家居设计周・整家定制生活方式展与青岛国际木工机械及原辅料展在青岛世界博览城国际展览中心举行 [1] - 佛山战盾家具有限公司携KOMBAT AI战盾智能床全新柯梦特系列亮相N2-22展位，凭借智能监测、自动调节和紧急呼叫功能成为展会焦点 [1] 智能监测功能 - KOMBAT战盾智能床搭载毫米波雷达健康检测技术与多模态生物传感系统，可实时精准收集心率变化曲线、呼吸频率波动、翻身次数等睡眠数据 [2] - 用户可通过配套显示屏或手机APP查看详细睡眠报告，包括数据图表、睡眠质量评分及改善建议 [2] - 展会期间智能监测功能体验咨询量超过600人次 [2] 自动调节功能 - 当监测到用户处于浅睡眠状态时，智能床自动调整床体角度（头部抬高15°）并调节床垫硬度，促进深度睡眠 [4] - 电动智能床集成控制系统可根据用户体型和睡眠习惯精准调节支撑力度 [4] 紧急呼叫功能 - 检测到呼吸暂停、异常心律等紧急状况时，智能床通过APP向预设联系人发送预警信息，标注用户位置和异常情况 [6] - 用户也可主动触发床头紧急呼叫按钮 [6] 产品品质 - 智能床框架采用高强度精钢材质，传感器等核心零部件选用国际知名品牌产品 [8] - 产品通过国际质量认证、环保认证等多项权威检测 [8] 市场反响 - 展会期间N2-22展位人气火爆，行业专家认为该产品代表智能床行业发展方向 [10] - 产品凭借创新功能赢得市场广泛青睐，为智能床行业注入新活力 [10]

报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司2025年18倍PE，对应目标价36.0元，“买入”评级 [4][90] 报告的核心观点 - 国补延续带动短期需求景气度回升，中长期行业仍具扩容空间，报告研究的具体公司AI床垫有望驱动新成长，后续具备主品类AI爆品扩大潜在需求、扩品牌和扩品类打开增长空间、出海打开中长期发展空间三方面增长驱动力，预计2025 - 2027年公司营业收入和归母净利润稳步增长 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 行业需求 - 国补延续正带动短期需求景气度回升：2025年国家推出大规模设备更新和消费品以旧换新政，家居产品在补贴范围内，多地提高补贴金额或比例，政策实施有效拉动床垫行业短期需求，2025年2、3月三大电商平台床垫销售总额同比增长27.61%/20.72%，龙头企业慕思股份2024Q4销售额同比提升24.32%，2025年Q1线上销售额同比增长17.14% [13][14][18] - 行业中长期扩容空间充足，头部企业份额提升可期：2022 - 2024年全球和中国床垫市场规模有一定变化，中国床垫市场规模仍有提升空间，量的维度上，中国床垫渗透率和更新率有提升空间，城镇化率提高、换新意识提升和产品力迭代将催化其提升，更新率加快时床垫市场需求有望增长；价的维度上，高价产品销量占比提升，销售均价上探；中国床垫行业集中度较低，头部企业有望逆势成长 [21][25][33] AI床垫有望驱动内销新增长，出海打开中长期发展空间 - 主品类：AI床垫助推逆势增长，品牌矩阵完善突破成长边际：AI床垫或成发展新引擎，2024年AI智能床垫全球市场规模约18亿美元，预计2025 - 2030年CAGR为7%，慕思研发投入构建技术壁垒，推出新品获认可，拉高客单价，助力商超店新布局；品牌矩阵完善触达广泛客群，慕思通过完善品牌矩阵覆盖不同价格段，旗下TRECA品牌有望突破高端消费市场 [42][46][47] - 扩品类：从单一床垫品牌到“睡眠生态”服务商：沙发品牌扩展覆盖差异化市场，慕思旗下羡慕和卡丽亚沙发品牌定位不同消费群体，沙发已成为核心增长引擎之一；场景化套餐销售，推动产品连带，客单价显著拉升，公司以“套餐”为营销策略，打造多样化组合方案，带动其他品类销售 [59][60][64] - 出海：东南亚先行，海外扩张打开长期空间：东南亚床垫市场具扩容空间，品牌格局仍未全面定型，2025年6个主要国家床垫市场规模预计达33.03亿美元，中长期随着人均GDP提升，渗透率有望提高，市场国别之间集中度与竞争格局存在差异；慕思锚定东南亚，品牌+产能+渠道三管齐下，2024年收购MIPL公司及PTTC公司，MIPL在东南亚有一定认知度和竞争力，其品牌和渠道助力慕思进入东南亚市场 [66][73][74] 盈利预测和估值 - 收入端预测：预计2025 - 2027年公司营收增速分别为10.57%/10.21%/10.02%，毛利率分别为50.10%/50.20%/50.20%，各品类营收和毛利率有不同变化趋势 [79][81][89] - 费用端预测：预计2025 - 2027年销售费率分别为25.00%/24.00%/23.00%，管理费率分别为5.0%/5.0%/6.0%，研发费率分别为3.66%/3.80%/3.90% [87]

核心观点 - 25Q1公司营收同比下滑1 76%，自主品牌表现平稳（线下下滑、线上增长30%+），工程业务增长10%+ [1] - 25Q1归母净利润同比下滑4 02%，主要受品牌费用前置摊销影响 [1] - 24年床垫产品引领增长，24Q4国补带动线上增长提速，线下渠道转为正增长 [1] - 2025年公司将聚焦零售板块，优化线下渠道及店效，发力线上新平台，优化费用投放策略，预计盈利能力改善 [1] 财务表现 - 2024年营收87 29亿元（+0 59%），归母净利润3 22亿元（-24 84%），扣非归母净利润2 93亿元（-22 33%），ROE（加权）8 63%（-3 08pct） [2] - 2024年经营活动净现金流7 87亿元（-37 2%），拟每10股派发现金红利5 20元（含税） [2] - 25Q1营收17 3亿元（-1 76%），归母净利润0 71亿元（-4 02%），扣非归母净利润0 60亿元（-19 3%），ROE（加权）1 87%（-0 11pct） [2] 业务分析 - 25Q1自主品牌业务平稳，电商增长30%+，线下渠道优化，工程业务增长10%+，代工及跨境电商下滑 [3] - 25Q1毛利率33 44%（-0 02pct），归母净利率4 11%（-0 10pct），销售费用率20 24%（+1 08pct） [3] - 24年床垫营收52 7亿元（+5 1%），软床及配套产品24 4亿元（-8 4%），沙发7 2亿元（-6 6%），木制家具1 7亿元（+27 5%） [4] - 24年自主品牌零售业务预估中单位数下滑，24Q4线下渠道转正，线上营收19 80亿元（+9 9%），24Q4增速20%+ [5] - 截至25Q1，公司总门店数5003家（喜临门品牌3503家+喜眠分销1500家），较年初减少62家 [5] 盈利能力与费用 - 2024年毛利率33 67%（-0 70pct），床垫毛利率38 40%（+0 12pct），沙发毛利率18 75%（-6 82pct） [6] - 2024年归母净利率3 69%（-1 25pct），销售费用率21 43%（+1 16pct），管理费用率5 31%（+0 44pct） [6] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为94 6亿元（+8 3%）、101 1亿元（+6 9%）、107 6亿元（+6 4%） [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4 2亿元（+29 9%）、4 7亿元（+13 3%）、5 2亿元（+9 8%），对应PE为14 1倍、12 5倍、11 3倍 [6]

中国家具行业概况 - 中国家具行业在全球化与消费升级驱动下经历深刻变革，品牌竞争力成为衡量行业成熟度的关键指标[1] - 中国家具协会发布的十大品牌榜单综合考量市场表现、创新能力、产品质量、品牌建设及社会责任等多维度[1] - 十大品牌包括圣奥科技、顾家家居、喜临门、全友家居等标杆企业，为行业高质量发展树立典范[1] - 行业在全球化进程中扮演重要角色，十大品牌将引领中国家具走向世界[14] 圣奥科技 - 创始于1991年，高新技术企业，获"杭州市政府质量奖"，主营办公商用家具[3] - 采用"1+N"研发模式整合全球设计资源，产品包括智能办公桌、人体工学椅等智能办公家具[3] - 产品远销全球130个国家和地区，服务世界500强企业[3] 芝华仕头等舱（敏华控股） - 1992年成立，全球跨国智能家居企业，专注沙发领域[4] - 产品融合国际潮流元素，实现从单一休息到多功能休闲的转变[5] - 国内外市场销售业绩显著，品牌影响力持续扩大[5] 顾家家居 - 前身顾家工艺创立于1982年，产品覆盖沙发、床垫、软床等多品类[6] - 核心理念为提供舒适、时尚、环保家具，结合环保材料与人体工程学设计[6] - 在智能化家具领域取得突破性进展，拥有完善销售渠道与物流体系[6] 喜临门 - 始创于1984年，专注床垫为核心的睡眠健康产品[7] - 以科学研究为基础开发符合人体工程学的床垫，环保性能行业领先[7] - 拓展至配套家具领域，形成以睡眠系统为核心的完整家居解决方案[7] 天坛家具 - 创建于1956年，金隅集团旗下核心公司，产品涵盖政务、商务及民用家具[8] - 依托集团资源优势构建全国销售网络，专注绿色家居全产业链发展[8] - 产品种类丰富，产业链完备，市场竞争力强[8] 全友家居 - 创立于1986年，提供一站式绿色、健康家居解决方案[9] - 专注板式家具、沙发、床垫研发，通过产业链整合实现成本控制[9] - 完善的售后服务体系增强市场竞争力[9] 海太欧林 - 创办于1996年，主营智能办公、智慧医疗等商用空间解决方案[10] - 建立华东、华中两大制造基地，贯彻绿色低碳发展理念[10] - 产品融合现代美学与实用功能，满足高端场所需求[10] 长江家具 - 创立于1986年，拥有200余项专利，专注办公家具领域[11] - 产品设计体现简约实用风格，满足现代办公多样化需求[11] 凤阳家居 - 1973年生产首款适合中国人的弹簧床垫，专注健康睡眠产品[12] - 首家服务中国雄安集团的家居企业，创造健康睡眠微环境[12] 永华红木 - 1986年创立于广州，专注顶级红木艺术家具[13] - 继承传统家具文化精髓，融入现代元素，产品具艺术与收藏价值[13]

证券代码：603389 证券简称：*ST 亚振 公告编号：2025-022 ? 生产经营风险。公司 2024 年度经审计的扣除非经常性损益后的净利润为 负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入 低于 3 亿元，触及《上海证券交易所股票上市规则》第 9.3.2 条第一款第（一） 项规定，公司股票于 2025 年 5 月 6 日起实施退市风险警示。公司 2025 年第一季 度营业总收入为 4,067.57 万元（未审计），归属于上市公司股东的净利润为 -2,131.38 万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2,047.67 万元（未审计）。 ? 敬请广大投资者注意风险，理性决策，审慎投资。 公司于 2025 年 5 月 6 日、7 日、8 日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值 累计超过 12%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异 常波动情况。公司已于 2025 年 5 月 9 日在指定信息披露媒体及上海证券交易所 网站（www.sse.com.cn）披露了《亚振家居股份有限公司股票交易异常波动暨风 险提示公告》（公告编号：2025-021）。 ...

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，6 个月目标价 12.82 元，2025 年 5 月 8 日股价 10.34 元 [5][11] 报告的核心观点 - 公司大家居战略不断推进，积极发展整装新渠道，开拓智能家居新赛道，未来业绩有望持续提升 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年公司实现营业收入 19.10 亿元，同比下降 15.69%；归母净利润 0.81 亿元，同比下降 62.93%；扣非后归母净利润 0.52 亿元，同比下降 67.18% [1] - 2024Q4 公司实现营业收入 4.65 亿元，同比下降 27.03%；归母净利润 - 0.10 亿元，同比下降 126.73%；扣非后归母净利润 - 0.13 亿元，同比下降 148.66% [1] - 2025Q1 公司实现营业收入 3.91 亿元，同比下降 3.03%；归母净利润 0.02 亿元，同比下降 82.60%；扣非后归母净利润 - 0.04 亿元，同比下降 171.06% [1] - 预计 2025 - 2027 年营业收入为 23.13、24.45、26.50 亿元，同比增长 21.11%、5.72%、8.39%；归母净利润为 2.16、2.35、2.40 亿元，同比增长 167.95%、8.75%、2.30% [11] 业务情况 - 2024 年整装渠道业务营业收入同比增长超 60%，工程大宗渠道营业收入同比增长 18.30% [2] - 分产品看，2024 年整体衣柜及配套家具销售收入为 14.42 亿元，同比下降 18.59%；木门实现销售收入 0.83 亿元，较去年下降 10.73%；橱柜收入为 2.99 亿元，同比增长 0.95%；其他业务实现营收 0.85 亿元，同比下降 18.12% [2] - 分地区看，2024 年国际业务实现主营业务收入 0.08 亿元，在全球 11 个区域布局门店；国内业务实现主营业务收入 18.16 亿元，同比减少 19.82%，其中华北地区营业收入 3.51 亿元，同比增长 11.68% [2] - 2025 年公司与好太太、蜂助手成立合觅科技，由好莱客控股，正重点推进完善产品方案及配套营销规划，将尽快召开产品发布会并量产推向终端市场 [3] 盈利能力与费用情况 - 2024 年公司毛利率为 33.41%，同比下降 1.66pct；2024Q4 公司毛利率为 29.47%，同比下降 2.00pct；2025Q1 公司毛利率为 29.82%，同比下降 3.36pct [4] - 2024 年公司期间费用率为 28.68%，同比增长 2.19pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 13.82%/8.01%/5.10%/1.74%，同比分别 + 0.93/+1.23/ - 0.22/+0.25pct [4] - 2024Q4 公司期间费用率为 27.05%，同比增长 0.13pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 13.50%/7.43%/4.20%/1.92%，同比分别 + 0.51/ - 0.57/ - 0.40/+0.59pct [4] - 2025Q1 公司期间费用率为 29.24%，同比下降 2.48pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 14.05%/8.73%/4.29%/2.16%，同比分别 - 1.26/ - 0.23/ - 1.27/+0.28pct [4][11] - 综合影响下，2024 年公司净利率为 4.22%，同比下降 5.38pct；2024Q4 公司净利率为 - 2.24%，同比下降 8.37pct；2025Q1 公司净利率为 0.56%，同比下降 2.58pct [11] 股价表现 - 相对收益 1M、3M、12M 分别为 11.2%、21.5%、12.7%，绝对收益 1M、3M、12M 分别为 16.7%、20.5%、18.9% [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价 12.82 元，2025 年 5 月 8 日股价为 10.34 元 [5] 报告的核心观点 - 公司大家居战略不断推进，积极发展整装新渠道，开拓智能家居新赛道，未来业绩有望持续提升 [11] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 19.10 亿元，同比下降 15.69%；归母净利润 0.81 亿元，同比下降 62.93%；扣非后归母净利润 0.52 亿元，同比下降 67.18% [1] - 2024Q4 公司实现营业收入 4.65 亿元，同比下降 27.03%；归母净利润 - 0.10 亿元，同比下降 126.73%；扣非后归母净利润 - 0.13 亿元，同比下降 148.66% [1] - 2025Q1 公司实现营业收入 3.91 亿元，同比下降 3.03%；归母净利润 0.02 亿元，同比下降 82.60%；扣非后归母净利润 - 0.04 亿元，同比下降 171.06% [1] 业务渠道与产品情况 - 2024 年整装渠道业务营业收入同比增长超 60%，工程大宗渠道营业收入同比增长 18.30% [2] - 分产品看，2024 年整体衣柜及配套家具销售收入为 14.42 亿元，同比下降 18.59%；木门销售收入 0.83 亿元，较去年下降 10.73%；橱柜收入为 2.99 亿元，同比增长 0.95%；其他业务营收 0.85 亿元，同比下降 18.12% [2] - 分地区看，2024 年国际业务主营业务收入 0.08 亿元，在全球 11 个区域布局门店；国内业务主营业务收入 18.16 亿元，同比减少 19.82%，其中华北地区营业收入 3.51 亿元，同比增长 11.68% [2] 新业务布局 - 2025 年公司与好太太、蜂助手成立合觅科技，由好莱客控股并主导运营，正推进完善产品方案及营销规划，将尽快发布产品并量产推向市场 [3] 盈利能力与费用情况 - 2024 年公司毛利率为 33.41%，同比下降 1.66pct；2024Q4 毛利率为 29.47%，同比下降 2.00pct；2025Q1 毛利率为 29.82%，同比下降 3.36pct，2024 年毛利率承压主要因支持经销商经营让利终端 [4] - 2024 年公司期间费用率为 28.68%，同比增长 2.19pct；2024Q4 期间费用率为 27.05%，同比增长 0.13pct；2025Q1 期间费用率为 29.24%，同比下降 2.48pct [4] - 综合影响下，2024 年公司净利率为 4.22%，同比下降 5.38pct；2024Q4 净利率为 - 2.24%，同比下降 8.37pct；2025Q1 净利率为 0.56%，同比下降 2.58pct [11] 财务预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入为 23.13、24.45、26.50 亿元，同比增长 21.11%、5.72%、8.39%；归母净利润为 2.16、2.35、2.40 亿元，同比增长 167.95%、8.75%、2.30%，对应 PE 为 14.9x、13.7x、13.4x [11] 股价表现 - 1 个月、3 个月、12 个月相对收益分别为 11.2%、21.5%、12.7%，绝对收益分别为 16.7%、20.5%、18.9% [6]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 24.33 元 [5][9] 报告的核心观点 - 金牌家居发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年营收 34.75 亿元同比降 4.68%，归母净利润 1.99 亿元同比降 31.76%；25Q1 营收 5.87 亿元同比降 8.35%，归母净利润 0.35 亿元同比降 4.16% [1] - 公司积极推进数字化转型升级，多渠道、多品类全面发力，衣柜、木门快速成长，预计 2025 - 2027 年营收分别为 37.31、40.74、43.45 亿元，同比增长 7.36%、9.22%、6.65%，归母净利润分别为 2.17、2.31、2.65 亿元，同比增长 8.87%、6.30%、14.89% [9] 分产品情况 - 2024 年整体厨柜/整体衣柜/木门收入 20.25/10.59/2.50 亿元，同比分别 - 9.30%/+1.41%/+1.82%；25Q1 收入 3.22/2.06/0.36 亿元，同比变动 - 17.15%/+8.26%/+43.92%，厨柜业务承压，衣柜业务稳定，木门业务大幅增长 [2] 分渠道情况 - 2024 年经销店/直营店/大宗业务/境外收入 17.56/0.10/12.42/3.35 亿元，同比分别 - 6.62%/-89.59%/-2.64%/+22.34%；25Q1 经销店/大宗业务/境外收入 3.06/1.87/0.74 亿元，同比分别 +7.17%/-20.21%/-9.47%，公司推动海外布局，通过直营店转经销商策略促进经销店收入增长 [3] - 未来聚焦“四驾马车”业务，构建“零售、家装、精装、海外”四大业务，推进战略迭代升级；2024 年家装渠道业绩同比约 40%增长 [3] 盈利能力情况 - 2024 年毛利率 28.68%，同比降 0.91pct，24Q4 毛利率 31.81%，同比增 0.65pct，25Q1 毛利率 29.96%，同比增 1.95pct，主要系产品结构优化 [4] - 2024 年期间费用率 24.03%，同比增 1.22pct；24Q4 期间费用率 25.31%，同比增 3.38pct；25Q1 期间费用率 27.10%，同比增 1.92pct [4][8] - 2024 年净利率 5.54%，同比降 2.40pct；24Q4 净利率 7.36%，同比降 4.17pct；25Q1 净利率 5.44%，同比增 0.01pct [8] 财务预测情况 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|3645|3475|3731|4074|4345| |净利润（百万元）|292|199|217|231|265| |每股收益(元)|1.89|1.29|1.41|1.50|1.72| |市盈率(倍)|9.8|14.4|13.2|12.4|10.8| |市净率(倍)|1.0|1.0|1.0|0.9|0.9| |净利润率|8.0%|5.7%|5.8%|5.7%|6.1%| |净资产收益率|10.5%|7.1%|7.4%|7.4%|8.0%|[10] |营业收入增长率|2.6%|-4.7%|7.4%|9.2%|6.6%| |营业利润增长率|2.0%|-32.5%|11.3%|7.4%|16.1%| |净利润增长率|5.4%|-31.8%|8.9%|6.3%|14.9%| |EBITDA 增长率|7.5%|-16.9%|6.3%|5.3%|11.5%| |EBIT 增长率|1.3%|-33.9%|21.4%|9.2%|19.2%| |NOPLAT 增长率|7.3%|-29.5%|10.6%|6.3%|14.4%| |投资资本增长率|19.8%|13.9%|-17.4%|15.5%|-37.4%| |净资产增长率|6.7%|1.5%|4.3%|5.6%|6.2%|[11]